【17000字】哈佛分析框架下的香雪制药财务分析案例（论文）

1会。2020年突然袭来的新冠疫情，更将中国内关于中医药企业的财务分析的研究主要在于龙头企业统的财务分析局限于内部财务状况，强调数据提出针对性的措施，提高企业在行业中的竞争………2(二)国内外研究综述 3(三)研究内容和研究方法 6(四)研究重点和难点 7 8 8(二)哈佛分析框架 10 (二)会计分析 (三)财务分析 23(四)前景分析 34 36(二)原因分析 五、促进香雪制药发展的建议 2020年一场猝不及防的新冠疫情，使得医药行业又一次受到广历史文化珍宝。长期以来，中医药制造行业了一系列的贡献。并且从2016开始，国家将中医药行业纳入“十三自身健康及保健，在日常生活中注重预防，策的变更，行业内的竞争更为激烈，同时中2(1)理论意义企业的财务分析的研究主要在于龙头企业上，限于内部财务状况，强调数据化。但哈佛分析框(2)现实意义3(二)国内外研究综述国外在有关财务分析方面的研究较早，因此其财务分较完善，他们的研究成果为我国学者在此方面GonzalezR(2016)进一步阐述了哈佛分析框架的优势，哈佛分析框架将财务分析的内容分成四个模块，可以用者的审阅。除此之外框架中的前景分析是以往的分析当中缺少的内容，但却是众多投资者关注的方面，这一做究是有效地促进了企业财务管理工作正常进4张新民(2015)在《资产负债表：从要素到战略》一书中首次尝出新的思路和研究方向6。随后，张新民(2016)在分析企业财务报析财务问题17]。顾祖安(2018)从财务分析的内容、指标和方法三个刘宏毅(2018)将哈佛分析框架运用到医药制造业中，并以神5其他企业起到了借鉴作用9]。孙艳(2018)指出财务分析在中医药企成果进行研究分析11]。李婧宁、刘卓(2018)将哈佛分析框架应用于瑶(2019)运用哈佛分析框架对宜宾五粮液集团进行财务状况分析，6任[19](2019)、王雨珊和甄文明[20](2020)、彭晓晶[21](2020)将哈佛分析框架运用到家电行业、乳制品行方法只是对企业财务数据进行定量分析，而忽视非财务信息的影如社会环境、政策环境、经济环境和技术环框架对香雪制药进行财务分析，以此来弥补在应用哈佛分析框架对企业进行财务分析的过重，忽略了部分环节，使其价值并未完全体现，加上行业性质的不同(三)研究内容和研究方法(1)文献研究法7纳国内和国外学者对财务分析和哈佛分析框(2)案例分析法境对其战略层面进行分析，进而得出香雪制药存在的问题及成因，最(3)对比分析法析的纵向比较，而且选取同行业的云南白药、(四)研究重点和难点通过查找分析香雪制药2015—2019年年报的财务数据和相关政策的非财务因素，结合其所处的内外部环境8的信息资源网站(如巨潮资讯、东方财富网)获得，由于数据获取不(一)财务分析理论9(1)比较分析法(2)比率分析法(3)趋势分析法标或比率，以确定企业财务报表的变动方向、金额大围，并且准确地客观揭示企业财务状况和经营成(二)哈佛分析框架哈佛分析框架概念源于美国，最初是由哈佛大企业内部条件的优势和不足，在如何进行科测、为确定企业未来的健康快速发展指明了正确方向。哈佛分析框架包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分为无法掌握源数据的准确性，难以真正掌握公会产生误导作用。哈佛分析框架不仅包括定析，二者结合可以有效地把握财务分析的方向广州市香雪制药股份有限公司(以下简称“香雪制药”),是1997年通过对原广州罗岗制药厂进行整体重组而成立的股份制有限公司。2010年12月15日，经过中国证券监督管理委员会证监许可在深圳证券交易所上市交易，股票代码为300147。粒、橙红系列的中成药以及中药饮片四大中药系2、宏观环境分析(1)经济环境分析康文化素养已超过20%。(2)政治环境分析药，促进保障中医药事业发展；2017年7月1日，我国首部为传统中行，该法的颁布从资格获取和管理标准方面进一步开放了中医药行技部在2018年印发的《关于加强中医药健康服务科技创新的指导意(3)社会环境分析不仅只有老年人的用药需求会加大，各类人群用药也会随之增加，越些疾病出现使得人们越来越关注预防与保健，从而避免感染。未来人们对疾病预防的药物的需求将会不断加大，这为中医药行业带来了机2015年2018年图3-1居民消费水平趋势图(4)技术环境分析GMP为药品生产的生产质量管理规范。随着我国医药企业生产水平的不断提高、国家对中医药行业的支持，我国中医药的在研发方面的投入较低。而西药企业凭借其先有必要对香雪制药的内部环境进行分析，本文采用来SWOT分析法(1)优势分析(2)劣势分析内部竞争的新形势。随着相关行业迅速拓展市场容量、康中国”规划纲要等，这些政策对促进中医药医疗方面的支出增加如图3-2,这些都为香雪制药提供了机遇。2019年2015年2018年2016年图3-1居民消费水平趋势图药，而香雪制药以生产中成药为主。