高级财务管理第三版王化成复习提纲

高级财务管理复习提纲第一章总论财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善、和开拓财务管理实践。财务管理的理论结构是指彩管理理论各组成部分以及这些部分之间的排列关系。财务管理的五次发展浪潮。第一次浪潮——筹资管理理财阶段。第二次浪潮——资产管理理财阶段第三次浪潮——投资管理理财阶段第四次浪潮——通货膨胀理财阶段第三次浪潮——国际经营理财阶段得出。将财务管理环境确定为财务管理理论结构的起点是一种合理的选择。财务管理假设研究的基本前提。财务管理派生假设。是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。财务管理具体假设。是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。理财主体假设营上具有独立性的组织之内。（1）（2）理财主体必须（3）理财主体假设为正确建立财务管理目标，科学划分权责关系奠定了理论基础。持续经营假设持续经营假设是财务管理上一个重要的基础前提。有效市场假设管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。美国财务管理学者法马的将有效市场划分法：弱式有效市场。当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。次强式有效市场。证券价格完全反映所以公开的可用信息强式有效市场。证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。有效市场应具备以下特点：(1)当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资成功和失误，都能在资金市场上得到反映。有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构、确定筹资组合的理论基础资金增值假设资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义。理性理财假设是理性的。1）理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。（2）（3）为理性，由理性变得更加理性。理性理财行为是确立财务管理目标，建立财务管理原则，优化财务管理方法的理论前提。财务管理的优化原则，财务管理的决策、计划和控制方法等都与此项假设有直接关系。财务管理目标主要观点。利润最大化。大。润最大化往往命名企业财务决策带有短期行为的倾向。股东财富最大化。一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。大化目标比较容易量化，便于考察和奖惩。最大化。第二章 企业并购财务管理概并购的概念并购的形式1、控股合并其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。2、吸收合并法人资格，被收购企业原持有的资产\负债在并购后成为收购企业的资产/负债。3、新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。并购的类型（一）按照双方所处的行业分类1、纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。2、横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。3、混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系的企业之间的并购。（二）按照并购程序分类1、善意购并:收购公司提出收购条件以后，如果目标公司接受收购条件，这种购并称为善意购并。进行并经董事会批准。由于双方都有合并的愿望，因此，这种方式成功率较高。2、恶意收购:如果收购公司提出收购要求和条件后，目标公司不同，收购公司只有在证券市场上强行收购，这种方式称为恶意收购。并购方的董事会，最终达到并购的目的。还有就是收购被并购公司的股票。（三）按照并购的支付方式分类1，现金收购。是收购公司向目标公司的股东支付一定数量的现金而获得目标公司的所有权（1）用现金购买资产。 （2）用现金购买股票。2，股票收购。通过增发股票的方式来取得目标公司的所有权。（1）以股票购买资产。（2）用股票交换股票。3，承担债务收购。指在收购过程中，收购公司通过承担债务来换取资产或者股权。企业并购的动因和效应动因：1.2.降低交效应：1并购正效应：效率效应理论高后者的管理效率而获得正效应。经营协同效应理论。经营协同效应理论的假设前提是规模经济的存在。多元化优势效应理论分散企业经营风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。财务协同效应理论资。战略调整理论迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。价值低估理论价值时，并购活动就会发生。信息理论的管理层采取有效措施改善其经营管理效率。2.并购零效应的理论解释股东向目标企业股东的简单转移。3：并购负效应的理论解释张政策，并可能采取低收益甚至亏损的并购来损害企业的价值。企业并购的财务问题一、并购阶段及步骤一般来说，企业并购都要先后经历前期准备、谈判、和整合。二、并购各阶段主要涉及的财务问题企业估值支付方式筹资方案和选择并购绩效评价第三章 企业并购估价发现目标公司。利用本公司的力量和利用公司外的力量。本公司高级管理人员、并购部门———本公司专业金融中介机构（投资银行）———公司外审查目标公司:①对目标公司出售动机的审查②对目标公司法律文件方面的审查③对目标运能力⑤对并购风险的审查：市场风险、投资风险、经营风险。贴现现金流量法:认为企业的价值是与其未来能产生的现金流量密切相关的。贴现现金流周期性行业和成长型公司或新生公司的预测比较困难。成本法:际上是对企业账面价值的调整。常用计价标准：①清算价值②净资产价值③重置价值换股估价法:如果并购是通过股票进行，则对目标公司估价的任务就是确定一个换股比例。换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。贴现现金流量法预期现金流量进行折现得到。自由现金流量，企业产生的，在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。并购上市公司的方式

第四章 企业并购运作要约收购。出收购其持有的公司股份的行为，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。协议收购收购间接收购致其获取上市公司的控制权。并购资金需要量并购资金包括如下四项：并购支付的对价包括：退休费、离职费、安置费等并购交易费用并购直接费用和并购间接费用(律师费、审计费、利息、管理费用等）、整合与运营成本整合改制成本，注入资金成本。并购支付方式现金方式支付考只有超出的部分才应支付资本收益税。股权支付：股票，从而达到并购目的的一种支付方式。不像现金支付那样简捷迅速。决定是否采用股票支付方式需要考虑：①主并企业的股权结构②每股收益率的变化③每股净资产的变动④财务杠杆比率⑤当前股价水平⑥当前股息收益率券和公司债券等多种混合形式。可以避免上述两种方式的缺点，即可使并购方避免支出更多现金，以造成企业财务结构恶化，亦可防止并购方企业原有股东的股权稀释，从而控制股权转移。认股权证：是一种由上市公司发出的证明文件，赋予它的持有人一种权利。从主并企业的角度看，采用可转换债券这种支付方式的好处是：①通过发行可转换债券，企业能以比普通债券更低的利率和较宽松的契约条件出售债券②提供了一种能以比现行价格更高的价格出售股票的方式③当企业正在开发一种新产品或一种新的业务时，可转换债券也是特别有用。对目标企业股东而言，采用可转换债券的好处是：①具有债券的安全性和作为股票可使票价格上升的时期。并购筹资方式（哪几种）现金支付时的筹资方式①增资扩股②向金融机构贷款③发行企业债券④发行认股权证⑤股票和混合证券支付的筹资渠道①发行普通股②发行优先股③发行债券企业杠杆收购收购方式。（1）杠杆收购的特点（重）①应用杠杆收购的公司，其资本结构有点像倒过来的金字塔。银行贷款60％债券30％自有资金10％②高负债、高风险、高收益的特点。③具有很强的投机性。④依赖于投资银行的参与。杠杆并购成功的条件①具有稳定连续的现金流量②拥有人员稳定、责任感强的管理者③被并购钱的资产负债率较低④拥有易于出售的非核心资产以技术为基础的知识、智力密集型企业，进行杠杆并购比较困难管理层收购定义行为。