金融硕士MF金融学综合（资本预算）模拟试卷4

金融硕士MF金融学综合（资本预算）

模拟试卷4

一、选择题（本题共14题，每题1.0分，共14分。）

1、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现

金净流量4600元，则该项目内含报酬率为（）。（P/A,7%,3=2.6243P/A,

8%,3=2.5771）

A、7.33%

B、7.68%

C、8.32%

D、6.68%

标准答案：A

*CF

内含报酬率%+EEr。

-12000+4600.£鬲旃:。

年金现值系数£^^=^=2.6087

知识点解析:6087

介于2.5771与2.6243之间；报酬率应介于8%与7%之间。用插值法。

7%2.6243

IRR2.6087

8%2.5771

IRR-1%2.6087-2.6243

8%-7%=2.5771-2.6243

/欣=7.33%

2、下列投资决策方法中，其指标越小越好的是（）。

A、净现值

B、回收期

C、内部收益率

D、会计平均收益率

标准答案：B

知识点解析：这些方法中，只有回收期越小越好。

3、在下列评价指标中，属于非折现指标的是（）。

A、投资回收期

B、盈利指数

C、内含报酬率

D、净现值

标准答案：A

知识点解析：这些指标中，只有投资回收期未考虑时间价值，属于非折现现金流量

指标。

4、当净现值为零时，则可说明（）。

A、投资方案无收益

B、投资方案只能收回投资

C、投资方案只能获得期望收益

D、投资方案亏损，应拒绝接受

标准答案：B

知识点解析：净现值为0,说明未来的现金流刚好能收回投资出去的成本，不亏不

盈V

5、采用回收投资期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍

弃长期利益高的投资方案，这是因为（）。

A、该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况

B、该指标未考虑货币时间价值因素

C、该指标未利用现金流量信息

D、该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷

标准答案：A

知识点解析：投资回收期法的缺陷之一是未考虑回收期以后的现金流，如果回收期

以后的现金流较大，可能会导致决策失误，即投资者只看重短期利益。

6、回收期法相对净现值法容易拒绝投资项目价值更大的项目原因是（）。

A、没有考虑货币的时间价值

B、忽略了回收期之后的现金流

C、理想回收期的设置具有主观性

D、回收期法没有合适的折现率

标准答案：B

知识点解析：回收期法的缺点是没有考虑货币的时间价值，忽略回收期之后的现金

流以及理想回收期的设置具有主观性等等。而回收期法相对净现值法容易拒绝投资

项目价值更大的项目的主要原因是忽略了回收期之后的现金流，货币的时间价值也

会有影响，但与回收期后的现金流相比作用很小。故选B。

7、某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为150万元，预计第

一年流动负债为115万元，投产第二年初流动资产需用额为180万元，预计第二年

流动负债为130万元，预计以后每年的流动资产需用额均为180万元，流动负债均

为130万元，则该项目终结点一次回收的营运资金为（）。

A、35万元

B、15万元

C、95万元

D、50万元

标准答案：D

知识点解析：第一年所需营运资金=150—115=35万元首次营运资金投资额=35-

0=35万元第2年所需流动资金=180—130=50万元第2年营运资金投资额=本年营

运资金需用额一上年营运资金需用额=150-135=15万元营运资金投资合计

=15+35=50万元

8、某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购

原材料•、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固

定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的付现经

营成本估算额为（）万元c

A、1000

B、900

C、800

D、300

标准答案：B

知识点解析♦：某年付现经营成本=该年不含财务费月的总成本费用一该年折旧额=1

100-200=900万元或者：付现经营成本二外购原材料+燃料和动力费+工资及福利

费+其他费用=500+300+100=900万元

9、ARC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为

30%,年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万

元。那么，该项目年营业现金流量为（）

A、350

B、410

C、560

D、500

标准答案：B

知识点解析：营业收入=700/（1—30%）=1000万元付现成本=350/（1—30%）=500

万元（1000—500—折旧）x（1—30%）=210万元所以折旧=200万元现金流量=税后净

利+折旧=210+200=410万元或：营业现金流量二税后收入一税后付现成本+折旧抵

