金融硕士金融学综合（简答题）模拟试卷29

金融硕士金融学综合（简答题）模拟试

卷29

一、简答题（本题共20题，每题1.0分，共20分。）

1、大多数年轻人都面临着将来收入不确定的问题。设计一种金融工具，可以允许

你未来的收入风险，并描述它的性质。有人愿意购买这种金融工具吗?回答并说明

其原因。

标准答案：可以设计一种互换，把未来的收入交给投资者，同时获得每月一个固定

额的支付。这样做把收入不确定的风险转嫁出去，同时获得一笔固定的收入。可

能不会有人愿意购买这种金融工具。首先，流动性就是个问题，因为没有交易这种

金融工具的金融市场，而且，投资者可能要承担更大的损失。因为出售者既然在未

来可以获得稳定的收入就缺乏努力工作的动力，导致收入减少，加大了此项投资的

风险3

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2、阐述欧洲债券与外国债券的区别。

标准答案：考查欧洲债券与外国债券的区别。外国债券是指发行人在外国证券市

场上发行的以市场所在国货币为面值的债券。其特点：①发行人为市场所在国的

非居民，债券发行由市场所在国的承销团承销；②债券的偿还期长，筹措到的资

金可以自由运用：③外国债券的发行及交易往往受到市场所在国的严格管制。欧

洲债券是指发行人在境外发行的以市场所在国以外的第三国货币作为面值的债券。

其特点：①发行人、发行地和债券的面值货币分属不同的三个国家；②债券的发

行除须经借款人所在国政府批准外，不受其他国家法律的约束；③债券的发行具

有广泛的国际性，筹集资金的币种具有多样性；④债券一般采用记名方式发行且

免税；⑤债券的期限一般为3〜5年，最长可达20年。

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3、（上海财大2015）债券A和债券B面值和息票率相等，皆为1000和8%。A债券

期限为5年，B债券期限为10年。若市场利率波动由8%上升为10%,则哪个证

券的价格波动幅度更大。波动比率高多少？

标准答案：（I）当利率由8%上升到10%时，债券价格变为PA=80X（P/A,10%,

5）+1000/1.正=924.18元同理可得PB=80X（P/A,10%,10）+1000/

1.J°=877.11元利率未变之前，债券价值皆为1000元（息票率与市场利率相

等），利率上升后，A,B债券的价格比波动幅度分别为75.82元和122.89元。

可知债券B的波动幅度更大。（2）债券A的波动比率为75.82/1000=7.58%。

债券B的波动比率122.89/1000=12.29%可知债券B的波动比率比A要高

5.349%。

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4、推导货币乘数模型，并分析各影响因素与货币乘数的关系。

标准答案：此题考查货币供给的基础模型及其与各因素的数量关系。（1）货币交数

模型的推导。货币乘数表达式为6二雇7存款机构准备金（R）包括法定准备

金（Rr，）和超额准备金（Re）。如果用r,和”分别表示法定准备金率和超额准备金

率，那么R=（rr+rc）D代入货币乘数公式得

D+C_D+C_D+C

皿二限"=（4+凡）+C~（E+E）0+。分子和分母同除以D,进一步得到（其

1+C/D1+k

中，令仁（：/切+⑵各影响因素与货币乘数关系

的分析。通过上述公式可见，货币乘数主要由通货比率（k）、法定准备金率（r「）和超

额准备金率（re）三个因素决定。具体关系如下：①根据货币乘数公式，将m对k求

（r,+r+k）-（1+A）（+r）-1

—dm=・・~，=一一■1—r一一Q<u

偏导，可得★+外（，，+…）这表明通货比率与货币

乘数之间存在负相关关系。②法定准备金率⑴）的影响：根据货币乘数公式，将m

处=--

对r「求偏导，可得比”,+，.+幻这表明法定准备金率与货币乘数之间

存在负相关关系。③超额准备金率（%）的影响：根据货币乘数公式，将m对s求

加i1+A.

