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20XXFinancialfinancing了解资产配置正确的资产配置汇报人：小觅知汇报时间：20XX/XX/XXContents01什么是资产配置Whatisassetallocation02资产配置的重要性及其作用Theimportanceandroleofassetallocation03各类资产组合如何影响风险收益Howdoassetportfoliosaffectriskreturn04如何进行战略性资产配置Howtomakestrategicassetallocation05基金在资产配置中的应用Theapplicationoffundsinassetallocation什么是资产配置WhatisassetallocationPart01LOGO010203其他个人资产如保险、不动产(房子)、收藏品等。固定收益类资产包括国债、信用债等各类债券、银行存款;权益类资产即以股票为典型代表、投资收益主要由价格波动带来的资产;资产类别广义上讲，资产主要分为三大类:什么是资产配置？资产配置资产：是指您所有拥有的实物或者金融财产，包括现金、股票、债券、黄金、房产、收藏品等。资产配置是实现投资目标、人生规划的重要渠道，是指根据投资者需求（如投资目标、预期收益、投资期限等），将资金投在具有不同风险和收益的资产类别之间进行动态分配的过程，使投资组合表现得更加稳定和有效降低风险。换句话说，资产配置就是按需把鸡蛋放在具有不同特点篮子里的过程。资产配置的重要性及其作用TheimportanceandroleofassetallocationPart02LOGO为什么要资产配置？实现理财规划目标，如养老、购房、购车。让不断积累的财富保持购买力。获得一些额外的增值。为什么要资产配置？各类资产风险收益特征存在差异。每类资产对经济和金融市场的变动有不同的反应，对组合收益带来各自的贡献。同时，各类资产之间的存在一定的相关性。例如过去15年，与贵金属相关股票的收益率与美国通胀保障债券相关性为0.34，即前者收益增加1%，后者仅上升0.34%。下跌，反之。通过这些相关性，按照不同比例进行资产配置可得到具有不同收益和风险特征的资产组合。这样可在控制一定风险的同时，对风险和收益要求不同的投资者可以获取理想回报，实现理财规划目标的可能性。资产配置V.S.市场择时、选股04030201投资者认为可以把握市场的起跌，并试图预测证券市场未来的走势事实上，在市场高歌猛进的时候冲动进场，在市场最悲观的时候出场，造成低卖高买。经验告诉我们，即使是经验丰富的投资经理也无法准确预测市场的走势。投资者认为有能力对企业理解透彻，可挑选十倍牛股。事实上，能持续选中牛股的人在全球屈指可数，且也只是在选中的概率上比一般人高而已。很多投资者忽略了资产配置在投资管理上的重要性，把精力集中在把握市场涨跌，和个股选择上。单靠牛股不能降低整体组合波动风险。若增加持有股票数量，个股的波动风险对组合的整体影响也会随之下降。资产配置是组合管理决策制定过程中最重要的环节，也是决定投资组合业绩的主要因素。例子：投资者难以把握市场机会下图显示，1986至1995年之间，投资者长期持有2526个交易日可获得最高的收益。对于喜欢把握市场起跌的投资者，如果错过40个表现最佳交易日的投资者，相对错过30、20、10个最佳交易日的收益率都低。投资收益中绝大部分的收益是来自资产配置资产配置选股配置其他配置择时配置影响组合波动性（风险）因素分析√√根据1991年Brison,Singer&Beebower的研究报告，退休基金在19771987年取得投资收益中，91.5％来自资产配置。相反，投资者较为关注的市场择时、证券选择对投资收益贡献微不足道。择时和选股甚至会减少平均收益，同时增加收益的波动性。