《财务管理实务》-学 习 情 境 五 　筹 资 方 式 管 理 实 务

学习任务１筹资管理的内容一、企业筹资的动机企业筹资是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。企业筹资通常基于以下原因。（１）设立性筹资动机。设立性筹资动机即企业设立时为取得资本金而产生的筹资动机。企业在设立之初，必须先筹集一定的法定资本金，作为企业的启动资金，作为保护投资者和债权人的合法权益、维持企业正常生产经营的基础。因此，依法筹集资本金是企业最原始的筹资动机。下一页返回学习任务１筹资管理的内容（２）扩张性筹资动机。扩张性筹资动机即企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。企业在其持续的生产经营过程中，必须扩大再生产，在发展中求生存。企业的发展离不开资金，如开发新产品、进行技术改造、开拓具有发展前景的投资领域等，都需筹集资金。（３）支付性筹资动机。支付性筹资动机即为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。企业经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要，如职工工资的集中发放、大额采购款项的支付、提前偿还债务、向股东发放股利等，这时就需要临时性筹资来满足这种波动需求，维持企业的支付能力。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容（４）调整性筹资动机。调整性筹资动机即企业因调整现有资金结构的需要而产生的筹资动机。为了控制财务风险，企业必须审时度势，通过筹资调整现有的资本结构，使之日趋合理。如企业的债务资本比例过高有较大的财务风险，可通过股权资本来化解；或流动负债的比例过大使得企业偿债压力过大，可以举借长期债务偿还短期债务等。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容二、筹资分类１.股权筹资、债务筹资及混合筹资按企业所取得资金的权益特性不同，筹资分为股权筹资、债务筹资和混合筹资。股权筹资又称主权资本筹资、自有资金筹资，是指企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集资金。所筹集资金可长期使用不用归还，财务风险小，但资金成本相对较高。债务筹资又称为负债性筹资、借入资金筹资，是指企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁、商业信用等方式筹集资金。所筹资金由于到期需要还本付息，因此承担的财务风险较大。相对股权筹资而言，债务筹资付出的资金成本较低。混合筹资兼具股权与债务筹资性质，如我国上市公司发行的可转换公司债券和认股权证等。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容２.短期筹资与长期筹资按照所筹资金使用期限的长短，分为短期筹资与长期筹资。短期资金是指使用期限在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的资金。短期资金主要投资于现金、应收账款、存货等流动资产，一般在短期内可收回。短期资金通常采取商业信用、短期银行借款、商业汇票贴现、短期融资券、应收账款转让等方式来筹集。长期资金是指使用期限在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的资金。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新等长期资产，一般需几年甚至十几年才能收回。长期资金通常采用吸收投资、发行股票、发行公司债券、长期借款、融资租赁和内部积累等方式来筹集。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容３.直接筹资与间接筹资按照筹资是否通过金融机构，筹资分为直接筹资与间接筹资。直接筹资是指企业无须借助金融机构，而通过一定的金融工具直接向资金所有者融通资金的筹资行为。直接筹资通常采用发行股票与债券、吸收直接投资等方式进行。间接筹资是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接筹资是向银行借款。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容４.内源筹资与外源筹资按照资金的来源范围不同，筹资分为内源筹资与外源筹资。内源筹资也称内部筹资，是指企业利用自身的留存收益满足资金需求。内源筹资一般不需要支付外显资本成本，因此，企业应在充分利用内源筹资的前提下，再寻求外部筹资。外源筹资也称外部筹资，是指企业在内源筹资无法满足自身资金需求时，通过企业外部筹集资金。三、筹资渠道与筹资方式１.筹资渠道筹资渠道是指筹措资金的来源方向与通道，能够体现资金的来源。认识和了解各种筹资渠道及其特点，有助于企业充分拓宽和正确利用筹资渠道。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容（１）银行信贷资金。银行对企业的各种贷款，是我国目前各类企业最为重要的资金来源。我国银行主要有商业性银行和政策性银行。商业性银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金融机构，如工商银行、交通银行等，它主要为企业提供各种商业贷款；政策性银行为特定企业提供政策性贷款，如进出口开发银行等。（２）其他金融机构资金。其他金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。它们所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销股票、债券等金融服务。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容（３）其他企业资金。企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，并为一定的目的而进行相互投资。另外，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系，形成债务人对债权人的短期信用资金占用。企业间的相互投资和商业信用的存在，为筹资企业提供了一定的资金来源。（４）居民个人资金。企业职工和居民个人的结余货币，作为“游离”于银行及非银行金融机构等之外的个人资金，可用于对企业进行投资，形成民间资金来源渠道，从而为企业所用。