----------y<0

偏导，可得识"+。+外’这表明超额准备金率与货币乘数之间存在负

相关关系。

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5、简述国际收支说的基本思想，并对该理论作简要评述。

标准答案：基本思想：国际收支说认为，汇率是由外汇供求决定的，丽外汇供求又

由国际收支来决定，外汇供求平衡是国际收支均衡的一种表现。凡是影响国际收支

均衡的因素都会影响汇率变动。当一国国际收支处于均衡状态时，由此决定的汇率

水平也就是均衡汇率。理论评述：（1）理论贡献①国际收支说具有浓厚的凯恩斯

主义色彩，是凯恩斯主义的国际收支理论在浮动汇率制度下的表现形式。它指出了

汇率与国际收支的密切关系，有利于全面分析短期内汇率的变动与决定。②由于

国际收支说将国际收支所引起的外汇供求流量当成了决定短期汇率水平及其变动的

主要因素。因此，该理论是一个关于汇率决定的流量理论。③尽管国际收支说不

能称之为完整的汇率决定理论，但是它在进行更深入的分析时是可以利用的一种工

具。（2）理论缺陷①国际收支说对各变量如何影响汇率的分析是在其他变量不变的

条件下进行的，而实际这些变量之间存在着复杂的关系，从而它们对汇率的影响是

难以简单确定的。②基本公式中的汇率预期是难以估计的，导致国际收支说的实

际应用价值受影响。③国际收支说没有形成完整的理论体系，它只是揭示汇率与

其他经济变量存在的联系。从国际收支说来看，影响国际收支众多变量之间的关

系，这些变量与汇率之间的关系都是错综复杂的，国际收支说并没有对此进行深入

分析，得出具有明确因果关系的结论。④国际收支说核心基础是要求国际收支平

衡，但实际经济中，经常是出于国际收支不均衡的状态，因而该理论的适用性受到

限制。

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6、论述货币政策最终目标内涵及各目标之间的矛盾与统一。

标准答案：此题考查货币政策目标的含义、内容及其彼此之间的关系。此题还可以

变形为选择题。货币政策目标是指货币政策的制定者期望达到的政策实施效果。

从世界各国情况看，货币政策目标大致包括四项内容：经济增长、充分就业、稔定

物价和国际收支平衡。货币政策各项目标之间的关系是比较复杂的，有的是相互统

一的，有些又是相互矛盾的。经济增长与充分就业二者是相互统一的，即经济增

长，则就业增加；经济衰退，则失业增加。充分就业和稳定物价二者是相互矛盾

的。充分就业和稳定物吩的关系可以由“菲利普斯曲线''说明。该曲线表明：要控制

失业率，就要增加货币供给量以刺激社会总需求，而总需求的增加则会引起物价水

平上涨；要稳定物价，就需要减少货币供给量以抑制社会总需求，就会导致失业率

提高。所以，二者的关系是此消彼长的。物价稳定与经济增长的关系则比较复

杂。由于促进经济增长需要增加货币供给量，而货币供给量增加会刺激社会总需求

增加，从而引起物价上涨。所以，从经济机制上看，稳定物价与经济增长是相互矛

盾的。但是，也有关于二者并不矛盾的理论和实践。比如，一些学者认为，适度物

价上涨能够刺激投资和产出的增加，从而促进经济增长。经济增长与国际收支的

关系也较为复杂。在经常项目中，经济增长通常会由于国民收入的增加和支付能力

的增强而引起国内总需求的增长，从而增加对进口商品的需求以及提出对一部分本

来用于出口的商品的需求，这样会使一国出口减少而进口增加，使贸易收支恶化。

而在资本项目中，由于一国经济的增长离不开资金的支持，在国内社会积累不足的

情况下，就需要引进外资，外国资金的注入可能会使资本项目中出现顺差，这在一

定程度上可以弥补贸易逆差造成的国际收支失衡，但并不能保证经济增长与国际收

