外汇汇率和汇率制度课件

外汇汇率和汇率制度

第一节汇率及其标价方法

一、汇率及其标价方法（一）外汇汇率的概念

—个国家货币折算成另一个国家货币的比率用一国货币单位表示的另一国货币单位的价格简言之，汇率就是两种不同货币之间的比价。

汇率＝A货币／B货币；或；汇率=B货币／A货币例如，1美元＝8.2775元人民币，表示美元对人民币的汇率。左端的单位货币称为标准货币或基准货币，右端的货币称为标价货币。

汇率的作用：1．作为外汇买卖的折算标准。没有汇率，交易就无从谈起；

2．作为联系国内外商品价格之间的桥梁。通过汇率，可将本国货币表示的国内商品、劳务价格转化成以外币表示的价格，反之亦然；

3．作为调节本国经济的一种经济杠杆。可以通过适时调整汇率实现某一时期的经济目标；

4．作为反映经济状况的指示器。汇率可以提供一国经济发展、贸易及资本往来等方面的信息。

（二）汇率的标价

1.直接标价法（应付标价法）以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。或：以外国货币为标准，计算应付多少本国货币或：以本国货币表示的外国货币价格。例如:USD100＝RMB684.75100日元＝7.7657元人民币其特点有：

1）外币的数量固定不变。

2）汇率的涨跌都以本币数额的变化来表示。（即外币不变本币变，其汇率的升降与本国货币对外价值的高低成反比。）我国和绝大多数国家均采用直接标价法。

2.间接标价法（应收标价法）以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币表示的汇率。或:以本国货币为标准，计算应收多少外国货币或:以外国货币表示本国货币的价格。例如：伦敦市场：GBP1＝USD1.4960/70

纽约市场：USD1＝EUR1.0330/38其特点：1）本币的数量固定不变。2）汇率的涨跌都以外币数额的变化来表示。（本币不变，外币变，其汇率的升降与本国货币对外价值的高低成正比。）目前，仅美国和英国等个别国家采用间接标价法

例:

在瑞士某外汇银行挂出自己的外汇牌价：

USD1＝SF2.7530

USD1＝FF5.5530

USD1＝DM1.7050

对于瑞士来说，直接标价法应为；

USD1＝SF×××

FF1＝SF×××

DM1＝SF×××

间接标价法应为：

SF1＝USD×××

SF1＝FF×××

SF1＝DM×××

3.美元标价法

以一定单位的美元为标准，折算为一定数量的各国货币来表水的汇率。或说，以其他各国货币表示美元的价格。其特点；

1）美元的数量固定不变；

2）汇率涨跌以其他国家贷币数额的变化来表示美元标价法便于在日常外汇交易中对各种货币的汇率进行比较，尤其便于和美国外汇市场的汇率进行比较，以迅速、准确地进行交易。

二汇率的种类

（一）从银行买卖外汇的角度划分

1.买入汇率：银行向同业或客户买入外汇所标明的汇率。即买入价

2.卖出汇率；银行向同业或客户卖出外汇所标明的汇率。即卖出价

3.中间汇率：银行买入汇率与卖出汇率的平均值。即；中间汇率＝（买入汇率+卖出汇率）/24.现钞汇率：银行买卖外币现钞所使用的汇率

现钞买入价要稍低于现汇买入价；而卖出外币现钞时的汇率（即现钞卖出价），则等同或高于现汇卖出价。

5.对标价的理解

巴黎市场：

美元对欧元1.1440/1.1480(买价／卖价)中国市场：

美元对人民币8.2651/8.2899(买价／卖价)

纽约市场：

美元对日元122.90/123.20(卖价／买价)

伦敦市场：

英镑对美元1.4268/1.4298(卖价／买价)

直接标价法：前一个数字是银行买进外汇价，后一数字是银行卖出外汇价。间接标价法：前一个数字是银行卖出外汇价，后一数字是银行买进外汇价。归结起来：前一个数字是买进标准货币价，后一数字是卖出标准货币价.

