2025中级会计师《财务管理》重难点问题总结

PAGE6组织形优个人独资企公司制企（2）有限债务责创立容易、经营管理灵活自由、不需要缴纳企业所得缺（1）（2）难以从外部获得大量资金用于经（3）个人独资企业所有权的转移比较困（4）企业的生命有限，将随着业主的死亡而自动消（2）存在代理问（3）双重课【提示】除业主不止一人外，合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似（一）利润最大优 缺有利于企业资源的合理配置和整体经济效益的提

（1）（2）没有考虑风险问（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关（4）可能导致企业短期行为倾（二）股东财富最大优 缺（2）在一定程度上能避免企业短期行（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于

（1）股价受众多因素影响，不能完全准确反映企业财务强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重（三）企业价值最大优 缺（1）（2）考虑了风险与收益的关（3）能克服企业在追求利润上的短期行（4）用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干

（1）（2）对于非上市公司而言，在评估企业的资产时，由于（四）相关者利益最大优优缺（1）（2）体现了合作共赢的价值理（3）较好地兼顾了各利益主体的利（4）体现了前瞻性和现实性的统—（五）各种财务管理目标之间的关（1）以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。相关关系管理利益冲突的表协调方（2）接（3）激励：股票期权和绩效股东：追求财富最大经营者：获取更多的报酬、享受、规避风（1）通过发布虚假信息进行股价操纵，欺骗中小股为大股东委派的高管支付不合理的报酬及特殊采用不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和首先，采取法律措施增强中小股东的投票权和知情权。其次，提高董事会中独立董事的比例，独立董事可以代表中小股东的利益，在董事会中行使表决权。最后，建立健全监事会，保证其独立性，有效实现其监督职能，并赋予监事会更大的监督与起诉权真实性和及时性。同时，应完善会计准则体系和信息披露规则，强化对信息披露的监管，加大对信息披露违规行为的处罚力度债权（2）收回借款或停止借（一）经济环境—经济周期中不同阶段的财务管理战复增加厂房设繁 衰萧建立投资标扩充厂房设停止扩实行长期租继续建立存出售多余设保持市场份建立存货储提高产品价停产不利产压缩管理费开发新产开展营销规停止长期采放弃次要利复增加劳动繁 衰萧削减存增加劳动削减存停止扩招雇裁减雇（二）通货膨胀对企业财务活动的影

（1）（2）引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流引起利率上升，加大企业的筹资成（4）引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难（5）引起资金供应紧张，增加企业的筹资困应对措

初期（1）（2）签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损（1）采用比较严格的信用条件，减少企业债（2）调整财务政策，防止和减少企业资本流失（三）项种货币市资本市债券市场、股票市场、期货市场和融资租赁市场拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期特（2）交易目的是解决短期资金周（3）流动性强、价格平稳、风险较小（2）融资目的是解决长期投资性资本的需（3）资本借贷量（4）高风险、高收（一）复利终值和现 现值P：本金；终值F：本利和；i：利率；n：（2）基本计算公式项复利终公 系数符系数名复利终值系复利现P=F×（1+i）-复利现值系年金额相等、间隔年金额相等、间隔时间相同的系列收付款普通年从第一期开始每期期末等额收付的系列款预付年从第一期开始每期期初等额收付的系列款递延年在第二期期末或第二期期末以后等额收付的系列款永续年无限期的普通年普通年金现值和终普通年金现值和终=A×（P/A，i，n，i普通年金终值F=A×（1+i）n-1=A×（F/A，i，n，其中（F/A，i，n）为普通年金终值系i互为倒数关系的三组系复利终值系数与复利现值系偿债基金系数与普通年金终值系资本回收系数与普通年金现值系预付年金现值和终预付年金现值=（1+i）×通年金现值预付年金现值系数=（1+i）×通年金现值系数或：普通年金现值系数期数减1，系数加1预付年金终值系数=（1+i）×通年金终值系数或：普通年金终值系数期数加1，系数减1递延年金现递延年金现=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m］项要点阐实际收益（1）（2）存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，剩余的才是真实的收益预期收益率也称为期望收益率预期收益=∑ 式中：Pi表示情况i出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益项 要点阐必要收益

（货币时间价值和通货膨胀补偿率两部分组成。由于国债的风险很小，尤其是短期国债的风险更小，因此，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率（2）风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率（货币时间价值）+通货膨胀补偿率+风险名期望计算公 适用范备反映预期收益不n—n方差是以绝对数来衡量某资产的全部风险，在期望方相同的情况下，方差越大，风险越大；相反，方差方差和标准差只适小，风险越用于期望值相同的决策方案风险大小n∑（Xi-标准标准差是方差的算术平方根。所以，二者的特点均的比（标准离差相σV=E标准差率是以相对数来衡量某资产的全部风险，一情况下，标准差率越大，风险越大；相反，标准差标准差越小，风险越小。标准差率指标的适用范围较广，通其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。样，期望值相同时也可以使项要点阐证券资产组合预期收益证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资在组合中的价值比项 要点阐投资组合的标准差 w2σ2+w2σ2+2ww σ 2 21，21 w2σ2+w2σ2+2wwσ

2 21由此可见，投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数，组合不能分散任何风 w2σ2+w2σ2-2wwσ

