【《BL房地产公司财务风险预警现状分析案例》11000字】

BL房地产公司财务风险预警现状分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u3027BL房地产公司财务风险预警现状分析案例 1274791.1BL地产公司概况 1180461.1.1公司简介 167561.1.2财务状况 1141631.1.3房地产行业基本情况 3318911.2BL地产财务风险成因分析 6263291.2.1外部原因 639391.2.2内部原因 7244161.3BL地产公司财务风险识别 8213841.1.1筹资风险识别 8184071.1.2投资风险识别 10165651.1.3营运风险识别 12151661.1.4收益分配风险识别 14104281.4BL房地产公司财务风险预警存在的主要问题 14258931.4.1风险预警的内部环境尚不完善 1432451.4.2风险识别能力有待提高 15321221.4.3风险应对策略不够健全 151.1BL地产公司概况1.1.1公司简介BL地产从1992年成立发展至如今，大致可分为五个阶段。第一阶段：奠基阶段，1992年9月，广州BL房地产开发有限公司成立，由中国BL集团公司的全资子公司BL南方集团有限公司全额出资成立。第二阶段：形成阶段，1992-2002年这一阶段，BL逐步确立“房地产开发走精品路线”的思想，确立了“精品地产，文化地产”的市场定位。第三阶段：整合扩张阶段，2002年9月开始确立“立足广州，布局全国”的战略转型，分别在广州、深圳、北京、上海、沈阳、武汉等等重点一、二线主要城市设立多家子公司。随后BL南方集团有限公司作为主要发起人，联合广东HM国际投资集团有限公司和16位自然人将公司成功改制为股份有限公司，名称也变更为“BL房地产股份有限公司”。第四阶段：全国扩张阶段，2006年3月公司更名为“BL房地产（集团）股份有限公司”。公司并于当年7月在上海证券交易所上市，首次公开发行人民币普通股（A股）。第五阶段：全新发展阶段，2013年荣获上市公司综合实力第二名，风险预警及防范第一名。随后继续扩大资产规模，逐步确立了行业领先品牌的地位。1.1.2财务状况近年来，由于国家对房地产行业调控力度的加大，使得行业竞争不断加剧。加之BL地产公司内部因素的影响，公司整体经营状况并不乐观，其2014-2018年的主要财务数据如表1.1所示。表1.1BL地产公司2014-2018年主要财务数据情况表项目（万元）2014年2015年2016年2017年2018年资产总额3657656440383320467996776964517584649392负债总额2848933630669282349894835382120965999957资产负债率（%）77.8975.9574.7677.2877.97营业收入1090565012342878154773281463418219455549营业成本912287610169693132920631224980216184546营业利润18980532272441231232225526923559264净利润14261361682772170730519677202614914从BL地产公司2014-2018年的主要财务数据中可以看出，公司资产规模逐年累计扩大，由36576564万元增至84649392万元，增加了131.43%，负债规模也随之增大，2018年负债总额较2014年增加了131.67%，相较资产规模，负债规模增幅更高，因此，影响BL地产公司的资产负债率波动增长至77.97%，高于行业警戒线70%。由此可知其负债经营相对较为严重，公司债务压力比较大。另外，BL地产公司近五年的营业收入呈波动增长趋势，营业成本则不断的增加，由2014年的9122876万元增至2018年的16184546万元，增幅77.41%，利润水平呈增长趋势，2018年净利润为3559264万元，较2017年增长了32.89%，但是销售净利率这一指标较2017年下降0.01%，可见该公司盈利水平没有增长。