《国际金融（第2版）》-第5章

第一节外汇风险概述一、外汇风险的含义外汇风险（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅＥｘｐｏｓｕｒｅ），又称汇率风险，是指一个组织、经济实体或个人在一定时期内，以外币计价的资产或负债因汇率的变动而引起其价值上涨或下跌，从而得到意外收益或蒙受损失的可能性。掌握外汇风险的含义，需要明确以下问题：（１）外汇风是一种不确定状态，其结果既可能是损失，也可能是意外的收益。（２）外汇风险产生的直接原因是汇率的变动。如果没有两种不同货币间的兑换或折算，也就不存在汇率波动所引起的外汇风险。下一页返回第一节外汇风险概述如果一个企业在某笔对外交易中只是使用本币计价收付，或只以某种外币计价收付，不牵涉本币与外币的兑换，就不存在汇率风险。（３）存在不同货币的兑换和时间是构成外汇风险的两个因素。进行不同货币间的兑换，才有汇率的问题；在未来时间实现收付外汇，才有汇率变动的问题。汇率的变化总是与一段时间期限相对应的，时间长短对汇率风险大小有直接影响：时间越长，在此期间汇率变动的可能性就越大，外汇风险相对越大；时间越短，则反之。从时间越长，风险越大的角度讲，外汇风险包括时间风险和价值风险两个部分。本币与外币兑换涉及的汇率变动风险被称为价值风险（也称货币风险）；汇率风险涉及的时间长短被称为时间风险。改变了时间结构，如缩短一笔外汇债券债务的收取偿付时间，可减少时间风险，但不能消除价值风险，因为外币与本币折算的汇率变动（即价值风险）依然存在。上一页下一页返回第一节外汇风险概述（４）外汇风险的对象并不是全部的外币资产与负债，而是外汇资产与负债的差额，即“敞口”、“风险头寸”或称“头寸暴露”。具体来说，在外汇交易中，受险部分表现为外汇资产大于外汇负债，即多头、超买，或表现为外汇资产小于外汇负债，即空头、超卖。二、外汇风险的分类根据外汇风险作用对象和表现形式，基本外汇风险可分为三种：在经营活动过程中产生的风险为交易风险；在经营活动结算中产生的风险为会计风险；预期经营收益由于汇率变动产生的风险为经济风险。（一）交易风险（ＴｒａｎｓａｃｔｉｏｎＥｘｐｏｓｕｒｅ）交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间以及外币与外币之间汇率的波动，而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。上一页下一页返回第一节外汇风险概述属于外币计价的交易主要有以下三项：第一，以外币计价的商品、劳务的进出口交易；第二，以外币结算的借款或贷款；第三，面额为外币的其他金融资产交易。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。１.外汇买卖风险外汇买卖风险又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。这种风险是因买进或卖出外汇而存在的。外汇银行承担的外汇风险主要就是这种外汇买卖风险。银行以外的企业所承担的外汇买卖风险存在于以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易之中。上一页下一页返回第一节外汇风险概述２.交易结算风险交易结算风险又称商业性外汇风险，是指以外币计价进行贸易及非贸易业务的一般企业所承担的外汇风险，是伴随商品或劳务买卖的外汇交易而发生的，主要由进出口商承担。交易结算风险是基于将来进行外汇交易而将本国货币与外国货币进行兑换，由于将来进行交易时所适用的汇率没有确定，所以存在风险。进出口商从签订合同到债权债务的清偿，通常需要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变动。于是，未结算的金额就成为承担风险的受险部分。（二）会计风险（ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＥｘｐｏｓｕｒｅ）会计风险也称为转移风险、折算风险，是指跨国企业为了编制统一的财务报表，将以外币表示的财务报表用母公司的货币进行折算或合并时，由于汇率变动而产生的账面上的损益差异。上一页下一页返回第一节外汇风险概述会计风险产生于经营活动后，它是从母公司的角度来衡量其受损程度；造成的损失不是实际交割时的真实损失，只是账面上的损失。外汇会计风险来源于会计制度的规定，并受不同国家会计制度的制约。