=｜w1σ1-w2σ2｜，组合可以充分分散风 2 21③当1ρ1，21，即不完全正相关时 w2σ2+w2σ2+2ww

σσ小于W1σ1+W2σ2，由此可见，只要两种证券的相关系数小于1，证券组 2 21，21证券资产组合风险及其衡

合收益率的标准差就小于各证券收益率标准差的加权平均数，组合就可以分散风（2）非系统性风非系统性风险又被称为特有风险、特殊风险或可分散风险。实际上，在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱（3）系统性风系统性风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风nβp=∑证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的式中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的系统性风险系数；Rf表示无风险收益率；Rm表示市场组合收益（Rm-Rf）表示类固定成基本点阐核心要固定成本总额不变，单位固定成本随业务量的增减呈反向变①约束性固定成本：是指管理当局的短期经营决策行动不能改变其数额的固定成本②酌量性固定成本：是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本是指在特定的业务量范围内不受业务量变动的影响，一定期间的总额能保固定成本分为约束性固定成本和酌量变动成是指在特定业务量范围内，其总额会分为技术性变动成本和酌量性变动单位变动成本不变，变动成本总额随业务量的增减呈正向变①技术性变动成本是指由技术或设计关系所决定的变动成②酌量性变动成本是指通过管理当局的决策行动可以改变的变动类基本点阐核心要混合成是指混合了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变一方面，随着业务量变化而变化，另一方面，它们的变化又不能与业务量的变化保持着纯粹的正比例关系①半变动成本：在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而成正比例变动的成本②半固定成本：在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度，其发生额突然跳跃到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个新的跳跃发生③延期变动成本：在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，➃曲线变动成本：通常有一个不变的初始量，相当于固定成本，在这个初始量的基础上，随着业务量的增加，成本也逐渐变化，但它与业务量的关系是非线性的总成本模总成本=固定成本总额+变动成本总=固定成本总额+单位变动成本×业务（一）各种预算编制方法的特分类标方优缺①可能导致无效费用开支无法得到有增量预算工作量效控②使得不必要开支合理化，造成预算上的浪出发①以零为起点编制预算，不受历史期经济活特零基预算②有助于增加预算编制透明度，有利于进行①工作量较大，成本较②准确性受企业管理水平和相关数据算控固定预算编制相对简单，也容易使管理者理①适应性②可比性业务量①编制工作量础的数特弹性预算②市场及其变动趋势预测的准确性、预算项目与业务量之间依存关系的判断水平等会对弹性预算的合理性造成较大影方 优缺导致短期行为的出定期预算②有利于对预算执行情况进行分析和评滚动预算①预算滚动的频率越高，对预算沟通②过高的滚动频率容易增加管理层的分类标预算期间分类标预算期间特指企业在分析业务量与预算项目之间数量依存关系的基础上，分别确定不同业务量及其相应预算含目所消耗资源的预算编制方①以手工操作为主的车间，应选用人工工时作为业务量的计量单②制造单一产品或零件的部门，可以选用实物数量为业务量的计量单③修理部门可以选用直接修理工时为业务量的计量单业务量范一般来说，可定在正常生产能力的70%~ll0%，具体编制方公式法某项预算成本总额=该项成本中的固定基数+与业务量相关的弹性定额×预计业务列表法：指企业通过列表的方式，在业务量范围内依据已划分出的若干个不同等级，分别计算并列示该预算项目与业务量相关的不同可能预算方案的方法适用范

