影视传媒行业财务报表分析-以华策影视为例

影视传媒行业财务报表分析——以华策影视为例影视传媒行业财务报表分析——以华策影视为例FinancialStatementAnalysisofFilmandTelevisionMediaIndustry——ACaseStudyofHuaceCompany财务报表分析理论基础1.1财务报表分析概念财务报表分析，是指以财务报表等资料为依据，对其数据进行加工、比较、评价和解释，来系统分析一个企业过去和现在的经营管理是否恰当、财务状况是否良好以及预测未来的发展。1.2财务报表分析作用1.2.1规范企业财务管理对财务报表进行分析有助于提高企业财务报表的质量。通过借助先进的财务分析软件，能使企业财务人员对财务报表进行分析时确保财务分析符合各项财务标准，进而使财务数据更加准确；同时也能够提高企业财务数据录入时的准确性。没有一个好的财务分析工作，企业各项工作就没有办法正常开展，也就意味着做好财务分析工作能有效促进企业财务管理工作的科学性。1.2.2使企业管理者的决策更加准确任何重大的公司治理决策都将对公司的运行和可持续发展产生重大影响，这就是为什么管理层在作出重大决策时必须充分考虑公司情况，以确保这些决策的科学性通常情况下，企业财务报表可以反映企业一定时期内的财务状况，但由于缺乏足够的专业知识，企业的决策者不能根据单一的财务报表对企业各种经营情况进行有效分析，这就影响来财务报表作为公司层面决策参考的作用。通过分析财务报表，结合企业的经营情况和财务状况，能让企业决策层有更深入的了解，在某种程度上能有助于决策层做出的各项决策更加贴合企业实际、更加合理。为决策层的各项投资活动创造决策依据，提高企业的投资水平，使企业的各项投资更符合企业的发展规律和实际情况。2文化传媒行业发展现状及华策影视公司概述2.1文化传媒行业发展现状改革开放三十年，中国经济保持了快速发展的势头，在过去的两年中，尽管经济进入“新常态”增长有所放缓，但总体仍保持了较高的增长，尤其是在一二线城市。广大群众对于精神文化方面的需求伴随着人民收入水平的提高、物质需求得到满足开始不断增加，进一步追求生活质量的提升，对于文娱的需求也越来越高。2009年以来，我国为了大力推动文化产业发展，政府在近几年陆续出台了一系列重磅政策和产业规划，从各个方面支持文化产业的繁荣发展。近些年来，中国传媒产业迅猛发展，传媒产业涵盖报纸期刊、图书出版、电视、广播、电影、新媒体等多个行业，本文主要针对影视传媒子行业进行研究。2018年中国传媒产业总规模达20,959.5亿元，突破2万亿元大关。传媒产业增长率从2017年的16.6%下降至10.5%，但依旧保持两位数的增长，传媒产业整体格局不仅需要保持稳健也需要进行深度的结构性和政策规制的调整。2.2华策影视公司简介浙江华策影视股份有限公司(简称“华策影视”)于2005年10月成立，是一家着力于电视剧制作与发行的文化影视企业。从最初无人知晓的小作坊发展成为如今年产1000集电视剧的大公司，是国内目前综合实力最强、规模最大的民营影视企业之一，也是经文化部、国家广电总局、新闻出版总署、国家商务部四部委批准的国家文化出口重点企业。2010年10月，公司在深交所创业板上市，是我国首家以电视剧销售为主营业务的上市企业。华策影视集团目前拥有上海克顿文化传媒有限公司、浙江金球影业有限公司、浙江金溪影视有限公司等近20家控股子公司、20余家参股子公司，是国内目前规模最大、实力最强的民营影视企业之一。3华策影视财务报表项目及结构分析3.1资产负债表分析3.1.1资产结构分析资产构成基本情况表3-1华策影视资产结构变化表（单位：万元）年份20152016201720182019资产总计金额815,2501,038,3851,253,8911,287,279986,816占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%流动资产合计金额613,085701,610924,073991,199809,677占比75.20%67.57%73.70%77.00%82.05%非流动资产合计金额202,166336,775329,818296,080177,139占比24.80%32.43%26.30%23.00%17.95%数据来源：网易财经数据库华策影视2019年资产总额为986,816万元，与2018年相比下降330,463万元。其中流动资产为809,677万元，占总资产的82.05%；非流动资产为177,139万元，占总资产的17,95%。如表3-1所示，华策影视2015-2019流动资产均在65%以上，并且在逐年增加，2019年比重高达80%以上，其资产结构较为保守。较强流动性和变现能力的资产是保守型资产结构的显著优势，这能够帮助其应付即将到期的债务，提高抗风险能力，降低自身的潜在财务风险。其劣势在于大量的资金被流动资产所占据，增大了资金占用的机会成本，严重降低了资金利润率。