指数研选系列报告：创业板50指数龙头出海链动全球

图表索引图1：创业板50指数、创业板指数、沪深300指数研发强度对比 5图2：最近一期成分股属申万二级行业分布 5图3：创业板、科创板功能分化和协同 6图4：主要宽基指数海收入占比 8图5：出口链行业地区口一览 8图6：主要宽基指数2019-2025年涨幅 9图7：创业板50指数估值水平 10图8：科创50指数估值水平 10图9：2025年三季报主宽基指数营收和净润比情况 10图10：主要宽基指数预每股收益 图11：主要宽基指数预测ROE 图12：创业板50指数估值和业绩贡献拆分 12图13：碳酸锂价格走势万元吨） 13图14：磷酸铁锂和六氟酸锂价格走势（万元吨） 13图15：2023-2026年中国储能锂电池出货量（GWh） 13图16：新能源汽车销量同比增速（万辆，%） 13图17：光模块全球市场模预测 14图18：光模块中国市场模预测 14图19：多晶硅料价格走势（元千克） 15表1：创业板50指数编制规则 4表2：最近一期指数前大成分股及权重 5表3：科创50卡脖子领域和创业50国际领先领域理 6表4：创业50成分股主要合作国际企业与产供情况 7表5：创业板50指数前十大成分股海外收入比 8表6：创业板上涨阶段数表现 9表7：2021-2025年各基指数风险收益指标 9表8：创业板50指数前十大成分股2025年三季营收和净利润同比况 10表9：2024-2026光伏内卷政策汇总 15表10：景顺长城创业板50交易型开放式指数证投资基金基本信息 17表创业板50指数相关ETF信息 18一、创业板50+创业板50指数（399673.SZ）旨在反映创业板市场中规模较大、流动性较好的龙头公司的整体表现。50指数由深圳证券交易所发布，于2014年6月18日正2010年月31日，基点为10006表1：创业板50指数编制规则指数名称创业板50指数指数代码399673.SZ选股范畴创业板指数样本股选股标准考察选样空间股票最近6个月的日均成交金额，结合行业覆盖情况选取排名靠前的50只股票组成指数样本股选股数量50调整频率每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日加权方式自有流通市值加权权重限制无指数基日2010年5月31日启用日期2014年6月18日指数基点1000点国证指数官网（一）亮点一：定位“三创四新”，聚焦新质生产力龙头企业创业板（图1：创业板50指数、创业板指数、沪深300指数研发强度对比创业板指 沪深300 创业板507%6%5%4%3%2%1%0%2021

2022

2023

2024

2025Q3（注：研发强度=研发费用/营业总收入）创业板指数聚焦信息术、新能源、金融科技医药四大板块，具备高长性、较高集中性的特征。根据 统计截止2026年1月26日按自流值计算前大重业次电（614信2346光伏（7合计具较的成个来创业50数成股行业龙头、代表性高、集中度高，按自由流通市值计算，前十大成分股权重合计涵盖新能源、光模块、金融科技、PCB、医疗器械的行业龙头。图2：最近一期分股所申万二级行业分布 表2：最近一期数前十大成分股及权重30%25%20%15%10%5%0%

权重 计数（轴）股票名称申万二级行业权重宁德时代电池股票名称申万二级行业权重宁德时代电池21.55%中际旭创通信设备11.93%新易盛通信设备8.77%东方财富证券Ⅱ6.82%阳光电源光伏设备5.79%胜宏科技元件4.00%汇川技术自动化设备3.39%迈瑞医疗医疗器械2.65%天孚通信通信设备2.05%亿纬锂能电池2.00%合计68.95%1816141210864202026.1.26）

