信用｜农商折价、天安违约金融风险再观察

内容目录九台商行永异常交 3天安险资补债正违约 7中小融机风，怎看？ 94 小结 105 风险示 11图表目录图1： “21九台商级”二级交情况 3图2： 九台商行产债表化 4图3： 九台商行产量情况 4图4： 九台商行本足率况 4图5： 九台商行息差 5图6： 九台商行利标 5图7： 吉林村商银开业复部内容 6图8： 由于域整未使赎选择的债券 6图9： 天安险风暴始末 7图10：“15天财险收率势 7图11： 2020年来次期行使回权险司次债 8图12： 申能险承天财险险业的批复 8图13： 关于小金机风险相关述 1021151 九台农商行二永债异常成交近期九台农商行存续二级债“21九台农商二级”出现三笔估值偏离较为明显的二级成交，成交价仅为50元。从成交情况来看，10月24日该笔债券成交价仍为9.484.50月01月6CFETS“178从15Y026年7月22日，剩余期限8个月。图1：“21九台农商二级”近期二级成交情况2025-11-062025-11-062025-10-282025-10-232025-09-262025-08-212025-08-112025-08-052025-07-312025-07-282025-07-242025-07-212025-07-172025-07-0780.109.2340CFETS1.0548+521九台农商二级2025-07-0299.674.8628CFETS1.0411+521九台农商二级79.289.4633CFETS1.0356+521九台农商二级2025-07-0978.109.7880CFETS1.0137+521九台农商二级79.439.4408CFETS1.011+521九台农商二级2025-07-1878.109.7967CFETS1.0027+521九台农商二级78.159.7873CFETS0.9973+521九台农商二级2025-07-2378.899.5948CFETS0.9945+521九台农商二级79.769.3662CFETS0.9918+521九台农商二级2025-07-2578.059.8233CFETS0.9836+521九台农商二级78.059.8270CFETS0.9781+521九台农商二级2025-07-3078.079.8244CFETS0.9753+521九台农商二级78.139.8084CFETS0.9726+521九台农商二级2025-08-0178.089.8301CFETS0.9616+521九台农商二级80.029.3225CFETS0.9534+521九台农商二级2025-08-0880.089.3119CFETS0.9452+521九台农商二级98.905.0169CFETS0.9397+521九台农商二级2025-08-1378.129.8509CFETS0.9178+521九台农商二级78.129.8605CFETS0.9041+521九台农商二级2025-08-2699.014.9968CFETS0.8192+521九台农商二级76.1010.5429CFETS0.7479+521九台农商二级2025-10-2290.756.9648CFETS0.7452+521九台农商二级97.145.4469CFETS0.7425+521九台农商二级2025-10-2454.2518.3258CFETS0.7315+521九台农商二级54.7518.1159FETS0.721九台农商二级2025-10-3050.2020.2765FETS0.7021九台农商二级加权价（元）加权YTM（%）成交来源特殊剩余期限（年）债券名称交易日期，财通证券研究所2024年年报、2025年一季报/半年报/三季报，2024910日公布的关于收购事宜的综合文件中，公布了2024年的部分情况。204.3和.2%，图2：九台农商行资产负债表变化，财通证券研究所2242420248图3：九台商行产量情况 图4：九台商行本足率况 ，通券究所 ，通券究所2024年大幅亏损19亿元。419%21.2%36.11.51亿元。202392.57截至2024年549.64亿元。尽管拨备计提增至12.63亿元，但比例仍偏低，投资业务的风险引爆进一步加剧了该行的危机。图5：九台商行息差 图6：九台商行利标 ，通券究所 ，通券究所整体来看，九台农商行近年来经营承压，净利润持续下滑，2024年表示出大幅亏损，不良资产率走高，资本充足率接近警戒线。值得注意的是，九台农商行正在整合过程中。2025年7.0（H股和.3（32.061828江区联社等13家法人机构新设合并组建而成，再逐步吸收合并其他农商银行及发起设立的省内村镇银行，最终实现全省统一法人。2吉林农村商业银行的控股股东正是收购九台农商行的吉林金控集团，根据全国省联社改革的原则，九台农商行后续极有可能被并入吉林农村商业银行。