综上分析，可知2014-2018年以来，BL地产公司虽保持较快的发展速度，但经营获利状况并不理想，2018年整体速度放缓，逐渐暴露出其在日常经营中存在的资产负债结构不合理、负债程度较高，都可能导致公司出现不同程度的财务风险。下文将根据其具体数据，对BL房地产公司目前已存在或潜藏的财务风险逐一进行识别。1.1.3房地产行业基本情况（1）市场现状图1.1百强代表企业2018-2019年各等级城市销售额分布从地域角度划分，一线城市2019年重点项目销售额下降，整体呈现供不应求态势；二线城市成为热点区域，量价齐升成为市场发展主力；三四线城市重点项目销售额同比上升，去库存是销量的主要构成部分。2019年，全国房地产市场的调控政策整体偏紧，百强企业积极把握热点城市的市场机遇，二线城市仍旧是主要销售来源。从50家百强代表企业重点项目销售的情况来看，一线城市房地产相关需求回暖等因素影响，销售额占比相较上年小幅上升0.7个百分点至14.6%；二线城市的占比为44.5%，较上年下降2.2个百分点；三四线城市受城镇化进程的提速、房企加快出货等因素影响，销售额占比增长1.5个百分点至40.9%。百强企业聚焦五大核心城市群，长三角销售占比超三成。50家百强代表企业销售结构中，五个主要城市群的销售贡献占比为70.8%。其中，长三角销售占比最高达31.7%，但因区域内部的城市调控政策持续收紧，占比较上年下降0.3个百分点；粤港澳大湾区在规划利好刺激下销售行情有所改善，销售贡献占比14.9%，较上年上升1.1个百分点；京津冀城市群受益于持续调整后的低基数及调控趋稳、供应明显改善等因素影响，销售贡献率较上年提升1.9个百分点至8.9%。另外，成渝城市群在市场规模持续增长后疲态显现销售明显降温，销售贡献占比为8.8%，较上年下降2.6个百分点。图1.2百强代表企业2018-2019年分城市等级各面积段销售占比图1.3百强企业代表2018-2019年重点项目各面积段销售额占比在产品方面，百强企业在聚焦主流需求的基础上大力推动改善型产品，寻求市场机遇。其中90-140平米的面积段在不同等级城市销售额均实现上涨，成为市场发展的主力。在合作方面，通过合作构建利益共同体成为百强企业的重要发展模式。例如：碧桂园与湖南本地企业合作增加优质土储；万科与中粮合作的长阳半岛项目销售额超20亿。此类合作增强了企业抵御外来风险的能力，提升行业影响力与竞争力，同时加速销售规模扩张。（2）盈利现状当前形势下，房地产行业需要开源节流保障盈利空间，强管理深挖潜降成本提效益，在体现规模性的同时保证运营效率。2015年到2019年间，虽然百强企业营业收入的高速增长也带动了盈利规模提升，但净利润增长率比营业收入增长率低了将近5%。由此可见地产行业“增收不增利”现象依然明显，主要因素是高涨土地成本挤占了利润增长空间。规模效应加速市场盈利分化，有效控制成本、开源节流是保持营收增长的主要方法。图1.4百强企业2015-2019年营业收入与净利润均值变化情况具体措施主要有以下三点：第一，土地市场持续升温的情况下，规模较大的百强企业为提升利润空间严格控制土地成本，在土地一级、二级市场持续开拓。在土地招拍挂活动中，不能盲目跟拍高价土地，需要在衡量自身资源及优势前提下做出合理选择。土地二级市场中，企业面对拿地难、成本高的问题时，纷纷采取收购方式，在有效控制成本的前提下扩大企业规模；第二，百强企业内部盈利分化严重的另一重要原因是融资成本低，这也是百强企业长期发展的核心竞争力。通过发行低成本公司债而非高息债务，百强企业可有效控制融资成本；第三，百强企业于内开展合伙人制度，对外实施轻资产运营模式，增强运营管理能力，全面促进企业运营效率提升。合伙人制度将员工个人发展与公司利益紧密关联，大大提升员工积极性；同时破解管理半径过大难题。另一方面的轻资产模式使百强企业输出产品，宣传品牌，提升规模效益。（3）融资现状2019年，房地产行业的融资环境仍旧未见宽松，相应的资金监管政策从严从紧，在此背景下，百强企业积极拓展多元融资渠道，在银行及信托贷款，国内信用债，海外债发行方面仍具有明显优势，同时，百强企业继续探索创新融资渠道，为企业稳健发展寻求支撑。