CXL方案优化AI存储架构头部厂商有望加速应用

重大投资要素我们区别于市场的观点部分投资者认为CXL方案在AI算力硬件架构中的应用前景可能有限。一方面，部分投资者仍然低AICXLCXL方案成熟度不足。基CXLAI我们认为，CXL方案优化AI存储架构，头部厂商有望加速应用。AI推理过程中上下文缓存、模型权重等数据存储需求不断提升，而当前服务器内存提升受到插槽数量与单根内存条的容量制约。我们认为，CXLAIAlCXL20259EnfabricaCXL技VeraCPUCXLCXLCXLAI推理需求，CXLAI推理需求提升持续打开空间，产业链有望深度受益。核心逻辑/核心变量核心逻辑：CXL方案优化AI存储架构，头部厂商有望加速应用，打开成长空间。核心变量：CXL方案渗透率；英伟达、谷歌等头部厂商对CXL方案的应用情况；AI推理对内存需求的拉动情况。股价上涨的催化因素英伟达、谷歌等头部厂商应用CXL方案；CXL方案渗透率显著提升；CXL相关软硬件进一步成熟。投资建议与投资标的CXLAI佰维存储等。风险提示AI落地不及预期，技术迭代速度不及预期，国产化进展不及预期。目录TOC\o"1-2"\h\z\uCXL方优化储率，适应AI推需求 6CXL方案有助于扩展内存容量，优化存储架构 6CXL方案持续创新，进一步适配AI推理需求 8CXL方案有望以存储效率优化提高经济效益 9CXL相软硬逐完善，部厂推进用 10CXL相关软硬件逐步完善成熟 10头部厂商加速推进CXL案布局 CXL方渗透有持续提，为业链增长空间 13CXL应有望速相关企深度益 14澜起科技：深入布局CXL互连芯片 14聚辰股份：VPD芯片进设计验证阶段 16江波龙：发布CXL2.0内拓展模块 17风险提示 18图表目录图1：当前的存储架构下不同场景分别存在算力与内存扩展需求 6图2：CXL内存池化方案可实现内存资源的整合与统一调度 6图3：CXL内存方案有助于存储分层，优化存储架构 7图4：CXL内存的访问延迟约为200ns，远低于NVMeSSD和HDD 7图5：UltraIOTransformer术方案使GPU直接、高效地利用远端可扩展的CXL内存池 7图6：三星推出基于CXL协议的创新混合内存方案CMM-H 8图7：KIMI提出MoonCakeStore技术，借助分布式KVCache存储池降低推理成本 8图8：浪潮推出基于CXL扩展池化内存的KVCache管理案 9图9：MantaKV利用CXL交换机构建可扩展共享内存池的硬件架构 9图10：北大联合阿里云首次出基于CXL的Engram内存化架构 9图技术通过优化内存配置，有望显著降低数据中心系统总拥有成本（TCO） 10图12：采用双路服务器+CXLDRAM的方案，其总系统成本明显低于传统的四路服务器纯插槽DRAM方案 10图13：CXL规范持续迭代升级 10图14：CXL规范传输性能持续提升 10图15：SK海力士完成基于CXL2.0的DDR5客户验证 图16：CXL联盟参与者包括英伟达、谷歌、三星等众多科技巨头 图17：EMFASYS通过ACF-S连接到内存目标 12图18：EMFASYS通过以太网和PCIe线缆连接 12图19：英伟达CPU支持CXL3.1协议 12图20：阿里云推出全球首款于CXL2.0Switch技术的PolarDB数据库专用服务器 13图21：浪潮元脑发布CXL存扩展方案 13图22：CXL技术渗透率有望快速提升 14图23：支持CXL功能有望步成为服务器标配 14图24：澜起科技2025年营创历史新高（单位：亿元） 15图25：澜起科技2025年归净利润创历史新高（单位：亿元） 15图26：澜起科技于2022年5月率先在全球推出首款CXL内存扩展控制器芯片(MXC) 15图27：澜起科技是全球首家入CXL合规供应商清单的MXC芯片厂家 15图28：澜起科技推出基于CXL®3.1Type3标准设计的内存扩展控制器(MXC)芯片M88MX6852，并已开始向主要客户送样测试 16图29：聚辰股份25年营业入达12.2亿元（单位：亿元） 16图30：聚辰股份25年归母利润达3.6亿元（单位：亿） 16图31：VPD芯片是新一代企级固态硬盘（eSSD）模组及CXL内存扩展模组的关键组件 17图32：江波龙营收持续成长左轴单位：亿元，右轴单位：%） 17 图33：江波龙归母净利润和利率改善（左轴单位：亿元，右轴单位：%） 17图34：江波龙发布首款采用研架构设计的FORESEECXL2.0内存拓展模块，支持内存化共享 18CXL方案优化存储效率，适应推理需求CXL已有的AI算力设施内存架构存在容量有限、效率受限等问题。