金融硕士金融学综合（简答题）模拟试卷22

金融硕士金融学综合（简答题）模拟试

卷22

一、简答题（本题共20题，每题1.0分，共20分。）

1、乔顿的货币供给理论与弗里德曼-舒瓦茨货币供给理论、卡甘货币供给理论的区

别表现在哪些方面？

标准答案：此题考查不同货币供给理论之间的辨析。20世纪60年代末，美国经济

学家乔顿发展了弗里德曼―舒瓦茨和卡甘的货币供给理论，推导出更为复杂的货币

供给决定模型，该模型主要有两点显著差别：（1）弗里德曼―舒瓦茨模型和卡甘模

型采用的是广义货币定义M2,即货币不仅包括公众持有的现金和活期存款，而且

还包括定期存款和储蓄存款。乔顿模型则采用了狭义货币定义Ml。（2）乔顿模型

区分了不同类型的银行和受制于不同法定准备金率的不同类型存款。而弗里德曼-

舒瓦茨模型、卡甘模型并未对银行类型和存款类型做区分.

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2、银行经营中面临的主要风险有哪些？

标准答案：在银行经营中，一般面临如下几种风险：①信用风险，又称违约风

险。这是对银行的存亡至关重要的风险。主要源于两种情况：一是存款者挤兑而

银行没有足够的现金可以支付；另一种是贷款逾期不能归还，出现呆账、坏账，导

致银行资产损失。②市场风险，又称利率风险。这是一种因市场利率的变化引起

资产价格变动，或银行业务使用的利率跟不上市场利率变化所带来的风险。当市场

利率上升时，银行持有现金的机会成本上长，原长期贷款由于利率相对下降蒙受损

失，同时存款资金的成本也会上升；如果不提高存款利率，将面临存款流失。③

外汇风险，也称汇率风险。这是因汇率变动而出现的风险。主要又分为四种：一是

买卖风险，源于外汇敞口头寸在汇率变化时出现损失的可能性；二是交易结算风

险，源于已定的外币交易额在实际交割之前所面临的风险；三是评价风险，是会计

处理中汇率变动带来的撮益不确定性；四是存货风险，指以外币计价的库存资产因

汇率变动可能贬值。④购买力风险，又称通货风险。这是因通货膨胀引起的货币

贬值而带来的风险。银行作为借款者和放款者的统一，通胀带来的损益可以相互抵

消，但不会完全抵消，因为存货不会完全相等。同时，通胀导致实际利率下降，可

能影响银行的资金来源。⑤内部风险，又称管理风险。主要有：战略决策失误风

险，新产品开发风险、营业差错风险、贪污盗窃风险，它们主要与经营管理不当有

关。⑥政策风险，也称国家风险。国家政府的更替、政府的变更都可能导致银行

经营大环境的变化，可能直接影响到银行的效益。在以上六种风险中，信用风险

是时常发生的，市场风险在经济波动时较明显，外汇风险对于浮动利率下的有大量

外汇业务的银行尤其重要，购买力风险体现在高通胀时期，管理水平低下的银行面

临较大的内部风险，而政局动荡下的政策风险最为重要。

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3、什么是利率敏感性缺口？如何利用利率敏感性缺口模型对商业银行的资产负债加

