历史上沪指“八连阳”后如何演绎

内容目录一、略题历上指“连”如演？ 5二、周场现政事件本指12月26当周） 9A股盘沪“阳成重回2 9行情现沪“连，成回2 9估值踪指分全上行行分多上行 11全权：数，亚股领涨 12大资：品全面涨中利收窄 13政事：岸币对元中破15风险示 16图表目录图表：第次八206.1.4~206113）后证数势 5图表：第次八203..2~203..前后证数势 5图表：015年九阳01.311~01.33）后证数势 6图表：0172018年十一阳（207.2.820181.2前上指走势 6图表：第次八204..6202..2前后证数势 7图表6：2000年今次“连”行背及后走势 7图表：本“连阳202.1.1~暂结）上指走势 8图表8：万全A走其成额换率 9图表9：万全A股险溢价(ERP)势（%） 9图表10：A核指周涨幅（%） 10图表11：A各风数本涨幅（%） 10图表12：科创50/深300、业指/深30010图表13：中证2000/深300、盘股/深300走势 10图表14：申一行本周跌（%） 11图表15：A市数PE估历史位（2010至今） 11图表16：申一行业PE估历史位（2010至今） 12图表17：全重股本周跌（%） 12图表18：美市与业指本涨幅（%） 13图表19：港市与业指本涨幅（%） 13图表20：布特油伦敦价走势 13图表21：铜比油比走势 13图表22：全大资本周现 14图表23：中美10期债收率利走（%） 14图表24：本政事梳理 15一、策略专题：历史上沪指八连阳后如何演绎？截至2025年12月26日，上证指数出现八连阳的罕见情景（连续8个交易日出现指数上涨且收盘价>开盘价的真阳线），引发市场广泛关注。本文对2000年至今上证指数八连阳的行情背景与后续走势进行复盘，以供投资者参考。第一次八连阳（2006.11.14~2006.11.23）：本次行情出现于2006~2007年大牛市中第二波上涨的中段。2006年6~8月A股市场出现整理，随后于8月3日开启第二波上涨，彼时中国加入世贸组织的过渡期即将结束，许多银行亟需完成上市、夯实资本，银行股的强势上涨推动沪指出现八连阳。八连阳前后，上证指数持续处在上涨趋势中，直至2007年10月方才见顶。图表1：第一次八连阳（2006.11.14~2006.11.23）前后上证指数走势上证指数 第一次八连阳：2006.11.14~2006.11.23700060005000400030002000100002005-11-02 2006-04-02 2006-09-02 2007-02-02 2007-07-02第二次八连阳（2013.1.28~2013.2.6）：本次行情出现在超跌反弹的最后阶段。2012年3月两会将GDP增长目标降低至7.5%，同时明确房地产调控不放松，从基本面角度对市场情绪造成冲击，上证指数构建双顶后持续下跌，直至2012年12月才出现具备强度的反弹。反弹一直持续至2013年2月，在八连阳接近2012年双顶的重要阻力位后宣告结束，随后上证指数震荡回落并一度创下阶段新低。图表2：第二次八连阳（2013.1.28~2013.2.6）前后上证指数走势上证指数 第二次八连阳：2013.1.28~2013.2.625002300220021002000190018002012-01-17 2012-06-17 2012-11-17 2013-04-17 2013-09-17 2014-02-172015年九连阳（2015.3.11~2015.3.23）：本次行情出现于2014~2015年大牛市的上涨中继，并实现了向上的强势突破。2014年央行定向降准与超预期降息催化A股出现第一波上涨，期间杠杆资金加速入场助推行情。2015年初，证监会处罚两融业务违规券商对杠杆资金形成压制，直至2015年两会推出一系列改革政策措施后，A股九连阳强势突破前期震荡区间，成为第二波上涨启动的信号。图表3：2015年九连阳（2015.3.11~2015.3.23）前后上证指数走势上证指数 九连阳：2015.3.11~2015.3.235500500045004000350030002500200015002014-03-03 2014-08-03 2015-01-03 2015-06-03 2015-11-032017~2018年十一连阳（2017.12.28~2018.1.12）：本次行情出现在上证指数临近大级别震荡区间高位的时点。2014~2015年大牛市结束后，上证指数震荡回调至2016年初，随后开启长达近两年的超跌反弹，到了2017年四季度，上证指数已逐渐临近2015年回调过程中的重要阻力位。2017年12月28日，经济复苏的乐观预期催化了跨年行情的启动，上证指数十一连阳后回踩一日，又以七连阳强势突破短期震荡区间，但未能突破2015年重要阻力位，随后开始大幅调整，形成了假突破的技术特征。