2022CFA二级真题押题卷连续3年命中80%考点

2022CFA二级真题押题卷连续3年命中80%考点

一、单项选择题（每题2分，共10题）1.以下关于公司自由现金流（FCFF）的说法，正确的是（）。A.FCFF是公司可分配给股权所有者的现金流B.FCFF的计算不考虑债务利息支出C.FCFF是公司经营活动产生的现金流扣除必要的资本支出等后的剩余现金流D.FCFF仅考虑股权资本成本2.在债券久期的计算中，下列哪种债券的久期最长？（）A.短期、低息票率债券B.短期、高息票率债券C.长期、低息票率债券D.长期、高息票率债券3.下列关于有效市场假说的说法，错误的是（）。A.弱式有效市场中，技术分析无效B.半强式有效市场中，基本面分析无效C.强式有效市场中，内幕信息无法带来超额收益D.有效市场假说认为市场价格总是能及时、准确地反映所有信息4.一家公司的β系数为1.2，市场组合的预期收益率为10%，无风险利率为4%，根据资本资产定价模型（CAPM），该公司的预期收益率是（）。A.10%B.11.2%C.12%D.12.8%5.以下哪种衍生品通常用于对冲利率风险？（）A.股票期权B.货币互换C.利率互换D.商品期货6.下列关于财务比率分析的说法，正确的是（）。A.流动比率越高，公司的短期偿债能力一定越强B.资产负债率越高，公司的长期偿债能力越强C.权益乘数越大，公司的财务杠杆越高D.销售净利率越高，公司的资产运营效率越高7.一家公司的净利润为100万元，所有者权益为500万元，该公司的净资产收益率（ROE）是（）。A.10%B.20%C.30%D.40%8.以下哪种情况会导致债券价格上升？（）A.市场利率上升B.债券信用评级下降C.市场利率下降D.通货膨胀预期上升9.下列关于风险价值（VaR）的说法，错误的是（）。A.VaR是在一定的置信水平下，某一金融资产或投资组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失B.VaR的计算方法包括历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡罗模拟法等C.VaR可以准确地衡量所有类型的风险D.VaR是一种常用的风险度量工具10.一家公司的市盈率（P/E）为15，每股收益（EPS）为2元，该公司的股价是（）。A.15元B.20元C.30元D.40元二、填空题（每题2分，共10题）1.资本资产定价模型（CAPM）的公式是（）。2.债券的久期衡量了债券价格对（）变动的敏感性。3.有效市场假说分为（）、（）和（）三种形式。4.公司自由现金流（FCFF）的计算公式为：FCFF=息税前利润×（1-税率）+（）-资本支出-营运资本变动。5.权益乘数等于（）除以所有者权益。6.利率互换中，双方通常交换（）和（）的现金流。7.净资产收益率（ROE）的杜邦分析体系将ROE分解为（）、（）和权益乘数。8.风险价值（VaR）的计算需要确定（）、（）和持有期。9.市盈率（P/E）的计算公式是（）除以每股收益（EPS）。10.常见的金融衍生品包括（）、（）、互换和期权等。三、判断题（每题2分，共10题）1.公司自由现金流（FCFF）是公司可分配给股权所有者和债权所有者的现金流。（）2.债券的久期越长，其价格对利率变动的敏感性越低。（）3.在弱式有效市场中，基本面分析可以获得超额收益。（）4.资产负债率越高，公司的财务风险越低。（）5.利率互换可以用来对冲汇率风险。（）6.风险价值（VaR）可以衡量投资组合在极端情况下的损失。（）7.市盈率（P/E）越高，说明市场对公司的未来盈利预期越高。（）8.权益乘数越大，公司的财务杠杆越低。（）9.资本资产定价模型（CAPM）假设投资者可以以无风险利率借入或贷出资金。（）10.商品期货主要用于对冲股票市场的风险。（）四、简答题（每题5分，共4题）1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本假设。2.解释债券久期的含义及其在债券投资中的作用。3.简述有效市场假说的三种形式及其对投资策略的影响。4.说明杜邦分析体系的主要内容及其在财务分析中的意义。五、讨论题（每题5分，共4题）1.讨论利率变动对债券价格和股票价格的影响有何不同，并分析原因。2.分析风险价值（VaR）在金融风险管理中的应用及局限性。3.探讨不同类型的金融衍生品在风险管理中的作用，并举例说明。4.结合实际情况，讨论市盈率（P/E）在公司估值中的应用及可能存在的问题。