建筑工程投资项目评价程序分析

建筑工程投资项目评价

****************技术评价********************

在投资项目评价程序中，首先要对项目的设计方案、生产工艺、设备选型、

技术基础参数、规模和容量等进行技术分析，然后才对项目进行财务分析和经济

评价。项目的产品方案、规模方案都要通过一定的技术方案来实现和保证，同时

一旦项目的技术方案确定下来后，项目的产出、效率和消耗，产品质量、成本等

技术经济指标也就基本确定了。因此，技术评价是项目评价的重要环节，它是项

目建设必要性评价和建设条件评价的继续和延伸，又是项目财务分析和经济评价

的基础，从而也是咨询工程师必须高度重视的一项工程咨询内容。

一、技术类型及技术评价的原则

（一）技术类型

技术是由系统的科学知识、成熟的实践经验和操作技艺相结合而形成的专门

学问和手段。工程项目的技术方案，由三个要素构成：①为实现项目的功能目标

所具有的科学知识技能；②为实现项目的特定目标所选择的工艺技术方法；③为

落实工艺技术方法而采用的物质手段，包括设备、工器具等。这三个要素互相依

存、互相促进、互相制约，共同构成项目方案的技术系统。因此，投资项目技术

评价的对象,是以各种物质形态所表现的技术要素,如各种工艺图纸，计算公式，

体现技术水平和现实技术水平目标的设备、厂房等。技术按其形式可分为硬技术

（即体现为机器、设备、基础设施等生产和工作条件的物质技术）和软技术（即体现

为方法、程序、信息、经验、技巧和管理能力的非物质技术）两大类。就工程项

目而言，其技术条件主要是指以新工艺、新设备为主要内容的技术方案，与投资

项目的技术方案相适应的设计方案和产品方案。

在进行技术选择时，可将各种待选技术划分成若干种类。主要包括：

1.资金密集型技术，即资金占用与消耗较多的技术。该类技术的特点：一

是资金占用较多、周转较慢、投资回收期较长；二是容纳劳动力较少，但具有劳

动生产率高、消耗低、成本低、竞争能力强等优点。资金密集型技术的发展要求

有较高的物质技术基础和较充裕的资金条件。

2.劳动密集型技术，即劳动占用与消耗较多的技术，表现为单位劳动占用

的资金较少、技术装备程度也较低。主要特点是容纳和占用劳动力较多，但资金

占用较少。

3.技术密集型技术，即机械化、自动化程度较高的技术。这种技术的突出

特点：一是对技术熟练程度和科学技术知识要求较高，因而可以完成传统技术、

常规技术无法完成的生产技术活动，取得比传统技术、常规技术更多的产品、成

果；二是可以为国民经济各部门提供新技术、新材料、新能源、新工艺、新设备，

并把劳动生产率提高到一个崭新的水平。

4.知识密集型技术，即高度凝结先进的现代化技术成果的技术。这种技术

的特点：一是从事这种技术活动的多是中高级科学、技术人员和经济管理人员，

甚至操作人员也都需有较高的科学技术知识与管理知识；二是技术装备复杂、投

资费用高，但这种技术具有占有劳动力少、消耗材料少、环境污染少等特点。随

着现代科学技术的迅猛发展，知识密集型技术有不断发展的趋势。

对于技术及知识密集型技术，从技术选择的角度，还可以分为：①设备节能

型技术，是能源缺乏的国家或地区所坚持的技术发展战略方向；②物资消耗节约

型技术，是今后技术发展的主要方向之一。尤其对那些资源短缺的国家和地区更

应严格遵守，所选技术无论在原料、材料的消耗上，还是辅助材料、替代材料上，