因而，降价政策的实施使香雪制本文通过PEST模型从经济环境、社会环境、政治环境和技术环着许多机遇和挑战。通过SWOT分析方法对香雪制药的优势、劣势、机遇和威胁等方面进行了分析。香雪制(二)会计分析存货比重应收账款比重固定资产比重总比重数据来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得策以及会计估计可能对企业的财务报表会产生重大影响。因此，本文在选择香雪制药的会计项目与相应的会计政策存货、应收账款以及固定资产这三个会计项目。由表3-1可知，2015年至2019年香雪制药的主要资产项目占总资产比重的情况。存货、应收账款和固定资产的总比重均保持在30%以上，其中，固定资产占总资产比重最高，均在20%左右。此外，应收账款和存货的比(1)存货项目与会计政策加权平均法来计算。而低值易耗品及其他包装物则是采取分次摊销的(2)应收账款项目与会计政策在香雪制药的应收账款中，对于金额大于或等于100万元的款项，会被划分为单项金额重大的应收账款。年末对于单项金额重大的款计提坏账准备，按账龄分析法计提坏账准备的情形如表3-2所示：表3-2香雪制药采用账龄分析法计提坏账准备的比例单位：%账龄应收账款计提比例(%)1年以内(含1年)11-2年2-3年3年以上资料来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得(3)固定资产项目与会计政策香雪制药固定资产折旧如表3-3所示，采用年限平均法分类计表3-3香雪制药固定资产年折旧方法单位：%类别折旧方法折旧年限残值率1%房屋及建筑物机器设备年限平均法运输设备年限平均法其他设备年限平均法资料来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得(1)存货项目的质量分析表3-42015年-2019年存货及占比单位：亿元存货存货比重资料来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得表3-5香雪制药2015-2019年存货明细单位：万元原材料在产品库存商品周转材料消耗性生物资产发出商品资料来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得由表3-5可以看出，香雪制药的存货中，库存商品所占的比例最大，其次是原材料，库存商品存货中占比最所属的医药制造行业的特点。而消耗性生物资产从2016年开始就已不存在，这得益于2016年打造的中药材种植、中药饮片生产、仓储(2)应收账款项目的质量分析表3-6香雪制药2015-2019年应收账款及占比单位：亿元应收账款应收账款比重资料来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得从表3-6可知，香雪制药的应收账款一直在增加，但应收账款占总资产的比重在2015-2016年呈下降趋势，在2017-2019年呈现上升的趋势，比例由8.56%上升到11.76%,表明香雪制药应收账款的回收(3)固定资产项目的质量分析表3-7香雪制药2015-2019年固定资产及占比单位：亿元固定资产资料来源：根据2015-2019年香雪制药年报整理所得物和机器设备，固定资产占资产结构的比重较大。由表3-7可知，香势，2015年固定资产占总资产的比重较高达到了31.60%,之后四年占比变化不大，均在20%左右，说明香雪制药近年来固定资产占总资款和固定资产进行分析。通过分析发现，固定资产比重呈增长态势，但香雪制药2016-2019年固定资产占总资产的比例过低，均在20%左右，比重过低会制约后期发展；香雪制药的存货中，库存商品所占的比重2017-2019年呈现上升的趋势，表明香雪制药应收账款的回收率比重2017-2019年呈现上升的趋势，表明香雪制药应收账款的回收率(三)财务分析(1)香雪制药偿债能力纵向对比表3-82015-2019香雪制药偿债能力相关指标单位：%流动比率速动比率现金比率资产负债率43210图3-3香雪制药短期偿债能力指标趋势图图3-4香雪制药长期偿债能力指标趋势图(资产负债率)在2.0左右较好，通过对香雪制药2015-2019年流动比率的分析发现，总体呈现下降趋势，由2015年的3.77降至2019年的0.94,说明香雪制药的短期偿债能力在不断下降。速动比率和现金比率呈现相同的变化趋势，说明2015-2019年香雪制药的短期偿债能力在减弱。