我国货币政策对商业银行风险承担的影响：基于理论与实证的双重视角

我国货币政策对商业银行风险承担的影响：基于理论与实证的双重视角一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景在现代经济体系中，货币政策是宏观经济调控的重要手段之一，对于维持经济稳定增长、控制通货膨胀、促进就业等目标起着关键作用。货币政策通过多种传导渠道影响实体经济，其中商业银行作为金融体系的核心组成部分，是货币政策传导的重要环节。传统的货币政策传导机制主要关注利率渠道和信贷渠道，然而，2008年全球金融危机的爆发，使人们深刻认识到货币政策对商业银行风险承担行为的影响，以及这种影响在金融稳定和经济运行中的重要性。我国金融体系目前仍以间接融资为主，商业银行在资金配置中占据主导地位。截至2023年末，我国银行业金融机构总资产达到439.33万亿元，同比增长10.8%，商业银行各项贷款余额230.58万亿元，同比增长11.8%。商业银行的稳健经营直接关系到金融体系的稳定和实体经济的发展。货币政策的调整会直接影响商业银行的资金成本、信贷规模和资产价格，进而改变商业银行的风险承担意愿和能力。当货币政策宽松时，市场流动性增加，利率下降，商业银行可能会降低贷款标准，增加对高风险项目的贷款投放，以追求更高的收益，从而增加自身的风险承担水平；反之，当货币政策收紧时，商业银行可能会更加谨慎地发放贷款，减少风险资产的持有，降低风险承担水平。近年来，我国货币政策经历了多次调整，以应对复杂多变的经济形势。为了应对经济下行压力，我国采取了一系列稳健偏宽松的货币政策，如多次降准降息，加大公开市场操作力度等，以增加市场流动性，刺激经济增长。这些政策在促进经济增长的同时，也对商业银行的风险承担行为产生了重要影响。随着金融创新的不断发展和金融市场的日益开放，商业银行面临的风险环境更加复杂，其风险承担行为不仅受到货币政策的直接影响，还受到金融监管、市场竞争、银行自身特征等多种因素的交互作用。因此，深入研究我国货币政策的商业银行风险承担渠道，对于理解货币政策的传导机制、维护金融稳定、促进经济健康发展具有重要的现实意义。1.1.2研究意义从理论层面来看，深入研究货币政策的商业银行风险承担渠道，能够完善货币政策传导机制理论。传统的货币政策传导机制主要聚焦于利率和信贷渠道，对商业银行风险承担这一关键环节的重视不足。通过探究货币政策如何影响商业银行的风险承担行为，以及这种影响在金融体系和实体经济中的传导路径，可以丰富和拓展货币政策传导机制的理论框架，为宏观经济理论的发展提供新的视角和实证依据。这有助于深化对货币政策与金融市场互动关系的理解，使理论更加贴合现实金融运行情况，提升货币政策理论的科学性和实用性。从实践角度出发，对于货币政策制定者而言，研究货币政策的商业银行风险承担渠道具有重要的决策参考价值。在制定和实施货币政策时，充分考虑其对商业银行风险承担的影响，能够更好地平衡货币政策目标与金融稳定目标。在经济下行压力较大时，货币政策制定者在采取宽松货币政策刺激经济增长的同时，可以通过加强对商业银行风险承担的监测和调控，避免银行过度承担风险，引发系统性金融风险。对于商业银行自身的风险管理来说，明确货币政策对风险承担的影响机制，有助于银行优化风险管理策略。银行可以根据货币政策的变化，及时调整资产负债结构，合理配置风险资产，提高风险识别、评估和控制能力，增强自身的稳健性和抗风险能力。在货币政策宽松时期，银行可以加强对贷款项目的风险评估，避免盲目扩张信贷规模，降低信用风险；在货币政策收紧时期，银行可以优化资金配置，提高资金使用效率，应对流动性风险。1.2研究目标与内容1.2.1研究目标本研究旨在深入剖析我国货币政策的商业银行风险承担渠道，揭示货币政策对商业银行风险承担的影响机制和实际效果。具体而言，通过理论分析和实证研究，明确不同货币政策工具如何作用于商业银行的风险承担行为，以及这种影响在不同类型商业银行之间的差异表现。研究将识别影响货币政策传导至商业银行风险承担的关键因素，包括宏观经济环境、金融监管政策、银行自身特征等，为优化货币政策传导机制、加强金融风险管理提供理论支持和实践指导。研究结果期望为货币政策制定者提供决策依据，使其在制定货币政策时能够充分考虑对商业银行风险承担的影响，更好地平衡货币政策目标与金融稳定目标；同时，也为商业银行的风险管理提供参考，帮助银行提高应对货币政策变化的能力，合理控制风险承担水平，维护金融体系的稳定运行。1.2.2研究内容首先，对我国现行的货币政策工具进行全面介绍。详细阐述一般性货币政策工具，如存款准备金政策，通过调整法定存款准备金率，影响商业银行的可贷资金规模，进而改变其信用创造能力和风险承担意愿；再贴现政策，中央银行通过调整再贴现利率，影响商业银行的融资成本，引导其信贷投放方向和规模，对风险承担产生间接影响；公开市场业务，中央银行在公开市场上买卖有价证券，调节市场流动性和利率水平，作用于商业银行的资金状况和风险偏好。深入探讨选择性货币政策工具，如消费者信用控制，对消费者的信用贷款规模、期限和利率等进行限制，影响商业银行消费信贷业务的风险状况；不动产信用控制，针对房地产市场的信贷政策，包括首付比例、贷款利率等规定，直接关系到商业银行房地产贷款的风险承担；证券市场信用控制，对证券市场的融资融券业务进行规范，影响商业银行参与证券市场业务的风险水平。还将关注创新性货币政策工具，如中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等，分析它们在引导市场利率、调节商业银行流动性和影响风险承担方面的独特作用。其次，深入分析商业银行风险承担的类型。全面解析信用风险，这是商业银行面临的主要风险之一，源于借款人违约导致贷款无法按时收回，包括企业贷款违约、个人住房贷款违约、信用卡透支违约等情况，详细阐述信用风险的形成机制、评估方法和对商业银行风险承担的影响程度。研究市场风险，由于市场价格波动，如利率、汇率、股票价格等变动，导致商业银行资产价值下降或负债成本上升的风险，分析市场风险的度量指标，如风险价值（VaR）、预期损失（ES）等，以及市场风险对商业银行资产负债表和盈利能力的影响。探讨操作风险，由于内部流程不完善、人为失误、系统故障或外部事件等原因导致的风险，涵盖操作风险的分类，如内部欺诈、外部欺诈、就业政策和工作场所安全、客户产品和业务活动等方面的风险，分析操作风险的管理难点和对商业银行风险承担的潜在影响。还将涉及流动性风险，即商业银行无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险，分析流动性风险的指标，如流动性覆盖率（LCR）、净稳定资金比例（NSFR）等，以及流动性风险对商业银行稳健经营的重要性。再者，深入探讨货币政策与商业银行风险承担的关系及作用机制。从理论上分析货币政策影响商业银行风险承担的传导路径，包括风险偏好渠道，货币政策通过改变市场利率和流动性状况，影响商业银行的风险偏好。在宽松货币政策下，利率下降，市场流动性增加，商业银行可能为追求更高收益而降低贷款标准，增加对高风险项目的贷款投放，从而提高风险承担水平；反之，在紧缩货币政策下，商业银行可能更加谨慎，降低风险承担。风险估值渠道，货币政策变动会影响资产价格和企业净值，进而改变商业银行对风险的评估。宽松货币政策推动资产价格上升，企业净值增加，商业银行可能认为风险降低，从而增加风险承担；而紧缩货币政策导致资产价格下跌，企业净值减少，商业银行可能提高风险评估，减少风险承担。从实证角度出发，选取相关数据，运用合适的计量模型，如面板数据模型、向量自回归模型（VAR）等，对货币政策与商业银行风险承担之间的关系进行定量分析，验证理论分析的结论，并分析不同货币政策工具对商业银行不同类型风险承担的影响程度和持续时间。然后，进行实证研究。选取具有代表性的商业银行样本，收集其财务数据、风险指标数据以及相关宏观经济数据和货币政策数据。在数据收集过程中，确保数据的准确性、完整性和时效性，数据来源包括商业银行年报、中国人民银行统计数据、国家统计局数据等。运用统计分析方法，对数据进行描述性统计，分析商业银行风险承担指标的均值、标准差、最大值、最小值等特征，以及货币政策变量的变化趋势。