金融硕士金融学综合（简答题）模拟试卷13

金融硕士金融学综合（简答题）模拟试

卷13

一、简答题（本题共20题，每题1.0分，共20分。）

1、简述流动性溢价理论。

标准答案：流动性溢价理论很好地解释了利率期限结构的形态。由于通货膨胀和将

来利率的不确定性，即使是无违约风险的债券也存在风险。这些风险是理解债券收

益率曲线的关键。债券存有者面临着通货膨胀和利率波动的风险。债券的期限越

长，这两种风险就越大。通货膨胀风险随时间而增加的原因是明显的。比如三个

月期的债券，我们所关心的只是未来三个月的通货膨胀率，而对于10年期的债券

要预测10年中的通货膨胀率，这肯定会带来更大的不确定性。利率风险产生于投

资者的投资期限与债券的到期时间之间的不匹配。债券的期限越长，对于一个给定

的利率变动，债券的价格变动就越大V既然一些债券的持有者想要在债券到期之前

出售债券，那么就存在利率风险。这些投资者要求对于他们购买长期债券所承担的

风险进行补偿。正如在通货膨胀的情形下，到期时间越长，风险越大，因此补偿也

必须随之上升。我们假设债券的收益率由两个部分组成，一部分是无风险利率，

另一部分是风险溢酬。预期理论解释了无风险利率这一部分，通货膨胀和利率风险

解释了风险溢酬这一部分。它们共同形成了利率期限结构的流动性溢价理论。

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2、历史上有过哪几种主要的货币本位制？

标准答案：货币制度的演变发展主要经历了下面几个阶段：银本位制、金银复本位

制、金本位制和信用货币本位制。银本位制是最早的金属货币制度，其基本内容

包括：白银为货币材料r银币为本位币，可自由铸造无限法偿，银行券可自由兑换

白银，白银可自由输出输入。金银复本位制是由白银和黄金同时作为货币材料，

金银铸币都是本位币，都可以自由铸造无限法偿，自由输出输入，金银铸币之间、

金银铸币与货币符号之间都可以自由兑换。金银复本位制分为“平行本位制”“双本

位制”和“跛行本位制”。平行本位制是指金币银币按自己的价值流通互不干扰，国

家不规定两种货币之间的比价。双本位制是指金银比价由政府参照市场比价规定的

金银复本位制。双本位制下，当金银的法定比价与其市场比价背离时，会产生“劣

币驱逐良币''现象，又称为“格雷欣法则“，即法律上低估的货币必然被人收藏、熔

化或者输出国外，而法律上高估的货币则独占市场，市场上往往只有一种货币流

通。跛行本位制是指法律上仍然承认金银两种货币的本位币地位，但停止自由铸造

银币，只有金币可以自由铸造。金本位制主要包括金币本位制、金块本位制和金

汇兑本位制三种形态。金币本位制是典型的金本位制。其基本特点是：金币可以自

由铸造无限法偿；辅币和银行券可按其面值自由兑换为金币；黄金可以自由输出输

入；货币发行准备为黄金。金币本位制是一种稳定的货币制度，对资本主义经济发

展和国际贸易的发展起到了积极的促进作用。金块本位制是不铸造、不流通金币，

银行券只能达到一定数量后才能兑换金块的货币制度。金汇兑本位制则是本国货币

有含金量，但国内不铸造也不使用金币，流通中只使用银币或银行券，银币或银行

券不能在国内兑换黄金。不兑现的信用货币制度又称不兑现本位制和不兑现的纸

币流通制度。它是取消黄金保证、不能兑换黄金的一种货币制度。在这种货币制度

下，由于黄金被排除在国内流通之外，因此就失去了自发调节货币流通的作用，如

计划不周，货币会因发行过多而贬值，进而导致通货膨胀。不兑现的信用货币制度

是20世纪70年代中期以来各国实行的货币制度。

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3、如何才能保证信用货币的稳定？

标准答案：①信用货币是由国家法律规定的，不以任何贵金属为基础的，独立行

使货币各种职能的货币。②信用货币的发行受国家政府和中央银行控制，其价值

基础决定于社会公众提供的可供发行者分配的资源和资产的量。③信用货币的发

行具有弹性。一方面，可以随时根据社会经济发展和商品生产流通对货币量的需求

提供货币；另一方面，也隐含着货币数量失控的可能性。④适度控制货币量是维

护信用货币币值稳定和经济平稳运行的关键。

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4、简述预期理沦的基本内容。

标准答案：预期理论是利率期限结构理论中最主要的理论。它认为任何证券的利率

都同短期证券的预期利率有关。预期理论首先假定：①持有债券和从事债券交易

时没有税收和成本的影响；②没有违约的风险；③货币市场完善，资金的借贷双

方对于短期利率的未来值能够预期，并且这种预期是合理的；④对债券未来利率

水平的预期是确定的；⑤投资者追求利润最大化，货币市场可以自由套利。如果

预期未来短期利率上升，则长期利率会高于现时的短期利率；如果预期未来短期利

率下降.则长期利率就会低于现时的短期利率「相应地,就表现出不同形状的收益

期限结构曲线。当然，预期收入理论的假设是较为严格的，实际牛活中，由于风险

的存在，预期的不准确问题，长期证券利率很可能高于现时短期利率和预期未来短

期利率的几何平均数，因为长期证券的投资者需要得到补偿。