理论上，适用于编制全面预算中所有与业务量有关的预算，但实务中主要用于编制成本费用预算和利润预算，尤其是成本费用预算（一）经营预算的编类销售预基本点阐核心要全面预算的起—生产预预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货量-预计只涉及实物量指标，不涉及价值量直接材料预生产需用量=单位产品材料用量×预计生产预计材料采购量=生产需用量+期末材料存量-期初材料—直接人工预人工支出=直接工资总—制造费用预制造费用支出=预算数-非付现成—产品成本预—产品成本的汇总，不涉及现金支销售及管理费用预销售及管理费用支出=预算数-非付现成—项内（二）财务预算的编项内类资金预基本点阐核心要—期初现金余额+现金收入-现金支出=现金余现金余缺+现金筹措（现金不足时）=期末现金余额现金余缺-现金运用（现金多余时）=期末现金余额预计利润依据是各经营预算、专门决策预算和资金预预计资产负债反映企业在计划期末预计的财务状况。它的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础，结合计划期间各项经营预算、专门决策预算、资金预算和预计利润表进行编制全面预算的终创立性筹资企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动支付性筹资动是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动扩张性筹资动是指企业因扩大经营规模或满足对外投资需要而产生的筹资动调整性筹资动是指企业因调整资本结构而产生的筹资动混合性筹资动是指通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的的筹资动机分类标种基本点阐企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取股权筹债务筹债务资金通过向金融机构借款、发行债券、租赁等方式取衍生工具筹直接筹间接筹内部筹内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来外部筹长期筹长期筹资通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、租赁等方短期筹短期筹资经常通过商业信用、短期借款、保理业务等方式来筹PAGE30项基本点阐（项基本点阐种按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型保护性条（1）一般性保护条款：是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款筹资特筹资速度快；资本成本较低；筹资灵活性较大；限制条款多；筹资数额有项基本点阐（二）项基本点阐种按是否能够转换成公司股权，公司债券分为可转换债券与不可转换债（1）（2）不可转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券筹资特单次筹资数额大；资金使用限制少；资本成本较高；提高公司的社会声项基本点阐项基本点阐形直接租赁；售后回租；杠杆租租金计（1）租金的构成。租赁租金的多少，取决于以下几项因素：设备原价及预计残值；利息；租赁手续费和利（2）租金的计算。我国租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率筹资特（1）（2）财务风险小，财务优势明（3）筹资的限制条件较（4）能延长资金融通的期（5）资本成本较（四）债务筹资的优缺优优缺筹资速度较快；筹资灵活性较大；资本成本较低；可以利用财务杠杆 不能形成企业稳定的资本基础；财务风险较大；稳定公司的控制 资数额有（一）吸收直接投项项基本点阐出资方以货币资产出资；以实物资产出资；以土地使用权出资；以知识产权出资；以特定债权出国家相关法律法规对无形资产出资方式另有限制：股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉特许经营权或者设定担保的财产等作价出筹资特优点：能够尽快形成生产能力；便于进行信息沟缺点：资本成本较高；公司控制权集中，不利于公司治理；不便于进行产权交项基本点阐（二）发项基本点阐股东的权公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求股票的发行方（2）储蓄存单发（3）上网竞价发（4）上网定价发（5）全额预缴款发（6）上网发行与配（7）引入战略投资者的作（1）（2）优化股权结构，健全公司法人治（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进筹资特（1）（2）资本成本较（3）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转（4）不易及时形成生产能（三）留存收项项基本点阐筹资途提取盈余公积金；未分配利特不用发生筹资费用；维持公司的控制权分布；筹资数额有（四）股权筹资的优缺优优缺股权筹资是企业稳定的资本基础；股权筹资是企业良好信誉基础；股权筹资的财务风险较资本成本较高；控制权变更可能影响企业长期稳定发展；信息沟通与披露成本较项 内可转换债（1）（2）基本要素①标的股②票面利率：一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利③转换价➃转换比率（债券面值/转换价格⑤转换期：可转换债券持有人能够行使转换权的有效期⑥赎回条款：发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为蒙受的损失⑦回售条款：债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险Ⓑ强制性转换条款：在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定（3）可转换债券的筹资特点：筹资功能灵活；资本成本低；筹资效率高；存在财务压认股权认股权证的期权性；认股权证是一种投资工（2）筹资特点认股权证是一种融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司的股权激励机优先（1）（2）特点有利于丰富资本市场的投资结构；有利于股份公司股权资本结构的调整；有利于保障普通股收益和控制权；有利于降低公司财务风险；可能给股份公司带来一定的财务压力（3）种类①股息率在股权存续期内是否调整：固定股息率优先股和浮动股息率优先②分红的强制性：强制分红优先股和非强制分红优先③所欠股息是否累积：累积优先股和非累积优先➃是否有权同普通股股东一起参加剩余税后利润分配：参与优先股和非参与优先⑤是否可以转换成普通股：可转换优先股和不可转换优先⑥是否享有要求公司回购优先股的权利：可回购优先股和不可回购优先项内项内项内因素分析资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）/（1+预测期资金周转销售百分比外部融资需求量=A×ΔS-B×ΔS- 式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存b=最高收入期的资金占用量-最低收入期的资金占用量最高销售收入-最低销售收入a=高收入期资金占用量b×高销售收或：a=低收入期资金占用量b×低销售收【提示】高低点法下，高低点的判断以业务量为准，而不是以资金占用量为（2）回归直线法：一般了含资本成本是指企业为筹集和使用（或占用）资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费影响因总体经济环境；资本市场条件；企业经营状况和融资状况；企业对筹资规模和时限的需（1）Kb=年利率×（1-所得税税率）= 1-手续费率 （2）公司债券资本成本 年利息×（1-所得税税率） I（1-T） （3）优先股资本成本 n×（1-（4）普通股资本成本①股利增长模型Ks=D0（1+g）+g= ②资本资产定价模型（5）留存收益资本成本其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于其不考虑筹资费n权数价值的选择，有账面价值、市场价值、目标价值等。账面价值资料容易取得，计算结果比较稳定。场价值能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。目标价值适用于未来的筹资决项 内经营杠（1）定义：由于固定性经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率的现象（2）经营杠杆系①DOL的定义公式经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动②简化公式DOL=M0/EBIT0=M0/（M0-F0）=基期边际贡献/基期息税前利（3）经营杠杆与经营风经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产收益波动的风险。经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也就越大（4）财务杠（1）定义：指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象（2）财务杠杆系①DFL的定义公式财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动②简化公式DFL=EBIT0/［EBIT0-I0-Dp/（1-式中：Dp为优先股股利；T为所得税税（3）财务杠杆与财务风财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1（4）影响因素：企业资本结构中债务资金比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之则相反总杠定义：是指由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。