1/cjgs/20250705/t20250705_527245623.shtml2https:///newsDetail_forward_31494349图7：吉林农村商业银行开业批复部分内容金管局，财通证券研究所九台农商二级”到行权期已不足债券简称 发行债券简称 发行额 首次赎发行时主 发行人 银行类公司属性实际控制人 未行使赎回选择权原因（亿元） 回日 体评级 型20阜新银行二级01152025-09-17AA阜新银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期19营口银行二级102024-12-16AA+营口银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期19新郑农商二级0122024-03-25AA河南新郑农商行农商行公众企业无实际控制人处于河南农商银行组建期18阜新银行二级01172023-12-13AA阜新银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期18葫芦岛银行二级0252023-12-04AA葫芦岛银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期18营42023-09-06AA+营口银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期18葫芦岛银行二级01102023-08-28AA葫芦岛银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期18营口银行二级0152023-03-22AA+营口银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期17朝阳银行二级102022-12-22AA朝阳银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期17抚顺银行二级102022-12-01AA抚顺银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期17晋城银行二级102022-05-15AAA晋城银行城商行地方国企无实际控制人处于山西银行组建期17营口银行二级92022-03-03AA营口银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期16辽东农商二级32021-12-28A+辽阳辽东农商行农商行公众企业无实际控制人处于辽宁省农信社改革期16抚顺银行二级102021-12-13AA-抚顺银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期16丹东银行二级122021-11-21AA-丹东银行城商行地方国企无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期16朝阳银行二级82021-06-29AA-朝阳银行城商行公众企业无实际控制人处于辽宁省城商行改革化险期，财通证券研究所2 天安财险资本补充债正式违约2025年9月0153201599059%5.7。“152020年92025930图9：天安财险风险暴露始末华夏时报，财通证券研究所从估值反应上来看，未行使赎回选择权之后，市场快速对其进行定价，随着时间的推移，市场对其收益率估值逐步走低。站在违约的时点来看，市场对其的估价似乎整体偏高，本次违约，可能会对债券持有人造成较大影响。图10：“15天安财险”收益率走势，财通证券研究所11图11：2020年以来首次到期未行使赎回权保险公司次级债债券简称首次赎回日发行时主体评级发行人全称公司属性实际控制人15天安次级债2020/1/19/天安人寿保险股份有限公司公众企业无实际控制人15天安财险2020/9/30AA+天安财产保险股份有限公司中外合资企业无实际控制人15天安人寿2020/12/29AA天安人寿保险股份有限公司公众企业无实际控制人15幸福人寿2020/12/29AA+幸福人寿保险股份有限公司中央国有企业无实际控制人16长安保险2021/12/1AA-长安责任保险股份有限公司民营企业无实际控制人18幸福人寿2023/11/27AAA幸福人寿保险股份有限公司中央国有企业无实际控制人19百年人寿2024/3/28AA百年人寿保险股份有限公司公众企业无实际控制人19珠江人寿012024/3/28AA珠江人寿保险股份有限公司民营企业无实际控制人19珠江人寿022024/6/25AA珠江人寿保险股份有限公司民营企业无实际控制人19珠江人寿032024/9/26AA珠江人寿保险股份有限公司民营企业无实际控制人20珠江人寿012025/3/25AA珠江人寿保险股份有限公司民营企业无实际控制人，财通证券研究所关于债券违约后续的处置，大致可以分为“债务重组、资产处置、全额减记”等几种方式展开。15图12：申能财险承接天安财险保险业务的批复金管局，财通证券研究所“15而“15不低于100%153 中小金融机构风险，怎么看？近警戒线，而客户基础薄弱、吸储能力有限又进一步加剧了流动性紧张。35072602025202186合计346从整体来看风险处于可控范围。监管部门推动重点地区“一省一策”形成改革化险方案，当前无论是高风险机构数量还是高风险资产规模，都较峰值大幅压降，在金融体系中占比都比较小，风险完全可控。相当部分省份已实现高风险中小机构“动态清零”。图13：关于中小金融机构风险的相关表述政府官网、央行官网等，财通证券研究所从投资策略上来看，二永债波动较大，流动性较好，信用资质整体较好，合理把握交易波段，仍有较好的投资价值。4 小结211510月28日-11月62150元。CFETS1782024年表示由2182025年9