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5、请列出货币乘数的影响因素并说明原因。

标准答案：本题主要考查货币乘数的影响因素。结合货币乘数的等式，分析各个因

素对货币乘数的影响。货币乘数的大小取决于活期存款的法定准备金率加，定期

存款法定存款准备金率m银行超额准备金率e,流通中的现金与活期存款的比率

C,及定期存款与活期存款的比率K活期存款法定准备金率提高必然导致货币乘

数减少；反之，则使货币乘数增加。活期存款法定准备率提高，意味着银行需要保

持更多的储备。为此，果行就得收缩贷款，这将引起银行体系活期存款的成倍收

缩，使货币供给减少。定期存款法定准备金率的变动基本原理与前者类似，即随

着定期存款法定准备金率的提高，货币乘数变小。超额准备金是不参加贷放活动

进行存款创造的，因此，超额准备金率的提高意味着商业银行推出存款创造的资金

就越多，最终形成的货币存量就越少，因而货币乘数就越小。在其他因素不变的

条件下，通货比率上升，意味着存款人将部分活期存款转化为现金，于是活期存款

将发生多倍收缩，可见通货比率上升必然导致货币供给量减少。定期存款比率的

变动对货币乘数的影响相当复杂，既有直接影响又有间接影响。在直接影响中，又

因货币定义的不同而得出完全相反的结论。当采用狭义货币定义Ml时，定期存款

比率与货币乘数m”反方向变动，t上升，mi下降；反之，I下降，mi上升。当

采用货币定义M2时，由于定期存款是货币，这时定期存款率t与货币乘数m2同

方向变动。

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6、简述通货膨胀的基本含义与基本类型。

标准答案：此题考查通货膨胀的含义与基本类型。考生要正确全面地把握通货膨胀

的含义。（1）定义：通货膨胀是指商品和劳务的货币价格总水平持续明显上涨的过

程。①通货膨胀不是一次性或短期的价格总水平的上涨，而是一个持续的过程：

②在萧条、价格下跌以后出现的周期性复苏阶段的价格上涨也不能认为是通货膨

胀；③通货膨胀不是指个别商品价格的上涨，而是价格总水平的上涨；④通货膨

胀是指价格总水平的持续大幅上涨，轻微上涨也不能认为是通货膨胀现象。（2）根

据成因标准来划分，通货膨胀可以分为：①需求拉上型通货膨胀；②供给型通货

膨胀；③结构型通货膨胀；④供求混合型通货膨胀；⑤财政赤字型通货膨胀；

⑥信用扩张型通货膨胀；⑦输入型通货膨胀。据程度标准来划分，通货膨胀可以

分为：①爬行式通货膨胀；②跑马式的通货膨胀；③恶性的通货膨胀。根据是

否预料到的标准来划分，通货膨胀可以分为：①预料到的通货膨胀；②未预料到

的通货膨胀。

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7、现代经济中的金融系统具有哪些功能？

标准答案；（1）聚敛功能。金融市场通过直接融资和间接融资，引导众多分散的小

额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合。（2）配置功能。①资源的配置：

通过金融市场使资源合理配置，从低效率部门向高效率部门转移；②风险的配

置：利用金融工具，风险厌恶者能够把风险转嫁给风险偏好者，提高社会的效用。

（3）调节功能。金融市场利用自身机制对微观主体产生影响，从而对宏观经济进行

调节。（4）反映功能。金融市场的波动本身也能够发出许多信息，如大盘指数的波

动被看做是国民经济的“晴雨表

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8、简述商业银行的中间业务和表外业务的区别。

标准答案：中间业务是指银行接受客户委托，为客户提供各种服务，收取佣金、手

续费、管理费等费用的一种业务。而表外业务是指所有不在银行资产负债表内直接

反映的业务。它们之间的区别是：（1）从会计处理角度而言，所有的表外业务都属

于中间业务，表外业务不在资产负债表内反映；而中间'业务虽然大部分属于表外业

务，但也有少部分（如信用证、租赁业务等）是在表内反映的。（2）从银行开展业务

的角度而言，银行在办理传统的中间业务（如信用证、信托、代理、咨询等）时，

般充当中介人的角色；而在办理衍生金融工具交易等表外业务时，银行既可以作为

经纪人，乂可以作为自营商，即作为交易的直接当事者。（3）从与表内业务的关系

和银行承担的风险角度而言，传统的中间业务一般不会发生由表外业务向表内业务

的转化，承担的风险相对较小；而许多创新的表外业务，如票据发行便利、衍生金

融工具交易等业务，都沟成了银行的或有负债，即在一定条件下（如银行履约贷款

承诺，或在衍生工具交易对手违约时），相应的表外业务就会向表内业务转化，成

为银行的现实负债。因此，银行在办理这类具有或有负债性质的表外业务时，承担

的风险就越大。

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9、试分析货币供应量作为中介指标的优缺点。

标准答案：①货币供给量作为中介指标的优点：货币供给量的变动能直接影响经

济活动；中央银行对货币供给量的控制能力较强；与货币政策意图联系紧密；不易