资产具体项目分析表3-2华策影视流动资产构成表（单位：万元）年份20152016201720182019流动资产合计金额613,085701,610924,073991,199809,677占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%货币资金金额224,166153,024166,552218,669208,962占比36.56%21.81%18.02%22.06%25.81%交易性金融资产金额3232692985占比0.05%0.04%0.00%0.00%0.37%应收票据金额8804,9421,9257,5713,993占比0.14%0.70%0.21%0.76%0.49%应收账款金额194,645287,424402,487424,827236,488占比31.75%40.97%43.56%42.86%29.21%预付款项金额28,49851,27044,33152,62433,452占比4.65%7.31%4.80%5.31%4.13%应收利息金额1764092710--占比0.03%0.06%0.00%0.00%0.00%存货金额152,891181,900264,550227,031213,150占比24.94%25.93%28.63%22.90%26.33%其他应收款金额8,89116,8149,51119,59126,308占比1.45%2.40%1.03%1.98%3.25%其他流动资产金额2,6145,55734,69140,87784,339占比0.43%0.79%3.75%4.12%10.42%数据来源：网易财经数据库如表3-2所示，华策影视2019年流动资产为809,677万元中占主要比重的是应收账款、存货和货币资金，分别占企业流动资产的29.21%、26.33%、25.81%，对比前几年，应收账款占比下降，说明企业有加强应收账款的管理，保障现金的回款；应收账款相比上年减少了188339万元，说明华策影视2019年全年备案、开机、上线项目出现大幅度下滑。应收票据占流动资产比一直稳定在1%以下，其他应收款也基本在5%以下。应收账款的坏账可能性比应收票据的坏账可能性高，商业债权的质量更低，且公司应收账款占流动资产的比重最大，公司还应继续重视应收款项的管理，以加强对坏账发生的防范，尽可能让收入以当期现金流入的形式呈现，以保证利润质量。存货和货币资金上下波动不定但波幅不太大，2019年存货占比26.33%和货币资金占比25.81%。2019年企业不合理资金占用项目较少，资产结构较为合理。表3-3华策影视非流动资产构成表（单位：万元）年份20152016201720182019非流动资产合计金额202,166336,775329,818296,080177,139占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%可供出售金融资产金额33,595106,742107,18585,361--占比16.62%31.70%32.50%28.83%0.00%长期股权投资金额24,11775,73866,85947,03326,496占比11.93%22.49%20.27%15.89%14.96%固定资产金额4,3243,5392,8742,41217,055占比2.14%1.05%0.87%0.81%9.63%在建工程金额--305165占比0.00%0.09%0.05%0.00%0.00%无形资产金额132344166406372占比0.07%0.10%0.05%0.14%0.21%商誉金额124,212132,941132,941132,00242,559占比61.44%39.47%40.31%44.58%24.03%长期待摊费用金额4,2674,6013,8754,3473,300占比2.11%1.37%1.17%1.47%1.86%递延所得税资产金额9,35310,37213,75424,51938,978占比4.63%3.08%4.17%8.28%22.00%其他非流动资产金额2,1672,1932,000占比1.07%0.65%0.61%0.00%0.00%数据来源：网易财经数据库如表3-3所示，华策影视2019年非流动资产为177,139万元，主要分布在商誉、递延所得税资产和长期股权投资，分别占企业非流动资产的24.03%、22.00%、14.96%，其中递延所得税资产相比2018年增加了14,459万元，增幅为58.97%。3.1.2负债及权益结构分析1.负债及权益构成基本情况表3-4负债及所有者权益构成表（单位：万元）年份20152016201720182019负债和所有者权益合计金额815,2501,038,3851,253,8911,287,279986,816占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%流动负债金额180,549270,146514,041567,254435,999占比22.15%26.02%41.00%44.07%44.18%非流动负债金额38,679117,51339,16620,02920,551占比4.74%11.32%3.12%1.56%2.08%所有者权益金额596,023650,727700,684699,996530,266占比73.11%62.67%55.88%54.38%53.74%数据来源：网易财经数据库如表3-4所示，华策影视2019年负债和所有者权益合计额为986,816万元。