外汇交易课件

外汇交易关注的重点是，不同交易方式的交易程序、交易特点和交易要求。注意比较不同交易的相同点和不同点。掌握相关的计算原则和技术，以便用于国际金融实务中。

外汇交易

第一节

即期外汇交易一.即期外汇交易的概念即期外汇交易，指在交易成交后两个营业日内进行交割的一种外汇业务。成交日.交割日.两个营业日二.即期外汇交易的种类

1.电汇

2.信汇

3.票汇三.即期交易的汇率即期交易采用的汇率是即期汇率。即期汇率通常是指银行同业间的价格，它是其他外汇交易价格的基础。

套算汇率一般是指根据其他两种货币的汇率通过计算得出来的汇率。套算汇率的计算可分为三种情况，在两种货币的汇率中：（1）美元均为基础货币；（2）美元均为标价货币；（3）在一种货币汇率中美元是标价货币，在另一种中美元是基础货币。三种情况下套算汇率的计算概括如下：美元均为基础货币时，用交叉相除的计算方法。被除数为套算汇率中标价货币的汇率，除数为套算汇率中基础货币的汇率。交叉的是分母。例如，已知USD/SFR1.6230—1.6240USD/EUC1.8110—1.8120

计算以欧元为基础货币，瑞士法郎为标价货币的套算汇率，即ECU/SFR的汇率。套算汇率及其计算ECU/SFR1.6230/1.81201.6240/1.81100.89560.8968SFR/ECU1.8110/1.62401.8120/1.62301.11511.1166

在这种情况下，为什么用交叉相除？从客户的角度进行分析。

在第二种情况下，即美元均为标价货币，套算汇率的计算方法仍为交叉相除，但被除数为套算汇率中基础货币的汇率，除数为套算汇率中标价货币的汇率。交叉的仍然是分母。例如：已知CAN/USD0.8950—0.8953GBP/USD2.2530—2.2540

计算GBP/CAN的套算汇率?

GBP/CAN2.2530/0.89532.2540/0.89502.51642.5184

在第三种情况下，即在一种货币汇率中美元是标价货币，在另一种中美元是基础货币。套算汇率的计算方法为垂直相乘（同边相乘）。例如:已知GBP/USD2.2530—2.2540USD/ECU1.8110—1.8120

计算GBP/ECU的套算汇率?GBP/DEM2.2530×1.81102.2540×1.81204.08014.0842第二节远期外汇交易一.远期外汇交易的概念远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种.数额.汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。远期外汇交易的期限按月计算，一般是1--6个月，也可以长达1年，最多的是3个月。二.远期外汇交易的作用1.为进出口商和对外投资者防范汇率风险；2.保持银行远期外汇头寸的平衡；3.远期外汇投机。三.远期汇率的标价方法远期汇率的标价方法有两种：1.直接标出远期外汇的实际汇率。2.另一种是标出远期汇率与即期汇率的差额。瑞士和日本等国家采用这种方法。

苏黎世外汇市场某日USD/SFR

即期汇率1.8770/1.87801个月远期汇率1.8556/1.85782个月远期汇率1.8418/1.84343个月远期汇率1.8278/1.82936个月远期汇率1.7910/1.793012个月远期汇率1.7260/1.73101.一种直接标出远期外汇的实际汇率

表明远期汇率与即期汇率差额的方法有两种:(1)升水.贴水和平价英国.德国.美国和法国等国家采用这种方法。升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期外汇比即期外汇贱，平价表示两者相等。由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不相同。

在间接标价法下，升水时的远期汇率等于即期汇率减去升水数字；贴水时等于即期汇率加上贴水.