图表4：2017~2018年十一连阳（2017.12.28~2018.1.12）前后上证指数走势上证指数 十一连阳：2017.12.28~2018.1.1238003600340032003000280026002400220020002016-12-21 2017-05-21 2017-10-21 2018-03-21 2018-08-21第五次八连阳（2024.2.6~2024.2.23）：本次行情出现于2024年2月超跌反弹的初期。2021年开始国内经济增长逐渐弱化，A股盈利周期也同步出现震荡回落特征，期间上证指数震荡回调。2024年初，小微盘股逐渐面临流动性危机并引发市场担忧，上证指数两度大幅下探，直至2月6日才在证监会换届等系列利好催化之下展开超跌反弹。超跌反弹以八连阳作为启动标志，紧接着转为震荡上行，但随后再次下探，一度接近阶段低点。图表5：第五次八连阳（2024.2.6~2024.2.23）前后上证指数走势上证指数 第五次八连阳：2024.2.6~2024.2.2337003500330031002900270025002023-02-02 2023-07-02 2023-12-02 2024-05-02 2024-10-02总结2000年至今历次八连阳行情，两次出现在大牛市中，其中一次为上涨趋势中，一次则实现了上涨中继的强势突破，对应的行情背景分别为基本面强度、流动性充沛，且叠加了重要的资本市场或宏观催化，三次出现在超跌反弹过程中，在触及重要阻力位或动能减弱后显著回调。本次八连阳行情出现的背景与历史上历次行情都有一定区别：经济、政策等因素看，大牛市中的八连阳行情或对应经济基本面强度，或对应宏观流动性充沛，超跌反弹中的八连阳行情则对应经济疲软的同时流动性保持克制，而本次八连阳行情出现在基本面偏弱、流动性适度宽松的背景下，人民币汇率升值也主要受短期结汇因素影响，持续性暂难判定；技术特征看，对比超跌反弹中的八连阳行情，当前上证指数的技术特征为上涨中继，上方短期内不存在明显阻力位，但对比两次大牛市中的八连阳行情，本次八连阳亦非处于上涨趋势中或强势突破前期阻力位，而是出现在上涨中继的震荡区间中；此外，本次上证指数八连阳累计涨幅亦明显低于以往历次行情。因此，我们认为本次上证指数的八连阳行情一定程度上强化了后续出现新一波上涨的预期，但短期内仍需警惕上方阻力位的制约，短期内建议保持高抛低吸的交易思维，若后续指数出现了强势的突破信号，再行追涨不迟。图表6：2000年至今历次八连阳的行情背景及后续走势八连阳的历史复盘行情表现行情背景后续走势（250个交易日内）开始日期结束日期交易日累计涨幅宏观经济宏观政策其他因素技术特征最高涨幅技术特征第一次23810.66%高增长、低通胀稳健的财政与货币涨上涨趋势226.87%延续上涨趋势第二次2013/1/282013/2/686.25%经济增速显著下滑财政积极，货币稳健-超跌反弹6.25%触及阻力位后回调九连阳2015/3/112015/3/23912.22%经济增速继续下滑定向降准，超预期降息两会催化改革牛突破上涨中继57.22%新一轮上涨趋势十一连阳2017/12/282018/1/12114.68%实际GDP增速回升管住货币供给总闸门-大级别超跌反弹高位8.66%小级别假突破后回调第五次2024/2/62024/2/23811.20%经济表现较为疲软财政积极，货币稳健小盘流动性危机后反弹超跌反弹29.15%反弹放缓后再次回落本次2025/12/17-83.63%经济表现偏弱财政积极，货币适度宽松人民币汇率升值上涨中继的震荡区间--中国政府网，中国人大网，中国新闻网，人民网图表7：本次八连阳（2025.12.17~，暂未终结）前上证指数走势上证指数 本次八连阳：2025.12.17~2025.12.2642004000380036003400320030002024-12-06 2025-04-06 2025-08-06 2025-12-06 2026-04-06 2026-08-06二、本周市场表现与政策事件（本周指12月26日当周）A股复盘：沪指八连阳，成交重回2万亿行情表现：沪指八连阳，成交重回2万亿本周A股市场持续反弹，沪指罕见八连阳，A股整体成交重回2万亿。人民币汇率持续升值或为近期A股市场上行的重要驱动力，美联储降息背景下，短期结汇因素放大人民币汇率波动，美元兑离岸人民币一度突破7重要关口。行业层面表现分化仍然明显，周内表现较为突出的方向主要包括热点题材的商业航天以及有色金属、电力设备、电子等涨价方向，而前期受扩大内需政策催化的可选消费板块部分行业进入兑现阶段。当前A股ERP为2.65%，周内变动-10.49bp，反映市场风险偏好边际提升。图表8：万得全A走势及其成交额、换手率