其中流动负债为435,999万元，非流动负债为20,551万元，所有者权益为530,266万元；分别占负债和权益总额的44.18%、2.08%、53.74%。其中流动负债较上年减少131,225万元，所有者权益较上年减少169,730万元。2015-2019年流动负债占比逐年增加，所有者权益占比逐年减少。2.负债及权益具体项目分析表3-5华策影视流动负债构成表（单位：万元）年份20152016201720182019流动负债合计金额180,549270,146514,041567,254435,999占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%短期借款金额63,97984,50093,000192,000160,239占比35.44%31.28%18.09%33.85%36.75%交易性金融负债金额4,9474,7352,4042,424--占比2.74%1.75%0.47%0.43%0.00%应付账款金额56,46993,943138,356186,051112,155占比31.28%34.77%26.92%32.80%25.72%预收账款金额22,60426,614152,05287,385141,776占比12.52%9.85%29.58%15.40%32.52%应付职工薪酬金额3,3804,1497,91912,1655,840占比1.87%1.54%1.54%2.14%1.34%应交税费金额12,5649,72115,93926,23711,023占比6.96%3.60%3.10%4.63%2.53%应付利息金额146586652560--占比0.08%0.22%0.13%0.10%0.00%其他应付款金额6,4718,80823,48118,0583,479占比3.58%3.26%4.57%3.18%0.80%一年内到期的非流动负债金额8,90035,05375,09032,02020占比4.93%12.98%14.61%5.64%0.005%其他流动负债金额1,0882,0365,14810,3531,468占比0.60%0.75%1.00%1.83%0.34%数据来源：网易财经数据库华策影视2019年流动负债合计435,999万元，较上年减少131,255万元。具体为：短期借款减少31,761万元；应付账款减少73,896万元；应交税费减少15,214万元；应付票据减少9,300万元；应付职工薪酬减少6,325万元；交易性金融负债减少2,424万元；其他应付款减少14,579万元；一年内到期的非流动负债减少32,000万元;预收账款增加54,391万元；其他流动负债增加455万元。流动负债中占比较重的有短期借款、应付账款、预收账款，分别占流动负债比重的36.75%、25.72%、32.52%。预收款项占流动负债的比重较大，说明公司的部分影视产品受欢迎、销量好、竞争力强。表3-6华策影视非流动负债构成表（单位：万元）年份20152016201720182019非流动负债合计金额38,679117,51339,16620,02920,551占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%长期借款金额36,917117,12439,09019,98019,984占比95.46%99.67%99.80%99.76%97.24%长期递延收益金额17613887749329占比4.55%0.33%0.20%0.24%1.60%递延所得税负债金额238占比0.00%0.00%0.00%0.00%1.16%数据来源：网易财经数据库如表3-6所示，华策影视2019年非流动负债为20,551万元，较上年增加522万元，具体为：长期借款增加4万元；长期递延收益增加280万元；递延所得税负债增加238万元。华策影视非流动负债以长期借款为主，2015-2019年长期借款占比均在95%以上。表3-7华策影视所有者权益变动表（单位：万元）年份20152016201720182019金额增长率金额增长率金额增长率金额增长率金额增长率所有者权益合计596,02376.32%650,7279.18%700,6847.68%699,996-0.10%530,266-24.25%实收资本109,02568.55%174,66360.20%176,9701.32%177,3210.20%175,567-0.99%资本公积349,01889.87%284,883-18.38%297,0444.27%300,8541.28%296,492-1.45%盈余公积4,6601.75%7,97671.16%11,06838.77%12,42312.25%12,4230.00%未分配利润138,88445.68%17861228.61%233,68630.83%246,9105.66%99,033-59.89%数据来源：网易财经数据库如表3-7所示，华策影视2019年所有者权益为530,266万元，较上年减少169,730万元，增长率为-24,25%。