（二）按交割期限划分

1.即期汇率：凡外汇交易在成交后两天之内交割，所使用的汇率称为即期汇率。或说：即期外汇交易使用的汇率。亦称为现汇汇率。

2.远期汇率：凡外汇交易买卖双方成交后签订远期外汇合约，规定在未来的一定时间交割，所使用的汇率称为远期汇率。（在未来某一天进行交割而事先约定的外汇买卖价格）或说：远期外汇交易使用的汇率。亦称为期汇汇率。

（三）按银行汇兑方式划分有

1.电汇汇率（T/T）；是以电汇方式买卖外汇时使用的汇率。而电汇是指银行在售出外汇的当天，即以电报或电传委托其国外分行或代理行，将汇款付给收款人的一种汇兑方式。

2.票汇汇率（D/D）：是以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。而票汇，是银行卖出外汇时，开立一张指定外国银行作为付款人的即期汇票交给汇款人，由汇款人自行携带或邮寄国外收款人的一种汇兑方式。

3.信汇汇率（M/T）：是以信汇方式买卖外汇时使用的汇率。而信汇，就是由银行通过航空邮件，向国外解付银行发出信汇委托书，委托其向收款人付款的一种汇兑方式。

（四）根据制定汇率的方法分类

1．关键货币（KeyCurrency）是指本国国际收支中使用最多、外汇储备中占比重大、且可以自由兑换和世界上普遍接受的货币。

2．基本汇率（BasicRate）根据本国货币与关键货币的实际价值对比，制订出的汇率就是基本汇率。也就是本国货币与关键货币的汇率。一般在基本汇率确定以后，再据以套算出本国货币与其他货币之间的汇率。3．套算汇率（CrossRate）（交叉汇率）

它是指根据基本汇率以及关键货币与其他货币之间的汇率，套算出来的本国货币与其他货币的汇率。也可以说，套算汇率是根据基本汇率套算出来的其他外国货币与本国货币之间的汇率。其实，也可以泛指两种货币通过第三种货币的中介，推算出来的汇率，所以，也称为交叉汇率。

（五）其他汇率分类

1．按买卖对象分

1）同业汇率：即银行间汇率，银行与银行间外汇交易使用的汇率。

2）商业汇率：银行与一般客户买卖外汇使用的汇率。

2．按稳定性分

1）固定汇率：汇率基本固定，波动幅度极小。

2）浮动汇率：汇率由市场供求关系确定，波动幅度大（五）其他汇率分类按适用范围分

三、汇率的变动形式

1．升值与贬值

——固定汇率制度下汇率变动的两种形式。升值（revalution）：指一种货币可以兑换更多的其他货币；

贬值（devaluation）：指一种货币可以兑换较少的其他货币。政府以法令形式提高或降低本国货币的含金量使本币升值或贬值。一种货币的升值，则与之相对应的货币为贬值。例如，由1美元=3.7220人民币；变为：1美元=5.7740人民币；表明美元升值，而人民币贬值。2．上浮appreciation与下浮depreciation——是浮动汇率制度下汇率变化的两种形式，在该制度下货币汇率随时常供求关系的变化而变化。

3．高估overvalution与低估undervaluation——指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。4．汇率变化幅度

汇率变化幅度=（变化后汇率–变化前汇率）/变化前汇率×100%

问：当由1美元=3.7220人民币；变为：1美元=5.7740人民币时，美元对人民币升值多少？人民币对美元贬值多少？美元升值幅度=（5.774–3.722）/3.722×100%=55.13%

人民币贬值幅度=（1/5.774–1/3.722）/（1/3.722）×100%=（3.722–5.774）/5.774×100%=-35.54%

第二节汇率决定的基础

和影响汇率变化的因素

一、金本位制度下的外汇汇率

1．金本位制度的特点

1）金币可以自由铸造，金币都含有一定重量和成色的黄金（含金量）；

2）金币可以自由流通和自由交换；

3）黄金可以自由输出和输入。

2．铸币平价

——两种货币所含纯金量之比。其公式为：

1单位甲币＝甲币含金量/乙币含金量＝X单位乙币

铸币平价是决定各国货币之间汇率的基础。例如：113.0016/23.22＝4.8665

故形成英镑对美元的标准汇率为：

1英镑＝4.8665美元外汇市场的现实汇率随其供求关系，围绕铸币平价上下波动，但其波动幅度不超过黄金输送点。3．黄金输送点

——指在金币本位制下，外汇汇率涨跌引起黄金输出输入国境的界限。包括黄金输入点和黄金输出点。

黄金输送点＝铸币平价±1单位货币黄金运送费例如：一战前，伦敦与纽约之间运送l英镑黄金的费用约为0.03美元，则黄金输出点：4.8665+0.03＝4.8965美元黄金输入点：4.8665–0.03＝4.8365美元

