2026年《必背60题》 金融硕士(MF)26届考研复试高频面试题包含详细解答

金融硕士26届考研复试高频面试题

【精选近三年60道高频面试题】

【题目来源：学员面试分享复盘及网络真题整理】

【注：每道题含高分回答示例+避坑指南】

1.请做一个自我介绍（建议中英文都准备，时长1-3分钟）（基本必考|印象分）

2.请谈谈你对CAPM模型（资本资产定价模型）核心假设的理解，它在现实中有什么局限

性？（极高频|重点准备）

3.你如何理解“有效市场假说”（EMH）？你认为中国A股目前属于哪一种效率的市场？（导

师爱问|需深度思考）

4.请用英语解释一下什么是“OpportunityCost”（机会成本）。（考察英语|基础概念）

5.最近美联储的货币政策变动对中国资本市场有哪些外溢影响？请简要分析。（极高频|时

事热点评论）

6.如果给你一家非上市公司，你打算采用什么方法对其进行估值？为什么？（考察实操|常

问）

7.请结合近期“新国九条”的发布，谈谈对中国资本市场高质量发展的看法。（导师爱问|时

事热点评论）

8.Whatisthedifferencebetweenstocksandbonds?（考察英语|常问）

9.你在本科期间做过的最令你印象深刻的实习/项目是什么？你在其中具体负责什么？（基

本必考|考察实操）

10.请解释MM定理（Modigliani-MillerTheorem）在有税和无税情况下的区别。（历年真题|

重点准备）

11.什么是杜邦分析法？它的核心指标有哪些？（常问|背诵即可）

12.你认为商业银行目前面临的最大风险是什么？是信用风险还是流动性风险？（需深度思

考|行业洞察）

13.WhydoyouchoosetostudyFinanceatouruniversity?（考察英语|考察读研动机）

14.请解释“期权”（Option）和“期货”（Futures）的主要区别，并举例说明如何利用期权进行

套期保值。（重点准备|考察实操）

15.针对近期黄金价格的波动，你认为背后的主要驱动因素有哪些？（极高频|时事热点评

论）

16.什么是LPR（贷款市场报价利率）？它与之前的基准利率有什么不同？（导师爱问|常

问）

17.如果你的NPV（净现值）计算结果大于0，但IRR（内部收益率）小于资本成本，你会如

何决策？（需深度思考|高分必备）

18.Pleaseintroduceyourhometownbriefly.（考察英语|日常交流）

19.你如何看待“注册制”改革对投行业务模式的影响？（重点准备|行业洞察）

20.解释一下什么是“量化宽松”（QE），它可能会带来什么后果？（常问|背诵即可）

21.在你的本科成绩单中，我看到这门课分数较低，能解释一下原因吗？（压力测试|考察应

变）

22.什么是行为金融学？请举一个市场中的非理性行为例子（如羊群效应）。（导师爱问|学

术潜力）

23.如果你有100万闲置资金，在当下的宏观环境下，你会如何构建投资组合？（考察实操|

逻辑思维）

24.Couldyoupleaseexplainwhat"Inflation"is?（考察英语|专业词汇）

25.请谈谈你对ESG（环境、社会和公司治理）投资理念的理解，它会降低企业的财务绩效

吗？（高分必备|前沿热点）

26.你认为作为一名优秀的基金经理，最重要的素质是什么？（考察读研动机|职业认知）

27.什么是“系统性风险”和“非系统性风险”？哪一种可以通过分散投资消除？（基本必考|背诵

即可）

28.请简述巴塞尔协议III（BaselIII）的三大支柱。（常问|重点准备）

29.Describeachallengeyoufacedinyourstudiesandhowyouovercameit.（考察英语|综

合素质）

30.你怎么看待金融科技（Fintech）对传统银行业务的冲击？是颠覆还是赋能？（需深度思

考|行业洞察）

31.什么是“影子银行”？它对金融稳定有什么潜在威胁？（导师爱问|常问）

32.假设我们要估算一家星巴克门店一天的营业额，请你给出你的估算逻辑。（考察逻辑|费

米问题）

33.你未来的职业规划是怎样的？想去买方（Buy-side）还是卖方（Sell-side）？（基本必

考|考察读研动机）

34.Pleaserecommendafinancialbookyoureadrecently.（考察英语|学术积淀）

35.解释一下WACC（加权平均资本成本）的计算公式及其含义。（常问|基础概念）

36.你如何理解“房住不炒”政策对房地产金融的影响？（时事热点评论|政策分析）

37.在团队合作中，如果有人固执己见且方向错误，你会怎么处理？（综合素质|情商考察）

38.什么是“流动性陷阱”？在流动性陷阱下货币政策还有效吗？（重点准备|学术潜力）

39.请解释“道德风险”（MoralHazard）和“逆向选择”（AdverseSelection）的区别。（极高

频|基础概念）

40.Whatisyourgreateststrengthandweakness?（考察英语|常规问题）

41.你对城投债风险化解有什么看法？（高分必备|时事热点评论）

42.如果导师给你的研究课题和你感兴趣的方向完全不一致，你会怎么办？（压力测试|综合

素质）

43.什么是“私募股权”（PE）和“风险投资”（VC）的主要区别？（常问|行业认知）

44.请谈谈人民币国际化的现状及面临的挑战。（导师爱问|宏观视野）

45.Howdoyouhandlestress?（考察英语|综合素质）

46.什么是可转换债券（ConvertibleBond）？它对发行人和投资者各有什么好处？（常问|

考察实操）

47.你本科论文的题目是什么？请用一分钟简述你的核心结论。（基本必考|学术潜力）

48.为什么不选择直接就业而选择读研？相比本科生，你认为研究生的核心竞争力在哪里？

（考察读研动机|自我认知）

49.请解释一下“做空”（ShortSelling）机制。（常问|基础概念）

50.DoyouplantoobtainanycertificateslikeCFAorCPAduringyourmaster'sstudies?

