【《科迪乳业控股股东违规侵占资金案例分析》5000字】

科迪乳业控股股东违规侵占资金案例分析1.1科迪乳业控股股东违规侵占资金动因分析1.1.1控股股东科迪集团多元化布局科迪集团在科迪乳业上市后不久，由于资本市场上乳业估值通常处于低位，未能达到科迪集团的发展预期，便开始进行多元化经营布局。2014年全资子公司黑龙江科迪大磨坊食品有限公司成立，2016年被注销，同年，两家子公司五大连池市非转基因大豆开发有限公司和五大连池市绿色大豆开发有限公司在黑龙江成立。2016年起，科迪集团在河南布局便利店业务，科迪集团试想通过便利店进一步实现科迪对本土快消产品终端渠道的控制，但科迪集团的便利店常年处于亏损的状态，2019年发生了多起便利店员工与公司的利益纠纷。此外，科迪集团先后投资建厂布局了农业以及矿泉水。但如上这些战略投资并没有为科迪集团输血，加之科迪乳业本身先基地再市场的发展路线，需要大量资金且回报周期长，反而最终拖累了科迪乳业。试推想加快多元化扩张就是科迪乳业控股股东进行资金侵占的一大诱因。1.1.2控股股东科迪集团及其旗下企业资金紧张控股股东科迪集团以科迪乳业的名义，多次对外提供担保，已经将其所持有的科迪乳业股份质押了99.96%，接近100%的高杠杆股权质押比例能够从侧面证明，科迪集团的资金链已经很紧张了。而且值得注意的是，从2015年科迪乳业刚上市开始，科迪食品就几乎质押了其持有的全部股份。另外，科迪乳业持有的两家子公司也有多笔股权出质发生。河南科迪生物工程有限公司的股份在2019年8月被质押了4笔，共计3000万元。河南商丘现代牧业的股份也在2019年10月，被质押了两笔，获得资金接近2000万元。尽管频频质押股权融资，科迪食品依然没有摆脱现金恶化的局面。从2019年8月起，科迪食品被法院列为了失信公司，其实际控制人张清海也已经被限制了高消费。科迪速冻存在拖欠工资的情况，18年科迪乳业还曾拟收购科迪速冻。我们可以推想，科迪集团很可能为了其多元化经营战略，缓解其资金周转紧张的情况而选择侵占上市公司科迪乳业的资金。1.2科迪乳业控股股东成功侵占资金原因分析1.2.1公司股权结构不合理下表是科迪乳业最新股权结构情况，从表格中可以看到，科迪集团作为控股股东拥有科迪乳业41.27%的股权，而这41.27%的股权由实际控制人张清海、许秀云通过科迪集团间接持有，此外科迪乳业法定代表人、实际控制人、董事长张海清拥有公司0.42%的股权。可以看出控股股东科迪集团背后是张清海夫妇，股权结构家族化明显，显然张清海对于科迪乳业享有最终控制权，且其一股独大，股权集中度较高，这样股权集中的公司，监管上几乎等同于不存在，缺乏应有的信息公开透明度，为其侵占公司资金提供了便利，严重的损害了公司及其他投资者利益。图SEQ图\*ARABIC3科迪集团与科迪乳业股权关系图片来源：雪球表SEQ表\*ARABIC5科迪乳业股权结构股东名祢股东类型股份类型持股数（股）占股比例（％）科迪食品集团股份有限公司其它A股1.85亿41.27河南省农业综合开发有限公司其它A股9415万8.6王宇骅个人A股1426万1.3马爱华个人A股592.4万0.54北京财智联合理财顾问有限公司-财智多策略成长一期基金投资公司A股502.9万0.46张清海个人A股462.8万0.42梁军个人A股400.0万0.37姜自然个人A股259.7万0.24匡军秀个人A股250.0万0.23韩冰个人A股240.0万0.22数据来源：东方财富网1.2.2公司治理结构不合理公司董事会由7名董事组成，设董事长1人，独立董事3人，非独立董事3人；董事长为张清海，系科迪乳业的实际控制人。总经理为张枫华，其为张清海之儿子，于2016年12月接任王宇骅。值得注意的是，董事会7名中董事长、总经理、1名非独立董事共3名成员同时为其控股股东科迪集团的董事。此外，有两名独董于2019年10月宣布辞职，直至2020年4月才补选独董。公司监事会由3名监事组成，其中职工代表监事1名，该名职工监事李学生同时为科迪乳业股东，科迪集团董事。公司另设董秘，自2019年4月15日公司董事会秘书张永立因任期届满不再担任公司董秘后，ST科迪的全职董秘空缺至今。公司董事会秘书空缺期间，董事会指定了董事、总经理张枫华先生代行董事会秘书职责。自2021年1月19日起，公司董事长张清海先生将代行董事会秘书职责，直至公司正式聘任董事会秘书。