应选用以节约资源型为主的技术；③三废自我处理型技术。即在考虑技术结构、

设备结构时，应尽量选用“三废”排放较少或无“三废”，少污染或无污染的技

术，即便出现“三废”也能自我处理；④生产安全型技术。技术无论其先进程度

如何，首先要考虑其生产安全，离开了安全就失去了选择的真正意义。

（二）技术评价的目的及原则

投资项目技术方案的选择，必须能够最大程度地满足项目目标的实现。技术

评价的重点是投资项目所采用的工艺技术及其设备选型，目的就是要按照经济合

理的原则对项目所采用的技术方案进行分析、评价和选择，确保技术水平适当、

技术结构合理，有利于项目目标的实现，以获得理想的投资效益。投资项目技术

评价的主要内容是对工艺方案、设备选型方案和工程设计方案进行分析评价。

随着科学技术的不断进步，新技术、新工艺的不断涌现，工程项目的技术方

案日趋多样化，从而增加了技术评价和决策的必要性和复杂性。因此，在项目的

技术评价中，一方面必须尽可能利用国内外新的科学技术成果，促进现有企业的

技术改造和技术更新；另一方面，也要必须考虑国情、国力和技术发展政策，实

事求是地搞好多方案的比较和评价，以选择出最可行的技术方案。对于既符合国

家技术政策，又符合国情的投资项目，应在投资上给予大力支持，而对于那些与

国情矛盾较大，又不符合国家技术政策的项目，应提出不同的咨询意见。根据我

国的国情和项目建设的实践，在技术评价时，应坚持如下原则：

1.先进性原则。

投资项目技术的先进性表现在工艺的先进性、设备选型的先进性、设计方案

及产品方案的先进性、技术经济基础指标参数的先进性。项目的先进性是通过各

种技术指标体现出来的，一般包括劳动生产率，单位产品的原材料消耗、能源消

耗、质量指标、占地面积和运输量等通用指标，另外还有适用于各部门、各行业

特点的具体指标。所采用的技术指标应与国内外同类型企业的先进水平进行比较,

以确定其先进程度。在评价技术的先进性时，还应考虑其合理性，主要包括设备

规模容量、质量、工艺流程的合理性等。

2.适用性原则。

技术上的适用性是指拟采用的技术必须适应其特定的技术条件和经济条件，

可以迅速消化、投产、提高并能取得良好的经济效益。具有先进性的技术不一定

就能适用，而不适用的技术是不可能取得良好的经济效益的。任何一项技术在实

际应用中都要消耗一定的人力、物力、财力，都要借助于当时当地的具体条件，

包括自然条件、技术条件、社会条件和经济条件等，评价项目的技术适用性必须

充分考虑该技术所依存的这些条件，做到因地制宜，量力而行，注重实效。判断

工程项目所采用的技术是否具有适用性，应综合考虑下列因素：①能否充分、合

理、有效地利用有限资源；②能否改善产品结构，提高产品质量；③能否提高劳

动生产率;④能否适应企业的技术水平和管理水平;⑤是否有利于扩大就业机会；

⑥能否减少或避免环境污染与生态破坏；⑦能否相对地节约资金；⑧是否符合国

家、地区和部门的科技发展政策。在强调技术适用性的同时，必须根据我国的经

济背景、社会背景和国际背景，以及项目在社会经济发展中的地位和作用而做出

不同的抉择。

3.经济性原则。

经济性追求以尽瓦能少的投入，获得尽可能多的产出。技术方案经济性的评

价，要处理好局部效益与整体效益、直接效益和间接效益、当前效益和长远效益、

经济效益和社会效益等的关系，追求综合效益最优。经济性评价可依据下列原则:

