2025年期货从业资格考试《期货投机与套期保值》备考题库及答案解析

2025年期货从业资格考试《期货投机与套期保值》备考题库及答案解析一、期货投机与套期保值基础概念1.【单选】下列关于期货投机的表述，正确的是（）。A.期货投机以实物交割为最终目的B.期货投机者的持仓时间通常不超过一个交易日C.期货投机增加了市场流动性并承担了套期保值者转移的风险D.期货投机者必须持有与现货方向相反的仓位答案：C解析：投机者的核心功能是为市场提供对手盘与流动性，并通过承担价格波动风险获取价差收益，A、B、D均与投机本质不符。2.【单选】套期保值之所以能够降低风险，其经济学原理是（）。A.期货价格与现货价格完全相等B.期货价格与现货价格存在协整关系，基差波动远小于价格本身波动C.期货价格永远高于现货价格D.期货价格不受供需影响答案：B解析：套期保值依赖“基差”而非“价格”稳定，协整关系保证基差波动有限，从而锁定企业利润或成本。3.【单选】某贸易商持有1万吨铜现货，为防范价格下跌，在期货市场卖出等量合约，该行为属于（）。A.买入套期保值B.卖出套期保值C.跨期套利D.基差交易答案：B解析：持有现货担心跌价，对应“卖出”期货对冲，即为卖出套期保值。4.【单选】下列哪一项不是套期保值者面临的风险（）。A.基差风险B.保证金追加风险C.流动性风险D.方向性价格风险答案：D解析：方向性价格风险正是套期保值试图规避的风险，其余三项为操作过程中新引入或残余风险。5.【单选】投机者采用“突破交易”策略，其核心逻辑是（）。A.均值回复B.动量效应C.期现套利D.跨品种对冲答案：B解析：突破交易假设价格有效突破后惯性延续，属于动量效应范畴。6.【多选】下列关于基差的表述，正确的有（）。A.基差=现货价格－期货价格B.基差走强对卖出套期保值者不利C.基差走弱对买入套期保值者不利D.基差风险无法通过任何手段消除答案：A、C解析：基差定义统一为现货减期货；卖出套期保值者希望基差走弱，买入者希望走强；基差风险可通过基差交易或期权进一步压缩但无法绝对消除。7.【多选】期货投机与赌博的根本区别体现在（）。A.是否创造社会价值B.是否存在系统性的风险转移机制C.是否基于公开透明的市场信息D.是否使用杠杆答案：A、B、C解析：杠杆并非本质区别，赌场也可提供高杠杆；期货市场通过标准化合约实现风险再分配，提升整体经济效率。8.【判断】套期保值比率等于1时，组合完全无风险。（）答案：错误解析：即使比率1:1，基差波动仍会导致损益变动，完全无风险仅存在于“基差恒定”的理想假设下。9.【判断】投机者持仓限额制度会削弱套期保值功能。（）答案：错误解析：限额针对净单边投机头寸，套期保值者申请套保额度后可豁免，制度设计已区分两者。10.【综合】某豆粕经销商3个月后需采购5000吨豆粕，现货价格3600元/吨，期货价格3500元/吨。若其进行买入套期保值，分别计算下列情形下的实际采购成本：（1）3个月后现货3400，期货3300；（2）3个月后现货3800，期货3750。答案与解析：（1）期货盈利200元/吨，实际成本=3400－200=3200元/吨；（2）期货亏损250元/吨，实际成本=3800－250=3550元/吨。可见套期保值锁定“近似”3500元/吨，基差变化使成本在3200～3550区间波动，远低于未保值时的3400～3800区间，风险显著下降。二、投机交易策略与风控11.【单选】某投机者构建“螺纹钢10月合约多头+铁矿石10月合约空头”组合，其逻辑依据最可能是（）。A.产业链利润套利B.日历价差C.股指对冲D.跨市场套利答案：A解析：螺矿比反映钢厂利润，做多成材空原料即为博弈利润扩张，属产业链套利。12.【单选】在趋势跟踪系统中，最常用的止损方式是（）。A.资金止损B.时间止损C.波动率止损D.技术形态止损答案：C解析：ATR波动率止损可自适应价格节奏，避免过早被噪音洗出。13.【单选】若投机者账户权益100万元，交易所保证金10%，其最大可开仓市值为（不考虑风控线）（）。A.100万元B.200万元C.500万元D.1000万元答案：D解析：杠杆倍数=1/10%=10倍，即可开仓名义市值1000万元。14.【单选】“黑天鹅”行情下，以下哪种风控措施最为滞后（）。A.交易所动态涨跌停板B.期货公司实时强平C.投机者预设止损单D.事后调整保证金比例答案：D解析：事后调整对已发生亏损无补偿作用，前三者均为事中或事前控制。15.【多选】程序化交易中，造成“过度拟合”的原因包括（）。A.训练集样本过少B.参数搜索空间过大C.使用未来函数D.滑点设置过高答案：A、B、C解析：滑点设置过高会导致绩效低估，与过拟合无关。