总杠杆系数①定义公总杠杆系数=普通股每股收益变动率/产销业务量变动②简化公式（3）总杠杆与公司风公司风险包括经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长（4）影响因素：凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系理要理要项内无税MM理不考虑所得税，负债的大小不影响企业的平均资本成本和企业价修正的MM理论（有税MM理论考虑所得税，负债越多，企业平均资本成本越小，企业价值越权衡理有负债企业价值=无负债企业价值+税赋节约现值-财务困境成本现代理理均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定优序融资理先内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新每股收益分析（1）EPS=（EBIT-I）×（1-T）-Dp（DP为优先股股利）N所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润和业务量水（3）结①预期EBIT＞无差别点EBIT→选择债务筹资方②预期EBIT＜无差别点EBIT→选择权益筹资方平均资本成本比较含义：通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方公司价值分析于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的公式：V表示公司价值，B表示债务资金价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的S=（EBIT-T］/Ks此时项基本点阐长期资产投资包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费投资营运资金垫支：是指投资项目形成了生产能力，需要在流动资产上追加的投资。为该投资垫的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差项项基本点阐项基本点阐营业营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得 （公式=税后营业利润+非付现成 （公式=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率 （公式3）营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得 （公式=营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得=营业收入-营业成本-所得税+非付现成=税后营业利润+非付现成 （公式营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得=营业收入-付现成本-（营业收入-付现成本-非付现成本）×所得税税业收入×（1得税税率）现成本×（1得税税率）+付现成本得税税率（公式终结（1）（2）固定资产变现净损益对现金净流量的影响固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税①如果（账面价值-变价净收入）＞0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增②如果（账面价值-变价净收入）＜0，则意味着发生了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减（3）垫支营运资金的收净现净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现（1）年金净流年金净流量（ANCF）=现金净流量总现值/年金现值系=现金净流量总终值/年金终值系决策原则：与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的收益率大于所要求的收益率，方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好缺点：与净现值法的缺点相同，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决项 基本点阐现值指现值指数（PVI）=未来现金净流量现值/原始投资额现决策原则：若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资收益率高于或等于必要收益率；若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资收益率低于必要收益率。现值指数特点：由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率，所以，用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，从而对方案的分析评价更加合理、客观内含收益（1）未来每年现金净流量相等时（年金未来每年现金净流量×年金现值系数-原始投资额现值（2）未来每年现金净流量不相等时（逐次测试法（3）优点①内含收益率反映了投资项目可能达到的收益率，易于被高层决策人员所理缺点①计算复杂，不易直接考虑投资风险大②在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决回收①未来每年现金净流量相等②未来每年现金净流量不相等在这种情况下，应把未来每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金净流量来确定回收动态回收期：需要将投资引起的未来现金净流量进行折现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为动态回收期①未来每年现金净流量相等（P/A，i，n，则（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量计算出年金现值系数后，通过査年金现值系数表，利用插值法，即可推算出动态回收期②未来每年现金净流量不相等可依据如下公式进行计算（设M是收回原始投资额现值的前一年：动态回收期=M+第M年年末尚未收回额的现值/第（M+1）年的现金净流量现①回收期法中静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值②静态回收期和动态回收期还有一个（或现值）总和等于原始投资额（或现值的部分，没有考虑超过原始投资额（或现值）的部分风风含项 基本点阐独立投资方案决（1）（2）项目的寿命期不相等时：内含收益率可以作为比较决策的依据互斥投资方案决（1）（2）项目的寿命期不相等时：年金净流量法和共同年限法可以作为比较决策的依据固定资产更新决采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含收益率（1）一般来说，用新设备来替换旧设备如果不改变企业的生产能力，就不会增加企业的营业收入，即使有少量的残值变价收入，也不是实质性收入增加。因此，大部分以旧换新进行的设备重置都属于替换重置。在替换重置方案中，所发生的现金流量主要是现金流出量（2）寿命期不同的设备重置决①扩建重置的设备更新后会引起营业现金流入与流出的变动，应考虑年金净流量最大的方案。替换重置的设备更新一般不改变生产能力，营业现金流入不会增加，只需比较各方案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最优②如果不考虑各方案的营业现金流入量变动，只比较各方案的现金流出量，我们把按年金净流量原理计算的等额年金流出量称为年金成本。替换重置方案的决策标准，是要求年金成本最低。扩建重置方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的抵减，并据此比较各方案的年金成本⑤设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有新旧设备目前市场价值。对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价值新旧设备残值变价收入，残值变价收入应作为现金流出的抵新旧设备的年营运成本，即年付现成本。如果考虑每年的营业现金流入，应作为每年营运成本的抵减➃年金成本可在特定条件下（无所得税因素）按如下公式计算年金成本=（原始投资额−残值收入）/年金现值系数+残值收入×折现率+∑（年营运成本现值）/系统性风价格风价格风险是指由于市场利率上升，而使证券资产价格具有普遍下跌的可能再投资风再投资风险是由于市场利率下降所造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能购买力风购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能非系统性风违约风证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能变现风证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能破产风在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能项 基本点阐