众多美国大型基金管理公司均认为资产配置是最重要的管理决策。√√各类资产组合如何影响风险收益HowdoassetportfoliosaffectriskreturnPart03LOGO各类资产具不同的风险收益特征以各类指数作为各类资产的代表为例债券类的风险收益较其他资产偏低，处于风险收益图中的偏左01股票类的风险收益较其他资产偏高，处于风险收益图中的偏右02同类资产中，投资范围越广，风险收益特征偏低；相反投资范围越窄，风险收益特征偏高03如贵金属相关资产风险收益偏右上角04全球范围投资债券、股票风险收益偏左下05不同资产类别风险、收益各异MSCI房地产指数*罗素2000指数MSCI新兴市场股票指数MSCI世界股票指数（不含美国）巴克莱债券综合指数标普500指数道综全球黄金采掘指数JPM新兴市场债券指数MSCI金属采掘指数巴克莱事政债券指数各类资产相关指数相关性数值越低，代表两类资产收益之间在过去15年关系越小，在资产配置中起降低组合风险的作用。MSCI房地产指数MSCI新兴市场股票指数MSCI世界股票指数（不含美国）罗素2000指数标普500指数MSCI金属采掘指数巴克莱债券综合指数JPM新兴市场债券指数巴克莱市政债券指数道琼斯全球黄金采掘指数MSCI房地产指数MSCI新兴市场股票指数0.76MSCI世界股票指数（不含美国）0.780.83罗素2000指数0.680.730.76标普500指数0.710.740.840.79MSCI金属采掘指数0.690.810.780.580.61巴克莱债券综合指数0.110.250.20.230.180.19JPM新兴市场债券指数0.60.660.560.550.570.510.1巴克莱市政债券指数0.170.010.080.030.060.050.530.24道琼斯全球黄金采掘指数0.40.510.390.330.270.690.130.480.08资产配置比例产生差异化收益和风险由于各类资产风险、收益特征不同和较低的相关度，各资产间不同比例的配合产生不同的风险收益组合。例如，在股市处于熊市中配置更多风险较低的资产对组合的收益有较高的保护作用。注：股票和债券收益分别以沪深300指数和交易所国债指数总收益率计算2008年国内股市熊市期间，债券与股票配置比例导致组合风险收益差异化股票比例债券比例组合收益标准差80%20%50.88%32.06%70%30%43.34%24.71%60%40%35.81%18.40%50%50%28.27%13.14%40%60%20.74%8.92%30%70%13.20%5.75%20%80%5.66%3.62%资产配置的风险组合的风险取决于组合中各类资产的风险特征以及它们之间的波动关系01此外，资产组合也有机会面对如流动性风险、市场风险、通货膨胀风险、利率风险、汇率风险、信用风险、结构风险、等待投资机会等其他的风险03每类资产都有自己既定的风险，资产组合利用各类资产对经济市场的不同反应会影响组合的整体风险02做资产配置并不能完成把所有风险消除资产本身风险资产间关联性组合风险趋向高高高低低低高低降低了单一资产风险低高风险变化不明显或扩大如何进行战略性资产配置HowtomakestrategicassetallocationPart04LOGO资产配置主要考虑的因素Texthere目标最终达到的金额投资目标Texthere年龄预期收益率Texthere自身财务状况预期寿命Texthere个人风险偏好投资期限Texthere税收问题资产的流动性特征各类资产的风险收益特征及相关性资产配置主要考虑的因素不断积累的财富和收入丰厚，资产负债比例较低有利于实现财务目标。简言之，拥有的钱越多，初始一次性投资越大，越有可能实现目标。反之，需要提早规划未来的需求，进行合理的资产配置，调整消费结构等增加实现目标的可能性.财务状况预计个人的自然寿命可在不同的时候判断适当的财务需求，并作出相应的准备。