《财务管理》-学习情境八

预备知识利润分配管理概述分配管理的主要内容包括利润分配的项目和顺序、股利支付的程序和方式、股利理论，以及股利分配政策、股票股利、股票分割和回购。利润分配管理的知识框架如图8-1所示。下一页返回任务一利润分配管理按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）的规定，企业向投资者（股东）分配股利，要在提取公积金之后。利润的分配应以各投资者（股东）拥有投资额的数额为依据，股东分得的股利与其持有的投资比例成正比。股份公司应从累积盈利中分派股利，无盈利不得支付股利。但经股东大会特别决议，为维护股票信誉，盈余公积金也可用来支付股利，不过支付股利后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。下一页返回任务一利润分配管理

一、利润分配的顺序股利的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。利润分配的顺序根据《公司法》规定：先计算可供分配的利润，然后依次计提法定盈余公积金、计提公益金、计提任意盈余公积金、向股东支付股利。法定公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。当年法定公积金的累积额已达注册资本的50%时，可以不再提取。法定公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，企业用法定公积金转增资本后，法定公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。按企业财务通则规定，企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补。税后利润的分配顺序如图8-2所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

二、股利支付的形式和程序1．股利支付的形式股利分配是指公司制企业税后利润在弥补亏损、提取公积金后，可以向股东分派股利，它是企业利润分配的一部分。公司发放股利的形式一般有现金股利、财产股利、负债股利和股票股利，相关内容如表8-1所示。财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，但目前这两种股利方式在我国公司实务中极少使用。在我国，股票股利分配中“未分配利润”减少数=增发的股数×股票面值，“股本”增加数=“未分配利润”减少数。因此，我国发放股票股利只影响股本和未分配利润。股票股利分配对公司各项目的影响如表8-2所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

案例指导8-1某上市公司在2017年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益项目情况如表8-3所示。假设该公司宣布发放10%的股票股利，现有股东每持有10股，即可获赠1股普通股。若该股票当时市价为5元，那么随着股票股利的发放，从“未分配利润”项目划转出的资金为2000×10%×5＝1000（万元）。由于股票面值（1元）不变，发放200万股，“股本”项目应增加200万元，其余的800万元（1000-200）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而公司的股东权益总额并未发生改变，仍是10000万元，股票股利发放后资产负债表上的股东权益部分详细的内容如表8-4所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

假设一位股东派发股票股利之前持有公司的普通股10万股，那么，他所拥有的股权比例为10÷2000×100%＝0.5%派发股利之后，他所拥有的股票数量和股份比例为10×(1＋10%)＝11(万股)11÷2200×100%＝0.5%2．股票股利优点发放股票股利的优点如表8-5所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

3．股利支付的程序股份公司分配股利必须遵循法定的程序，先由董事会提出股利分配预案，然后提交股东大会决议通过后才能进行分配。预案通过后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日和股利发放日，如表8-6所示.案例指导8-2某上市公司于2017年4月10日公布2016年度的最后分红方案，其公告如下：201７年4月9日在北京召开的股东大会，通过了董事会关于每股分派0.15元的2016年股息分配方案。股权登记日为4月25日，除息日为4月26日，股东可在5月10日至25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。上一页下一页返回任务一利润分配管理

那么，该公司的股利支付程序如图8-3所示。三、股利政策的制定股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利的方针及对策。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。1．股利分配理论股利分配理论的核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。上一页下一页返回任务一利润分配管理

（1）股利无关论股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。（2）股利相关论股利相关论的内容如表8-7所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

（3）代理理论代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益。另外，较多的现金股利发放，减少了内容融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少代理成本。2．剩余股利政策剩余股利政策是优先留存收益，保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。详细内容如表8-8所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

案例指导8-3某公司2016年税后净利润为1400万元，2017年的投资计划需要资金1600万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。要求：1）采用剩余股利政策，公司2016年度将要支付的股利为多少？2）假设该公司2016年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为多少？上一页下一页返回任务一利润分配管理

解析：1）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为1600×60%=960（万元），即2016年，公司可以发放的股利额为1400-960=440（万元）。2）每股股利为440÷1000=0.44（元/股）。3．固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格，具体如表8-9所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

4．固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。固定股利支付率政策的详细内容如表8-10所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

案例指导8-4某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2017年税后净利润为2000万元。要求：1）如果仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为多少？2）公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为2500万元，目标资本结构为权益资本占60%，公司本年度将要支付的股利为多少？上一页下一页返回任务一利润分配管理