4．结论

金本位制度下，由两种货币的铸币平价决定其汇率，而且汇率的波动幅度不超过黄金输送点。

二、纸币制度下的汇率决定

（一）纸币流通下的固定汇率制

1.布雷顿森林国际货币体系就是以美元为中心的固定汇率制，《国际货币基金协定》规定：

1）确认1美元的含金量为0.888671克纯金，1盎司黄金官价为35美元；

2）各会员国的货币规定含金量，以黄金平价确定其与美元的汇率；

3）市场汇率波动不超过黄金平价的±1%，由各国政府负责维持；

4）各国中央银行持有的美元，可按官价向美国兑换黄金。

2．黄金平价

两国纸币法定含金量之比称为黄金平价，是确定两种货币汇率的基础。例如：二战后，美国政府规定1美元纸币的含金量为0.888671克纯金，英国政府规定1英镑纸币含金量为3.58134克纯金，则英镑对美元的黄金平价：

3.58134/0.888671＝4.03；即：1英镑＝4.03美元

（二）纸币流通下的浮动汇率制

决定纸币汇率的基础应当是纸币所代表的实际价值——纸币所实现的购买力，即能够买到商品和劳务的实际价值。

购买力平价理论认为：本国人需要外国货币，是因为该外国货币在其发行国有购买力；外国人需要本国货币，则是因为本国货币在本国有购买力。按一定比率用本币购买外币，也就是购进了外币的购买力。因此，汇率由两国货币购买力之比决定，汇率的变化由货币购买力之比的变化决定。

三、影响汇率变化的因素

（一）宏观经济形势宏观经济目标：充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡。前三者是因，后者是果，任何影响汇率变动的因素都是通过国际收支变化，使外汇市场供求发生变化，从而引起汇率的变化。一般来说，宏观经济形势好，则本币汇率稳定或上升；宏观经济形势恶化，则本币汇率下跌。例如，物价稳定汇率一般也稳定。因为，通货膨胀是影响汇率变动的一个重要长期因素。汇率与币值的关系极其密切，货币的对内价值（物价），是决定对外价值的基础。

（二）宏观调控政策与利率差异

1．宏观调控政策这里阐述“通过财政政策与货币政策调节国内宏观经济”时，对本币汇率产生的影响。从长期看：经济过热→紧缩政策→宏观经济改善→汇率稳定；或：经济停滞→扩张政策→宏观经济改善→汇率稳定；从短期看，紧缩导致利率提高，扩张使利率下降，短期内汇率变化与长期影响相反。因为：

2．利率差异

如果一国的利率水平相对提高，会吸引短期资本流入，增加对该国货币的需求，促使该国货币汇率上升；反之，则相反。

（三）国际收支状况

一国的国际收支状况，是影响该国货币汇率升降的直接因素。尤其是贸易收支对汇率变化起着决定性的作用。如果一国国际收支顺差，外国对该国货币需求增加，本币汇率上升，外币汇率下跌；国际收支逆差，该国对外币需求增加，本币汇率下跌，外币汇率上升。

（四）主要经济数据

经济数据是一国宏观经济形势的数据说明与反映，同时又为宏观调控政策的推行提供依据，均直接或间接影响汇率。例如，美国经济数据对汇率有影响的：

1．全国采购经理指数

2．耐用品订单

3．国内生产总值

4．设备使用率

5．失业率

6．先导指数

（五）市场预期

人们对影响汇率变动的各种因素都在不断地进行各种预期，市场参与者根据各自的预期对市场做出反映，这种反映又进一步推动汇率走势的变化。

（六）重大国际国内重大事件

重大的国际、国内政治事件对汇价变动也有影响，有时还非常敏感。从长期汇率走势分析的角度来看，相对通货膨胀率或各国货币购买力的比值是影响汇率变动的主要因素。从短期汇率走势分析的角度来看，直接反映外汇供求关系的国际收支差额是影响汇率变动的主要因素。

各种因素都是通过对外汇供求关系的影响来改变市场汇率的。

把握影响汇率的变动因素或汇率预测时须注意：第一，综合分析第二，主导因素与促进因素相互影响，互为作用第三，理论分析与实务操作有机结合。第四，区分发达国家与发展中国家的不同情况。