支平衡一定是相统一的。二者究竟是统一还是矛盾取决于两种力量的大小。货币

政策各个目标之间的矛盾是客观存在的。强调一个或两个目标，其他目标可能会向

反方向发展，就是说，要实现某一个1=1标，就可能要牺牲其他目标。因此，在制定

货币政策时，要根据各国的具体情况，在一定时间内选择一个或两个目标作为货币

政策的重点目标。例如当前许多国家都把稳定物价作为首要目标。随着经济形势、

政治局面的变化，政策目标的侧重点也会有变化。

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7、简述购买力平价理论并评论。

标准答案：（1）基本思想购买力平价说以货币数量论为基础。其基本含义是：人们

之所以需要外国货币，是因为它在该国国内具有对一般商品的购买力。同样，外国

人之所以需要本国货币：也是因为它在本国具有购买力。因此，对本国货币和外国

货币的评价主要取决于两国货币购买力的比较。购买力平价理论的提出，在学术

上和实践中都受到了高度的重视。因为它揭示了汇率变动的长期原因——货币的购

买力。另外，购买力平，介理论考虑了通货膨胀、物价波动对汇率的影响，更接近实

际情况。（2）分类①绝对购买力平价理论：两国货币的汇率等于两国价格水平之

比。②相对购买力平价：一段时期内，两国汇率变化与两国物价水平的相对变化

呈正比。绝对购买力平价反映的是两国价格水平和汇率水平之间的关系，而相对

购买力平价反映的是两国价格水平变动和汇率变动之间的关系。（3）评价该理论以

货币数量论为基础，在各国放弃金本位制度的情况下，提出以国内外物价对比作为

汇率决定的依据，说明货币的对内贬值必然引起货币的对外贬值，具有合理性，揭

示了汇率变动的长期原因。但是，该理论也存在一些缺陷，主要表现在：①它仅

着眼于表面现象，而未触及本质。在纸币流通条件下，汇率从本质上讲是两国货币

所代表的价值量之比，购买力之比或物价水平之比仅仅是其表面现象，因此，购买

力平价理论是把现象当成本质来论述汇率的。②它能够说明汇率的长期变化趋

势，但就短期和中期汇率的变动趋势而言，它却缺乏说服力。因为各国之间的国际

收支、经济增长率、利率水平等方面的差异，以及各种突发事件等，都会引起资本

在国际间的流动，并使市场上外汇供求关系发生变化，从而使汇率发生变化。购买

力平价理论忽视这些影响汇率变化的因素，以偏概全，有点片面。③从技术操作

角度看，它也存在漏洞。因为在计算购买力平价时，编制各国物价指数的方法、范

围、基期选择等方面存在着技术困难。

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8、简述中央银行发展的三个阶段。

标准答案：中央银行的发展大体上可分为三个阶段：第一阶段是从17世纪中叶至

1843年，这是中央银行的初创阶段，这一时期中央银行的特点是未完全垄断货币

发行权，是并非专一行使中央银行职能的商业银行与中央银行相结合的私人所有的

金融机构。第二阶段是从1844年到20世纪30年代，这是中央银行发展完善的时

期，这一时期许多国家开始意识到建立和完善中央银行制度的重要性。第三阶段

是第二次世界大战以后，战后兴起的凯恩斯的宏观经济理论主张货币政策必须通过

中央银行来推行财政金融政策、干预国民经济、稳定货币，各国纷纷加强对中央银

行的控制，中央银行制度发展和完善的进程进一步加快。目前:世界各国都基本

上建立了中央银行，中夬银行已成为国家干预和调节经济、稳定国内金融市场的一

个必不可少的工具。

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9、什么是菲利普斯曲线?短期和长期菲利普斯曲线有什么联系和区别？