其中实收资本减少1,754万元；资本公积减少4,362万元；未分配利润减少147,877万元，未分配利润大幅度减少可能是由于企业本年度业绩急速下滑所导致。3.2利润表分析3.2.1利润总额结构分析表3-8华策影视利润构成表（单位：万元）年份20152016201720182019营业总收入265,730444,498524,559579,721263,055营业收入265,730444,498524,559579,721263,055营业总成本219,768400,976463,174550,086289,017营业成本166,874331,872385,168429,475213,302研发费用2,5162,244营业税金及附加1,5141,7392,1242,941714销售费用24,82832,26832,75751,73540,627管理费用15,08319,80128,22427,93124,447财务费用4,9986,2769,6237,2177,684资产减值损失6,4719,0205,27828,269--公允价值变动收益-332-154-94-21896投资收益1,9842,7363,2591,0432,157对联营企业和合营企业的投资收益1,544-628-1,998-2,380-789营业利润47,61446,10470,23038,122-139,817营业外收入14,99410,409587806248营业外支出353631423288580利润总额62,25555,88270,39438,640-140,148所得税费用12,2836,7976,80213,6337,380净利润49,97249,08563,59125,006-147,528数据来源：网易财经数据库如表3-8所示，华策影视2019年净利润为：-1294520627.11元，较上年相比增幅为：-712.87%。；营业收入257,713.34万元，较上年相比下降55.55%；营业利润为-119,741.22万元，较上年相比下降414.10%；利润总额为-120,788.85万元，较上年相比下降412.60%；基本每股收益为-0.73元，比去年同期下降708.33%，华策影视2019年属于严重亏损。主要原因是影视行业全年备案、开机、上线项目同比出现大幅下滑。为应对新的市场环境和需求，公司调整了市场策略，以清理存量项目、保障现金回款、控制研发风险为工作重点。受行业深度调整和公司调整市场策略影响，2019年公司营业收入和应收账款大幅降低，同时公司计提商誉减值准备约8.4亿元，计提长期股权投资减值准备约1.8亿元，计提存货减值准备约1.3亿元，从而造成全年利润亏损，净资产降低。3.2.2营业收入分析表3-92019年华策影视营业具体情况收入（单位：万元）收入成本利润毛利率利润占比按行业广告业6,6287345,89488.92%11.85%影视行业252,097210,31341,78416.57%83.98%其他4,3302,2552,07547.92%4.17%按产品综艺16,95615,2071,74910.32%3.52%音乐79437242253.17%0.85%广告6,6287345,89488.92%11.85%全网剧销售198,127167,34830,77815.53%61.86%其他4,3302,2552,07547.92%4.17%经纪业务15,1757,0828,09353.33%16.27%影院票房6,5115,65385813.18%1.72%电影销售14,53414,651-117-0.81%-0.24%按地域海外5,6211,3514,27075.96%8.58%国内257,434211,95145,48317.67%91.42%数据来源：网易财经数据库华策影视近年来不停开拓业务范围，其反响较好，市场份额呈扩大趋势。2019年华策影视营业收入为263,055万元，如表3-9所示，从行业来看影视销售仍为主要收入来源，这说明公司的主营业务发展较为稳定；按产品来看，全网剧销售为主要利润占比，广告业虽然占比不算太重，但其销售毛利高达88.92%；按地域来看，华策影视业务主要针对国内，海外市场份额较小。