从容量需求来看，AI推理过程中上下文缓存、模型权重等数据存储需求不断提升，而当前服务器内存提升受到插槽数量与单根内DRAMSSD，由于带宽差异显著且缺乏统一内存语义的底层直连协议，容易导致延迟放大、链路带宽浪费以及吞吐率下降；不同任务对计算资源与内存资源的侧重差异大，现有静AI构存在容量有限、效率受限等问题。图1：当前的存储架构下不同场景分别存在算力与内存扩展需求《AI超节点内存池化技术白皮书，ODCC》CXL内存池化方案可实现内存资源的整合与统一调度。CXL（ComputeExpressLink）内存池化方案支持跨CPU、GPU及其他计算加速器的内存资源进行统一寻址、统一调度与透明访问，在具体硬件实现上，企业级服务器可通过PCIe5.0/CXL链路连接到CXLSwitch，进而与池化的内存资源相连。这一方案可实现内存资源的整合与统一调度，从而支撑更大规模、更高并发的大模型训练与推理任务。图2：CXL内存池化方案可实现内存资源的整合与统一调度CXL官网CXL方案有助于存储分层，优化存储架构。根据SmartModular，CXL内存的访问延迟约为200nsDRAM（100ns），NVMeSSD（微秒级）HDD（毫秒级）。从内存与存储的层级架构来看，CXL内存池的引入，在DRAM与SSD之间创造了一个新的性能层级，有望作为一种高性能、可扩展的容量层，优化存储架构。图3：CXL内存方案有助于存储分层，优化存储架构 图4：CXL内存的访问延迟约为200ns，远低于NVMeSSD和HDDSmartModular SmartModularCXL内存池化技术进一步演进，可实现GPU对CXL内存池的直接访问。对CXL内存池的直接访问。根据CXL官网，XConnTechnologies（于20261月被Marvell收购）UltraIOTransformerGPUDPUCPU直接访问由CXL协议管理的池化内存资源。当前多数GPU/加速器本身不支持CXL协议，而传统通过CPU间接访问的方式存在效率瓶颈。这一创新架构的核心价值在于，它使GPU直接、高效地利用远端可扩展的CXL内存池，从而在硬件层面缓解AI算力面临的内存容量与带宽约束。图5：UltraIOTransformer技术方案使GPU直接、高效地利用远端可扩展的CXL内存池CXL官网CXL方案持续创新，进一步适配AI三星推出CMM-H混合存储CXL模组，将DRAM内存和NAND闪存相结合。CMM-H作为基于CXLDRAMNANDDRAM提供内存KVCacheNANDCXLAI图6：三星推出基于CXL协议的创新混合内存方案CMM-HStorageNewsletter.KIMI提出MoonCakeStore技术，借助分布式KVCache存储池降低推理成本。AI推理中KVCache占据很大的存储空间。面向大规模线上推理场景中KVCache复用、管理、调度的问题，KIMIMoonCakeStore技术。MoonCakePD分离架GPUCPU、DRAM、SSDRDMAKVCacheKVCachePageKVCache存储池，MoonCakeSLOGPUpertoken的成本。图7：KIMI提出MoonCakeStore技术，借助分布式KVCache存储池降低推理成本《AI超节点内存池化技术白皮书，ODCC》浪潮元脑服务器操作系统KOS推出KVCache管理系统MantaKV，提升模型推理效率。MantaKV基于CXLPrefillDecode阶段解耦方式。