从上述公司治理结构来看，公司实际控制人、董事长张清海和上市公司管理层总经理张枫华存在亲属关系，所有权与经营权没能独立，2019年起董秘也形同虚设，对外信息披露的作用发挥有限。整个治理结构中家族化、集团化很明显，提供给了控股股东或者实际控制人侵占上市公司资金的先天条件，董事会、监事会中很多成员同时是控股股东科迪集团的董事，控股股东与董监高合谋利用这种关系私人收益，容易出现大股东侵占行为。图SEQ图\*ARABIC4科迪乳业公司治理结构图表来源：自制1.2.3政策法规的制定和施行不完善目前针对上市公司关联方资金占用的问题，相关的政策和法规、预防和惩治机制还不完善，因为监管的重点与视角存在差异，各个上级机关所颁布的关联交易规范无法形成一个有机整体，目前我国上市公司主要是承担了相应的披露义务，但从实践就比如本案例来看，其对于披露的监管以及相应的应对政策法规仍不完善，许多违规行为尚频频发生。1.2科迪乳业控股股东侵占资金的后果1.2.1控股股东侵占资金对企业的影响根据科迪乳业披露的2019年内部控制情况显示，科迪乳业公司存在控股股东资金侵占的行为，下文试通过一些财务指标的具体情况，从偿债能力、盈利能力、营运能力、市值方面分析控股股东资金侵占行为对上市公司造成了什么影响。1.偿债能力表SEQ表\*ARABIC6货币资金及其他应收款科目余额情况报告期2018年报2019年中报2019年报2020三季报货币资金16.72亿17.7亿0.27亿0.12亿其他应收款0.1亿0.04亿18.69亿20.16亿数据来源：2016-2019年报及2020三季度报通过对流动资产会计科目分析发现，货币资金于2019年大幅下降，而其他应收款剧增，据科迪乳业披露的2019年年报显示股东非经营性占用资金，此笔资金能否变现存疑，剔除其他应收款计算流动比率。表SEQ表\*ARABIC7偿债能力指标指标/日期2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-9-30流动比率1.220.991.131.081.12流动比率（剔除其他应收款）1.210.981.130.050.04现金比率1.030.831.050.010.01现金流动负债比率0.210.290.280.02-0.01权益乘数1.771.711.812.032.19数据来源：2016-2019年报及2020三季度报图SEQ图\*ARABIC52016-2020偿债能力指标趋势数据来源：2016-2019年报及2020三季度报通常偿债能力的各项指标越高，代表着资产变现能力越强，偿债能力越强，反之则不然。而如上图所示，科迪乳业除去未剔除其他应收款的流动比率，其余三项关于偿债能力的指标均于2019年急剧下降。通过收集科迪乳业的资料了解到科迪乳业短期可动用资金中的货币资金，截至19年三季报仅余0.27亿元，但截至2019年三季度末，抵押借款期末余额未0.27亿，保证借款11.64亿，其中仅重要的已逾期未偿还的短期借款就有1.53亿。而且权益乘数可以说明企业的负债程度，该指标越大，企业的负债程度就越高，通过上表可以得知，权益乘数逐年增高，说明企业的负债水平还在增高。除此之外，应付账款期末余额为2.66亿，其中存在欠奶农款1.13亿。可以看出公司的还债压力是非常大的。然而目前其余的一些可变现资产中还存在着受限制额金额0.38亿，为其子公司科迪巨尔乳业洛阳有限公司向银行借款抵押产生，2020年中报显示受限制金额上升至3.27亿。可以看出，科迪乳业资金状况并无法支撑如此多的债务，控股股东科迪集团对公司侵占的资金的行为严重影响了科迪乳业的偿债能力。2.盈利能力表SEQ表\*ARABIC8盈利能力指标指标/日期2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-9-30净资产收益率6.707.887.46-10.670.07销售净利率11.1210.2310.05-30.940.22成本费用率17.6011.2911.40-29.000.26每股收益0.160.120.12-0.160.0009数据来源：2016-2019年报及2020三季度报图SEQ图\*ARABIC62016-2020盈利能力指标趋势数据来源：2016-2019年报及2020三季度报从上述图、表，可以看出，说明盈利能力的各项指标于2019年均下降至负数，盈利指标高说明公司的盈利能力越强，企业市场竞争力越强，发展潜力越大，经营就越好，反之则不然。