3.3现金流量表分析3.3.1经营活动产生的现金流量表3-10华策影视经营活动产生的现金流量构成表（单位：万元）年份20152016201720182019销售商品、提供劳务收到的现金金额198,183363,785547,051543,855518,831占比92.53%96.52%95.81%97.05%95.39%收到的税费返还金额64149643816684占比0.03%0.04%0.11%0.15%0.13%收到的其他与经营活动有关的现金金额15,93712,95823,28715,70224,365占比7.44%3.44%4.08%2.80%4.48%经营活动现金流入小计金额214,185376,892570,981560,374543,881占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金金额218,360353,405422,246412,748316,467占比79.08%79.25%84.39%77.84%75.48%支付给职工以及为职工支付的现金金额16,90122,28626,66334,69641,974占比6.12%5.00%5.33%6.54%10.01%支付的各项税费金额22,69224,25321,60234,69335,917占比8.22%5.44%4.32%6.54%8.57%支付的其他与经营活动有关的现金金额18,16245,99729,83848,11324,907占比6.58%10.31%5.96%9.07%5.94%经营活动现金流出小计金额276,115445,942500,349530,250419,265占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%经营活动产生的现金流量净额金额-61,931-69,05070,63230,124124,616占比数据来源：网易财经数据库如表3-10所示，经营活动产生的现金流量净额波动较大，2015-2019年分别为-61,931万元、-69,050万元、70,632万元、30,124万元、124,616万元。2019年经营活动产生的现金流量净额大幅度增加，增幅为313.68%，主要是由于经营活动现金流出减少，其中购买商品、接受劳务支付的现金减少96,281万元。销售商品、提供劳务收到的现金占经营现金流入的比重较为稳定，均在90%以上。3.3.2投资活动产生的现金流量表3-11华策影视投资活动产生的现金流量构成表（单位：万元）年份20152016201720182019收回投资所收到的现金金额--18127,147179,71484,634占比0.00%3.66%94.89%98.85%95.51%取得投资收益所收到的现金金额9041,0144481,9752,496占比55.36%20.53%1.57%1.09%2.82%处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额金额--0222453占比0.00%0.00%0.08%0.01%0.06%收到的其他与投资活动有关的现金金额7293,745992861,434占比44.64%75.81%3.47%0.05%1.62%投资活动现金流入小计金额1,6334,94028,610181,80088,617占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金金额9772,1981,1822,29018,209占比10.06%1.65%2.41%1.35%13.51%投资所支付的现金金额8,434127,00447,650166,439115,049占比86.85%95.13%97.08%97.80%85.37%支付的其他与投资活动有关的现金金额3004,3032501,4581,507占比3.09%3.22%0.51%0.86%1.12%投资活动现金流出小计金额9,711133,50549,082170,187134,765占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%投资活动产生的现金流量净额金额-8,078-128,565-20,47211,613-46,148占比数据来源：网易财经数据库如表3-11所示，2015-2019中除2018年以外投资活动产生的现金流量净额均为负数，2019年投资活动现金流入88,617%万元，比上年减少51.26%，其中收回投资所收到的现金占投资活动现金流入小计95.51%，主要系本年赎回银行理财、收回投资所致；投资活动现金流出134,765万元，比上年减少20.81%，其中投资所支付的现金占投资活动现金流出小计85.37%，主要系本年购买银行理财所致。3.3.3筹资活动产生的现金流量表3-12华策影视筹资活动产生的现金流量构成表（单位：万元）年份20152016201720182019吸收投资收到的现金金额205,8618,26211,8112,651235占比70.14%3.81%8.90%1.04%0.05%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金金额6907,515249--166占比0.24%3.47%0.19%0.00%0.04%取得借款收到的现金金额87,643205,701113,049251,000433,000占比29.86%94.89%85.17%98.05%99.95%收到其他与筹资活动有关的现金金额--2,8147,8742,350--占比0.00%1.30%5.93%0.92%0.00%筹资活动现金流入小计金额293,504216,777132