由于汇率的变化，公司资产负债表中某些外币项目金额也会发生变动。公司在编写报表时，为了把原来用外币计量的资产、负债、收入和费用，合并到本国货币账户内，必须把这些用外币计量项目发生额用本国货币重新表述。这种称作折算的重新表述，要按照公司所在国政府、会计协会和公司确定的有关规定进行。（三）经济风险（ＥｃｏｎｏｍｉｃＥｘｐｏｓｕｒｅ）经济风险又称经营风险，是指因外汇汇率变动企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性，即企业未来的现金流量的现值的损失程度。上一页下一页返回第一节外汇风险概述收益变动幅度的大小，主要取决于汇率变动对企业产品数量及价格成本可能产生影响的程度。例如，当一国货币贬值时，一方面出口商因出口货物的外币价格下降有可能刺激出口使其出口额增加而获益；另一方面，如果出口商在生产中所使用的主要原材料为进口品，因本国货币贬值会提高本币表示的进口品的价格，出口品的生产成本就会增加。结果该出口商在将来的纯收入可能增加，也可能减少，该出口商的市场竞争能力及市场份额也将发生相应的变化，进而影响到该出口商的生存与发展潜力。该定义有两个需要注意的方面：第一，它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险；上一页下一页返回第一节外汇风险概述第二，它所针对的是计划收益，因为意料之中的汇率变动对企业收益的影响已经在计算计划收益的过程中加以考虑，所以经济风险并未包括汇率变动对企业收益的全部影响。虽然交易风险、会计风险与经济风险都是由于未预期的汇率变动引起的企业或个人的外汇资产或负债在价值上的变动，但侧重点各有不同。三种外汇风险的区别见表５－３。从损益结果的计量上看，交易风险可以从会计程序中体现，是用一个明确的数字表示的，可以从单笔独立的交易测量其损益结果，也可以从子公司或母公司经营的角度来测量，具有静态性和客观性的特点。上一页下一页返回第一节外汇风险概述经济风险的测量不是来源于会计程序，而是来源于经济分析，侧重于企业的全局，从企业整体经济上进行预测、规划和分析，它涉及企业财务、生产、价格、市场等各方面，因而带有一定的动态性和主观性的特点。从测量时间上看，交易风险与会计风险的损益结果，只突出了企业过去已经发生的交易在某一时点的外汇风险的受险程度；而经济风险则要测量将来某一时间段出现的外汇风险。不同时间段的汇率波动，对各期的现金流量、经济风险受险程度以及企业资产价值的变动将产生不同的影响。因此，能否避免经济风险在很大程度上取决于企业的预测能力。预测的准确程度将直接影响该企业在生产、销售和融资等方面的战略决策。上一页下一页返回第一节外汇风险概述它对企业的影响比交易风险和会计风险大，不但影响公司在国内的经济行为与效益，还直接影响公司的涉外经营效益或投资效益。在各种外汇风险中，交易风险和经济风险是企业最主要的外汇风险。交易风险是本章的重点。经济风险是国际投资研究的范畴，不作为本章论述的重点。会计风险受不同国家的会计制度与税收制度所制约，有不同的折算方法，折算损益的金额及处理也不同，也不作为本章论述的重点。上一页返回第二节外汇风险管理措施一、合理选择计价货币，做好货币组合外汇风险的大小与外币币种关系密切，交易货币币种不同，外汇风险也不一样。在国际商务活动中，选择什么货币计价，将直接影响到交易双方各自的经济利益。选择计价货币实际上是有意识地选择对交易者自身有利的货币作为计价结算货币，这样不但能避免汇率变动带来的风险损失，还可能从变动中获益。（一）尽量选择本币结算选择本币的目的是避免货币兑换而出现的外汇风险。目前主要工业化国家的出口贸易大部分是以本币计价的，如美国、英国等国家。随着日本经济地位的不断发展，日本企业以日元进出口计价的结算与日俱增。但是并不是任何国家都可以用自己的本币来计价的。下一页返回第二节外汇风险管理措施人民币的自由化将有助于推进以本币结算的进程。当然，使用本币结算实际上是将汇率风险由一方转给了另一方，所以对方如不愿意接受，则影响买卖的成交。（二）“收硬付软”妥善选择计价货币的基本原则是“收硬付软”，即债权尽量选择“硬”币，债务尽量选择“软”币计价结算。出口商、借贷资本输出方应争取使用“硬”币，即汇率相对稳定而且具有升值趋势的货币；而进口商、借贷资本输入方应争取使用“软”币，即具有贬值趋势的货币。这一方法的实质在于将汇率变动所带来的损失推给对方。当然，“软”与“硬”是个相对概念。