（1）基本模型：债券价值=未来利息的现值+归还本金的现（2）债券价值对债券期限的敏感①只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现②债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越③在票面利率偏离市场利率的情况下，债券期限越长，债券价值越偏离于债券面➃超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不（3）债券价值对市场利率的敏感①市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上②长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债③市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低（4）债券投资的收益率①利用债券估价基本模型，假设内部收益率为R，则有：式中，P0表示购买价②简便算I+（B-

式中，P表示债券的当前购买价格，B表示债券面值，Ｎ表示债券持有期限，分母是平均资金占用，分子平均收

股票价值=未来各年股利的现值之（2）常用的股票估价模①固定增长模式s=［D0×（1+g］/（Rs注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，D1是未来第一期的股②零增长模式当固定增长模式中g=0时，有：Vs=D/Rs③阶段性增长模式固定增长后的零增长：固定增长阶段股利的现值与股利固定阶段现值的非固定增长后的固定增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定增长阶段现值的（3）股票的内部收益①长期持有股票，且股利固定增长情形下股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率②不打算长期持有股票，股票内部收益率是使股票投资净现值为零时的贴现率，计算公式为n

-P=0，求出R即股票的内部收益∑

证券投资基金的特（1）（2）通过组合投资实现分散风险的目的（3）投资者利益共享且风险共担（4）权力隔离的运作机制（5）严格的监管制度证券投资基金的分分类依种要基金投资者通过购买基金份额成为基金合同当事人，享受合同规定的权利，也需承担相应的义务契约型基公司型基公司型基金为独立法人，依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，按持有股份比例承担有限责任，分享投资收益封闭式基基金份额持有人不得在基金约定的运作期内赎回基金，即基金份额在合同期限内固定不变。适合资金可进行长期投资的投资者开放式基可以在合同约定的时间和场所对基金进行申购或赎回，即基金份额不固定。更适合强调流动资金管理的投资者股票基股票基金为基金资产80%以上投资于股票的基债券基债券基金为基金资产80%以上投资于债券的基货币市场基仅投资于货币市场工具的为货币市场基混合基混合基金是指投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的基金增长型基主要投资于具有较好增长潜力的股票，投资目标为获得资本增值，较少考虑当期收收入型基更加关注能否取得稳定的经常性收入，投资对象集中于风险较低的蓝筹股、公司及政府债券等平衡型基集合了上述两种基金投资的目标，既关注是否能够获得资本增值，也关注收入问主动型基主动型基金是指由基金经理主动操盘寻找超越基准组合表现的投资组合进行投被动型基被动型基金则期望通过复制指数的表现，选取特定的指数成分股作为投资对象，不期望能够超越基准组合，只求能够与所复制的指数表现同步私募证券投资基采取非公开方式发售，面向特定的投资者，单个投资者涉及的资金量较公募证券投资基可以面向社会公众公开发售，募集对象不确定，投资金额较低，适合中小投资类买入看涨期到期日价净损=到期日价值-期权费=max（到期日股价-执行价格卖出看涨期=-max（到期日股价-执行价格=到期日价值+期权费买入看跌期=max（执行价格-到期日股价=到期日价值-期权费卖出看跌期=-max（执行价格-到期日股价=到期日价值+期权费如何制定流动资产投资策（1）如何制定流动资产投资策（1）（3）受产业因素的影（4）受企业政策决策者的影投资策流动资产与销售收入比紧缩的流动资产投资策 宽松的流动资产投资策低水高水持有成较较短缺成较较财务与经营风较较流动较较收益水较较资金成较较（二）流动资产的融资策种匹配融资策含特风险、收益适（1）波动性流动资产=临时性流动负债（短期来源（2）非流动资产+永久性流动资产=权益资本+长期负债+自发性流动负债（长激进融资策（1）（2）非流动资产+永久性流动资产＞权益资本+长期负债+自发性流动负资本成本低，风险、保守融资策（1）（2）非流动资产+永久性流动资产＜权益资本+长期负债+自发性流动负资本成本高，风险、动交易性需含举如企业向客户提供的商业信用条件和它从供应商预防性需是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事确定预防性需求现金数额需考虑的因素（1）企业愿冒现金短缺风险的程度（2）企业预测现金收支可靠这种突发事件可能是社会经济环境变化，也可能投机性需如证券价格突然下跌，企业若没有用于投机的现（一）成本分析模1.机会成本；2.管理成本；3.短缺成本最佳现金持有量下的现金持有总成本=min（管理成本+机会成本+短缺成本（二）存货模机会成本均现金持有量会成本率交易成本易次数次交易成本KK（三）随机模（1）最低控制线L的确最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所（2）回归线的确3 式中：b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本；δ表示公司每日现金流量变动的标准差；i表示以日为基础计算的现金机成本（3）最高控制线H=3R-应收账款平均余额=日销售额×平均收现应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率收账款占用资金×资本成收账款平均余额变动成本率资本成=日销售额均收现期动成本率本成=全年变动成本/360×平均收现期×资本成本应收账款的坏账成本销额计坏账损失率存货占用资金的应计利息=存货平均余额×资本成盈利增加=增加的边际贡献-增加的固定成本增加的税前损益=盈利增加-成本费用增（一）现金收支日常管现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=经营周期-应付账款周转期存货周转期=存货平均余额/每天的销货成应收账款周转期=应收账款平均余额/每天的销货收入应付账款周转期=应付账款平均余额/每天的购货成如果要减少现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。（二）应收账款保保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买断型、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用主要体现在（1）（）（3）减少坏账损失、（4）改善企业的财务结构。项经济订货基本模陆续供应和使用模 2KD/［Kc（1-d/p］ 2KDKc（1-经济订货量占用资=EOQ/2×（1-最佳订货次=D/最佳订货周=360/最佳订货次d/p，注意2：保险储备再订货点=预计交货期内的需求+保险储缺货损失=每年订货次数×缺货数量×缺货概率×单位缺货损失保险储备的储存成本=保险储备×单位存货年储存成【提示】因延误供货引起的缺货，可以通过估计延误时间和平均每日耗用量来计算增加的保险储备量（一）短期借计算实际利率，基本原理为实际支付的利息/实际使用的金额具体情况如下：假设名义利率为i，借款额为A，要求补偿性余额比例k（通常为10%~20%：方收款含 计算实际利结实际利率=名义利到期支付利贴现先从本金扣除利息（到期归还的是本金实际利率＞名义利加息分期等额偿实际利率＞名义利补偿性余银行要求保持最低的存款余实际利率＞名义利（二）短期融资短期融资券的筹资特点（1）（2）短期融资券筹资数额比较大（3）发行短期融资券的条件比较严格（三）商业信放弃折扣的信用成本率=商业信用筹资的优缺

