《现代货币银行学教程(第六版)》完整全套教学课件-151-300

第1节：现代银行制度的产生和发展【主要知识点】▲银行的产生。▲金融机构体系结构。第1节：现代银行制度的产生和发展一、现代银行业的产生1.古巴比伦和中世纪的一些文明古国就存在银行业2.近代银行银行业起源于意大利：威尼斯银行3.1694年英格兰银行的成立标志着现代银行制度产生4.

其他主要资本国家也于18世纪末至19世纪初建立起规模巨

大的股份银行。第1节：现代银行制度的产生和发展二、金融机构体系结构以中央银行为中心，商业银行为主体，各类银行和非银行的金融中介机构并存，构成现代世界各国的金融体系。它包括了

存款性金融机构和非存款性金融机构。1.存款性金融机构：商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社、货币市场互助基金等2.非存款性金融机构：人寿保险公司、财产与灾害保险公司、私人和政府养老基

金、投资银行、金融公司、信托投资公司、融资租赁公司、

金融资产管理公司等3.政府所属的专业信用机构：开发银行、农业信贷机构、工业银行、进出口银行第1节：现代银行制度的产生和发展第2节：商业银行的地位和组织形式第2节：商业银行的地位和组织形式【主要知识点】▲商业银行的特殊地位、组织形式。▲现代商业银行发展的趋势。第2节：商业银行的地位和组织形式一、商业银行的特殊地位(1)商业银行是金融体系中规模最大的金融机构。(2)商业银行经营项目最多，资产负债业务方面多样化程度

最高、经营领域最广，被称为

“金融百货公司”。(3)商业银行与中央银行共同构成全国支票结算中心，商业

银行唯一可以吸收存款，在西方，90%以上的经济交易都是

通过支票进行的，通过这个结算系统进行清算的。(4)商业银行是货币创造者之一，其经营活动强烈的影响货

币供应量，对货币供应量的水平和变化至关重要。因而，商

业银行也就成为中央银行管理货币信贷的主要对象。第2节：商业银行的地位和组织形式二、商业银行的组织形式1.单元制：以美国为代表，银行业务完全由总行经营，不设任

何分支机构。2.分支行制：大城市设立总行，在国内各地及国外设立分支行。3.银行持股公司：由某一集团首先成立一家持股公司，再由该

公司控制或收购一家或几家银行。4.代理行制：银行间签订有代理协议，委托对方银行代办指定

业务。双方互为代理行。5.连锁银行：表面上不存在控股公司，而事实上由某个人或集

团持有这些银行的股份，控制这些银行的经营决策。第2节：商业银行的地位和组织形式三、现代商业银行发展的趋势(1)日趋集中，全能化已成为不可逆转的趋势。20世纪80年代

以来，特别是进入90年代，国际银行业兼并活动“如火如荼”,

巨型的金融超市成了所有银行追求的目标。(2)电子化。20世纪90年代起，人类步入信息革命的时代，银

行业也融入了信息技术发展的潮流。(3)国际化。信息技术把企业界融为一体，一个全时区、全方

位的一体化国际金融市场正在形成，国际各大商业银行都以全球

眼光来发展业务，无一例外都是国际化的银行。(4)股权开放。工业化国家的商业银行大多都已成为上市公司，

日益走向资本社会化，很少再有个人或家族独资经营的。第3节：商业银行的业务第3节：商业银行的业务【主要知识点】▲商业银行资产负债表构成——负债业

务、资产业务。▲商业银行中间业务、表外业务。一、商业银行的资产负债表资产负债表是银行的主要会计报表之一，它反映银行总的资金来源和资金运用情况。资产负债表包括三大类项目：资产、

负债和所有者权益(或股东权益)。它们满足下列关系：资产=负债+所有者权益银行通过负债业务取得资金，再利用这些资金提供资产业务。银行的资产业务的收益应高于负债业务的成本，两者的差

异构成银行的利润来源。并非所有的银行业务都能在资产负债表中得到反映，这部

分称为中间业务。

第3节：商业银行的业务

二、负债业务负债业务是银行最主要的资金来源，是商业银行经营活动的基础。商业银行的全部资金来源包括自有资金和负债两部分。负债是商业银行最基本、最主要的业务，包括存款和其他负债。1.支票存款2.储蓄存款3.定期存款：定期存款开放帐户、CDs、消费者存单、货币

市场存单4.非存款性负债：同业拆借、央行借款、回购协议、金融债

券等

第3节：商业银行的业务

也是商业银行主要的利润来源。准备金现金项目

“

一

线准备”应收款存放同业资产业务证券投资项目

“二线准备”第3节：商业银行的业务三、资产业务商业银行的资产业务是指商业银行如何运用资金的业务，贷款项目联邦政府和机构债券国库券的收益率计算：=Pt=RP州和地方政府债券现金项目“

一

线准备”证券投资项目

“二线准备”贷款项目普通债券收益债券其他证券第3节：商业银行的业务资产

业务两大类第3节：商业银行的业务现金项目

“

一线准备

”贴现利息=票据票面金额×未到期天数贴现率×360证券投资项目

“

二线准备

”贷款项目票据贴现实际贴现利率=贴现利息票面金额一贴现利息资产

业务零售贷款批发贷款第3节：商业银行的业务四

、表外业务表外业务是商业银行从事的，按通行会计准则不列入资产负债表内，

不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益的经营活动。备用信用证担保业务

商业信用证票据发行便利金融衍生工具交易贷款承诺贷款出售远期利率协议(FRA)互换金融期货金融期权负债

业务第3节：商业银行的业务四

、表外业务表外业务是商业银行从事的，按通行会计准则不列入资产负债表内，

不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益的经营活动。

是银行与借款客户之间达成的一种契约

。

银行或其他金融机构将其已发放出去的贷款再转售给第三者，重新获得

资金来源

。担保业务票据发行便利金融衍生工具交易贷款承诺贷款出售负债

业务第3节：商业银行的业务五、中间业务银行的中间业务是银行利用自身在机构网点、技术手段和信息处理等

方面的优势，代理客户承办收付和委托事项，并收取手续费的业务。

银行代客户办理资金的结算业务，

银行通过收取手续费获利。

是银行根据各种凭证代替客户收取

款项的业务。

是指接受他人委托与信任，代为管

理、营运、处理有关钱财的业务活动。

是指资产的所有权和使用权之间的

一种借贷关系。

金融经济信息是一种特殊的商品，

是“无形的财富”。结算业务代收业务信托租赁信息咨询业务负

债

业务第3节：商业银行的业务五、中间业务银行的中间业务是银行利用自身在机构网点、技术手段和信息处理等

方面的优势，代理客户承办收付和委托事项，并收取手续费的业务。汇款结算业务代收业务信托租赁信息咨询业务托收信用证个人信托法人信托保管业务负债

业务第4节：商业银行的管理理论第4节：商业银行的管理理论【主要知识点】▲商业银行的经营方。▲资产、负债管理理论和方法。一、商业银行的经营方针商业银行在经营管理上有三个基本经营方针，即盈利性、安全性、流