16.【多选】下列关于“套利单”与“投机单”在交易所撮合优先级中的表述，正确的有（）。A.套利单享有一定撮合优先B.交易所对套利单收取较低保证金C.套利单必须双边同时成交否则自动撤单D.投机单永远排在套利单之后答案：A、B、C解析：撮合优先规则因所而异，但普遍给予套利单优惠；D过于绝对，极端行情下价格优先仍为主导。17.【计算】某投机者以3200元/吨卖出1手螺纹钢期货（10吨/手），初始保证金10%，后价格上涨至3250元/吨，若其追加保证金至12%并继续持有，问：（1）浮动亏损多少？（2）追加后占用保证金多少？（3）若价格进一步上涨至3300元/吨，其权益亏损率（相对初始保证金）？答案：（1）（3250－3200）×10=500元；（2）3250×10×12%=3900元；（3）累计亏损（3300－3200）×10=1000元，初始保证金3200×10×10%=3200元，亏损率1000/3200=31.25%。18.【判断】高频做市策略在波动率急剧放大时一定盈利。（）答案：错误解析：单边跳价可能导致库存方向性暴露，若无法及时对冲，做市商亦可能巨额亏损。19.【简答】说明“风险平价”在期货多品种组合中的应用步骤。答案要点：①计算各品种过去一段时期波动率σi；②以1/σi作为初始权重；③将权重归一化使总杠杆满足资金要求；④定期再平衡；⑤可引入相关性矩阵进行波动率—协方差优化，进一步降低组合风险。20.【案例】2023年4月，某私募管理人在沪镍上采用“单边做多+浮动加仓”策略，两周内净值回撤45%。请从交易、风控、流动性三个角度剖析失败原因。答案与解析：交易：连续加仓使平均成本抬升，价格反转后无缓冲；风控：未设置硬止损，保证金比例逼近交易所警戒线；流动性：沪镍远月合约深度不足，平仓单冲击成本高达80点/手，形成负反馈loop。三、套期保值实务与会计处理21.【单选】根据《企业会计准则第24号——套期会计》，下列项目不能被指定为套期工具的是（）。A.场内期货合约B.远期购汇合约C.预期销售承诺D.利率互换合约答案：C解析：预期销售承诺为“被套期项目”，非套期工具。22.【单选】采用“公允价值套期”时，套期工具与被套期项目公允价值变动均计入（）。A.其他综合收益B.当期损益C.资本公积D.留存收益答案：B解析：公允价值套期要求“对称”处理，变动同步进入损益，互相抵消。23.【单选】某企业拟对极可能发生的原材料采购进行套期，应选择的套期类型为（）。A.公允价值套期B.现金流量套期C.境外经营净投资套期D.以上均可答案：B解析：对未来现金流波动进行对冲，符合现金流量套期定义。24.【单选】“套期有效性”评估时，若累积偏离度超过（），企业需终止套期会计。A.20%B.40%C.60%D.80%答案：A解析：监管惯例以±20%为阈值，超出即认为无效。25.【多选】下列关于“基差交易”的表述，正确的有（）。A.将价格风险进一步转化为基差风险B.通常采用“期货点价+升贴水”模式C.升贴水由供需、品质、区域等因素决定D.基差交易完全消除风险答案：A、B、C解析：基差交易仅转换而非消除风险，D错误。26.【多选】企业在运用套期会计时，可采用的有效性测试方法包括（）。A.临界项分析B.比率分析法C.回归分析法D.蒙特卡洛模拟答案：B、C解析：临界项分析用于定性，非量化测试；蒙特卡洛一般用于定价而非有效性评估。27.【计算】某航空公司预计6个月后采购2万吨航空煤油，为对冲价格上涨，买入期货200手（每手10吨），期货价格4200元/吨，现货价4300元/吨。6个月后现货价4800，期货价4750，求：（1）套期有效性；（2）若采用现金流量套期，计入其他综合收益的金额。答案：（1）现货损失（4800－4300）×2万=1000万元；期货盈利（4750－4200）×2000=110万元；有效性=110/1000=11%，低于80%，判定为高度有效；（2）有效部分110万元计入其他综合收益，无效部分0万元（因未超限）。28.【判断】当企业取消套期关系时，原计入其他综合收益的累计损益应立即转入当期损益。（）答案：错误解析：需待预期交易影响损益的期间再重分类，防止损益错配。29.【简答】简述“套期保值+场外期权”组合相比单纯期货对冲的三点优势。答案：①保留价格向有利方向变动收益，解决“期货锁价死板”问题；②通过选择不同执行价，灵活调整对冲比率；③可结构化零成本组合，减少资金占用。30.【案例】2024年1月，某冶炼厂对锌锭库存进行卖出套期保值，期货空头均价22000元/吨。3月市场出现极端contango，期货贴水现货高达800元/吨，企业财务负责人认为“套保失败”拟平仓。