四、汇率变动对经济的影响

（一）汇率变动对一国国际收支的影响

1．对贸易收支的影响如果本币贬值，进口减少；从而改善贸易收支。反之则相反。但须注意马歇尔·勒纳条件和J曲线效应两个问题2．对非贸易收支的影响1）对无形贸易收支的影响本币贬值，有利于该国旅游与其它劳务收支的改善。反之则相反。前提条件：货币贬值国国内物价不变或上涨相对缓慢。

2）对单方转移收支的影响本币贬值，则外币兑换本币的数量增加，一般使单方转移收入减少（如侨汇）。反之则相反。前提条件：货币贬值国国内物价不变或上涨相对缓慢。3．对资本流动的影响1）当一国货币贬值而未到位——资本外逃

2）若该国货币贬值到位——资本回流

3）若该国货币贬值过头——资本流入前提条件：利率、通货膨胀等因素不变或相对缓慢变动为前提的。4．对官方储备的影响1）本国货币汇率变动通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。

2）储备货币的汇率下跌，使保持储备货币国家的外汇储备的实际价值遭受损失；而以该储备货币计算的债务，则因该货币的贬值而减轻了债务负担。

（二）汇率变动对国内经济的影响

1．对国内物价的影响一国货币汇率下跌，一方面有利于出口，从而使国内商品供应相对减少，货币供给增加，促进物价上涨；另一方面会使进口商品的本币成本上升而带动国内同类商品价格上升。若货币汇率上升，一般则相反。

2．对国民收入与就业的影响一国货币汇率下跌，有利于出口而不利于进口，将会使闲置资源向出口商品生产部门转移，并促使进口替代品生产部门的发展。这将使生产扩大、国民收入和就业增加。这一影响，是以该国有闲置资源为前提的。如果一国货币汇率上升，就有减少生产、国民收入和就业的影响。

（三）汇率变动对国际经济的影响1.汇率不稳，会影响国际贸易的正常发展。

2.汇率不稳，可能促进国际储备货币多元化的形成。

3.汇率不稳，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时又促进金融创新。

五、制约汇率发挥作用的基本条件

1.一国对外开放的程度。

2.一国商品生产是否多样化。

3.与国际金融市场的联系程度。

4.货币的兑换性。第三节西方汇率理论评介

一、国际借贷说（一）核心观点该理论认为国际间的商品劳务进出口、资本输出入以及其他形式的国际收支活动会引起国际借贷的发生，国际借贷又引起外汇供求的变动，进而引起外汇汇率的变动。因而国际借贷关系是汇率变动的主要因素。借贷按流动性强弱可分为固定借贷与流动借贷，前者指尚未达到支付阶段的借贷，后者是进入支付阶段的借贷。因此，只有流动借贷才对外汇供求进而对汇率产生影响。物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也都会对汇率产生影响，但它们都是次要因素。

（二）对国际借贷说的评价

该学说在金本位制度下是成立的。此理论对汇率变动原因的解释（由外汇供求关系亦即流动借贷引发），做出了很大的贡献。事实证明,国际收支失衡是导致汇率变动的主要原因之一。但它并没有回答汇率由何决定这个问题，忽视了汇率变动的物质基础（两国货币所代表的价值对比关系），也无法解释在纸币流通制度下由通货数量增减而引起的汇率变动等问题。

二、购买力平价论

（一）核心观点本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力；两国货币购买力之比就是决定汇率的“首先的最基本的依据”；汇率的变化也是由两国货币购买力之比的变化而决定的，即汇率的涨落是货币购买力变化的结果。该理论是建立在自由贸易原则下的“一价定律”。

1．绝对购买力平价

是指在一定时点上，本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或物价水平之间的比率。公式表示：Ra=Pa／Pb

或：Pa=Pb×RaRa：代表本国货币兑换外国货币的汇率

Pa：代表本国物价指数；Pb：代表外国物价指数。2．相对购买力平价

指不同国家的货币购买力之间的相对变化，是汇率变动的决定因素。认为汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力或物价的相对变化；同汇率处于均衡的时期相比，当两国购买力比率发生变化。则两国货币之间的汇率就必须调整。公式表示：本币新汇率=本币旧汇率×本币购买力变化率/外币购买力变化率