①最大收益原则，即工程项目应选择在一定资源条件下能够带来最大收益的技术

方案;②最小成本原则，即为了达到项目的特定目的,对各种技术方案进行比较，

选择总成本最小的技术方案。

4.安全性原则。

在进行技术评价时，还要从社会环境及劳动保护角度，分析和评价技术方案

是否会对工作人员造成人身危害，以及对周围环境造成危害，并考虑技术方案操

作、维修的灵活、方便，同类产品要注意标准化、系列化和通用化。

二、技术评价的程序和方法

（一）技术评价的程序

I.收集资料。

需要收集的资料主要包括：投资项目拟采用的工艺技术及设备选型方案，类

似项目所采用的技术方案，相关的国家技术经济政策，相关技术发展趋势的信息

资料，收集和分析技术发展的最新信息，项目建议书和可行性研究报告等项目论

证资料，项目有关的基础技术资料，包括与项目技术评价有关的工艺方案、工艺

流程、工艺说明书、设备性能说明书等。这些基础技术资料可以为技术评价提供

各种参数，如原材料和能源消耗定额、生产规模、产品质量、设备规格及性能等。

2.分析技术发展趋势。

项目的技术评价是对项目在整个寿命期内所采用技术的可行性的分析评价。

由于科学技术迅猛发展，新技术、新设备不断出现，更新速度日益加快。在评价

时，必须注意分析技术发展趋势，预测技术的寿命期。

3.明确技术评价的重点。

技术评价所涉及的问题十分广泛，项目评价人员不可能，也没有必要对每个

技术问题都进行详细的审查分析。因此应突出评价重点，应该对整个国家、地区、

行业有影响的技术问题（如采用的技术是否符合国家或行业的技术发展政策和规

划，是否影响生态平衡，是否与协作行业的技术水平相适应等，和项目主要的技

术问题（如工艺方案、设备选型、关键性冬配件等对项目存在有决定性影响的内

在技术因素）作为项目技术评价的重点。

4.核实指标，审查方案可比性。

技术方案指标是方案比较与评价的依据，在方案比较与评价之前，应核实指

标的内容是否合理，计算范围是否统一，各项数据是否正确，如发现内容不合理、

范围不统一及数据不准确时，应进行调整与修正。进行技术方案的比选，应保证

各方案具有产量、质量和时间等的可比性。

5.方案评价。

方案评价是对技术方案所进行的定性、定量分析和评价，是技术评价的关键

环节，一般包括功能评价、技术评价和经济评价。①功能评价，是对技术方案满

足投资目标程度的定性分析。在评价中，应分析随着市场供求状况的变化可能导

致的项目投资目标的变化，分析技术方案能否充分满足目标需要，是否具有较高

的市场应变能力；②技术评价，主要是对技术的先进性、适用性和可靠性进行分

析。对技术先进性的分析，就是分析技术的寿命期是处于初创阶段、成长阶段、

成熟阶段还是没落阶段。采用技术要因地制宜，因项目而异，讲究实效，确保技

术的可靠性。工业项目上采用的技术，一般应是经过工业实践检验的，证明是可

靠的，如果要采用的新技术没有经过工业实践，必须经过工业试验和科学鉴定认

可。③经济评价，是对技术方案的经济性进行定性和定量分析反映技术方案经

济效益主要有投资效益指标（如投资利润率、投资回收期等）和生产经营效益指标

（成本利润率、资金利润率等）等，应进行静态和动态分析。④总评价，是对拟建

项目的技术方案进行综合分析和评价，主要从技术先进性、适用性、经济性和安

全性统筹考虑的角度来评价技术方案的可行性，辨证地考察它们之间的关系。在

技术评价时，还应注意以下两种风险：一是技术风险，即由于所采用的技术未经

过充分验证或技术力量不足，难以消化所采用的新技术等原因造成的失败；二是

经济风险，即由于经济上不合理而造成的失败。在技术评价中，应提出避免或减

少风险的措施。

（二）项目工艺评价

工艺是指为生产某种产品所采用的工艺流程和制造方法，是技术评价的核心

内容，工艺选择直接决定了设备的选择，工艺技术方案不仅直接影响到项目的投