构建计量经济模型，选择合适的解释变量、被解释变量和控制变量。将货币政策工具变量，如存款准备金率、利率等作为解释变量，商业银行风险承担指标，如不良贷款率、风险加权资产占比等作为被解释变量，控制变量包括银行规模、资本充足率、盈利能力等银行自身特征变量，以及国内生产总值（GDP）增长率、通货膨胀率等宏观经济变量。通过回归分析、格兰杰因果检验等方法，验证货币政策与商业银行风险承担之间的因果关系，分析各因素对商业银行风险承担的影响方向和程度，并进行稳健性检验，确保研究结果的可靠性。最后，基于研究结论提出政策建议。针对货币政策制定者，建议在制定货币政策时，充分考虑对商业银行风险承担的影响，加强货币政策与金融监管政策的协调配合。在经济下行时期，实施宽松货币政策时，要加强对商业银行风险承担的监测和预警，防止银行过度承担风险；在经济过热时期，实施紧缩货币政策时，要注意避免对商业银行造成过大冲击，影响其正常的信贷投放和金融服务功能。对于商业银行，应提高风险管理能力，建立健全风险管理体系，加强对货币政策变化的敏感性分析，根据货币政策调整及时优化资产负债结构，合理配置风险资产，提高风险识别、评估和控制能力，增强自身的稳健性和抗风险能力。金融监管部门应加强对商业银行的监管，完善监管指标体系，强化对商业银行风险承担行为的监管约束，确保银行在合理的风险范围内开展业务，维护金融体系的稳定。1.3研究方法与创新点1.3.1研究方法本文将综合运用多种研究方法，以确保研究的全面性、科学性和深入性。通过文献研究法，全面梳理国内外关于货币政策的商业银行风险承担渠道的相关理论和研究成果。广泛查阅学术期刊、学位论文、研究报告等资料，对货币政策传导机制理论、商业银行风险承担理论进行系统分析，明确已有研究的主要观点、研究方法和研究不足，为本文的研究提供坚实的理论基础和研究思路。深入剖析存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务等一般性货币政策工具，以及消费者信用控制、不动产信用控制等选择性货币政策工具对商业银行风险承担的理论影响，参考前人研究中的经典理论模型和实证分析方法，为本研究的理论构建和实证研究提供借鉴。运用案例分析法，选取典型的货币政策调整时期和商业银行案例进行深入分析。详细研究2008年全球金融危机后我国实施的一系列宽松货币政策对商业银行风险承担行为的影响，包括商业银行信贷规模的扩张、贷款结构的变化、风险偏好的调整等。通过对具体银行案例的研究，如工商银行在货币政策调整过程中的风险管理策略调整、资产负债结构变化等，深入了解货币政策在商业银行层面的实际传导效果和风险承担的具体表现，分析其中的影响因素和作用机制，从实际案例中总结经验教训，为研究提供现实依据。采用实证研究法，对货币政策与商业银行风险承担之间的关系进行定量分析。选取我国多家商业银行的面板数据，包括国有大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行等不同类型银行的数据，同时收集相关的宏观经济数据和货币政策数据。运用计量经济学方法，构建合适的面板数据模型，如固定效应模型、随机效应模型等，将货币政策变量，如存款准备金率、利率等作为解释变量，商业银行风险承担指标，如不良贷款率、风险加权资产占比等作为被解释变量，同时控制银行规模、资本充足率、盈利能力等银行特征变量以及国内生产总值增长率、通货膨胀率等宏观经济变量。通过回归分析，验证货币政策与商业银行风险承担之间的因果关系，分析各因素对商业银行风险承担的影响方向和程度。运用格兰杰因果检验等方法，进一步验证变量之间的因果关系，确保研究结果的可靠性，并进行稳健性检验，如替换变量、改变样本区间等，以增强研究结论的说服力。1.3.2创新点本文的创新点主要体现在三个方面。一是研究视角的创新，综合宏观经济、金融监管和商业银行微观特征等多重视角，全面研究货币政策的商业银行风险承担渠道。以往研究多侧重于单一视角，而本文将宏观经济环境的变化、金融监管政策的调整与商业银行自身的微观特征相结合，分析它们在货币政策影响商业银行风险承担过程中的交互作用，更全面地揭示货币政策传导的复杂性和多样性。在分析货币政策对商业银行风险承担的影响时，不仅考虑货币政策工具的直接作用，还探讨宏观经济形势，如经济增长速度、通货膨胀水平等对货币政策传导效果的影响，以及金融监管政策，如资本充足率要求、流动性监管等如何约束商业银行的风险承担行为，同时分析商业银行的规模、资本结构、盈利能力等微观特征如何使其对货币政策的反应产生差异。二是数据和政策分析的时效性。本文将结合最新的货币政策动态和经济数据进行研究。随着我国经济金融形势的不断变化，货币政策也在持续调整和创新。本文将及时关注央行最新出台的货币政策措施，如新型货币政策工具的运用，以及宏观经济数据的更新，确保研究能够反映当前货币政策对商业银行风险承担的最新影响。在研究过程中，运用最新的经济数据进行实证分析，使研究结论更具现实指导意义。在分析货币政策工具时，深入研究近年来央行创新推出的中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等工具对商业银行风险承担的影响，结合最新的市场数据和银行财务数据，分析这些新型工具在引导市场利率、调节商业银行流动性和影响风险承担方面的实际效果。三是政策建议的针对性和可操作性。基于研究结论，本文将提出具有针对性和可操作性的政策建议。从货币政策制定者、商业银行和金融监管部门三个层面出发，分别提出具体的政策建议。对于货币政策制定者，建议在制定货币政策时充分考虑对商业银行风险承担的影响，加强货币政策与金融监管政策的协调配合，根据经济形势和金融稳定状况，合理运用货币政策工具，实现货币政策目标与金融稳定目标的平衡。对于商业银行，建议加强风险管理能力建设，建立健全风险管理体系，提高对货币政策变化的敏感度，根据货币政策调整及时优化资产负债结构，合理配置风险资产。对于金融监管部门，建议完善监管指标体系，加强对商业银行风险承担行为的监管约束，强化金融稳定保障体系，确保金融体系的稳健运行。在提出政策建议时，充分考虑各部门的实际情况和政策实施的可行性，使建议能够切实落地，为实际经济金融决策提供参考。二、我国货币政策与商业银行风险承担的理论基础2.1我国货币政策概述2.1.1货币政策的目标与工具货币政策目标是货币政策制定和实施的出发点与归宿，具有多重性且相互关联，共同服务于宏观经济稳定与发展。我国货币政策的最终目标包括经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。经济增长是宏观经济的重要目标，稳定且适度的经济增长能推动社会财富增加、提升居民生活水平，货币政策通过调节货币供应量和利率，刺激或抑制投资与消费，进而影响经济增长速度。在经济下行压力较大时，中央银行可通过降低利率、增加货币供应量，鼓励企业增加投资、扩大生产规模，从而带动经济增长。充分就业关乎民生与社会稳定，货币政策通过促进经济增长间接创造更多就业机会，稳定的货币环境也有助于企业稳定经营，避免因经济波动导致大规模裁员。物价稳定对于经济健康运行至关重要，通货膨胀或通货紧缩都会对经济造成负面影响，货币政策通过控制货币供应量，调节市场总需求，维持物价水平的相对稳定。当出现通货膨胀迹象时，中央银行可采取紧缩性货币政策，减少货币供应量，抑制总需求，降低物价上涨压力；反之，在通货紧缩时期，采取扩张性货币政策，增加货币供应量，刺激总需求，推动物价回升。国际收支平衡对经济稳定和金融安全意义重大，货币政策可通过调节利率和汇率，影响资本流动和进出口贸易，实现国际收支平衡。提高利率可吸引外资流入，改善国际收支状况；调整汇率水平可影响进出口商品价格，促进贸易平衡。为实现上述目标，中央银行运用多种货币政策工具。一般性货币政策工具是最常用的，包括存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务，被称为货币政策的“三大法宝”。存款准备金政策是中央银行通过调整法定存款准备金率，影响商业银行的可贷资金规模，从而调节货币供应量和信贷规模。