,735256,001433,235占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%偿还债务支付的现金金额48,80181,363140,618214,179497,020占比80.07%86.12%85.55%86.57%95.42%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金金额8,25511,56416,81719,15014,737占比13.54%12.24%10.23%7.74%2.83%其中：子公司支付给少数股东的股利、利润金额--981--1,850818占比0.00%1.04%0.00%0.75%0.16%支付其他与筹资活动有关的现金金额3,8921,5516,93214,0859,123占比6.39%1.64%4.22%5.69%1.75%筹资活动现金流出小计金额60,94894,479164,367247,414520,880占比100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%筹资活动产生的现金流量净额金额232,557122,298-31,6328,586-87,645占比数据来源：网易财经数据库如表3-12所示，近五年筹资活动现金流入主要为取得借款收到的现金，2019年高达99.95%，结合资产负债表可知主要为短期借款。筹资活动现金流入433,235万元，同比增加69.23%，主要系本年贷款较多所致；筹资活动现金流出520，880万元，同比增加110.53%，主要系本年归还贷款较多所致。综合来看，经营活动的现金流入和现金流出始终是现金流的主要组成部分，支撑着投资活动和筹资活动的现金流出，2019年用于投资和偿还债务较多，而收回资金较少，主要是由于2019年业绩下降严重，资金回笼缓慢。4华策影视财务能力分析4.1盈利能力分析盈利能力就是企业获取利润的能力。它是企业所有者投资收益依据，同时也是公司债券的重要保证。盈利能力分析能很好评价企业经营风险管理水平和各项经营活动；从而发现企业经营管理中存在的问题，进而采取解决措施，提高企业经济收益水平。4.1.1主营业务利润率图4-1华策影视2015-2019主营业务利润率（%）变化情况如图4-1所示，2015年到2019年华策影视主营业务利润率分别为36.63%、24.95%、26.17%、25.41%、18.64%，近五年均呈下降趋势。说明企业的成本控制、费用管理、产品营销方面有些不足。4.1.2销售净利率图4-2华策影视2015-2019销售净利率（%）变化情况如图4-2所示，2015年到2019年华策影视销售净利率分别为18.81%、11.04%、12.12%、4.31%、-56.08%，呈急速下降的趋势。2019年华策影视净利润为负，亏损严重说明企业通过扩大销售获取收益的能力较弱，其经营管理水平有待加强。4.1.3资产报酬率图4-3华策影视2015-2019资产报酬率（%）变化情况如图4-3所示，2015年到2019年华策影视资产报酬率分别为6.62%、5.22%、5.55%、2.46%、-14.22%，2019年呈大幅下降趋势。说明企业经营不善，全部资产的总体运营效率不高，企业的资产没能得到充分合理的运用。综合来看，华策影视2015-2019年盈利能力不佳，销售净利率和资产报酬率均为负数，在扩大销售业务的同时，也应注意改进经营管理，提高盈利水平，还可以适当的运用财务杠杆，提高资金的使用效率。4.2运营能力分析运营能力就是指企业对各项资产的经营运作与管理效率。通过运营能力分析能够看出企业各项资产的周转情况，从而改善企业的经营管理。4.2.1应收账款周转率图4-4华策影视2015-2019应收账款周转变化情况如图4-4所示，应收账款周转率近五年来有缓慢的下降，从2015年的1.72降至2019年的0.8，在资产负债表中可以看出，应收账款占比较大，说明运营资金过多呆滞在应收账款上，收账缓慢，容易产生坏账损失，从而影响企业流动资产的投资收益。4.2.2存货周转率图4-5华策影视2015-2019存货周转变化情况如图4-5所示，存货周转率近五年上下波动不定，2015-2018存货周转率均大于1，而2019年降至0.97，故需要加快存货周转速度，缩短营业周期，以减少库存并提高资产利用率。4.2.3固定资产周转率图4-6华策影视2015-2019固定资产周转变化情况如图4-6所示，2015-2018固定资产增长率呈直线上升，而2019年急剧下降表明华策影视2019年大量资金用于购买固定资产，销售收入降低，固定资产利用不充分。4.2.4总资产周转率图4-7华策影视2015-2019总资产周转变化情况如图4-7所示，一般来说总资产周转率的标准值为0.8，且越大越好，但由于行业的特殊性，资金周转时间较长，2019年华策影视总资产周转率下降到0.23，说明企业资产周转缓慢，销售不足，应通过合适的办法来加快资金的周转。4.3偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。