管理层收购特点①有助于降低代理成本②有效激励③约束管理层、提高资源配置效率管理层收购的方式与程序银行贷款，减少负债、降低投资、出售资产甚至裁员；重新上市。我国上市公司管理层收购的主要方式有：①管理层个人直接持股②管理层设立公司持股③管理层收购上市公司的控股公司④收购上市公司的子公司⑤其他间接收购模式并购防御战略定义：购行为。提高并购成本：①资产重估②股份回购③寻找“白衣骑士”④“降落伞”计划降低并购收益：①出售“皇冠上的珍珠”②“毒丸计划”③“焦土战术”收购并购者。建立合理的持股结构：①交叉持股计划②员工持股计划修改公司章程：①董事会轮选制②绝对多数条款并购整合定义：一门艺术。整合类型与内容（一）类型：①完全整合②共存型整合③保护型整合④控制型整合（二）内容①战略整合②产业整合③存量资产整合④管理整合5企业集团财管管理的特点企业集团的本质与特征企业集团：群体。从集团整体扩张的角度，企业集团的组建的方式。是大企业兼并无关行业的扩张，形成企业集团企业集团的基本特征样性与开放性③企业集团的规模巨大④企业集团的生产经营具有连锁性和多元性企业集团财务管理的特点：制③企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带④集团财务管理更加突出战略性企业集团的组织结构直线制权领导下级企业，权力集中在集团的最高层，各种经营指令层层下达。直线职能制：一种企业集团的组织结构形式缺点：在于没有从根本上改变直线制高度集权的不足之处，适应性与灵活性较差。事业部制优点：既共享资源，又独立经营，对最终成果负责。的职能部门容易不断膨胀而过于庞大。超事业部制：控股制：估。矩阵型：横向组织系统，二者相结合形成了交叉式的组织结构。注：可以说没有一家企业集团是完全属于某一种归纳和分类企业集团财务管理体制财务权利：财务决策权、财务资源调配权、财务资源使用权和财务监控权。集权管理：策权限和具体的执行权。通③管理者具有权威性，易于指挥缺点：①压抑了下级的积极主动性②企业信息在横向不利于沟通③管理权限集中在最高层，当管理者不熟悉的情况下，容易作出武断的决策。分权管理：局利益和发展的重大问题决策权息的横向沟通，并激励了下级的积极性各自为政，缺乏整天考虑，忽视整体利益6章企业集团的资金运筹1权的集中化管理，其优点（1）业集团筹资的各种优势。2司在本地或境外资本市场上市。IPO目投资需求。不可忽视股权稀释带来的外来威胁。⑥不可沿用旧的管理模式和经营机制。项目③结合具体情况选择投资评价标准④从集团全局的角度为投资项目进行功能定位同的行业市场提供产品或服务。四种类型：①单项业务型②主导产品型③相关联多元化型④无关联多元化型。多元化经营的动机：多元化经营可以分散经营风险，这成为多元化经营的一个重要动机。动机的产生：施④社会需求的多样化。员的独立法人地位，已经疏密有致的多层次组织结构多元化战略的一般分类：①技术相关型②市场相关型③市场技术相关型④非相关型。市场开拓多元经营市场渗透市场开拓多元经营市场渗透产品开发旧市场旧技术新技术多元化经营的风险与阻碍：才性壁垒。④成本性壁垒和顾客忠诚度壁垒。⑤抵制性壁垒和政策性壁垒。调。内部转移价格：内部转移价格又称"调拨价格"其特点是只反映企业集团或公司内部各利润中心据和计算基础。盈利能力最大化企业集团资本经营的原则：的资本扩张要考虑核心企业的承受能力。⑤企业集团资本经营应当注意资本控制的层次限制。7章企业集团的预算控制与经营者绩效评价团实施战略管理，完成战略目标企业集团控制从不同的视角有不同的分类方法。环分类：事前控制、事中控制和事后控制。动所作的数量说明。完整的企业全面预算包括经营预算、财务预算和资本支出预算三大部分。企业集团的全面预算管理集团整合的最基本、最有效的手段之一。程序：①预算的编制。②预算的执行与控制。③预算的考评与激励。按照其控制重点不同可以分为：①以利润为核心的全面预算管理模式，②以成本为核心的全面预算管理模式③以现金流量为核心的全面预算管理模式④以销售为核心的全面预算管理模式。科学性㈣预算利润应当有统一性。假行为，使企业通过一系列手段虚降成本，虚增利润。以成本为核心的全面预算管理模式的含义：以成本目标的控制为预算编制和管理的核心内指标的预算管理模式。以成本为核心的全面预算管理模式的缺陷是：①可能导致企业集团只顾降低成本，忽略新产品开发②可能导致企业集团只顾降低成本，忽略产品质量。