2021年CFA二级高频真题考点随身记口袋版

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一、单项选择题（每题2分，共10题）1.以下关于公司自由现金流（FCFF）的说法，正确的是：A.FCFF是归属于股东的现金流B.FCFF=EBIT（1-税率）+折旧与摊销-资本性支出-净营运资本变动C.FCFF计算时不需要考虑利息费用D.FCFF不能用于企业估值2.对于债券久期，下列表述正确的是：A.久期越长，债券价格对利率变动越不敏感B.零息债券的久期等于其到期期限C.票面利率越高，债券久期越长D.债券的凸性与久期无关3.以下哪种情况最可能导致公司的权益成本上升？A.公司降低财务杠杆B.市场整体风险溢价下降C.无风险利率上升D.公司提高股息支付率4.在计算企业价值倍数（EV/EBITDA）时，EV（企业价值）不包括以下哪项？A.股权市场价值B.净债务价值C.少数股东权益D.现金及现金等价物5.下列关于信用违约互换（CDS）的说法，错误的是：A.CDS的买方定期向卖方支付费用B.当参考实体发生信用事件时，CDS卖方需向买方进行赔偿C.CDS可以用于对冲信用风险D.CDS的卖方承担的风险等同于参考实体的债权人6.以下关于有效市场假说的表述，正确的是：A.弱式有效市场中，技术分析可以获取超额收益B.半强式有效市场中，基本面分析可以获取超额收益C.强式有效市场中，内幕信息也无法获取超额收益D.有效市场假说认为股票价格是随机游走的，与公司基本面无关7.以下哪种风险不属于操作风险？A.系统故障导致交易无法进行B.员工欺诈导致公司损失C.利率波动导致债券价值下降D.内部流程不完善导致错误交易8.对于多因素模型，以下说法正确的是：A.多因素模型只考虑市场因素B.多因素模型中各因素的系数反映了资产对该因素的敏感度C.多因素模型不能用于资产定价D.多因素模型中因素之间必须相互独立9.以下关于期权的说法，错误的是：A.看涨期权赋予期权买方在到期日或之前以执行价格买入标的资产的权利B.看跌期权赋予期权买方在到期日或之前以执行价格卖出标的资产的权利C.期权的时间价值随着到期日临近逐渐增加D.期权的内在价值是非负的10.在计算资产的预期收益率时，以下哪种方法不考虑资产之间的相关性？A.资本资产定价模型（CAPM）B.套利定价理论（APT）C.多因素模型D.历史平均收益率法二、填空题（每题2分，共10题）1.资本资产定价模型（CAPM）中，资产的预期收益率由无风险利率、______和______决定。2.债券的久期衡量了债券价格对______变动的敏感度。3.公司自由现金流（FCFF）可以用于对公司整体进行______。4.信用违约互换（CDS）中，参考实体通常是______。5.有效市场假说分为______、______和强式有效市场三种形式。6.操作风险包括______、______、内部流程和外部事件等方面的风险。7.多因素模型中，资产的预期收益率是多个______的线性组合。8.期权的价值由______和______两部分组成。9.企业价值倍数（EV/EBITDA）中，EBITDA代表______。10.计算资产的β系数时，通常使用资产收益率与______收益率的协方差和市场收益率的方差。三、判断题（每题2分，共10题）1.公司的权益成本一定高于债务成本。（）2.债券的凸性总是正的。（）3.提高股息支付率一定会导致公司的权益成本下降。（）4.企业价值倍数（EV/EBITDA）适用于所有行业的企业估值。（）5.信用违约互换（CDS）的买方不需要承担参考实体的信用风险。（）6.半强式有效市场中，公开信息已经反映在股票价格中。（）7.操作风险是由于市场价格波动导致的风险。（）8.多因素模型中因素的数量越多，模型的解释能力一定越强。（）9.期权的时间价值在到期日为零。（）10.历史平均收益率法是一种准确的资产预期收益率计算方法。