标准答案：菲利普斯曲线是西方经济学家用来描述失业率与货币工资变动率之间关

系的曲线。菲利普斯通过整理英国1861—1957年近一个世纪的统计资料，发现货

币工资增长率与失业率之间存在一种负相关关系，这种关系可用曲线形式表现出

来。在一个坐标图形上，横轴表示失业率，纵轴表示货币工资变动率，则货币工资

变动率与失业率之间关系大体上呈现为一条向右下方倾斜的曲线，它表示：货币工

资上涨率越高，失业率越低，反之亦然。菲利普斯曲线本来只描述失业率与货币

工资率变动之间的关系，但西方经济学家认为，工资是产品成本的主要构成部分，

对产品价格有决定性影响，因此，他们把菲利普斯曲线描述的那种关系延伸为失业

率与通货膨胀率的替代关系：失业率高，通胀率就低；失业率低，通胀率就高，并

认为二者间这种替代关系可为政府进行总需求管理提供一份可供选择的菜单，即当

通胀率或失业率太高时，可用提高失业率的紧缩政策或提高通胀率的扩张政策来降

低通胀率或降低失业率，以避免经济过分波动。一些西方经济学家提出，在工资

谈判中，工人们关心的是实际工资而不是货币工资。如果通胀率不太高，工人没有

形成通胀预期的话，那么，通胀与失业确实会有替代关系，因为当工资合同在不存

在通胀预期的情况下订立时，物价上涨会导致实际工资下降，厂商会扩大就业和产

量，但物价变动和就业变动的替代关系只会在短期内存在。随着时间推移，工人们

发觉他们的实际工资随物价上涨而下降，就会要求相应地增加货币工资，以补偿通

胀给自己造成的损失。于是，用通胀率换取低失业率的政策就失去其预想的效果

了。要想达到效果，政府就要采用比预期的通货膨胀率更高的通胀率，更高的通胀

率与失业率之间产生了替代关系，菲利普斯曲线就向上移动了。这样不断继续下

去，工人不断形成新的预期通货膨胀率，使得换取一定失业率的通货膨胀率越来越

高，一条条菲利普斯曲线不断向右上方移动，最终演变成一条垂直的菲利普斯曲

线。这条垂直的曲线就是长期的菲利普斯曲线，它表示在长期中失业与通货膨胀之

间不存在替代关系，这种关系仅存在于短期内。

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10、公司制企业的优点有哪些？

标准答案：公司制企业的优点主要是：①股东承担的风险小，股东若履行了出资

义务，即使公司资产不足以清偿公司债务也不能株连股东，所以有利于聚集社会游

资，扩大企业规模；②公司寿命长，只要公司不依章程规定解散或破产，公司就

一直存在，不受股东死亡或经理人员辞职的影响；③公司资本稳定，因《公司

法》规定股东不能抽回出资，所以这有利于企业实行战略管理；④管理专门化，

有利于提高公司的经营能力；⑤融资渠道多，若公司是股份公司，还可以通过资

本市场发行股份或发行债券募集资金，有利于企业的资本扩张和规模扩大。

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11、试评述现代货币主义的货币政策主张。

标准答案：货币学派的货币政策共包括六个方面的内容：货币政策的最终目标、中

介目标、货币政策的传导机制、货币政策工具、货币政策效果及货币政策规范。

⑴货币政策的最终目标。货币主义认为，货币政策的首要目标应该是维持物价的

稳定，其余的目标如充分就业、经济增长等则一概听任市场的“内在稳定力量”去解

决。（2）货币政策的中介目标。货币学派把货币供应量作为货币政策的中介目标。

（3）货币政策工具。弗里德曼等人力主公开市场业务，他反对存款准备金和再贴现

政策，并将公开市场业务视为唯一有效的货币政策工具。理由是公开市场业务具有

其他两种政策工具所没有的优点。（4）货币政策传导机制。货币学派认为，货币政

策的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的

变动直接影响支出和收入。（5）货币政策的效果。货币政策制定者面临的一个主要

问题是经济对政策变化做出反应的时滞较长而且易发生变化，另外就是经济预测技

术水平低。货币主义者认为这些问题难以克服。一般来讲，固定货币规则的运用要