对债权人和投资者而言都是相当重要的指标。企业的偿债能力的高低关系到企业是否能按时偿还债务，避免企业的正常的生产经营活动受到影响。4.3.1短期偿债能力图4-8华策影视2015-2019流动比率、速动比率变化情况如图4-8所示，近五年流动比率和速动比率均呈下降趋势。企业短期偿债能力下降，主要是由经营业务萎缩、资产周转速度放慢、经营业务创造现金的能力下降引起的，但是都大于1，2019年华策影视流动比率为1.86，速动比率为1.37，其短期偿债能力较强，债务风险较低。4.3.2长期偿债能力图4-9华策影视2015-2019资产负债率（%）变化情况如图4-9所示，2015-2019年华策影视资产负债率逐年增加，说明企业债务压力增大。资产负债率没有超过50%，属于保守型资本结构，长期偿债能力较强。4.4发展能力分析企业的发展能力分析，是指根据各种因素，例如内外部经营环境、资源条件和资金状况来预测企业未来发展潜能。4.4.1总资产增长率图4-10华策影视2015-2019总资产增长率（%）变化情况如图4-10所示，近五年来华策影视总资产增长率逐年下降，2019年降为-23.34%，说明企业预期收益在降低，降至负数可能会出现资不抵债或资不抵投资额的情况。4.4.2净利润增长率图4-11华策影视2015-2019净利润增长率（%）变化情况如图4-11所示，华策影视前四年年净利润增长率波动不定，2019年净利润为-689.96%，呈急速下降。说明公司经营绩效下降，并且亏损。2015-2018公司营业收入逐年增长，但营业成本没有得到很好控制，三项费用规模及比重近四年呈上升趋势，2019年有所下降。公司运营成本逐渐增加，导致净利润下降。主要由于近几年公司业务范围的拓展及内部策略调整，对未来的发展还是具有良好势头的。5传媒影视行业横向对比分析5.1财务指标对比分析本研究选取影视传媒行业较有代表性的几家企业，对其2019年部分指标进行对比分析。表5-12019部分影视上市公司财务指标华策影视华谊兄弟光线传媒唐德影视流动比率(%)1.860.652.461.15速动比率(%)1.370.471.860.57资产负债率(%)46.2654.5118.0394.04总资产利润率(%)-14.95-36.508.61-5.54主营业务利润率(%)18.6425.1044.67376.98销售净利率(%)-56.08-184.0233.46110.44资产报酬率(%)-14.22-32.529.09-4.79应收账款周转率(次)0.83.007.91-0.26存货周转率(次)0.971.511.150.27固定资产周转率(次)27.022.3976.81-6.65流动资产周转率(次)0.290.410.59-0.05总资产周转率(次)0.230.150.26-0.05基本每股收益(元)-0.83-1.420.32-0.27主营业务收入(万元)263055218640282,945-11486主营业务利润(万元)4903954876126,401-43299营业利润(万元)-139817-380316111,153-12680利润总额(万元)-140148-375282111253-12641数据来源：网易财经数据库以偿债能力来看，华策影视要优于华谊兄弟和唐德影视，光线传媒短期偿债能力最佳，债务风险很低。以运营能力来看，光线传媒应收账款周转率最高，表明光线传媒资产流动性强，短期偿债能力强，其次为华谊兄弟。华策影视固定资产利用较好，但存货和应收账款周转率较为缓慢，仅强于唐德影视。以盈利能力来看，光线传媒和唐德影视盈利能力强，市场竞争力强，获利水平高。华策影视。华谊兄弟2019年均亏损严重。5.2业绩对比分析表5-22019部分影视上市公司业绩影视公司营业收入（亿元）同比增长（%）净利润（亿元）同比增长（%）华谊兄弟23.12-40.59-39.62-262.56光线传媒28.1989.009.53-30.57唐德影视-3.20-141.67-1.07-81.10华策影视25.77-55.55-12.95-712.87数据来源：网易财经数据库在业绩方面，华谊兄弟2019净利润为：-39.62亿元，与上年同期相比变动幅度：-262.56%。公司实现营业总收入为23.12亿元，比上年同期下降40.59%。2019年上映的影片包括跨期电影《云南虫谷》、《小小的愿望》、《我和我的祖国》、《攀登者》、《只有芸知道》等，公司主投主控影片缺失，电影收入较上年同期相比存在较大程度的下滑；电视剧方面，公司对剧集内容进行升级调整，稳步推进业务发展，剧集收入较上年同期有所减少，主要因为上年同期电视剧《好久不见》播出并取得良好收入，2019年华谊兄弟参与了多部电影及影视剧投资制作，待播剧较多。光线传媒2019年净利润为：9.53亿元，与上年同期相比变动幅度：-30.57%；实现营业总收入28.19亿元，比上年同期增加89.00%。光线传媒2019营业收入大幅增加主要体现在：上映了《疯狂的外星人》、《哪吒之魔童降世》、《小小的愿望》、《友情以上》、《我和我的祖国》、《误杀》等十八部影片，其中有几部电影取得了优异的票房成绩，电影业务利润比上年同期大幅增加。