（考察英语|职业规划）

51.你怎么看待最近A股市场的波动？如果是你，你会建议投资者现在入场吗？（需深度思

考|实盘分析）

52.什么是菲利普斯曲线？在当前经济环境下它还适用吗？（高分必备|学术探讨）

53.谈谈你对“数字货币”或央行数字人民币（e-CNY）的理解。（前沿热点|科技金融）

54.如果你在面试中遇到一个完全不会的问题，你会怎么回答？（压力测试|考察应变）

55.解释“久期”（Duration）和“凸性”（Convexity）的概念。（重点准备|硬核知识）

56.你经常看哪些财经媒体或使用什么数据终端（Wind/Bloomberg）？（常问|学术习惯）

57.如何理解财政政策与货币政策的配合？（常问|宏观分析）

58.Whatdoyouthinkisthemostimportantfinancialnewsrecently?（考察英语|时事热点评

论）

59.什么是资产证券化（ABS）？（常问|基础概念）

60.我问完了，你有什么想问我们各位老师的吗？（面试收尾|加分项）

【金融硕士(MF)】26届考研复试高频题深度解答

Q1：请做一个自我介绍（建议中英文都准备，时长1-3分钟）

❌低分/踩雷回答示例：

各位老师好，我叫XXX，来自XXX大学金融专业。我平时性格很开朗，喜欢打篮球

和听音乐。我考研是因为觉得本科就业压力大，想提升学历。我在本科期间学习很

努力，没挂过科，拿过几次奖学金。我也考过证券从业资格证。我对贵校仰慕已

久，希望能给我一个读书的机会。我非常热爱金融，以后想去证券公司工作，希望

老师们能录取我，我会好好学习的。

导师为什么给低分：

1.信息密度极低：花费大量篇幅讲性格和爱好，这些与学术潜力无关，导师并不关心你是否

喜欢打篮球。

2.动机功利且肤浅：直言“就业压力大才考研”，暴露了逃避就业的心态，缺乏对金融学科真

正的研究热情。

3.缺乏核心竞争力：仅提到“没挂科”和“从业资格证”，这些是金融本科生的底线而非亮点，

缺乏对科研经历、量化技能或深度实习的描述。

导师青睐的高分回答：

各位老师好，我叫XXX，本科就读于XX大学金融学专业。很高兴有机会向各位老师

汇报我的情况，我将从学术背景、科研经历及未来规划三个方面展开。

在学术背景方面，我的核心GPA为3.8/4.0，排名专业前5%。除了微观金融理论，

我重点修读了《计量经济学》和《Python金融数据分析》，具备扎实的数据处理能

力。我已通过CFA一级考试，构建了较完整的金融知识体系。

在科研与实践方面，我倾向于“问题导向”的学习。大三期间，我参与了校级课题

《数字普惠金融对中小企业融资约束的影响》，主要负责实证部分的模型构建。我

使用了Stata对国泰安数据库（CSMAR）中的微观企业数据进行了面板回归分析，

并采用工具变量法（IV）解决了内生性问题。这次经历让我深刻理解了如何从理论

假设到实证检验的全过程。此外，我在某券商行研部实习期间，独立撰写了一篇关

于光伏行业的深度研报，学会了使用Wind提取数据并搭建DCF估值模型，这锻炼

了我将理论应用于实际估值的能力。

关于未来规划，我关注到贵院在资产定价/公司金融方向的研究处于国内领先地位。

若能有幸入学，我希望在导师指导下，继续深入研究中国资本市场的特质性波动问

题。读研期间，我将进一步补充随机过程和机器学习的知识，为未来的投研工作或

进一步深造打下坚实基础。谢谢各位老师！

Q2：请谈谈你对CAPM模型（资本资产定价模型）核心假设的理解，它在现实

中有什么局限性？

❌低分/踩雷回答示例：

CAPM模型是夏普提出来的，公式是E(R)=Rf+Beta*(Rm-Rf)。它的核心假

设好像是人都是理性的，市场是有效的。局限性就是现实中肯定不是这样的，因为

人会有情绪，市场也不完美。而且Beta值很难算准，所以这个模型在实际上用得不

多。大概就是这些，它主要用来算预期收益率，在课本里很重要，但现实中大家可

能更看重其他指标比如PE或者PB之类的。

导师为什么给低分：

1.理论阐述不严谨：对核心假设的描述过于口语化，遗漏了“同质预期”、“无摩擦市场”、“借

贷利率相同”等关键学术假设。

2.缺乏逻辑深度：对局限性的分析仅停留在“人有情绪”这种大白话层面，没有引用Fama-

French三因子模型或行为金融学理论进行反驳。

3.公式理解片面：简单背诵公式，未能体现模型背后的“风险-收益”权衡思想，即只对系统性

风险（Beta）进行补偿。

导师青睐的高分回答：

CAPM模型作为现代金融学的基石之一，其核心思想是“资产的预期超额收益仅由系

统性风险决定”。

关于核心假设，我认为最关键的有三点：首先是投资者行为假设，即投资者是风险

厌恶的，且根据均值-方差准则进行决策；其次是市场环境假设，假设市场是完美的

（无税、无交易成本、信息完全对称）；最后是同质预期假设，即所有投资者对资

产未来的收益分布看法一致。基于这些假设，所有理性的投资者都会持有市场组

合，唯一的区别在于借贷比例的不同。

然而，CAPM在现实应用中存在显著的局限性，主要体现在以下三个方面：

第一，假设过于严苛。现实中存在严重的交易成本和信息不对称，且投资者往往是

非理性的（如存在羊群效应、过度自信），这违反了有效市场假说。

第二，单因子解释力不足。CAPM认为只有Beta这一个因子解释收益，但在A股市

场中，我们常观察到“小市值效应”和“账面市值比效应”。正如Fama和French

（1993）提出的三因子模型所示，除了市场风险，规模因子（SMB）和价值因子

（HML）也能显著解释收益率。