在银行及信托融资渠道监管从严的情况下，百强企业凭借自身优势与银行及信托机构进行合作以获取资金。2019年，房地产开发贷款余额为11.2万亿元，同比增长10.1%，增速同比回落12.5个百分点，银行贷款的审批要求更趋严格，房地产企业获取贷款难度加大，金融机构普遍设定“白名单”，优先与百强企业进行合作，在授信规模、成本及期限方面更多的倾向百强企业。如恒大与浦发银行达成合作，获取600亿元大额银行授信；绿地获取北京银行500亿元授信额度。2019年，信托行业整体受到强化监管，多部门发布政策对信托资金进行监管，信托融资渠道被进一步收窄。在此背景下，信托公司对合作对象的筛选标准更加严苛，部分信托甚至将合作对象的选择标准限定在排名前50的房企，百强房企在信托融资方面的优势显著，如正荣获中信信托及平安信托共计300亿元授信额度，当代置业获光大信托100亿元授信额度。资金是市场调整中保障企业财务安全的重要因素。2019年，百强企业整体发展稳中向好：资金较为充裕、融资渠道更多元化。此后面对融资端与销售端的双重压力，传统融资渠道发挥决定性作用，较大规模的百强企业发展优势将更明显。同时，资金来源收缩的扩张型企业需要更加谨慎做出财务决策。1.2BL地产财务风险成因分析在市场经济这块大饼中，房地产企业显得格外的耀眼，它对我国的GDP有着直接的影响和举足轻重的地位。国家对地产业也是格外的重视，根据市场情况陆续颁布一系列有关政策，加强监督和宏观调控。因而，房地产企业的发展研究应从市场内和市场外研究。基于这种大的环境下，文章对BL公司财务风险成因的分析也是从内外两种环境方面分析。1.2.1外部原因（1）政策风险房地产行业是政策导向型行业，极易受政府宏观调控政策的驱使，与其相关的土地供给、税收、住房、二孩、信贷等政策的变动均会对房地产企业预期收益的实现产生影响。如果在宏观政策变动的情况下，无法及时进行有效调整，势必给企业带来风险，从而影响其长期发展。在2011年行业政策全面收紧的情况下，市场交易量萎缩；2012年整体状况有所好转，市场压力得到一定缓和；2013年“新国五条”重点强调要坚持限购、限贷的调控政策，再次加大市场压力；2014年，行业整投资速度放缓；2015年以“去库存”为主基调，市场整体回暖；2016年，“去库存”、“降首付”等政策利好，但“限购限贷”等政策也给房地产企业带来了不小的挑战。BL地产公司作为中小型房地产开发与经营公司，在这些宏观政策的频频变更之下，未能及时调整顺应市场，造成2016年销售增速为负，资金回笼速度变慢的不利情形，从而对其还本付息造成了影响，加大了公司财务风险。（2）同行业竞争风险房地产行业属于资金高度集中型行业，与其他行业相比，技术要求较低，但所获取收益水平相对较高。因此，随着国民经济的不断发展，这一特性吸引了越来越多资金实力雄厚的企业积极迈入房地产市场，致使房地产市场竞争愈发激烈。但就行业整体形势来看，增长速度放缓，销售速度走向负增长，致使供给过剩，这在一定程度上加快了企业优胜劣汰的步伐。对于各家房地产企业而言，市场上“蛋糕”的大小是一定的，在竞争加剧的态势下，大型房企的优势尽显，其硬性实力和软文化都使中小企业望尘莫及。因此，对比之下，BL地产公司产品竞争力、营销推广力、资本支撑力等硬实力的相对不足，以及品牌影响力、核心竞争力等软实力的相对欠缺，无疑对其扩张发展、抢占市场份额带来不利影响，易造成其销售水平和盈利水平的下降，进而带来较大财务风险。1.2.2内部原因（1）筹资风险成因分析BL房地产公司债务的规模较大，负债经营现象较为严重，资产负债结构不合理。由前文可知，BL房地产公司的资产负债率不断上升，近五年数值接近80%，显著高于行业红线值，可见其债务规模在资产中所占比重较大，这自然造成利息费用支出增加及企业偿还债务水平的下降。另外，过度的负债经营，致使其财务杠杆系数加大，即意味着固定收益的变化幅度随之加大，这也在一定程度了增加了BL地产公司的筹资风险。第二，BL地产公司前期筹资方式较为单一，着重于银行借贷。一直以来，BL地产公司高度依赖银行借贷这一单一的筹资方式，致使其资本成本增加，利润积累减少。