答案：一、单项选择题1.C2.C3.D4.B5.C6.C7.B8.C9.C10.C二、填空题1.E(Ri)=Rf+βi×[E(Rm)-Rf]2.利率3.弱式有效市场；半强式有效市场；强式有效市场4.折旧与摊销5.总资产6.固定利率；浮动利率7.销售净利率；总资产周转率8.置信水平；时间区间9.每股市价10.远期；期货三、判断题1.对2.错3.对4.错5.错6.对7.对8.错9.对10.错四、简答题1.资本资产定价模型（CAPM）的基本假设包括：（1）投资者是风险厌恶的，且都是价格接受者。（2）投资者投资范围仅限于可以在市场上交易的金融资产，如股票、债券等，且不受财力限制，可任意买卖证券。（3）存在无风险资产，投资者可以以无风险利率自由借贷。（4）投资者对资产的预期收益率、方差和协方差等具有相同的预期。（5）资本市场是完全竞争的，无交易成本和税收。2.债券久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标。它反映了债券现金流的加权平均到期时间。在债券投资中，久期的作用主要有：（1）可以帮助投资者评估债券价格对利率变动的风险。久期越长，债券价格对利率变动越敏感，利率上升时债券价格下降幅度越大，反之亦然。（2）用于债券投资组合的免疫策略，通过调整投资组合的久期与负债久期相匹配，可降低利率风险。3.有效市场假说的三种形式及对投资策略的影响：（1）弱式有效市场：证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。此时技术分析无效，投资者可采用基本面分析获取超额收益。（2）半强式有效市场：证券价格充分反映了所有公开可得的信息。基本面分析也无效，投资者很难通过公开信息获取超额收益，可采用被动投资策略。（3）强式有效市场：证券价格充分反映了所有信息，包括公开和内幕信息。任何投资策略都无法持续获得超额收益，投资者应采用被动投资策略。4.杜邦分析体系的主要内容是将净资产收益率（ROE）分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积。其在财务分析中的意义在于：（1）通过分解可以清晰地了解影响ROE的因素，即公司的盈利能力（销售净利率）、资产运营效率（总资产周转率）和财务杠杆（权益乘数）。（2）便于进行横向和纵向比较，找出公司在经营管理中的优势和不足，为制定改进策略提供依据。五、讨论题1.利率变动对债券价格和股票价格的影响不同：利率上升时，债券价格下降，股票价格可能下降也可能上升；利率下降时，债券价格上升，股票价格可能上升也可能下降。原因如下：债券是固定收益证券，其未来现金流相对固定，利率上升时，债券的折现率提高，导致债券价格下降。而股票的价值取决于公司未来的盈利能力和现金流，利率上升时，一方面公司的融资成本增加，可能影响盈利，导致股票价格下降；另一方面，利率上升可能使市场资金流向债券等固定收益产品，减少对股票的需求，股票价格下降。但如果市场预期公司盈利能力不受利率上升影响过大，股票价格也可能保持稳定或上升。利率下降时，情况相反。2.风险价值（VaR）在金融风险管理中的应用：（1）用于衡量投资组合的风险水平，帮助投资者和管理者了解在一定置信水平下可能的最大损失。（2）用于风险控制，设定风险限额，确保风险在可承受范围内。（3）用于业绩评估，考虑风险因素后的业绩更具可比性。局限性：（1）VaR是在正常市场条件下的风险度量，不能准确衡量极端情况下的损失。（2）其计算依赖于历史数据或假设的分布，当市场情况发生较大变化时，可能不准确。（3）VaR只给出了损失的概率和大小，没有提供关于损失发生的时间和频率等信息。3.不同类型金融衍生品在风险管理中的作用：（1）远期合约：可用于锁定未来的交易价格，如远期外汇合约可对冲汇率风险。例如，进口商预期未来要支付外币货款，通过签订远期外汇合约，可锁定汇率，避免汇率上升带来的损失。（2）期货合约：与远期类似，也可用于套期保值，且具有标准化、流动性强等特点。如农产品期货可帮助农民或农产品加工企业锁定价格。（3）互换：利率互换可管理利率风险，货币互换可管理汇率风险。例如，一家公司有固定利率债务，预期利率下降，可通过利率互换将固定利率债务转换为浮动利率债务。（4）期权：赋予持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出资产的权利。期权可用于套期保值和投机，如股票期权可保护投资者免受股价下跌的损