解析：1）2000×30%=600（万元）。2）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为2500×60%=1500（万元）。公司2017年度可以发放的股利为2000-1500=500（万元）5．低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。详细内容如表8-11所示。上一页下一页返回任务一利润分配管理

四、利润分配方案的技能实训案例指导8-5某公司成立于2013年1月1日，2013年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2014年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2015年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。要求：1）在保持目标资本结构的前提下，计算2015年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。上一页下一页返回任务一利润分配管理

2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2014年度应分配的现金股利。3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2014年度应分配的现金股利、可用于2015年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2014年度应分配的现金股利。5）假定公司2015年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2014年度应分配的现金股利。上一页下一页返回任务一利润分配管理

解析：1）2015年投资方案所需的自有资金额=700×60%=420（万元）。2015年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40%=280（万元）。或者，2015年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280（万元）。2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2014年度应分配的现金股利=净利润-2015年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）。上一页下一页返回任务一利润分配管理

3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2014年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）。可用于2015年投资的留存收益=900-550=350（万元）。2005年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）。4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%。2014年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）。5）因为公司只能从内部筹资，所以2005年的投资需要从2014年的净利润中留存700万元，所以2014年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）。上一页返回任务二股票分割与反分割实际应用一、股票分割与反分割1．股票分割与反分割股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割可降低股票价格，向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常是不利的。下一页返回任务二股票分割与反分割实际应用

二、股票分割对公司的影响股票分割给投资者带来的不是现实的利益，但是投资者持有的股票数增加了，给投资者带来了今后可多分股息和更高收益的希望。股票分割的作用体现在以下几个方面：1）股票分割会在短时间内使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多的资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。2）股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心。上一页下一页返回任务二股票分割与反分割实际应用

3）股票分割可以为公司发行新股做准备。公司股票价格太高，会使许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对公司的股票进行投资。在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。4）股票分割有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。5）股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。6）股票分割在短期内不会给投资者带来太大的收益或亏损，即给投资者带来的不是现实的利益，而是给投资者带来了今后可多分股息和更高收益的希望，是利好消息，因此对除权日后股价上涨有刺激作用。2．股票分割与股票股利的比较股票分割与股票股利的比较如表8-12所示。上一页下一页返回任务二股票分割与反分割实际应用

三、股票分割的技能实训案例指导8-6某上市公司在2017年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表8-13所示。要求：1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？2）假设该公司按照1∶2的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？上一页下一页返回任务二股票分割与反分割实际应用

解析：1）发放股票股利后股东权益情况如表8-14所示。每股净资产为33000÷(1000+100)=30（元/股）。（2）股票分割后股东权益情况如表8-15所示。每股净资产为33000÷(1000×2)=16.5（元/股）。上一页返回任务三股票回购一、股票回购的含义、方式及动机1．股票回购的含义股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。2．股票回购的方式股票回购的方式如表8-16所示。3．股票回购的动机在证券市场上，股票回购的动机多种多样，详细内容如表8-17所示。下一页返回任务三股票回购

二、股票回购对公司的影响1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。2）股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。3）股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。股票回购与股票分割（及股票股利）的比较如表8-18所示。上一页下一页返回任务三股票回购

三、股票回购的技能实训技能实训8-1长期以来，海尔集团（以下简称海尔）一直采取现金股利和股票股利的方式进行利润分配，但是2015年突然开始回购股票，根据2015年的回购情况就知道，海尔仅在2015年的下半年就回购了47396706.70。而同年海尔现金分红为1340094420.82，占分红当年合并报表中归属上市公司股东净利润的31.16%，由此可见股票回购并未冲抵海尔的现金股利。回购股票可以满足多样的股东需求，青岛海尔既有大股东，也有小股东，有的偏好现金股利，有的则希望海尔能把利润留在企业内部进行再投资以便获取更大的收益。上一页下一页返回任务三股票回购

面对多样的股东分红需求，股票回购可以允许股东选择通过出售股票自制股利，也可以选择继续持有。同时避免增发股利，有助于市场对海尔的股利政策形成稳定预期，较为稳定的股利政策有助于提升公司价值。分析并确定促使海尔进行回购的动机和效应。解析：对高级管理人员如何决定股利政策，有三个确定的结论：①企业通常不会改变自己一贯的股利政策；②企业会通过对股利平滑化处理来降低红利减少风险；③企业和