1扣百分比

×付款期-折扣优点（1）商业信用容易获得（2）企业有较大的机动权（3）企业一般不用提供担保缺点（1）商业信用筹资成本高（2）容易恶化企业的信用水平（3）受外部环境影响较大成本预测（2）成本决策（3）成本计划（4）成本控制（5）成本核算（6）成本分析（7）（一）本量利分析的基本关系利润=销售收入-总成本=销售收入-（变动成本+固定成本=销售量×单价-销售量×单位变动成本-固定成=销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本盈亏平衡点的业务量=固定成本/（单价-单位变动成本）=固定成本/单位边际贡献盈亏平衡点的销售额=盈亏平衡点的业务量×单价=固定成本/边际贡献率安全边际量=实际销售量或预期销售量-盈亏平衡点的业务安全边际额=实际销售额或预期销售额-盈亏平衡点的销售额=安全边际量×单价安全边际率=安全边际量/实际销售量或预期销售量盈亏平衡点的业务量+安全边际量=正常销售量盈亏平衡作业率+安全边际率=1目标利润=（单价-单位变动成本）×销售量-固定成实现目标利润销售量=（固定成本+目标利润）/（单价-单位变动成本）实现目标利润销售额=（固定成本+目标利润）/边际贡献率敏感系数=利润变动百分比/因素变动百分（二）产品组合盈亏平衡分目前，进行多种产品盈亏平衡分析的方法包括加权平均法、联合单位法、分算法、主要产品法等加权平均加权平均法是指在掌握每种单一产品的边际贡献率的基础上，按各种产品销售额的比重进行加权平均，据以计算综合边际贡献率，从而确定多产品组合的盈亏平衡点。采用加权平均法计算多种产品盈亏平衡点的销售额的关键，是根据各种产品的销售单价、单位变动成本和销售数量计算出一个加权平均的边际贡献率，然后根据固定成本总额和加权平均的边际贡献率计算出综合盈亏平衡点的销售额。其计算公式如下：某种产品的销售额权重=该产品的销售额/各种产品的销售额合综合边际贡献率∑（某种产品的销售额比重该种产品的边际贡献率）综合盈亏平衡点的销售额=固定成本/综合边际贡献率综合边际贡献率=1-综合变动成本某种产品盈亏平衡点的销售额=综合盈亏平衡点的销售额×某种产品的销售额权联合单位联合单位法是指在事先确定各种产品间产销实物量比例的基础上，将各种产品产销实物量的最小比例作为一个联合单位，确定每一联合单位的单价、单位变动成本，进行本量利分析的一种分析方法。联合盈亏平衡点的业务量=固定成本总额/（联合单价-联合单位变动成本某产品盈亏平衡点的业务量=联合盈亏平衡点的业务量×一个联合单位中包含的该产品的数该方法将多种产品盈亏平衡点的计算问题转换为单一产品盈亏平衡点问题的计算。根据存在稳定比例关系的产销量比，可以计算出每分算分算法是指在一定的条件下，将全部固定成本按一定标准在各种产品之间进行合理分配，确定每种产品应补偿的固定成本数额，然后再对每一种产品按单一品种条件下的情况分别进行本量利分析的方法。该方法的关键是要合理地进行固定成本的分配。在分配固定成本时，对于专属于某种产品的固定成本应直接计入产品的固定成本；对于应由多种产品共同负担的公共性固定成本，则应选择适当的分配标准在各产品之间进行分配。主要产品在企业产品品种较多的情况下，如果存在一种产品是主要产品，它提供的边际贡献占企业边际贡献总额的比重较大，则可以按该主要品种的有关资料进行本量利分析，与单一品种本量利分析相同。确定主要品种应以边际贡献为标志，并只能选择一种主要产品。相同总差异=实际产量下实际成本-实际产量下标准成本=实际用量×实际价格-实际产量下标准用量×标准价【注意】指标一定是实际产量具体分直接材料、直接人工、变动制造费用成本差固定制造费用成本差化繁为价格差异（价格相减）=实际产量下实际用量×实际价格-实际产量下实际用量×标准价格=实际产量下实际用量×（实际价格-标准价格）用量差异（用量相减）=实际产量下实际用量×标准价格-实际产量下标准用量标准价格（实际产量下实际用量-实际产量下标准用量）×标【两差异分析法耗费差异=实际产量下实际固定制造费用-预算产量下标准工时×标准价格能量差异=预算产量下标准工时×标准价格-实际产量下标准工时×标准价格=（预算产量下标准工时-实际产量下标准工时）×标准价格。【三差异分析法】耗费差异与两差异分析法是一样的产量差异=预算产量下标准工时×标准价格-实际产量下实际工时×标准价格=（预算产量下标准工时-实际产量下实际工时）×标准价格效率差异=实际产量下实际工时×标准价格-实际产量下标准工时×标准价格=（实际产量下实际工时-实际产量下标准工时）×标准价格直接材料价格差异：主要由采购部门承担责直接人工工资率差异：主要由劳动人事部门承担责直接材料用量差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异主要由生产部门承担责【注意】上述是一般情况下的责任归属，但是如果题中有具体分析的话，是需要根据具体分析去确定责任部门的关于固定制造费用成本差异责任归属不需要进行掌项固定成本的差异项固定成本的差异分变动成本的差异分作业成本法以“作业消耗资源、产出消耗作业”为原则，按照资源动因将资源费用追溯或分配至各项作业，计算出作业成本，然后再作业成本法的适用范作业成本法一般适用于具备以下特征的企业：作业类型较多且作业链较长；同一生产线生产多种产品；企业规模较大且管理层对产品成本准确性要求较高；产品、客户和生产过程多样化程度较高；间接或辅助资源费用所占比重较大等。作业中心设产量级作

批别级作品种级作是指为生产和销售某种产品（服务）实施的、使该种产品（服务）的每个单位都受益的作包括新产品设计、现有产品质量与功能改进、生产流程监控、工艺变换需要的流程设计、产品广告顾客级作是指为服务特定客户所实施的作业。该类作业保证企业将产品（服务）销售给个别客户，但作业本身与产（服务）数量独包括向个别客户提供的技术支持活动、咨询活动、独特包装设施级作

