农林牧渔行业白鸡专题四：产业链有望景气改善关注海外引种节奏

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、25白行保利，产链合势显 5（一）25年鸡业体保微，游鸡节盈较好 5（二行继向产链模转，体企优势显 7二、外流导引中断国种替加速 9（一）25年代更逐季升海禽感致26年引中断 9（二国种替继加速国品性持提升 12三、26产链望改善仍关产弹性 14（一不虑能性况下在父代能望逐下滑 14（二行产调影供给奏重关父代鸡销量 16（三）26年鸡给步改，业整有景气苏 18四、资议 19五、险示 20图表索引图1：2025，母苗价小震下（位：元套） 5图2：2025，品苗价整保低震荡 6图3：2025，鸡价格体续落 6图4：白毛养利情况单：元只） 6图5：白产链意图 7图6：2025，鸡量达92.98图7：2025，肉达2837万，比长6.7% 8图8：2020-2025年羽鸡业中持提升 8图9：2020-2025年羽祖鸡新情况 9图10：2020-2025年羽祖鸡新情况 10图国在祖白鸡存情况 10图12：2025年月全球流疫分情况 图13：2025年月，欧禽感布况 图14：2025年月，欧各禽感例况 12图15：2025年月，欧各受流影家禽量 12图16：2025年国代鸡新种构 13图17：羽生流意图 15图18：产代存情况注灰部为测值） 16图19：产母鸡量情（：色分预测） 16图20：苗量滑意味引缺顺往游传导 17图21：产代存与在父代栏情对比 17图22：25年2-3度母代苗量比滑10.6% 17图23：2020-2025年品代苗量况 18图24：羽鸡品价格单：元千） 19图25：羽鸡殖情况单：元只） 19表1“泽种与“泽”鸡对比 13表2：国品种与外品种生性对比 13表3：国品种与外品种生性对比 14表4：祖鸡父代养殖期产量 15一、25年白鸡行业保持微利，全产业链整合趋势明显（一）25年白鸡产业链整体保持微利，上游种鸡环节盈利较好受供给相对充足、猪价同比下行等因素影响，2025年毛鸡价格和商品代鸡苗价格整体低位震荡，父母代鸡苗价格震荡下行。各环节利润来看，上游种鸡环节盈利好于下游养殖及屠宰端，父母代鸡苗销售2025年全年继续实现盈利，下游养殖、屠宰端整体处于亏损。白羽父母代鸡苗：20250.7%20-22元白羽商品代鸡苗2.51/白羽商品代毛鸡年毛鸡均价为7.40元/公斤，同比下降5%，养殖端继续亏损。图1：2025年，父母代鸡苗价格小幅震荡下行（单位：元/套）单位：元/套80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年禽业协会深度分析|农林牧渔图2：2025年，商品代鸡苗价格整体保持低位震荡主产区平均价:肉鸡苗图3：2025年，白鸡毛鸡价格整体继续回落图4：白羽毛鸡养殖利润情况（单位：元/只）86420深度分析|农林牧渔图2：2025年，商品代鸡苗价格整体保持低位震荡主产区平均价:肉鸡苗图3：2025年，白鸡毛鸡价格整体继续回落图4：白羽毛鸡养殖利润情况（单位：元/只）86420-10毛鸡养殖利润（元/只）6/22

6.05.04.0元6.05.04.0元2.01.0

7654376543210元羽（二）行业继续向全产业链模式转型，一体化企业优势突显202592.9428376.7%2025年，行业规模化、集约化程度进一步提升，同时养殖企业继续推进全产业链转型。根据卓创咨询数据，2025年屠宰量前10大企业年度白羽鸡总屠宰量累计42.74亿只，占比高达45.99%，较2024年45.85%同比提升0.14个百分点。当前行业整体发展趋势逐步转向提质增效、全产业链转型，前期布局一体化产业链企业，凭借下游渠道优势、产业链各环节协同等，其优势正在逐步凸显。以圣农发展为例，公司2022-25Q3平均ROE为6.9%，同期行业平均ROE为-3.3%，一体化优势凸显。图5：白鸡产业链示意图圣农发展年度报告图6：2025年，白鸡出栏量达92.9亿只0

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%全国白鸡出量（只） 同比(%)卓创咨询图7：2025年，禽肉产量达2837万吨，同比增长6.7%

7%6%5%4%3%2%1%0%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025禽肉产（万） 同比（%）卓创咨询图8：2020-2025年，白羽鸡行业集中度持续提升4540353025201510502020 2021 2022 2023 2024

60%50%40%30%20%10%0%Top10白鸡企屠宰合计亿只） 白鸡行业：CR10（%）卓创咨询图9：2020-2025年，白羽祖代鸡更新量情况2520151050-5-10-15Dec-20 Dec-21 Dec-22 Dec-23 Dec-24 Sep-25圣农发展：ROE（%） 行业平均：ROE（%）二、海外禽流感导致引种中断，国产种鸡替代加速（一）25年祖代鸡更新量逐季提升，海外禽流感导致26年初引种中断2025年1-124.9%60%、40%。此外，202522年月份，5图10：2020-2025年，白羽祖代鸡更新量情况（单位：万套）3025201510501月 2