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容（５）国家财政资金。国家对企业的直接投资是国有企业特别是国有独资企业获得资金的主要渠道。在国有企业的资金来源中，股权资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式形成的，除此以外，有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。不管是何种形式形成的，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归国家所有。（６）企业自留资金。它是指企业内部形成的资金，也称企业内部留存，主要包括提取公积金和未分配利润等。这些资金无须企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容２.筹资方式筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。它受到法律环境、经济体制、融资市场等筹资环境的制约，特别是受国家对金融市场和融资行为方面的法律法规制约。我国企业目前的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券、发行可转换债券、银行借款、商业信用、融资租赁、留存收益等。企业筹资渠道与筹资方式之间存在着密切关系。筹资渠道是一种客观存在，体现筹资的可能性，反映社会资金的来源、通道与流量；而筹资方式则体现着企业如何取得资金，属于企业的主观能动行为，解决如何将可能性变为现实性的问题。同一筹资渠道的资金往往可以采用多种不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以筹集来源于不同渠道的资金。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容四、筹资原则企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资成本等。因此，为了满足资金需要，企业筹资通常应当遵循以下基本原则。（１）筹措合法。企业的筹资活动不仅为自身的生产经营提供了资金来源，也会影响投资者的经济利益，影响到社会经济秩序，必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法披露信息，维护各方的合法权益。（２）规模适当。企业筹资规模应与企业资金需求量保持一致，既要避免因筹资不足，影响生产经营活动的正常进行，又要防止筹资过多，造成资金闲置浪费。上一页下一页返回学习任务１筹资管理的内容（３）筹措及时。企业筹资应该合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。这样既能避免过早筹集资金形成资金投放前的闲置，又能防止取得资金的时间滞后，贻误资金投放的有利时机。（４）来源经济。企业筹资必然要付出一定的代价并承担相应的风险。不同筹资方式下的资金成本和财务风险高低不同，为此，需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济可行的筹资方式。（５）结构合理。企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当的偿债能力，防范企业财务危机。上一页返回学习任务２股权筹资管理实务一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的含义吸收直接投资是指企业遵循“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，依照国家法律、法规的规定，以协议等形式直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。吸收直接投资的实际出资额中，注册资本部分形成实收资本，超过注册资本的部分属于资本溢价形成资本公积。下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（二）吸收直接投资的种类１.吸收国家投资国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构，以国有资产进行的投资。国家投资形成的资本称为国有资本。吸收国家投资一般具有以下特点：①产权归属国家；②资金的运用和处置受国家约束较大；③在国有企业中广泛采用。２.吸收法人投资法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业。法人投资形成的资本称为法人资本。吸收法人投资一般具有如下特点：①发生在法人单位之间；②以参与企业利润分配为目的；③出资方式灵活多样。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务３.吸收外商直接投资企业可以通过合资经营或合作经营等方式吸收外商直接投资，即与其他国家的投资者共同投资，创办中外合资经营企业或者中外合作经营企业，共同经营、共担风险、共负盈亏、共享利益。４.吸收社会公众投资社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司，这种情况下形成的资本称为个人资本。吸收社会公众投资一般具有以下特点：①参加投资的人员较多；②每人投资的数额相对较少；③以参与公司利润分配为基本目的。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（三）吸收直接投资的出资方式１.以货币资产出资以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。企业有了货币资产，便可以获取其他物质资源，支付各种费用，满足企业创建时的开支和随后的日常周转需要。２.以实物资产出资实物出资是指投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产所进行的投资。实物投资应符合以下条件：①适合企业生产、经营、研发等活动的需要；②技术性能良好；③作价公平合理。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务３.以土地使用权出资土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进行建筑、生产经营或其他活动的权利。土地使用权具有相对的独立性，在土地使用权存续期间，包括土地所有者在内的其他任何人和单位，不能任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动。