预期寿命应该根据经济、市场环境、通货膨胀率等因素估算预期收益率预期收益率可以是买房、买车、子女教育、退休等等投资目标包括投资者本身和家人的年龄。不同年龄层对资产配置的要求有差异。年龄越小，利用复利的效应的时间越多，以及风险承受能力越强，可配置更多风险在其承受能力可接受范围内相对较高的资产。年龄确定实现目标是所需的资金，结合预期收益率和投资年限测算现在期间所需投资资金目标最终达到的金额资产配置主要考虑的因素年数实现100万所需投资金额10年463,193元30年73,777元40年46,031元复利和时间跨度，按回报率8%计算投资期限：投资期限越短，高风险资产的比例也应相应降低。相反，投资期限越长，可适当提高高风险资产的比例。

积累财富跨度越长，就有更多的时间实现目标。个人风险偏好：这是是针对个人对风险的偏好。不仅不同的年龄阶段人对风险的偏好有所改变，同一年龄成的人也有不同的风险偏好。既有不喜欢波动风险大的人群，也有喜欢风险的，如抵押房屋去炒股、贷款炒股的人。不同风险偏好的人，他们的资产配置很可能非常不一样。资产配置主要考虑的因素01资产的流动性特征流动性市值资产变现的能力。各类资产可能具有不同的流动性。例如房地的流动性比股票低，小市值股票的流动性比大市值股票低，企业债券比国债流动性低。越靠近投资期限，投资者对资产的流动性需求就应该越高，因为短期波动风险能在短期内弥补的机会较长期难。02各类资产的风险收益特征及相关性各类资产的风险收益以及相关关系的资本市场环境因素，包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动等。了解各类资产风险收益特征有助对资产配置结构更清晰。03税收问题在海外，税收对投资者的资产配置最终是否达到目标有较大的影响。通过资产配置最后所得的收益是在勾除税收后才是属于投资者的。目前，国内多种资产都有税项。例如存款的利息税，股票交易的印花税，基金投资所获证券分红时的所得税（由基金公司代扣）。但实际上的投资环境仍相对宽松。随着国内税收制度的不断推出、简化和完善，投资者对此需要更多的关注。根据不同需求和资产特征设计组合比例01投资目标投资期限预期收益率年龄个人风险偏好财务状况02了解自己所需和风险承受能力03了解流动性、风险收益特征、各类资产收益关联性04股票债券房地产存款其他可投资类根据不同需求设计组合比例投资根据制定的投资目标、投资周期、年龄、收入情况、风险承受能力等需求，以及了解各类资产的风险收益特征和相关性后，对各类资产配置不同比例。例如某投资者的目标是为退休做准备，年纪轻、投资周期长、风险承受能力好的投资者会较积极的投资者配置风险和收益较高的资产，如股票。而年纪偏大，投资周期短、流动性需求大的相对保守性投资者会选择的资产配置更偏向风险较低的资产，利用较多的债券比例和较低的股票比例来降低整体组合的风险，同时也可保持一定的收益。保守投资者均衡投资者均衡投资者进取投资者注：以上资产配置比例仅做演示性质，并不构成具体资产配置比例建议。生命周期理论生命周期理论是资产配置理论的衍生品人的一生可划分为三个时期生命周期理论认为人的一生可以分为三个阶段，在三个阶段中个人的投资目标、经济状况、收入情况、对财富的积累程度、对风险主观和客观的承受能力各有不同。针对这些差异来进行资产配置以提高实现预期目的的可能性为投资者在人生的不同阶段的资产配置提供指导财富积累期（20－35岁）财富巩固期（35－60岁）财富消耗期（60－终老）财富积累期投资者特点这类投资者偏年轻，如刚踏足社会的毕业生，或工作不久的社会青年。01有相对稳定的收入来源。02衣、吃、住、行等支出占收入比例较大。03资产开始积累，但基数比较低。04对短期资金的需求相对较低。05具有较长的投资周期，可承受较多短期波动。06这类投资者往往流动性需求较低，投资周期长，风险承受能力较强，投资目标以增值为主。