3月 4月 5

6月 7月 8

9月 10

11

12月2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年禽业协会图11：国内在产祖代白羽鸡存栏情况单位：万套150140130120110100908070601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年禽业协会2025年12月-252年32561.940%。根据欧盟CDC数据，2025年12月，法国主要供种地区爆发高致病性禽流感，国内祖代种鸡海外引种再次中断，禽流感疫情加剧海外种鸡供应不确定性。图12：2025年9-11月，全球禽流感疫情分布情况ECDC图13：2025年9-11月份，欧洲禽流感分布情况ECDC图14：2025年9-11月份，欧洲各国禽流感病例情况160396839681389221924120100806040899208991114443320111444332禽流感病例（例）ECDC图15：2025年9-11月份，欧洲各国受禽流感影响家禽数量300000025000002000000150000010000005000000受禽流感影响家禽数量（只）ECDC（二）国产种鸡替代继续加速，国内品种性能持续提升202517.2%，118，广明2号占比为11.6%。2025年，3个国产祖代鸡品种更新量合计占比为33.6%，较240.69012188为例，圣泽901+2285%年的901+154.4图16：2025年，国内祖代鸡更新品种结构12%6%26%16%17%12%6%26%16%17%19%4%罗斯 SZ901 广明2号博亚和讯表1：“圣泽901+”种鸡与“圣泽901”种鸡性能对比指标圣泽901圣泽901+育雏育成期（0-25周）成活率（%）96%96.00%产蛋期（25-66周）成活率（%）92%92.00%5%产蛋周龄2525高峰产蛋率（%）87.50%87.50%每只入舍母鸡产蛋数（枚）180~190186.9种蛋合格率（%）95~97%96.60%入孵蛋孵化率（%）81%~86%85.50%受精率（%）86%~90%90.60%受精蛋孵化率（%）94%~96%94.60%每只入舍母鸡产雏数（只）150~160154.4圣泽901微信公众号表2：国产品种种鸡与国外品种种鸡生产性能对比指标圣泽901AA+/Ross308Cobb5000-24周龄成活率（%）9695-969665周入舍母鸡累计合格蛋数（枚入舍母鸡累计产雏数（只）152151150毛鸡资讯网表3：国产品种种鸡与国外品种种鸡生长性能对比指标圣泽901AA+/Ross308Cobb500出栏日龄424242成活率（%）9797.297.1饲料转化率1.6151.6111.610公母平均体重（克）296529182952胸肉率（%）25.124.925.4腿肉率（%）23.823.323.4毛鸡资讯网三、26年产业链有望景气改善，仍需关注产能弹性（一）不考虑产能弹性情况下，在产父母代产能有望逐步下滑当月后备祖代存栏=前1~6个月祖代引种量之和当月在产祖代存栏=前7~16个月祖代引种量之和在产祖代鸡存栏量滞后影响父母代存栏量约45~50周，我们可以利用在产祖代存栏量，进一步推算后备父母代存栏、在产父母代存栏。前1~6前7~16表4：祖代鸡、父母代鸡养殖周期及产量育雏期育成期产蛋期全程产量祖代鸡养殖周期1-6周7-24周25-66周45~50套父母代鸡养殖周期1-6周7-24周25-66周120~130只民和股份招股说明书图17：白羽鸡生产流程示意图民和股份招股说明书2025年20262026年3.3%12%。261267.8%2026图18：在产祖代鸡存栏量情况（注：灰色部分为预测值）在产祖代存栏量（万套）Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25Nov-25Jan-26Mar-26May-26Jul-260Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25Nov-25Jan-26Mar-26May-26Jul-26禽业协会图19：在产父母代鸡存栏量情况（注：灰色部分为预测值）5500

在产父母代存栏量（万套）5000450040003500Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Feb-22Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Feb-22Aug-22Nov-22Feb-23Aug-23Nov-23Feb-24Aug-24Nov-24Feb-25Aug-25Nov-25Feb-26Aug-26Nov-26Feb-27禽业协会（二）行业产能调节影响供给节奏，重点关注父母代鸡苗销量201722销量下降，才意味着引种缺口正在往下游传导。根据禽业协会数据，2025年，父母代雏鸡累计销量8190.47万套，同比增加8.9%。图20：鸡苗销量下滑，才意味着引种缺口顺利往下游传导父母代鸡苗销量在产祖代后备祖代祖代引种引种量父母代鸡苗销量在产祖代后备祖代祖代引种 后备父母代后备父母代商品肉鸡 商品代存栏商品代鸡苗销量商品肉鸡商品代存栏商品代鸡苗销量在产父母代图21：在产祖代鸡存栏量与在产父母代存栏量情况对比0

600050004000300020001000Jul-15Nov-15Mar-16Jul-16Nov-16Mar-17Jul-17Nov-17Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24Jul-15Nov-15Mar-16Jul-16Nov-16Mar-17Jul-17Nov-17Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24在产祖代（万套） 在产父母存栏万套右轴滞后48周）禽业协会图22：25年2-3季度，父母代鸡苗销量同比下滑10.6%250 9080200 70150100 4050 2010Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-250 Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25父母代鸡销售（外+自用万套） 父母代鸡价格（元/套右轴）禽业协会图23：2020-2025年，商品代鸡苗销量情况12000120000商品代鸡苗销量（万只）禽业协会（三）26年白鸡供给或逐步改善，产业链整体有望景气复苏考虑到前期父母代鸡苗销量仍处于相对高位，预计26年上半年白鸡整体供应仍旧相对充足，产业链价格或保持低位震荡；而2025年上半年，受海外引种断档等因素影响，祖代鸡引种更新量同比下滑，按生长周期推断，预计2026年下半年白鸡行业供给有望逐步改善，白羽毛鸡养殖有望实现盈利。此外，受法国主要供种地区爆发高致病性禽流感影响，目前国内祖代种鸡海外引种再次中断，禽流感疫情加剧海外种鸡供应不确定性，或有效支撑上游父母代鸡苗价格，预计2026年上游种鸡环节有望景气维持。全年维度看，预计2026年白鸡产业链整体供给有望逐步改善