动性，也称为银行经营业务的

“三性”方针。1、盈利性(1)盈利性的概念银行的盈利是放款利息收入、投资收入以及各种服务收入，扣除付给

存款人的利息、银行自身的运营成本和费用所得的差额。(2)盈利性的衡量②净资产收益率。

③利差收益率。

第4节：商业银行的管理理论

经营性指标：①资产净利率。

第4节：商业银行的管理理论

④资金成本率。

项目性指标：(3)盈利性的来源

增加收入：①提高贷款利率。②扩大贷款数量。③增加各种手续费收入。④增加资本积累，推进设备更新。①名义贷款收益率②真实贷款收益率③贷款名义保本线。

贷款实际保本线。第4节：商业银行的管理理论减少支出：①降低负债的利息水平。②提高管理水平，降低各种管理费用，减少非经营性支出，尽可能把

事故、差错损失降低到最低限度。2、安全性(1)安全性的概念安全性指银行的资产、收入、信誉以及所有经营生存发展条件免遭损

失的可靠性程度。其相反的含义，成为风险性。第4节：商业银行的管理理论银行经营中面临风险：①信用风险，又称违约风险②市场风险，又称利率风险③外汇风险，也称汇率风险④购买力风险，又称通货风险。⑤内部风险，又称管理风险。⑥政策风险，也称国家风险。(2)风险的衡量(财务比率)①贷款/存款。②资产/资本。③负债/流动资产。④有问题贷款/全部贷款。贷款的风险分级正常关注次级可以损失第4节：商业银行的管理理论(3)风险管理的主要策略①准备策略②规避策略③分散策略④转移策略3、流动性(1)流动性的概念银行的流动性指的是一种在不损失价值情况下的变现能力，

一种

足以应付各种支付的、充分的资金可用能力。银行的流动性体现在资

产和负债两个方面。第4节：商业银行的管理理论(2)流动性的衡量①贷款/存款②流动性资产/全部负债③超额准备金。④流动资产减易变性负债。⑤存款增长额(率)减贷款增长额(率)。资

金

运

用一线准备二线准备中短期贷款与证券长期贷款与证券固定资产投资

第4节：商业银行的管理理论

(3)流动性管理①资金汇集法。②资金匹配法。资

金

来

源活期存款储蓄存款定期存款其他负债自有资本短期资

金中心长期资金中心资本金中心资产负债流动性资产易变性负债非流动性资产流动性缺口稳定性负债

第4节：商业银行的管理理论

③缺口监察法。表3.2缺口监察法第4节：商业银行的管理理论4、三性的对立统一盈利性、安全性和流动性之间是既相互矛盾又相互统一的。三性的相对地位是：盈利性为银行的目标，安全性是一种前提要求，而流动性是银行的操作性或工具性的要求。银行经营的总方针，就是在保证安全性的前提下，通过灵活

调整流动性来致力于提高盈利性。二、资产管理1、

资产管理理论的发展(1)真实票据论银行的资金来源主要是同商业流通有关的闲散资金，都是临时性的存款，为

了保障随时偿付提存，银行资产必须具有较大的流动性，因而银行只适宜发放

短期的与商品周转相联系的商业贷款。(2)转换理论银行能否保持流动性，关键在于银行持有的资产能否转让变现。(3)预期收入理论任何银行资产能否到期偿还或转让变现，归根到底是以未来的收入为基础的。(4)超货币供给理论银行信贷提供货币只是达到其经营目标的手段之一，除此之外，它不仅有多

种可供选择的手段，而且有广泛的同时兼达的目标。

第4节：商业银行的管理理论

第4节：商业银行的管理理论2、资产管理的办法放款审查的“6C”原则品德(character)能力(capacity)资本(capacity)担保或抵(collateral)环境(condition)连续性(continuity)三、负债管理1、

负债管理理论负债管理理论的核心思想：负债不是既定的，而是可以由银行加以扩张的，银行是可以控制资金来源的。(1)购买理论(20世纪60-70年代)银行购买资金的主要目的是增强流动性，而资金的供应者是十分广泛的，

抬高资金价格是实现购买行为的主要手段；面对日益庞大的贷款需求，通过

购买负债，摆脱存款数额对银行的限制。(2)销售理论(20世纪80年代)客户至上，以客户的利益和需要作为银行的出发点和归宿。客户及其需要的多样性要求金融产品的多样性。银行要善于通过服务途径，利用其他商

品和劳务的配合，来达到吸收资金的目的。

第4节：商业银行的管理理论

第4节：商业银行的管理理论2、商业银行主要负债渠道(1)发行可转让大额定期存单(2)发行债券(3)扩大非存款性资金来源，即所谓“买进”资金(4)通过银行控股公司出售商业票据，从中获得资

金供银行使用第4节：商业银行的管理理论四、资产负债联合管理资产负债联合管理的核心内容在于分析资产、负债两方面之间的“缺

口”,并围绕缺口探索解决途径。1、

利率敏感性缺口利率敏感性缺口指的是浮动利率资产与浮动利率负债之间的差额。可能

出现以下三种情况。浮动利

浮动利

率资产

率负债固定利

固定利

率资产

率负债零缺口或收支相抵图3.2浮动利率资产固定利率资产浮动利率负债固定利率负债浮动利率资产固定利率资产率负债固定利率负债正缺口利率敏感性缺口的三种情况负缺口2、流动性缺口与利率敏感性缺口分析的实质一样。3、期限匹配和利差如果资产负债的期限是匹配的，则只要用到期资产来偿付到期负债，

资产、负债之间的利差就是收益。如果期限不匹配(现实中多为这种情况),则银行必须预测利率的变

化趋势，调整利率敏感性不同的资产负债的搭配。4、金融衍生品交易当预期利率将下降时，银行可通过多头套期来抵消资产收益的下降。当预期利率将上涨时，银行可通过空头套期来抵消借入成本的增加。

第4节：商业银行的管理理论

五、中间业务管理理论资产负债表外业务管理理论(中间业务管理理论)认为，银行

是生产金融产品、提供金融服务的机构，同时也从事提供信息

服务的经营活动，因而一切同信息服务有关的领域，银行都应

当介入，除了资产负债表内所反映的业务外，银行还应开展表

外记录的业务，开拓银行业务新的经营领域。表外业务管理思想着力于新业务领域的开拓，甚至将原属表

内的业务转为表外业务。银行利用其借贷能力和信息优势来获

取利润，这反映了银行经营的新动向。

第4节：商业银行的管理理论

第5节：商业银行的业务创新和发展第6节：商业银行的危机与管理【主要知识点】▲规避利率风险的创新。▲技术创新，电子时代的银行。第4节：商业银行的管理理论一、规避行政管理的创新1、引发创新的管理规定