资产负债率呈现上升的趋势，由2015年的23.78%上升到2019年的48.93%,说明香雪制药的长期偿债能力有所下降，需要提高长期偿债(2)同行业企业偿债能力横向对比表3-92019年同行业企业偿债能力指标单位：%项目香雪制药昆药集团云南白药贵州百灵流动比率0.941.734.651.72现金比率0.170.461.350.43资产负债率48.9341.7123.2841.28资料来源：巨潮资讯网、东方财富网图3-52019年同行业企业短期偿债能力指标趋势图图3-62019年香雪制药长期偿债能力指标趋势图(资产负债率)通过表3-9发现，香雪制药的流动比率、速动比率以及现金比率48.93%,昆药集团和贵州百灵相差不大，云南白药最低为23.28%,(1)香雪制药盈利能力纵向对比表3-102015-2019香雪制药盈利能力相关指标单位：%毛利率营业利润率净利润率总资产报酬率图3-7香雪制药盈利能力指标趋势图通过表3-8发现，在2015-2017年毛利率呈下降趋势，由2015年的42.71%下降到2017年的29.50%,2018-2019年毛利率呈下降趋利润率由2015年的12.67%降至2019年的4.37%,说明企业的盈利能(2)香雪制药盈利能力横向对比香雪制药昆药集团云南白药贵州百灵毛利率营业利润率净利润率总资产报酬率图3-82019年同行业企业盈利能力指标对比图通过表3-11发现，选取的同行业的四家公司中，贵州百灵的毛利率最高为60.12%,昆药集团次之，云南白药和香雪制药的毛利率较低，说明二者的盈利能力较低；香雪制药的(1)香雪制药营运能力纵向对比表3-122015-2019年香雪制药营运能力相关指标单位：%应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率3210201520162017图3-9香雪制药营运能力指标趋势图从表3-12可知，香雪制药的应收账款周转率在2015-2017年的应收账款回转速度变慢，应收账款的流动性降货周转率在2015-2017年呈现上升趋势，最大值为3.06%,2018-2019年呈现下降趋势，最低为2.68%,可见，香雪制药的存货周转率在下产周转率在2015-2017年呈下降趋势，说明企业流动资金运用效率降低，而从2018年开始，流动资产周转率又增(2)同行业企业营运能力横向对比通过表3-13发现，香雪制药的应收账款周转率低于同行业平均账款回转速度有待提升，应收账款的流动性表3-132019年同行业企业营运能力指标昆药集团云南白药贵州百灵应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率图3-10同行业企业营运能力指标对比图(1)香雪制药发展能力纵向对比由2015年的-3.87%上升到2016年的27.14%,到2019年下降至11.26%,说明在2015-2016年间香雪制药的营业收入大幅增长，消费者对公司产品的认可度提高，近年来虽然营业但上涨幅度不比从前；净利润增长率前四年都上升后下降的趋势，在2015-2016年间，总资产增长率上升，说明企业资产经营规模扩张的速度较快，之后2017-2019年间呈下降趋势，表3-142015-2019年香雪制药发展能力相关指标单位：%营业收入增长率总资产增长率营业利润增长率净利润增长率净资产增长率2015201720■净利润增长率■净资产增长率-20图3-11香雪制药发展能力指标趋势图(2)同行业企业发展能力横向对比项目香雪制药昆药集团云南白药贵州百灵图3-12同行业企业发展能力指标对比图通过表3-15发现，营业收入增长率最高的是昆药集团，香雪制增长的较多；从总资产增长率来看，香雪制药通过对香雪制药2015-2019年财务指标的分析得出以下结论。(1)纵向分析结论。通过对香雪制药2015-2019年财务指标的(2)横向分析结论。通过对香雪制药、云南白药、贵州百灵、昆药集团2019年财务指标横向分析可以看出在竞争激烈的医药、业业。在长期偿债能力方面，香雪制药的资产负债率高，制药的应收账款回转速度有待提升，应收账(四)前景分析香雪制药严格按照国家GMP的要求，按照国家药品质量标准，理、调度由生产计划部统一管理，主要采用生产。销售直接管理终端客户(如医院、连锁药店),追求对销售终端的直接掌控。目前，重要的销售终端，例如大型连锁药房和医院，公司实端配送网络的大型医药流通企业进行合作，对于目前难以全面覆盖的小型连锁药店，公司仍然选择采用经销模式。随着国内连锁集中度的不断提升、公司自建营销管理体系的完善、信息化系统的推广应用，公司“自主精细化推广、自主销售终端、自主管理终端”模式的销划纲要》中提出，充分利用中医药产品的独2030”规划纲要》,有相关预测表示到2030年中国健康产业产值将达到16万亿元，成为社会发展和国民经济的支柱型产业。而2020年症状、减少轻症向重症发展、提高治愈率等(一)香雪制药存在的问题香雪制药的流动比率总体表现为下降趋势，由2015年的3.77降至2019年的0.94;香雪制药的速动比率和现金比率呈下降趋势，与流动比率的变化趋势一致，这说明香雪制药在该期间内的短期偿债能力在降低。香雪制药的资产负债率呈现上升趋势，由2015年的23.78%上升到2019年的48.93%,说明香雪制药的长期偿债能力有所2019年的31.61%,表明它的盈利能力在下降；营业利润率由2015年的12.67%下降至2019年的4.37%,表明它的盈利能力在下降；总资产报