认识到筹资方式单一的弊端，BL地产公司于2015年首次发行债券以拓宽融资渠道，尝试改善筹资方式，以保证企业的长期发展，但其设计和运作方式处于探索阶段，必然还是会对公司的筹资产生影响。（2）投资风险成因分析一方面，实物投资占比较大，囤货积压严重。房地产企业保持充足的后续储备是持续健发展的重要构成，但过多的存货储备反而会占用企业大量运转资金，一旦出现囤货积压的情形，则说明销售不利，从而对企业的资金链带来不利影响。BL地产公司为了快速扩张，保证了一定的存货供给，但多重因素的叠加反而使得BL地产公司囤货积压较为严重，造成实物投资占比较大的现象，另一方面，对外投资分析不够深入，获取收益较少。由于BL地产公司的对外投资为长期股权投资，因此投资期限较长、涉及产业多，资源、环境、政策等因素等不确定性大，因此容易形成较大的投资风险。此外，BL地产公司项目投资前可行性研究和获益程度分析不到位，致使预估与实际存在一定偏差，使实际取得的投资收益水平较低。目前BL地产公司正处于扩张发展的关键时期，其每一项投资决策都影响着企业的发展进程。因此，加强项目投资前期分析，保证其作出正确投资决策是防范对外投资风险的关键所在。（3）营运风险成因分析第一，销售策略不够灵活，资金回收不理想。BL地产公司囤货积压较为严重，存货总额不断增长，主要原因在于销售策略不够灵活，即较难根据市场实际状况迅速做出调整，致使资金回收不理想。虽然房地产企业容易受到政策变化的影响，出现销售不利的局面，但BL地产公司更应顺应市场环境，及时掌握并结合当前市场动态，加深了解客户实际需求，调整或制定灵活且顺应时势的销售策略，以便有效应对多变的外部环境。第二，核心竞争力缺乏，品牌效应影响不足。在竞争激烈的市场环境下，核心竞争力已经成为企业不断强大的重要战略组成，也是其脱颖而出、独秀于林的优势所在。培养企业的核心竞争力，自然能助使企业分一杯羹，而日益形成品牌效应，更能留住和吸引广大客户群体，从而加大消费，提升销售和获利水平。但就BL地产公司发展现状来看，其规模、资产和品牌均与大型房企相差较大，因此，准确定位，培养和提升核心竞争力必然能够有效减缓运营风险。（4）收益分配风险成因分析BL地产公司虽进行利润分配，但出现经营不当，盈利状况不理想的情形时，也会利用未分配利润进行亏损弥补。查阅公司财务报表得知，近年来公司未亏损，利润也逐年上升，股东及投资者的利益并未产生影响，收益分配方面的风险也较小。但是要防范和改善益分配风险问题，归根结底，是要保证公司盈利能力的提升，进而获得更多的净利润，保证投资者有利可得。本章在前两章的理论基础上，介绍了BL地产公司的基本概况，并根据收集的相关数据和指标，从其筹资、投资、营运及收益分配四个环节分别对BL地产公司的财务风险进行识别，最后对影响其财务风险形成的内外部因素进行了分析。在对BL地产公司的财务风险进行了识别和成因分析之后，能够更加清晰地认识到该公司近五年的财务风险状况。因此，利用直接数据和科学的方法，对其风险大小的进一步分析是十分必要的。1.3BL地产公司财务风险识别一般情况下，企业的财务风险分析主要分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四个方面。其中投资风险主要是对金融产品的投资和对房地产的投资。BL房地产企业的财务报表中并没有交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期金融资产科目，所以不存在对股票、债券、基金等金融产品的投资，其投资风险主要来于房地产项目的投资。由于投资房地产开发是BL房地产企业的主营业务，因此在本文中将其投资风险的分析变为筹资风险、投资风险和营运风险、收益分配风险的分析。1.1.1筹资风险识别筹资风险是指企业筹资活动自身带来的预期与实际的效益差别，造成差异的原因可能包括经济大环境的变化、市场资金链条的供求关系及筹资资金的来源等。筹资活动作为企业生产经营活动的开始，对市场经济下的房地产公司显得尤为重要。本文主要从收支性筹资风险和现金性筹资风险两方面对BL公司进行筹资风险识别。（1）收支性筹资风险收支性筹资风险是针对企业整体筹资风险而言，指企业资不抵债、无法偿还债务的偿还性风险。