第三，市场组合不可观测。根据罗尔批判（Roll'sCritique），真正的“市场组

合”包含所有可投资资产（含人力资本、房地产等），现实中的股指（如沪深300）

只是一个有偏的代理变量，这导致Beta的估计存在误差。

综上，虽然CAPM存在局限，但它提出的系统性风险定价思想依然是公司理财中计

算股权资本成本（CostofEquity）的重要基准。

Q3：你如何理解“有效市场假说”（EMH）？你认为中国A股目前属于哪一种效

率的市场？

❌低分/踩雷回答示例：

有效市场假说就是说市场上的价格反映了所有信息，所以不管是看K线图还是看财

报都没用，很难赚到超额收益。法玛把市场分成了弱式、半强式和强式。我觉得中

国A股现在还不是很有效，因为有很多散户，大家喜欢炒消息，暴涨暴跌很严重。

内幕交易也挺多的，有些人能提前知道消息赚钱，所以肯定不是强式有效。我觉得

大概是弱式吧，或者是正在变好的过程中。

导师为什么给低分：

1.定义表述模糊：没有准确定义“价格完全反映信息”这一核心机制，对三种形式的区分（历

史信息、公开信息、内幕信息）表述不清。

2.论据缺乏实证支持：评价A股市场效率时，仅凭主观感觉（“大家喜欢炒消息”），没有提

及“动量效应”、“股价对财报的反应速度”等学术证据。

3.结论过于随意：直接判定为“弱式”过于草率，忽略了A股近年来随着机构化程度提高而发

生的效率提升。

导师青睐的高分回答：

有效市场假说（EMH）由尤金·法玛提出，其核心观点是“资产价格已经充分反映了

所有可获得的信息”，因此投资者无法持续通过利用现有信息获得超额收益

（Alpha）。根据信息集的不同，EMH分为三个层次：

1.弱式有效：价格反映了所有历史交易信息（如量价），技术分析无效。

2.半强式有效：价格反映了所有公开信息（如财报、宏观数据），基本面分析无效。

3.强式有效：价格反映了包括内幕信息在内的所有信息。

关于中国A股市场的效率，学术界和业界的普遍共识是：A股目前处于从弱式有效向

半强式有效过渡的阶段。

首先，大量的实证研究表明，A股早已达到弱式有效。虽然偶尔存在动量效应，但

单纯依赖历史价格形态（如K线图）已很难持续获利。

其次，A股尚未完全达到半强式有效。原因在于：一方面，A股散户占比较高（虽然

在下降），存在显著的“噪声交易”和非理性行为（如追涨杀跌），导致价格对公开

信息的反应往往存在“反应不足”或“反应过度”；另一方面，尽管注册制改革提升了信

息披露质量，但信息不对称现象依然存在。

最后，显然未达到强式有效。内幕交易和监管处罚案例的存在，证明了掌握内幕信

息的人依然可能获得超额收益。

总的来说，随着机构投资者占比提升、量化交易的普及以及监管层对违规披露打击

力度的加大，A股的定价效率正在显著提升，套利空间正在逐渐被压缩。

Q4：请用英语解释一下什么是“OpportunityCost”（机会成本）。

❌低分/踩雷回答示例：

Opportunitycostisverysimple.ItmeansifyouchooseA,youloseB.For

example,ifIstudynow,Icannotplaygames.Thegameismycost.Money

isalsocost.Itisaboutmakingchoices.Weneedtochoosethebestone.

Soopportunitycostisthethingwegiveup.

导师为什么给低分：

1.词汇过于贫乏：使用了大量初中级词汇（simple,lose,good），缺乏专业精准度（如

foregone,alternative,scarcity）。

2.逻辑表述松散：虽然例子通俗，但未能准确界定“价值最高的替代方案”这一核心限定词，

导致定义不严谨。

3.句式单一：全是短句，缺乏连接词，听起来像碎片化的翻译，没有体现出研究生应有的英

语逻辑表达能力。

导师青睐的高分回答：

OpportunityCostisafundamentalconceptineconomicsandfinance.It

referstothepotentialbenefitsanindividual,investor,orbusiness

missesoutonwhenchoosingonealternativeoveranother.

Tobemorespecific,itisdefinedasthevalueofthenextbest

alternativeforegone.Itarisesbecauseresources—suchastime,money,

andland—arescarce.

Forexample,ifyoudecidetoinvest$1,000inthestockmarket,the

opportunitycostisnotjustthemoneyyouspent,buttherisk-freeinterest

youcouldhaveearnedifyouhaddepositedthatmoneyinabankinstead.

Incorporatefinance,weoftenusetheWeightedAverageCostofCapital

(WACC)torepresenttheopportunitycostofcapitalforinvestors.

Understandingopportunitycosthelpsusmakerationaldecisionsby

comparingthereturnsofdifferentoptionseffectively.