虽然从图、表中看，2020年三季度各项指标有所回升，但均低于上年同期，而且根据科迪乳业于2021年3月1日发布的2020年度业绩预计修正及业绩快报公告显示，2020年度其他应收控股股东科迪集团的款项未能及时收回，计提信用减值损失9.33亿元，对外担保计提预计负债也高达2.72亿元，预计利润总额为-13.56亿，基本每股收益为-1.01，所以能看出公司的盈利状况非常严峻。由于控股股东侵占资金的行为，造成多个借款合同逾期，截至2020年6月，中报显示期末已逾期但尚未偿还的短期借款总额高达7.27亿，产生高额逾期利息，使得财务费用增加，更为直观的是根据资料中数据显示2019、2020年各个季度营业收入同比降幅明显，且其降幅明显大于营业成本及销售费用的降幅，可以看出经营业务开展的并不理想，这都严重影响了公司的盈利水平。3.营运能力表SEQ表\*ARABIC9营运能力指标指标/日期2016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-9-30应收账款周转率13.4319.3842.0076.2356.24应付账款周转率11.578.715.952.681.39存货周转率9.1311.0911.499.347.18流动资产周转率0.801.060.880.300.23总资产周转率0.340.450.410.170.14股东权益周转率0.520.740.720.520.34数据来源：2016-2019年报及2020三季度报从上述指标看，应收账款周转率出现升高回落的趋势但仍比较高，通常这能说明公司下游的回款情况比较好，不过科迪乳业公告称公司存在非经营性占用公司资金的情形后表示其将通过加大应收账款催收力度、力争预收部分货款等方式来缓解资金问题，所以2019年应收账款周转率的上升不能排除企业催收的影响，而且20年6月公司才公布出控股股东非经营性占用资金，从指标上来看20年三季度应收账款周转率回落，而从应付账款周转率这一指标也能窥探，应付账款周转率呈现下降趋势，从付款角度来说上游的账期比较长存在拖延付款。图SEQ图\*ARABIC7存货周转率趋势图SEQ图\*ARABIC8营运能力指标趋势数据来源：2016-2019年报及2020三季度报此外，结合其他指标综合来看，2019年以前基本各项指标除了应付账款周转率，大部分指标均呈上升趋势，虽然18年部分指标有些轻微回落，但整体上仍然保持着稳定的态势，但是19年多项指标均出现了大幅度的下降，存货周转率下降了大约20%，表明存货运营效率变低，流动资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率亦降幅明显，表明公司的资产周转效率变低，所有者权益的获利能力下降，资产管理效益大大下降。企业经营需要资金运转，而2019年三季度保险是科迪乳业账面上的资金仅余0.27亿，控股股东对公司的资金侵占，使支撑公司运营的资金极度紧张，必然导致公司营运能力的下降。市值图SEQ图\*ARABIC9市值趋势数据来源：东方财富网从上图可以看出，2019-2020年科迪乳业的市值整体呈现下降趋势，其中2019年6至9间与2020年6至9月间出现大幅下降，跟据前述资料，2019年7月起有媒体报道科迪乳业欠奶农奶款，且三季度报货币资金科目大幅缩水，其他应收科目突然剧增，引起社会关注其资金的去向，此后市值一直未回升，2020年6月随着2019年年报公布，科迪自查称控股股东非经营性占用资金，随后科迪乳业被ST。上市公司往往会受股票市值的影响，高的市值可以对上市公司产生积极影响，能够给予市场投资者信心，公司容易获得更多的融资，反之，将会使公司形象受损，加之很多媒体的报道，这一定程度上会影响投资者的选择，当失去投资者的信任，融资将会非常困难。这种股东侵占行为发生后公司是指不断缩水，严重影响了上市公司的声誉，也会影响到其今后的融资行为，此外，根据退市新规连续20个交易日总市值均低于3亿元将被市值退市，故而，市值持续缩水加之未达到规范类指标，公司将存在退市风险。1.2.2控股股东侵占资金对中小股东的影响基于同股