=本币旧汇率×本国物价指数/外国物价指数或者：R1=R0×Ia/Ib

（二）对购买力平价理论的评价

正面评价：

1．该理论较令人满意地解释了长期汇率变动的原因。

2．相对购买力平价理论在物价剧烈波动、通货膨胀严重时期具有相当的意义。

3．该理论有可能在两国贸易关系新建或恢复时，提供了可参考的均衡汇率。

4．它是西方国家最重要的、唯一的传统汇率决定理论。

负面评价：

1．理论基础的错误：其理论基础是货币数量论，但货币数量论与货币的基本职能是不相符合的。

2．把汇率的变动完全归之于购买力的变化，忽视了其他因素。

3．该理论在计算具体汇率时，存在许多困难。

4．绝对购买力平价方面的“一价定律”失去意义。

三、利率平价理论

（一）核心观点通过利率同即期汇率与远期汇率之间的关系来说明汇率的决定与变动的原因。该学说认为：

远期差价是由两国利差决定的，（远期汇率的升水、贴水率约等于两国间的利率差异）并且高利率货币在远期市场上必定贴水，低利率货币在远期市场上必为升水，在没有交易成本的情况下，远期差价约等于两国利差，利率平价成立。

从公式(F-S)/S=（Ia–Ib）/（1+Ib）看出：如果本币利率高于外币，即Ia＞Ib

上式右端大于零，则左端远期差价F-S也大于零，表示远期外汇汇率（直接标价）升水，本币汇率贴水（高利率货币）。从公式P≈Ia–Ib

看出：远期汇率的升贴水率，大致等于两种货币的利率差。

（二）对利率平价理论的评价

1．没有考虑交易成本，一定程度上脱离实际

2．假定资本流动不存在障碍与现实有差距

3．忽视了投机者对市场的影响力以及政府对外汇市场的干预

4．该理论的分析方法基本上是静态分析

四、货币主义的汇率理论

货币主义是20世纪60年代形成的一个经济学流派，以挑战凯恩斯主义的面貌出现。其领袖人物为米尔顿·弗里德曼。他在1976年10月获得诺贝尔经济学奖。货币主义学派的理论特点：

1．坚持经济自由主义，反对国家过多干预。

2．特别重视货币理论的研究，认为“货币最重要”。

（一）理论的假设前提1．具有高度发达的资本市场；

2．具备高效率的商品市场；

3．具备高效率的外汇市场，形成合理预期。

预期：在经济学中的预期是指人们在做出决策之前，先对未来经济态势的估计和预测。

合理预期（也称理性预期）是指人们预先充分掌握了一切可利用的信息，经过周密的思考和判断，形成切合未来实际的预期。它是一种主动的有理性的预期，属预期的高级形式。

（二）核心思想

货币主义汇率理论是一种从中短期的角度分析汇率决定与汇率变动的理论。强调货币市场和货币存量的供求情况对汇率决定的影响。认为汇率的决定由各国货币存量的供求引起。汇率决定于货币市场的均衡而非商品市场的均衡；汇率的变化由两国货币供求关系的相应变化而引起；从长期来看，承认购买力平价理论，即过多的货币供应所引起的通货膨胀，必然使该国货币汇率下浮，从短期看，两国金融资产的供求情况，即人们自愿持有或放弃这些金融资产的情况决定汇率；国民收入与本币汇率表现为正相关关系；国家宏观经济政策对汇率发挥着重要作用；强调合理预期对汇率变动的影响。

（三）对货币主义汇率理论的评价

可取之处是强调了各种因素的相互关系与共同作用，克服了其他一些理论的片面性；强调任何影响外汇资产预期收益率或相对风险率的因素，都可能成为汇率变动的原因；强调金融市场对各种短期影响因素的反应比在长期因素来得更敏感与尖锐；强调预期对汇率的影响，物价水平变动在短期内可能比长期中对汇率的影响来得大。缺陷是未能回答货币供求平衡时，货币价值、汇率由何决定的问题以及未能考虑国际收支的结构因素对汇率的影响，尤其否认经常项目对汇率的重要作用。