（中文要点翻译：机会成本是指选择一种方案而放弃的“次优方案”的价值。它源于

资源的稀缺性。例如投资股票的机会成本是放弃的银行无风险利息。在公司理财

中，WACC代表了资本的机会成本。）

Q5：最近美联储的货币政策变动对中国资本市场有哪些外溢影响？请简要分

析。

❌低分/踩雷回答示例：

美联储加息对我们肯定是不好的。因为美国利息高了，钱就会流到美国去，中国股

市就会跌。人民币也会贬值。为了应对，中国央行可能也要跟着动。不过中国现在

经济不太好，可能不敢加息。反正美联储政策对A股影响挺大的，特别是外资会撤

退，导致大盘下跌。

导师为什么给低分：

1.分析维度单一：只提到了资金流出，忽略了汇率传导机制、贸易渠道以及中美货币政策周

期的错位问题。

2.逻辑简单粗暴：直接得出“美联储加息=中国股市跌”的结论，忽视了国内政策“以我为主”的

独立性以及市场预期的提前消化。

3.缺乏专业术语：没有提到“中美利差”、“风险溢价”、“输入性通胀”等关键宏观金融词汇。

导师青睐的高分回答：

美联储的货币政策（近期主要是加息缩表后的高利率维持及降息预期博弈）对中国

资本市场的外溢影响主要通过以下三个渠道传导：

第一是利率与汇率传导渠道。美联储维持高利率导致中美利差倒挂（美国国债收益

率高于中国国债），这会驱动套利资本回流美国，对人民币汇率形成贬值压力。为

了维持汇率稳定，国内货币政策宽松的空间在一定程度上受到掣肘，这对资本市场

的流动性预期构成挑战。

第二是资本流动渠道。随着美元无风险收益率上升，全球资产的风险溢价（Risk

Premium）重估。外资（北向资金）可能会减少对新兴市场的配置，导致A股和港

股面临外资净流出的压力，尤其是对外资持仓较重的核心资产（如白酒、新能源）

影响较大。

第三是情绪与预期渠道。美联储政策直接影响全球投资者的风险偏好。如果美联储

鹰派超预期，会引发全球避险情绪升温，导致中国市场的波动率加大。

然而，我们需要辩证地看。中国央行坚持“以我为主”的货币政策，通过降准降息释

放流动性来对冲外部压力。且随着美联储加息周期见顶，中美利差有望收窄，人民

币汇率企稳，这种负向外溢效应正在逐渐减弱，中国资产的估值优势将重新吸引全

球资本。

Q6：如果给你一家非上市公司，你打算采用什么方法对其进行估值？为什么？

❌低分/踩雷回答示例：

非上市公司没有股价，所以比较难估值。我觉得可以看看它有多少资产，用资产负

债表来算。或者看看它赚多少钱，用市盈率算一下。如果它有同行是上市的，可以

参考一下同行的价格。还有就是看未来能赚多少钱，折现一下。具体选哪个要看情

况，如果有数据就都算一下，求个平均值。

导师为什么给低分：

1.缺乏实操细节：提到市盈率（P/E）时，未提及“流动性折扣”（DLOM）这一针对非上市

公司的核心调整项。

2.方法论混乱：简单地说“求平均值”是非常不专业的表现，估值通常需要Cross-check（交

叉验证），但不是简单算术平均。

3.术语缺失：未准确说出“可比公司法”、“先例交易法”、“DCF现金流折现法”等标准术语。

导师青睐的高分回答：

对非上市公司进行估值，由于缺乏公开交易的市场价格，通常需要综合运用绝对估

值法和相对估值法。我会主要考虑以下三种方法：

1.可比公司法（ComparableCompanyAnalysis）：

这是最常用的方法。我会寻找业务模式、规模和增长率相似的上市同业公司，计

算其估值倍数（如P/E、EV/EBITDA）。核心难点在于调整：因为非上市公司缺

乏流动性，必须在可比倍数的基础上打一个流动性折扣（DLOM,Discountfor

LackofMarketability），通常在20%-30%左右。

2.现金流折现法（DCF）：

如果该公司未来的现金流可以预测且相对稳定，DCF是理论上最严谨的方法。我

会预测企业未来的自由现金流（FCFF），并用加权平均资本成本（WACC）进

行折现。这里的难点在于Beta的确定，通常需要通过“卸载杠杆

（Unlevering）”可比公司的Beta，再根据目标公司的资本结构“加载杠杆

（Relevering）”来计算。

3.先例交易法（PrecedentTransactions）：

如果近期有一级市场上类似的并购交易，可以参考其交易倍数。这种方法通常包

含控制权溢价（ControlPremium），适用于评估并购场景下的公司价值。

总结：在实际操作中，对于轻资产、高增长的初创企业，可能更看重用户数或GMV

倍数；对于成熟制造企业，则首选EV/EBITDA。我会通过多种方法交叉验证，得出

一个合理的估值区间。

Q7：请结合近期“新国九条”的发布，谈谈对中国资本市场高质量发展的看法。

❌低分/踩雷回答示例：

“新国九条”是国家为了救市出的政策。我觉得挺好的，因为现在股市跌得很惨，国

家出政策说明很重视。这个政策主要是打击那些不分红的公司，还有那些造假的公

司。我觉得以后股市会慢慢好起来，因为国家队进场了。这对保护我们散户很有好

处。总之就是利好茅台、利好蓝筹股，希望A股能早点涨到4000点。

导师为什么给低分：

1.解读过于表面：将国家顶层设计简单等同于“救市”和“涨到4000点”，缺乏对政策长期制度

建设意义的理解。

2.遗漏核心举措：未提及“全链条监管”、“退市制度常态化”、“中长期资金入市”等关键点。

3.语言非学术：充斥着“国家队”、“散户”、“很惨”等股吧用语，不符合研究生面试的语境。

导师青睐的高分回答：

近期发布的“新国九条”是继2004年和2014年之后，国家第三次出台资本市场指导性

文件，其核心逻辑从单纯的“规模扩张”转向了“高质量发展”和“投资者为本”。

我认为其对资本市场的深远影响体现在三个维度：

第一，严把发行上市准入关，从源头提高上市公司质量。政策明确提高了主板和创

业板的上市标准，压实中介机构（投行、审计）的“看门人”责任。这意味着未来的

IPO将从“重数量”转向“重质量”，遏制“带病闯关”现象。

第二，强化持续监管，尤其是分红与退市制度。“新国九条”将多年不分红或分红比

例偏低的公司纳入风险警示（ST），这会倒逼企业改变“重融资、轻回报”的惯性，

提升A股的长期投资价值。同时，畅通多元化退市渠道，加速优胜劣汰，解决A股长

期以来“只进不出”的顽疾，优化市场生态。

第三，推动中长期资金入市，改善投资者结构。政策大力推动保险资金、社保基金

等长钱入市，这有助于降低市场的短期投机波动，增强市场的内在稳定性，使A股

逐渐从“博弈型市场”转向“配置型市场”。

综上所述，“新国九条”不仅是短期的政策利好，更是中国资本市场基础制度建设的

里程碑，旨在构建一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

Q8：Whatisthedifferencebetweenstocksandbonds?

❌低分/踩雷回答示例：

Stocksarerisky,bondsaresafe.Ifyoubuystocks,youarethebossof

thecompany.Ifyoubuybonds,youjustlendmoney.Stocksgiveyou

dividends,butnotalways.Bondsgiveyouinterest.Ifthecompanybreaks,

bondpeoplegetmoneyfirst.Stockpeoplegetmoneylast.

导师为什么给低分：

1.表达过于口语化：使用了"boss","breaks","bondpeople"等非专业词汇。

2.概念不精确：简单说"bondsaresafe"是不准确的（垃圾债风险很高）。

3.结构松散：缺乏逻辑层次，只是零散地列举区别。

导师青睐的高分回答：

Therearethreemaindifferencesbetweenstocksandbonds,concerning

ownership,returns,andriskhierarchy.

First,regardingownershipstatus:Stocksrepresentequityownershipin

acorporation.Shareholdersareeffectivelypartialownersandhavevoting

rights.Incontrast,bondsrepresentdebt.Bondholdersarecreditorstothe

companyandgenerallyhavenosayincorporatemanagement.

Second,regardingcashflowsandreturns:Stocksprovidepotential

returnsthroughdividendsandcapitalappreciation,butdividendsarenot

guaranteed.Bonds,however,typicallypayfixedcouponpaymentsat

regularintervalsandreturntheprincipalatmaturity.

Third,regardingpriorityinliquidation:Thisiscrucial.Intheeventof

bankruptcy,bondholdershaveseniorityovershareholders.Theymustbe

paidoffbeforeshareholdersreceiveanything.Therefore,stocksgenerally

carryhigherriskbutofferhigherexpectedreturnscomparedtobonds.