大大优于相机的货币政策，他们相信即使在中央银行意识到其稳定经济的主要责

任，并对其行动进行调整的情况下，固定货币规则也是最优的。（6）货币主义学派

的货币政策内容除了以上几点之外，最重要的是其货币政策主张即“单一规则”的

货币政策规范。货币主义极力反对凯恩斯学派“相机抉择''的货币政策操作理论，提

出应推行“单一规则”的货币政策，以使货币不致成为经济波动的根源，从而为经济

的发展提供一个稳定的货币环境。所谓“单一规则”的货币政策，就是排除利息、信

贷流量、超额准备金等因素，以一定的货币供给量作为唯一支配因素的货币政策。

弗里德曼认为，为了保痔物价的稳定，国家应尽量减少对经济生活的干预，避免货

币政策对经济运行可能产生的消极影响。要使失业和经济增长分别保持在“自然失

业率''和适度增长率上，就要控制货币供给量，保持一个稳定的货币增长速度，将

货币供给量的年增长率长期固定在与预计的经济增长率基本一致的水平上。现代货

币主义“单一规则''的货币政策主张，是基于以下两点提出的：其一，他们相信经济

本身存在自动调节功能，在没有中央银行旨在稳定经济的政策行动情况下，产出可

以自动达到充分就业的产出水平。理论上，经济会表现出一种固有的自我调节机

制，随着时间变化，它可以自动消除紧缩和通货膨胀缺口，这一机制源于工资和价

格水平有伸缩性。其二，他们认为用来操纵社会总需求的相机努力不起作用，这是

因为货币政策的时滞和经济生活中所存在的不确定性造成的。他们还认为这种相机

的货币政策无助于稔定产出和就业，并可能导致很严重的通货膨胀。

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12、在中央银行与政府的关系中，美国联邦储备系统是独立性较大的模式的典范，

试从联储的结构及运行机制上对其独立性进行讨论。

标准答案：联储在美国政府机构中有着独一无二的地位，某种程度上独立于总统和

国会的直接控制，这主要表现在以下两个方面：①联储的结构是完全独立的。美

国总统征得国会参议院的同意任命联储委员会理事，以及该委员会的主席和副主

席。但委员会理事的任期是14年，与总统任期不一致，总统无法在其任期内更换

绝大多数理事。这就从形式上制约了总统完全控制联邦储备体系委员会的可能性，

而一旦委员会同总统有政策意见上的差异，联储能自由的执行货币政策而不必担心

被解散，即使总统可能反对这一政策。联储只需国会授权，无需总统批准，有权独

立的制定货币政策。自行决定采取的措施和运用政策工具，总统未经国会授权不能

对联储发布任何指令。联储对总统的独立性，使联储没有为财政部弥补赤字的义务

及压力，不必长期支持财政融资，与财政部相互独立。②联储不同于其他政府机

构，对立法机构——国会是独立的。这主要体现在其运行特点上。虽然联储向国会

报告工作，对国会负责，但在现有的法律制约内，它是相独立于国会的。国会制约

其他政府机构的一个最重要的手段就是控制财政，由于联储的收入是自己解决的，

会计不受国会审核，因而不必像其他政府机构一样每年申请财政拨款，事实为下一

年的经费而求助于国会，从而其运行不受国会的制约。12个联邦储备银行的收入

大大超过联邦储备系统的支出，这使联储的独立性得到进一步增强。联储的独立

性是优是劣虽然仍有争议，但就•种独立性较大的中央银行模式来讲，美国联储系

统是很有代表性的。

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13、简述资金成本的用途。

标准答案：资金成本是企业可以在多方面加以应用，而主要用于筹资决策和投资决

策的成本。①资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据。②资金成本是评

价投资项目可行性的主要经济指标。③资金成本可作为评价企业经营成果的依

据。

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14、根据国际某大公司财务报告，截止到2015年6月25日，其现金及有价证券达