在直接标价法下，升水时，远期外汇汇率等于即期汇率加上升水数字；贴水时，等于即期汇率减去贴水数字。2.标出远期汇率与即期汇率的差额

间接标价法下：远期汇率=即期汇率—

升水远期汇率=即期汇率+贴水例如：巴黎外汇市场

某日USD/ECU

即期1.3240/701个月贴水60/202个月贴水90/403个月贴水110/70

USD/ECU的3个月的远期汇率？

1.32401.3270

—110701.31301.3200直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率—

贴水

纽约外汇市场

某日USD/ECU

即期1.3240/701个月升水60/202个月升水90/403个月升水110/70

USD/ECU的3个月的远期汇率？

1.32401.3270

—110701.31301.3200

大小减，基础货币贴水；小大加基础货币升水。

例如：例如：巴黎外汇市场

某日USD/ECU

即期1.3240/701个月贴水60/202个月贴水90/403个月贴水110/70

USD/ECU的3个月的远期汇率？

1.32401.3270

—110701.31301.3200纽约外汇市场

某日USD/ECU

即期1.3240/701个月升水60/202个月升水90/403个月升水110/70USD/ECU的3个月的远期汇率？

1.32401.3270

—110701.31301.3200

所谓点数就是表明货币比价数字中的小数点以后的第四位数。计算时，也是用大小减，小大加的办法。

如在纽约外汇市场：即期汇率 三个月远期

USD/SFR 1.5086—91 10—151.5086 1.5091

+）0.0010

+）0.00151.5096 1.5106

即：USD/SFR三个月的远期汇率为：

USD/SFR1.5096/1.5106（2）用点数表明远期汇率与即期汇率差额

在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间的利息率水平与即期汇率的直接影响。

在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币的远期汇率会升水，利率高的国家的货币的远期汇率会贴水。升水（或贴水）的具体数字=即期汇率×两地利率差×月数

12四.远期汇率与利率的关系第三节套汇交易

一.套汇交易的概念套汇交易是指为获取汇率差价而从事的外汇交易，即套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，在汇率低的市场买进，同时在汇率高的市场卖出。

二.套汇交易的类型1.直接套汇（两地套汇\两角套汇\两国套汇)

直接套汇指套汇者直接利用两国或两地（外汇市场）之间某种货币汇率的差异，以低价买进.高价卖出的方法同时在两个市场进行的外汇买卖交易。例1:设某日纽约外汇市场即期汇率为USD/HKD7.7275/85

香港外汇市场该汇率为USD/HKD7.7375/85

套汇的方法是贱买贵卖。所以首先要判断，一种货币在哪个市场上贵，在哪个市场上便宜。

美元港币香港贵贱纽约贱贵套汇者在纽约买进美元，在香港卖出；或者在香港买进港币，再在纽约卖出。若不考虑其他费用，香港某银行进行100万美元的套汇交易可以这样进行：支出772.85万港元，在纽约买进100万美元,在香港卖出100万美元，收入773.75万港元，收入0.9万元港币。例2：某日 纽约市场$1=SFr1.1670—1.1685

苏黎世市场$1=SFr1.1705—1.1725法国里昂信贷银行套汇 纽约分行买进$100万 苏黎世卖出$100万套汇利润：$100万×(FF1.1705-1.16851.纽约外汇市场即期汇率为USD/HKD7.7201/7.7355

香港外汇市场该汇率为USD/HKD7.6857/7.7011问有人以9000万港币进行套汇将能获多少毛利？

间接套汇指套汇者利用三个不同外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这三个外汇市场上进行贱买贵卖，从中赚取汇率差额利润。2.间接套汇（三角套汇）例如：设以下三个外汇市场的即期汇率为：纽约USD/ECU1.7020/1.7030

法兰克福GBP/ECU3.4030/3.4040

伦敦GBP/USD2.2020/2.2030先选定套汇顺序：两种：（1）美元欧元英镑美元（2）美元欧元英镑美元

若等于1无价差，无利可图，不能套汇。不等于1有价差，可以套汇。不等于1>1正向套汇

<1反向套汇（1）美元欧元英镑美元

1.7020x1/3.4040x2.2020=1.1010>1

可以套汇（正向套汇）（2）美元英镑欧元美元

1/1.2030x3.4030x1/1.7030=0.9071<1

可以套汇（反向套汇）

判断有无套汇的可能，判断的方法，看三地的汇率的连乘积是否等于1。

设纽约外汇市场USD/ECU1.9100/1.9110

法兰克福市场

GBP/ECU3.7790/3.7800

伦敦外汇市场GBP/USD2.0040/2.0050

一个持100万美元的美国套汇者是否能套汇，获毛利多少？套汇交易应注意以下要点：（1）套汇交易只有在没有外汇管制，没有政府插手干预的条件下，才能顺利进行。（2）由于现代通讯技术发达，不同外汇市场之间的汇率差异日趋缩小，（3）套汇过程必须遵循从低汇率市场买入，习题：第四节外汇期货交易与外汇期权交易

一.外汇期货交易

1.外汇期货交易的概念外汇期货交易是在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位.交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务。买方卖方经纪人经纪人经纪人交易所联络处经纪人交易所联络处交易地场内经纪人

所有交易均在交易池进行场内经纪人指令指令指令指令确认确认确认确认期货交易简易图

期货合约是交易所为进行期货交易制定的标准化合同。凡是成交的期货合约，交易双方必须在约定的未来某个日期履行交割。但这个买卖合同并不表明买卖双方在签约时保证必须以商品.货币.有价证券履行未来交割。买卖双方可以在合同到期日履行实际交付货款，解除合同；也可以在到期日前买入或卖出一个相反的合同来抵消原合同，而无需对方同意。事实上，在期货交易中绝大多数是合同的多次转手冲抵，实物交割为数很少。期货合约的最大特点是标准化。除了价格可以由买卖双方协商决定外，合约的其他组成要素，买卖商品的等级.期货的数量.交货期.交货地点等都是标准化的。2.外汇期货合约的主要内容（4）市场参与者（3）期货佣金商（2）清算所（1）交易所3.外汇期货市场的组成