（中文要点翻译：区别在于：1.所有权（股权vs债权）；2.现金流（股利不确定

vs固定利息）；3.清偿顺序（债券持有人优于股东）。）

Q9：你在本科期间做过的最令你印象深刻的实习/项目是什么？你在其中具体负

责什么？

❌低分/踩雷回答示例：

我印象最深的是在大通证券的实习。那段时间我学到了很多东西，每天帮老师整理

数据，打印文件，还旁听了一些会议。虽然工作很琐碎，但我感受到了投行的工作

氛围，也学会了怎么和同事相处。我觉得这段经历锻炼了我的细心和耐克。我还参

与了一个行研项目，帮师兄找了一些数据，最后报告发出来了，我感到很有成就

感。

导师为什么给低分：

1.打杂感太强：“打印文件”、“旁听会议”无法体现专业能力，导师想看的是你的“硬技能”。

2.缺乏具体产出：只有“找数据”这种模糊描述，没有说明用了什么工具

（Wind/Bloomberg/Python）、解决了什么问题。

3.无量化成果：没有提到你的工作对团队的具体贡献（如：节省了多少时间、覆盖了多少家

公司）。

导师青睐的高分回答：

（采用STAR原则：情境+任务+行动+结果）

我印象最深的是大三暑假在中信建投证券研究所化工组的实习，当时正值新能源赛

道爆发，团队急需覆盖一家磷化工龙头企业。

Task（任务）：我的任务是协助分析师搭建该公司的三张报表预测与DCF估值模

型，并撰写深度报告中的“供给端分析”章节。

Action（行动）：

首先，我利用Wind终端和海关总署数据，提取了过去5年磷矿石的进出口量及价格

走势，发现供给收缩是核心驱动力。

其次，在搭建模型时，为了预测营收，我并没有简单外推，而是拆解了公司的产能

投放计划，并用Python爬取了下游新能源汽车的月度排产数据，建立了“量价驱

动”的营收预测模型。

最后，在敏感性分析中，我测试了原材料价格波动对毛利率的影响，识别出若硫磺

价格上涨10%，公司净利润将下滑5%。

Result（结果）：我的数据支撑了分析师“强烈推荐”的评级，该模型被团队直接采

纳。最终这篇深度报告在“万得3C会议”发布，我也因此获得了优秀实习生的称号。

这段经历极大地锻炼了我的行研逻辑和数据建模能力。

Q10：请解释MM定理（Modigliani-MillerTheorem）在有税和无税情况下的

区别。

❌低分/踩雷回答示例：

MM定理是两个诺贝尔奖得主提出来的。在无税的时候，公司的价值和资本结构没

关系，就是说你借多少钱都一样。但是在有税的时候，借钱比较好，因为利息可以

抵税。所以公司应该多借钱，借得越多越好。这就叫MM第一定理和第二定理。

导师为什么给低分：

1.表述极不规范：用“借钱”、“抵税”等口语，缺乏“杠杆”、“税盾效应（TaxShield）”、“加权

平均资本成本（WACC）”等术语。

2.逻辑不完整：只提到了结论，没有解释为什么无税时无关（自制杠杆），也没有提到有

税情况下的极端结论（100%负债）在现实中的修正（权衡理论）。

3.混淆概念：没有清晰区分MM第一定理（价值）和MM第二定理（权益成本）。

导师青睐的高分回答：

MM定理是现代公司金融的基石，主要讨论资本结构与公司价值的关系。

1.无税环境（MMPropI&IIw/oTax）：

MM第一定理（价值无关论）：在完美市场（无税、无摩擦）假设下，公司的价值与其资

本结构无关。其核心逻辑是投资者可以利用“自制杠杆”（HomemadeLeverage）来复

制公司的杠杆效果，因此公司增加负债不会创造额外价值。WACC保持不变。

MM第二定理（权益成本）：随着负债比例增加，权益资本成本（）会线性上升。这是

因为股东承担了更高的财务风险，要求的风险溢价增加，刚好抵消了廉价债务带来的好

处。

2.有税环境（MMPropI&IIw/Tax）：

MM第一定理（修正）：由于债务利息可以在税前列支，产生了“税盾效应”（Tax

Shield）。公司的价值会随着负债的增加而增加，价值增量等于。

MM第二定理（修正）：权益资本成本虽然仍会随杠杆增加而上升，但上升速度慢于无税

情况（因为税盾承担了一部分风险）。因此，WACC会随着负债率的增加而降低。

总结：MM有税理论推导出的结论是“100%负债最优”，但这显然不符合现实。现实

中需要引入财务困境成本（FinancialDistressCost），这就引出了权衡理论

（Trade-offTheory），即最佳资本结构是在税盾收益与破产成本之间找到平衡

点。

Q11：什么是杜邦分析法？它的核心指标有哪些？

❌低分/踩雷回答示例：

杜邦分析法就是把ROE拆开来看。ROE等于净利润除以所有者权益。杜邦分析把它

拆成三个部分：销售净利率、资产周转率和权益乘数。这三个乘起来就是ROE。这

个方法很有用，可以看出公司是靠卖得贵赚钱，还是靠卖得快赚钱，或者是靠借钱

赚钱。

导师为什么给低分：

1.深度不足：仅停留在公式拆解，未深入探讨各指标背后的管理含义（如经营战略、财务政

策）。

2.缺乏应用视角：没有结合具体行业说明不同指标的重要性（例如零售业看重周转，奢侈品

看重净利）。

3.表述过于平铺直叙：缺乏学术性词汇，如“盈利能力”、“营运能力”、“偿债能力/杠杆水

平”。

导师青睐的高分回答：

杜邦分析法（DuPontAnalysis）是一种自上而下的财务分析框架，其核心在于将

净资产收益率（ROE）这一综合性指标逐层分解，以识别企业价值驱动的来源。

标准的杜邦分析将ROE分解为三项因子的乘积：

销售净利率总资产周转率权益乘数

1.销售净利率（NetProfitMargin）：反映企业的产品竞争力和盈利能力。高净利率通常

意味着企业拥有品牌溢价或成本控制优势（如茅台）。

2.总资产周转率（AssetTurnover）：反映企业的营运能力和资产管理效率。高周转率常

见于薄利多销的行业（如沃尔玛）。

3.权益乘数（EquityMultiplier）：反映企业的财务杠杆和偿债风险。乘数越高，说明企业

负债程度越高，利用财务杠杆放大了ROE，但也伴随着更高的财务风险（如银行、房地

产）。

通过这种分解，我们可以诊断企业的ROE是主要由高利润驱动（产品差异化战

略），还是由高周转驱动（成本领先战略），亦或是由高杠杆驱动（金融运作），

从而为投资决策提供深层依据。

Q12：你认为商业银行目前面临的最大风险是什么？是信用风险还是流动性风

险？

❌低分/踩雷回答示例：

我觉得是信用风险。因为现在经济不好，很多人还不起房贷，企业也还不起钱，坏

账就多了。比如恒大那些房地产公司暴雷，银行肯定损失惨重。流动性风险也有，

但银行很有钱，应该还好。所以最大的还是信用风险，如果大家都不还钱，银行就

倒闭了。

导师为什么给低分：

1.思维二元对立：简单地在两者选其一，忽视了风险之间的转化和共生关系（信用风险恶化

往往导致流动性危机）。

2.论证单薄：仅凭“经济不好”这种宏观印象，缺乏对净息差（NIM）收窄、LPR改革等行业

背景的分析。

3.忽视系统性：未提及近期硅谷银行（SVB）倒闭事件带来的新启示（利率风险导致的流

动性枯竭）。

导师青睐的高分回答：

在当前的宏观环境下，我认为商业银行面临的是一种复合型风险，但如果必须界

定“最大”风险，我认为短期内是信用风险，但长期看全面风险管理的复杂性（特别

是利率风险向流动性风险的传导）更为致命。

首先，信用风险依然是基石性挑战。当前中国处于经济结构转型期，房地产行业的

深度调整和地方政府融资平台（LGFV）的债务化解，直接冲击银行的资产质量。

不良贷款率（NPL）的潜在上升压力，直接侵蚀银行的资本金。

然而，我们不能忽视流动性风险，尤其是它现在的触发机制变了。以往是“没钱

取”，现在更多是利率风险引发的流动性危机。参考美国硅谷银行（SVB）事件，在

加息周期中，银行持有的债券资产价格下跌，导致账面浮亏；一旦负债端出现挤

兑，浮亏变成实亏，瞬间引爆流动性危机。对于中国银行业而言，随着LPR改革导

致净息差（NIM）持续收窄，银行通过“短格长贷”进行期限错配的容错空间在变

小。

因此，我认为最大的挑战在于风险的交叉传染：房地产下行（信用风险）可能导致

抵押品贬值，进而引发市场对中小银行的信心动摇（流动性风险）。这对银行的资

产负债管理（ALM）能力提出了极高要求。

Q13：WhydoyouchoosetostudyFinanceatouruniversity?

❌低分/踩雷回答示例：

Becauseyouruniversityisa985university,veryfamous.Ilikethecity,it

isverybeautifulanddeveloped.Thefinancemajorhereisstrong.Iwant

tolearnmoreknowledgeandgetamasterdegree.Itwillhelpmefinda

goodjobinthefuture,likeinabankorsecuritiescompany.

导师为什么给低分：

1.Generic（千篇一律）：这套说辞可以套用到任何一所名校，没有体现“为什么是我们学

校”。

2.LackofResearch（缺乏调研）：没有具体提到该校的特色课程、知名教授或研究中

心。

3.Utilitarian（功利）：重点全放在“好找工作”上，缺乏对学术研究的向往。

导师青睐的高分回答：

IchosetostudyFinanceatthisuniversityforthreemainreasons:

academicreputation,researchalignment,andlocationadvantage.

