2025年CFA二级考试真题速查

2025年CFA二级考试真题速查

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.以下哪种情况最可能违反CFAInstitute职业行为准则中的独立性与客观性？A.接受客户赠送的价值50美元的咖啡卡B.为客户提供投资建议前未披露自己持有该公司股票C.与客户约定若投资收益超过10%则收取额外费用2.经营租赁与融资租赁相比，对承租人财务报表的影响是：A.资产负债率更高B.净利润更低C.经营活动现金流更高3.根据MM理论（无税），公司价值取决于：A.资本结构B.息税前利润C.股利政策4.股利贴现模型（DDM）最适用于以下哪种公司？A.高增长且未盈利的科技公司B.稳定增长且分红持续的公用事业公司C.资本密集且依赖债务融资的制造业公司5.修正久期衡量的是：A.利率变化1%时债券价格的近似变化B.债券现金流的加权平均到期时间C.利率变化时债券价格的凸性影响6.Black-Scholes期权定价模型的假设不包括：A.股票价格服从对数正态分布B.无风险利率恒定C.允许卖空且无交易成本D.期权为美式期权7.私募股权基金的carryinterest通常基于：A.基金的总收益B.投资者收回本金后的收益C.基金的管理费收入8.夏普比率的计算公式中，分子是：A.投资组合收益率减去无风险利率B.投资组合收益率减去市场收益率C.投资组合收益率的标准差9.关于softdollar的使用，符合准则的是：A.用于支付基金经理的差旅费B.用于购买研究报告以支持客户投资决策C.用于抵消基金的管理费10.设定受益计划中，养老金负债的计量基于：A.员工已赚取的福利现值B.公司已缴纳的养老金资产C.员工未来工资的预期增长二、填空题（总共10题，每题2分）1.GIPS要求投资管理公司的________必须包含所有符合其投资目标和策略的账户，不得选择性排除。2.递延所得税资产或负债的产生源于________差异，即资产或负债的计税基础与账面价值不同。3.剩余股利政策的核心是公司先满足________需求，再将剩余利润分配给股东。4.相对估值法中，EV/EBITDA指标适用于比较________不同的公司，因为它剔除了债务的影响。5.信用迁移风险包括________风险和升级风险，指债务人信用评级变化带来的风险。6.远期合约的理论价格计算公式为：远期价格=即期价格×(1+无风险利率)^期限-________。7.衡量私募房地产投资业绩的主要指数是________指数。8.CAPM模型中，________是衡量资产系统风险的指标，等于资产收益率与市场收益率的协方差除以市场收益率的方差。9.CFAInstitute职业行为准则中的“Misconduct”包括欺诈、________或其他违反道德的行为。10.现金流量表间接法下，经营活动现金流需要加回________，因为它是非现金支出。三、判断题（总共10题，每题2分）1.接受客户赠送的价值200美元的礼品必然违反独立性与客观性准则。（）2.融资租赁的承租人需在资产负债表上同时确认资产和负债。（）3.MM理论（有税）认为公司价值随债务比例增加而上升，因为利息可以抵税。（）4.相对估值法中的P/Eratio适用于比较盈利不稳定公司的价值。（）5.久期越长的债券，对利率变化的敏感度越高。（）6.美式期权的价格一定高于或等于相同条件下的欧式期权价格。（）7.私募股权基金的管理费通常基于基金的净资产值（NAV）计算。（）8.夏普比率越高，说明投资组合的单位风险收益越低。（）9.GIPS要求投资管理公司必须披露所有composites的业绩，不得遗漏。（）10.暂时性差异会导致递延所得税资产或负债，而永久性差异不会。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述GIPS中“composite”的定义及主要要求。2.说明经营租赁与融资租赁对承租人财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表）的不同影响。3.解释剩余股利政策的基本原理及局限性。4.比较绝对估值法（如贴现现金流法DCF）与相对估值法（如P/E、EV/EBITDA）的优缺点。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论贝塔系数在CAPM模型中的作用及其实践中的局限性。2.分析信用评级迁移（如从投资级降至投机级）对固定收益证券价格和收益率的影响。3.解释私募股权基金的“瀑布结构”（waterfallstructure）及其对有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）回报分配的影响。4.讨论ESG因素在权益投资中的整合方式，并说明可能面临的挑战。答案部分一、单项选择题答案1.B2.C3.B4.B5.A6.D7.B8.A9.B10.A二、填空题答案1.composites2.暂时性3.资本预算4.资本结构5.downgrade6.未来现金流（或收益）7.NCREIF8.贝塔（β）9.误导性陈述10.折旧三、判断题答案1.错2.对3.对4.错5.对6.对7.对8.错9.对10.对四、简答题答案1.GIPS中“composite”指具有相同投资目标、策略或基准的账户集合。主要要求：必须包含所有符合条件的账户，不得选择性排除；定期披露composite的业绩；业绩计算需一致（如收益率方法、估值频率）；披露composite的投资策略、基准等信息。2.资产负债表：经营租赁不确认资产和负债，融资租赁确认使用权资产和租赁负债；利润表：经营租赁租金全额计费用，融资租赁计提折旧和利息（前几年费用更高）；现金流量表：经营租赁租金计入经营活动，融资租赁本金偿还是筹资活动、利息是经营或筹资活动。3.基本原理：公司先满足资本预算需求（按目标资本结构），剩余利润分股利。局限性：股利波动大（随资本预算变）；忽视股东对稳定股利的需求；可能导致股价波动。4.绝对估值法优点：基于内在价值，不受市场情绪影响；缺点：依赖假设（增长率、贴现率），计算复杂。相对估值法优点：简单易操作，反映市场预期；缺点：受可比公司选择影响，依赖市场有效性，无法衡量内在价值。五、讨论题答案1.贝塔在CAPM中衡量系统风险，计算预期收益（E(r)=rf+β(rm-rf)）。局限性：基于历史数据，不反映未来风险；仅衡量系统风险，忽略非系统风险；假设市场有效，实际有摩擦；难以准确计算（市场指数、时间窗口选择）。2.信用评级下降会增加违约风险预期，需求下降，价格下跌；收益率上升（违约溢价增加）；流动性下降则收益率进一步上升。对投资者：持有期收益下降，可能止损卖出；对发行人：融资成本上升。3.瀑布结构是收益分配顺序：先返LP本金，再付LP优先回报（如8%），剩余按比例分（GP20%、LP80%）。影响：LP先收回本