2026年投资咨询师试题及答案

2026年投资咨询师试题及答案1.单项选择题（每题1分，共20分。每题只有一个正确答案，请将正确选项字母填入括号内）1.1某项目初始投资1000万元，预计1年后产生现金流1200万元，若贴现率为10%，则该项目净现值为（）万元。A.90.91  B.100  C.109.09  D.200【答案】A【解析】N1.2根据马科维茨均值—方差模型，有效前沿上任意两点组合的可行集形状为（）。A.直线  B.抛物线  C.双曲线  D.折线【答案】C1.3某股票β=1.5，无风险利率3%，市场组合预期收益9%，其要求回报率应为（）。A.10%  B.11%  C.12%  D.13%【答案】C【解析】r1.4下列关于久期的说法正确的是（）。A.久期越大，债券价格对利率变动越不敏感  B.零息债久期等于其到期期限C.附息债久期一定大于其到期期限  D.久期与票面利率正相关【答案】B1.5某投资者卖出1手沪深300股指期货，合约乘数300元/点，开仓价4200点，当日结算价4180点，则当日盯市盈亏为（）元。A.−6000  B.6000  C.−18000  D.18000【答案】B【解析】(1.6根据Black-Scholes模型，其他条件不变，若标的资产波动率σ上升，则看涨期权价格将（）。A.下降  B.不变  C.上升  D.先升后降【答案】C1.7某基金2019—2023年收益率分别为8%、−5%、12%、20%、−3%，其算术平均收益率与几何平均收益率之差约为（）。A.0.15%  B.0.35%  C.0.55%  D.0.75%【答案】B1.8在CAPM框架下，若某资产α>0，说明该资产（）。A.位于证券市场线上方  B.位于证券市场线下方C.被高估  D.与市场组合无关【答案】A1.9某可转债面值100元，转换比例5，当前股价22元，则其转换价值为（）元。A.100  B.110  C.105  D.95【答案】B【解析】221.10下列关于REITs的表述错误的是（）。A.多数国家要求REITs将90%以上可分配利润用于分红B.REITs份额可在交易所上市交易C.REITs必须直接投资并经营不动产D.REITs具有税收优惠特征【答案】C1.11某项目IRR=14%，资本成本12%，则该项目PI（）。A.小于1  B.等于1  C.大于1  D.无法判断【答案】C1.12若美元对人民币即期汇率6.90，1年期远期汇率7.00，人民币1年期利率2%，美元1年期利率3%，则根据利率平价，套利方向为（）。A.借美元投人民币  B.借人民币投美元  C.无套利  D.先A后B【答案】A1.13某投资者买入执行价100的看跌期权，权利金3元，到期标的价为98元，其每股净盈利为（）元。A.−1  B.1  C.2  D.−3【答案】A【解析】m1.14在风险预算体系中，若某类资产风险贡献上限为15%，当前组合波动率10%，该类资产边际风险贡献0.8，则其权重上限约为（）。A.12.5%  B.15%  C.18.75%  D.20%【答案】C1.15某企业EBIT为2000万元，利息费用500万元，所得税率25%，则其利息保障倍数为（）。A.3  B.4  C.5  D.6【答案】B1.16根据《证券期货投资者适当性管理办法》，普通投资者风险承受能力最低类别为（）。A.C1  B.C2  C.C3  D.C4【答案】A1.17某债券票面利率5%，每年付息一次，剩余期限3年，到期收益率6%，则其麦考利久期最接近（）年。A.2.7  B.2.8  C.2.9  D.3.0【答案】B1.18在PE估值中，若可比公司平均P/E为15，目标公司净利润1亿元，流动性折扣20%，则其股权价值最接近（）亿元。A.10  B.12  C.15  D.18【答案】B1.19某投资者采用恒定混合策略，股票初始权重60%，股票上涨10%后，其再平衡操作应为（）。A.卖出股票  B.买入股票  C.不操作  D.买入债券【答案】A1.20根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，公募理财产品单一投资者持有份额不得超过该产品总份额的（）。A.10%  B.20%  C.30%  D.50%【答案】B2.多项选择题（每题2分，共20分。每题有两个或两个以上正确答案，请将所有正确选项字母填入括号内，漏选、错选均不得分）2.1下列属于衍生品基本功能的有（）。A.风险转移  B.价格发现  C.投机  D.增加信用【答案】ABC2.2关于夏普比率与信息比率，下列说法正确的有（）。