First,yourMasterofFinanceprogramisrenownedforitsrigorous

curriculum,especiallyinQuantitativeFinance/CorporateFinance(根据

目标院校特色调整).IhavereadpapersbyProfessorXXXregarding

[SpecificTopic],whichdeeplyinspiredme.Iameagertolearnfromsuch

distinguishedfacultymembers.

Second,theprogram'semphasisoncombiningtheorywithpracticealigns

perfectlywithmycareergoal.Inoticedthatyouoffercourseslike

"FinancialEngineering"andhavepartnershipswithtopfinancial

institutions,whichprovidesexcellentopportunitiesforapplyingtheoretical

modelstoreal-worldproblems.

Lastly,locatedin[CityName],amajorfinancialhub,theuniversityoffers

auniqueenvironmenttostayupdatedwiththelatestmarkettrends.I

believethisplatformwillnotonlyequipmewithadvancedknowledgebut

alsochallengemetobecomeacompetitiveprofessionalinthefinance

industry.

（中文要点翻译：1.学术声誉（提到具体教授或方向）；2.课程设置（理论结合

实践）；3.地理优势（金融中心）。）

Q14：请解释“期权”（Option）和“期货”（Futures）的主要区别，并举例说明

如何利用期权进行套期保值。

❌低分/踩雷回答示例：

期权是一种权利，期货是一种义务。买期权的人如果觉得亏了可以不行权，但买期

货的人必须交易。区别就是期权要交权利金，期货要交保证金。

利用期权套期保值的话，比如我有股票，怕跌，我就买一个看跌期权。如果跌了，

期权赚的钱能抵消股票亏的钱。如果涨了，我就把期权扔了，只亏点权利金。

导师为什么给低分：

1.逻辑不严密：虽然点出了权利和义务的区别，但没有涉及“损益函数的非线性（期权）vs

线性（期货）”这一核心数学特征。

2.表述太随意：“把期权扔了”这种说法不专业，应为“放弃行权”。

3.例子不完整：没有解释清楚保护性看跌（ProtectivePut）的具体构建逻辑和成本考量。

导师青睐的高分回答：

期权和期货都是重要的衍生品，它们的区别主要体现在以下三点：

1.权利与义务的对称性：期货合约的双方都有履约的义务；而期权的买方拥有权利（可以放

弃），卖方只有义务。

2.损益结构：期货的损益是对称的、线性的（价格涨跌1元，损益变动1元）；期权的损益

是非线性的，买方的最大损失仅为权利金，而理论收益无限。

3.保证金制度：期货双方都要缴纳保证金；期权只有卖方需要缴纳保证金（因为买方已支付

权利金，无违约风险）。

关于利用期权套期保值，最经典的策略是保护性看跌期权（ProtectivePut）。

举例：假设我持有茅台股票，现价1600元，担心未来股价下跌，但又不想卖出股票

错失潜在的上涨机会。我可以买入一份行权价为1600元的看跌期权（Put

Option）。

如果股价跌到1400元：股票亏损200元，但看跌期权获利200元（不计权利

金），完全对冲了风险。

如果股价涨到1800元：我选择不行权，仅损失少量的权利金（保险费），同时享

受股票上涨带来的收益。

这种策略类似于为股票买了“下跌保险”，锁定了最低价值。

Q15：针对近期黄金价格的波动，你认为背后的主要驱动因素有哪些？

❌低分/踩雷回答示例：

最近黄金涨得很厉害。我觉得主要是因为大家避险情绪高。世界上现在打仗的地方

多，比如中东那边，大家怕不安全就买黄金。还有就是通货膨胀，钱不值钱了，黄

金保值。另外可能很多人结婚买首饰也多了。总之就是乱世买黄金，大家都去买，

价格就上去了。

导师为什么给低分：

1.缺乏宏观金融框架：完全没有提及“实际利率（RealInterestRate）”这一黄金定价的核心

锚。

2.归因过于生活化：“结婚买首饰”属于实物消费需求，对国际金价波动的影响微乎其微（金

价主要由金融属性决定）。

3.忽视央行行为：未提及全球央行（特别是中国央行）购金这一重要的新增量因素。

导师青睐的高分回答：

分析黄金价格波动，需要从其双重属性——金融属性（主导）**和**货币属性入

手。近期金价波动的核心驱动因素主要有三点：

第一，美债实际利率的变动（核心逻辑）。根据黄金的定价框架，金价与美国实际

利率（名义利率-通胀预期）呈显著负相关。近期虽然美联储维持高名义利率，但

市场对降息周期的预期（ForwardGuidance）导致名义利率见顶回落，同时通胀

粘性依然存在，这使得实际利率下行，支撑金价上涨。

第二，央行购金需求的结构性变化（去美元化）。过去两年，全球央行（特别是中

国央行和新兴市场央行）持续大幅增持黄金储备。这不仅是出于多元化外汇储备的

考虑，更是地缘政治背景下“去美元化”趋势的体现。这种央行的战略性买盘改变了

黄金的供需格局。

第三，地缘政治风险溢价。中东局势和俄乌冲突的持续，激发了市场的避险情绪

（Safe-havenDemand）。黄金作为无主权风险的硬通货，在极端风险事件中具

有不可替代的配置价值。

综上，是货币政策转向预期、央行购金以及地缘避险三股力量共同推升了金价。

Q16：什么是LPR（贷款市场报价利率）？它与之前的基准利率有什么不同？

❌低分/踩雷回答示例：

LPR就是贷款市场报价利率。以前我们要听央行的基准利率，央行说多少就是多

