外汇风险管理课件

外汇风险管理

第一节外汇风险的概念、种类和构成要素

一、外汇风险的概念

也称为汇率风险：一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能即为外汇风险。或：外汇风险是指在一定的国际经济交往中，因汇率变动，给外汇持有者带来的经济收益或经济损失。

二、外汇风险的种类

（一）交易风险指由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。或指人们的交易行为带来的伴随现金流动的外汇风险。

1．贸易结算风险；

2．外汇买卖风险；

3．国际信贷风险；交易风险的典型特征是导致现金流动，即部分财富因汇率变动而转移给其他经济主体，使企业承担真实的经济损益。

（二）会计风险

会计风险也称转换风险、折算风险，主要指由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。或：指企业在将各种外币资产或负债转换成记账货币（一般为本币）的会计处理业务中，因汇率波动而出现账面损益的可能性。会计风险的特征就是一种账面损益，而不是实际损益。

（三）经济风险

经济风险是指由于外汇汇率发生波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在的风险。经济风险一般是意料之外的汇率变动使企业计划收益蒙受损失的可能性。它强调：

①意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险；

②针对的是计划（或未来）收益。

三、外汇风险的构成因素及其相互关系

（一）外汇风险的构成因素本币是衡量一个企业经济效果的共同指标

外汇风险一般包括三个因素：

本币、外币与时间。

（二）外汇风险构成因素之间的相互关系

1．企业处于多头地位或空头地位，有外汇风险

2．以本币收付，无外汇风险。

3．流入与流出的外币币种、金额和时间相同，无外汇风险。

4．流入与流出的外币币种、金额相同但时间不同，有外汇风险。

5．一种外币流入，另一种外币流出，存在双重外汇风险。例：1986年初，国际市场美元对日元汇率及我国美元对人民币牌价分别为：1美元=200日元；1美元=3.70元人民币。我国某企业欲从日本进口设备，价值2亿日元（折合100万美元）。该企业向银行贷款100万美元作为保证金，开出金额为2亿日元的信用证。到1986年6月，该企业付款时，国际市场美元对日元汇率及我国美元对人民币牌价均发生了变化：1美元=160日元；1美元=4.20元人民币。该企业在支付进口货款和偿还贷款时，蒙受了双重汇率风险损失。

分析：

1）由于国际市场汇率变动，原借100万美元外汇贷款已不够支付进口货款，只得追加借款25万美元，合计125万美元，兑换成2亿日元支付货款，净损失25万美元，外汇亏损率达25%；（两种外币之间兑换形成的外汇风险）

2）偿还贷款时，因人民币汇率的调整，不得不多付人民币：

100×（4.20–3.70）+25×4.20=155万元人民币人民币亏损率为41.89%，银行贷款利息、关税等费用尚未计入。第二节外汇风险管理的一般方法

一、合同条款选择法是指企业在签订合同时，通过合同特殊条款的安排来防范外汇风险的方法。（一）货币选择法

1．本币计价法

2．硬币计价法硬币指其汇率具有上升趋势的货币。出口商或外币债权人使用硬币计价，可以使自己得到汇率变动带来的利益从而规避风险。

3．软币计价法

进口商或外币债务人选择汇率具有下降趋势的软货币计价，可以使自己避免或减缓汇率波动可能带来的损失。

4．多种货币计价法可以一半的货值用硬币，另一半货值用软币，使买卖双方互不吃亏平等互利。

（二）货币保值法

货币保值法指企业在涉外经济合同中使用软货币计价，同时用某种稳定的价值单位进行保值的外汇风险管理办法。即债权金额以某种比较稳定的货币或综合货币单位保值，支付时按支付货币对保值货币的当时汇率加以调整。

常用的是外汇保值法:

外汇保值法以硬币保值以软币支付，有三种：

1）计价用硬币，支付用软币，支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不致减少。

2）计价与支付都用软币，但签订合同时明确该货币与另一硬币的比价。如支付时这一比价发生变化，则原货价按这一比价的变动幅度进行调整。

3）确定一个软币与硬币的“商定汇率”。如支付时软币与硬币的比价超过“商定汇率”一定幅度时，才对原货价进行调整。

二、提前错后法

它是迟收早付或迟付早收法的简称，指企业根据有关货币汇率的变动情况，变更该货币收付日期的一种防范外汇风险的方法。

1．外币债权人或出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇；

2．外币债务人或进口商在预期外币汇率将要上升时，争取提前付汇；

3．外币债权人或出口商在预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇；

4．外币债务人或进口商在预测外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。

三、平衡法与组对法

1．平衡法（或平衡抵消法）指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。平衡法有很大的局限性，要做到每笔交易的应收应付货币“完全平衡”是难于实现的。因此，出现了组对法。

2．组对法

某公司具有某种货币的外汇风险，它可创造一个与该种货币相联系（维持固定汇率）的另一种货币的反方向流动来消除某种货币的外汇风险。另一种货币虽与某种货币流向相反，但金额相同，时间相同。平衡法与组对法的区别在于：作为组对的货币是第三国货币，它与具有外汇风险的货币反方向流动。具有外汇风险的货币对本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。