（注：数据截至

2026.1.26）

（注：数据截至（二）亮点二：国际竞争力突出，深度融入全球产业链其塑造全球产业链优势。图3：创业板、科创板的功能分化和协同表3：科创50卡脖子领域和创业50国际领先领域梳理科创50创业50证券名称技术领域证券名称技术领域中芯国际芯片宁德时代动力电池寒武纪芯片设计先导智能锂电池智能制造全线设备中微公司刻蚀设备亿纬锂能锂电池盛美上海清洗设备迈瑞医疗监护仪、便携式超声等医疗设备华海清科CMP设备阳光电源光伏逆变器联影医疗高端医疗器械新易盛高速率光模块君实生物创新药中际旭创高速率光模块中控技术工业自动化控制系统蓝思科技消费电子玻璃盖板航材股份航空航天用特种材料创业板50指数的成分股在产业链中占据重要位置，在供需两端重塑全球产业格局。众多龙头企业已深度嵌入全球价值链，成为外国企业的重要供应商，其下游客户往往是国际科技与消费巨头。这些海外厂商的产品创新与市场成功，会直接向上游传导，驱动其业绩的增长。例如，宁德时代为特斯拉和马斯达尔提供动力电池和电池储能系统；蓝思科技为苹果提供手机、平板电脑等玻璃盖板、金属外壳。表4：创业50成分股主要合作国际企业与产品供应情况证券名称主要合作国际企业供应的产品或服务领域宁德时代特斯拉动力电池马斯达尔电池储能系统亿纬锂能宝马、戴姆勒动力电池PowinEnergy储能电池迈瑞医疗全球医疗机构监护仪、麻醉机等生命信息支持设备超声、体外诊断等医疗设备蓝思科技苹果手机、平板电脑等玻璃盖板、金属外壳新易盛亚马逊AWS、微软、等云服务巨头高速率数据中心光模块阳光电源NextEraEnergy光伏逆变器、储能系统卓胜微三星智能手机射频前端芯片谷歌、亚马逊消费电子设备射频芯片胜宏科技特斯拉、英特尔高端PCB汇川技术工业设备制造商变频器、伺服系统、PLC知名新能源汽车厂新能源汽车电控系统创业50502025年35.17%50300股票名称申万二级行业权重海外收入占比宁德时代电池21.55%34.22%中际旭创通信设备11.93%86.42%新易盛通信设备8.77%94.47%股票名称申万二级行业权重海外收入占比宁德时代电池21.55%34.22%中际旭创通信设备11.93%86.42%新易盛通信设备8.77%94.47%东方财富证券Ⅱ6.82%0.00%阳光电源光伏设备5.79%0.00%胜宏科技元件4.00%0.00%汇川技术自动化设备3.39%6.43%迈瑞医疗医疗器械2.65%49.77%天孚通信通信设备2.05%78.28%亿纬锂能电池2.00%24.74%

海外收入占比海外收入占比创业板50 科创50 创业板指 沪深300 中证500（注：海外收入占比

（注：海外收入占比为2025年中报数据） 为2025年中报数据）从覆盖的50（25%37%）图5：出口链行业地区敞口一览ITC（三）亮点三：高弹性成长指数，风险偏好回升阶段显著占优创业50β2019在美联储降息、全球流动性宽松及国内新经济政策催化的共同作用下，成长风格显著占优，创业板50指数累计收益率明显跑赢创业板指及沪深300等主要宽基指数。创业板指 上证指数创业板50沪深300中证500开始时间结束时间创业板50创业板指超额收益创业板指 上证指数创业板50沪深300中证500开始时间结束时间创业板50创业板指超额收益2012.12.12014.2.10176.89%156.02%20.88%2019.2.12020.1.3164.57%56.98%7.58%2020.4.12021.1.23106.97%79.40%27.57%2024.9.242025.12.31126.16%109.29%16.87%50体现出高风险、高收益的特征。Calmar指数年化收益率年化波动率最大回撤Sharpe（年化）Calmar创业板指数年化收益率年化波动率最大回撤Sharpe（年化）Calmar创业板503.6230.1959.480.220.06创业板指1.6027.8757.050.150.03科创50-0.7327.1460.080.05-0.01沪深300-2.4117.5845.60-0.13-0.05中证5003.3420.0841.810.180.08（四）亮点四：估值回归合理区间，未来有望实现估值和盈利驱动共振创业50201750数在25-100PE创业50历了年下市场幅幅先基面下幅来的行情中，科创板块领涨，创业50和科创50指数的市盈率双双上涨。根据 数据日创50的PE升度为著史位已达到96.8%。创业板50的估值约为42倍PE，历史分位数为61.2%，相对投资性价比更高。PE-TTM 均值均值-1sd均值+1sd图7：创业板PE-TTM 均值均值-1sd均值+1sd0