成交额（亿元）右轴 万得全A 换手率（%）右

5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02025-01-02 2025-03-07 2025-05-08 2025-07-04 2025-08-29 2025-11-03图表9：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%）万得全A-ERP（%） 均值(2010年至) +1倍标准差 -1倍标准差 万得全A（轴）4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02025-01-02 2025-03-02 2025-05-02 2025-07-02 2025-09-02 2025-11-02

70006500600055005000450040003500本周A股指数全面收涨。中证500和创业板指表现居前，周度涨跌幅分别为4.03%和3.9%；微盘股和北证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0.45%和1.19%。2.96%2.7%（.4%3.2%4.1%（5.26%）（4.04%）图表10：A股核指数周涨幅（%） 图表11：A股各风格数本涨跌（%）43210

0.41.21.41.90.41.21.41.91.92.72.83.13.53.83.94.0

6543.136543.13210-12.1基陆茅 亏微绩金股指 损利优重通数 股股股仓稳资制消消服定源造费费务-0.30.20.90.71.71.53.22.73.04.03.54.04.13.73.55.34.4中创中1000500证业证板1000500指

深中科300A500300A500502000成指

沪上上北深证证证指 股TMT5050TMT5050本周科创50/沪300/3002000/300/3000.88%、1.91%、1.09%-1.48%。图表12：科创50/深300、创板/深300势 图表13：中证2000/深300、盘/深300科创50/沪深300 创业板指/沪300（右轴） 中证2000/沪深300 微盘股/沪深300（轴）0.350.330.310.290.270.250.230.212025-01-02 2025-05-02 2025-09-02

0.760.710.660.610.560.510.46

0.750.730.710.690.670.650.630.610.590.570.552025-01-022025-04-022025-07-022025-10-02

1301201101009080706.43%、6%和5.37%图表14：申万一级行业本周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）76.46.06543210

5.45.0

4.64.54.24.1

3.23.22.7

2.32.22.11.91.91.7

1.40.80.6

0.50.30.2-0.7-0.2-0.2-0.6-0.7-1.0-1.1-1.1金军设属工备

石 装机化 饰

产制运事服电牧零生 饮 服造输业饰器渔售物 料 务估值跟踪：指数分位全面上行，行业分位多数上行966920（3.3%（87.56%）的PE估值分位较高，本周中证2000、深证成指、创业板指分位回升较多，分别变动6.42、4.66、4.23个百分点。2301801308030-2097%93%科 中创 证88%2301801308030-2097%93%科 中创 证88%深证成指87%81%上证指数上证79%78%沪 北深 证72%66%36%100%70%40%中 中证 证创业板指陆股通基金重仓茅指数10005005030050200050PE（905（9.%92.6%6.4154.4610005005030050200050图表16：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）9%9%0售

生 服物 务

全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨全球权益市场多数上涨。台湾证交所、韩国KOSPI、日经225表现居前，本周涨跌幅分别为3.10%、2.71%、2.51%。图表173.10-0.593.10-0.59-0.270.130.210.501.201.221.401.501.531.641.881.952.512.713210

本周涨跌幅（%）300225KOSPI台韩日沪上湾国经深证证 指300225KOSPI200交 数 200所

巴 越 500IBOV西 南 证500IBOV交所

纳道香德斯琼港国达斯恒DAX克工生业DAX

印 英 法CAC度 国 国CAC孟 富UKX30买 时UKX30loomberg美股三大指数本周小幅收涨，标普500领涨。宏观层面看，美国三季度GDP表现良好，对美股形成正向催化。历史效应看，圣诞节前后美股往往具备上涨的日历效应，被称作圣诞老人行情（SantaClausRally）。图表18：美股市与行指数周涨幅（%） 图表19：港股市与行指数周涨幅（%）32102.41.41.21.21.832102.41.41.21.21.81.71.61.51.21.11.11.10.60.2-0.1标纳道罗材信金电房工公能医可必普斯琼素料息融信地业用源疗选需达斯克工业技 服产 事 保消消术 务业 健费费543210-1-2-34.30.2原金公必工综地能非资电医材融用需业合产源必讯讯疗料业事性业建业需科业保业业消筑性技健费业消业业 费企业-1.8-1.1-0.80.20.20.30.60.81.11.20.40.51.52000500loomberg2000500大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄权益方面，1.43%LME铜和CRB0.28%4.49%2.08%汇率方面，0.59%0.51%。图表20：布伦特油与敦金格走势 图表21：铜金比油金走势布伦特原（美/桶） 伦敦金（元/盎司右轴）85 500080 450075 400070 350065 300060 250055 2000