四、价格调整法

指承担外汇风险的一方，通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。

1．加价保值出口商在进行软币计价的国际贸易中，可以通过提高出口商品价格来减少软币贬值可能带来的损失。加价后价格=加价前价格×（1+预期贬值率+利率）×月数/122．压价保值进口商在进行硬币计价的国际贸易中，可以通过压低进口商品价格来减少硬币升值可能带来的损失。国际上通用的压价公式是：压价后价格=压价前价格×（1-预期贬值率+利率）×月数/12

五、借款法和投资法

（一）借款法（Borrowing）借款法是有远期外汇收入的企业通过向其银行借进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。（多头借外币，空头借本币）

（二）投资法（Investing）公司将一笔资金（一般为闲置资金）投放于某一市场，一定时期后连同利息（或利润）收回这笔资金的经济过程称为投资法。

六、外汇交易法

外汇交易法指企业通过外汇交易减少或消除外汇风险的风险管理方法。

1．即期外汇交易法。

2．远期外汇交易法

3．外币期货和期权交易法

4．掉期交易法

5．货币互换法

第三节外汇风险管理的基本方法

一、远期合同法在应收、应付账款防范外汇风险中的应用

借助于远期合同，创造与外币流入（或流出）相对应的外币流出（或流入）就可消除外汇风险。也就是创造出同金额、同时间的同货币反方向流动。在有远期应收外汇账款时，与银行签订远期外汇卖出合同。在交割日，用收进的外汇款项向银行交割，收进本币；在有远期应付外汇账款时，则与银行签订远期外汇买进合同。远期合同法防范外汇风险的机制B公司t0t90

同等金额，相同时间的同种货币反方向流动

USD50000

EUR53300

USD50000

上图显示，在办汇日（SpotDate，采取措施消除外汇风险之日）签订远期合同，把将要收进的外币，伴之以同等金额、相同时间的相同外币的流出。这样就消除了时间风险与货币风险，最后得到本币的流入。

二、BSI法

（一）BSI法消除应收账款的应用借款—即期合同—投资法，（Borrow—Spot—Invest简称BSI）

在有应收外汇账款的情况下，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。借款后时间风险消除，再通过即期合同法换回本币消除货币风险。最后将提前收入的本币存入银行或短期投资，以其赚得的投资收入，冲抵一部分采取防险措施的费用支出。

BSI法防范外汇风险的机制B公司t0t90USD5，0000汇率：USD＝EUR1.0680借款即期合同

投资

EUR53400

如图显示，在t0即办汇日，通过借款、即期合同、投资三种方法的综合运用，外币与本币的流出与流入都相互抵消了，90天后（t90）国外进口商付给B公司的外币货款，正好用以偿还其从银行的借款；剩下一笔本币的流入，外汇风险全部抵消。

（二）BSI法消除应付账款的应用

其程序是：

1）从银行借入一笔本币，借款期限与应付外汇账期限相同；

2）与银行签订即期外汇购买合同，以借入的本币购买应付等额外币；

3）将购入的外币投资于国际外汇市场，投资期与应付外汇账款期限相同；

4）应付外汇账款到期时，恰好外币投资期限届满，以收回的外币投资偿付其应付外汇账款。

（三）LSI法

提早收付—即期合同—投资法（Lead—Spot—Invest）简称LSI法具有应收外汇账款的公司，征得债务方同意，请其提前支付货款，并给其一定折扣、应收外币账款收讫后。时间风险消除。再通过即期合同，换成本币从而消除货币风险。为取得一定的利益，将换回的本币再进行投资。

LSI法基本与BSI法的全过程基本相似，只不过将第一步从银行借款对其支付利息，改变为请债务方提前支付，给其一定折扣而已。

（四）运用LSI法消除应付外汇账款程序

1）先借一笔本币；（使用自有资金也可以）

2）以所借本币即期购买外币；

3）再以外币提前支付。全部外汇风险消除，将来只有一笔本币支出。可以看出：消除外汇风险的步骤是先借款（Borrow），再与银行签订即期合同（Spot），最后再提前支付（Lead），这个程序应简化为BSL，但国际传统习惯均不叫BSL，而叫LSI。

案例：BSI法的运用与计算：

瑞士A公司90天后有一笔5000美元的应付账款，为防止美元对瑞士法郎汇率波动的风险，A公司决定采取BSI法防范外汇风险（不考虑利息因素）。已知苏黎世即期汇率1美元=1.7110/15瑞士法郎，问：1（）A公司采取BSI法的第一步是：

A．先借5000美元

B．先借8557.5瑞士法郎

C．先预收8585瑞士法郎

D．先借8587.5瑞士法郎

2（）第二步，A公司与银行签订的即期合同是：

A．卖美元B．买瑞士法郎

C．买美元D．卖瑞士法郎

3（）第二步，A公司与银行签订即期合同，按美元与瑞士法郎的什么计算？

A．买入汇率B．卖出汇率

C．1.7110