2022CFA二级真题必刷300道刷完保底70分

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一、单项选择题（每题2分，共10题）1.以下关于资本资产定价模型（CAPM）的说法，正确的是（）A.该模型假设投资者对资产的预期收益率、方差和协方差具有不同的预期B.贝塔系数衡量的是资产的非系统性风险C.市场组合仅包括股票D.预期收益率与贝塔系数呈线性关系2.一家公司的加权平均资本成本（WACC）为12%，该公司有一个项目，初始投资为100万元，预计每年产生的现金流量为30万元，持续5年，该项目的净现值（NPV）为（）A.17.35万元B.21.52万元C.25.78万元D.30.14万元3.下列关于信用违约互换（CDS）的表述，错误的是（）A.CDS的买方定期向卖方支付费用B.当参考实体发生信用事件时，CDS的卖方需要向买方支付赔偿C.CDS可以用于对冲信用风险D.CDS的卖方承担的风险是市场价格波动风险4.以下哪种情况会导致公司的市盈率（P/E）上升？（）A.公司的盈利增长率下降B.市场利率上升C.公司的风险水平降低D.公司的股息支付率下降5.若某债券的久期为5年，当市场利率上升1%时，该债券价格的变化幅度约为（）A.上升5%B.下降5%C.上升1%D.下降1%6.关于有效市场假说，以下说法错误的是（）A.弱式有效市场中，技术分析无效B.半强式有效市场中，基本面分析无效C.强式有效市场中，内幕信息也无法获得超额收益D.有效市场假说认为市场价格完全反映了所有信息7.以下关于互换合约的说法，正确的是（）A.利率互换是指双方交换不同利率的现金流，通常一方是固定利率，另一方是浮动利率B.货币互换只涉及利息的交换，不涉及本金的交换C.股权互换的双方交换的是股票的所有权D.互换合约是标准化的合约8.某公司的债务-权益比为1：2，债务的税前成本为8%，权益的成本为15%，公司的所得税税率为25%，该公司的加权平均资本成本（WACC）为（）A.11.5%B.12%C.12.5%D.13%9.以下哪种风险不属于系统性风险？（）A.利率风险B.信用风险C.通货膨胀风险D.汇率风险10.关于期权的说法，正确的是（）A.看涨期权的买方有权在到期日或之前以执行价格卖出标的资产B.看跌期权的卖方有权在到期日或之前以执行价格买入标的资产C.期权的时间价值随着到期日的临近而逐渐减少D.期权的内在价值不可能为负二、填空题（每题2分，共10题）1.投资组合的两个关键要素是__________和__________。2.现金流贴现模型中，最基本的公式是将未来的现金流按照__________进行折现。3.资本资产定价模型中的市场风险溢价是指__________与__________的差值。4.债券的凸性是指债券价格-收益率曲线的__________。5.有效前沿是由所有__________的投资组合构成的曲线。6.公司的自由现金流（FCFF）是指公司在支付了__________和__________之后，可用于向投资者进行分配的现金流。7.信用评级机构对债券进行评级时，主要考虑的因素包括__________、__________等。8.互换合约的主要风险包括__________和__________。9.期权的价值由__________和__________两部分组成。10.资产负债表反映了公司在某一特定日期的__________状况。三、判断题（每题2分，共10题）1.投资组合的风险一定小于单个资产的风险。（）2.市盈率是衡量公司盈利水平的指标，市盈率越高，说明公司的盈利越好。（）3.久期可以衡量债券价格对利率变动的敏感性，久期越长，债券价格对利率变动越敏感。（）4.在半强式有效市场中，投资者可以通过内幕信息获得超额收益。（）5.货币互换中，双方需要在期初和期末交换本金和利息。（）6.公司的加权平均资本成本（WACC）是公司各种资本来源的成本按照其市场价值权重计算的平均值。（）7.信用违约互换（CDS）的买方实际上是在为参考实体的信用风险投保。（）8.有效市场假说认为市场价格是随机波动的，没有规律可循。（）9.期权的时间价值在期权到期时为零。