交易所是政府指定的，外汇期货交易要在交易所以公开竞争的方式进行的。交易所是非盈利性机构，它主要提供交易场所与设施，制定交易规则，监督和管理交易活动及发布有关信息等，其目的是维持期货市场的正常运转。为了弥补支出费用，每个交易所都向会员收取一定费用，包括交易会费（席位费）和合同交易费。交易所本身从事的工作：（1）建立交易所会员共同遵守的交易方式.交易程序与记帐标准；（2）定期检查与评价会员的财务实力；（3）设立稽核部定期审查会员的交易行为及经营记录；（4）调解会员纠纷，仲裁会员的违规行为；（5）收集与传播市场信息；（6）为会员提供交易担保。

交易所

清算所是一个赢利性机构。每个交易所都指定一个清算所负责期货合同的交易与登记工作。清算所可以是独立组织，也可以是交易所的附属公司，既可以为交易所的全部会员也可以为交易所的部分会员所拥有。期货佣金商期货佣金商是代表企业.金融机构或一般公众进行期货和期权交易的经纪型公司。为便于管理期货交易，期货佣金商必须是经注册登记的期货交易所会员。期货佣金商，不管规模大小.经营范围如何，其基本职能是代表那些不拥有交易所会员资格的客户利益，代表客户下达指令，征收客户履约保证金，提供交易记录，传递市场信息和市场研究报告，并对客户交易进行咨询。佣金公司在这样做时，一般都要收取数目不大的佣金。

清算所

参加外汇期货交易的人，主要是一般工商客户.金融机构或个人。根据他们参加外汇期货交易的目的，可将他们归类为套期保值者和投机者。套期保值者主要是为了对手中现存的外汇或主要收.付的外汇债权债务进行保值；而投机者则主要是为了从外汇期货交易中获利，若外汇期货格与投机者的预测一致，则有盈利，反之，就要亏损。4.远期外汇交易与期货交易的比较（1）区别（2）联系

市场参与者远期外汇交易与期货交易的区别不同点外汇期货远期外汇实现交易的场所不同市场是一个具体的市场，交易交易所内进行，交易所订有较为严格的规章条例。无具体的市场，它实质上是各金融中心之间，各银行之间的电讯网络，因而是场外交易。实现交易的方式不同须委托交易所经纪人，以公开喊价的方式进行。交易双方互不见面，也不熟悉。虽有部分通过经纪人牵线而成，但最终是由交易各方通过电话.电传和电脑直接商谈成交的。报价内容不同买方或卖方只报出一种价格，买方报买价，卖方报卖价。双向报价，既报买价也报卖价不同点外汇期货远期外汇有无统一的标准化规定不同对交易的货币.合同面额和交割日期都有统一的标准对货币交易量和到期交割日都可议定

是否交存保证金不同须交存保证金，清算所实行每日无债结算制，按收市结算价对每笔交易的多头方和空头方盈亏结算，保证金多退少补，形成现金流。远期外汇交易在合同到期交割前无现金流，双方仅负履约责任是否需要了解对方的资信不同双方无须了解对方资信情况，只要交足保证金，信用风险由清算所承担。双方（尤其是银行对一般客户），在开始交易前须作资信调查，自行承担信用风险。买卖双方的合同和责任关系不同买卖双方均与清算所有合同责任关系，而双方无直接合同责任关系

买卖双方签有合同，具有合同责任关系不同点外汇期货远期外汇是否收取手续费不同每一标准合同，清算所收一定的手续费。银行不收手续费

是否直接成交与收取佣金不同通过经纪人收取佣金。一般不通过经纪人，不收取佣金。是否最后交割不同一般不最后交割，而“以买冲卖”或“以卖冲买”的原则冲消合同。大多数最后交割

①交易目的相同。从事外汇期货交易与远期外汇交易的目的都是为了防范外汇风险或外汇投机。

②都是一定时期以后交割，而不是即期交割。

③都是通过合同形式把购买或出卖外汇的汇率固定下来。

④交易市场互相依赖。外汇期货市场与远期外汇市场虽然分别为两个独立的市场，但由于市场交易的标的物相同，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，两个市场的价格互相影响.互相依赖。（2）货币期货与远期外汇的联系：

