出口韧性不改中欧合作深化应具有持续性

目录出口延续边际放缓，中欧合作持续深化 411月出口超预期增长 4从国别来看，我国对欧盟、日本和韩国出口回暖是主要支撑 4从重点商品看，集成电路、机电产品和交通运输工具出口保持韧性 711月进口增速不及预期 711月进口增速小幅增长，不及预期 7我国对欧盟、日本、韩国进口保持高景气度 8展望：贸易格局调整下出口韧性不改，中欧合作深化应具有持续性 9风险提示 9图表目录图表1：我国出口增况 4图表2：2025年11月出口增速好于季节性平（） 4图表3：出口同比拉分（按国别/地区） 6图表4：中、日、韩CPI同比增速（） 7图表5：中、日、韩PPI同比增速（） 7图表6：我国进口增况 8图表7：2025年11月进口增速弱于历史均（） 8图表8：进口同比拉分（按国别/地区） 8出口韧性凸显，中欧合作持续深化11剔除基数效应，11月出口超预期增长，并未因前期抢出口行为挤压年内出口空间。11月当月出口同比增长5.9，较前值上涨7pct。存在基数走低的影响，若剔除基数效应，从两年复合增速来看，11月出口增速仍保持较高韧性，2.94。图表1：我国出口增速情况 图表2：2025年11月出口增速好于季节性水平（）200

出口美元计价当月同比（%）

15.00150

10.00100 5.0050 0.000-502011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025

-5.00

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年 2018-2024年均值(不包括2020年和2021年)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月从国别来看，我国对欧盟、日本和韩国出口回暖是主要支撑从主要贸易伙伴的出口贡献看，11月我国对欧盟、日本、韩国出口回升，是支撑当月出口的主要原因；对美国出口延续弱势；对东盟出口增速因基数走高而有所回落。我们理解，我国与欧盟经贸合作加强，或者体现了全球贸易格局调整下的贸易转移效应；11月我国对日本出口增长，或因日本错误言论，日本部分企业存在抢进口行为，同时日本物价高企，我国出口日本的商品具有较为明显价格优势；11月我国对韩国出口增速回升，应该是我国出口商品具有价格优势。11我对盟口分为14.83较值升除数效1110.974.3pct看，11我对盟比拉作分为1.95，较值涨1.82pct。72调开展更为均衡、公平的经贸合作；7月24日在北京举行第二十五次中国-欧盟领导人会晤，建立升级版出口管制对话机制，同意保持开放合作，通过对话磋商妥善解决贸易摩擦分歧，反对脱钩断裂；二是高层领导加强沟通，破解分歧，深化经贸与产业合作。9月欧盟委员会主席冯德莱恩在联合国大会期间主动会见中国高层，调整了此前强硬态度，公开称赞中国在气候治理、投资和环境保护领域的努力，希望为欧盟企业争取更多中国市场机遇；9月25日，冯德莱恩与国务院总理李强在纽约会见，欧方愿同中方积极落实今年中欧领导人会晤共识，通过对话协商妥善解决分歧，在贸易投资、环境保护、发展援助等领域取得新的合作成果。10月21日，王文涛部长与谢夫乔维奇视频会谈，双方同意尽快在布鲁塞尔召开升级版中欧出口管制对话机制会议。三是中欧班列服务范围覆盖亚欧全境，助力中欧贸易合作。截至11月28日，中国境内已有128个城市开通了中2623211100从我国对欧盟出口商品来看，1-10月我国对欧盟出口商品占比较高的商品盟口额占分为44.158.847.627.32同结10-3.91.2pct。图表3：我国出口价格指数3020100-10-20-30-40-50

人民币计价出口同比增速拆分出口价格指数同比（%） 出口同比：剔除价格（%）2014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/01（2）11月我国对日本出口较为明显增长，一方面，日本通胀高企，我国出口商品具有价格竞争优势，另一方面，日本错误言论，不排除部分日本企业存在抢进口行为。11月我国对日本出口增速为4.3，较前值上升10.01pct，不存在低基数效应。114.11pctCPI于2上平，显我国CPI比速平；11月韩国PPI同增为1.52，续涨势明显于国PPI速。图表4：出口同比拉动拆分（按国别/地区）出口同比拉动拆分（）美国 欧盟 东盟 日本 韩国 中国香港86420-2-4-62024/11 2025/01 2025/03 2025/05 2025/07 2025/09 2025/11图表5：中、日、韩CPI同比增速（） 图表6：中、日、韩PPI同比增速（）5.004.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00韩国:CPI:同比 日本:CPI:当月同中国:CPI:当月同比

韩国:PPI:同比 日本:PPI:同中国:PPI:当月同比性11装衣附月出同增分为7.685.91pct8.41pct5.03pct。是支撑出口的重要商品分项；地产后周期产品、劳动密集型产品出口负增长。1152.9734.17和17.57较变动为23.3pct、7.17pct和5.57pct。1111以美计，11当口同速1.9较值上涨0.9pct，弱市场预期较致期2.85低好季性近年期值平-2.38高4.28pct。进口美元计价当月同比（%）进口美元计价当月同比（%）1109070503010-10-30-502011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025图表7：我国进口增速情况 图表8：2025年11月进口增速弱于历史均值（）我国对欧盟、日本、韩国进口保持高景气度同拉作为是我进增超期升的要撑分为0.16、0.44和0.17国美国东口同拉作为负比-1.11。从进口同比拉动作用边际变化来看，11月我国对美国、日本、韩国、东盟、0.31pct0.06pct0.47pct、0.03pct、0.07pct。图表9：进口同比拉动拆分/别有持续性向后看，全年出口保持较高韧性，成为经济增速的重要拉动项；展望20262我国积极推动一带一路战略，特别是中欧班列不断发展，服务范围覆盖亚欧全境，东盟、一带一路沿线国家合作有望加强；三是尽管中美贸易仍存在不确定性，但经过多轮谈判，逐步趋于稳定，短期我国对美出口或并不会显著走弱；四是人工智能发展对高技术