2022CFA二级真题+模拟卷配套名师逐题讲解

2022CFA二级真题+模拟卷配套名师逐题讲解

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.下列关于IFRS16下承租人对租赁资产初始计量的说法，正确的是（）A.仅包括租赁负债的现值B.租赁负债的现值加上初始直接费用和拆卸成本的现值C.租赁负债的现值减去初始直接费用D.租赁资产的公允价值2.根据MM定理（无税），公司价值与资本结构的关系是（）A.公司价值随债务比例增加而增加B.公司价值随债务比例增加而减少C.公司价值不受资本结构影响D.公司价值与债务比例呈U型关系3.固定增长股利贴现模型的适用条件是（）A.股利增长率g持续且大于必要收益率rB.股利增长率g持续且小于必要收益率rC.股利增长率g不稳定但小于必要收益率rD.股利增长率g为零4.修正久期衡量的是（）A.债券价格对收益率变化的绝对变化B.收益率变动100个基点时债券价格的近似百分比变化C.债券的到期时间D.债券的凸性大小5.无收益资产的远期价格计算公式是（）A.F=S0(1+r)^TB.F=S0/(1+r)^TC.F=S0+rTD.F=S0-rT6.杠杆收购（LBO）的核心特征是（）A.低杠杆融资，管理层不参与B.高杠杆融资，通常伴随管理层参与C.全现金收购，无债务融资D.目标公司为上市公司7.Fama-French三因子模型的因子不包括（）A.市场风险溢价B.规模因子（SMB）C.价值因子（HML）D.动量因子（MOM）8.在通货膨胀环境下，采用LIFO的企业与FIFO相比，存货账面价值会（）A.较高B.较低C.相同D.无法确定9.股利信号理论中，公司增加股利传递的信号是（）A.管理层对未来盈利缺乏信心B.管理层对未来盈利有信心C.公司现金流不足D.公司将减少投资10.经济衰退时期，信用利差通常会（）A.扩大B.缩小C.不变D.先扩大后缩小二、填空题（总共10题，每题2分）1.在IFRS下，研发费用的处理：研究阶段支出______，开发阶段支出满足资本化条件的______。2.计算WACC时，债务资本成本通常采用______利率。3.相对估值法常用指标包括市盈率、市净率和______。4.债券凸性是价格-收益率曲线的______程度。5.期权内在价值是期权立即行权时的______价值。6.对冲基金常用策略包括市场中性、事件驱动和______。7.CAPM中β衡量的是______风险。8.经营活动现金流量间接法从______开始调整。9.NPV为______时项目应被接受。10.零息债券的久期______其到期期限。三、判断题（总共10题，每题2分）1.IFRS下商誉需每年减值测试，不摊销。（）2.MM定理有税情况下，公司价值随债务比例增加而减少。（）3.股利贴现模型中g=r时模型无效。（）4.债券久期越长，价格对收益率变化敏感性越低。（）5.看涨期权多头在标的资产价格上涨时获利。（）6.私募股权基金存续期通常5-7年。（）7.非系统风险可通过分散投资消除。（）8.USGAAP允许LIFO，IFRS不允许。（）9.资本结构决策仅影响权益成本，不影响债务成本。（）10.信用评级越高，信用利差越大。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述财务报表分析中如何通过现金流量表判断企业盈利质量。2.简述公司金融中资本预算的主要方法及其优缺点。3.简述权益投资中绝对估值法与相对估值法的区别。4.简述固定收益中利率风险的两个主要组成部分及其含义。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论衍生品在投资组合管理中的作用。2.讨论另类投资对传统投资组合的分散化效应。3.讨论财务报表中常见的盈余管理手段及其识别方法。4.讨论CAPM模型的局限性及其改进方向。答案：一、单项选择题1.B2.C3.B4.B5.A6.B7.D8.B9.B10.A二、填空题1.费用化；资本化2.税后3.市销率（P/S）4.弯曲5.正6.宏观策略7.系统8.净利润9.正10.等于三、判断题1.对2.错3.对4.错5.对6.错7.对8.对9.错10.错四、简答题答案1.通过现金流量表判断盈利质量：首先看经营活动现金流量与净利润的匹配度，若经营现金流大于净利润且持续，说明盈利真实可靠；其次看经营现金流的构成，核心业务现金流入占比高则质量更好；分析现金流稳定性，波动小则盈利质量稳定；关注非经常性现金流入占比，占比高则盈利质量低。这些指标反映盈利是否有真实现金支撑，避免虚假盈余。2.资本预算主要方法：净现值（NPV），优点考虑时间价值和风险，直接反映公司价值贡献，缺点依赖贴现率估计；内部收益率（IRR），优点直观反映回报率，缺点可能多个IRR或无IRR；回收期法，优点简单易算，缺点忽略时间价值和后期现金流；盈利指数（PI），优点反映资金效率，缺点无法比较项目规模。企业需综合使用。3.绝对估值法与相对估值法区别：绝对估值通过未来现金流折现算内在价值（如DCF），优点基于基本面，缺点假设多且敏感；相对估值通过同类公司比较指标（如P/E），优点快捷，缺点依赖可比公司和市场有效性。绝对估值适合长期价值投资，相对估值适合快速评估。4.利率风险的两个组成部分：价格风险（利率上升导致债券价格下降）和再投资风险（利率下降导致利息再投资收益减少）。久期越长价格风险越大，期限短或息票高再投资风险大。两者反向变动，投资者需根据期限平衡风险。五、讨论题答案1.衍生品在投资组合中的作用：风险管理（对冲价格或下行风险）、增强收益（杠杆投机或套利）、提高流动性（快速调整敞口）、资产配置（获取特定市场暴露）。但杠杆放大损失，需合理使用。2.另类投资的分散化效应：与传统资产相关性低，降低组合波动率。如大宗商品对冲通胀，市场中性策略稳定收益。但另类投资流动性差、费用高，需权衡收益与成本，合理配置比例。3.盈余管理手段及识别：手段包括提前确认收入、延迟确认费用、操纵存货计价、资产减值操纵。识别方法：对