管理

规定可转让提款单自动转账服务隔日回购安排货币市场互助基金法定准备金存款利率上限欧洲美元银行商业票据2、创新手段创新

手段技术创新是指近半个世纪来随计算机和通讯技术的迅速发展而引发的金融创新。银行信用卡就是一个最好的例子。四

、电子时代的银行电子技术已成为现代银行业变革和创新的最重要的基础和推动力，现代银行业已进入了一个电子时代。第4节：商业银行的管理理论二、规避利率风险的创新管理

规定三

、技术创新浮动利率工具远期和期货交易金融期权第6节：商业银行的危机与管理第6节：商业银行的危机与管理【主要知识点】▲信息不对称—道德风险、逆向选择。▲巴塞尔协议的发展。▲巴塞尔协议的主要内容——“三大支柱”。第6节：商业银行的危机与管理一、信息不对称：逆向选择和道德风险1、

信息不对称所谓信息不对称是指交易的一方对交易的另一方不充分了解，这种信息的不平等称为不对称，由此将影响到交易双方的准确决策。

信息不对称的存在所造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和

交易之后。2、逆向选择逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题。潜在的不良贷款风

险来自那些积极寻找贷款的人。因此，最有可能导致与期望相违背

的结果的人们往往就是最希望从事这笔交易的人们。解决方法：信息披露、抵押、金融中介。第6节：商业银行的危机与管理3、道德风险道德风险是在交易发生之后出现的。放款者发放贷款之

后，将面对借款者从事那些从放款者观点来看并不期望进行

的活动，因为这些活动可能使贷款难以归还。由于道德风险

降低了贷款归还的可能性，放款者宁可作出不贷款的决定。

道德风险产生“业主一代理人问题”。如果公司的所有者

不能完全知晓经理们的所作所为，就会产生“业主一代理人

问

题

”

。解决方法：监管、债务合约、金融中介。第6节：商业银行的危机与管理二

、信息不对称增大贷款风险及解决办法1、

信息不对称增大贷款的信用风险为了赚取高利润，或者说至少为了维持银行经营的安全性，银行必须发放能够全额偿还的成功的贷款(即贷款风险很小)。然而信息不对称将增加银行贷款的信用风险。2、

银行解决信息不对称问题的方法信用审核、贷款专业化、限制性条款、与客户的长期联系、

贷款承诺、抵押和补偿性余额。第6节：商业银行的危机与管理三、信息不对称与银行业监管1、

银行监管的普遍的四种方式(1)存款保险(2)资产和资本的限制(3)注册、审查(4)分业经营2、新问题及银行监管的变化(1)金融创新对监管的影响《1980年存款机构放松管制和货币控制法》(DIDMCA)(2)储蓄贷款业的危机与监管《1989年金融机构改革、恢复和加强法》

《1991年联邦存款保险公司改善法》四、巴塞尔资本协议《巴塞尔资本协议》是世界各国银行监管中普遍采用的准则。1、

协议的发展历史1975年9月，第一个《巴塞尔资本协议》出台。1988年7月，通过《关于统一国际银行的资本计算和资本标准

的协议》,这是《巴塞尔资本协议》的实质性进步。1996年1月，推出《资本协议关于市场风险的补充规定》,提

出了标准计量法和内部模型计量法。1997年9月，推出《有效银行监管的核心原则》,表明巴塞尔委员会已经确立了全面风险管理的理念。2004年6月26日，巴塞尔银行监管委员会发布了《新资本协

议》,并于2006年底在十国集团国家开始实施。

第6节：商业银行的危机与管理

第6节：商业银行的危机与管理2、《新巴塞尔资本协议》的主要内容(1)最低资本要求(2)监管部门的监督检查(3)市场约束3、《巴塞尔资本协议Ⅲ》的推出背景与主要内容(1)强化资本充足率监管标准(a.

提高监管资本的损失吸收能力

b.

扩大资本覆盖风险的范围

c.提高资本充足率监管标准)(2)引入杠杆率监管标准(3)建立流动性风险量化监管标准(4)确定新监管标准的实施过渡期(5)强化风险管理实践表3.3商业银行风险监管核心指标一览表指标类别一级指标二级指标指标值风险水平流动性风险1.流动性比例大于等于25%2.核心负债依存度大于等于60%3.流动性缺口率大于等于-

10%信用风险4.不良资产率4.1不良贷款

率小于等于4%

小于等于5%5.单一集团客户授信

集中度5.1单一客户贷款集中度小于等于15%

小于等于10%6.全部关联度小于等于50%市场风险7.累计外汇敞口头寸

比例小于等于20%8.利率风险敏感度操作风险9.操作风险损失率第6节：商业银行的危机与管理五、我国银行业的主要监管指标指标类别一级指标二级指标指标值风险迁徙正常类贷款10.正常贷款迁徙率10.1正常类贷

款迁徙率10.2关注类贷

款迁徙率不良贷款11.不良贷款迁徙率11.1次级贷款

迁徙率11.2可以贷款

迁徙率风险抵补盈利能力12.成本收入比小于等于45%13.资产利润率大于等于0.6%14.资本利润率大于等于11%准备金充足

程度15.资产损失准备充足率15.1贷款准备

充足率大于100%大于100%资本充足程

度16.资本充足率16.1核心资本

充足率大于等于8%

大于等于4%第6节：商业银行的危机与管理第7节：商业银行的存款创造与收缩第7节：商业银行的存款创造与收缩【主要知识点】▲商业银行存款创造的前提条件。▲商业银行存款创造与收缩的过程。第7节：商业银行的存款创造与收缩在金融体系中，商业银行最重要的特征是，商业银行能

以派生存款的形式创造和收缩货币，从而强烈地影响货币供

应

量

。一、商业银行信用创造的前提条件

现代银行采用部分准备金制度和非现金结算制度构成

商业银行创造信用的基础，也是商业银行存款创造的前提条

件。

部分准备金制度又称存款法定准备金制度，是指国家以

法律形式规定存款机构的存款必须按一定比例，以现金和在

中央银行存款形式留有准备的制度。

非现金结算制度使人们能通过开出支票进行货币支付，银行之间的往来进行转账结算，无需用现金。第7节：商业银行的存款创造与收缩二、商业银行创造信用的过程假

定

：(1)银行体系由中央银行及多家商业银行组成；(2)活期存款的法定准备金为20%;(3)准备金由库存现金及在中央银行的存款组成；(4)公众不保留现金，将一切货币收入都存入银行体系；(5)各商业银行都只保留法定准备金而不持有超额准备，

其余均用于贷款或投资。资产准备金

$2000未偿贷款$8000总计

$10000资产准备金

$1600未偿贷款$6400总计

$8000资产准备金

$1280未偿贷款$5120总计

$6400客户C活期存款$8000总计

$8000丙银行负债客户E活期存款$6400总计$6400贷出客户B购买商品客户C借入贷出客户D购买商品客户E借入甲银行负债客户A

活期存款$10000第7节：商业银行的存款创造与收缩$10000负债总计乙银行次数商业银行增加存款

额法定准备

金额增加贷款

额1甲10000200080002乙8000160064003丙6400128051204丁512010244096……………n…

·总计500001000040000第7节：商业银行的存款创造与收缩这个过程可以无限地继续下去。在这个过程中，每一家

银行都在创造存款。n活期存款法定准备金贷款1△Bra△B△B(1-ra)¹2△B(1-ra)¹ra△B(1-ra)¹△B(1-ra)²3△B(1-ra)²ra△B(1-ra)²△B(1-ra)³…:::n△B(1-ra)n-1ra△B(1-ra)n-1△B(1-ra)":……