将政策性效果与非政策性效果相混淆。②货币供给量作为中介指标的缺点：中央

银行对货币供给量的控制能力并不是绝对的；中央银行对货币供给量的控制存在一

定的时滞。

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10、（复旦大学2015）当考虑了人们的预期因素之后，菲利普斯曲线将发生怎样的变

化?这种变化有什么样的政策意义？

标准答案：（1）预期是对未来经济情况的估计，所有的经济主体在作出决策之前，

都会对决策的影响进行预期，这种预期最终会影响到决策的效果。（3）20世纪50〜

60年代，资本主义经济现实越来越与菲利普斯曲线相背离。货币主义兴起，用费

里德曼的话说是，对失业与通货膨胀实际问题（菲利普斯曲线）的研讨进入了第二个

阶段，提出所谓的“自然失业率说弗里德吧的预期观点是“适应性预期”，即人们

根据以前的经验预测未来。适应期预期认为，在短期内通货膨胀尚未被人发现时，

通货膨胀与失'II，率之间有相互替代的关系，即短期内菲利普斯曲线是倾斜的.但是

长期内，一旦通胀的预期形成，工会要求足以补偿物价上涨的更高的名义工资，而

雇主则不愿意在这个工资水平上提供就业，于是失业率回到“自然失业率“水平，长

期内，菲利普斯曲线是垂直的，通货膨胀政策是无效的。因此，费里德曼的政策观

点是“单一规则”，即以币值稳定作为唯一的政策目标。（4）20实际70年代开始，菲

利普斯曲线进入第三阶段。理性预期学派发展出所谓的“理性预期”，即，经济主体

对未来事件的预期是合乎理性的，把预期看着是使用所有可知信息的最佳预测（即

对未来的最佳估计）。在此观点下，任何时期的通货膨胀预期都会被人们预测，任

何扩张性政策除了提高价格水平以外，即使是短期内也对产出没有作用；短期内菲

利普斯曲线也是垂直的，通货膨胀政策是无效的。在此观点下有著名的“卢卡斯批

判”，认为不仅传统的计量经济模型不能用于评价政策效果，而且某一特定政策的

效果也在很大程度上取决于公众对政策的信心。理性预期的存在降低了积极干预主

义成功的概率，使得经济学家对积极干预主义的政策效果不太乐观；同时，考虑到

理性预期的存在，政策成功与否的一个重要因素是公众对政策的信任。

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II、评述公司价值评估的主要方法。

标准答案：目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。

①收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象

的价值。其理论梳理是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能

获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报

率。收益法的主要方法包括贴现现金流量法(DCF)、内部收益率法(IRR)、CAPM模

型和EVA估价法。②成本法是在目标企业资产负债表的梳理上，通过合理评估企

业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值的方法。理论梳理在于任何一个理性

人对某项资产的支付价珞将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。主要方

法为重置成本(成本加和)法。③市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上

已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值

的方法。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市

场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。三种方法的

比较：①收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。不同的是收益法关注企业的

盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处

于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。成本法则是切实

考虑企业现有资产负债，是对企业目前价值的真实评估，所以在涉及一个仅进行投

资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适

宜用成本法进行评估。②市场法区别于收益法和成本法，将评估重点从企业本身

转移至行业，完成了评估方法由内及外的转变。市场法较之其他两种方法更为简便

和易于理解。其本质在于寻求合适标杆进行横向比较，在目标企业属于发展潜力型

同时未来收益又无法确定的情况下，市场法的应用优势凸显。

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12、有效资本市场有哪几种类型?(市场效率有哪些形式?)