当企业出现收入不能与支出抵减的情况发生时，就会导致企业的净利润减少，造成企业通过资产偿还债务的能力变差，也就会造成企业财务风险加大。收支性筹资风险可以通过公司的偿债能力指标及盈利能力指标进行识别，BL房地产公司的偿债能力指标如表1.2所示。表1.2BL地产公司2014-2018年偿债能力指标情况表项目（%）20142015201620172018流动比率1.871.731.741.781.72速动比率0.450.430.530.570.66资产负债率77.8975.9574.7677.2877.97通常流动比率和速动比率表示公司的短期偿债能力。由表1.2可知，近五年来BL地产公司的流动比率高点值达1.87，低点值为1.72，速动比率则在0.43至0.66间波动，可知这两项指标变化幅度不大，说明公司短期偿债能力相对稳定。而反映其长期偿债能力和资本结构的资产负债率自2014年以来均已越过行业红线70%，虽然2015年和2016年数值回落，但整体水平仍然偏高。这在一定程度上说明BL地产长期偿债能力较差，且资本结构不合理，其大部分运营资金来源于负债性融资。虽然合理范围内的负债可以给公司带来财务杠杆收益，但是其弊端也是显而易见的，过度依赖负债会增加公司偿债压力，加大公司破产的风险。BL房地产公司的盈利能力指标见表1.3。表1.3BL地产公司2014-2018年盈利能力指标情况表项目（万元）20142015201620172018营业收入1090565012342878154773281463418219455549营业利润18980532272441231232225526923559264净利润14261361682772170730519677202614914销售净利率（%）11.0511.6311.0311.4511.44营业利润率（%）17.4018.4114.9417.4518.3结合表1.3和图1.5可知，BL地产公司近五年营业收入呈波动趋势，2017年较2016年稍有下降，但总体有所增长。利润水平在2017--2018年间保持相对稳定趋势，净利润逐年上升。收入水平的起伏不定，直接影响了反映盈利能力的销售净利率和营业利润率的波动。通过以上数据，可知近年来其盈利能力相对不足，内部造血功能并不稳定，如不加以防范、控制和改善，可能会导致企业收不抵支，造成其难以偿还债务本息的风险，这势必会给企业的长期健康发展带来负面影响。图1.5BL地产公司2014-2018年盈利情况趋势图（2）现金性筹资风险现金性筹资风险，是指在特定时间节点内，企业的资金流出总量相较资金流入总量更多，从而导致不能按期清偿债务本息的风险。它可以通过企业一定时期内的经营活动、投资活动以及筹资活动产生的现金净流量反映出来。相关现金流量数据如表1.4所示。表1.4BL地产公司2014-2018年现金流量情况表项目（万元）20142015201620172018经营活动产生的现金流量净额-104583717784653405396-29295861189332投资活动产生的现金流量净额-316881-247005-1305873-1695072-1345917筹资活动产生的现金流量净额1989111-1774396-113286867397584649775从表1.4可知，BL公司经营活动产生的现金流量净额一直正负不定，呈大幅度波动状态，2014年及2017年为负值，2015-2016和2018年这三年为正值，这说明该公司经营活动不稳定，经营资金变现水平仍有待大力提升。2014-2018年投资活动产生的现金流量净额为负数，是无项目投资款项收回所致，可知其项目投资的可行性研究和收益大小的预测能力亟待提升。2015-2016年企业筹资活动产生的现金流量净额为负值，主要系偿还银行借入资金所致。虽然BL地产公司在获利水平较低且高度依赖银行借贷的情形下偿还了外借资金，但总体来看，BL地产公司资金情况较为紧张，存在现金流出量大于现金流入量的情形，所以该公司存在一定程度的现金性筹资风险。1.1.2投资风险识别投资风险按投资主体分为:对内投资风险、对外投资风险。都知道，房地产行业不仅利润高，其风险等不确定因素也特别多。