当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行需缴存更多的准备金，可用于放贷的资金减少，信贷规模收缩，货币供应量相应减少；反之，降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，信贷规模扩张，货币供应量增加。再贴现政策是中央银行通过调整再贴现利率，影响商业银行的融资成本，进而引导商业银行的信贷投放方向和规模。再贴现利率降低，商业银行从中央银行获得资金的成本下降，会增加向中央银行的再贴现申请，扩大信贷投放；再贴现利率提高，商业银行融资成本上升，会减少再贴现申请，收缩信贷规模。公开市场业务是中央银行在公开市场上买卖有价证券，如国债、央行票据等，调节市场流动性和利率水平。当中央银行买入有价证券时，向市场投放基础货币，增加市场流动性，降低利率；卖出有价证券时，回笼基础货币，减少市场流动性，提高利率。选择性货币政策工具则针对特定领域或行业进行调节，包括消费者信用控制、不动产信用控制、证券市场信用控制等。消费者信用控制是中央银行对消费者的信用贷款规模、期限和利率等进行限制，以调节消费需求。在房地产市场过热时，提高个人住房贷款的首付比例、贷款利率，限制贷款期限，可抑制房地产投机需求，稳定房价。不动产信用控制主要针对房地产市场的信贷政策，包括首付比例、贷款利率、贷款期限等规定，直接关系到商业银行房地产贷款的风险承担。证券市场信用控制是对证券市场的融资融券业务进行规范，如规定保证金比例、融资融券期限等，影响商业银行参与证券市场业务的风险水平。保证金比例提高，投资者融资买入证券的规模受到限制，降低了市场的杠杆率，减少了商业银行在证券市场业务中的风险。随着金融市场的发展和货币政策实践的推进，我国还创新推出了一些货币政策工具，如中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）、抵押补充贷款（PSL）等。中期借贷便利（MLF）通过向符合条件的商业银行、政策性银行提供中期基础货币，引导中期市场利率，发挥中期政策利率的作用，调节商业银行的流动性和信贷投放。常备借贷便利（SLF）主要满足金融机构短期临时性流动性需求，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定，是中央银行“削峰填谷”调节市场流动性的重要工具。抵押补充贷款（PSL）主要为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而设立，通过抵押方式向商业银行提供长期稳定资金，引导商业银行加大对特定领域的信贷投放，如支持棚户区改造、重大水利工程建设等。这些创新性货币政策工具在丰富货币政策工具箱、提高货币政策调控的精准性和有效性方面发挥了重要作用。2.1.2我国货币政策的演变历程我国货币政策的演变历程与经济体制改革和宏观经济形势的变化密切相关，不同阶段呈现出不同的特点和调整原因。在改革开放初期，我国经济体制逐渐从计划经济向市场经济转型，货币政策开始在宏观经济调控中发挥作用。1984-1986年，在中共十二大提出“翻两番”战略目标的激励下，经济呈现高速增长态势，经济增长率从1982年的9.1%一路上升到1984年的15.2%。但由于过度追求经济增长，经济出现过热现象，政府财政赤字逐年增多，银行大量投放货币，通货膨胀率直线上升，从1984年的2.8%上升到1986年的6.5%。为应对严峻的宏观经济形势，中央银行实施了以稳定物价、平衡信贷为主要目标的货币政策，提升利率，实施统一的存款准备金制度；1985年实施严格的贷款规模限额控制；1986年经济下滑时，提出稳中求松的货币政策，取消贷款限额；控制货币发行，降低货币投放，使得M2增长率总体上处于下降趋势。1987-1991年，经济在前期过热的基础上，通货膨胀问题愈发严重。为应对严重的通货膨胀，中央政府推行了以紧缩为重点的货币政策来治理整顿。在经济扩张阶段（1987-1988年8月），实施“控制总量，调整结构”的货币政策，给贷款规定发行指标来控制信贷规模的增长，上调法定存款准备金率和央行再贷款利率，并采用强制手段来调整贷款结构等措施；在经济收缩阶段（1989年9月-1990年），实施先紧缩后放松的货币政策，先是严格控制信贷总量的增长并提高银行存贷款利率，后为恢复经济，扩大贷款规模，下调出口汇率和三次存贷款利率等。这次调控以“硬着陆”的方式使经济增速放缓，通货膨胀得到抑制，但也对经济发展带来了一定的冲击。1992-1997年，我国经济进入新一轮快速增长期，但也伴随着通货膨胀压力和国际收支不平衡问题。鉴于之前“急刹车”式紧缩货币政策导致经济下滑的经验，这次中央银行采取“适度从紧”的货币政策。实施贷款限额管理下的资产负债百分比管理；1995年实施的《中国人民银行法》将货币政策目标调整为“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，着重监控货币供给量；1996年4月正式开启公开市场业务，回购商业银行的短期国债；通过回收再贷款来进一步紧缩货币量；实施以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度，将官方汇率和外汇市场汇率结合起来。这次调控实现了经济的“软着陆”，既有效控制了通货膨胀，又保持了经济的适度增长，为我国经济的持续健康发展奠定了基础。1998-2002年，受亚洲经济危机影响，我国出口需求增长减缓，人民币面临巨大贬值压力，国内市场总需求不足，经济增长和就业率同步下降，物价连续走低，部分地区遭受罕见洪涝灾害，经济进入通货紧缩时期。为应对通缩和促进经济增长，中央银行实施了一系列扩张性货币政策。取消贷款限额控制，扩大公开市场业务操作，多次降低法定存款准备金率和存贷款利率，加大对基础设施建设、中小企业和农业的信贷支持力度，鼓励商业银行增加贷款投放，以刺激投资和消费，拉动经济增长。2003-2007年，我国经济进入新一轮经济周期的上升期，投资、出口、信贷以及外汇储备迅速增长。但也出现了部分行业固定资产投资过猛、粮食供求关系趋紧、货币信贷投放过多等不稳定现象，同时国际石油价格大幅上涨，石油进口成本提高，贸易顺差降低。为保持经济平稳增长，中央银行采取稳中从紧的货币政策，宏观调控强调“渐进式”，预防经济增长由偏快转为过热和刚开始显现的物价上升现象。2004年放开人民币存款利率下限和贷款利率上限；八次提高金融机构存款（一年期提升至4.14%）和贷款（一年期提升至7.47%）的基准利率；灵活利用公开市场业务（发行央行票据），保持基础货币平稳增长；十五次上调存款准备金率（从6%到14.5%），实施差别存款准备金率制度，对不同风险状况的金融机构实行不同的存款准备金率要求，以加强对金融机构的风险约束。2008-2010年，2008年年初，为预防结构性价格上涨演变成明显的通货膨胀、经济增长由偏快转为过热，人民银行实施从紧的货币政策。但从9月开始，美国次贷危机蔓延加剧，加上年初雪灾和5月份汶川地震等灾害引起的资金需求，人民银行结合国际和国内经济背景，及时调整宏观调控政策，实施适度宽松的货币政策。连续4次下调金融机构人民币存款基准利率（一年期从4.14%到2.25%）；5次下调人民币存款基准利率（一年期从7.47%到5.31%），加大对基础设施建设、民生工程、灾后重建等领域的信贷支持力度，通过4万亿投资计划等措施，刺激经济增长，稳定就业，有效缓解了国际金融危机对我国经济的冲击。2011年至今，我国经济进入新常态，经济增长速度换挡、结构调整阵痛、前期刺激政策消化“三期叠加”，面临着经济结构调整、转型升级和防范金融风险等多重任务。货币政策更加注重稳健性和灵活性，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，支持实体经济发展，防范系统性金融风险。