包括管理作业、针对企业整体的广告活动（一）成本中成本中心具有以下特点（1）（2）成本中心只对可控成本负责，不负责不可控成本可控成本是指成本中心可以控制的各种耗费，它应具备三个条件：第一，该成本的发生是成本中心可以预见的；第二，该成本是成本中心可以计量的；第三，该成本是成本中心可以调节和控制的。凡不同时符合上述三个条件的成本都是不可控成本。可控成本和不可控成本的划分是相对的。它们与成本中心所处的管理层级别、管理权限与控制范围大小有关。对于一个独立企业而言，几乎所有的成本都是可控的。（3）责任成本是成本中心考核和控制的主要内容。成本中心当期发生的所有可控成本之和就是其责任成本。预算成本节约额=实际产量预算责任成本-实际责任成本预算成本节约率=预算成本节约额/实际产量预算责任成本（二）利润中中责考核指标及其计算公指标优指标缺利润中既能控制成本，又能控制收入和边际贡献=销售收入总额-变动成本总额反映了利润中心的盈利能对业绩的评价没有太可控边际贡献=边际贡献-该中心负责人可控是评价利润中心管理者业绩的理想指不能全面反映该利润中心对整个公司所做部门边际贡献=可控边际贡献-该中心负责人—（三）投资中投投资收益率=息税前利润/平均营资【提示】平均经营资产=（期初经营资产+期末经营资产既能控制成它根据现有的会计资料计算得出结果比较客观，可用于部门之间，以及不同行业之间的比较。可以促使经理人员关注经营资产运用效率，有利于调整资产存量结构，优化资源配会引起短期行为的产生，追求局部利益最大化而损害整体利益最大化目标，导致经理人员为眼前利益而牺牲长远利本、收入和投利润，又能中控制投入的资剩余收益=息税前利润-平均经资产×最低投资收益【提示】最低投资收益率是根据资企业为该投资中心单独规定的最投资收益剩余收益指标弥补了投资收益率标会使局部利益与整体利益相冲的这一不足之①难以在不同规模的投资中心之间进行业；纯使用这一指标也会导致投资中心管理者的短视行项内部转价格类（四项内部转价格类内 含特点及适用情移定指以市场价格为基础制定的、由成本和毛利构成内移定指以标准成本等相对稳定的成本数据为基础，制定移定指企业内部供求双方为使双方利益相对均衡，通过协商机制制定内部转移价（一）销售预测分定性分析（2）专家判断①个别专家意见汇集法；②专家小组法；③德尔菲法等（3）产品寿命周期分析定量分析趋势预测分析法主要包括算术平均法、加权平均法、移动平均法和指数平滑法等①算术平均算术平均法适用于每期销售量波动不大的产品的销售预测②加权平均加权平均法较算术平均法更为合理，计算也较方便，因而在实践中应用较多③移动平均法，是从n期的时间数列销售量中选取m期（m数值固定，且m＜n/2）数据作为样本值，求其m期的算术平均数，并不断向后移动计算观测其平均值，以最后一个m期的平均数作为未来第n+1期销售预测值的一种方法。 Xn-（m-1）+Xn-（m-2）+…+Xn- 为了使预测值更能反映销售量变化的趋势，可以对上述结果按趋势值进行修正，其计算公式为此法适用于销售量略有波动的产品预测➃指数平滑法指数平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数a及（1-a）作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。式中：Yn+1表示未来第n+1期的预测值；Yn表示第n期预测值，即预测前期的预测值；Xn表示第n期的实际销售量，即预测前期的实际销售量；a表示平滑指数；n表示期数。一般地，平滑指数的取值通常在0.3~0.7采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势【提示】在销售量波动较大或进行短期预测时可选择较大的平滑指数在销售量波动较小或进行长期预测时可选择较小的平滑指数（2）因果预测分析因果预测分析法是指分析影响产品销售量（因变量）的相关因素（自变量）以及它们之间的函数关系，并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法。（二）销售定价管通用公式：单位产品价格×（1-适用税率）=单位成本+单位利种基本公记忆：利用通用公式倒因为定单位产品价格=单位成本×（1+要求的成本利润率）/（1-适用税率）单位利润=单位成本×要求的成本利润率单位产品价（1-适用税率）=单位成全部成本单位成本×要求的成本利润用加成单位成单位产品价格=1-销售利润率-适用税价因为销售单位利润=单位价格×销售利润润所以利用通用公式定单位产品价（1-适用税率）=单位成单位产品价格×销售利润单位产品价格=单位固定成本+单位变动成 单位完全成=1-适用税 1-适用税因为：利润为所以利用通用公式单位产品价（1-适用税率）=单位完全成本+0单位产品价（1-适用税率）=单位固定成本+单位变动成种基本公记忆：利用通用公式倒单位目标利润+单位完全成单位产品价格=1用税=（目标利润总额+完全成本总额）/［产品（1-=单含因为：在有剩余生产能力的情况下，固定成本与定价无关，定价只需要考虑补偿变动成本和利润，而利润是按照变动成本确定的。所以利=单位变动成本+单位利=单位变动成本+单位变动成本×要求的成本（1+单位产品价格［单位变动成本×（1+求的成本利润率］/（1-适用税率）“手中鸟”理（高股利该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高信号传递理（高股利该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者所得税差异理（低股利该理论认为，由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策代理理该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小种观内是指公司在有良好的投资机种观内是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的权益资金需求，如果还有剩余，就派发股利如果没有，则不派发股适用范一般适用于公司初创阶理论依股利无关理优净利润优先满足再投资需要的权益资金，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化缺股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象内是指公司将每年派发的股利额固内是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增适用范通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难被长期采理论依股利相关理优（1）有利于树立公司的良好形象，稳定股（2）有助于投资者安排股利收入和支（3）为了将股利或股利增长率维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利缺（1）（2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，是违反《公司法》的行内指公司将每年净利润的某内指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付适用范一般适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公理论依股利相关理优股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策缺（1）（2）容易使公司面临较大的财务压（3）合适的固定股利支付率的确定难度比较（四）低正常股利加额外股利政指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多内资金较为充裕的年份向股东发放额外股理论依股利相关理优赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分缺由于各年度之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者造成收益不稳定的感觉“适用范