企业吸收土地使用权投资应符合以下条件：①适合企业科研、生产、经营、研发等活动的需要；②地理、交通条件适宜；③作价公平合理。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务４.以工业产权出资工业产权通常是指专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产。投资者以工业产权出资应符合以下条件：①有助于企业研究、开发和生产出新的高科技产品；②有助于企业提高生产效率，改进产品质量；③有助于企业降低生产消耗、能源消耗等各种耗费；④作价公平合理。二、发行股票（一）股票的含义与分类１.股票的特征股票是指股份有限公司为筹集资本金而发行的、用以证明投资者的股东身份的一种可转让的书面凭证，它代表对公司净资产的所有权。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务股票的特征为：①永久性。公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还。②流通性。股票作为一种有价证券，在资本市场上可以自由转让、买卖和流通，也可以继承、赠送或作为抵押品。③风险性。风险性表现在股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等。④参与性。股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利，包括重大决策权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权等。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务２.股票的分类（１）按股东享有的权利和承担的义务不同，股票可分为普通股和优先股。普通股是普通股股票的简称，是公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情况只发行普通股。优先股是优先股股票的简称，是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（２）按股票票面是否记名，可将股票分为记名股和无记名股。记名股票是指在股票上载有股东姓名或名称并将其记入公司股东名册的一种股票。无记名股票是指在股票上不记载股东姓名或名称，也不将其记入公司股东名册的股票。我国公司法规定：公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（３）按发行对象和上市地区不同，可将股票分为Ａ股、Ｂ股、Ｈ股、Ｎ股和Ｓ股等。Ａ股的正式名称是人民币普通股票，它是以人民币标明票面金额，并以人民币认购和交易的股票；Ｂ股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票；Ｈ股是指在香港（ＨｏｎｇＫｏｎｇ）上市的股票；Ｎ股是指在纽约（ＮｅｗＹｏｒｋ）上市的股票；Ｓ股是指在新加坡（Ｓｉｎｇａｐｏｒｅ）上市的股票。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（二）股票发行主体与程序１.股票发行主体发行股票是股份有限公司筹集资本金的基本方式。设立股份有限公司，应当有２人以上２００人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立股份有限公司。募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立股份有限公司。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务２.首次发行股票的一般程序（１）发起人认足股份、缴付股资。发起方式设立的公司，发起人认购公司的全部股份；募集方式设立的公司，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的３５％。发起人可以用货币出资，也可以非货币资产作价出资。在发起设立方式下，发起人缴付全部股资后，应选举董事会、监事会，由董事会办理公司设立的登记事项；在募集设立方式下，发起人认足其应认购的股份并缴付股资后，其余部分向社会公开募集。（２）提出公开募集股份的申请。以募集方式设立的公司，发起人向社会公开募集股份时，必须向国务院证券监督管理部门递交募股申请，并报送批准设立公司的相关文件，包括公司章程、招股说明书等。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（３）公告招股说明书，签订承销协议。公开募集股份申请经国家批准后，应公告招股说明书。招股说明书应包括公司的章程、发起人认购的股份数、本次每股票面价值和发行价格、募集资金的用途等。同时，与证券公司等证券承销机构签订承销协议。（４）招认股份，缴纳股款。发行股票的公司或其承销机构一般用广告或书面通知的办法招募股份。认股者一旦填写了认股书，就要承担认股书中约定的缴纳股款义务。如果认股者的总股数超过发起人拟招募的总股数，可以采取抽签的方式确定哪些认股者有权认股。认股者应在规定的期限内向代收股款的银行缴纳股款，同时交付认股书。股款认足后，发起人应委托法定的机构验资，出具验资证明。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（５）召开创立大会，选举董事会、监事会。发行股份的股款募足后，发起人应在规定期限内（法定为３０天）主持召开创立大会。创立大会由发起人、认股人组成，应有代表股份总数半数以上的认股人出席方可举行。创立大会通过公司章程，选举董事会和监事会成员，并有权对公司的设立费用进行审核，对发起人用于抵作股款的财产作价进行审核。（６）办理公司设立登记，交割股票。经创立大会选举的董事会，应在创立大会结束后３０天内，办理申请公司设立的登记事项。登记成立后，即向股东正式交付股票。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（三）股票发行价格我国公司法规定，公司发行股票不准折价发行，即不得以低于股票面额的价格发行。发行人或主承销商事先需要协商一个发行底价或者发行价格区间。股票的面值为股本，股票实际发行价款超过股票面值部分在扣除相关的发行费用后作为股本溢价，资本公积。股票发行价的估计方法主要有市盈率定价法、净资产倍率法和现金流量折现法等。１.市盈率定价法市盈率定价法是根据盈利预测计算出发行人的每股收益，乘以发行市盈率来决定发行价格的方法。