五、资产组合理论

（一）核心观点综合了传统的汇率理论和货币主义的分析方法，把汇率水平看成是由货币供求和经济实体等因素诱发的资产调节与资产评价过程所共同决定的。它认为，国际金融市场的一体化和各国资产之间的高度替代性，使一国居民既可持有本国货币和各种证券作为资产，又可持有外国的各种资产。一旦利率、货币供给量以及居民愿意持有的资产种类等发生变化，居民原有的资产组合就会失衡，进而引起各国资产之间的替换，促使资本在国际间的流动。国际间的资产替换和资本流动，又势必会影响外汇供求，导致汇率的变动。

（二）对资产组合理论评价

该理论是资产组合选择理论的运用，在现代汇率研究领域占有重要的地位。该理论一方面承认经常项目失衡对汇率的影响，另一方面也承认货币市场失衡对汇率的影响，这在很大程度上摆脱了传统汇率理论和货币主义汇率理论中的片面性，具有积极意义；同时它提出的假定更加贴近现实。

该理论存在的明显问题

1）在论述经常项目失衡对汇率的影响时，只注意到资产组合变化所产生的作用，而忽略了商品和劳务流量变化所产生的作用；

2）只考虑目前的汇率水平对金融资产实际收益产生的影响，而未考虑汇率将来的变动对金融资产的实际收益产生的影响；

3）它的实践性较差，因为有关各国居民持有的财富数量及构成的资料，是有限的、不易取得的。第四节汇率制度

汇率制度：是一国货币当局对本币与外币的汇率确定与调整所作的一系列安排或规定。故亦称汇率安排。具体内容包括：

1．确定汇率的原则和依据。

2．维持与调整汇率的方法。

3．管理汇率的法令、制度和政策。

4．制定、维持与管理汇率的机构。从汇率制度的类型来看，有固定汇率制和浮动汇率制两大类。

一、固定汇率制度

（一）固定汇率制度的概念固定汇率制是两国货币的比价基本固定，并把两国货币汇率的波动范围规定在一定幅度之内的汇率制度。金本位制下的汇率制度，以及二战后布雷顿森林国际货币体系下的汇率制度，都是固定汇率制度。

（二）维持固定汇率所采取的措施

贴现政策、动用国际储备干预外汇市场、或外汇管制手段。如果连续出现大量国际收支逆差或国际收支危机特别严重时，经国际货币基金组织批准，实行法定贬值（大量顺差时，法定升值）。

（三）固定汇率制度的利弊

优点：有利于世界经济贸易的发展。缺点：

1.汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。

2.固定汇率制有牺牲内部平衡之虞。

3.易引起国际汇率制度的动荡与混乱。

二、浮动汇率制度

（一）浮动汇率制的概念指一国货币与外国货币的比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限，而听任汇率随外汇市场供求状况的变化，自发决定本币对外币的汇率。或说，由外汇市场供求关系决定的汇率。

一般国家都希望汇率稳定，所以，也可以说浮动汇率制是在固定汇率制无法维持时迫不得已实行的汇率制度。

（二）浮动汇率的类型

1．按政府是否进行干预分：（1）清洁浮动（自由浮动）：指货币当局对外汇市场不施加任何干涉，听任汇率随市场供求变化而自由涨落。（2）肮脏浮动（管理浮动）：指货币当局通过各种形式对外汇市场进行干预，把汇率波动的幅度控制在一定的范围内，或使汇率朝着对本国经济有利的方向浮动。2．按浮动形式分

（1）单独浮动：指一国货币不与任何外国货币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场供求状况和政府干预的程度自行浮动。（2）联合浮动（或共同浮动）：指几国组成货币集团，集团内各国货币之间保持固定比价关系，而对集团外国家货币则共同浮动。

（三）浮动汇率制度的主要优缺点

浮动汇率制的主要优点：

1．汇率能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用

2．可以兼顾内外平衡

3．减少对储备的需要，并使逆差国避免外汇储备的流失。浮动汇率制的最主要缺点：

1．对世界经济发展产生不利影响

2．加剧国际金融市场的动荡与混乱

三、联系汇率制

联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，基础货币的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，基础货币的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。

特点：将汇率制度与货币发行制度相结合，利用市场机制，互相制约。

（一）港元联系汇率制的内容

1．发钞银行按1：7.8的比率向金融管理局交存美元，作为港钞发行准备。

2．回笼港币时，发钞银行将“负债证明书”交回外汇基金，按7.8：1的比率换回美元。

3．其他商业银行需要或退回港钞，