在某一时期，某种货币表现为“硬”货币，但另一时期它又表现为“软”货币，二者的地位变化，关键要立足于准确的汇率预测和分析。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施使用何种货币作为计价结算货币取决于交易双方的贸易条件和实力，而且还受商品种类、地区或对方贸易传统结算货币习惯的限制。使用“收硬付软”原则必须结合商品价格、市场行情和贸易条件等综合考虑、灵活决策。比如，通过调整商品价格，把汇率变动的风险计进商品价格中。通常用“硬”币报价时货价可以略低一些；用“软”币报价时货价可以略高一些。当某一时期市场以买方为主时，进口商占据有利条件，可以选择有利货币；如果是卖方市场，则出口商有权选择有利货币。需要特别指出的是，我国进出口企业需要特别注意研究的货币是美元与人民币之间汇率变动及欧元与人民币之间汇率变动趋势。这是因为我国绝大部分进出口贸易和对外借贷都与美元计价相关，美元汇率稳定与否直接关系到我国企业活动的利益。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施近年来，欧盟各国已成为我国贸易的重要合作伙伴，２００２年欧元的全面流通进一步影响到欧元汇率及欧元和人民币汇率，而我国在外汇管制上又有特殊的内容规定。所以，特别关注美元、欧元等汇率的走势研究，直接关系到我国经济活动的利益。（三）采用“软”“硬”币搭配使用的方法当双方在货币选择上各持己见、无法达成协议时，可采用软硬币各半计价的折中方法，互不吃亏。（四）采用多种货币组合计价这一方法又称“一揽子货币”计价法，指在进出口合同中使用两种以上的货币来计价以消除外汇汇率波动所带来的风险。若其中一种货币升值或贬值，而其他货币的价值不变；上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施或几种货币升值，而另外几种货币贬值，收益与损失相互抵消，都可减轻外汇风险的程度或消除外汇风险。在中长期的大型机械设备进出口上采用这种方法比较合适。二、预测汇率变化，调整收付期当计价货币确定后，由于各种经济、政治和偶发性因素影响，汇率可能改变原来变动的趋势，“硬”币可能趋软，“软”币可能趋硬。因此，国际商务企业在签约后应该关注汇率变化的趋势，必要时采用更改收付日期的方法减少外汇风险带来的损失，这种方法又称提前或拖延收付法，即涉外经济实体根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或拖延，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施具体说，对于出口商或债权人，如果预测计价货币的汇率将下浮，可以征得交易对方的同意，争取提前收入外汇，以避免所收进的外汇兑换成本币的数额减少的损失；反之，如果预测计价货币的汇率将上浮，可以争取或同意延期收进外汇，以获得所收进的外汇兑换成本币的数额增多的好处。对于进口商或债务人来说，则应相反操作。三、订立保值条款订立保值条款是指在国际经济交易中，交易双方经过协商，同意在交易合同中签订条款来分摊未来潜在的外汇风险。由于传统商业习惯（如石油交易采用美元计价）或其他原因不得不采用可能贬值的货币进行计价时，出口商可能面临货币贬值带来的损失。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施如果在交易合同中加入保值条款，利用某种价值较稳定的货币或综合货币等进行保值，支付时按保值货币对支付货币的新汇率进行调整，可以减少货币贬值带给企业的损失。常用的方法一般有：（一）“硬”货币保值指在合同中规定以“硬”币计价，“软”币支付，记录两种货币当时的汇率，在执行合同时，如果由于支付货币的汇率下浮，则合同中的金额要等比例调整，按照支付日的支付货币汇率计算，折合成软币进行支付。（二）一揽子货币保值一揽子货币保值又称综合货币单位保值，即在签订合同时，将所选择的货币同一揽子货币的汇率固定，并规定一揽子货币所选择的权重，如果汇率发生变动，则在结算时，根据汇率变动幅度和每种所选择货币的权重，对支付的合同货币金额作相应的调整。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施由于一揽子货币中各种汇率有升有降，汇率风险分散，币值相对稳定，所以可以把风险限制在一定幅度内，有效地避免外汇风险。在当前国际交易中，比较普遍的是使用特别提款权、欧洲货币单位（欧元）作为一揽子货币。