第7节：商业银行的存款创造与收缩

由此可得△D=¹AR表3.7商业银行系统创造存款过程…三、存款收缩的过程存款收缩的过程与存款创造的过程相对称。假设起点是甲银行的客户A

向中央银行购买了一张$10000的证券。与存款扩张的过程相对称，经过各银行的辗转提存后，存款将以几何级数减少。最初存款和准备金的减少额，即$10000,将最终导致存

款减少$50000,相当于最初的倍。我们一般

称为存款乘数。

第7节：商业银行的存款创造与收缩

第7节：商业银行的存款创造与收缩四、存款乘数存款的变动和储备的变动存在一种乘数或倍数关系，除法定准备金(ra)这一漏出因素外，还有其他漏出因素。1、

现金漏损如果以k表

示

每款中公众作为现金提取的比例，则活期存款乘

数公式扩展为：2、超额准备假如e是每$1存款中银行持有超额准备的百分率，那么活期存款乘数就3、活期存款变为非个人定期存款如果非个人定期存款比率为t,r+

是非个人定期存款的准备金率(超额与法定准备金率之和),那么存款乘数为：

是

五、货币乘数

(m₁,m₂)第7节：商业银行的存款创造与收缩第7节：商业银行的存款创造与收缩中国人民银行对基础货币和货币乘数的定义：基础货币是中央银行对金融机构和社会公众的负债，包

括金融机构在中央银行的准备金存款以及金融机构和社会公

众持有的现金。中央银行通过调控基础货币实现货币供应量

目

标

。货币乘数是基础货币与广义货币供应量扩张关系的数量表现，即中央银行投放或收回一单位基础货币，通过商业银行

的存款创造机制，能使广义货币供应量增加或减少的倍数。货币供应量=基础货币×货币乘数。第四章中央银行

中央银行的资产负债

中央银行的性质和职能旦)

中央银行的发展和体制√

中央银行发展的三个阶段√

中央银行在中国的发展√

中央银行的所有制形式

√

中央银行的组织结构√

中央银行与政府的关系

√

中央银行的管理体制√特殊的中央银行制度

√

美国联邦储备体系第一节中央银行发展的三个阶段一、中央银行发展的三个阶段

第一阶段(17世纪中叶-1843年):这是中央银行的初创时期。

最早设立的中央银行是1656年设立的瑞典里克斯银行；公认最早

全面发挥中央银行作用的是1694年设立的英格兰银行。

第二阶段(1844年-20世纪30年代):这是中央银行逐步发展、

完善的时期。1844年，英国国会通过《皮尔条例》

;1791年美国

联邦政府批准成立第一国民银行，1816年美国第二银行成立，1863年制定《国民银行法》

,1913年正式成立美联储体系；1930

年，在瑞士巴塞尔成立国际清算银行。

第三阶段：第二次世界大战以后，各国纷纷加强了对中央银

行的控制，许多国家的中央银行都先后实行了国有化。第一节中央银行发展的三个阶段二、中央银行在中国的发展

中央银行在中国的萌

芽是20世纪初清政府建立的户部银行。

◆

最早以立法形式成立的中央银行是1928年成立的国民政府中央银行。

中国人民银行作为新中国的中央银行，是1948年12月1日在

原华北银行的基础上经过合并改组建立起来的，同时开始发行全国统一的人民币。三、中央银行的所有制形式(1)属于国家所有的中央银行(英国、法国、德国、荷兰等)(2)属于半国家性质的中央银行(日本、比利时等)(3)属于私人股份资本的中央银行(意大利、美国等)第一节中央银行发展的三个阶段四、中央银行的组织结构(1)单一中央银行制(英国、法国、日本、意大利、瑞士等)单一中央银行制就是一国仅设立一家中央银行，作为中央银行金融管理机构，国家授权它掌握全国的货币发行、代理国库、制定

和实施货币政策、管理和监督各金融机构的业务活动。(2)联邦中央银行制(

美

国

)联邦中央银行制是指在实行联邦制的国家中，中央银行的结构

也采用联邦制，即中央银行作为一个货币体系存在。五、中央银行与政府的关系(1)独立性较大的模式(美、德等)(2)独立性稍次的模式(英、日等)(3)独立性较小的模式(意大利等)第一节中央银行发展的三个阶段六、中央银行的管理体制(1)双线多头银行管理体制(美国、加拿大)(2)一线多头银行管理体制(法国、德国、日本)(3)高度集中的单一银行管理体制(英格兰、荷兰、爱尔兰、澳

大利亚)七、特殊的中央银行制度(1)复合的中央银行制度(过去的苏联、东欧国家、1983年之

前的中国等)(2)准中央银行制度(新加坡、中国香港、马尔代夫、斐济、利

比里亚、莱索托等)(3)跨国中央银行制度(西非货币联盟、中非货币联盟、欧盟等)长和官员1、联邦储备银行2、成员银行3、联邦储备体系理事会4、联邦公开市场委员会第一节中央银行发展的三个阶段八、美国联邦储备体系近4000家成员商业银行旬委员会(银行家)贴现率理事会由总统提名经

参议院同意任

命的7位成员12家联邦储备银行

各家银行有9位董事，任命各自的行领导公开市场

操作联

邦

储

备

体

系三

大

政

策

工

具选举

6位董事任命

3位董事在

立

法

规

定

的

限

度法定

准备金审查并决定内

制

定中央银行的性质和职能√

中央银行的性质√

中央银行的职能√

中央银行的独立性问题第二节中央银行的性质和职能一

、中央银行的性质

中央银行是不以盈利为目的、统管全国金融机构的半官方组织。

中央银行作为国家的银行，它是一国金融体系的核心和最高管理机关，负责制定和执行国家的货币金融政策，享有国家法律所赋予的

发行货币的权力和其他种种特权。

中央银行作为国家管理金融的机构，通过制定全国的金融宏观决策、

货币政策和信贷政策，运用各种经济手段管理和监督商业银行和非

银行金融机构的业务活动，使之适应国家经济政策的要求。1、向社会提供可靠的、良好的信用流通工具。2、制定和推行货币政策。

中央银行的3、履行国家管理全国金融的职责。

宗旨4、作为政府的银行和一国金融体系的代表，调节国际金融关系，管理对外金融活动。第二节中央银行的性质和职能二、中央银行的职能中央银行的性质和宗旨决定了其有三项职能：发行的银行、银行的银行和政府的银行。1、发行的银行在现代银行制度中，中央银行首先是货币发行的银行。垄断货币发行特权，成为全国唯一的货币发行机构，是中央银行不同于商

业银行及其他金融机构的独特之处。发行库

出库

业务库

现金投放

市场(人民银行)

入库

(商业银行)现金归行

人民币存量图4.2我国的货币发行程序简介第二节中央银行的性质和职能2、银行的银行中央银行一般只与商业银行和其他金融机构直接发生业务关系，在业务和政策上对所有金融机构进行指导、管理和监督，提供服务。(1)保管商业银行的存款准备金。(2)对商业银行提供信贷。(3)办理商业银行之间的清算业务。3、政府的银行政府的银行是指中央银行既作为政府管理金融的工具，又为政府提供金融服务。(1)代理国库。(2)对政府提供信贷。(3)管理金融活动，调节国民经济。第二节中央银行的性质和职能三、中央银行的独立性问题1、