根据经济形势变化，适时适度进行预调微调，运用多种货币政策工具组合，如综合运用公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等工具调节市场流动性和利率水平，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、绿色产业等重点领域和薄弱环节的支持力度，同时加强金融监管协调，强化对影子银行、互联网金融等领域的监管，维护金融稳定。在2020年新冠疫情爆发后，货币政策迅速响应，加大逆周期调节力度，通过降准、降息、再贷款再贴现等政策工具，为疫情防控和经济恢复提供了有力的金融支持。2.2商业银行风险承担的内涵与度量2.2.1商业银行风险承担的定义与类型商业银行风险承担是指商业银行在经营过程中，因开展各类业务活动而面临的不确定性以及可能遭受损失的情况。商业银行作为金融中介机构，通过吸收存款、发放贷款、进行投资等业务活动，在资金的融通和配置中发挥着关键作用，但这些业务活动也使其不可避免地承担着各种风险。在发放贷款时，借款人可能由于经营不善、市场环境变化等原因无法按时足额偿还贷款本息，导致银行面临信用风险；在进行金融市场投资时，市场利率、汇率、证券价格等的波动可能使银行持有的资产价值下降，从而面临市场风险。信用风险是商业银行面临的主要风险之一，也被称为违约风险。它是指借款人主观不愿或客观上无力履行合同条件而构成违约，从而可能给银行带来损失的风险。企业借款人可能因市场竞争激烈、经营管理不善、资金链断裂等原因无法按时偿还贷款，个人借款人可能因失业、收入下降、家庭变故等原因出现还款困难。若信用风险不可控，或者银行没能及时识别相应风险并采取措施，不仅银行经营会遇到冲击，甚至还会引起金融风险，因信用风险具有累积性，过多的信用风险累计至突破临界点会引发一系列连锁反应。银行在具体业务办理上要注重对信用风险的识别，注重控制信用风险，并优化贷款质量。市场风险是指由于外部供求关系不平衡，市场价格负增长或经济波动较大时，市值下降的风险，其中市场价格的变动涵盖利率、汇率、股票等。市场利率的波动会影响银行的资金成本和资产收益，若市场利率上升，银行的固定利率贷款资产价值可能下降，而存款成本可能上升；汇率波动会影响银行的外汇业务和跨境投资，若本国货币贬值，银行持有的外汇资产换算成本币后价值可能减少；股票价格波动会影响银行对上市公司的投资以及与股票市场相关的业务，如股票质押贷款等。在判定市场风险时，存在一个误区，持有时间与市场风险并不构成必要关系，在持有期间，商业银行可以择机选择变现时间节点，以规避未来不确定性市场波动，但也有可能判断失误，选择了低谷期进行变现，因而市场风险一般出现在变现期。操作风险，是指由于人工失误、机器故障、内部工作流程或外部不可控因素等问题导致的意外发生的风险。操作风险与商业银行日常经营管理息息相关，如内部员工的欺诈行为、操作失误，系统故障导致业务中断，外部的自然灾害、恐怖袭击等不可抗力事件。随着银行规模和经营范围的扩大，互联网与金融的融合程度越来越深，互联网操作上的失误传导性更快，影响范围更广，可能带来的危害更大。在过去的几十年里，一些金融机构，如巴林银行因操作性风险倒闭的案例，时刻在提醒我们操作风险的控制是不容忽视的。流动性风险是指商业银行资产流动性不足，无法在短时间内以充足资金履行清偿能力，或者在一定成本范围内不能获取充足资金兑现债权，支付债务的风险，在不可控情况下，流动性风险会导致商业银行资不抵债，甚至破产。银行可能因短期内大量客户提取存款、贷款集中到期需要偿还等原因，面临资金短缺，如果无法及时筹集到足够的资金，就会出现流动性危机。银行的资产结构不合理，长期资产占比过高，短期资金来源无法满足长期资产的资金需求，也容易引发流动性风险。法律风险这里的法律风险主要指的是广义上的法律风险。于内部而言，是由于内部决策、经营策略或具体操作流程违法违规而引发的造成损失的风险。银行的各项业务、经营范围和种类必须在法律的框架内进行，尤其是银行在进行新业务开拓时，当交易对象的法律权利界定模糊时，极容易受到法律风险的危害。于外部而言，与商业银行相关的法律法规不完善会导致商业银行再具体经营过程中掉入法律漏洞，或者相关法律的修订实施也会影响商业银行的业务调整。声誉风险是指商业银行在日常经营管理过程中或员工其他行为、外部事件导致顾客、利益相关者对商业银行名声产生负面评价的风险。声誉风险与上文提到的其他金融风险不同，其不可预测性强，且从传播学角度来讲，不良负面消息不论属实与否，都可能会因为口口相传导致客户规模缩减，盈利降低等。良好的外在形象和声誉商业银行从成立初期至今积累的重要资源，是保持良好客户基础和外部投资关系的基石，敏捷的声誉风险管理对于增强商业银行市场份额和盈利能力的作用不可小觑。2.2.2商业银行风险承担的度量指标不良贷款率是衡量商业银行信用风险的常用指标之一，它反映了商业银行贷款资产中质量较差、可能无法按时收回本息的贷款所占的比例。不良贷款率的计算公式为：不良贷款率=（次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款）/各项贷款总额×100%。次级类贷款是指借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失；可疑类贷款是指借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失；损失类贷款是指在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分。不良贷款率越高，表明商业银行面临的信用风险越大，贷款资产的质量越差。风险加权资产比率是综合考虑不同资产的风险程度，对商业银行资产进行加权计算后得出的指标，用于衡量商业银行总体风险承担水平。它的计算方法是将商业银行的各类资产根据其风险权重进行加权汇总，然后除以总资产。不同类型的资产具有不同的风险权重，如现金和国债等低风险资产的风险权重较低，而企业贷款、房地产贷款等高风险资产的风险权重较高。风险加权资产比率=风险加权资产/总资产×100%。该比率越高，说明商业银行资产中高风险资产的占比越大，总体风险承担水平越高。贷款拨备率是商业银行计提的贷款损失准备金与贷款总额的比值，反映了商业银行应对贷款损失的能力，也在一定程度上体现了其风险承担状况。贷款拨备率的计算公式为：贷款拨备率=贷款损失准备金/各项贷款总额×100%。贷款损失准备金是商业银行为应对贷款违约可能带来的损失而预先计提的资金，当贷款出现违约时，银行可以用贷款损失准备金来弥补损失。贷款拨备率越高，表明银行计提的贷款损失准备金越充足，对贷款风险的覆盖能力越强，风险承担水平相对较低；反之，贷款拨备率越低，银行面临贷款违约时的损失承受能力越弱，风险承担水平相对较高。Z值常用于衡量商业银行的破产风险，也可作为评估其风险承担水平的指标之一。Z值的计算公式为：Z=（ROA+CAR）/σ(ROA)，其中ROA表示资产收益率，反映商业银行的盈利能力；CAR表示资本充足率，衡量商业银行抵御风险的能力；σ(ROA)表示资产收益率的标准差，用于衡量商业银行盈利能力的稳定性。Z值越大，表明商业银行的盈利能力越强、资本充足率越高且盈利能力越稳定，破产风险越低，风险承担水平也就越低；反之，Z值越小，商业银行的风险承担水平越高，破产风险越大。2.3货币政策影响商业银行风险承担的理论机制2.3.1风险测度效应货币政策的调整会通过改变资产价格和收益，直接影响商业银行对风险的评估，此即风险测度效应。当货币政策宽松时，市场流动性增加，货币供应量上升，利率下降。在这种环境下，债券、股票等金融资产价格往往会上涨。一方面，银行持有的债券资产价值上升，使其资产负债表更加稳健；另一方面，企业的市场价值也会因股价上涨而提升，企业净值增加，资产负债状况改善。银行在评估贷款风险时，会基于企业的资产负债表和市场价值进行考量，企业状况的改善会使银行认为贷款风险降低。银行可能会认为向这些企业发放贷款的违约可能性减小，从而增加对其贷款投放，在一定程度上提高了风险承担水平。从收益角度来看，宽松货币政策下利率下降，银行传统存贷业务的利差可能收窄。为了维持盈利能力，银行会寻求其他收益来源，可能会加大对高收益、高风险资产的投资，如增加对新兴产业、中小企业的贷款，这些贷款往往伴随着较高的风险，但也可能带来更高的回报。