120%PE-TTM历史分位数PE-TTM历史分位数(右轴) PE-TTM均值均值-1sd均值+1sd80%60%40%20%0%

0

PE-TTM历史分位数（右轴）

120%100%80%60%40%20%0% 2020.7-2025.12）

（注：历史区间为

2020.7-2025.12）

（注：历史区间为创业板50成分股2025根据数据，创业50202526.70%5088.48%，50图9：2025年三季报主要宽基指数营收和净利润同比情况

股票名称申万二级行业营收同比净利润同比宁德时代电池9.28%35.02%股票名称申万二级行业营收同比净利润同比宁德时代电池9.28%35.02%中际旭创通信设备44.43%95.52%新易盛通信设备221.70%284.37%东方财富证券Ⅱ13.41%50.57%阳光电源光伏设备32.95%54.73%胜宏科技元件83.40%324.38%汇川技术自动化设备24.67%26.43%迈瑞医疗医疗器械-12.38%-26.99%天孚通信通信设备63.63%49.91%亿纬锂能电池32.17%-9.09%平均51.32%88.48%创业板指创业板50上证指数沪深300创业板指创业板50上证指数沪深300中证500科创5020%10%0%-10%-20%-30%

营业收同比 归母净润同比创业50业绩预测方面表亮眼彰显高成长特性根据 致期据截至20261月26年-20275050300500图10：主要宽基指数预每股收益 图11：主要宽基指数预测ROE43210

25E 26E 27E创业板50创业板指上证指数沪深300中证500科创50

25E 26E 27E创业板50创业板指上证指数沪深300中证500科创50创业50在20192020年50ROEEPS图12：创业板50指数估值和业绩贡献拆分

盈利贡献 估值贡献 对数涨跌幅（右轴

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%（五）亮点五：权重行业具有长期配置价值（锂电池、通信设备、光伏）锂电池领域，在从供给侧来看据 统计电重原料酸锂价从2022年10月的60元/吨行2025年6的万元/紧从6的点速升12月的破10元/吨口碳酸的价力速中游磷铁例，为缓成压头酸铁厂自2026年起集上加企业涨幅3000元/六酸锂为解的心料其格样锂本驱动叠下电解商的库求价格内翻成“锂盐六酸锂-电液”连涨效，进步下电环传导。图13：碳酸锂价格走势万元吨） 图14：磷酸铁锂和六氟酸锂价格走势（万元吨）平均价:电池级碳酸锂:99.5%平均价:工业级碳酸锂平均价:工业级碳酸锂:99%16 61412 510 48 36 242 12024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-012026-01-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-012026-01-01

平均价:磷酸铁锂:动力型市场价:六氟磷酸锂:国产市场价:六氟磷酸锂:国产50。 。擎。2025630GWh85%AIIRA20262025年1-111246.623.2%”图15：2023-2026年中储能锂电池出货量（GWh） 图16：新能源汽车销量同比增速（万辆新能源汽车:销量:当月值新能源汽车:出口数量:新能源汽车:销量:当月值新能源汽车:出口数量:当月值新能源汽车:销量:当月同比(右轴)新能源汽车:出口数量:当月同比(右轴)0

2023 2024 2025

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

0

300%250%200%150%100%50%0%-50%高工产研 。 。Meta800GMeta2025财年。2027年，800Gbps40%60%；20291.6Tbps30%40%。991085G长态势121150202248917.83%，202320246062025700图17：光模块全球市场模预测 光模块中国市场模预测0