独立性的定义中央银行的独立性是指中央银行在法律授权的范围内制定和执行货币政策的自主程度。2、

中央银行独立性的历史发展

第一次世界大战之前，政府对中央银行的控制和干预不多

，

而中央银行也为政府服务，接受其控制，实现其政策意图。

一战爆发后，各国政府加强对中央银行的控制。一战结束后，

各国政府继续强化对中央银行的控制，以图重建经济。

20世纪30年代大危机之后，凯恩斯理论盛行，政府纷纷干预

经济运行。二战后，各国政府对央行的控制继续加强。

20世纪70年代，中央银行的独立性问题又开始引起重视。国家时间情况摘要英国1992央行独立评估对通胀目标的执行进展1993央行获准相机调整各种利率法国1993新法律赋予央行制定而不是仅仅实施货币政策的职责。政府不得授意于央行或从央行处获得贷款德国1994不再继续向政府支付款项意大利1981废除央行承购国库券的义务1992央行获得制定贴现率的权力1993禁止再向政府提供信贷。设定存款准备金要求的权力。比利时1993新法律规定政府在央行职责范围内不得否决其决定，包括货

币政策。央行不允许政府贷款。西班牙1994新法律赋予央行制定、执行货币政策的自主权。延长行长、副行长任期。禁止向政府提供融资。瑞典1989新法律规定央行对议会而非政府负责；延长行长任期并在任

命上减少政治影响。新西兰1993取消向政府经常性开支提供贷款的义务日本1997大藏省失去了在央行的如下权力：对央行业务授意、执行检

查、解雇人员、保留在董事会的永久席位。第二节中央银行的性质和职能3、

关于独立性的理论争论(1)支持独立性的观点首先，央行受制于政府，很可能导致通货膨胀。另外，货币政策的制定和执行是非常专业的技术性职责，因

而不适宜交给政治家进行决策。(2)反对独立性的观点金融体系是整个经济总体的一

部分，而政府是对整个经济运行

状况负责的，因此金融体系也应该由政府来统一管理。中央银行如果不对任何人负责，那么,把货币政策这样一种会影响到社会整体利益的重要工具交给中央银行是不民主的。另外，对政府目光短浅的指责也是不全面的，政府官员也可以关心长远目标。中央银行的资产负债√

中央银行的资产负债表√影响基础货币的因素√财政赤字和基础货币第三节中央银行的资产负债一、中央银行的资产负债表中央银行的业务操作情况集中反映在某一时点的资产负债表上，因此，我们必须先了解中央银行的资产负债表结构。简单来说，中央银行的资产负债表包含以下几个方面：(1)资产项目：证券、国外资产、外汇、黄金、对各种部门的

债权等(2)负债项目：通货、银行存款、准备金、政府存款等资产项目负债与资本项目项目金融比重项目金额比重货币黄金110370.25%联邦储备券163799336.78%特别提款权52000.12%减：被联邦储备银行

持有的储备券1750543.93%硬币18730.04%联邦储备券净额146293932.85%贷款和证券出售回购协议证券72521016.28%存款机构和季节

性贷款630.00%存款财政部证券246361655.32%存款机构存款175967539.51%政府支持企业的

债券161800.36%财政部一般账户存款3991908.96%联邦机构债券

和政府资助企业

的住房抵押贷款

支持债券(MBS)174139139.10%国外官方存款51650.12%表4.2

美国联邦储备体系综合资产负债表(2016年底)单位：百万美元资产项目负债与资本项目项目金融比重项目金额比重未摊销的溢价证券1729643.88%其他存款532481.20%未摊销的折价持有证

券-15078-0.34%总存款221727849.79%贷款与证券总额437913698.33%财政部汇入款项17250.04%公开市场体系的应收

利息255980.57%递延信用项目9220.02%合并报表内权利主体

持有的投资组合净额17420.04%对“应计利息机构”

的合并债务330.00%外币计价的其他投资194420.44%其他负债47880.11%央行间货币互换55630.12%负债总额441289599.09%其他机构资产80.00%其他资产资本账户托收项目1180.00%资本金304420.68%银行不动产和设备22130.05%盈余100000.22%所有其他资产14070.03%资产总额4453337100.00%负债与资本总额4453337100.00%资产项目金额比重负债与资本项目金额比重国外资产229795.7766.86%储备货币308979.6189.90%外汇219425.2663.84%货币发行74884.4421.79%货币黄金2541.500.74%其他存款性公司存款234095.1768.11%其他国外资

产7829.012.28%不计入储备货币的金融性公司存款6485.031.89%对政府债权15274.094.44%发行债券500.000.15%其中：中央

政府15274.094.44%国外负债3195.070.93%对其他存款

性公司债权84739.0224.65%政府存款25062.707.29%对其他金融

性公司债权6324.411.84%自有资金219.750.06%对非金融性

部门债权81.030.02%其他负债-730.58-0.21%其他资产7497.262.18%总资产343711.59100.00%总负债343711.59100.00%表4.3我国货币当局资产负债表(2016年12月)单位：亿元人民币第三节中央银行的资产负债二、影响基础货币的因素资产负债表的基本恒等式是资产总额=负债+资本项目上述公式也可用下述方程式表达资产总额=存款机构准备金存款+其他负债+资本项目存款机构准备金存款=资产-

(其他负债+资本)可见，中央银行资产负债表上各项目的变动，在决定商业银行体

系准备金存款的规模上是起作用的。1、中央银行的资产中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素。(1)购买政府证券(2)贷款和贴现(3)黄金和特别提款权(4)中央银行的其他资产第三节中央银行的资产负债2、

中央银行的负债中央银行负债项目的任何增加，都将导致银行准备金的减少。(1)联邦储备券(2)财政部存款(3)外国在中央银行的存款(4)中央银行的其他负债增加，

一般也会影响到商业银行准备金

的减少总之，中央银行对存款机构准备金数额是有办法施加影响的，

而准备金是金融机构进行信贷和投资的基础，中央银行可以通过调

整自身的资产负债结构，间接调节金融机构的信贷规模，实现对金融的宏观调控。第三节中央银行的资产负债三、财政赤字和基础货币政府财政预算赤字是一种间接影响基础货币量的因素。为了弥

补预算赤字，政府可以采取三种办法：增税、发债或发行通货。注：融资对基础货币影响的总结：(1)税收融资：对基础货币没有影响(2)债务融资：对基础货币没有影响(3)发行通货融资：基础货币的增加第三节中央银行的资产负债1、税收融资

(公众以1亿元支票形式支付税款)