银行在评估这些投资的风险时，会受到货币政策环境的影响。宽松的货币政策使市场信心增强，银行对未来经济增长和企业发展前景预期较为乐观，可能会低估这些高风险投资的潜在风险，进而增加风险承担。相反，当货币政策紧缩时，市场流动性减少，利率上升，金融资产价格下跌。企业的资产价值缩水，负债相对加重，违约风险增加。银行在评估贷款风险时，会更加谨慎，提高对贷款企业的风险评估标准，减少对高风险项目的贷款投放，降低风险承担水平。紧缩货币政策下，银行融资成本上升，市场投资机会减少，银行会更加注重资产的安全性，避免过度承担风险，以确保自身的稳健经营。2.3.2风险偏好效应货币政策对商业银行风险偏好的影响，主要通过改变银行的经营环境和预期，进而影响其贷款决策，这一过程被称为风险偏好效应。在宽松货币政策下，市场流动性充裕，利率较低，银行获取资金的成本降低，资金来源相对稳定。这种环境使银行的风险容忍度提高，风险偏好增强。银行管理层基于对未来经济增长的乐观预期，认为在低利率环境下，企业的经营成本降低，盈利能力增强，贷款违约的可能性减小。因此，银行可能会放宽贷款标准，降低对借款人的信用评级要求，增加对风险较高项目的贷款投放。在房地产市场，银行可能会降低首付比例要求，放宽对购房者收入证明的审核标准，增加对房地产开发企业的贷款额度，以追求更高的利息收入和市场份额，从而提高了自身的风险承担水平。宽松货币政策还会通过影响银行的竞争压力来改变其风险偏好。在市场流动性充足的情况下，银行之间的竞争加剧，为了争夺有限的优质客户资源，银行可能会采取更加激进的贷款策略。一些小型银行可能会通过降低贷款利率、简化贷款手续等方式吸引客户，这些策略虽然有助于扩大市场份额，但也可能导致贷款质量下降，风险承担增加。当货币政策转向紧缩时，市场流动性紧张，利率上升，银行获取资金的成本增加，资金来源不稳定。此时，银行的风险容忍度降低，风险偏好趋于保守。银行管理层对未来经济增长的预期较为悲观，担心企业经营困难导致贷款违约风险上升。因此，银行会收紧贷款标准，提高对借款人的信用评级要求，减少对高风险项目的贷款投放。银行会加强对贷款企业的财务状况、经营前景等方面的审查，对不符合要求的企业拒绝放贷，以降低风险承担水平。在经济不景气时期，银行会减少对中小企业的贷款，因为中小企业在经济下行压力下更容易受到冲击，违约风险较高。2.3.3逐利效应在货币政策的影响下，商业银行出于追求利润最大化的本能，会调整其资产配置和业务策略，进而影响风险承担，这一过程被称为逐利效应。商业银行作为以盈利为目的的金融机构，其经营目标是实现利润最大化。在货币政策宽松时期，市场利率下降，银行的资金成本降低，但贷款收益也可能随之下降。为了维持或提高盈利能力，银行会积极寻求更高收益的资产和业务。银行可能会增加对高风险、高收益贷款项目的投放，如向新兴产业、高杠杆企业提供贷款。这些项目虽然风险较高，但潜在回报也较大。银行在评估这些项目时，会权衡风险与收益，认为在宽松货币政策环境下，经济增长前景较好，这些项目的风险可以通过高收益来补偿，从而增加风险承担。宽松货币政策还会刺激金融创新，为银行提供新的盈利渠道。银行可能会参与金融衍生品交易、资产证券化等创新业务，这些业务往往具有较高的复杂性和风险，但也能带来丰厚的利润。在资产证券化过程中，银行将贷款打包成证券出售，获取手续费收入，并将风险转移给投资者。然而，这种风险转移并不完全，银行可能仍然面临一定的潜在风险，如证券化资产的信用风险、市场风险等。银行在追求创新业务带来的利润时，不可避免地增加了自身的风险承担。当货币政策紧缩时，市场利率上升，银行的资金成本增加，贷款需求可能下降。为了应对这种情况，银行会更加注重资产的安全性和流动性，减少对高风险资产的投资，降低风险承担水平。银行会收缩信贷规模，优先满足优质客户的贷款需求，对高风险客户提高贷款利率或拒绝放贷。银行还会调整资产结构，增加低风险、流动性强的资产，如国债、央行票据等的持有比例，以确保在资金紧张的环境下能够保持稳健经营，实现利润最大化的同时控制风险。2.3.4杠杆效应货币政策的调整会对商业银行的杠杆率产生影响，而杠杆率的变化又会进一步影响银行的风险承担，这一过程被称为杠杆效应。杠杆率是指商业银行的总资产与自有资本的比值，它反映了银行利用自有资本撬动资产规模的能力。在宽松货币政策下，市场流动性充裕，银行获取资金的成本降低，融资渠道更加畅通。银行可以更容易地从市场上获取资金，如通过同业拆借、发行债券等方式筹集资金。这使得银行有动力增加资产规模，提高杠杆率。银行会利用低成本资金大量发放贷款，扩大信贷规模，以追求更高的收益。当银行的杠杆率提高时，其资产负债表的脆弱性增加，风险承担能力下降。因为在高杠杆情况下，资产价格的微小波动都会对银行的净值产生较大影响。如果资产价格下跌，银行的资产价值缩水，而负债规模不变，银行的自有资本可能会受到侵蚀，甚至面临资不抵债的风险。宽松货币政策还可能导致银行过度依赖外部融资，进一步增加杠杆率。银行在市场流动性充足时，会倾向于通过短期融资来支持长期资产投资，这种期限错配会加大银行的流动性风险和信用风险。一旦市场流动性收紧，银行可能面临融资困难，无法及时偿还到期债务，从而引发风险。当货币政策紧缩时，市场流动性紧张，银行获取资金的成本增加，融资难度加大。银行会被迫收缩资产规模，降低杠杆率，以应对资金压力和风险。银行会减少贷款发放，收回部分高风险贷款，出售部分资产以回笼资金。银行还会加强资本管理，通过补充自有资本来提高资本充足率，降低杠杆率。降低杠杆率可以增强银行的风险抵御能力，减少资产价格波动对银行净值的影响，降低风险承担水平。在货币政策紧缩时期，银行更加注重稳健经营，避免过度承担风险，以确保自身的稳定发展。三、我国货币政策对商业银行风险承担影响的案例分析3.1宽松货币政策时期的案例分析3.1.1案例背景介绍2008年全球金融危机爆发，对我国经济产生了巨大冲击。我国经济增长速度大幅放缓，出口受阻，大量企业面临经营困境，就业压力增大。2008年我国GDP增长率从2007年的14.2%降至9.6%，出口增速从2007年的25.7%大幅下滑至17.2%。为应对金融危机，我国政府迅速出台了一系列经济刺激政策，其中货币政策由从紧转向适度宽松。2008年9月至12月，中国人民银行连续4次下调金融机构人民币存款基准利率，一年期存款利率从4.14%降至2.25%；连续5次下调人民币贷款基准利率，一年期贷款利率从7.47%降至5.31%。同时，取消了对商业银行的信贷规模限制，鼓励银行加大信贷投放力度，以刺激经济增长，缓解企业资金压力。3.1.2货币政策实施对商业银行风险承担的影响在宽松货币政策下，商业银行信贷规模迅速扩张。2009年，我国人民币贷款新增9.59万亿元，同比多增4.69万亿元，贷款增速高达31.74%，创历史新高。商业银行积极响应政策号召，加大对基础设施建设、制造业、房地产等行业的贷款投放。在基础设施建设领域，对高铁、高速公路、城市轨道交通等项目提供了大量资金支持；在制造业，助力企业进行技术改造和设备更新，推动产业升级；房地产市场也获得了较多信贷资金，促进了房地产开发和销售。信贷规模的快速扩张在一定程度上满足了经济发展的资金需求，对经济复苏起到了积极的推动作用，但也增加了商业银行的潜在风险。随着信贷规模的扩大，贷款质量面临考验，部分贷款可能因项目效益不佳或企业经营不善而出现违约风险。在资产质量方面，由于宽松货币政策下信贷投放迅速增加，部分银行在放贷过程中可能放松了对贷款企业的资质审查和风险评估。一些信用资质较差、还款能力较弱的企业也获得了贷款，这为日后的资产质量恶化埋下了隐患。部分房地产企业在宽松信贷环境下过度扩张，负债率大幅上升，一旦房地产市场出现波动，这些企业的还款能力将受到严重影响，导致银行房地产贷款的不良率上升。在制造业，一些产能过剩行业的企业在获得贷款后，未能有效改善经营状况，随着市场竞争加剧，企业盈利能力下降，贷款违约风险增加。从数据来看，2009-2010年，商业银行的不良贷款率虽然整体仍处于较低水平，但已出现缓慢上升趋势，部分地区和行业的不良贷款率上升较为明显。商业银行的风险偏好也发生了显著变化。在宽松货币政策环境下，市场流动性充裕，利率较低，银行获取资金的成本降低。