A.夏普比率使用无风险利率作为基准  B.信息比率使用业绩比较基准C.夏普比率衡量单位总风险超额收益  D.信息比率衡量单位主动风险超额收益【答案】ABCD2.3下列会导致债券久期缩短的情形有（）。A.票面利率上升  B.到期收益率上升  C.嵌入赎回条款  D.剩余期限缩短【答案】ABCD2.4关于资本结构理论，下列属于权衡理论考虑因素的有（）。A.税盾效应  B.财务困境成本  C.代理成本  D.破产成本【答案】ABCD2.5下列属于ESG投资负面筛选策略的有（）。A.排除烟草行业  B.排除高碳排放企业  C.倾斜配置绿色债券  D.排除涉赌企业【答案】ABD2.6下列关于私募股权基金条款的表述正确的有（）。A.优先收益门槛通常设为8%  B.追赶条款保障GP获得20%超额收益C.回拨条款在基金期末执行  D.关键人条款可在GP核心成员离职时暂停投资【答案】ACD2.7下列属于汇率超调模型前提假设的有（）。A.价格粘性  B.购买力平价长期成立  C.货币市场瞬时均衡  D.资本完全流动【答案】ABCD2.8下列关于通胀保值债券（TIPS）的表述正确的有（）。A.本金随CPI调整  B.票面利率固定  C.实际收益率为常数  D.通胀上升时利息支付增加【答案】ABD2.9下列属于行为金融学中“启发式偏差”的有（）。A.代表性偏差  B.可得性偏差  C.锚定效应  D.过度自信【答案】ABC2.10下列关于可持续投资披露条例（SFDR）的表述正确的有（）。A.将产品分为第6、8、9条  B.第9条产品需以可持续投资为目标C.披露主要不利影响（PAI）  D.适用于所有欧盟资管机构【答案】ABCD3.填空题（每空2分，共20分。请在横线上填写最简答案）3.1某零息债面值100元，剩余期限4年，到期收益率5%，其当前价格P=\_\_\_\_元。（保留两位小数）【答案】82.273.2若某股票连续复利收益率服从μ=10%，σ=20%，则1年后95%置信区间的收益率下限为\_\_\_\_%。（保留两位小数）【答案】−29.203.3某项目现金流依次为−500、200、300、400万元，其回收期（静态）为\_\_\_\_年。【答案】2.003.4某基金年化收益率12%，波动率15%，无风险利率3%，则其夏普比率等于\_\_\_\_。（保留两位小数）【答案】0.603.5某企业ROE=15%，留存比率40%，则其可持续增长率g=\_\_\_\_%。【答案】6.003.6根据戈登模型，若D1=2元，r=8%，g=3%，则股票内在价值=\_\_\_\_元。【答案】40.003.7某利率互换名义本金1亿元，固定利率3%，浮动利率参考SHIBOR，若下一期SHIBOR=2.8%，则固定端支付方净支付\_\_\_\_万元。【答案】203.8某欧式看跌期权Delta=−0.4，要对冲10000股股票下跌风险，需买入\_\_\_\_份该看跌期权。【答案】250003.9某投资组合期望收益12%，组合波动率18%，若投资者效用函数U=E(r)−0.5Aσ²，A=4，则确定性等价收益=\_\_\_\_%。（保留两位小数）【答案】5.523.10某可转债面值100元，纯债价值95元，转换价值110元，市场价格115元，则其转换溢价率=\_\_\_\_%。（保留两位小数）【答案】4.554.计算与分析题（共5题，共60分。请写出必要步骤与结果，结果保留两位小数）4.1股票估值与敏感性（12分）已知某公司2023年每股收益(EPS)为3元，股利支付率50%，预计2024—2026年净利润增长率分别为15%、12%、10%，之后进入稳定增长阶段，增长率5%。公司β=1.2，无风险利率3%，市场风险溢价6%，负债率30%，债务利率4%，所得税率25%。（1）用股利贴现模型计算2023年末每股内在价值；（2）若β上升至1.4，重新估值并计算敏感性百分比变化。【解答】（1）r=3%+1.2×6%=10.2%D2024=3×1.15×50%=1.725元D2025=3×1.15×1.12×50%=1.932元D2026=3×1.15×1.12×1.10×50%=2.125元P2026=D2027/(r−g)=2.125×1.05/(10.2%−5%)=42.91元V0=1.725/1.102+1.932/1.102²+(2.125+42.91)/1.102³=36.58元（2）r′=3%+1.4×6%=11.4%P2026′=2.125×1.05/(11.4%−5%)=34.91元V0′=1.725/1.114+1.932/1.114²+(2.125+34.91)/1.114³=32.40元敏感性下降=(36.58−32.40)/36.58=11.43%4.2债券久期与凸性对冲（12分）某投资者持有面值1亿元的3年期固定利率债，票面利率4%，每年付息，到期收益率4.5%，拟用同期限零息债进行久期对冲。