其计算公式如下：股票发行价格＝每股收益×发行市盈率上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务市盈率是股票每股市价与每股收益的比率，其计算公式如下：市盈率＝每股市价÷每股收益发行市盈率一般根据股票市场的平均市盈率、发行人的行业情况、发行人的经营状况及其成长性等因素确定。每股收益确定方法有两种：（１）完全摊薄法，即用发行当年预测全部净利润除以总股本，直接得出每股净利润。（２）加权平均法，其计算公式如下：每股收益＝发行当年预测净利÷发行前总股本＋本次发行股本×(１２－发行时的月数)÷１２上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务２.净资产倍率法净资产倍率法是指通过资产评估和相关会计手段确定发行公司拟募股资产的每股净资产，根据证券市场的状况将每股净资产乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。３.现金流量折现法现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现金流量，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（四）股票上市交易股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票称上市股票，股票获准上市的股份有限公司简称上市公司。我国公司法规定，上市公司股东转让其股份（股票）即股票流通，必须在依法设立的证券交易场所进行。１.股票上市的目的股票上市的目的是多方面的，主要包括以下几个方面：①便于筹措新资金。证券市场上有众多的资金供应者；股票上市经过政府机构的审查批准并接受严格的管理，执行股票上市和信息披露的规定，容易吸引社会资本投资者；公司可以通过增发、配股、发行可转换债券等方式进行再融资。②促进股权流通和转让。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务股票上市后便于投资者购买，提高了股权的流动性和股票的变现力，便于投资者认购和交易。③促进股权分散化。上市公司拥有众多的股东，加之上市股票的流通性强，能够避免公司的股权集中，分散公司的控制权，有利于公司治理结构的完善。④便于确定公司价值。股票上市后，公司股价有市价可循，便于确定公司的价值，市场行情也能够为公司收购兼并等资本运作提供询价基础。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务２.股票上市的条件公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受到严格的条件限制。我国证券法规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；②公司股本总额不少于人民币３０００万元；③公开发行的股份达到公司股份总数的２５％以上；公司股本总额超过人民币４亿元的，公开发行股份的比例为１０％以上；④公司最近３年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。３.上市股票的暂停、终止与特别处理当上市公司出现经营情况恶化、存在重大违法违规行为或其他原因导致不符合上市条件时，就可能被暂停或终止上市。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务若出现上市公司最近２个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，注册会计师对最近１个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告，财务报告对上年度利润进行调整导致连续２个会计年度亏损，自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及诉讼的可能赔偿金额超过公司净资产等情况时，其股票交易将被交易所“特别处理（ＳＴ）”。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：①股票报价日涨跌幅限制为５％（正常交易股票的日涨跌幅限制为１０％）；②股票名称改为原股票名前加“ＳＴ”；③上市公司的中期报告必须经过注册会计师审计。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务三、股权筹资的税收筹划１.发行股票的税收筹划当企业决定采用发行股票筹集资金时，需要考虑发行股票的资本成本。发行股票所支付的股息不能直接在税前扣除，只能从企业税后利润中支付，同时还需要考虑股票发行过程中存在的评估费、发行费、审计费、公证费等中介费用的税务问题。２.留存收益筹资的税收筹划留存收益的来源包括盈余公积金、未分配利润两部分，企业通过留存收益筹资可以避免收益向外分配时存在的双重纳税问题。因此，在特定税收条件下，它是一种减少投资者税负的手段。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务３.吸收直接投资的税收筹划企业通过吸收直接投资筹集到的资金构成企业的股权资金，其支付的红利不能在税前扣除，因而不能获得税收收益。企业吸收直接投资时应考虑自身的资本结构，衡量股权融资和债务融资的资金成本，实现合理降低税负的目的。四、股权筹资的优缺点１.股权筹资的优点（１）股权筹资是企业稳定的资本基础。股权资本没有固定的到期日，无须偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。这对于保障企业对资本的最低需求，促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（２）股权筹资是企业良好的信誉基础。股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。同时，股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资，包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障。（３）企业财务风险较小。股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务２.股权筹资的缺点（１）资本成本负担较重。尽管股权资本的资本成本负担比较灵活，但一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的报酬率。企业长期不派发利润和股利，将会影响企业的市场价值。