在资产配置上可以进行一些风险较高的投资，如把大部分资产投入股票市场，同时也配置少许债券以分散风险。07财富巩固期投资者特点A这一阶段的人群大多集中在已工作多年，并积累一定财富的中青年B收入状况大有改善C累计财富速度快E收入增幅大于支出F巩固现有资产与积累资产并重G这类投资者的投资周期长，他们希望在获得收益的同时，保住现有的资产H这类投资者对流动性和短期资金需求、风险承受能力相对积累期的投资者要低一些，其投资目标主要在资本增值和资产的保值上。一般进行中等风险的资产配置，如股票比例略高于债券比例对他们更具有吸引力。财富消耗期投资者特点01这类人群大部分已年过半百，退出社会工作的中老年人07这类投资者对短期资金和流动性方面要求比较高，因为他们需要用过往积累的财富保持生活质量。且投资期限较短，风险承受能力差，适宜低风险的资产配置，如更多地偏向债券投资，来保住储蓄的名义价值02多处在退休状态，收入水平大幅下降03支出与收入比例大幅上升06稳定的资金流和维持现金的购买力是维持退休生活稳定的重要保障05风险承受能力相对积累期和巩固期低04生活费主要来自社会保障金和之前的投资收益财富消耗期投资者特点年龄Y财富积累期财富巩固期财富消耗期个人资产保守型投资进取型投资各生命周期特征概括各类投资者年轻投资者（积累期）中年投资者（巩固期）退休投资者（消耗期）年龄段2034岁3560岁60岁以上流动性要求低中等高资金需求低中等高风险承受能力高中等低投资目标资本增值1）资本增值2）资金保值1）资本增值2）资金保值投资组合以股票型为主+少许债券股票和债券的混合以债券为主+少许股票构建资产配置0102030405100减去岁数方法是一个较简单的方法测算在不同人生阶段的资产配置的大概比例其理念是愈年轻，可以承受的风险愈大，而愈年长投资便应愈稳健，所以倾向投资在债券或现金等安全性较高的品种。例如，一个30岁的人用该方法就可以计算出该人可持有70%的股票，30%的固定收益类资产。通过用100减去年龄的方法来确定股票在自己组合中的比例，剩余的就归固定收益或者其他低风险资产上。构建资产配置100减去岁数方法的缺点年龄（岁）股票投资比例固定收益投资比例20－3480%－66%20%－34%35－6065%－41%35%－59%60以上40%－0%60%－100%01该方法仅简单地把所有人的寿命假设100岁，没有考虑不同个人的预期寿命、需求、风险偏好、财务状况、通货膨胀等其他因素。02投资者在运用时可以把大方向的投资比例建立在这个方法上，再结合个人的风险承受能力，财政状况等条件进行调节。不同资产配置比例带来不同的收益和风险通过对2005－2009年模拟股票和债券不同比例计算的组合收益和风险，可以清楚看到不同年龄层的投资者，在不同资产配置比例上的差异会给他们带来不同的收益和风险。Part01相反，如果老人采用20岁时的配置方案计算，即分别用80％和20％投资股票和债券，那么虽然组合的收益提升至32％，但同时波动风险也提高至40％。在老人对资产流动性需求较高的情况下，大幅的波动会增加80岁老人资产短期下跌的风险，对其生活可能会造成严重影响。Part03例如80岁的老人，按照100减去岁数的方法建议长者持有20％的股票比例，80％的债券比例。由于债券的多具低风险特性，且比例占主导，因此降低了组合的收益的同时也降低了组合的波动风险。对于资金需求间隔较短的长者较为有利。Part02如2008年熊市，20岁的组合就会下跌超过50％，而老人组合仅亏损5％左右，有效保护老人资产。Part04资产配置应该是动态的财富积累期01偏向股票投资财富巩固期02股票和债券比例处于相对平衡状态财富支出期03债券比例为主根据生命周期理论，随着年龄的增长，个人的财富状况、对流动性和资金要求、风险承受能力和投资目标都会随之改变。投资者需要根据自身所处的年龄阶段，配合自身的具体需求，对资产配置进行适当的调整。