2020年CFA二级真题+考点预测卷考前抢分专用

2020年CFA二级真题+考点预测卷考前抢分专用

一、单项选择题（每题2分，共20分）1.在多元回归中，若两个自变量相关系数为0.85，最可能出现的后果是A.标准误被低估，t统计量被高估B.标准误被高估，t统计量被低估C.判定系数R²大幅下降D.F统计量不再服从F分布2.对含异方差的时间序列采用OLS估计，仍可获得下列哪一项性质A.无偏且有效B.无偏但非有效C.有偏但一致D.有偏且非一致3.在Fama–French三因子模型中，HML因子组合的多空头寸构建依据是A.市值高低B.账面市值比高低C.过去12个月收益率高低D.营运利润率高低4.某可转债当前delta为0.72，若正股上涨1美元，可转债价格理论上A.上涨0.72美元B.上涨0.72%C.下跌0.28美元D.不变5.在MonteCarlo模拟为美式期权定价时，为降低高估计偏差，通常采用A.最小二数蒙特卡罗（LSM）B.对偶变量技术C.控制变量技术D.增加模拟次数6.若某国实行严格资本管制，其利率平价最可能表现为A.抵补利率平价成立，非抵补不成立B.非抵补利率平价成立，抵补不成立C.两者均成立D.两者均不成立7.在Porter五力模型中，最能直接体现“替代品威胁”的指标是A.供应商集中度B.购买者转换成本C.替代品性价比D.行业增长率8.对采用fairvalueoption的负债，若实体信用质量下降，其负债公允价值A.上升，利润表确认损失B.上升，利润表确认收益C.下降，利润表确认收益D.下降，其他综合收益确认收益9.在计算经济增加值EVA时，若采用年初净经营资产作为资本基数，则NOPAT应使用A.当年全年税后经营利润B.当年下半年税后经营利润C.上年全年税后经营利润D.当年税前经营利润10.在并购交易中，若收购方以股票交换方式支付且P/E高于目标，最可能导致A.收购方EPS立即被稀释B.收购方EPS立即增厚C.目标公司ROE下降D.合并后杠杆率上升二、填空题（每题2分，共20分）11.若AR(1)模型xt=0.3+0.65xt-1+εt，其长期均值为________。12.在Black–Scholes框架下，若波动率增加，则gamma对平价期权的影响是________（填“增大”或“减小”）。13.依据IFRS16，承租人应将租赁负债初始按________利率折现。14.在计算可持续增长率时，若ROE为14%，股利支付率为30%，则可持续增长率为________%。15.当收益率曲线出现倒挂，长期利差（10年减3个月）为负，则根据预期理论，市场隐含未来短期利率将________。16.在VaR回溯测试中，若实际突破次数显著高于95%置信水平下的期望次数，则该VaR模型被判定为________风险。17.依据GIPS，组合必须在至少________个年度周期内按公允价值计价，方可申请合规声明。18.在成本转嫁定价中，若需求价格弹性为–0.8，而供给弹性为1.5，则消费者承担税负的比例为________（保留两位小数）。19.若某企业自由现金流为负，且净借款增加，则其股权自由现金流（FCFE）相对企业自由现金流（FCFF）更________（填“高”或“低”）。20.在事件研究中，若估计窗内市场模型β为1.1，事件窗内实际收益率超出市场收益1%，则异常收益率为________%。三、判断题（每题2分，共20分，正确写“T”，错误写“F”）21.当序列相关系数为0时，该序列一定服从白噪声过程。22.在多元回归中，若所有解释变量均与误差项无关，则OLS估计量一定无偏。23.对于可赎回债，随着利率下降，其有效久期可能变为负值。24.依据Modigliani–Miller命题（无税），公司资本结构变化不影响WACC。25.在MonteCarlo模拟中，增加随机路径数量可以同时降低估计方差与偏差。26.若某国实行固定汇率且央行不冲销，则扩张性财政政策对产出无长期影响。27.在计算经济利润时，若资本成本率低于ROIC，则经济利润必为正。28.依据IFRS9，权益工具若被指定为FVOCI，其股息收益应计入损益。29.当公司采用LIFO法且物价上涨时，其毛利率相对FIFO法更高。30.在并购协同效应估值中，若成本协同现值为正而收入协同现值为负，则总协同一定为负。四、简答题（每题5分，共20分）31.简述多重共线性对回归系数显著性检验的具体影响，并给出两种常用诊断指标。32.说明在利率二叉树模型中，如何校准无套利利率树以匹配当前即期收益率曲线。33.解释“信用估值调整”（CVA）与“债务估值调整”（DVA）对衍生品公允价值的相反影响机制。34.概述在GIPS合规中“组合构建”阶段必须披露的三项关键政策，并说明其目的。五、讨论题（每题5分，共20分）35.结合实证研究，讨论价值因子在2008年金融危机后表现下滑的潜在原因，并评估其未来有效性。36.当央行采用负利率政策时，银行净息差与信贷供给可能出现何种非线性反应？请用银行微观行为加以阐释。37.在ESG整合策略中，若投资者同时采用负面筛选与优化加权，讨论其对主动风险与跟踪误差的潜在权衡。38.试分析高杠杆企业在经济衰退期采用“债务再融资”与“资产出售”两种去杠杆路径对股东与债权人的财富分配差异。答案与解析一、单项选择题1B2B3B4A5A6D7C8B9A10B二、填空题110.85712增大13租赁内含利率或增量借款利率（取低者）149.815下降16低估175180.6519高201.1三、判断题21F22T23F24T25F26F27T28T29F30F四、简答题（每题约200字）31.多重共线性使变量间高度相关，导致系数估计方差膨胀，t值下降，个别变量失去显著性。常用诊断：1.方差膨胀因子VIF>10视为严重；2.条件指数>30且方差比例>0.5同时出现时确认共线性。解决方案包括删除变量、主成分或岭回归。32.校准步骤：1.输入即期曲线计算贴现因子；2.假设波动率参数，构建初始利率树；3.从末端倒推，调整局部漂移项使各节点贴现值与即期曲线一致；4.迭代至误差小于设定阈值，确保无套利。33.CVA反映交易对手信用风险，增加负债端公允价值；DVA反映自身信用恶化，降低负债端公允价值。两者均通过贴现率调整未来现金流，方向相反，净额决定衍生品最终公允价值。34.关键政策：1.组合纳入/剔除标准，防止择时偏差；2.估值来源与频率，确保一致性；3.分红利息处理规则，避免收益扭曲。目的为提升披露可比性、增强投资者信任。五、讨论题（每题约200字）35.价值股多集中于金融、能源，危机后监管收紧、低利率压制盈利；同时科技成长股因低利率估值扩张，价值因子相对收益下滑。未来若通胀回升、利率上行，价值股现金流重估，因子或重新有效，但需关注结构性行业变迁。36.负利率压缩银行资产收益率，若银行无法将负利率完全转嫁存款，则净息差收窄；同时，负利率降低违约预期，刺激信贷需求。微观上，银行可能提高风险溢价、增配交易性资产，导致信贷供给先升后降，呈现非线性。37.负面筛除高碳权重板块会降低主动风险但增加跟踪误差；优化加权在控制TE同