唐德影视2019年净利润为：-1.07亿元，与上年同期相比变动幅度：-81.10%；营业收入-3.20亿元，比去年同期下降-141.67%。公司营业收入和营业毛利主要为《车神》等27部已完成首轮电视播映权和信息网络传播权发行的电视剧项目的发行收入和毛利，电视剧《因法之名》二轮电视播映权的发行收入和毛利，以及《倚天屠龙记》、《白发》等电视剧海外版权代理发行收入和毛利。华策影视2019年净利润为：-12.95亿元，与上年同期相比变动幅度：-712.87%；营业收入25.77亿元，比去年同期下降55.55%。网剧方面播出项目10个，有：《外交风云》、《宸汐缘》、《时间都知道》、《我只喜欢你》、《独孤皇后》等；主要确认收入的项目有《下一站是幸福》、《加油，你是最棒的》、《我的莫格利男孩》、《亲爱的，热爱的》等。2019年公司营业收入和应收账款大幅降低，同时华策影视计提商誉减值准备约8.4亿元，计提长期股权投资减值准备约1.8亿元，计提存货减值准备约1.3亿元，从而造成全年利润亏损，净资产降低。2019年影视行业全年备案、开机、上线项目同比出现大幅下滑。为应对新的市场环境和需求，各个上市公司均调整了市场策略。受行业深度调整和公司调整市场策略影响，影视传媒行业净利润整体呈下降趋势。6现状总结及发展建议6.1现状总结本研究通过对华策影视的财务报表进行分析，总结出华策影以及影视传媒行业的一些共性问题：（1）应收账款占比严重，资金回笼时间长。应收账款很大程度上受影视作品发行时间的影响。因为通常制作一部电视剧耗时较长，发行时间也不定。若期末发行的影视作品数量多，应收账款往往很大。以华策影视为例，2019年华策影视应收账款占流动资产比重高达29.21%。所以期末应收账款余额的波动较大，公司面临资金短缺的风险，管理难度也加大。（2）存货占流动资产比例仅次于应收账款。存货的规模和其占流动资产的比重都逐年增加，作为影视制作公司，华策影视和其他同行业公司一样，存货占总资产的比例较高。影视制作企业和其他企业不同的地方在于，在制作影视作品的过程中不用购置土地和产房等固定资产，而是投资于剧本创作、支付演员和工作人员的工资、购买服装、道具、租赁设备等。华策影视的生产过程就在资金和存货间来回转换，扩大生产的话，会增加资金和存货会的来回。所以连续制作影视剧的华策影视的资产中有很大部分的存货，公司的资金主要用于制作影视作品，而影视作品的发行又很受政策的影响，如果完工的影视作品没能通过相关部门的审查，而导致无法发行，则公司将会面临投资风险。（3）华策影视的经营活动净现金流量波动较大。2015-2019年分别为-61,931万元、-69,050万元、70,63万元、30,124万元、124,61万元。在经营活动现金流入方面，影视制作企业的影视作品从启动开拍到取得收入回笼资金一般需要一年以上的周期；在经营活动现金流出方面，拍摄、发行影视作品的过程中一直有现金流出，而资金在作品发行后某几个时间点回笼，具有强烈的间歇性。所以经营活动的现金流入和现金流出会出现不均衡。（4）近五年来，华策影视的投资活动现金流量净额除2018年外均为负数。鉴于电影业的快速发展，华策影视在电影业投入大量资金，大部分资金用于投资建设电影院。用于影院建设的成本在增加，而单体影院盈利能力却在降低，并且影视传媒行业深受市场和政策的影响，2019年影视行业全年备案、开机、上线项目同比出现大幅下滑，导致大部分影视制作公司投资资金回收周期加长、风险增大。6.2发展建议针对上述问题，提出以下几点发展建议：对于影视传媒公司而言，大多数都是应收账款额度较大且占流动资产比例逐年增加。因此需要努力回收资金，同时降低如预售影视作品或吸收联合投资方资金等应收账款的波动性。不过大部分的影视作品主要销往各个信用度高的大型电视台，故坏账风险低，发生损失的可能性相对较低，公司还是应该尽量使利润以现金流入的形式呈现，提高现金回款能力。影视公司应确保影视作品的顺利发行，避免存货积压。扩大生产规模，降低存货占比过高的风险。如果企业的资产负债率不高，可以适当的利用财务杠杆获取资金，扩大资产规模，改善资产结构，提高资产利用率，来获取更大利益。因此适度增加负债可以优化影视作品制作链，华策影视需要提高作品质量和欢迎度，赚取更多利润。影视公司在投资过程中要警惕决策失误、估值过高等风险，加强人才引进，培养控制风险的能力，建立专业投资团队，储备充足项目资源，为产业投资并购打下良好基础以完善业务板块。结论华策影视是我国传媒行业成功的上市公司之一，本文所采用的数据主要来自网易财经数据库，本文运用结构分析法、趋势分析法、比较分析法分析和评价了华策影视近2015-2019年的财务状况和经营情况，并通过华策影视的案例对影视传媒行业的经营和财务的共性问题提出了相关建议。本文以华策影视的三大报表切入，紧接着分析其盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力，并与华谊兄弟、光线传媒、唐德影视2019年部分财务指标与经营业绩进行对比，得出华策影视资产规模逐年扩大，偿债能力良好，现金流量运作较好，经营活动现金