该系统将P节点产KVCacheCXLD节点解码使用（无需再次传输），又自然成为全局可用的持久缓存（PSSD），单次写入，以解决传输冗余问题。图8：浪潮推出基于CXL扩展池化内存的KVCache管理案 图9：MantaKV利用CXL交换机构建可扩展共享内存池的硬件架构浪潮信息操作系统 浪潮信息操作系统北大联合阿里云首次提出基于CXL的Engram内存池化架构。20263CXLEngramRDMA相比，CXLEngram所需的最CXLEngram到SGLang框架中，实现了接近本地DRAM的端到端性能。这为未来集成Engram的大型语言模型提供了一种可扩展且具有成本效益的存储解决方案。图10：北大联合阿里云首次提出基于CXL的Engram内存池化架构智猩猩AICXLCXL技术通过优化内存配置，有望显著降低数据中心系统总拥有成本（TCO）。CXL协会的报告展示了以单路4TB内存配置为例传统方案与引入CXL方案的成本差异的量化对比。在具体配置16256GBDIMMCXL方案则采用“16128GB本DIMM+16128GBCXLDIMM”的组合。从成本结构来看，256GBDIMM因需要堆叠DRAMCXL128GBDIMM2025CXL16%TCOABIResearch8192GBDRAM配置下，采用双路服务器+CXLDRAM的方案，其总系统成本明显低于传统的四路服务器纯插槽DRAM方案。图11：CXL技术通过优化内存配置，有望显著降低数据中心系统总拥有成本（TCO）

12：采用双路服务器+CXLDRAMDRAM方案 CXL官网 电子工程专辑CXL相关软硬件逐步完善，头部厂商推进应用CXLCXL规范升级，传输性能持续提升。CXL32GT/s2024年CXL3.064GT/s2025CXL4.0128GT/sCXL2.0CXL3.0实现基于Fabric的灵活组网，在CXL4.0中演进为多级交换与动态设备管理。图13：CXL规范持续迭代升级 图14：CXL规范传输性能持续提升CXL官网 CXL官网SK海力士已完成基于CXL2.0的DDR5客户验证。SKCMM（CXLMemoryModule）DDR596GBCXL2.0DRAM解决方案产品。SK海力DDR550%36GB总体拥有成本。图15：SK海力士完成基于CXL2.0的DDR5客户验证SK海力士官网头部厂商加速推进CXLCXL联盟参与者包括英伟达、谷歌、三星等众多科技巨头。CXL协会，CXL联盟参与者目前280Meta阿里巴巴等云计算巨头、英伟达、英特尔、AMD等核心芯片供应商以及三星、SK海力士等头部存CXL图16：CXL联盟参与者包括英伟达、谷歌、三星等众多科技巨头CXL官网英伟达收购Enfabrica的核心团队和技术授权，有望持续推动CXL技术生态布局。英伟达于20259AIEnfabricaACF-SPCIe/CXL太网RDMA功能，支持10万级GPU互联；ACF-S芯片的CXL内存池解决方案，通过共享DDR5GPU高带宽内存（HBM）CXLVeraCPUCXL协议。图17：EMFASYS通过ACF-S连接到内存目标 图18：EMFASYS通过以太网和PCIe线缆连接 ServeTheHome ServeTheHome图19：英伟达VeraCPU支持CXL3.1协议英伟达官网阿里云推出全球首款基于CXL2.0Switch技术的PolarDB数据库专用服务器。2025年云栖CXL2.0SwitchPolarDBCXLTB/s问，使内存资源得以池化共享、按需调度。图20：阿里云推出全球首款基于CXL2.0Switch技术的PolarDB数据库专用服务器阿里云瑶池数据库公众号CXL内存扩展方案。2025年12月，浪潮信息推出CXL内存扩展方案，KOSDRAMCXLCXLCXL1TB-4TB从而为大模型推理场景提供高性价比的大内存解决方案。图21：浪潮元脑发布CXL内存扩展方案元脑服务器CXL方案渗透率有望持续提升，为产业链打开增长空间CXL技术渗透率有望快速提升。