光大证券银行基金报告

“一体多翼”，新危废龙头冉冉升起浙富控股首次覆盖报告光大证券研究报告xxxx年07月05日分析师：xxx执业证书编号：1234567890123456LOGOHERE公司动态LOGOHERE“清洁能源+大环保”战略初成，未来发展值得期待。公司将在践行“大能源+互联等新兴领域投资”发展战略的基础上，持续拓展业务范围，同时布局“绿色产业”，稳步推进公司业务的转型升级，推进“清洁能源、大环保”发展战略的重要实践。业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起。公司通过收购申联环保集团、申能环保介入危废处置领域（另完成净沣环保60%的股权收购）并实现了全产业链覆盖，在收购价格较为公允的同时，业绩承诺协议（2022年扣非归母净利润不低于13.50/16.49/18.68亿元）亦可保障公司业绩实现稳健增长。首次覆盖给予“买入”评级。（1）公司传统业务景气度回升，且现金流表现优异，一方面可以为公司业绩提供支撑，另一方面也将为公司未来危废项目的建设提供有力的现金保障；（2）公司完成申联环保集团、申能环保及净沣环保的收购后，危废处置全产业链布局已成，盈利水平行业领先；（3）公司危废产能陆续投产后将进一步扩充公司的危废处置规模和范围（XXX年危废处置投产产能有望达175万吨/年，另有净沣环保的87万吨/年产能规划中），未来发展值得期待，且业绩承诺也有望保障公司的业绩维持稳健增长。风险提示：市场竞争加剧致使盈利能力承压；新冠疫情影响公司在建工程推进及产能利用率提升；商誉较高未来存在减值可能。目录LOGOHERECONTENTPAGE浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起盈利预测、估值与股价催化剂首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成水电设备起家，持续并购实现战略版图扩张传统主业发展承压，在手现金充裕LOGOHERE浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成LOGOHERE水电设备起家，持续并购实现战略版图扩张浙富控股集团股份有限公司前身为1970年成立的富春江水工机械厂，经过多年在水电设备的研发和制造，公司逐步成长为国内最大的民营水电设备制造企业并于2008年在深交所成功上市。

上市后，公司利用其在水电设备制造领域的技术优势和民营企业高效灵活的经营模式，推进“清洁能源、大环保”发展战略的重要实践，而大环保发展的重要载体便是危废处置业务。浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成LOGOHERE公司通过并购6次扩大经营业务版图双击输入替换内容轻松设计高效办公20XX年20XX年双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公20XX年20XX年20XX年xxxx年xxxx年双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成LOGOHERE传统主业发展承压，在手现金充裕双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公01.点击次数输入标题02.点击次数输入标题03.点击次数输入标题双击输入替换内容轻松设计高效办公浙富控股——“清洁能源+大环保”战略初成LOGOHERE传统主业发展承压，在手现金充裕双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起收购申联、申能、净沣环保，切入危废领域申联、申能环保业绩承诺可保证高增长“一体多翼”提升资源化盈利，无害化产能将落地LOGOHERE业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起LOGOHERE收购申联、申能、净沣环保，切入危废领域010203双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起LOGOHERE申联、申能环保业绩承诺可保证高增长双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起LOGOHERE“一体多翼”提升资源化盈利，无害化产能将落地图表：双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公业务版图扩张完成，新危废龙头冉冉升起LOGOHERE“一体多翼”提升资源化盈利，无害化产能将落地轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容盈利预测、估值与股价催化剂关键假设盈利预测估值与股价驱动因素LOGOHERE盈利预测、估值与股价催化剂LOGOHERE关键假设轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容双击输入替换内容双击输入替换内容双击输入替换内容双击输入替换内容盈利预测、估值与股价催化剂LOGOHERE盈利预测LOGOLOGOLOGO双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公盈利预测、估值与股价催化剂LOGOHERE盈利预测维度01维度02维度032019Q37738918235.22%XXXQ1278402059235.22%XXXQ2278497821238235.22%轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公图表：双击输入替换内容轻松设计高效办公轻松设计高效办公双击输入替换内容盈利预测、估值与股价催化剂LOGOHERE估值与股价驱动因素双击输入替换内容双击输入替换内容双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公输入替换内容轻松设计高效办公首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析市场竞争风险新冠疫情带来的业务推进风险商誉风险LOGOHERE首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析LOGOHERE首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容LOGOLOGOLOGO首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析LOGOHERE市场竞争风险轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容替换内容LOGOLOGOLOGO首次覆盖，给予“买入”评级&风险分析LOGOHERE新冠疫情带来的业务推进风险轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容01.双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容轻松设计高效办公双击输入替换内容02.双击输入替换内容轻松设计高效办公