（）10.资产的贝塔系数为0，说明该资产没有风险。（）四、简答题（每题5分，共4题）1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本假设。2.请说明债券久期和凸性的含义及其在债券投资中的作用。3.简述有效市场假说的三种形式及其对应的投资策略。4.解释公司自由现金流（FCFF）和股权自由现金流（FCFE）的区别。五、讨论题（每题5分，共4题）1.讨论在投资组合管理中，如何通过资产配置来降低风险并提高收益。2.分析信用评级对债券市场的影响。3.探讨期权在风险管理中的应用。4.结合实际情况，论述宏观经济因素对股票市场的影响。答案：一、单项选择题1.D2.B3.D4.C5.B6.D7.A8.B9.B10.C二、填空题1.资产配置；证券选择2.适当的折现率3.市场组合的预期收益率；无风险利率4.弯曲程度5.有效投资组合6.经营费用；必要的投资7.发行人的财务状况；债券的契约条款8.信用风险；市场风险9.内在价值；时间价值10.财务三、判断题1.×2.×3.√4.×5.×6.√7.√8.×9.√10.×四、简答题1.资本资产定价模型（CAPM）的基本假设包括：投资者是理性的，追求均值-方差最优；投资者对资产的预期收益率、方差和协方差具有相同的预期；资本市场是完美的，无摩擦，无交易成本，无税收，资产无限可分；投资者可以以无风险利率自由借贷；资产数量固定，所有资产可交易且可完全分割。2.债券久期是指债券价格对利率变动的敏感性，它衡量了债券现金流的加权平均到期时间。作用是帮助投资者评估利率变动对债券价格的影响，久期越长，债券价格对利率变动越敏感。凸性是指债券价格-收益率曲线的弯曲程度，它反映了久期对利率变动的敏感性。在债券投资中，凸性可以帮助投资者更好地估计债券价格在利率大幅变动时的变化情况，提供更准确的风险评估。3.有效市场假说的三种形式及投资策略：弱式有效市场，市场价格反映了所有历史信息，技术分析无效，投资策略可以是被动投资。半强式有效市场，市场价格反映了所有公开信息，基本面分析无效，投资策略也是被动投资。强式有效市场，市场价格反映了所有信息，包括内幕信息，任何分析都无效，投资策略为被动投资。4.公司自由现金流（FCFF）是公司在支付了经营费用和必要的投资之后，可用于向所有投资者（包括债权人和股东）进行分配的现金流。股权自由现金流（FCFE）是公司在支付了经营费用、债务本息和必要的投资之后，可用于向股东进行分配的现金流。FCFF是从公司整体角度出发，FCFE是从股东角度出发，FCFE=FCFF-利息×（1-所得税税率）+净债务发行。五、讨论题1.在投资组合管理中，通过资产配置降低风险并提高收益的方式如下：首先，选择不同相关性的资产，如股票、债券、现金等，它们在不同经济环境下表现不同，降低组合整体风险。其次，根据投资者的风险承受能力和投资目标确定各类资产的比例。风险承受能力高可增加股票比例，追求高收益；风险承受能力低则增加债券和现金比例。再者，定期对资产配置进行再平衡，当资产比例偏离目标时，卖出高估资产，买入低估资产，保持风险-收益特征稳定。2.信用评级对债券市场的影响：对投资者而言，信用评级是重要的参考指标，高评级债券吸引风险厌恶型投资者，低评级债券吸引风险偏好型投资者。对发行人而言，高评级有助于降低融资成本，发行更多债券；低评级则可能面临高融资成本甚至发行困难。从市场整体看，信用评级影响债券的流动性，高评级债券流动性好，低评级债券流动性差。同时，信用评级的调整会引起债券价格波动，影响市场的稳定和投资者的决策。3.期权在风险管理中的应用：一是套期保值，如持有股票的投资者买入看跌期权，当股票价格下跌时，看跌期权的收益可弥补股票损失。二是投机，投资者根据对标的资产价格走势的预期买卖期权获取收益，但也面临高风险。三是组合策略，如通过买入看涨期权和卖出看跌期权构建合成多头头寸，或反之构建合成空头头寸，调整投资组合的风险-收益特征。四是波动率交易，利用期权价格与标的资产波动率的关系，通过买卖期权对波动率进行投机或对冲。4.宏观经济因素对股票市场的影响：国内生产总值（GDP）增长，公司盈利可能增加，推动股票价格上升；反之则可能下