表4.4

政府征收1亿元税款带来各主体资产负债表的变化公众资产负债应收税金-1亿元在中央银行存款+1亿元资产负债银行存款-1亿元应交税金-1亿元财政部资产负债商业银行准备金-1亿元财政部存款+1亿元第三节中央银行的资产负债商业银行体系资产负债准备金-1亿元公众存款-1亿元而后，财政部向公众支付1亿元购买办公设备，有关各方资产负债表变化见表4.5所示(指变动之后的数额)。中央银行资产负债银行存款0应交税金-1亿元办公设备-1亿元资产负债应收税金-1亿元在中央银行存款0办公设备+1亿元第三节中央银行的资产负债表4.5财政部向公众支付1亿元购买办公设备带来各主体资产负债表的变化公众资产负债商业银行准备金0财政部存款0第三节中央银行的资产负债商业银行体系资产负债准备金0公众存款0可见，这些交易的净结果没有影响基础货币的数量。所以，用税收方式为政府财政赤字融资，对基础货币没有影响。中央银行第三节中央银行的资产负债如果公众使用通货而非支票纳税，那么纳税后公众和财政部的账户变化见表4.6所示(这时商业银行体系和中央银行的账户不发生

变化)。

(公众以1亿元通货形式支付税款)表4.6政府征收1亿元税款带来各主体资产负债表的变化公众资产负债通货+1亿元应收税金-1亿元资产负债通货-1亿元应交税金-1亿元财政部资产负债通货0应交税金-1亿元办公设备-1亿元资产负债通货应收税金-1亿元办公设备+1亿元第三节中央银行的资产负债在财政部购买办公设备之后，变化结果见表4.7所示。表4.7财政部向公众支付1亿元购买办公设备带来各主体资产负债表的变化公众可见，结果一样，对基础货币的影响为零。第三节中央银行的资产负债2、债务融资政府向公众发行1亿元债券，带来的各方账户变化见表4.8所示。表4.8公众以通货购买政府1亿元债券带来的各主体资产负债表的变化公众资产负债通货-1亿元证券+1亿元资产负债通货+1亿元证券+1亿元财政部第三节中央银行的资产负债政府购买办公设备之后，各方的账户变化结果见表4.9所示。表4.9财政部向公众支付1亿元购买办公设备带来各主体资产负债表的变化公众资产负债通货0证券+1亿元办公设备-1亿元资产负债通货0证券+1亿元办公设备+1亿元由于基础货币的各个项目在此都没有受到影响，所以用发行债券方式为政府支出融资，对基础货币没有影响。财政部第三节中央银行的资产负债3、发行通货融资在许多国家，财政部拥有发行通货的权力，可以通过发行通货来支付政府开支。因此，这将导致基础货币的增加。不过，在另一些国家，如美国，财政部不能直接为了支出而发

行通货，而只能发行证券。这时，财政部想要通过创造货币来为政

府支出融资，就要经过两个步骤。首先，财政部向公众发行债券，

获得资金购买办公设备。这一步骤对基础货币没有影响。之后，中

央银行通过公开市场操作从公众那里购买这批债券，这将导致基础货币的等额增加。(债券的货币化)总的来说，政府预算赤字和基础货币的扩张并无必然的联系，关键在于政府弥补赤字的方式。√货币政策工具√货币政策的传导√货币政策的效果√我国对完善货币政策调控体系的探索中央银行的货币政策√货币政策的目标√发达国家货币政策操作的发展与新变化稳定物价稳定物价、充分就业稳定物价、充分就业、

促进经济增长稳定物价、充分就业、促进经济增长、平衡国际收支1、货币政策目标的形成20世纪30年代以前20世纪30年代

世界经济大危机20世纪50年代起20世纪50年代末期

以后第四节中央银行的货币政策一、货币政策的目标第四节中央银行的货币政策2、货币政策目标的具体含义(1)稳定物价(2)充分就业(3)经济增长(4)国际收支平衡3、

政策目标之间的矛盾(1)稳定物价与充分就业之间的矛盾失业率与物价上涨率之间存在一种此消彼长的关系。稳定物价与充分就业两者之间表现出一种矛盾的关系：要实现充分就业目标，

必然要牺牲若干程度的物价稳定；而要维持物价稳定，又必须以失业率若干程度的提高为代价。第四节中央银行的货币政策(2)经济增长与国际收支平衡之间的矛盾经济迅速增长，进口商品的需要比出口贸易增更快，最终会导致国际收支状况恶化。要消除逆差，则必须压缩国内需求，这最终会引发失业增加。(3)物价稳定同经济增长之间的矛盾从根本上讲，经济的增长和发展为保持物价稳定提供了物质基础，两者在根本上是统一的，关键在于采取什么样的政策来促进经

济增长。

在实际经济运行中，同时实现这些目标，是非常困难的。因此，在制定货币政策时，要根据本国的具体情况，在一定时间内选择一个或两个目标作为货币政策的主要目标。随着政治经济形势的

变化，货币政策目标的侧重点也会发生变化。再贴现政策是中央银行传统的货币政策工具。所谓再贴现政策，是指中央银行通过直接调整或制订对合格票据的贴现利率，来干预

和影响市场利率以及货币市场的供给和需求，从而调节市场货币供

应量的一种货币政策。

调整贴现率还有一种所谓的“告示性效应”,即贴现率的变动，可以作为银行和公众宣布中央银行政策意向的有效办法。二、货币政策工具1、

一般性政策工具一般性政策工具(1)再贴现政策再贴现政策存款准备金政策公开市场政策第四节中央银行的货币政策第四节中央银行的货币政策(2)存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率，以改变货币乘数，

控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货币供应量的活动。

存款准备金政策是威力较大的政策工具，法定准备金的调整一般会产生很大影响。一是对货币乘数的影响。二是对超额准备金的影响。(3)公开市场操作所谓公开市场操作是指中央银行在证券市场上公开买卖各种政

府证券以控制货币供给量及影响利率水平的方法。当需要收缩银根时，就卖出证券；反之，则买进证券。(1)间接信用控制工具这类工具的主要特点是：作用过程是间接的，要通过市场供求关系或资产组合的调整途径才能实现。这类工具主要有以下五种。①优惠利率②证券保证金比率③消费信用管制④预缴进口保证金制度⑤房地产信贷管制第四节中央银行的货币政策2、选择性政策工具间接信用控制工具直接信用管制手段道义劝导选择性政策工具第四节中央银行的货币政策(2)直接信用管制手段直接信用管制是指中央银行以行政命令的方式，直接对银行放款或接受存款的数量进行控制。①贷款量的最高限额②存款利率的最高限额(3)道义劝导所谓道义劝导是指中央银行利用其他地位和权威，对商业银行

和其他金融机构经常以发出书面通告、指示或口头通知，甚至与金

融机构负责人面谈等形式向商业银行通报经济形势，劝其遵守金融

法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实施。第四节中央银行的货币政策3、

货币政策工具在我国的新发展近年来，为增强主动提供基础货币的能力，中国人民银行综合

运用公开市场常规操作工具、短期流动性调节工具、常备借贷便利

(SLF)等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，创设中期借贷

便利(MLF)和抵押补充贷款工具(PSL),引导金融机构向国家政策导

向的实体经济部门提供低成本资金。2013年年初，中国人民银行创设了公开市场短期流动性调节工

具(

SLO)和常备借贷便利(SLF),在银行体系流动性出现临时性波动

时相机运用。2014年9月，中国人民银行创设了中期信贷便利(MLF)。2014年4月，中国人民银行创设抵押补充贷款(PSL)。币政策中间目标的选择必须具备四个条件：①可