资费用，而且对未来的产品质量、产量及项目的经济效益都会产生直接的影响。

1.工艺方案评价。

不同项目有不同的工艺，确定生产工艺时，要针对不同行业的特点，对具体

的工艺方案进行比较分析,选出既符合技术标准，乂有较高经济效益和产品质量、

耗用人力和资源较少的、能完成某项产品生产、加工目标的最佳方案。投资项目

工艺评价，除遵循技术先进性、适用性、经济性和安全性原则外，还应考虑以下

因素：①工艺的可靠性。项目所选择的工艺必须是成熟的和可靠的，并且在实践

中能发挥预期效益。可靠性是选择工艺的前提。新技术、新工艺要进人生产领域，

必须经过实验室研究和中间试验，只有实验阶段基本解决了各种应用技术问题,

并经过权威机构的评价和鉴定后，才能进入生产阶段。②工艺流程的合理性。工

艺流程亦称工艺线路，是指劳动者使用生产工具改变劳动对象的形状和性能，使

其具有特定使用价值的过程。合理的工艺流程应符合卜列要求：第一，原材料从

其投入到形成成品的过程流畅、便捷、具备连续性，以便提高劳动生产率、设备

利用率；第二，产品能满足技术方案的要求；第三，能适应生产类型的要求，自

动化程度高；第四，应能达到经济合理性要求。在项目评价中，对工艺流程合理

性的分析可以通过对不同工艺的流程图和技术经济指标的对比来进行。③对产品

质量的保证程度。产品质量的好坏，主要取决于生产工艺。随着生产和技术的发

展，消费者对产品质量的要求越来越高，质量是企业的生命，质量好坏直接决定

着企业的生存和发展。为此，项目所采用的工艺必须保证产品的质量。④工艺与

原材料的适应性。工艺选择同原材料选择有很大的关系。为了保证生产的顺利进

行，一是要分析拟采用工艺与生产产品所必须的原材料的适应性；二是要分析拟

采用工艺与其所必需的原材料的适应性；三是要分析拟采用工艺所需原材料的保

证程度及原料市场的变化趋势。⑤工艺的经济合理性。工艺成本是项目总成本费

用的主要组成部分，是工艺经济合理性的具体表现，技术评价必须对各工艺方案

的工艺成本进行分析工艺成本主要由原材料费用、燃料及动力费用、工资及福

利费、修理费、折旧费等构成。可采用年费用比较法将各种备选方案的年工艺成

本进行比较，从中选择出年工艺成本最低的方案。⑥工艺选择要注意节省资源、

节约劳动力。先进的工艺技术会带来资源的节省和劳动力使用的减少。要在不影

响产品质量的条件下，尽量选择一些容易加工、资源消耗少的代用品或低值材料。

为了减少劳动力的使用，应尽量缩短工艺流程，减少加工件在制造过程中的运行

距离，尽量考虑在同一台设备或同一条生产线上，进行多层次、多品种、多方位

的加工。⑦工艺技术应满足综合利用，提高效益的需要。提高综合效益包括两个

方面，一是指资源的多层次利用，搞好产品的深加工、精加工；二是指合理利用

和配置资源，充分发挥资源的效能，变废为宝，做到综合利用。⑧工艺选择还要

适应市场需求的变化，并注意环境保护和生态平衡的要求。

2.工艺方案取得方式的合理性评价。

在选择工艺的同时还应确定这项工艺的各种供应来源。在工艺引进中的工业

产权，如专利权、商标权、版权和专有工艺等，是无形的专门化的知识。非专利

性的工艺专有技术的来源，随着它的生产过程的性质的复杂程度而不同，其范围

既可以是已经从事拟议中产品制造的专家，也可能是整个企业，既可能是来自国

内，也可能是来自国外。如果所需要的工艺享有专利权或已登记注册，就必须向

所有者购买相应的工业产权，并对所需工艺的特有专利权的使用范围和有效期限

进行调查分析。取得工艺一般采用下列方法：①许可证交易。在工艺贸易中，工

艺许可证交易已经发展成为一种普遍而有效的方法。根据相互协议的条款，一份

许可证可能给予使用专有工艺的权力，并提供有关的专有技术的转让。在认为必

须有工艺许可证时，最理想的办法是将成套的工艺进行分解和确定关键合同内容;