有些投资者认为拥有土地、资金等，进行开发就可以获取高额的利润，高风险必然伴随着高收益。其实，房地产行业资金的需求量极大、不确定的政策、经济因素多、开发的周期较长。很多项目会占用资金，这就容易造成公司资金链紧张，引发内外部投资风险。（1）对内投资风险由于对内投资是保证企业经营发展的实际物质基础，因此，对其投入是否科学合理会影响企业的资产结构，从而影响企业经济收益。BL地产公司的主要实物包括存货和固定资产，因此从这两部分展开识别，如表1.5所示。表1.5BL地产公司2014-2018年实物资产情况表项目（万元）20142015201620172018存货2671921028826584303303584390396147450509固定资产247763315530321989410135459398实物合计2696697329142114306523474431409647909907资产合计3657656440383320467996776964517584649392实物占资产比重（%）71.7372.1665.5061.6356.60同比增长率（%）11.488.075.1844.578.11从表1.5中看出，BL地产公司对内的实物资产投资规模庞大，但是近五年来实物资产合计占总资产的比重逐年下降，自2014年起至2018年，其比重由71.73%下降到56.6%。其中存货数额庞大，固定资产则占比相对较小。虽然大量的存货能够为公司提供一定的后续储备，但销售不畅时，也可能造成存货积压的不利情形。BL地产公司对实物投资的增长率波动较大，2017年的增速高达44%以上，但2014-2016年和2018年增长率最高为11.48%。虽然限购限贷等“限”字当前的一系列紧缩性国家调控政策对房地产企业影响较大，但频发的大幅波动仍提醒BL地产公司在投资活动上应予以调整，防止出现问题从而产生投资风险。（2）对外投资风险对外投资风险是企业在进行外部投资时，某些因素虽然客观存在，但事先难以确定，难以衡量，从而可能会导致企业对外投资活动产生经济损失。由于BL房地产公司对外投资仅有长期股权投资一项，因此本文以投资收益情况为辅助展开对外投资风险的识别，具体数据如表1.6所示。表1.6BL地产公司2014-2018年偿长期股权投资及投资收益债情况表项目（万元）20142015201620172018长期股权投资354576481929147511523450654848938投资收益11527999256124692168043268975由表1.6可知，BL房地产公司长期股权投资和投资收益波动情况较明显，长期股权投资逐年增长，2018年较2017年增长迅速，这是因为公司新增对合营、联营企业的投资所致，分别对上海天艺文化投资376867.335万元、天津保创投资636494.38万元、BL（香港）控股投资238189.17万元等其余公司的投资，但其投资收益仅为268975万元。就近五年相关数据来看，BL地产公司在长期股权投资上并不稳定，所获取的收益也并不理想，这种不稳定的投资也容易导致该公司投资风险方面出现问题。1.1.3营运风险识别营运风险是指企业在运营过程中，面对外部环境的复杂性变化，没有相应的对策和措施，使得运营失败或达不到预期的目标，导致企业产生损失的一种经济行为。房地产企业是一种周期较长的企业，回收资金的时期相对比于其它性质的公司来说比较长，且有较大的不稳定性。因此，是否有足够的现金或者现金等价物对于房地产企业来说是比较重要的。表1.7主要对BL地产公司的流动资产情况和总资产的周转情况进行了统计。表1.7BL地产公司2014年-2018年流动资产和总资产周转情况表项目（%）20142015201620172018流动资产占总资产比重95.9295.2692.7892.7890.55流动资产周转率31.3631.5637.7527.0627.54总资产周转率32.0932.0835.525.1325.21流动资产周转率和总资产周转率分别反映了BL地产公司的流动资产和总资产周转速度。