标准答案：有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场

参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。有效市场假说认为在•个充满信息交流和

信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓，从而反

映在股票价格中。因此，所有的投资者只能赚取与风险匹配的收益率，而不能赚取

超额收益率。有效市场分为三个层次。第一层次是弱式有效市场。在弱式有效市

场中以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和

K线图等手段分析历史价格信息的技术分析法是无效的。第二层次是半强式有效市

场。除了证券市场以往的价格信息之外，半强式有效市场假说中包含的信息还包括

发行证券企业的年度报告、季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依

靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。第三层次是强式有效

市场。强式有效市场假说中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信

息.，例如：企业内部高级管理人员所掌握的内部信息。如果强形式有效市场假设成

立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以，即便是掌握内幕信

息的投资者也无法持续获取非正常收益。

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13、简答有效市场假设对公司财务的启示。

标准答案：有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场

参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。有效市场假说认为在一个充满信息交流和

信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓，从而反

映在股票价格中。因此，所有的投资者只能赚取与风险匹配的收益率，而不能赚取

超额收益率。对一家公司而言，公司财务的职责是能保证资本预算能为公司选择净

现值为正的项目，资本结构最优和经营现金流管理妥当为公司股东创造最大的价

值。但是，市场的有效性告诉财务人员，在信息较为完全的市场中的项目收益和风

险通常是匹配的，资本结构也会向公众传达公司的信息，因此想做好财务工作为公

司创造超额收益并不容易。另一方面，市场也绝不可能完全有效，因此财务人应做

好研究工作，努力为公司股东带来超额价值增值。

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14、（复旦大学2013）为什么说NPV方法是最不容易犯决策错误的资本预算方法？

标准答案：（1）与NPV法相比，投资回收期法①没有考虑现金流的贴现因素，②

忽略了回收期之后的收益情况，③可接受的投资回收期存在主观性。（2）与NPV

法相比，获利指数法①无法直接反应投资项目的实际收益率，②计算起来较复

杂，口径也不一致。（3）与NPV法相比，IRR①隐含的假设条件是在项目存续期内

公司可以按内部报酬率再投资，不如NPV的假设稳健，②IRR可能产生误判，有

多解和无解的情况，③在利率期限结构下面对各期不同的利率无所适从。因此，

NPV是一个较好的资本预算方法。

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15、（上海财大2011）假定市场上有两种证券A和B,其预期收益率分别为8%和

13%,标准差分别为12%和20%,A、B两种证券的相关系数为0.3o市场无风

险收益率为5%。某投资者决定用这两种证券组成最优风险组合，则A、B的系数

分别为多少?该最优风险组合的预期收益率和方差分别为多少？

标准答案：设A,B两股票的权重分别为WA，WBO则由无风险资产和最优风险

组合组成的资本市场线的斜率是最大的,即仪得s吁/取得最大值：约束

条件：E（rp）=WAE（「A）+WBE（「B）0，=/丁4'二）+%”；

WA+WB=1,COV（「A，FB尸PA,B6\6B利用目标函数导数二。或者拉格朗日函数法可

求得

w______________[£（〃）--亦o&k,%）_______________

4[£（〃）-川第+[£（。）-r/o：・[£（6）->>+£（♦1）]c<w（r*,%）

WB=I—WA带入数据可得WA=0.4,WB=0.6故而可得：预期收益二0.4xg%

+0.6x13%=11%方差

=0.42X0.122+0.62X0.22+2X0.4X0.6X0.12X0.2X0.3=0.02016。

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】6、假设无风险利率是6.2%,且市场组合的期望收益是14.8%、方差是

0.0498.组合z与市场组合的相关系数是0.45,它的方差是0.1783。根据资本

资产定价模型，组合Z的期望收益是多少？

标准答案：市场及投资组合的标准差为:

=7670498=22.32%,az=70.1783=42.23%0组合的贝塔系数为：

0Z=PZ,MOZ/OM，Pz=0._45x0.4223/0.2232=0.85运用CAPM计算组合的期

望收益为；Az=0063+0.85x(0.148-0.063)=13.54%

知识点解析：暂无解析

17、K公司的目标债务权益比为0.80,其公司的加权资本成本为10.5%,公司

税率为35%。(1)如果公司的权益资本成本为15%,则公司税前债务资本成本为多

少？(2)如果你知道公司的税后债务资本成本为6.4%,则公司的权益资本成本为

多少？

标准答案：(1)债务权益比为0.8,则债务的权重为0.8/1.8,权益的权重为1

/1.8,则加权资本成本为:WACC=1/1.8x0.15+0.8/1.8x(1—

0.35)RD=0.105解得.RD=7.5%(2)WACC=1/1.8RE+0.8/

1.8x0.064=0.105解得，RE=13.78%

知识点解析：暂无解析

18、有效市场的特点是该市场的投资活动的NPV为零。这种观点正确吗？

标准答案：投资回报率高于所需回报时，投资者哄抬价格，从而导致回跌到所需的

回报；当投资者出售