②工艺购买。在某些情况下，最好是通过整套采购来取得工艺。在所需工艺权或

专有技术可以一次性采购到，并旦不需要在以后进行改进或无需给将来取得许可

证者以连续的工业支持时，整套采购是适宜的；③许可证持有者参与合资经营。

工艺供应者参与经营，应当考虑如下因素：长期的持续的工艺上的支持；通过供

应商进入国内外市场的可能性，共同分担在特定市场考验过的新产品的风险；在

需要大量资金的项目中，从弥补资金缺口的角度出发，考察供应商的作用。

工艺方案取得方式是否合理，应对合同的条款和条件进行分析，并对工艺的

成本进行评价。在评价时，需要着重分析考察引进和转让工艺合同的条款条件，

包括对工艺内容的说明，使用期限，付款条件，技术培训方案等，并对工艺及有

关技术服务的成本进行分析。

（三）项目设备评价

设备是指人们在生产过程中所需的各种机械和装置的总称。在项目设备评价

中，评价的对象主要是指在选定的工艺流程或工艺过程中，用于改变劳动对象使

之成为半成品或预期产品的主要生产机械和装置，以及保证上述设备完成工艺目

标要求的各种辅助生产设备。

设备和工艺的选择是相互依存的。在某些项目中，生产和操作工艺是成套供

应设备的一部分，因而不必安排单独取得工艺。但有些情况下，工艺必须单独取

得时，设备的选择就必须以所取得的工艺为根据。在评价时，应根据工厂的生产

能力和所选择的生产工艺，确定对设备的要求。设备选择应当说明在使用某项生

产技术而达到特定生产能力时所需要的机器和设备的最佳组合。项目的类型不同,

这种选择的着重点也有所不同，必须按每个加工阶段，确定设备的额定生产能力

并同下一个生产阶段的生产能力和机械要求相联系。从投资的角度看，设备成本

应当在维持各种机械功能和生产过程的条件下，控制在最低水平上。设备选择必

须联系某些生产领域，甚至是某个特定项目的某些生产阶段所要求的复杂程度和

自动化程度，来对各种因素及其优势进行均衡分析。工业项目的设备一般包括生

产设备、辅助设备和服务设备三大类。其中，生产设备是指直接使用于改变劳动

对象的形状和性能，使其成为半成品或成品的设备，如各种机床、炉、塔等；辅

助设备是指辅助性的工厂设备，这些设备并不直接参加产品的生产过程，但它可

以保证上述设备完成工艺目标的要求，如各种动力设备、仪器仪表、运输设备、

专用工具及检测设备等；服务设备是指各种办公设备及卫生与福利设施等。一般

而言，投资项目拟采用工艺方案选定后，其设备选择方案也随之产生。选择设备

的关键在于能否体现工艺方案的先进性和经济合理性，能否保持整个工艺流程各

工序的平衡。因此，在设备评价时，应根据选定的工艺方案的基本要求，从以下

方面进行分析:①拟选设备生产能力配置是否合理。在整个工艺流程各工序之间,

主要设备和辅助设备之间的设备生产能力配置存在差异，设备评价就是要分析和

评价各工序确定的设备数量、额定生产能力是否合理、比例是否恰当、整体是否

协调，避免各工序之间设备配套生产能力差异太大；②拟选设备是否配套。对项

目拟选设备配套性的分析，不仅要看主要设备及辅助设备、生产设备与工艺装备

在数量上、技术指标及参数上的协调及配合程度，还要研究它们在技术水平上是

否相适应，以充分发挥设备投资的经济效益；③拟选设备能否保证产品质量。主

要是分析评价设备的瓦靠度，即该设备按规定条件在预定的时间内，无故障完成

规定功能或发挥额定生产能力的概率，是设备先进性、适用性的具体体现；④选

择设备的经济合理性；分析和评价拟选设备经济合理性一般采用最小年成本法和

设备综合效率分析法；⑤分析引进设备的优劣。着重分析该设备是否是我国不能

生产的主导设备或主要设备、关键零部件或关键技术，引进后能否有效地促进我

国现有技术水平的提高。

（四）厂区规划及工程建设方案评价

1.项目布局。

项目布局是根据城市规划、地形地貌、自然条件和项目周围环境及对外协作

条件，按照项目的性侦、功能、生产规模、发展规划及其有关特性规定，对项目

进行总图布置和设计。其中主要包括项目平面布局、竖向立体设计及贮运方案的

确定等。项目布局是进行项目设计的前期基础工作。主要包括：①平面布局主要

是进行工艺流程功能分区、公用工程项目设置以及综合管线、厂内外运输道路、

环境绿化、仓贮设施等的位置和占地面积等予以确定。通常采用绘制总平面布置

图来完成平面布局工作。总平面布置图要求附注主要技术经济指标，其中包括总

占地面积、建筑占地面积及建筑系数、建筑展开面积及系数、露天堆场面积及系

数、道路广场面积及系数、管线走向及长度、专用道路长度及指标、土石方工程

量及指标等;②竖向立体设计：确定项目所在区域的标高及坡度；确定建筑整体、