（三）物价指数保值物价指数保值是指以消费品的物价指数或双方同意的某种商品的物价指数进行保值，合同的价格仅为参考价格，成交时根据物价指数的变动情况再对货价进行调整。如果汇率变动与物价指数变动脱节，那么采用物价指数保值条款更能防范风险。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（四）滑动价格保值滑动价格保值是指交易双方在签订贸易合同时，买卖商品的部分价格暂不确定，根据履行合同时市场价格或生产成本费用的变化加以调整。在交货时间较长、金额较大的成套设备交易中，为避免汇率变动带来损失，通常双方协商在合同中加入滑动价格保值条款。在签订贸易合同时买卖双方应确定滑动公式的主要问题，包括：①滑动部分占货价的比例，不滑动部分所占的比例；②滑动价格的组成及比例，主要由原材料费和工资两大部分组成；③材料价格指数和工资指数的依据与资料来源等。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（五）加列价格调整条款在进出口贸易中，出口方以本币或“硬”币计价，进口方以本币或“软”币计价，都是一种向国外交易对手转嫁外汇风险的方法。按上述原则来选择计价货币，对出口商有利，则对进口商无利，反之亦然。为此，在出现双方争执，达不成一致时，进口商或出口商可通过调整合同条件的方法弥补因使用不利的计价货币可能蒙受的损失。在进出口贸易中，企业常通过将汇率损失摊入出口商品价格中或将汇率变动可能造成的损失从进口商品价格中剔除的方法，来转嫁汇率风险。四、选择适当的结算方式对外贸易出口收汇的基本原则是“安全、及时”。“安全”收汇的含义有两方面：一是货款不会遭到进口方拒付；二是出口收汇不会遭受外汇汇率变动带来的损失。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施“及时”是指货款按时收回，外汇风险变动与时间长短成正比，时间越长，风险越大，拒付的可能性也越大。所以，为了实现安全、及时收回货款，应慎重选择合适的结算方式。在国际贸易中常用的结算方式包括汇付、托收和信用证三大类型。对于出口商而言，完全使用商业信用的汇付方式风险最大，采用银行信用的信用证结算方式的风险最小。如有可能，出口商应该尽量采用即期信用证结算方式，即期信用证结算方式是最符合安全、及时收汇原则的结算方式。采用远期信用证结算方式，可以保障收到货款，但是不及时，外汇汇率仍有可能发生变动，如果计价货币贬值，出口商仍然会遭受外汇风险带来的损失。如果国际市场价格疲软，商品积压较多，在了解进口商资信可靠的情况下，也可接受托收结算的方式。相对而言，托收中的付款交单（Ｄ／Ｐ）比承兑交单（Ｄ／Ａ）结算方式较为安全，风险较小。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施不考虑其他因素，可以将结算方式按面临的风险从小到大的顺序排列为：即期信用证、远期信用证、付款交单、承兑交单、电汇、信汇和票汇。如果出口商品库存积压，款式陈旧，国际市场价格疲软，在贸易对手资信可靠、该出口商品在对方国家尚有一定销路、对方国家付汇控制相对不严的情况下，也可接受托收与汇付方式。五、利用外汇交易与借贷投资业务交易合同签订后，涉外经济主体可以利用外汇市场和货币市场来消除外汇风险。其中，如何利用远期外汇交易、外汇期货交易、外币期权交易、掉期交易以及货币互换交易等外汇业务进行套期保值，防范外汇风险，已经在前面章节进行介绍，本节不再举例赘述。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（一）即期外汇交易法即期外汇交易法是指企业通过进行与现有风险头寸货币币种相同、金额相同、资金流向相反的外汇交易，来消除两个营业日内汇率变动给企业带来的外汇风险的方法。必须指出，即期外汇交易法只是将第三天交割的外汇汇率固定下来，其避险作用十分有限。利用即期外汇交易来消除外汇风险，支付结算的日期与外汇交易的交割日必须在同一时点上。（二）远期外汇交易法和择期外汇交易法包括择期外汇交易在内的远期外汇交易可使企业将握不定的实际远期汇率固定下来，使汇率变动的时间结构由未来提前到现在，并创造了与风险头寸相对应的、流向相反的外汇资金流动，既能消除时间风险，也能消除货币风险，并能预计贸易成本和实际收益。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施因此，它比即期外汇交易法更广泛地用于防止外汇风险。