少。现在LPR是每个月报价一次，是18家银行报出来的平均值。它分为1年期和5年

期的。现在的房贷都是挂钩LPR的，LPR降了房贷就降。不同点就是LPR更灵活，

更市场化一点。

导师为什么给低分：

1.定义不完整：没有提到LPR的定价公式（LPR=MLF+点差）。

2.对比肤浅：仅提到“更灵活”，没有指出改革的核心目的是“由于存贷款基准利率与市场利率

双轨并存”，改革是为了“并轨”。

3.机制描述错误：不是简单的“平均值”，而是“去掉最高和最低报价后的算术平均”。

导师青睐的高分回答：

LPR（LoanPrimeRate）即贷款市场报价利率，是商业银行对其最优质客户执行

的贷款利率。

它与传统基准利率（BenchmarkRate）的核心区别在于定价机制和传导路径：

1.定价锚不同（核心）：

旧基准利率由央行直接行政设定。

LPR的定价公式为：LPR=MLF利率（中期借贷便利）+加点。

其中，MLF利率反映了银行体系的平均资金成本，由央行操作决定；“加点”则反映了18

家报价行的资金成本、市场供求和风险溢价。这使得LPR更能实时反映市场资金面的

松紧。

2.市场化程度不同：

LPR改革旨在解决中国利率体系的“双轨制”问题（即市场利率与信贷利率割

裂）。通过挂钩MLF，央行的货币政策可以更顺畅地传导至信贷市场。央行降低

MLF利率，LPR随之下降，直接降低实体经济融资成本。

3.期限结构：

LPR目前主要有1年期（主要指导企业短期贷款）和5年期以上（主要指导个人住

房按揭贷款）两个品种，使得政策调控更加精准。

Q17：如果你的NPV（净现值）计算结果大于0，但IRR（内部收益率）小于资

本成本，你会如何决策？

❌低分/踩雷回答示例：

这种情况应该很少见吧。一般NPV大于0，IRR肯定大于资本成本啊。如果真的出现

了，我觉得可能是我算错了，我会重新检查一下Excel。如果没算错，那我可能还

是选NPV吧，因为书上说NPV是最准确的。IRR有时候会有问题，比如有两个IRR

的情况。

导师为什么给低分：

1.暴露知识盲区：考生表现出惊讶，说明不知道“非常规现金流”会导致这种情况，基础不扎

实。

2.缺乏理论依据：虽然猜对了选NPV，但理由仅是“书上说的”，没有解释再投资率假设这一

核心冲突原因。

3.回答不自信：第一反应是“算错了”，表现出抗压能力差和学术不自信。

导师青睐的高分回答：

这是一个非常经典的资本预算问题。如果出现NPV>0但IRR<WACC（资本成

本）的情况，这通常发生在非常规现金流（Non-conventionalCashFlows）

的项目中，即现金流符号在项目期内发生了多次改变（例如：先投入，中间有大额

维护支出，最后又有收入）。

面对这种冲突，我的决策依据是：坚定地遵循NPV法则。

理由如下：

1.再投资率假设不同：NPV假设项目产生的现金流可以按照资本成本（WACC）进行再投

资，这在现实中是合理且保守的；而IRR假设现金流按照IRR本身进行再投资。当IRR很高

或很低时，这个假设往往是不切实际的。

2.价值可加性：NPV代表了项目为股东创造的绝对财富增量，具有可加性（Additivity）；而

IRR是相对比率，不具备可加性，且在非常规现金流下可能出现多个IRR或无解的情况，

导致指标失效。

因此，只要NPV>0，就意味着该项目能增加股东财富，应当接受项目。IRR在这

种特殊形态下不再是一个可靠的指标。

Q18：Pleaseintroduceyourhometownbriefly.

❌低分/踩雷回答示例：

MyhometownisSichuan.Itisfamousforpandasandhotpot.Thefoodis

veryspicyanddelicious.Thepeoplethereareverylazy...ohno,Imean

veryrelaxed.WeliketoplayMahjong.Itisagoodplacetolive.Welcome

tomyhometown.

导师为什么给低分：

1.刻板印象（Stereotype）：全是熊猫、火锅、麻将，像导游词，没有体现研究生的深

度。

2.用词不当：使用"lazy"来形容家乡人，虽然想改口，但显得不够得体。

3.缺乏经济视角：作为商科学生，没有提及家乡的产业结构或经济地位。

导师青睐的高分回答：

Icomefrom[CityName],acityknownnotonlyforitsrichculturalheritage

butalsoforitsdynamiceconomicgrowth.

Locatedinthe[Region,e.g.,Southwest]ofChina,myhometownisavital

transportationandindustrialhub.Historically,itwasfamousfor

[Culturalfeature,e.g.,teaculture/pandas],representingalifestyleof

balanceandharmony.

Fromaneconomicperspective,inrecentyears,ithastransformedintoa

centerfor[Industry,e.g.,High-tech/Fintech/Manufacturing].Many

Fortune500companieshaveestablishedtheirregionalheadquarters

there.Growingupinsuchanenvironmenthasinfluencedmetobeopen-

mindedandadaptabletochange.

Ilovemyhometownbecauseitperfectlyblendstraditionalvibeswith

modernvitality,whichisverysimilartomypersonality—groundedyet

ambitious.