形状与风格；确定各功能建筑的竖向落差、平面间距及连接方式；③贮运方案选

择：首先明确项目生产经营所需原料、辅助材料、成品及半成品、燃料以及特殊

气体或液体原料、燃料、危险品的运输量、储存量和贮存期限要求，然后选择确

定厂内外运输线路、运输形式、运输设备及装卸设施和方式等，并确定贮存方式、

贮存设施容量以及装卸清洗设施的能力。

2.总平面布局方案分析。

在项目的技术评价中，主要应从以下方面分析总图布置的合理性：①是否满

足生产工艺要求，保证工艺流程顺畅；②是否符合国土规划、土地管理和城市规

划的要求；③布置是否紧凑，能否适应场内外运输的要求；④是否符合卫生、安

全要求；⑤能否节约用地，节约投资，经济合理。

3.土建工程设计方案分析。

土建工程的内容非常广泛，主要包括地基工程、一般土建工程、工业管通工

程、电气及照明工程、给排水工程、采暖工程及通风工程等。主要分析建筑物的

平面布置和楼层高度是否适应工艺和设备的需要，合理选择厂房建筑的层数和层

高，按工艺要求合理布置设备，按照设备的平面布置安排柱网和工作空间。根据

生产工艺和设备需要、厂房大小和项目所在地的具体条件，按照经济适用的原则

选用建筑结构方案和建筑标准。

4.施工组织方案分析。

包括：①施工方案分析，应对主要单项工程、公用设施、配套工程的施工方

法进行分析，重点分析影响施工进度和工程质量的关键工程部位的施工方法。在

明确全部单项工程施工方法的基础上，制定整个项目的施工方案；②施工进度分

析，通过横道图、网络图等形式，分析各工序之间的连接关系，确定项目的合理

工期，确定关键线路，对影响工期的因素进行分析。

************“才名评价*****************

财务评价是工程咨询的一种核心方法，是咨询工程师进行各类工程咨询的一

项基本工具。在财务评价中，要注意避免将工程项目与企业分离开来，将项目的

财务评价与整个企业的资本预算、理财活动相分离的做法，要按照现代企业理财

的理论和方法，设计项目的财务方案，进行企业的资本预算管理和项目财务分析，

按照现代企业财务制度的要求，设计投资项目财务评价的内容与方法，根据国家

现行财税体制及投融费体制改革的要求，合理选择财务评价的基础数据及参数，

预测现金流量，做好财务计划，并按照现行项目资本金制度及项目法人责任制的

要求，从出资者的角度合理选用财务盈利能力评价指标，分析项目的不确定性及

财务风险。

一、工程投资现金流量的预测及规划

根据有无对比的原则，按照项目的产品方案、建设规模、工艺技术方案等要

求，对工程项目的投资活动可能产生的现金流量进行预测和规划，这是整个财务

评价的基础，也是影响财务评价质量的关键。

（一）项目投资额测算

现行项目评价的实践表明，投资额测算始终是项目评价的薄弱环节，提高投

资额测算的质量是工程咨询界普遍关注的问题，重点是要规范项目总投资的构成、

估算口径、内容、范围和方法等方面。

投资额测算是在项目的建设规模，技术方案，工程方案，设备选择方案及项

目实施进度等确定的基础上，估算建设投资和分年需要量，以及生产运营所需的

流动资金。

（四）财务计划及财务可持续性评价

根据融资方案，计算融资成本，编制财务计划现金流量表。该表除包含项目

投资现金流量的预测结果外，还应包括建设期及生产运营期借款还本付息、股利

分配、税收支付等引起的项目融资主体本身完整的财务计划现金流量，进行财务

可持续性分析。

这里需要尤其强调的是，在财务现金流量表的编制中，在项目投资财务评价

中，编制的是折现现金流量表(discountedcashflow),其目的是计算项目的NPV>

IRR等盈利能力评价指标，分析项目的盈利能力。在编制过程中，应尽量剔除“折

旧”、“融资方案”、“税收”等人为因素，引入“经营成本”的概念，评价项目本

身所具有的盈利能力。但是，在融资方案的财务评价中，要编制“财务计划现金

流量表”，该表的编制要充分考虑融资主体所采用的折旧政策、具体的融资方案、

执行的税收政策，还本付息计划；股利支付计划等因素，编制一个能够真正反映

融资主体今后实际将要发生的财务计划现金流量，这与财务会计制度中的“现金

流量表”的概念是一致的，其主要目的是要反映融资主体真实的现金流量计划,

分析其财务可持续性及出现现金支付风险的可能性。应注意这两种现金流量表的

明显区别。

财务计划现金流量表也可以编制一些辅助报表，如资金来源与运用表，用以

反映项目计算期各年的资金平衡和余缺；借款偿还计划表，用以反映项目计算期

内各年借款的使用、还本付息计划以及偿债资金来源筹措计划；股利分配计划表,