（三）外币期权交易法外币期权交易法是指通过买进与风险头寸货币同币种、同金额、同期限，但资金流向相反的看涨期权或看跌期权，来消除外汇风险的方法。外币期权交易具有防范外汇风险的作用，表现在：第一，合同协定汇率使未来不确定的汇率转化为确定的汇率；第二，它具有更大的灵活性，当协定汇率对期权的买方有利时便履约，反之则不履约。这种灵活性是远期外汇交易与外币期货交易所不具备的。（四）外汇期货交易法外汇期货交易法是指企业通过买卖与风险头寸同币种、同金额、同期限，但资金流向相反的外币期货合同，来消除外汇风险的方法。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施需要指出的是，外币期货交易由于有保证金制度，能使范围比较广泛的人进行这种交易防范外汇风险，这是它优于远期外汇交易的地方。但是，它的交易成本一般高于远期外汇交易。（五）掉期交易法掉期交易法就是用即期对远期的掉期交易来防范外汇风险的方法，即企业在即期买进（卖出）某种外币的同时，卖出（买进）远期外汇，同样可消除时间风险与价值风险。（六）借款法与投资法通过创造与未来外汇收入或支出相同币种、相同金额、相同期限的债务或债权，也可以达到消除外汇风险的目的。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施借款法是指有远期外汇收入的经济实体，通过借入一笔与远期外汇收入相同币种、相同期限、相等金额的资金，改变时间结构，防范汇率风险的一种方法。六、平衡法与组对法（一）平衡法平衡法是通过计价货币选择，在同一时期内，创造一个与受险货币币种相同、金额相等、方向相反的交易，使外汇资金有进有出，货币收付数额达到或者接近平衡，以抵消或减轻汇率变动风险。这种方法一般企业难以实现，但在国际企业（包括银行）如有大量进出口业务或外汇交易，可适当采取平衡法。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（二）组对法组对法是指一个经济实体针对某种外汇的敞口头寸，创造一个与这种货币相联系的反方向资金的流动，以减少外汇风险损失。组对法与平衡法的区别是：平衡法是基于同一种货币对冲，而组对法则是基于两种不同货币的对冲，要求是选择固定汇率且汇率较稳定的正相关关系的两种货币。如中国公司向美国出口一批以美元计价的商品，为避免美元贬值，可同时安排一笔金额相同、支付时间相同的以港元计价支付的货物进口。因港元是钉住美元的，港元与美元汇率变动方向趋同。当结算时，美元兑人民币出现贬值时，港元对人民币会同比例贬值，使公司成本相应减少，以抵消中国公司受美元贬值的损失。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施组对法较平衡法灵活性大，易于采用，但却不能消除全部风险，而只能减缓货币风险的潜在影响。借助于组对法，有可能以组对货币（第三种外币）的得利来抵消某种具有风险外币的损失。但是，运用组对法时应慎重，如果选用组对货币不当，也会产生两种货币都发生价值波动的双重风险。七、贸易融资法在进出口贸易中，运用相应的资金融通技术，是现代国际贸易的发展方向之一，也是防范汇率风险的有效方法。（一）利用打包放款打包放款是指出口商在备货时用国外进口商银行开来的信用证为抵押，向本国的银行申请贷款，银行在从开证行收回货款后，将从货款中扣除贷款本金和利息。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施从出口商的角度来说，打包放款等于出口商把货款提前借来，并把打包放款的期限（自信用证抵押之日起至收回贷款之日）内的汇率风险转嫁给银行。（二）利用出口押汇在采取出口押汇方式中，出口商在货物发运后，将货运单据交给银行，银行在审核单证相符后，以出口单据作抵押，把与货款等额的外汇押给出口方。出口方取得银行的押汇以后，如果预计该种货币的汇率将下跌，就及时把它换成其他货币；如果预测该货币汇率可能上升，也可保存该货币。出口押汇使出口商受险期缩短了，使汇率风险敞口缩小了，减少了汇率风险。同时给出口方带来了许多的主动权。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（三）利用保付代理或票据贴现这两种方法主要适用于出口商防范其汇率风险。采取保付代理方法是出口商装运货物取得单据后，立即将单据卖给保付代理组织，取得现金。