以管理？

标准答案：利率敏感性缺口是指一个计划期内银行利率敏感性资产与利率敏感性负

债之间的差额。利率敏感性资产大于利率敏感性负债，为正缺口；利率敏感性资产

小于利率敏感性负债，为负缺口；利率敏感性资产等于利率敏感性负债，为零缺

Uo商业银行运用利率敏感性缺口模型，主要是根据对利率波动趋势的预测，相

机调整利率敏感性资产和负债的配置结构，从而实现银行净利息收入的稳定或增

长。对一家保守型的银行来说，会努力使利率敏感性资产和负债的差额接近于零，

从而把利率风险降至最低，保持银行收益的稳定。对一家积极进取型的银行来说，

如果预测利率上升，可采用正缺口战略；如果预测利率下降，则可采用负缺口战

略，实现净利息收入最大化。

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4、试根据乔顿货币供给模型分析货币供给的决定因素。

标准答案：(1)乔顿模型是对简单乘数模型进行修正的结果.(2)它采用货币定义是

狭义的货币定义M]=C+D,根据货币乘数的定义，可得：mi=(l+k)/

(k+rd+txrt+e)o由此可知货币乘数的决定因素共有五个：k为通货比率，口为活期

存款法定准备金比率，n为定期存款法定准备金比率，t为定期存款比率，e为超额

准备金比率。(3)货币供给量M为M=Bxm=Bx(l+k)/(k+rd+tx"e),其中B为基

础货币。(4)因此，货币供给量是由中央银行(B、%、2、商业银行(e)、社会公众

(k、t)这三个经济主体的行为共同决定的。(5)由乔顿货币供给模型可知货币供给量

决定于基础货币与货币乘数这两个因素。一般认为基础货币在相当大程度上能为中

央银行所直接控制，在货币乘数一定时基础货币的规模决定了整个货币供给量的规

模，它的变动将引起整个货币供给量的同方向的成倍变动。在基础货币一定的条件

下，货币乘数与货币供给成正比。

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5、假设某一商业银行的资产负债表如下：

票商业银行的资产负债衰单位：元

资产负债

准备金10000存款-现金50000

贷款40000

(假定存款客户不提现，不转存定期存款)(1)此时存款货币扩张倍数是多少?存款货

币总量乂是多少？(2)如果中央银行将法定存款准备金率确定为10%,该银行拥有

的超额准备金是多少？(3)在法定存款准备金率为10%情况下，如果该银行把10%

的存款作为超额准备金，存款货币和存款乘数会有变化吗？(4)在法定存款准备金率

为10%情况下，该银行不保留超额准备金，存款货币和存款乘数会怎样变化？(5)

在法定存款准备金率为10%情况下，该银行不保留超额准备金，中央银行向该银

行出售20000元政府债券并长期持有，请问存款货币和存款乘数会怎样变化？

标准答案：(1)存款乘数k=l/r=l/20%=5存款总量=50000x5=250000(2)如果法定

存款准备金率为10%,则法定存款准备金为50(XX)xl0%=5000元，而总的准备金

为10000,所以超额准备金为10000—5000=5000元。(3)由于存款乘数=1/(r+e)=l

/(10%+10%)=5,所以总存款为：D=A/r=50000/(10%+10%)=250000(元)，与

(1)中的存款总额相等，所以，存款总额没有变化。(4)存款货币会成倍增加，存款

乘数会提高。D=A/r=50000/10%=500000(元)存款乘数=1/(10%)=10(5)存款乘

数会成倍收缩，其收缩倍数为10倍。存款货币会成倍减少，D=A/r=(-20000)

/10%=—200000(7L)