从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资本的资本成本允许税前扣除。此外，普通股的发行、上市等方面的费用也很高。上一页下一页返回学习任务２股权筹资管理实务（２）容易分散企业的控制权。利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散企业的控制权。控制权的频繁迭变，势必会影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营。（３）信息沟通与披露成本较大。投资者或股东作为企业的所有者，有了解企业经营业务、财务状况、经营成果等的权利。企业需要通过各种渠道和方式加强与投资者的关系管理，保障投资者的权益。特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花费更多的精力，有些还需要设置专门的部门进行公司的信息披露和投资者关系管理。上一页返回学习任务３债务筹资管理实务一、银行借款（一）银行借款的种类银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或其他非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，包括短期借款（偿还期在１年以内）、长期借款（偿还期超过１年）筹资。１.按贷款机构分为政策银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款政策银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款，如国家开发银行贷款、中国进出口信贷银行贷款、中国农业发展银行贷款等。下一页返回学习任务３债务筹资管理实务商业银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。２.按贷款有无担保分为信用贷款和担保贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无须以财产作为抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（二）银行借款的程序银行借款的程序主要是：①企业根据筹资需求向银行书面申请，按银行要求的条件和内容填报借款申请书；②银行按照有关政策和贷款条件，对借款企业进行信用审查，依据审批权限核准公司申请的借款金额和用款计划；③借款申请获批准后，银行与企业进一步协商贷款的具体条件，签订正式的借款合同，规定贷款的数额、利率、期限和一些约束性条款；④签订后借款合同，企业在核定的贷款指标范围内，根据用款计划和实际需要，一次或分次将贷款转入公司的存款结算户，以便使用。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（三）长期借款的本息规划长期银行借款筹资必须按借款合同的约定归还借款本金与借款利息。银行借款本息的归还方式可以是到期还本付息、每年付息到期还本，还可以每年年初等额归还本息、每年年末等额归还本息等。由于借款本金列作负债（资产负债表）影响财务状况、借款利息列作财务费用（利润表）影响经营成果，企业应按货币时间价值的公式，在借入款项前、归还借款本息时进行借款本息的年度规划。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（四）短期借款的额度与协定１.信贷额度信贷额度即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有效期限通常为１年。一般情况下，在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。但是，银行并不承担必须贷款的义务。如果企业信誉恶化，即使在信贷限额内，企业也可能得不到借款。此时，银行不会承担法律责任。２.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业要享用周转信贷协定，通常需要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务３.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业按贷款限额或实际借用额保持一定比例计算的最低存款余额。对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的负担。二、发行债券（一）债券的特征债券是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面凭证。债券的发行人是债务人，投资于债券的人是债权人。企业发行债券所筹集的资本计入资产负债表的“应付债券”项目。债券与股票都属于有价证券，但二者存在很大区别。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（１）债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对所有权的证明。（２）债券的收益表现为利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的；股票的收益是股息，股息的多少是由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。（３）债券的风险较小，因为其利息收入基本稳定；股票的风险则较大。（４）债券是有期限的，到期必须还本付息；除非公司破产清算，股票一般不退还股本。（５）债券属于公司的债务，它在公司剩余财产分配（即破产清算）时优先于股票偿付；股票属于公司的股东权益。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（二）债券的种类１.按是否记名分为记名债券和无记名债券记名债券应当在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住所、取得债券的日期及债券的编号等信息。记名债券的持有人，可以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让，转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于公司债券存根簿。无记名债券应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号。无记名债券的转让，在债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务２.