3.43.33.23.12.92.82.72.62.5.4

LME铜/伦金 布伦特原油/伦敦金右轴）2025-01-232025-04-232025-07-23 2025-10-23 2025-01-23 2025-05-23 2025-09-23loomberg loomberg图表22：全球大类资产本周表现权益涨跌幅（%）本周价格上周价格MSCI全球市场1.431022.811008.39MSCI发达市场1.354473.234413.79MSCI新兴市场2.111397.401368.48大宗商品涨跌幅（%）本周价格上周价格布伦特原油（美元/桶）0.2860.6460.47伦敦金（美元/盎司）4.494532.514337.60LME铜（美元/吨）2.0812133.0011886.23CRB商品0.26541.95540.55利率债变动（bp）本周价格上周价格中国1年期国债收益率 -6.751.29%1.35%10年期国债收益率0.681.84%1.83%美国1年期国债收益率-2.303.48%3.51%10年期国债收益率-1.944.13%4.15%中美利差1年期利差-4.45-2.20%-2.15%10年期利差.62-2.29%-2.32%外汇（%）上周价格美元指数-0.5998.0298.60人民币兑美元0.510.14270.1420可转债涨跌幅（%）本周价格上周价格中证转债指数1.64493.25485.28信用债变动（bp）本周价格上周价格中国3年期AAA+中票信用利差-3.580.17%0.20%5年期AAA+中票信用利差-1.100.21%0.22%美国IG债OAS利差-0.770.26%0.27%HY债OAS利差-3.642.73%2.76%bloomberg图表23：中美10年期国债收益率及利差走势（%）中美利差（%，右） 中债国债期收率:10年 10年期美国债益率543.521.512025-01-24 2025-03-24 2025-05-24 2025-07-24 2025-09-24 bloomberg

0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.52.4政策事件：离岸人民币对美元盘中升破7关口图表24：本周政策事件梳理日期政策/事件主要内容影响国内宏观12月23日福建平潭新一轮封关运作已进入攻坚阶段，三大板块工作正加紧推进中福建平潭全力冲刺新一轮封关运作，主要呈现以下特点：一是首次将平潭主岛明确为海关监管区域，为适用更加便利的海关监管措施提供基本依据；二是由一线放宽转为一线放开，人员、货物、商品进出往来更加便利，对外开放能级进一步提升；三是产业导向更加明确，结合国际旅游岛建设和对外开放需求，配套调整一线不予免（保）税货物清单、二线不予退税货物清单，进一步强化要素吸引力。利多12月24日

央行货币政策委员会召开第四季度例会

央行货币政策委员会召开第四季度例会，研究下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。促进社会综合融资成本低位运行。会议再次强调维护资本市场稳定，但未提及房地产市场。100元。100元。1个小时LOF集体涨停，国投白银富黄金LOF等20余只LOF集体涨停。其中，作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品，国投白银LOF连12月24日LOF宣布周四开市起停牌续三日涨停，溢价率高达68.19。国投白银LOF宣布，周四开市起停牌1个小时，C类份额申购限额由500元降至贵金属期货近日连续大涨，资金涌入场内相关基金，引发LOF集体狂欢。周三国投白银LOF、嘉实黄金LOF、汇添国投白银LOF等20余只金融市场12月25日离岸人民币对美元盘中升破7整数关口，为15个月来首次外汇市场迎来标志性时刻。12月25日，离岸人民币对美元盘中升破7整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985。与此同时，在岸人民币对美元逼近7关口，最高触及7.0053，创15个月新高。利空利空2025年12月23日上午，长征十二号甲（CZ-12A）运载火箭顺利完成首飞任务，成功实现二级入轨目标，不过其长征十二号甲运载火箭一级火箭回收验证未取得预期成效。作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，此次任务为后续相首飞入轨成功，回收未关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验。取得预期成效12月23日产业动态受消费者和企业支出强韧等因素的推动，美国经济在第三季度创出两年来最快增速。美国经济分析局周二发布美国第三季度经济增长的报告显示，第三季度经通胀调整后的国内生产总值折合年率增长4.3。此前第二季度增长3.8，同样受到居12月23日4.3，创出两年来最快民支出带动。增速海外宏观上海证券交易所制定了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套商业火箭企业适用科创上市标准》，现予以发布，并自发布之日起施行。《指引》共十四条，对商业火箭企业适用科创板第五套上市12月26日板第五套上市标准细化标准作出了细化规定。 利多规则发布据报道，英伟达GB300系列服务器已于今年底开始小规模出货，预计明年上半年进入大规模放量阶段。市场分析英伟达GB300系列服务器