全球市场规模(亿美元)2022 2023 2024 2025E2026E2027E

0

中国市场规模（亿元）中国市场规模（亿元）2021 2022 2023 2024 2025E中商产业研究院 。 中商产业研究院 。光伏领域2024年月30领域作为反内卷政策的重要抓手，也不断有政策出台。表9：2024-2026光伏反内卷政策汇总时间事件内容2024.7.30中共中央政治局会议首次提出"强化行业自律，防止'内卷式'恶性竞争"2024.10.14防止行业内卷式恶性竞争专题座谈会确立组件成本红线0.68元/W，明确低于成本价投标中标涉嫌违法。16家头部企业参与，达成强化行业自律共识。2024.12.10中央经济工作会议提出"综合整治内卷式竞争"，规范地方政府和企业行为。2025.3.5政府工作报告首次将"综合整治内卷式竞争"纳入政府工作报告，破除地方保护和市场分割。2025.6.27十四届全国人大常委会第十六次会议表决通过《反不正当竞争法》修订首次针对"内卷式"竞争立法，明确禁止低于成本价销售，将于10月施行。2025.7.3工信部14家头部企业座谈会要求治理低价无序竞争，企业上报成本价，明确低于成本价销售将重罚。2025.9.30多晶硅能耗限额标准升级拟将国标能耗限额从≤7.5kgce/kg下调至≤5kgce/kg，单位电耗超60kWh/kg的产能强制关停。2026.1.8国家税务总局《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》自2026年4月1日起，全面取消光伏产品增值税出口退税（退税率从9%降至0）国证券网

央视网、工业和信息化部、中国光伏协会、国家税务总局、国家发展改革委、中国政府网、SMM、国家标准化管理委员会、中从供给端来看，光伏组件原材料硅料的价格今年以来出现了显著上升。根据统计，硅料价格由年初的39元/千克，上升至年末的54元/千克，涨幅为33.33%需求端100GW太空光伏有望成为光伏企业的第二增长曲线。图19：多晶硅料价格走势（元/千克）现货价:多晶硅料(致密料):平均价80706050403020102024-012024-022024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-01二、产品信息：创业板50ETF景顺（一）产品信息：同时具备规模与费用优势景顺长城创业板（50ETF2022年月23日成立，根据数据，截止2025123151.17按照交易所要求，产品简称已修改为创业板50ETF景顺，与指数简称统一。（，（（）。基金的投资组合比例为：基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80％，因法律法规的规定而受限制的情形除外。基金每个交易日日终在扣除股指期货合约、股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。表10：景顺长城创业板50交易型开放式指数证券投资基金基本信息基金简称景顺长城创业板50交易型开放式指数证券投资基金交易代码159682.SZ成立日期2022年12月31日跟踪指数创业板50指数（399673.SZ）基金规模（截至2025年12月31日）51.17亿元基金管理人景顺长城基金管理有限公司基金托管人中国农业银行股份有限公司基金经理汪洋、张晓南管理费率0.15%/年托管费率0.05%/年基金类型&运作方式被动指数型股票基金，交易型开放式投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。业绩比较基准创业板50指数收益率风险收益特征本基金属于股票型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券型基金、混合型基金。同时本基金为交易型开放式指数基金，具有与标的指数以及标的指数所代表的公司相似的风险收益特征。当前跟踪创业50指数的ETF多达13只，相较于同类型产品，创业板50ETF景顺具备以下优势：①流动性良好，跟踪误差小：截至2025年12月31日，创业50ETF近一个月日均成交额为2.76亿元，流动性良好。近三个月跟踪误差相较于同类型产品2025年12月3150ETF59.12亿0.20%表11：创业板50指数相关ETF信息基金代码基金名称基金成立日基金规模(亿元)近一个月日均成交额（亿元）近三个月跟踪误差综合费率159949.SZ创业板50ETF2016-06-30306.526616.84500.01080.60%159682.SZ景顺长城创业板50ETF2022-12-2351.16892.76030.01530.20%159681.SZ创业板50