（）四、简答题（每题5分，共4题）1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本假设。2.说明债券久期和凸性的含义及作用。3.简述信用违约互换（CDS）的主要功能。4.阐述有效市场假说的三种形式及其对投资策略的影响。五、讨论题（每题5分，共4题）1.讨论在企业估值中，公司自由现金流（FCFF）和股权自由现金流（FCFE）的区别及适用情况。2.分析利率波动对债券投资的影响，并说明如何运用久期和凸性进行风险管理。3.探讨操作风险的来源及管理措施。4.结合实际案例，论述期权在风险管理中的应用。答案：一、单项选择题1.B2.B3.C4.D5.D6.C7.C8.B9.C10.D二、填空题1.市场风险溢价；资产的β系数2.利率3.估值4.债券发行人或其他债务主体5.弱式有效市场；半强式有效市场6.人员；系统7.因素敏感度8.内在价值；时间价值9.息税折旧摊销前利润10.市场三、判断题1.×2.√3.×4.×5.√6.√7.×8.×9.√10.×四、简答题1.资本资产定价模型（CAPM）的基本假设包括：投资者是风险厌恶的，且都是价格接受者；投资者进行单期投资；投资者可以以无风险利率自由借贷资金；投资者对资产的预期收益率、方差和协方差具有相同的预期；资本市场是无摩擦的，即没有交易成本和税收等。2.债券久期衡量了债券价格对利率变动的敏感度，它是债券现金流现值的加权平均到期时间。作用是可以帮助投资者预测利率变动时债券价格的大致变动幅度。债券凸性是指债券价格-收益率曲线的弯曲程度，它反映了久期对利率变动的敏感性。作用是在利率变动较大时，考虑凸性可以更准确地估计债券价格的变动，为投资者提供更精确的风险管理工具。3.信用违约互换（CDS）的主要功能有：一是信用风险管理功能，投资者可以通过购买CDS对冲参考实体的信用风险；二是投机功能，投资者可以根据对参考实体信用状况的预期进行投机交易；三是价格发现功能，CDS的市场价格反映了市场对参考实体信用风险的预期。4.有效市场假说的三种形式为：弱式有效市场，股价已经反映了全部历史信息，技术分析无效；半强式有效市场，股价反映了所有公开信息，基本面分析无效；强式有效市场，股价反映了所有信息，包括内幕信息，任何分析都无法获取超额收益。对投资策略的影响：在弱式有效市场，可采用基本面分析；在半强式有效市场，可尝试寻找内幕信息或采用量化投资等策略；在强式有效市场，投资者应采用被动投资策略，如投资指数基金。五、讨论题1.公司自由现金流（FCFF）是公司经营活动产生的现金流，归属于公司全体资本提供者，包括债权人和股东。股权自由现金流（FCFE）是公司经营活动产生的现金流在满足了债务清偿、资本支出和营运资本变动后归属于股东的现金流。FCFF适用于对公司整体进行估值，尤其是在公司资本结构不稳定或债务情况较为复杂时；FCFE适用于对股权进行估值，在公司资本结构相对稳定且关注股东权益价值时更合适。2.利率波动对债券投资的影响主要体现在债券价格和利息收入方面。利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。久期可用于衡量债券价格对利率变动的敏感度，投资者可根据久期调整债券投资组合的久期来管理利率风险。凸性在利率变动较大时能更准确地描述债券价格的变动，可帮助投资者优化投资组合。例如，当预期利率上升时，可降低投资组合的久期；当预期利率下降时，可增加久期，并考虑凸性较好的债券来增强收益和控制风险。3.操作风险的来源包括人员因素（如员工失误、欺诈等）、系统因素（如系统故障）、内部流程（如流程不完善）和外部事件（如自然灾害、监管变化等）。管理措施包括：加强人员培训和管理，提高员工素质和风险意识；完善信息系统，定期维护和升级；优化内部流程，建立健全内部控制制度；加强对外部事件的监测和应对，制定应急预案等。4.例如，某公司预计未来一段时间内原材料价格可能大幅波动，为了规避价格上涨风险，该公司可以购买看涨期