对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定的公司，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择股票股利、股票分割、股票反分割与股票回购的影响，是考生容易混淆的地方。结合下列事项的会计处理来理解，更容易掌握发放股票股借：未分配利润（增加的股数股市价）贷：股本（增加的股数每股面值资本公积［增加的股数×（每股市价股面值借：未分配利润（增加的股数股面值）贷：股本（增加的股数每股面值总结：无论按照市价还是按照面值发放股票股利，都是所有者权益的内部变动，不会改变所有者权益总额用现金回购时，资产总额和所有者权益总额减少，而负债总额不变，这提高了财务杠杆水平股票分割只是将一股股票拆分成多股股票，影响的只是每股股票面值和总股数，即降低每股股票面值并增加总股数股票反分割是将多股股票合并为一股股票的行为，会减少总股数，提高每股股票面值，提高股票价格，降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛。【提示】在其他条件不变的情况下，各个事项影响对比股票回购、股票分割、股票反分割及股票股利对比内股股票回 股票分 股票反分股票股增减增减每股市提降提降每股收提降提降每股面不影降提不影所有者权益内部结改不影不影改资本结改变，提高财务杠杆水不影不影不影控制巩固既定控制权或转移公司控制不影不影不影股票期权模适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如互联网、高科技等风险较高的企业限制性股票模对于处于成熟期的企业，由于其股价的上涨空间有限，因此采用限制性股票模式较为合适股票增值权模适合现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司业绩股票激励模比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司各股权激励模式的对股权激励模股票期权模推动企业股价上涨的激励机 激励对象是否为行权支付现激励方达到目标后以特定价格购买是是限制性股票模缺赠予或花较低价格购买股预先得到股票，达到目标才能股票增值权模是否业绩股票激励模缺否达到目标才给予股票或奖励现因素分析法的细分F=a×b×c实际数确定对比的基数（过去、同行业对手、预算标准：F0=a0×b0×c0替代a因素替代b替代c因素（2）-（1）表示a因素变动对F的影响（3）-（2）表示b因素变动对F的影响（4）-（3）表示c因素变动对F的影响（4）-（1）表示三因素共同对F的影响：F1-F0差额分析（a1-【注意1【注意2对于连乘关系式，以上两种方法求解的结果是一致的，如果没有明确的方法限定，两种方法均可以在答题过程中使用，但是同时需要注意以下问题：（1）（2）因素替代的顺序性，要根据题目中给出的替代顺序或者是先后顺序进行替代，替代顺序不同，会导致结果不同（3）顺序替代的连环性，已经替代过的数据用实际数据，未替代的数据用基期或者是行业标准等数据（4）计算结果的假定性，因为连环替代如果顺序发生变化，结果也会发生变化，我们要假设按照一定的顺序进行替代，所以存在结果的假定性。对于基本财务报表分析，考生首先要掌握的是各财务指标的计算公式，只有在此基础上才能应对诸如指标计算、指标分析等主观题和客观题。以下是各种财务指标的规律总结：××比除产权比率外，一般都是衡量短期偿债能力的指标，所以分母均是流动负债，而指标名称会提示分子，包括流动比率、速动比率、现金比率。而产权比率是衡量长期偿债能力的指标，需要特殊记忆。××周转率（××周转次数均是反映营运能力的指标，除存货外，其他指标的分子均是营业收入，指标名称会提示分母，但要注意除非题目特别说明，否则分母“”等母子率指指标名称就提示了计算公式中的分母、分子，所以称为母子率指标。包括资产负债率、营业毛利率、营业净利率、总资产净利率、净资产收益率。子母率指指标名称就提示了计算公式中的分子、分母，所以称为子母率指标。包括市盈率、市净率增长率指××，【提示】注意所有者权益增长率与资本保值增值率的区别所有者权益增长率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益资本保值增值率=扣除客观增减因素后的期末所有者权益/期初所有者权益每股指每股指标是指某指标除以普通股股数，求出每股对应值，若分子为时期数，则股数用加权平均数，分子为时点数，则股数选择时点数（1）（2）指标的分母是发行在外的普通股加权平均数，包括基本每股收益、稀释每股收益【提示】①股票股利增加的股数不需要加权平均计算。因为发放股票股利是将公司以前年度的未分配利润转为股本或股本和资本公积，转化与否都一直作为资本使用。②每股营业现金净流量比较特殊，使用的是期末发行在外的普通股股数现金流量分析指（1）这类指标的分子均是经营活动现金流量净额，指标名称提示了分母。包括营业现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金回收率（2）收益质量分这类指标名称前半部分是分母，包括净收益营运指数、现金营运指数特殊记忆的指标：产权比率、权益乘数、利息保障倍【提示】有的财务指标之间有勾稽关系，考生应注意把握（1）权益乘数=资产总额/权益总额=（负债总额+权益总额）/权益总额=负债总额/权益总额+1=产权比率+1（2）权益乘数=资产总额/权益总额=资产总额/（资产总额-负债总额）=1/（1-负债总额/资产总额）=1/（1-资产负债率（3）权益乘数×资产负债率=（资产总额/权益总额）×（负债总额/资产总额）=负债总额/权益总额=产权比率基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析五个方分析内财务比 计算公注意的问能力分营运资营运资金=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明企业财务状况营运资金为负，此时，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比流动比流动比率=