基于对未来经济增长的乐观预期，银行管理层认为在低利率环境下，企业的经营成本降低，盈利能力增强，贷款违约的可能性减小。因此，银行的风险容忍度提高，风险偏好增强，积极拓展高风险、高收益的业务领域。在贷款业务中，银行降低了对借款人的信用评级要求，增加了对中小企业和民营企业的贷款投放。中小企业和民营企业通常规模较小，抗风险能力较弱，经营稳定性较差，银行对它们放贷意味着承担更高的信用风险。银行还加大了对新兴产业的支持力度，如新能源、节能环保、生物医药等领域。这些新兴产业虽然具有较大的发展潜力，但也面临着技术不成熟、市场不确定性大等风险，银行对其贷款投放增加了自身的风险承担水平。3.1.3案例启示与经验教训2008-2010年宽松货币政策时期的案例为我国货币政策制定和商业银行风险管理提供了宝贵的经验教训。货币政策在刺激经济增长时，需充分考量对商业银行风险承担的影响。宽松货币政策虽能有效增加市场流动性、刺激投资与消费、推动经济复苏，但也可能引发商业银行过度承担风险，对金融稳定构成威胁。因此，货币政策制定者在实施宽松政策时，应建立健全风险监测与预警机制，密切关注商业银行的风险承担变化，及时调整政策力度和方向，以平衡经济增长与金融稳定的关系。在经济复苏初期，可适当加大宽松货币政策的力度，快速缓解经济下行压力；随着经济逐渐企稳，应逐步调整政策，避免银行风险过度积累。商业银行需提升风险管理能力，强化风险意识。在宽松货币政策环境下，银行不能盲目追求信贷规模扩张和高收益，而忽视风险管控。应建立完善的风险管理体系，加强对贷款企业的信用评估和贷后管理，严格把控贷款质量，合理配置资产，降低风险集中度过高带来的风险。在对房地产企业放贷时，要综合评估企业的财务状况、项目前景、市场竞争力等因素，合理控制贷款额度和期限；对新兴产业贷款，要充分了解行业特点和风险因素，制定针对性的风险管理策略。商业银行还应加强内部管理，提高员工的风险意识和专业素养，确保风险管理政策的有效执行。金融监管部门应加强对商业银行的监管，完善监管政策。在宽松货币政策时期，监管部门要加强对银行信贷投向、资产质量、风险偏好等方面的监管，防止银行违规放贷和过度承担风险。要根据货币政策的变化，适时调整监管要求，强化对重点领域和高风险业务的监管，确保银行稳健经营。监管部门可要求银行提高对房地产贷款的风险拨备，加强对贷款用途的监管，防止资金违规流入房地产市场；对新兴产业贷款，要求银行制定严格的风险评估标准和监管措施，确保资金安全。监管部门还应加强与货币政策制定者的沟通协调，形成政策合力，共同维护金融稳定。3.2紧缩货币政策时期的案例分析3.2.1案例背景介绍2010-2011年，我国经济面临较为严峻的通货膨胀压力。2010年，我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.3%，2011年进一步攀升至5.4%。通货膨胀的主要原因包括国际大宗商品价格持续上涨，如原油、铁矿石等价格大幅上升，通过成本传导机制推动国内物价上涨；国内经济增长强劲，投资需求旺盛，尤其是房地产市场和基础设施建设投资过热，导致市场流动性过剩；货币供应量增长较快，2010年广义货币供应量（M2）同比增长19.7%，过多的货币追逐有限的商品和服务，加剧了通货膨胀压力。为抑制通货膨胀，稳定物价水平，我国实施了紧缩性货币政策。2010-2011年，中国人民银行多次上调存款准备金率和存贷款利率。2010年1月18日至2011年6月20日，先后12次上调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率从16%提升至21.5%，中小型金融机构存款准备金率从14%提升至18%，通过冻结商业银行大量资金，收紧市场流动性。2010年10月20日至2011年7月7日，5次上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率从2.25%提高到3.5%，一年期贷款基准利率从5.31%提高到6.56%，以提高资金使用成本，抑制投资和消费需求。3.2.2货币政策实施对商业银行风险承担的影响在紧缩货币政策下，商业银行信贷规模受到显著抑制。随着存款准备金率的不断上调，商业银行可用于放贷的资金大幅减少，资金成本上升，放贷能力受限。存贷款利率的提高也使得企业和个人的贷款成本增加，贷款需求下降。2010-2011年，我国人民币贷款增速明显放缓，2010年人民币贷款新增7.95万亿元，同比少增1.65万亿元，2011年人民币贷款新增7.47万亿元，同比少增4826亿元。信贷规模的收缩对商业银行的盈利增长带来一定压力，银行利息收入减少，经营效益受到影响。商业银行的资产质量面临考验。一方面，紧缩货币政策下，企业融资难度加大，资金链紧张，经营成本上升，部分企业尤其是中小企业盈利能力下降，还款能力受到影响，导致商业银行不良贷款率上升。据银保监会数据显示，2010-2011年，商业银行不良贷款余额和不良贷款率虽整体仍处于较低水平，但已出现上升趋势，部分行业和地区的不良贷款问题较为突出，如长三角地区的制造业企业因出口受阻和国内市场需求下降，不良贷款率有所上升。另一方面，房地产市场在紧缩货币政策下受到较大冲击，房价涨幅得到抑制，部分房地产企业资金回笼困难，银行房地产贷款的风险增加，房地产贷款的不良率上升，给银行资产质量带来负面影响。商业银行的风险偏好趋于保守。在紧缩货币政策环境下，市场不确定性增加，风险上升，银行对未来经济增长的预期较为谨慎，风险容忍度降低。银行在贷款审批过程中更加严格，提高了对借款人的信用评级要求，加强了对贷款项目的风险评估，优先满足信用资质良好、还款能力强的大型企业和优质客户的贷款需求，减少对高风险项目和中小企业的贷款投放。银行会对申请贷款的中小企业进行更深入的财务状况审查，要求提供更多的抵押担保，对不符合要求的企业拒绝放贷，以降低风险承担水平。银行还会加强对贷款资金用途的监管，防止资金违规流入高风险领域，确保资金安全。3.2.3案例启示与经验教训2010-2011年紧缩货币政策时期的案例表明，货币政策调整对商业银行风险承担具有重要影响，从中可得到以下启示与经验教训。货币政策制定者在实施紧缩货币政策时，需充分考虑政策对商业银行和实体经济的影响，把握好政策调整的力度和节奏。政策过紧可能导致商业银行信贷收缩过度，企业融资困难加剧，经济增长受到抑制，同时增加商业银行的风险。因此，货币政策应根据经济形势和通货膨胀压力，适时适度进行调整，实现稳定物价与支持经济增长的平衡。在通货膨胀压力较大时，可逐步提高存款准备金率和利率，避免一次性大幅调整对市场造成过大冲击；当通货膨胀得到有效控制后，应根据经济复苏情况，适时调整货币政策，防止政策滞后对经济产生负面影响。商业银行应加强风险管理能力建设，提高应对货币政策变化的能力。在紧缩货币政策环境下，银行要加强对信用风险、市场风险和流动性风险的管理。在信用风险管理方面，要完善信用评估体系，加强对借款人的信用审查和贷后管理，及时发现和化解潜在的信用风险；在市场风险管理方面，要加强对市场利率、汇率等价格波动的监测和分析，合理调整资产负债结构，降低市场风险对银行资产价值的影响；在流动性风险管理方面，要优化资金配置，保持合理的流动性水平，加强流动性风险管理体系建设，提高应对流动性风险的能力。商业银行还应加强与货币政策制定者和监管部门的沟通，及时了解政策动态，提前做好应对准备。金融监管部门应加强对商业银行的监管，强化风险防范。在紧缩货币政策时期，监管部门要加强对银行信贷投向、资产质量、风险偏好等方面的监管，防止银行违规放贷和过度承担风险。要完善监管指标体系，加强对商业银行资本充足率、流动性覆盖率、贷款拨备率等指标的监测和考核，确保银行具备足够的风险抵御能力。监管部门还应加强对金融市场的监管，维护金融市场秩序，防范金融风险的传播和扩散。监管部门可要求银行提高对房地产贷款的风险拨备，加强对贷款用途的监管，防止资金违规流入房地产市场；对银行同业业务、理财业务等进行规范，防范影子银行风险，维护金融体系的稳定。3.3结构性货币政策时期的案例分析3.3.1案例背景介绍随着我国经济进入新常态，经济结构调整和转型升级的任务日益紧迫。