批发和零售贸易行业研究：两会聚焦服务类消费提质关注政策受益标的

内容目录一、心点公动态 3二、业据踪 5三、情顾 6四、资议 8五、险示 8图表目录图表1：2025年1月-2026年1月本国客数 3图表2：2025年1月-2026年1月免国销额 4图表3：2025年1月-2026年1月免国人消费 4图表4：2024年第1周-2026第9周国店住率 4图表5：2024年第1周-2026第9周国店ADR 5图表6：周度线上GMV（天猫京）同比 5图表7：分类度猫+东线上GMV同比 6图表8：上商零块涨幅） 6图表9：上商零块涨幅势） 6图表10：上大费业涨幅序 7图表11：上商零行业前5名 7图表12：上商零行业前5名 8一、核心观点及公司动态25001000等方式支持扩大内需；3）实施服务消费提质惠民行动，打造消费新场景，激发下沉市场消费活力。消费（）免税免税：1JNTO20261月中内访游同下降60.7至38.5人较年12月45.3降持扩。图表1：2025年1月-2026年1月日本中国游客人数

150.0%98.197.598.197.5101.972.376.579.079.877.666.271.656.333.038.550.0%0.0%-50.0%0.0

日本：中国大陆游客(万人） YOY

-100.0%国金数字未来Lab112.2202617.412.225712.45.413.526.757310.4。图表2：2025年1月-2026年1月韩免外国人销售额 图表3：2025年1月-2026年1月韩免外国人人均消费5.35.05.46543210韩国免税外国人销售额（亿美元）销售额YOY（右轴）

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%

0

韩国免税外国人人均消费（美元）人均消费YOY（右轴）

10%808640808640690675581620529554583622532573470-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%酒店20269RevPAR6.092026-02-23OCC20259(2025-02-242025-03-02)下降1.8pct，ADR、RevPAR分别198.3/109.2元，同比增长9.5/6.0。图表4：2024年第1周-2026年第9周全国酒店入住率0.0%

5.0%0.0%-5.0%24W124W524W124W524W924W1324W1724W2124W2524W2924W3324W3724W4124W4524W4925W125W525W925W1325W1725W2125W2525W2925W3325W3725W4125W4525W4926W126W526W9全国酒店OCC 全国酒店OCC变动酒店之家图表5：2024120269350

100.0%300 80.0%250 60.0%200 40.0%150 20.0%100 0.0%50 -20.0%24W124W524W124W524W924W1324W1724W2124W2524W2924W3324W3724W4124W4524W4925W125W525W925W1325W1725W2125W2525W2925W3325W3725W4125W4525W4926W126W526W9全国酒店ADR（元） 全国酒店ADR同比酒店之家二、行业数据跟踪GMV表：据金未来Lab，1第4猫+东整体GMV比+81.52同高45图表6：周度-线上GMV（天猫+京东）及同比国金数字未来Lab图表7：分品类周度（天猫+京东）线上GMV同比国数来Lab （：色浅深明度由至）三、行情回顾上周(2026/03/02-2026/03/06)上证指数、深证成指、沪深300商贸售申万)-3.91板块比98。个AI*ST图表8：上周商贸零售板块跌幅（） 图表9：上周商贸零售板块跌走势（）板块代码板块名称一周涨跌幅上证指数 深证成指2.0% 沪深300 商贸零售0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%3/2/20263/3/20263/4/20263/5/20263/6/2026000001.SH上证指数-0.93399001.SZ深圳成指-2.22000300.SH沪深300-1.07HSI.HI恒生指数-3.28HSTECH.HI恒生科技指数-3.70801200.SI商贸零售-3.91图表10：上周大消费行业涨跌幅排序4%2%0%-2%-4%-6%

农林牧渔 食品饮料 纺织服饰 家用电器 美容护理 社会服务 轻工制造 商贸零售 传媒图表11：上周商贸零售行业涨幅前5名证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅600710.SH苏美达13.8314.33002356.SZ赫美集团4.434.74000061.SZ农产品8.841.86600539.SH狮头股份10.961.80603123.SH翠微股份13.961.67图表12：上周商贸零售行业跌幅前5名证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅603682.SH锦和商管7.35-12.84301078.SZ孩子王9.70-11.76301381.SZ赛维时代19.78-9.96300792.SZ壹网壹创38.27-9.49600608.SH*ST沪科3.05-9.48四、投资建议2月2802620-302732826化调整与高客运营策略，同店增长有望持续；同时海外加速布局，有望贡献超额增量。20：1）；2）AI+3）OPE五、风险提示业务拓展不及预期：部分新业务的拓展尚处于早期，后续表现的持续性有待观望。行业投资评级的说明：买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上；3－63－63－65特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。客户当虑国证存可响本告观的益突而视本告作投决的一。 是于务备知识投者和资问专产，用时须经业士行读国证议获报人应虑报的意见建是符其定况及（有要）咨询立资问报本、中的息所达见不成、法、计税的终作，国证不报中内对操作议出任何担，任时均构对人的人荐。户。报对收人言高密，有合件收人能。根《券货资适性办法，报仅国证股限公客中风险评于C3级含C3）投者使；报所含观及并未虑别户特状、或需，应视对定户特定券金融工具建或略对本告及的何券金工，报收件须持身独判。国金 行资遭何损，金券不担关律任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海 北京 深圳电话箱：researchsh@邮编：20120