这样，出口商便很容易地将汇票到期之前的风险转嫁给保付代理人，其代价则为出口商向代理人支付的保付代理费。采取票据贴现方法是出口商将未到期的外币票据拿到银行去贴现，向银行提前兑取现款。贴现时，银行通常按照当天的汇率将外币折算成本币付给出口商。这样，在票据余下的期限内，如果外币行市发生不利变化，其损失便由银行去承担。当然出口商也要向银行支付一定的贴现费用。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（四）利用卖方信贷在中长期国际支付中，采取卖方信贷方式是出口方银行以优惠利率向本国出口商提供的中长期信贷，出口商可采取以分期付款或赊销方式将设备卖给进口商，然后进口商再按协议分期偿付设备货款。这样，出口商从其开户银行得到出口贷款后，可将该笔外汇收入在外汇场上即期卖出，换成本币，避免了汇率风险，同时也加速其资金周转，该贷款用进口商偿还的外汇抵付，这样出口商的外汇负债被其外汇资产（即收取进口商的货款）所轧平，如果在得到出口信贷后汇率发生不利变动，出口商则免于经济损失。但在使用卖方信贷时，出口商除要支付贷款利息外，还须进行信贷保险，支付保险费以及贷款承担费和管理费等。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施（五）利用买方信贷买方信贷是由出口国银行向进口商提供的用于大宗货物进口的优惠利率贷款。贷款银行并不直接把款额付给进口商，而是将它视同进口商支付的货款付给出口商，贷款银行收到货运单据后即付货款，使出口商应收账款提前收回，汇率风险受险期因而缩短。（六）利用福费廷方式采取利用福费廷方式是在延期付款的大型技术设备交易中，出口商把经进口商承兑的远期汇票，无追索权地向出口商所在地的银行或大金融公司贴现。这样，出口商将其承担的汇率风险转嫁给办理福费廷业务的银行。同时有利于出口商的资金融通和周转。采取福费廷方式，也要付出利息、管理费、承担费等费用。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施八、划拨清算法划拨清算方式是交易双方约定，在一定时期内，双方所有的经济往来均以同一种货币计价，每笔交易的金额，只在账面上进行划拨，到规定期限后统一清算。这样，大部分交易额可互相抵消，并不需要实际支付。因此，双方都能大大减少计价货币汇率变动的风险。但采取划拨清算方式的也存在一些缺陷。一是这种方式一般只适用于经济往来十分密切的交易双方之间，否则就很难达成协议；二是即使能达成协议而且根据双方向对方提供货物的可能性，协议中也已包含了一定的信用额度，但实际交易往往会突破这一额度，从而意味着贸易出超方给对方提供了无息信贷；三是为了双方收支平衡，贸易入超方则可能提供一些对方并不需要的商品。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施这种方式较多地应用在双方政府之间，而在外汇银行或进出口商之间应用较少。九、易货贸易法易货贸易是在换货的基础上，把同等价值的进口和出口直接联系起来，构成一笔商品互换的交易。狭义的易货贸易是指买卖双方各以一种等价物的货物进行交换，同时成交，同时付货，不用支付货币。广义易货贸易是指双方交换的货物都通过货款支付清算，双方都存在购买对方同值货物的义务。易货贸易计价货币和结算货币同为一种货币，因此可以避免外汇风险。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施十、外汇风险保险法外汇风险保险法是指国际商务企业事先交纳一定的保险费给专门的外汇保险机构，当企业因汇率变动而蒙受损失时，可以得到保险机构补偿的一种方式。外汇风险保险法属于进出口保险的一种。许多西方国家都设立了外汇风险保险制度，只要符合汇率变动保险制度的条件，国际商务企业便可以按规定投保。作为“奖出限入”政策的一部分，许多国家的政府都设有专门的机构办理汇率风险保险业务。参加官方或半官方机构所开办的汇率保险，是控制外汇风险的方法之一。西方发达国家办理此项业务的保险机构有英国的“出口信贷保证局”、德国的“海尔梅斯出口信贷保险公司”、美国的“进出口银行”、日本的“输出／入银行”、荷兰的“尼德兰信贷保险公司”等。上一页下一页返回第二节外汇风险管理措施这些保险机构所提供的汇率风险保险的标的不同，由投保人按期缴纳少量的保险费，由承保机构负担全部或部分的汇率风险，包括损失和收益。外汇风险保险法的做法是：投保企业