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6、试评述现代货币主义的货币政策主张。

标准答案：货币学派的货币政策共包括六个方面的内容：货币政策的最终目标、中

介目标、货币政策的传导机制、货币政策工具、货币政策效果及货币政策规范。

⑴货币政策的最终目标。货币主义认为，货币政策的首要目标应该是维持物价的

稳定，其余的目标如充分就业、经济增长等则一概听任市场的“内在稳定力量''去解

决。(2)货币政策的中介目标。货币学派把货币供应量作为货币政策的中介目标。

(3)货币政策工具。弗里德曼等人力主公开市场业务，他反对存款准备金和再贴现

政策，并将公开市场业务视为唯一有效的货币政策工具。理由是公开市场业务具有

其他两种政策工具所没有的优点。(4)货币政策传导机制。货币学派认为，货币政

策的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的

变动直接影响支出和收入。(5)货币政策的效果。货币政策制定者面临的一个主要

问题是经济对政策变化做出反应的时滞较长而且易发生变化，另外就是经济预测技

术水平低。货币主义者认为这些问题难以克服。一般来讲，固定货币规则的运用要

大大优于相机的货币政策，他们相信即使在中央银行意识到其稳定经济的主要责

任，并对其行动进行调整的情况下，固定货币规则也是最优的。(6)货币主义学派

的货币政策内容除了以上几点之外，最重要的是其货币政策主张即“单一规则”的

货币政策规范。货币主义极力反对凯恩斯学派“相机抉择”的货币政策操作理论，提

出应推行“单一规则”的货币政策，以使货币不致成为经济波动的根源，从而为经济

的发展提供一个稳定的货币环境。所谓“单一规则''的货币政策，就是排除利息、信

贷流量、超额准备金等因素，以一定的货币供给量作为唯一支配因素的货币政策。

弗里德曼认为，为了保守物价的稳定，国家应尽量减少对经济生活的干预，避免货

币政策对经济运行可能产生的消极影响。要使失业和经济增长分别保持在“自然失

业率''和适度增长率上，就要控制货币供给量，保持一个稳定的货币增长速度，将

货币供给量的年增长率长期固定在与预计的经济增长率基本•致的水平上。现代货

币主义“单一规则”的货币政策主张，是基于以下两点提出的：其一，他们相信经济

本身存在自动调节功能，在没有中央银行旨在稳定经济的政策行动情况下，产出可

以自动达到充分就业的产出水平。理论上，经济会表现出一种固有的自我调节机

制，随着时间变化，它可以自动消除紧缩和通货膨胀缺口，这一机制源于工资和价

格水平有伸缩性。其二，他们认为用来操纵社会总需求的相机努力不起作用，这是

因为货币政策的时滞和经济生活中所存在的不确定性造成的。他们还认为这种相机

的货币政策无助于稳定产出和就业，并可能导致很严重的通货膨胀。

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7、简述中央银行资产负债表结构和资产负债业务

标准答案：中央银行的资产负债表的项目分为资产和负债两大类，其中资产一方包

括对金融机构贷款、预算借款、黄金外汇占款和在国际金融机构资产等；负债一方

包括金融机构存款、预算存款、对国际金融机构负债、货币发行等中央银行的负

债业务主要有货币发行、代理国库和吸收财政性存款、集中金融机构的存款准备

金、清算资金等；资产业务包括再贴现和贷款、金银外汇储备、证券买卖等。

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8、什么是货币均衡?什么是社会总供给和总需求?试述货币供求均衡与社会总供求