反映项目计算期内各年利润总额、所得税支付、净利润以及利润分配计划；外汇

流量表，以计算并考察项目计算期各年外汇余缺，重点分析资本项下的外汇平衡。

编制财务计划现金流量表，要分析债务资金的融资成本及还本付息计划。债

务资金融资成本由资金筹集费和资金占用费组成。资金筹集费是指资金筹集过程

中支付的一次性费用，如承诺费、手续费、担保费、代理费等；资金占用费是指

使用资金发生的经常性费用，如利息，应分析各种可能的负债融资方式的付息条

件、利率水平、利率调整方式（固定利率和浮动利率）、计息（单利、复利）和付息

方式，并计算债务资金的综合利率，进行不同方案比选。需要指出的是，按照一

般国际惯例，无论是建设期借款利息还是运营期利息，均对利息进行费用化史理，

不再分别计算建设期利息和生产期利息。

在财务计划现金流量分析中，要重视税务筹划和税收分析。税收问题一直是

企业财务的重要问题。在现代市场经济体制下的企业理财活动中，税收分析一直

扮演着重要角色。不仅包括如何计算营业税、增值税、所得梭等与项目投资有关

的各种税费问题，而且还应将“税收筹划”的思想纳人到项目财务分析的方法体

系中，包括如何合理避税，分析采用不同的折旧政策、融资方式对企业税负的影

响，现有企业的改扩建项目对整个企业税负的影响，原有固定资产的运用、资产

清理等对折旧、收益等的影响及其对税收的影响等。

（五）权益投资盈利能力评价

融资方案的财务评价，应分析在既定的融资方案下股东所能获得的投资回报,

分析的重点是在项目EBIT预测的基础上，根据财务计划现金流量的编制结果，

计算财务费用和所得税等因素，测算税后现金流量，评价权益投资的盈利能力及

对股东财富增值的影响。

权益投资财务分析应编制资本金财务现金流量表及各投资者自身的现金流

量表。各投资者的现金流量表，除考虑各投资者从项目投资中可能获得的股利分

红、项目资产处置收益等直接现金流人外，还应分析各种间接的收益情况及对项

目的代价，以全面反映各股东真实的投资回报。评价指标一般采用内部收益率，

包括资本金内部收益率（所得税后）以及各投资方的财务内部收益率（所得税后），

其判别依据是股东的最低期望收益率。

权益投资的盈利能力评价，应分析资本金的融资成本。资本金融资成本由资

金筹集费和资金占用费组成。资金占用费是指使用资本金支付的股本红利和投息,

按投资者用于拟建项目资本金那部分资金用于其他机会可能获得的正常收益计

算，或参照净资产利浪率计算，各投资者的内部收益率判据，应根据不同投资者

的具体情况，采用投资者最低期望收益率计算。

（六）融资主体的债务清偿能力评价

债务清偿能力分析，重点是分析银行贷款的偿还能力。由于银行贷款是贷给

企业法人而不是贷给项目的，银行进行信贷决策时，一般应根据企业的整体资产

负债结构和偿债能力决定信贷取舍。有时虽然项目自身无偿债能力，但是整个企

业偿债能力强，银行也应给予贷款；有时虽然项目有偿债能力，但企业整体信誉

差，负债高，偿债能力弱，银行也可能不予贷款。因此，债务清偿能力评价，一

定要分析债务资金的融资主体的清偿能力，而不是“项目”的清偿能力。对于企

业融资项目，应以项目，所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体。为了

考察企业的整体经济实力，分析融资主体的清偿能力，需要评价整个企业的财务

状况和各种借款的综合偿债能力。为了满足债权人的要求，需要编制企业在拟建

项目建设期和投产后若干年的财务计划现金流量表、资产负债表、企业借款偿还

计划表等报表，分析企业偿债能力。一般通过计算利息备付率、偿债备付率等指

标，评价借款偿债能力。

此外，财务评价还应考虑各种财务评价参数的取值，尤其是财务基准收益率

的取值问题，投资风险、融资风险及财务不确定性分析问题，以及在不确定因素

的影响下的投资决策和融资决策等问题。由于篇嗝限制，此处不再详述。

*******************经济评价****************

除财务评价外，投资项目还应在广泛的区域经济和社会环境中进行论证。因为由

投资者决定的公司目标和投资政策并不总是和国家的社会经济政策及投资领域

相吻合。为了能够确定政府的投资政策，应从区域经济的角度出发，确定项目所

产生的经济费用和效益。一个投资项目在整个社会中，既是一个单独的实体，又

是区域经济不可分割的一个细胞，它在寿命期内的投入与产出，都会对区域经济

产生直接的或间接的影响。通过对项目的经济评价，可以使投资决策更加科学合

理。对项目进行经济评价，还可以促使产业政策的实现，促使产业结构、规模结