传统的总量型货币政策在解决经济结构性矛盾方面存在一定局限性，难以精准地将资金引导至重点领域和薄弱环节。为了更好地促进经济结构调整，推动经济高质量发展，我国开始加大结构性货币政策的运用力度。在小微企业融资方面，小微企业作为我国经济的重要组成部分，在促进就业、推动创新、增加税收等方面发挥着关键作用。但由于小微企业规模较小、资产较轻、财务制度不够健全、抗风险能力较弱等原因，长期面临融资难、融资贵的问题。据统计，2019年小微企业贷款余额占全部企业贷款余额的比例仅为30%左右，且小微企业贷款利率普遍高于大型企业。在绿色发展领域，随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，我国积极推进绿色发展战略，加大对节能环保、新能源、生态农业等绿色产业的支持力度。但绿色产业项目往往具有投资周期长、资金需求量大、回报率相对较低等特点，传统金融机构对其支持力度不足。在科技创新领域，科技创新是推动经济发展的核心动力，但科技创新企业尤其是初创期的科技企业，面临着高风险、高投入、轻资产等问题，融资渠道有限，难以获得足够的资金支持。为了解决这些问题，我国央行自2014年以来，陆续创设了一系列结构性货币政策工具。2014年创设支小再贷款，为金融机构提供低成本资金，专门用于支持小微企业贷款；2014年推出抵押补充贷款（PSL），主要用于支持棚户区改造、重大水利工程等重点领域；2018年实施定向降准，对符合条件的商业银行降低存款准备金率，引导其增加对小微企业、“三农”等领域的信贷投放；2020年创设普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微信用贷款支持计划，帮助小微企业应对疫情冲击，缓解资金周转困难；2021年推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，助力实现碳达峰、碳中和目标，推动能源结构调整和绿色发展。3.3.2货币政策实施对商业银行风险承担的影响结构性货币政策工具通过精准滴灌，将资金引导至特定领域，有效降低了这些领域的企业融资成本，缓解了融资难题，促进了企业的发展，从而在一定程度上降低了商业银行对这些领域贷款的风险。以支小再贷款为例，商业银行利用支小再贷款资金向小微企业发放贷款，利率明显低于普通贷款。小微企业获得低成本资金后，能够更好地维持生产经营，按时偿还贷款的能力增强，商业银行小微企业贷款的不良率有所下降。自支小再贷款推出后，小微企业贷款不良率从2014年的5%左右逐渐下降至2020年的3%左右。碳减排支持工具的实施，引导商业银行加大对绿色产业的信贷支持，随着绿色产业的发展和成熟，商业银行绿色信贷资产质量不断提高，风险降低。商业银行在执行结构性货币政策过程中，积极调整业务结构，加大对政策支持领域的业务拓展，优化了资产结构，降低了对传统高风险业务的依赖，从而降低了整体风险承担水平。在定向降准政策的引导下，商业银行增加了对小微企业和“三农”领域的贷款投放，这些贷款的风险相对分散，且在政策支持下，资产质量有一定保障。某股份制商业银行在2018年定向降准后，小微企业贷款占总贷款的比例从15%提高到20%，同时，房地产等高风险行业贷款占比相应下降，整体风险加权资产占比有所降低，风险承担水平得到改善。部分商业银行在落实结构性货币政策时，可能由于对政策理解不到位或执行偏差，导致操作风险增加。在普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微信用贷款支持计划实施过程中，部分银行在审核企业资质、贷款发放和贷后管理等环节，可能因操作流程不规范、信息审核不严格等原因，出现贷款违规发放、资金挪用等问题，增加了操作风险。部分地区的商业银行在发放普惠小微信用贷款时，未充分核实企业的经营状况和信用情况，导致一些不符合条件的企业获得贷款，增加了贷款违约风险。3.3.3案例启示与经验教训结构性货币政策能够精准地将资金引导至重点领域和薄弱环节，有效降低特定领域的金融风险，促进经济结构调整和转型升级。在制定和实施货币政策时，应更加注重政策的结构性调整功能，根据经济发展的不同阶段和需求，灵活运用结构性货币政策工具，提高政策的针对性和有效性。为了进一步支持科技创新企业发展，可以创设更多针对科技创新领域的专项再贷款或专项金融债券，引导更多资金流入科技创新领域。商业银行应积极响应结构性货币政策，优化业务结构，加强风险管理。在拓展政策支持领域业务时，要充分评估风险，建立健全风险评估和管理体系，提高风险识别和控制能力。加强对贷款企业的信用审查和贷后管理，确保贷款资金安全，在增加绿色信贷业务时，要建立专门的绿色信贷风险评估模型，充分考虑绿色项目的环境风险、技术风险和市场风险等，合理确定贷款额度和期限。为了确保结构性货币政策的有效实施，需要加强政策制定者、商业银行和监管部门之间的沟通与协作。政策制定者应及时明确政策目标和操作细则，加强对商业银行的指导和培训；商业银行应积极反馈政策执行过程中遇到的问题和困难；监管部门应加强对商业银行执行结构性货币政策的监管，确保政策落实到位，防范道德风险和操作风险。监管部门可以建立专门的监测指标体系，对商业银行在结构性货币政策支持领域的贷款投放、资金使用效率、风险状况等进行实时监测和评估，对违规行为及时进行纠正和处罚。四、我国货币政策对商业银行风险承担影响的实证研究4.1研究设计4.1.1研究假设基于前文的理论分析和案例研究，提出以下假设：假设1：宽松的货币政策会增加商业银行的风险承担，紧缩的货币政策会降低商业银行的风险承担。在宽松货币政策下，市场流动性充裕，利率下降。从风险偏好角度，商业银行管理层对未来经济增长预期乐观，风险容忍度提高，更愿意承担风险，可能放宽贷款标准，增加对高风险项目的贷款投放。从风险估值角度，资产价格上升，企业净值增加，商业银行对风险的评估降低，也会促使其增加风险承担。反之，在紧缩货币政策下，市场流动性紧张，利率上升，商业银行风险偏好趋于保守，对风险的评估更加谨慎，会减少风险承担。假设2：不同类型的货币政策工具对商业银行风险承担的影响存在差异。一般性货币政策工具中，存款准备金政策通过调整商业银行的可贷资金规模，对信贷总量产生较大影响，进而影响商业银行的风险承担。提高存款准备金率，可贷资金减少，银行可能收缩信贷规模，降低风险承担；降低存款准备金率则相反。再贴现政策通过影响商业银行的融资成本，引导其信贷投放方向和规模，对风险承担产生间接影响。公开市场业务通过调节市场流动性和利率水平，作用于商业银行的资金状况和风险偏好，影响风险承担。选择性货币政策工具针对特定领域或行业进行调节，对相关领域的商业银行风险承担影响更为直接。消费者信用控制会影响商业银行消费信贷业务的风险状况，不动产信用控制直接关系到商业银行房地产贷款的风险承担。创新性货币政策工具，如中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）等，在引导市场利率、调节商业银行流动性和影响风险承担方面具有独特作用，其对商业银行风险承担的影响与传统货币政策工具存在差异。假设3：商业银行自身特征会对货币政策与商业银行风险承担之间的关系产生调节作用。商业银行的规模越大，资金实力越雄厚，风险管理能力相对越强，可能对货币政策变化的敏感度较低，在货币政策调整时，其风险承担的变化相对较小。资本充足率较高的商业银行，抵御风险的能力较强，在货币政策宽松时，可能更有能力承担风险，而在货币政策紧缩时，受到的冲击相对较小，风险承担的调整幅度也较小。盈利能力较强的商业银行，财务状况稳定，在货币政策变化时，更有能力应对风险，其风险承担的变化可能相对平稳。银行的流动性水平也会影响其对货币政策的反应，流动性充足的银行在货币政策调整时，能够更好地满足资金需求，风险承担的调整更为灵活。4.1.2变量选取与数据来源被解释变量选取不良贷款率（BLR）来衡量商业银行的风险承担水平。不良贷款率是衡量商业银行信用风险的常用指标，不良贷款率越高，表明商业银行面临的信用风险越大，风险承担水平越高。计算公式为：不良贷款率=（次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款）/各项贷款总额×100%。