之间的关系。

标准答案：（I）货币均衡是指实际货币供给与真实货币需求的基本一致。包含三层

意思：①是指实际货币供给量与真实货币需求量的相等。②是指货币供给与真实

货币需求在结构上基本一致。③是允许货币供求有一定偏离度的广义均衡。（2）社

会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。社会总供求平衡指的是二者基本上相

适应“关于社会总供求平衡的涵义，可从以下几方面来把握：①社会总需求与总

供给的平衡是货币均衡，而不是实物均衡。②社会总需求与总供给的平衡是市场

的总体均衡。③社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。（3）货币供求和社会总

供求之间的关系：在一定时期内，社会的货币收支流量就构成了当期的社会总需

求。社会总需求的变动，一般说来，首先是来源于货币供给量的变动。货币供给和

货币需求之间有一种相互制约和影响的关系，货币供给在一定条件下改变货币需

求，而货币需求的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。而联系货币供给与

货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。实现总需求和总供给之间的平衡，只是

反映了简单再生产的客观要求，而现代商品经济发展的一个内在动因是要求现实的

总需求略大于现实的总供给.如果把总供求平衡放在市场的角度研究,它包括了商

品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商品市场和货币市

场的统一平衡。商品供求与货币供求之间的关系可以用下面的图来表示：

商品供给=二商品需求

亡」.-------J图中包括了几层含义：一是商品的供给决定了一定时

期的货币需求。二是货币的需求决定了货币的供给。三是货币的供给形成对商品的

需求。四是商品的需求必须与商品的供应保持平衡，这是宏观经济平衡的出发点和

复归点。这是从商品供给出发所得出的货币供给、货币需求、商品供给、商品需求

之间的基本关系。

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9、简述金融市场中的风险来源。

标准答案：金融风险的种类很多，按其来源可分为货币风险、利率风险、流动性风

险、信用风险、市场风险和营运风险。①货币风险又称为外汇风险，是指源于汇

率变动而带来的风险。汇率风险乂可细分为交易风险和折算风险，前者指因汇率的

变动影响日常交易的收入，后者指因汇率的变动影响资产负债表中资产的价值和负

债的成本。②利率风险是指源于市场利率水平的变动而对证券资产的价值带来的

风险。一般来说，利率的上升会导致证券价格的下降，利率的下降会导致证券价格

的上升。在利率水平变动幅度相同的情况下，长期证券受到的影响比短期证券的更

大。货币风险和利率风险也统称为价格风险。③流动性风险是指源于金融资产变

现的风险。证券的流动性主要取决于二级证券市场的发达程度和证券本身期限的长

短。④信用风险又称为违约风险，是指证券发行者因倒闭或其他原因不能履约而

给投资者带来的风险。⑤市场风险是指由于证券市场行情变动而引起投资实际收

益率偏离预期收益率的可能性。当出现看涨行情时，多数的证券价格通常会上涨；

当出现看跌行情时，多数证券价格通常会下跌。⑥营运风险是指源于日常操作和

工作流程失误而带来的风险，随着证券交易对电子技术的依赖程度的不断加深，营

运风险变得越来越复杂。

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10、普通股股东有哪些权利？

标准答案：普通股股东具有如下几个方面的权利：①经营收益的剩余请求权。公

司的经营收益必须首先满足其他资本供应者（如债权人、优先股股东）的收益分配的

要求之后，剩余的才由普通股股东分享，普通股股东拥有的只是经营收益的剩余请

求权。这就是说，公司经营得到的利润只有在支付了利息与优先股股利之后，剩下

的才能作为普通股股利进行分配。所以，如果公司的经营收益不，高，不足以支付

利息以及优先股股利的京，普通股股东不但得不到任何收益，还要用以前的收益偿

还利息；相反，如果公司经营得好，获得了高额利润的话，那么也可以有得到丰厚

的收益，而债权人则只能享受固定的利息收入。②优先认股权。普通股股东是公

司资产所有风险的最终承担者。因此，公司在发行新股时，为保持他们对公司的控

制权，他们有权优先认购，以保持他们在公司总的股份中所占的原有的比例。股东

认购新股时的价格通常比股票的市场价格要低，所以优先认股权是具有一定的价值

的，这个价值称为“权值”。如果股东不想购买新增的股票时，可以将认股权转让他

人，或在市场上出售。③投票权。普通股股东对公司事务有最终的控制权。但实

际上，这种权利一般是通过投票选举并任命董事会成员来行使。股东可在股东大会

上行使投票权，如股东本人因故不能参加股东大会，还可以委托代理人来行使投票

权。投票权分为累积投票权与非累积投票权两种。④股票转让权。它是指普通股

股东不必经过公司或其也股东的同意而合法地转让其手中的股票。股东的改变并不

会影响公司的存在。对于上市公司的股票，股东可在证券市场上公开出售股票；而

对于非上市公司的股票，股东不能在市场上公开隹让股票，但可在法律允许的范围

内私下进行转让。

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II、PM公司在接下来的12个季度内，每季度末支付每股股利1元。之后，季度股

利增长率永远为0.5%。股票适当的回报率为10%,按季度计复利。那么当前股

票的价格是多少？

标准答案：这只股票在一定期限内支付固定的股利，在固定期限以后增加股利支

付，需要使用适当的季度利率找到两种不同的现金流的现值。季度收益率为10%

/4=2.5%。常数股利的支付是年金，现值是：PVA=CXPVIFAR.

t=lxPVIFA205^,2=10.26元。然后计算固定股利支付期限外的股利现值，利用增长

年金计算公式，可以得出：Pi2=Di3/(r—g)=lx(H0.005)/(0.025―

0.005)=50.25这个价格是在支付固定股利后的即时价格，所以该价格的现值

是：P=50.25/(1+0.25)坦=37.36当前股价是两种不同现金流量现值之和：

P=10.26+37.36=47.62元。

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12、假定G公司有两个独立的投资机会。适宜的折现率为10%。

年份项目A叫1B年粉项目A项目B

0-500-200027001800

130030036001700

(1)分别计算两个项目的盈利指数。(2)根据盈利指数法则，G公司应该接受哪个项

目？

2

标准答案：(1)对于项目A,其盈利指数为：PIA=(300/l.1+700/1.1+600/

1.I3)/500=2.604对于项目B,其盈利指数为：PIB=(300/1.1+1800/

1.l2+1700/l.I3)/2000=1.519(2)根据盈利指数法则，G公司应该接受A项

目。

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13、A公司在过去3年已经投资了8000万元在某高科技项目。这3年的折旧分别

为4000万元、2500万元和1500万元。该项目每年产生税前收益2000万元。税前

收益已经包括了折旧费用。如果税率是25%,那该项目的平均会计收益率是多少?