根据Techinsight的预测，CXL在服务器DRAM中的总份额将从2024年的近乎为零，快速增长至2030年的约15%。图22：CXL技术渗透率有望快速提升CXL官网支持CXL功能有望逐步成为服务器标配，产业生态有望加速成熟。YoleCXL功能的服务器（CXL-capableservers）202668%203099%，这意味着届时几乎所有新出货服务器在硬件层面都将具备CXL能力。从功能渗透来看，YoleCXL功能的服务器（CXL-enabledservers）202413%。图23：支持CXL功能有望逐步成为服务器标配CXL官网CXL应用有望加速，相关企业深度受益CXL方案优化AI存储架构，头部厂商有望加速应用。相关标的：澜起科技(688008，买入)、聚辰股份(688123，未评级)、江波龙(301308，未评级)、佰维存储(688525，未评级)等。CXL营收快速增长，毛利率表现亮眼。公司营收保持高增，根据2554.650%22.458%。 公司保持较高毛利率，25年利率为62.2%，较上年度提升4.1个百分点。 图24：澜起科技2025年营创历史新高（单位：亿元） 图25：澜起科技2025年归母净利润创历史新高（单位：亿元）营收 YoY 毛利率 归母净利润 YoY605040302010020182019202020212022202320242025

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

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250%200%150%100%50%0%-50%-100%澜起科技的CXL内存扩展控制器芯片已获得三星电子、SK海力士的采纳。20225月，澜起CXLMXC芯片，并支持三星电子、SKCXL内MXCCXL十项严苛测试，保持在该领域的领先地位。2620225CXL存扩展控制器芯片(MXC)

图27：澜起科技是全球首家进入CXL合规供应商清单的MXC芯片厂家 澜起科技公众号 澜起科技公众号公司于2025年发布全球首款基于CXL®3.1Type3标准设计的内存扩展控制器芯片，并开始送样测试。2025年9月，澜起科技宣布推出基于CXL®3.1Type3标准设计的内存扩展控制器(MXC)M88MX6852PCIe®6.264GT/s的传输速率(x8通道)2x4端口DDR58000CPUSDRAMDIMM模块之间的数据交换效率。图28：澜起科技推出基于CXL®3.1Type3标准设计的内存扩展控制器(MXC)芯片M88MX6852，并已开始向主要客户送样测试澜起科技公众号：VPD2025年营收利润创下历史新高。受益于近年来持续完善在高附加值市场的产品布局，并不断加强对新产品的推广、销售及综合服务力度，2025年公司DDR5SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片的出货量较上年同期实现快速增长，带动公司全年营业收入和归母净利润分别达到12.2亿元和3.6亿元，同比增长18.7%和25.0%，均创历史新高。图29：聚辰股份25年营业入达12.2亿元（单位：亿元） 图30：聚辰股份25年归母利润达3.6亿元（单位：亿）营收 YoY 归母净利润 YoY1412108642020182019202020212022202320242025

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250%200%150%100%50%0%-50%-100%VPD芯片进入设计验证阶段。VPD芯片已成为新一代企业级固态硬盘（eSSD）CXL内存扩展模组的关键组件，用于提供关键参数管理、设备识别及系统级校验能力。随着大模型训练与推理规模不断扩大，AI服务器与高性能计算系统对存储性能、可靠性与管理能力提出更高要求，eSSDCXLVPDVPD成为首家进入设计验证阶段、支持该公司新一代eSSD模组和CXL内存扩展模组的VPD从而建立先发优势并构筑技术与客户