解释变量包括货币政策变量，选取货币供应量M2同比增长率（M2）作为数量型货币政策工具的代理变量。M2是广义货币供应量，反映了市场上的货币总量，其同比增长率的变化体现了货币政策的宽松或紧缩程度。M2同比增长率上升，表明货币政策趋于宽松，市场流动性增加；反之，则表明货币政策趋于紧缩。选取一年期贷款基准利率（R）作为价格型货币政策工具的代理变量。贷款基准利率的调整直接影响商业银行的资金成本和贷款收益，进而影响其风险承担行为。降低贷款基准利率，商业银行的资金成本降低，可能会增加风险承担；提高贷款基准利率则相反。控制变量包括银行规模（SIZE），用商业银行总资产的自然对数来衡量。银行规模越大，其业务多元化程度可能越高，抗风险能力也可能越强，对货币政策的反应可能不同。资本充足率（CAP），计算公式为：资本充足率=（总资本-对应资本扣减项）/风险加权资产×100%。资本充足率反映了商业银行抵御风险的能力，资本充足率越高，银行在面对风险时的缓冲能力越强，风险承担水平可能相对较低。盈利能力（ROA），用资产收益率来衡量，计算公式为：资产收益率=净利润/平均资产总额×100%。盈利能力越强，表明商业银行的经营效益越好，财务状况越稳定，可能更有能力承担风险。流动性比例（LR），计算公式为：流动性比例=流动性资产余额/流动性负债余额×100%。流动性比例反映了商业银行的流动性状况，流动性比例越高，表明银行的流动性越强，在货币政策调整时，应对流动性风险的能力越强，风险承担水平可能受到的影响较小。本文选取2010-2023年我国16家上市商业银行为研究样本，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、光大银行、华夏银行、平安银行、北京银行、南京银行、宁波银行。数据来源主要包括各商业银行的年报、中国人民银行网站、国家统计局网站等。在数据处理过程中，对缺失数据采用均值插补法进行处理，对异常值进行了Winsorize处理，以消除异常值对研究结果的影响。4.1.3模型构建为了检验货币政策对商业银行风险承担的影响，构建如下面板数据回归模型：BLR_{it}=\alpha_0+\alpha_1M2_{t}+\alpha_2R_{t}+\sum_{j=1}^{4}\alpha_{j+2}Control_{jit}+\mu_{i}+\nu_{t}+\epsilon_{it}其中，i表示第i家商业银行，t表示年份；BLR_{it}表示第i家商业银行在第t年的不良贷款率，即被解释变量；M2_{t}表示第t年的货币供应量M2同比增长率，R_{t}表示第t年的一年期贷款基准利率，二者为解释变量；Control_{jit}表示控制变量，包括银行规模（SIZE）、资本充足率（CAP）、盈利能力（ROA）、流动性比例（LR）；\alpha_0为常数项，\alpha_1-\alpha_6为各变量的回归系数；\mu_{i}表示个体固定效应，用于控制商业银行个体异质性；\nu_{t}表示时间固定效应，用于控制宏观经济环境等随时间变化的因素；\epsilon_{it}为随机误差项。模型设定依据如下：采用面板数据模型可以充分利用个体和时间两个维度的信息，控制个体异质性和时间趋势对研究结果的影响，提高估计的准确性和可靠性。纳入个体固定效应\mu_{i}，可以控制不同商业银行之间不可观测的个体特征差异，如银行的管理水平、企业文化、市场定位等，这些因素可能影响商业银行的风险承担行为，但难以通过具体变量进行衡量。纳入时间固定效应\nu_{t}，可以控制宏观经济环境、政策变化等共同因素对所有商业银行的影响，如经济周期波动、货币政策整体调整、金融监管政策变化等，这些因素在同一时期对所有银行都产生影响，通过时间固定效应可以消除其对研究结果的干扰。将货币政策变量（M2_{t}和R_{t}）和控制变量（Control_{jit}）纳入模型，以全面考察货币政策对商业银行风险承担的影响以及其他因素的调节作用。根据理论分析和已有研究，货币政策变量是影响商业银行风险承担的关键因素，控制变量则可以控制其他可能影响商业银行风险承担的因素，使研究结果更具说服力。4.2实证结果与分析4.2.1描述性统计分析对样本数据进行描述性统计，结果如表1所示：表1：描述性统计结果变量观测值均值标准差最小值最大值不良贷款率（BLR）1921.410.340.562.39货币供应量M2同比增长率（M2）19210.931.678.1313.30一年期贷款基准利率（R）1924.570.683.856.56银行规模（SIZE）19227.531.2425.1330.45资本充足率（CAP）19213.020.8511.5015.20盈利能力（ROA）1921.080.230.561.58流动性比例（LR）19248.367.2535.2065.40从表1可以看出，不良贷款率的均值为1.41%，说明样本商业银行整体的信用风险处于一定水平，标准差为0.34，表明不同银行之间的不良贷款率存在一定差异。货币供应量M2同比增长率均值为10.93%，反映了样本期间我国货币供应量的平均增长速度，其标准差为1.67，说明货币供应量的增长存在一定波动。一年期贷款基准利率均值为4.57%，标准差为0.68，表明利率水平在样本期间有一定的调整幅度。银行规模方面，总资产自然对数的均值为27.53，说明样本银行规模较大，且标准差为1.24，显示不同银行之间规模差异较为明显。资本充足率均值为13.02%，高于巴塞尔协议规定的最低资本充足率要求，表明样本银行整体的资本实力较为雄厚，抗风险能力较强，标准差为0.85，说明不同银行的资本充足率存在一定差异。盈利能力指标资产收益率均值为1.08%，标准差为0.23，说明样本银行的盈利能力存在一定差异。流动性比例均值为48.36%，标准差为7.25，表明样本银行的流动性水平总体较为稳定，但不同银行之间仍有一定差距。4.2.2相关性分析对各变量进行Pearson相关性分析，结果如表2所示：表2：相关性分析结果变量BLRM2RSIZECAPROALRBLR1M2-0.237**1R0.315***-0.452***1SIZE0.1250.098-0.0871CAP-0.176*0.134-0.165*0.382***1ROA-0.271***0.157*-0.216**0.276***0.174*1LR-0.1180.065-0.1030.0780.143*0.1361注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。从表2可以看出，货币供应量M2同比增长率（M2）与不良贷款率（BLR）呈显著负相关，相关系数为-0.237，在5%的水平上显著，初步表明宽松的货币政策（M2增长率上升）可能会降低商业银行的风险承担水平，这与假设1中宽松货币政策会增加商业银行风险承担的预期不完全一致，可能的原因是在样本期间，宽松货币政策在刺激经济增长的同时，也改善了企业的经营状况，从而降低了银行的信用风险。一年期贷款基准利率（R）与不良贷款率（BLR）呈显著正相关，相关系数为0.315，在1%的水平上显著，说明利率上升（紧缩货币政策）可能会增加商业银行的风险承担，符合假设1中紧缩货币政策会降低商业银行风险承担的预期，利率上升可能导致企业融资成本增加，还款困难，从而增加银行的不良贷款率。银行规模（SIZE）与不良贷款率（BLR）呈正相关，但不显著，表明银行规模对风险承担的影响可能不明显，或者受到其他因素的干扰。资本充足率（CAP）与不良贷款率（BLR）呈负相关，在10%的水平上显著，说明资本充足率越高，商业银行的风险承担水平越低，符合理论预期，资本充足率高的银行有更强的风险抵御能力。盈利能力（ROA）与不良贷款率（BLR）呈显著负相关，相关系数为-0.271，在1%的水平上显著，表明盈利能力越强的银行，风险承担水平越低，盈利能力强的银行财务状况稳定，有更多资源应对风险。流动性比例（LR）与不良贷款率（BLR）呈负相关，但不显著，说明流动性水平对商业银行风险承担的影响可能不直接，或者需要进一步考虑其他因