实现程度做出客观，公正和准确的综合判断，并出具评价报告的企业管理活动。概念包括：①社会经济环境②评价原则③评价指标④评价标准⑤评价方法⑥评价报告的激励机制作用：量化企业目标；实施中把握企业战略；构建相适应的激励机制利润中心的业绩评价：两个问题：选择一个利润指标；内部转移价格的确定利润指标：贡献毛益；可控贡献毛益；部门贡献毛益和税前部门利润6企业集团业绩评价⑤便于预测未来现金流量；⑥易于分清责任；⑦与企业发展战略密切相关。有效⑦与企业发展战略密切相关。很可能因为财务上缺乏弹性而导致财务失败。平衡计分卡四个角度：①财务角度②顾客角度③内部业务角度④学习和创新角度。第八章国际财务管理（现实基础（因素（推动力量）国际财务管理的特点：更多的可选择性；③国际企业的资金投入具有较高的风险性。国际财务管理面临的风险：策变动的风险③战争因素的风险④法律方面的风险⑤其他风险。易风险的避险方式：远期外汇交易保值；货币市场套期；外汇期权交易保值险的避险方式：净受险资产=受险资产-受险负债；调整外汇净受险资产提前或延缓支付平衡资产与负债金额（例如引入外币负债等）资；灵活的资源政策和市场分散化策略。国际企业筹资管理资金来源：①公司集团内部②母公司本土国③子公司东道国④国际资金来源：（境外上市行信贷；④利用国际贸易信贷；⑤利用国际租赁国际企业资本结构管理：①适度利用债务筹资②争取优惠补贴贷款及当地信贷配额③⑤资本结构设计。降低国际企业的筹资风险：扩大现有筹资渠道；4.国际企业投资管理国际投资的种类：短期投资。国际投资的程序：有利于取得更多的利润②进行国际投资有利于占领国际市场③进行国际投资有利于保证原材料的供应④进行国际投资有利于取得所在国的先进技术和管理经验。㈡进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式；㈢选用适当的方法，对国际投资环境进行评价；㈣利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价。国际投资方式：投资。管理，提高经济效益。以，国外投资者往往不能对合资企业进行完全控制。㈡国际合作投资：是指通过组建合作经营企业的形式所进行的投资。优点：①进行合作投资所需时间比较短。②进行合作投资比较灵活。中的条款发生争议。㈢国际独资投资：是指通过在国外设立独资企业的形式所进行的投资。利于投资者利用各国税率的不同，通过内部转移价格进行合理避税。合资企业严格。发行的证券上，以期在未来获得收益。优点：①比较灵活方便②降低风险③增加企业资金的流动性和变现能力和管理经验的目的，也无法控制有关资源和市场。国际投资政治风险的防范政治风险按照影响的范围不同：宏观风险和微观风险政治风险按照公司受影响的方式不同：转移风险、经营风险和控制风险险5国际企业营运资金管理营运资金定义：指流动资产减流动负债后的净额。内容：①营运资金的存量管理。目的使现金余额、应收账款和收益率。币种，以避免各种可预见的风险和损失。考虑因素：策和其他政策。国际企业在现金管理方面考虑的问题：㈠现金持有方面的问题：①持有形式②持有时间③持有币种㈡现金转移方面的问题。㈢现金管理的方法：①的现金管理机构。优点：规模经济的优势、信息优势和全局性优势。②多边净额结算：是指有业务往来的多家公司参加的交易账款的抵销结算。能与银行建立更稳定的合作关系。③短期现金预算：短期内预测和报告现金流出和流入状况的制度。金能得到最充分合理的运用。应收账款的管理：①独立顾客的应收账款管理：交易币种的确定；付款条件的确定；应收账款的让售与贴现②国际企业内部的应收账款管理：提前或延迟付款；再开票中心的设置（5）存货管理：决策时考虑：①超前或延迟购置的成本②存货类型。6国际营运资金流量管理国际资金流动的限制因素：政治限制；税收限制；外汇限制；流动性限制。制定计划。母公司或子公司的报酬。服务费：是指用于补偿由母公司或其他子公司提供给该子公司的专门服务的支出。的部分。息，以便在短期内将资本调回本国。7国际企业税收管理国际税收概述①国际税收的种类：所得税；增值税；其他税种（关税，预扣税，资本利得税）征的税资本利得税：是指对企业出售资本性资产所得利益而课征的税。②国际税收制度：传统制度，分割税率制度和转嫁或抵免减制度③国家税收管辖权：居民税收管辖权和收入来源地税收管辖权。居民税收管