以投机为目的的外汇期货交易相信本身有能力预测汇率走势的个人或厂商，亦可以利用货币期货达到投机的目的。若预测汇率将上涨则买入外汇期货契约，预期汇率将下跌则卖出期货契约。若汇率走势与其所预期的方向相同，则获取利润；若走势与其所预期的方向相反，则遭受损失。

例题：某人在1月4日星期一购买了一个9月份到期的英镑期货，合约面值为25000英镑，成交时的汇率为1英镑=1.500美元，规定初始保证金为2000美元，维持保证金1500美元，成交后5天内的汇率变动情况及帐户余额为：5.货币期货市场的运用方法汇率帐户余额盈亏时间

1月5日交易结束1.50020000

1月4日1.5101.4921.4801.4771.4951.508

225018001425

2075

24502575

1月4日交易结束

1月6日交易结束

1月7日交易结束

1月8日交易结束

1月11日备注250-200-575-500-125200

低于维持保证金追加575高于保证金提出200

从例题中可看出，期货的初始价值是37500$,保证金2000$,所以，期货交易可以以小博大，投机性很强，有很多的投机者参于期货交易，但是风险很大。从例题中也可看出，帐户上的资金每天都在流动，除了清算引起的流动，还包括因为追加保证金.客户提取或存入资金等引起的流动。习题：某人在向经纪人交存保证金$1400,不考虑交易佣金，维持保证金$1200，10月12日星期三该投资者做了一个12月期的马克期货多头，合约面值为125000DM，成交时的汇率为0.6499美元，星期三.星期四.星期五马克期货结算价分别为$0.6495,$0.6523,$0.6582,该投资者星期一（10月17日）以$0.6562价格冲消原头寸。问该投资者每日盈亏如何？实际对冲后盈亏多少？1.外汇期权交易的概念远期外汇的买方（或卖方）与对方签订购买（或出卖）远期外汇合约，并支付一定金额的保险费后，在合约的有效期内，或在规定的合约到期日，有权按合约规定的协定汇价履行合约，行使自己购买（或出卖）远期外汇的权力，并进行实际的外汇交割；但是，远期外汇的买方（或卖方）即合约的购买者，在合约的有效期内，或在规定的合约到期日也可根据市场情况有权决定不再履行合约，放弃购买（或出卖）远期外汇。这种拥有履行或不履行购买（或出卖）远期外汇合约选择权的外汇业务，就是外汇期权交易。二.外汇期权交易（1）期权业务下的保险费不能收回。（2）期权交易的保险费费率不固定，所收费率的高低，受下列因素的制约：

①利率波动。

②预期波幅。

③期权的时间值或有效期。

④期权供求关系。

⑤协议日与到期日的差价。（3）具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。3.外汇期权交易的种类

(1)按期权买进和卖出的性质区分可分为：看涨期权看跌期权2.外汇期权交易的特点

看涨期权，又称买入期权，即期权买方预测未来某种外汇价格上涨，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量购买该种外汇的权利。购买看涨期权既可以使在外汇价格上涨期间所负有的外汇债务得以保值，又可以使在外汇价格上涨期间有权以较低价格（协定价格）买进该种外汇，同时以较高的价格（市场价格）抛出，从而获得利润。盈利（P）

汇率亏损（L）

图1看涨期权购买者的P/L图

ABC盈利（P）

汇率亏损（L）

图

2

看涨期权出售者的P/L图ACB①看涨期权

看跌期权，又称卖出期权。即期权买方预测未来某种外汇价格下跌，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量卖出该种外汇的权利。购买看跌期权一方面可使在外汇价格下跌期间所持有的外汇债权得以保值，另一方面又可以在外汇价格下跌期间，以较低的市场价格买入外汇，以较高的价格（协定价格）卖出外汇而获得利润。

盈利（P）

亏损（L）

图4看跌期权出售者的P/L图BCA盈利（P）

亏损（L）

图3看跌期权购买者的P/L图CBA②看跌期权①欧式期权。一般情况下，期权的买方只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。

②美式期权。期权的买方可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买（或出卖）期权合约。美式期权较欧式期权更为灵活，故其保险费高。(2)按行使期权的有效日可分为欧式期权和美式期权。

期权交易的合同是标准化的，这样便于期权买卖双方在交易所内，以公开竞价方式进行交易。（1）汇率均以美元表示，如：1英镑等于多少美元。（2）履约价格又称合同价格或协定价格，是合同中规定交易双方未来行使期权交易买卖外汇的交割汇价。（3）到期月份通常规定为每年3月.6月.9月和12月。（4）到期日指期权买方有权履约的最后一天，通常定于到期月份的第三个星期的星期三。（5）交易数量标准化。以费城股票交易所为例，其所规定的期权交易币种和交易单位分别是：一个英镑合同1