到760多亿美元，它除经营中发生的应付账款，应计费用外没有一分钱债务。该公

司近几年都没有增发过股票进行融资，完全依靠自身产生的现金流来支持其高速增

长。有的媒体指出其不善理财。请从该公司股东的角度分析低负债的利弊。谈谈

你对“零负债”政策的看法。

标准答案：对于该公司的股东，他们希望实现自己的利益最大化，在低负债的情况

下，公司不能享受到税盾带来的好处，这无疑降低了公司的价值。但是另一方面，

公司由于持有大量现金和容易变现的有价证券，在公司发掘出好的投资机会或者是

短期需要大量资金的情况下，就不用进行外部融资而只需要用自有资金就可以满足

要求了。根据有序融资理论，公司在有融资需要时，首选是内部融资，其次是债务

融资，最后才是股权融资。因为若采用股权融资，发行成本非常高，削弱了公司价

值；而口，发行新股往往给外界消极的佶号，似乎意味着股票价格高估，囚此就会

使公司的股价下跌。若债务融资，发行成本也是一个大问题；同时还会提高公司的

财务困境成本。

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15、MB公司是一家刚成立的公司，由于公司准备把盈余用于在投资来获得增长，

因此再接下去9年内公司将不支付股利。第10年准备支付每股股利8元，之后，

股利以每年6%的速度增长。如果股票的必要报酬率为13%,那么该公司目前每股

股票价格应该是多少？

标准答案：从第10年开始的股利,相当于固定增长率的股票.根据其计算公式.

第9年的股票价格为:P9=DIO/(r—g)=8/(0.13-0.06)=114.29再将第9年

的股价折现到现在：P=H4.29/1.139=38.04元

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16、假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经

在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型

产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。F公司在2年前曾在北京以500万元

购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解

决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土

地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。预计建设工厂的固定资产

投资成本为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付

清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。该工厂投

入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本

160元；预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。由

于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前

的加权平均税后资本成本高出2个百分点。该公司目前的资本来源状况如下：负

债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%,每年付息，5年后到期，面

值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的主要项

目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38形股，贝他系数

0.875o其他资本来源顷目可以忽略不计。当前的无风险收益率5%,预期市场风

险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股

票的发行费用。公司平为所得税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年

（净残值为零）。土地不提取折旧。该工厂（包括土地）在运营5年后将整体出售，预

计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。要求：

（1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算）。（2）计算

项目评价使用的含有风险的折现率。（3）计算项目的初始投资（零时点现金流出）。

（4）计算项目的年经营现金净流量。（5）计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流

量。（6）计算项目的净现值。

标准答案：⑴设债券资本成本为i设i=7%,60x（P/A,7%,5）+1000x（P/S,

7%,5）=60x4.1002+1000x0.7130=959.012（万元）因此债券的资本成本i=%7股

票资本成本=5%+0.875x8%=12%资本结构权数：负债价值=959x100=95900（万

元）股权价值=22.38x10000=223800（万元）总价值二319700（万元）负债比重=95900

/319700=30%权益资金比重=70%加权资本成本=7%x30%x（l—24%）+12%

x70%=10%（2）项目评价使用的含有风险的折现率二目前加权平均资本成本+项目风

险溢价=10%+2%=12%（3）项目的初始投资=800—（800—500）x24%

+1000+750=2478（万元）⑷项目的年经营现金净流量折旧=1000/8=125（万元）项目

的年经营现金净流量甘争利润+折旧=（30x200—30x160—400—125）x（1—

24%）+125=638（万元）。（5）固定资产账面价值=1000—5x125=375（万元）5年后处置

设备和土地的税后现金净流量二出售收入一出售收益x所得税率=出售收入一（出售

收入一固定资产账面价值一土地账面价值）x所得税率=600—（600—375—500）x24%

=666（万元）5年后回收的现金流量=666+750=1416（万元）⑹项目的净现值=638x（P

/A,12%,5）+1416x（P/S,12%,5）-2478=638x3.6048+1416x0.5674-

2478=625.32（万元）

知识点解析：暂无解析

17、（南京航空航天2012）海鸥股份有限公司普通股每股现行市价为40元，现增发

新股80000股，预计筹资费用率为6%。每一年每股股利发放2元，股利增长率

10%。试计算本次增发普通股的资本成本。（保留到小数点后4位）

标准答案：普通股