标准答案：首先，应该确定该项目的账面价值，账面价值等于总投资减去累计折

-^-R+占4

19：S+BsS+8"计算其平均账面价值：平均账面价值

二(8000+4000+1500+0)/4=3375(万元)为了计算平均会计收益，必须记住在计算平

均会计收益率的时候使用的是税后平均净收入，税后平均净收入=(1-

25%)x2000=1.500(万元)会计的平均回报是平均税后收入的平均账面价值，为：

ARR=1500/3375=0.4444,即44.44%

知识点解析：暂无解析

14、(上海财大2013)某公司正考虑如下的投资方案，请计算该投资方案的平均会计

•»、♦、•

时间投资支出净利折旧现金流量

0-100000-100000

1100004000050000

2130003000043000

3140002000034000

418000600024000

520000400024000

标准答案：平均净收益为(10000+13000+14000+18000+20000)/5=12200成本为

(100000+0)/2=50000所以有平均会计收益率=12200/50000=24.4%。

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15、假设一个三因素模型适于描述股票的收益。关于三因素的信息如下表所示。

因素B预期值实际值

国民生产总值0.00058653965436

通货膨胀-1.403.1%3.8%

利率-0.679.5%10.3%

(1)股票收益的系统风险的收益是多少？(2)假设有关公司未预期的坏消息的宣布将

导致股票价格下跌2.6%。如果股票的期望收益是9.5%,那么股票的总收益是

多少？

标准答案：(1)股票收益的系统风险=0GNI&NPG+PinflationA通货膨胀率+0Q利率

=0.000586x(5436—5396)--1.4x(3.8%—3.1%)一0・67x(10.3%—9.5%)

=0.83%(2)非系统收益是指由于公司特有的因素，本题中股票的非系统收益是-

2.6%。股票的总收益是期望收益加上非预期收益，呼部分分别是由系统风险和

非系统风险带来的收益。所以，股票的总收益为：R=H+m+£=9.5%+0.83%—

2.6%=7.73%

知识点解析：暂无解析

16、(中国人大2012年)X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发

行在外的股票为4,000万股，每股价格20元。(以市场价值计)负债权益比为

0.25o公司权益的贝塔为1.2,公司的债务评级为AAA,对应的市场利率基本

等于目前8%的无风险利率水平，市场风险溢价为5%。公司的所得税为25%,

(以下计算除问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变；债务均为永续债

务)(1)11算公司目前的加权平均成本。(2)公司“划利用当前股票市场低迷的时

机，发行新债2亿元用于回购股票。如果公司执行了股票回购计划，公司的股票价

格将变为多少。(3)(接第二问)但增加负债将直接导致公司的信用评级降为AA,对

应的市场利率升为9%。如果公司执行了这一计划，加权平均资本成本变为多少？

(4)公司也可通过其他选择来提高财务杠杆比率，按照公司现有的发展规划，明年

的资本投资额为2亿元，明年计划股息率为10%。如果公司完全通过举新债来解

决明年的资本支出，预期明年底的股价、负债权益比将变为多少?(红利在明年底前

已发放完毕)

标准答案：权益总价值二40000000x20=8(亿元)；债务总价值=权益总价值

x0.25=2(亿元)公司价值=权益总价值+债务总价值=10(亿元)⑴根据CAPM,公司

的权益资本成本「e=rt+3(rm—rf)=O.08+1.2x0.05=0.14；公司的加权平均成本

82

—x0.14+—

10

rWacc=10x0.08x(1—0.25)=0.124(2)发行新债的税盾效应将增加

公司的价值，由于债务为永续债务，因此新增加的价值=新发行的债务x税率

=200000000x0.25=5000(万元)；公司价值变为10亿5千万，债务总额为2亿元，

权益总额为8亿5千万,在回购计划未实施之前，投资者已经预期到上述情况，

权益总额850000000

每股价格;

流双=21.25（元）

因此―40000000(3)公司执行这一计划之

后，公司总价值变为10亿5千万，债务总价值变为4亿元，权益总价值变为6亿

——x0.14+——

5千万，因此公司的加权平均成本变为r，wacc」0・55xO.09x(1-

0.25)=0.112(4)债务融资2亿元产生的税盾效应仍为5千万元，因此在实施该计

划后，公司价值为12亿5千万元，债务价值