请从基差、会计、资金三个角度给出是否平仓的建议。答案与解析：基差：contango扩大意味着基差走弱，对卖出套保有利，平仓反而错失回归收益；会计：若坚持套期关系，浮动盈利可递延至库存销售时冲减成本，改善报表；资金：空头浮盈可提取结算准备金，缓解现金流压力，无必要平仓。综上建议继续持有并滚动移仓。四、跨期、跨品种与基差交易31.【单选】在正向市场（contango）中，多头展期的收益特征为（）。A.通常盈利B.通常亏损C.无影响D.取决于波动率答案：B解析：远月升水，多头移仓需高价接盘，产生换月损失。32.【单选】“库存—价差”策略的逻辑基础是（）。A.基差与库存正相关B.基差与库存负相关C.价差与库存无关D.价差只受利率影响答案：B解析：库存高企压制现货，基差走弱；库存紧张现货升水，基差走强。33.【单选】某投资者买入CU2308同时卖出CU2310，其价差从500元扩大至700元，则其盈亏为（每手5吨）（）。A.盈利1000元B.亏损1000元C.盈利500元D.亏损500元答案：A解析：远月空头相对盈利扩大200元/吨，1手5吨共1000元。34.【多选】以下哪些指标可用于判断跨品种套利边界（）。A.单位产能利润B.进口盈亏比值C.协整残差标准差D.相关系数答案：A、B、C解析：相关系数仅衡量线性关系，无法提供交易边界。35.【计算】2025年6月，PP与MA价差（PPMA）历史5年均值2500元/吨，标准差300元，当前价差3200元。若投资者计划套利，阈值设定为均值+2σ，请计算：（1）理论入场价差；（2）每手（5吨）潜在回归至均值时的盈利。答案：（1）2500+2×300=3100元，当前3200已超阈值，可空PP多MA；（2）回归至2500元，价差缩小700元/吨，5吨盈利3500元。36.【判断】跨期价差交易不存在保证金优惠。（）答案：错误解析：交易所对跨期套利保证金额度通常只收取单边较大值，降低资金占用。37.【简答】说明“库存—期限结构”三象限法则。答案：①低库存+backwardation：多头配置，现货紧张；②高库存+contango：空头配置，库存压力；③低库存+contango：警惕反向结构修复，观望或轻仓；④高库存+backwardation：罕见，通常需求突变，需甄别逼仓风险。38.【案例】2024年10月，某贸易商发现菜油—棕榈油价差突破历史区间上沿，遂做空价差。两周后，印尼政府宣布提高棕榈油出口levy，价差继续扩大。请给出后续风控方案。答案：①设定2σ止损，防止政策风险蔓延；②部分仓位买入棕榈油看涨期权对冲；③降低总仓位至30%，等待政策明朗；④研究替代需求弹性，若价差仍超边界，可逐步移仓至远月降低波动。五、监管规则与合规风控39.【单选】根据《期货和衍生品法》，期货公司向客户提供的“风险揭示书”应当（）。A.由客户简单浏览即可B.由客户抄写“已阅读并愿意承担风险”字样C.仅电子提示无需签署D.由客户口头确认答案：B解析：法律要求亲笔抄写，确保充分揭示。40.【单选】当客户可用资金为负且未能在期货公司通知时限内补足，公司应当（）。A.立即向法院起诉B.立即强行平仓C.等待交易所通知D.与客户协商展期答案：B解析：强行平仓是期货公司权利与义务，防止风险外溢。41.【多选】交易所对异常交易行为采取的自律监管措施包括（）。A.口头警示B.限制开仓C.提高保证金D.市场禁入答案：A、B、C解析：市场禁入属于证监会行政监管措施，非交易所自律层级。42.【计算】某客户权益50万元，持有10手黄金期货，每手保证金6万元，价格跌停6%（每手1000克，价格400元/克），求：（1）跌停后客户权益；（2）是否触发强平（维持保证金5万元/手）。答案：（1）每手亏损400×1000×6%=24000元，10手共24万元，权益=50－24=26万元；（2）维持保证金需50万元，剩余26万元<50万元，触发强平。43.【判断】期货公司可以为客户垫付保证金。（）答案：错误解析：法规严禁挪用自有资金为客户垫保，防止信用膨胀。44.【简答】列举三条“看穿式监管”对投机交易的影响。答案：①账户实名制+IP采集，杜绝分仓对倒；②大额报单自动上报，抑制虚假申报；③跨市场信息共享，阻断跨境操纵。45.【案例】2025年2月，某外资机构通过QFII渠道参与铁矿石期货，因集中撤单导致价格瞬间跌停。交易所认定其构成“虚假申报+程序化影响价”，拟处以限制开仓3个月。请从法规角度说明处罚依据及机构可采取的救济途径。答案与解析：依据：《期货和衍生品法》第78条、交易所异常交易监控指引，对“