构的合理化，从社会范围内实现人、财、物等资源的优化配置。经济评价是项目

评价的核心内容，是项目投资决策的主要依据，应予以必要的重视。

一、经济评价在西方国家的发展与运用

经济评价理论的发展历程，可以追溯到20世纪30年代经济大萧条时代。在

此之前，自由放任的经济学说支配着西方国家特别是英美的经济思想和政府政策。

那时人们相信，政府的主要任务是维护社会秩序，以及提供少数不可缺少的公共

设施和服务。在那种情形下，除了公共财政、保障劳力、促进贸易和其他少数有

益公众的事业外，没有政府投资和公共项目的社会效益问题，这时所有的投资项

目评价是私人投资的财务评价。仅有的公共事业的研究，只被当作政府公务。

经济大萧条时代，形势出现重大变化。随着西方自由放任体系的崩溃，一些

政府，特别是美国政府，运用新的财政政策，货币政策和公共建设工程来挽救萧

条的经济。这类短期的措施，其后就成为宏观经济管理的常规手段，并取得了某

种成效。在第二次世界大战期间，各国政府为了军事动员，在战后期间，又为了

经济重建和恢复，运用了各种政策和行为干涉来控制经济事务，以动员人力和物

力实现国家规定的目标。随着各国政府管理公共事务的经验积累和人民要求改善

生活的强烈愿望，政府干预社会经济的需要和作用逐渐加强。在这种情况下，普

遍要求在投资项目的评价中，从区域及国家经济发展的角度考虑项目的经济可行

性。

西方国家早期进行投资项目经济评价所采用的方法主要是费用一效益分析

法，该方法起源于法国工程师杜比特①upuit)在建桥时提出的消费者剩余标准。

消费者剩余标准是消费者从各项投资项目中得到的满足，其量度的基础是物品和

服务的效用，效用是各消费者为了获得某个物品所愿做出的最大牺牲。希克斯

(Hicks)于1940年在《消费者剩余修正》一文中，提出了剩余标准由社会剩余标

准、消费者剩余标准、生产者剩余标准和其他商品潜在的剩余损失构成。在此基

础上，在西方国家逐步形成以消费者剩余为基础的经济评价理论体系。

由于私有制经济占主导地位，市场功能较为完善，费用一效益分析法在西方

发达国家的应用范围受到限制。对于生产性的公共项目，市场价格和愿付代价的

背离不大，费用一效益分析退化为财务分析工对于非生产性的公共项目，因效益

定量困难、外部效益太大，政治因素太强，费用一效益分析的结果也不一定为决

策者所接受。例如，1970年英国政府委托以Roskil为首的一个七人委员会对伦

敦第三机场的场址方案进行了规模空前的费用一效益分析。1971年发表了著名

的“Roskil”报告，提出从费用最小的角度出发，应将机场建在伦敦西郊的

Cubbiingtono该方案比最差方案(建在Foulness)能节省费用现值2亿英镑。这个

分析几乎把所有的费用和效益都进行了量化，包括吸引旅客的多少，旅客到机场

的费用，旅客多花的时间费用和噪声的费用等等。英国政府可能出于政治上的考

虑，并没有采纳这个结论，而倾向于建在社会费用最高的海边(Foulness)o因此，

西方国家现在虽然也十分重视对国家资源，特别是公共设施资源配置的评价工作,

但己经很少采用定量分析的方法通过计算ENPV或EIRR来进行投资决策。

最近十多年来，费用一效益分析在发展中国家得到了应用和推广。世界银行

和联合国工业发展组织都在其贷款项目评价中同时使用财务分析和经济分析这

两种方法。1968年牛津大学著名福利经济学家LillieI♦和经济数学教授MirrleesI

•联合为经济合作和发展组织(OECD)编写了《发展中国家工业项目分析手册》；

1972年联合国工业发展组织(UNIDO)出版了一本重要著作《项目评价准则》;1974

年Little和Mirrlees乂联合发表了《发展中国家项目评价和规划》；1975年和1979

年世界银行研究人员发表了《项目的经济分析》和《项目规划和收入分配》两本

重要著作。1980年日本国际开发中心(财团法人)委托岛山正光编写了《工程项目

可行性研究的理论及实践》。这些方法代表了当今西方国家建设项目经济评价的

主要观点。

二、对我国开展投资项目经济评价的几点意见

(一)经济评价应包括宏观和微观两个层次

在国际通行的项目评价方法体系中，财务(Financial)和经济(Economic)是两个

概念界限非常清楚的术语。财务评价与经济评价的本质区别在于财务评价是从财

务管理、现金收支的角度评价项目，所涉及的是与“金钱”有关的财务问题。经

济评价是从资源优化配置的角度来评价项目，所涉及的是项目所占用的资源是否

得到合理配置及有效使用的问题。广义上讲，财务评价包括宏观和