如随着年龄的递增，流动性需求增强，对风险承受能力的减弱，投资者可考虑适当降低股票比例以确保之前资本积累不受太大风险损害。股票比例相对小少许债券比例基金在资产配置中的应用TheapplicationoffundsinassetallocationPart05LOGO国内个人投资者主要可投资产股票1债券（以国债为主，少量信用债）2房地产3衍生品，如期货4收藏品，如古玩、油画、邮票等5利用基金可更轻松实现资产配置基金是指基金管理公司作为受托人把资金从散落在投资者（委托人）手中的资金集合起来，投资经理把募集的资金投向契约规定的资产类别，在不同领域为投资者创造收益。01基金是理财工具的一种，也是做资产配置较理想的渠道。02目前基金均投资资产类别主要集中在股票、债券，也可适度参与期货（以对冲风险为主）。03利用基金可更轻松实现资产配置0102030405由于基金待客理财的特点，投资者无需为决定买哪一只股票、哪种债券等等而绞尽脑汁，因为这些将由基金经理代劳。对于房地产，门槛高，不是每个投资者都可以参与。通过基金投资房地产股票，或者将来的REITs也能分享房价上升带来的收益。因此，投资者可以花更多的精力放在如何做好资产配置上。而资产配置正好是组合收益最主要的贡献者，做好资产配置应该是投资者首要责任，把选时、选股的责任留给基金经理。通过投资基金，仅需要投资相对小量的资金就可以涉足有利于资产配置，但进入门槛较高的市场。例如，债券、房地产、期货等市场。对于债券，投资者主要的投资渠道是通过银行申购，且只能持有到期；或者通过交易所买卖，数量小、流动性不好，且要求最低购买金额较大。0102030405基金的类别根据晨星对中国基金分类标准，国内主要基金类别特点为：股票型基金：主要投资股票，包含指数基金和主动管理型基金激进配置型基金：正常情况下维持较高的股票比例，配以小量债券标准混合型基金：股票比例略高于债券比例保守混合型基金：等于或小于一半的资产投资在股票上，其余投资在固定收益产品上激进债券型基金：大部分资产投资固定收益品种，参与小量一、二级股票、可转债市场投资普通债券型基金：大部分资产投资固定收益品种，少量有参与一级市场投资短债基金：主要投资在短债市场保本基金：在资产保护承诺下利用固定收益产品积累安全垫，再利用累计收益投入风险较高品种货币市场基金：投资货币市场工具1根据过去三年各类基金平均月度收益率计算，上述各类基金的风险和收益特征较明显。从上到下，风险和收益特征依次由高至低变化。货币市场基金在众多分类中风险和收益均最低。股票型基金由于大部分资产投资于股票，其波动性较其他类别大的同时，收益也较高。2各类基金风险、收益特征明显货币市场基金普通债券型基金短债基金保守混合型基金标准混合型基金激进配置型基金股票型基金标准差激进债券型基金基金类别间相关性各异由于各类基金均有资产投资偏向，它们之间具有不同相关性01其中具有股票投资偏向的股票型和配置型基金的相关性较高02而债券型基金与股票型基金的相关性较低03短债型和货币市场基金等低风险类别与股票型基金出现负相关04投资者可以根据各类基金风险收益特征以及之间相关性分配各类基金的投资比例得到不用风险和收益的投资组合05同样利用生命周期理论，投资者根据自身所处的年龄阶段确定资产配置偏向，再通过自己具体的需求确定股票、债券和现金比例。如何利用基金进行资产配置资产配置设定后，了解各类型基金的风险收益特征，配置不同类别的基金。投资者既可以配置单一类基金，也可以通过不同类型基金组合搭配。生命周期段较适合投资的基金类别年轻投资者（积累期）股票型（含指数基金）、激进配置型、标准混合型中年投资者（巩固期）激进配置型基金、标准混合型基金、保守混合型、激进债券型、普通债券型退休投资者（消耗期）保守混合型、激进债券型、普通债券型、保本型、货币市场基金通过不同类型基金组合搭配核心+卫星策略指把资产划分为