由上表可知其资产周转情况有两个特点，第一，周转速度呈逐年下降趋势，说明其周转速度变慢，资产流动性变弱；第二，流动资产周转速度几乎与总资产周转率持平，由此可知，其在总资产中所占比重过大，究其原因，一方面是是存货规模庞大所致，另一方面，虽然房地产企业多采用预售方式销售，但应收账款也是值得关注的重点，其回款情况和收账速度也对营运周转有着较大影响。因此，对BL地产公司营运情况的分析主要从存货及应收账款两方面展开。（1）存货积压风险企业的库存状况可以在一定程度上反应其目前的营运现状，当库存产品过多时，可能说明该企业的销售状况并不理想，致使存货积压严重。存货周转率则反映了存货的周转情况，该指标值越大，说明存货周转速度越快，经营销售状况就越好，对企业的发展就越有利。由于BL地产公司存货数额较大，因此首先对其2014--2018年的存货周转情况进行分析，如表1.8所示。表1.8BL地产公司2014年-2018年存货周转情况表项目20142015201620172018存货2671921028826584303303584390396147450509存货增长率（%）11.377.895.2244.758.08存货占总资产比重（%）71.0571.3864.8161.0456.06存货周转率（次）0.290.300.370.270.29从表1.8中可以得知，2014-2018年来BL地产公司对存货的投资一直不断增加，存货始终保持正向增长。查阅BL地产公司年报可知，公司存货的增加主要系公司投资了汕头市金平区龙泉岩地块、三亚市吉阳区落笔洞路西侧地块等项目所致，这些项目在一定程度上保证了公司的有效持续经营运转，增加了公司的后续资源储备。从存货占总资产的比重来看，2014-2017年数值均在60%以上，2014年更是高达71.05%，这一较高的比重说明公司的存货积压较为严重，这会影响BL地产公司的变现能力和资产流动情况。另外，存货周转率处于波动状态，周转速度整体较慢，说明销售情况并不十分理想，但该指标在2016年略有增长，说明其在政府“去库存”的号召下，销售状况略有好转，但整体而言，BL地产公司的存货积压情形较为严重，难免会给公司运营带来风险。（2）应收账款回收风险应收账款回收风险是指在一定期限内资金无法收回，而使企业在生产经营过程中出现资金短缺、资金链断裂的风险。该风险可通过应收账款周转率反映，该项指标数值越高，表明收账迅速，回款情况较好，反之，则说明过多的款项暂未收回，从而影响企业的持续经营。BL地产公司2014—2018年应收账款相关数据如表1.9所示。表1.9BL地产公司2014年-2018年应收账款周转情况表项目20142015201620172018应收账款334957314176161163185501200585应收账款增长率41.65-6.20-48.7015.108.13应收账款占总资产比重（%）0.900.780.340.270.24应收账款周转率（次）38.3938.0365.1184.41100.76由于BL地产公司采用预售方式进行销售，因此应收账款在总资产中的占比较低，2018年所占比重为近五年最低值0.24。从应收账款周转率这一指标来看，其数值持续上升，说明BL地产公司款项催收力度逐渐转好，回笼速度转快，BL地产公司仍应加强对应收账款的规范管理，从而加快公司的资金运营速度，提高资产流动水平。1.1.4收益分配风险识别收益分配风险主要表现为低额度分配对股东积极性的打击挫伤以及高额度分配对企业的偿债能力等方面的影响，并且我国法律将净利润的分配顺序规定为首先弥补亏损、其次是提取法定公积金。表1.10列示的是BL地产公司2014--2018年度收益分配情况。表1.10BL地产公司2014年-2018年收益分配情况表项目（万元）20142015201620172018净利润14231361682772170730519677202614914未分配利润42048435164075597234771260678455916股权分配率（%）19.3030.4329.1030.3031.46如表1.10所示，2014-2018年来，BL地产公司股利分配多有波动，2014年股利分配率最低值为19.3%，但2015-2018年股利分