控③相关性；④抗干扰性。(2)中间目标体系货币政策工具

操作目标

效果目标1、货币政策的中间目标(1)中间目标的选择为使货币政策中间目标能有效地影响货币政策工具的运用，货第四节中央银行的货币政策三、货币政策的传导最终目标稳定物价充分就业经济增长国际收支平衡法定准备金率贴现率公开市场业务长期利率货币

供应量银行准备金

基础货币图4.3

货币政策的传导过程性

；②

可测性；第四节中央银行的货币政策2、货币政策的传导机制(1)传统的利率传导机制货币政策工具

→M(货币供应)个→r(利率)↓→I(投资)个→Y(总收入)个(2)资产价格渠道①汇率渠道货币政策工具

→M

(货币供应)个→r(利率)↓→e(汇率)↓→NX

(净出口)个→Y(总收入)个②股价渠道托

宾

的q

理

论

：货币政策工具

→M(货币供应)个→Pe(股票价格)个→9个→I(投资)个→Y(总收入)个消费的财富效应：货币政策工具→M(货币供应)个→Pe(股票价格)个→财富个→消费个→Y(总收入)个第四节中央银行的货币政策(3)信贷渠道①银行贷款渠道货币政策工具

→M

(货币供应)个→银行存款个→银行贷款个→I(

投资)个→Y(总收入)个②资产负债表渠道货币政策工具

→M(货币供应)个→Pe(股票价格)个→净值个→贷款个→I(投资)个→Y

(总收入)个货币政策工具

→M(货币供应)个→r(利率)↓→现金流个→贷款个→I(

投资)个→Y(总收入)个货币政策工具

→M

(货币供应)个

→P(未预期物价水平)个→净值↑

→贷款个→I(投资)个→Y(总收入)个第四节中央银行的货币政策四、货币政策的效果1、影响货币政策效果的因素(1)货币政策的时滞(2)合理预期因素的影响(3)其他因素的影响(客观经济条件的变化、政治因素等)2、货币政策的执行原则(1)货币学派→单一规则：中央银行应长期一贯地维持一个固定的

或稳定的货币量增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵或管

制各种经济变量。(2)凯恩斯学派→相机抉择：市场经济并无自动调节或稳定的趋向，而且货币政策的时滞是短暂的，中央银行应会同财政部门，依照具

体经济情况的变动，运用不同工具和采取相应措施来稳定金融经济。第四节中央银行的货币政策3、货币政策和财政政策的配合(1)松的财政政策和松的货币政策的配合这种配套产生的政策效应是财政和银行都向社会注入货币，使社会的总需求在短时间内迅速得到扩展，对经济活动具有强烈的刺

激作用。但如果没有足够的闲置资源，那将会导致通货膨胀的后果。(2)紧的财政政策和紧的货币政策的配合这种政策能有效抑制恶性通货膨胀，但要付出经济萎缩的代价。(3)紧的财政政策和松的货币政策的配合这种政策配套适合于在财政赤字较大，而经济处于萎缩的状态时使用。(4)松的财政政策和紧的货币政策的配合这种配套适合于在经济比较繁荣，而投资支出不足时采用。第四节中央银行的货币政策五、我国对完善货币政策调控体系的探索1、优化货币政策目标体系更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定。处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系。合理

调控货币信贷总量，保持合理的社会融资规模。在继续关注货币供应量、新增贷款等传统中间目标的同时，发挥社会融资规模在货币政策制定中的参考作用。2、健全货币政策操作体系优化货币政策目标体系，健全货币政策操作体系。我国未来政策框架可能出现三重变化。

一是最终目标的变化。二是中介目标的变化。三是操作工具的变化。第四节中央银行的货币政策六、发达国家货币政策操作的发展与新变化1、将法定准备金制度改变成零准备金制度

20世纪90年代，德国、法国、日本等国家都大幅度地降低了准备金率；新西兰、澳大利亚、比利时等则先后实行了零准备金制

度。

所谓零准备金制度，不是不要缴纳准备金，也不是解除准备金

制度，而是规定商业银行在结算日的准备金余额为零的制度。

出现零准备金制度的主要原因：①商业银行已经不再需要法定准备金来保障它的流动性。②法定准备金具有某种财政的含义，而

不具有货币政策工具的意义。③准备金制度的实施有悖公平的原则，

失去了调节所有商业银行信用创造规模的功能。④市场的完善、金

融环境的稳定、央行操作水平和未来可预见性的提高减少了商业银二

左

友

△

中

屋

7

/

十左久△血.第四节中央银行的货币政策2、

部分发达国家采用利率制定的"通道/走廊机制”("利率走廊机制")

“利率走廊”是一个管理市场流动性的政策操作设定，主要被中央银行用于平滑货币市场利率的波动。中央银行通过向商业银行提供存贷款便利而设定一个利率操作区间，以用于控制货币市场利率的波动。

在通道/走廊机制中，中央银行建立了类似美国和大部分工业

国家实施的常备贷款便利，中央银行可以随时向银行提供所需的利

率

为i的隔夜贷款，这一常备贷款便利称为“伦巴第贷款便利”

,这

些贷款的利率被称为“伦巴第利率”。

中央银行在通道/走廊机制中还建立了另外一种常备便利，即

商业银行愿意在中央银行保留的准备金(存款)支付固定的存款利率ir。第四节中央银行的货币政策隔夜利率iil

RS1准备金数量R图4.4利率设定的通道/走廊机制说明：在利率设定的通道/走廊机制中，常备贷款便利形成了平坦的供给曲线Rs。如果需求曲线在

R和

之间移动，隔夜利率i,就总

是

介

于[ir,il]

区间内。第四节中央银行的货币政策

古特瑞和赖特在2000年提出了拆借利率的基本模型，他们认

为，不仅拆借利率只能在中央银行设定的存贷款利率之间波动，而

且均衡拆借利率也只能在此存贷款利率之和的1/2的位置上，此时，

商业银行的超额准备金为零。

关于“利率走廊”调控方案，也引起了我国学术界和货币当局

的关注。如有学者认为，我国目前的利率市场化改革，无法完全参

照美国的模式进行，相反近年来引起各国央行广泛关注的无货币供

应量变动调控利率的方式(利率走廊调控方式)很适合我国国情。此外，时任央行支付结算司司长欧阳卫民于2008年10月提出，中国可探讨借鉴“利率走廊”的调控方式、让支付系统成为货币政

策操作的平台。第四节中央银行的货币政策3、

实现通货膨胀目标制

通货膨胀目标制主要包括五个方面的基本要素：(1)中央银行的独立性；(2)稳定价格的制度性承诺；(3)通货膨胀名义锚；(4)货币政策透明度；(5)责任性。

通货膨胀目标制兼具规则和相机抉择的六个优点：(1)所有使用通货膨胀目标制的国家的法律框架明确地将价格或

货币稳定设定为中央银行的首要目标，并给予中央银行运用政策工

具的独立性；(2)通货膨胀目标制是一种前瞻性政策，具有名义锚的作用，在第四节中央银行的货币政策降低通货膨胀(存在滞后效应)和私人对通货膨胀预期方面是成功的；(3)可以提高货币政策的透明度和可信度，强化中央银行的纪律