按能否转换股权分为可转换债券与不可转换债券可转换债券的债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司的股票。公司法规定，可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司。不可转换债券是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类型。３.按有无财产担保分为担保债券和信用债券担保债券是指由发行人或第三方依法提供担保而发行的按期还本付息的债券，主要是指抵押债券。抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。信用债券是无担保债券，仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押担保的债券。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（三）债券的发行价格１.债券的面值债券面值包括两个基本内容：一是币种；二是票面金额。债券币种可用本国货币，也可用外币。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。面额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。２.债券的期限债券都有明确的到期日，债券从发行之日起，至到期日之间的时间称为债券的期限。在债券的期限内，公司必须支付利息，债券到期时必须偿还本金，也可按规定到期一次还本付息、分批偿还或提前偿还。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务３.债券的利率债券上通常都载明利率。债券标注的利率一般是年利率，在不计复利的情况下，面值与利率相乘即可得出年利息。４.发行价格的计算理论上，债券的面值应该是它的价格，事实上并非如此。由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。也就是说，债券的面值是固定的，它的价格却是经常变化的。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（四）债券的发行与偿还１.债券的发行我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。我国公司法规定，发行公司债券必须符合下列条件：股份有限公司的净资产不低于３０００万元，有限责任公司的净资产不低于６０００万元；累计债券总额不超过公司净资产的４０％；最近３年平均可分配利润足以支付公司债券１年的利息；筹集资金投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国务院限定的利率水平等。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务我国证券法规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：公司债券的期限为１年以上；公司债券实际发行额不少于人民币５０００万元；公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。２.债券的偿还公司发行的债券应按约定期限偿还债券面值（本金）和债券利息。债券面值一般都是到期偿还；若在债券契约中有约定的，也可提前偿还或滞后偿还。需要注意的是，发行人计息还本，是以债券的面值与票面利率为根据，而不是以其发行价格与市场利率为依据。债券上必须记载债券的利息率、约定付息的频率与付息方式。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息、利随本清等。债券付息可采用现金、支票、汇款等方式支付。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务三、融资租赁（一）租赁的特征与分类租赁是指出租人以获取租金为目的，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为，包括融资租赁和经营租赁。１.租赁的基本特征（１）所有权与使用权相分离。租赁资产的所有权与使用权分离是租赁的主要特点之一。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务（２）融资与融物相结合。租赁是以商品形态与货币形态相结合提供的信用活动。出租人在向企业出租资产的同时，解决了企业的资金需求，具有信用和贸易双重性质。它不同于一般的借钱还钱、借物还物的信用形式，而是借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。租赁的这一特点将银行信贷和财产信贷融合在一起，成为企业融资的一种新形式。（３）租金的分期支付。在租金的偿还方式上，租金与银行信用的还本付息不一样，采取了分期支付的方式。出租方的资金一次投入，分期收回。对于承租方而言，通过租赁可以提前获得资产的使用价值，分期支付租金便于分期规划未来的现金流出量。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务２.经营租赁经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供资产，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁。经营租赁的租金一般直接列作当期的成本费用。经营租赁的特点：①出租的资产一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。②租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。③租赁资产的维修、保养由租赁公司负责。④租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务３.融资租赁融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。（二）融资租赁的程序与形式１.融资租赁的程序企业融资租赁的基本程序是：①选择租赁公司，确定所需的租赁资产（主要是设备）；②向租赁公司提出申请，办理租赁委托；③签订购货协议与租赁合同；④办理验货与投保；⑤支付租金；⑥融资租赁合同期满，承租企业应按租赁合同的规定选择退租、续租、留购；出租企业也可以低价卖给承租企业或无偿赠送给承租企业。上一页下一页返回学习任务３债务筹资管理实务２.