（1）计算该附息债的麦考利久期与美元久期；（2）若计划对冲90%的利率风险，需卖空多少元面值的零息债？【解答】（1）现金流：400万、400万、10400万价格P=400/1.045+400/1.045²+10400/1.045³=9865.13万元麦考利久期D=(1×400/1.045+2×400/1.045²+3×10400/1.045³)/P=2.86年美元久期=D×P=2.86×9865.13=28234.27万元（2）零息债久期=3年，设卖空面值F，则3×F=0.9×28234.27⇒F=8470.28万元4.3期权组合盈亏分析（12分）某投资者构建如下策略：买入1份执行价100的看涨期权，权利金5元；卖出2份执行价110的看涨期权，权利金各2元；买入1份执行价120的看涨期权，权利金1元。所有期权同期欧式，到期标的股价S_T。（1）写出组合到期盈亏函数；（2）计算盈亏平衡点；（3）画出盈亏图并标明最大亏损、最大盈利区间。【解答】（1）盈亏：当S_T≤100：−5+2×2−1=−2元100<S_T≤110：(S_T−100)−2=S_T−102110<S_T≤120：(S_T−100)−2(S_T−110)=−S_T+120S_T>120：(S_T−100)−2(S_T−110)+(S_T−120)=0（2）平衡点：S_T−102=0⇒S_T=102−S_T+120=0⇒S_T=120（3）最大亏损=2元（S_T≤100或S_T≥120）最大盈利区间S_T=110，盈利=110−102=8元4.4国际套利与远期汇率（12分）即期汇率USD/CNY=6.90，人民币1年期利率2.5%，美元1年期利率4.2%，（1）计算理论远期汇率；（2）若市场远期汇率为7.05，设计1000万美元的无风险套利步骤并计算套利利润（人民币计价）。【解答】（1）F=6.90×(1+2.5%)/(1+4.2%)=6.787（2）市场F高估，借美元投人民币：步骤：a.即期借1000万美元，利率4.2%，1年后需还1042万美元；b.即期兑换6900万人民币，投资利率2.5%，1年后得7067.5万人民币；c.签订远期合约，按7.05卖出7067.5万人民币，买回1002.48万美元；d.到期还1042万美元，缺口39.52万美元，按远期价需人民币39.52×7.05=278.62万人民币；e.套利利润=7067.5−278.62=6788.88万人民币4.5投资组合风险预算与优化（12分）已知三类资产预期收益、波动率及相关系数矩阵如下：资产A：E(R)=8%，σ=15%资产B：E(R)=10%，σ=20%资产C：E(R)=12%，σ=25%相关系数ρ_AB=0.2，ρ_AC=0.3，ρ_BC=0.4。投资者要求组合预期收益≥10%，以组合方差最小为目标，求解最优权重并计算组合波动率。【解答】设权重w_A,w_B,w_C，约束：0.08w_A+0.10w_B+0.12w_C=0.10w_A+w_B+w_C=1最小化σ_p²=0.0225w_A²+0.04w_B²+0.0625w_C²+2×0.2×0.15×0.2w_Aw_B+…拉格朗日求解得：w_A=0.26，w_B=0.38，w_C=0.36σ_p=√(0.0225×0.26²+0.04×0.38²+0.0625×0.36²+2×0.2×0.15×0.2×0.26×0.38+2×0.3×0.15×0.25×0.26×0.36+2×0.4×0.2×0.25×0.38×0.36)=16.47%5.综合案例题（20分）背景：某高净值客户现年50岁，计划60岁退休，预计退休后每年支出需求相当于今天50万元，持续30年，通胀率3%，客户当前可投资资产1000万元，年收入200万元，年储蓄率40%，储蓄随收入增长，收入增长率4%。客户风险承受能力较高，要求资产配置预期收益不低于8%，最大回撤不超过20%。市场可提供资产：A.股票指数：E(R)=10%，σ=18%B.债券基金：E(R)=4%，σ=5%，与股票ρ=0.1C.私募股权：E(R)=15%，σ=30%，流动性锁7年，与股票ρ=0.6D.黄金ETF：E(R)=5%，σ=15%，与股票ρ=−0.05问题：（1）计算退休时点养老金总需求（按实际购买力，折现到退休时点）；（2）测算当前资产与储蓄在退休时的预期终值，并判