性和责任性，进而减少政策制定者在短期内的机会主义行为；(4)可以把中央银行意图传达给金融市场和公众，有助于降低未

来通货膨胀过程的不确定性；(5)央行在维持长期价格稳定的目标内有应对短期经济形势变化

的灵活性等作用；(6)通货膨胀目标制是“受约束的相机抉择”的政策框架。第四节中央银行的货币政策4、

泰勒规则的运用泰勒规则也称利率规则，是由泰勒经过长期的研究和实证分析，于1993年提出的一条货币政策调整规则，该规则表明了中央银行的

短期利率工具依经济状态而进行调整的方法。以泰勒规则的方程为

代表，其基本公式为i₀=r+π,+α(π.-π)+β△y.根据公式，央行进行利率调控。如果实际通货膨胀超过目标通

货膨胀，央行相应提高利率；如果实际经济增长超过目标经济增长，

央行也只能提高利率；如果这两种情况反过来，央行相应调低利率。如果两者同方向变动，利率变动的幅度就比较大；如果两者变

动幅度、方向不一致，央行的利率变动根据此两者变动互相抵消的净额进行。第五章金融抑制、深化和创新金融创新金融深化图

)

金

融

抑

制金融抑制√金融抑制的根源√金融抑制的手段和表现

√金融抑制的后果第一节金融抑制所谓金融抑制是指一国的金融体系不

健

全

，金融市场机制未

充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞着经济的成长和发展。一

、金融抑制的根源金融抑制现象的产生并不是偶然的，它有着复杂的经济、政治和社会历史根源。(1)经济的分割性是造成金融抑制的一个重要原因。(2)从政治方面看，由于大多数发展中国家是摆脱殖民统治后取

得独立的，所以新政府对于国家主权有强烈的控制欲望。(3)另外，对高利贷和通货膨胀的恐惧也是导致金融抑制的一个

重要原因。第一节金融抑制二、金融抑制的手段和表现

由于上述的种种原因，发展中国家的政府常常实施一些错误

的金融政策和金融制度，主要表现为：政府对金融活动的强制干预。

例如，人为地控制利率和汇率等，这就是所谓的“金融抑制”。

除利率和汇率控制之外，发展中国家在金融管理方面还有许

多弊病。例如，政府部门高度集权、管理机构重复设置、财政政策

和货币政策互相矛盾等。

在发展中国家中受到抑制的金融体系有两个显著表现：第

一

，金融市场不健全。第

二

，金融工具单调。第一节金融抑制三、金融抑制的后果由于金融与经济的密不可分性，金融抑制战略会对经济发展产生影响，主要表现为以下四个负效应。1、负收入效应在许多发展中国家，存在着较严重的通胀，但名义利率却受到

严格限制，人们为逃避通货膨胀，减少储蓄，从而导致投资来源枯

竭，收入水平长期停滞不前。2、负储蓄效应在通货膨胀很高的情况下，较低的名义利率只能造就更低的实际利率，迫使储蓄者减少其储蓄，从而影响全社会中储蓄占国民收

入的比重。第一节金融抑制3、负投资效应由于发展中国家基于实现“工业现代化”,常常利用国家集权

将有限的资金投向那些大规模、高技术的新型产业，无形中就限制

了向其传统部门的投资。在某些资本—劳动比率很高的行业中，不

熟练的生产技术和过剩的生产能力，又降低了投资的实际产出，造

成资金的浪费。4、负就业效应金融抑制战略对传统经济部门的限制迫使大量劳动力涌向城市。

城市多为资本密集型的工厂和企业，只能吸纳很小部分的闲散劳动

力，那些未被吸纳的劳动力则形成了一个声势浩大的“城市贫民阶

层”

,并且伴随着生产的发展和技术的改进，失业现象会更加普遍，

社会成员间的贫富分化进一步加剧。金融深化√金融深化的出发点——

“实际货币需求”√金融深化的内容√金融深化的理论贡献√金融改革的实例√金融深化的争论和反思√金融深化论对我国的借鉴第二节金融深化爱德华

·

肖和罗纳德

·麦金农等经济学家一致认为：金融抑制是欠发达国家经济发展的一大障碍，要想实现经济迅速增长，就必须

实现一系列的金融自由化政策，这就是所谓“金融深化”。一、金融深化的出发点——“实际货币需求”根据“深化论”的观点，深化的目标就是要放松过多的行政干预，

让金融体系充分发挥其有效的配置资金的作用，以促进经济的增长。麦金农认为，金融深化的核心内容是“促进实际货币需求的增

长”,他将发展中国家的货币需求用以下这个函数来表达：因此，金融深化政策的首要任务应是保持一个较高的“货币存款的实际收益”,以此来刺激人们对实际货币余额M/P

的需求。第二节金融深化二、金融深化的内容要促进M/P

的增长就要确定一个合适的实际利率水平D-P*。(1)考虑到发展中国家存在着较为严重的通货膨胀，就必须取消

不恰当的利率限制，让银行等金融机构有权提高存贷款的名义利率，

保证货币资产的实际收益为正数，以此来吸收储蓄，优化投资结构。

同时，政府还应对名义货币量进行有效调节。(2)金融深化的另一个重要步骤就是放松汇率限制。在“汇率制

度”的选择问题上，爱德华·

肖赞成弹性汇率制。(3)金融深化的政策还包括外汇的自由兑换。(4)金融深化的进行还需要财政改革与之协调。(5)放松对金融业务过多的限制，允许金融机构之间开展竞争，

大力发

展各类金融市场、增加金融工具等。第二节金融深化三、金融深化的理论贡献

传统的金融深化理论的发展大致经历了两个阶段。第一

阶段：1973年，

爱德华

·

肖和罗纳德

·麦金农分别出版了《经济发展中的金融深化》和《经济发展中的货币与资本》两本著

作，从而标志着“金融深化”理论的建立。第二阶段：始于20世纪90年代初期，以麦金农和马克威尔

·弗

莱为代表的一些经济学家在总结发展中国家金融改革的实践基础上进一步提出了金融自由化次序理论。

金融深化理论的贡献和影响主要表现在以下四个方面。第一，它强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位，

在经济和金融理论中第一次把金融业和经济发展密切地结合起来，

克服了传统经济发展理论对金融部门的忽视。第二节金融深化第二，在货币和金融理论方面，该理论批判了传统的经济理论，

如新古典学派和凯恩斯学派关于货币与实物资本是相互竞争的替代

品的假设，认为这不适合于落后经济，因为落后经济中盛行“内源融资”,所以只有大量的货币积累才是有效增加投资和扩大生产的

前

提

。第三，它还剖析了依赖外资和外援的危害性，指出过多的外资和外援反而会削弱本国的经济基础，加剧对本国金融的抑制和扭曲，