（中文要点翻译：1.地理与文化（交通枢纽、文化遗产）；2.经济视角（产业转

型、500强入驻）；3.个人特质链接（传统与现代结合，务实且有野心）。）

Q19：你如何看待“注册制”改革对投行业务模式的影响？

❌低分/踩雷回答示例：

注册制对投行肯定是好事，因为上市更容易了，IPO数量变多了，投行赚的钱也就

多了。以前要排队很久，现在快了很多。不过投行的责任也大了，不能随便帮假公

司上市。总的来说就是业务多了，但是要求也高了。投行需要招更多的人来干活。

导师为什么给低分：

1.理解肤浅：仅看到“量增”，没看到“价跌”和“模式重构”。

2.忽视核心变化：未提及从“通道业务”向“定价与销售能力”的转型。

3.缺乏专业度：语言过于大白话，没有体现对“跟投制度”、“研究驱动”等行业趋势的认知。

导师青睐的高分回答：

注册制改革（全面注册制）是中国资本市场的里程碑事件，它对投行业务模式的影

响是颠覆性的，主要体现在从“通道型投行”向“综合型投行”的转型。

具体体现在三个方面：

1.核心竞争力的重构（定价能力）：在核准制下，新股不愁卖，投行的核心能力是“过会能

力”（搞定监管）。在注册制下，新股发行市盈率放开，破发成为常态。投行的核心能力

转变为“资产定价能力”和“销售能力”，即如何挖掘企业价值并成功把股票卖给机构投资

者。

2.业务链条的延伸（投资+投行）：注册制引入了“保荐机构跟投制度”（科创板/创业板）。

这迫使投行必须真金白银地通过子公司参与IPO认购。这不仅绑定了风险，也倒逼投行必

须具备研究驱动的筛选能力，实现了从单纯的卖方中介向“投资+投行”模式的转变。

3.马太效应加剧：注册制对投行的风控、研究、资本实力提出了更高要求。头部券商凭借强

大的综合服务能力（协同财富管理、资产管理），市场份额将进一步集中；而中小投行的

生存空间将被挤压，行业分化将更加明显。

Q20：解释一下什么是“量化宽松”（QE），它可能会带来什么后果？

❌低分/踩雷回答示例：

量化宽松就是央行印钱。比如美联储买国债，把钱放到市场上。这样市场上钱多

了，利息就低了，大家就愿意去贷款做生意。后果就是通货膨胀，东西变贵了。还

有就是资产泡沫，股市会涨。如果不控制好，就会像津巴布韦那样。

导师为什么给低分：

1.定义不准确：“印钱”太俗，未指出是在“常规货币政策失效（零利率下限）”时采用的“非常

规手段”。

2.机制描述缺失：未提及央行购买的是“中长期资产”，目的是“压低长端利率”。

3.后果分析单一：只强调通胀，忽略了对贫富差距、汇率波动及债务累积的影响。

导师青睐的高分回答：

量化宽松（QuantitativeEasing,QE）是指中央银行在基准利率处于零下限

（ZeroLowerBound），传统的利率工具失效时，采取的一种非常规货币政

策。

核心机制：央行通过公开市场操作，大规模购买中长期国债或抵押支持证券

（MBS）。这不仅向银行体系注入了超额准备金（增加基础货币），更重要的是通

过增加需求，压低长期利率，从而刺激投资和消费。同时，这也会通过“投资组合再

平衡效应”，推高风险资产价格。

主要后果：

1.正面：在危机时刻提供流动性，避免信贷紧缩，托底经济复苏（如2008年金融危机）。

2.负面（副作用）：

通胀风险：货币供给过量可能引发高通胀（如2022年美国的通胀）。

资产泡沫与贫富分化：QE推高了股市和房市价格，持有资产的富人财富增值更快，加

剧社会不平等。

道德风险与僵尸企业：长期低利率环境可能让本该出清的低效企业得以存活，降低经

济的整体生产率。

Q21：在你的本科成绩单中，我看到这门课分数较低，能解释一下原因吗？

❌低分/踩雷回答示例：

哦，这门《计量经济学》确实没考好。主要当时那个老师讲课口音太重了，我听不

太懂，而且他给分特别严，我们班好多人都挂科了。再加上那学期我正好在准备学

生会的活动，太忙了，复习时间不够。其实我后来自己看书觉得也挺简单的，只是

考试没发挥好。

导师为什么给低分：

1.外部归因（推卸责任）：将失败完全归咎于“老师口音”、“给分严”或“社团忙”，表现出缺乏

内省和责任感。

2.态度傲慢：声称“其实挺简单”，既然简单为什么考不好？这在逻辑上自相矛盾，且显得不

尊重学科的严谨性。

3.缺乏补救措施：只找借口，没有说明后续是如何弥补这块知识短板的。

导师青睐的高分回答：

老师，这门《计量经济学》只有72分，确实是我本科成绩单上的一个遗憾。回顾当

时的情况，主要原因是我在学习方法上的偏差。

当时我过于注重推导数学公式的记忆，而忽视了对模型背后的经济学含义和软件实

操（如Stata应用）的理解，导致在做实证分析题时思路受阻。此外，那学期我对课

程难度的预判不足，时间分配确实出现了失误。

但在认识到这个问题后，我做了两点针对性的补救：

第一，我在大三的课程设计和挑战杯项目中，主动承担了数据处理的工作，强制自

己反复查阅伍德里奇的教材，重新梳理了OLS假设、内生性检验等核心概念。

第二，通过实践，我现在已经能够熟练运用计量工具进行回归分析，我的本科毕业

论文也是基于DID模型展开的。虽然卷面分数无法更改，但我相信目前我对这门课

的实质掌握程度已经达到了研究生的要求。

Q22：什么是行为金融学？请举一个市场中的非理性行为例子（如羊群效应）。

❌低分/踩雷回答示例：

行为金融学就是研究人怎么乱投资的。传统金融学觉得人是理性的，但行为金融学

觉得人是不理性的，会有情绪。

比如羊群效应，就是大家看别人买什么自己就买什么，跟风。就像之前大家都在买

基金，我也跟着买了，结果亏了。还有就是追涨杀跌，都是不理性的表现。

导师为什么给低分：

1.理论阐述浅显：没有提及“心理学与金融学的结合”、“有限套利”等学科基石。

2.例子缺乏机制解释：对羊群效应的解释停留在生活层面，未触及“信息瀑布”或“声誉风

险”等学术解释。

3.缺乏专业词汇：未提及前景理论（ProspectTheory）、损失厌恶等核心术语。

导师青睐的高分回答：

行为金融学（BehavioralFinance）是放松了传统金融学“理性人”假设，将心理学

与决策科学融入金融分析的学科。它主要包含两大支柱：有限套利（Limitsto

Arbitrage）**和**认知偏差（CognitiveBiases）。它认为，由于非理性交易者

的存在以及套利限制，资产价格可能会长期偏离其基本面价值。

关于羊群效应（HerdingEffect），它是指投资者放弃自己的私有信息，模仿大多

数人决策的行为。在市场上主要表现为：

1.非理性跟风：基于心理上的“社会一致性压力”，投资者害怕错失机会（FOMO），导致在

股市泡沫期集体买入。

2.基于理性的羊群行为（信息瀑布）：机构投资者可能认为前序交易者掌握了内幕信息，因

此选择忽略自己的判断而跟随交易。或者基金经理为了避免“特立独行失败”带来的声誉风

险，宁愿随大流亏损也不愿独自承担踏空的风险。

这种行为在A股市场尤为明显，例如“抱团股”现象，由于公募基金集体超配某些赛

道，导致股价严重脱离基本面，一旦趋势反转，就会发生踩踏式下跌。

Q23：如果你有100万闲置资金，在当下的宏观环境下，你会如何构建投资组

合？

❌低分/踩雷回答示例：

我有100万的话，我会拿50万去买股票，因为现在点位低，抄底肯定赚。然后30万

买点基金，稳一点。剩下20万存银行或者余额宝，平时花。我比较看好新能源，所

以股票全买新能源。我不买债券，利息太低了。我也不会买黄金，感觉太贵了。

导师为什么给低分：

1.缺乏配置逻辑：典型的“散户思维”，没有自上而下的资产配置框架（IPS），也没有风险

承受能力的自我评估。

2.风险极度集中：“股票全买新能源”犯了非系统性风险未分散的大忌。

3.对宏观环境无视：在降息周期中直接否定债券配置，显示出对宏观大类资产轮动规律的无

知。

导师青睐的高分回答：

构建投资组合首先需要明确风险收益特征。假设我是一名年轻的风险中性投资者，

针对当前“国内低利率、经济弱复苏、海外高波动”的宏观环境，我会遵循“核心-卫

星”策略（Core-SatelliteStrategy）进行配置：

1.核心资产（压舱石，60%）：

债券（30%）：虽然收益率下行，但在降息周期中，长久期国债或高等级信用债仍能

提供资本利得，且起到对冲股市波动的作用。

宽基指数增强ETF（30%）：当前A股估值处于历史低位（如沪深300PE在11倍左

右），具备长期配置价值。我会选择定投宽基指数，获取市场的平均Beta收益。

2.卫星资产（博取Alpha，30%）：

高股息/红利资产（15%）：在无风险利率下行背景下，水电、运营商等高分红板块具

有类债券属性，防御性强。

科技成长主题（15%）：针对“新质生产力”方向，配置部分AI或半导体行业的行业基

金，博取高弹性收益。

3.另类与现金（对冲与流动性，10%）：

黄金（5%）：作为对冲地缘政治风险和美元信用的工具。

现金/货币基金（5%）：保留部分流动性，以便在市场极端下跌时有补仓的“子弹”。

总结：这个组合旨在通过多元化（Diversification）降低非系统性风险，同时在当

下低估值区域保留进攻的可能性。

Q24：Couldyoupleaseexplainwhat"Inflation"is?

❌低分/踩雷回答示例：

Inflationmeansmoneyisnotvaluable.Thingsbecomeexpensive.For

example,yesterdayanapplewas5yuan,todayitis10yuan.Thisis

inflation.Itisbadforpeoplebecausewecanbuyfewerthings.The

governmentprintstoomuchmoney,soinflationhappens.Weneedtostop

it.

导师为什么给低分：

1.DefinitionI