税=700-350+200x30%=410万元

10、一般而言，一个投资项目，只有当其（）高于其资本成本率，在经济上才是合理

的；否则，该项目将无利可图，甚至会亏损。

C、4年

D、6年

标准答案：C

—=4年

知识点解析：2.5'所以投资回收期为4年。

二、计算题（本题共26题，每题1.0分，共26分。）

15、某公司正对一项投资项目进行评估。该项1=1的周期为3年，每年年木的预期现

金流量为5000万元，项目期初的一次性投资支出为I.3亿元。当前市场的无风

险利率为2%,市场风险溢价为4%,项目的贝塔值系数为1.5,请分析该公司是

否应该接受该项目。

标准答案:计算项目收益率（CAPM模型）=2%+l.5x4%=8%NPV=-1.3亿+5

000x3期8%的年金现值系数=114.5万元V0；所以，不接受该项目。

知识点解析：暂无解析

16、某个投资项目在8年内可以提供现金流入为每年840元。如果最初的投资成本

是3000元，那么该项目的回收期是多少？

£CF]-CF0=0T==3.57年

标准答案：投资回收期日840T=3000840

知识点解析：暂无解析

考虑AZ公司两个互斥项目M和F的现金流，假设公司折现率为10%。具体如

下：

年份MF年份MF

0-200000-5000002-150000-300000

12000002000003150000300000

17、根据回收期法，应该选择什么项目？

标准答案：M项目回收期：200000—200000=0,回收期1年F项目回收期：200

000+300000-500000=0.•・回收期2年vM回收期VF回收期.•・选M项目。

知识点解析：暂无解析

18、根据净现值法，应该选择什么项目？

标准答案：

20()000150000150000

NPV^=+■-一一…+・・一・,…十一・■一=218482.34

1+10%(1+10%)2(1+10%)3

200000300000300000

NPV=-500000+3=155146.51

rmb%+(1+10%p+U+10%f

•・•NP%>NP%•・・选M项目。

知识点解析：暂无解析

19、根据内部收益率法，应该选择什么项目？

00000

-200000+Z+150000+150000二0

标准答案：+1+叫+(1+叫)"(I+叫)3M项目:

-500000+200000+300000+300000

1

IRRM=70,04%+IRR?(1+IRRF)2(1+IRRF”尸项

目：IRRF=25.70%•”RRM>IRRF：•选M项目。

知识点解析：暂无解析

20、假定G公司有两个独立的投资机会。适宜的折现率为10%。

年份项目A项目B年份项目A项目B

0-50)-200027001800

130030036001700

(1)分别计算两个项目的盈利指数。(2)根据盈利指数法则，G公司应该接受哪个项

目？

300___700___600

1+10%罚.(I+10%>

500

30018001700

二］

PlJ+10%'(1+10%)-(1+10%)3519

标准答案：*2000••••PIA>PIB

AA项目的盈利指数大于B项目的盈利指数，所以接受A项目。

知识点解析：暂无解析

21、假设某公司有两个互斥投资项目，它们预期能产生如下的现金流量：假设预期

报酬率为10%,根据内部报酬率、净现值、盈利指数，对两个方案的排序相同吗？

年末项目A项目B

0-100-100000

100

2400156250

标准答案：项目A和B的内部收益率分别是100%和25%,如果预期报酬率是

10%,项目A的净现值是231元，盈利指数是3.31；而项目B的净现值是29132

元，盈利指数是1.29。如果依据内部收益率或盈利指数的高低来决定项目的次

序，那么项目A是较优的；如果依据净现值的高低来决定项目的次序，则项目B

是较优的。考虑到收益的绝对数额时，项目B是优的，原因是项目B投资规模

大，能提供更大的净现值。

知识点解析：暂无解析

22、某公司正考虑一投资方案，此方案需前期投资1000万，之后每年可增加税后

收益160万，目前公司的资本结构负债与权益比例为1：2o债券收益率为6%。该

公司股票的贝塔系数为1.2,无风险资产利率为4%,市场平均收益率为12%。

由于该项目风险比公司一般项目要大，量化的风险溢价为2%的风险溢价成本，求

判断是否应该投资该项目。

标准答案：利用cAPM模型计算股权融资成本：RE二RM(RM—Rf)=4%

+1.2x(12%—4%)=13.6%利用资本结构计算加权平均资本成本：

17

WACC^^—x6%+-X13.6%=11.07%

1+21+2再加上2%的风险溢价成本，即

得要求的投资回报率：r=ll.07%+2%=13.07%

1An

计算NPV=-1000+—

=-1000+—^—=224.18>0

13.07%・•・应该投资。

知识点解析：暂无解析

A公司拟收购B公司，两家公司在收购前的相关财务资料见下表:

A公司并购B公司前相关财务资料

项目A公司B公司

税后利润240万元20万元

发行在外普通股股数60万股10万股

市盈率58

假如B公司目前的每股净收益为2元，每年将永续增长4%。

23、B公司的价值为多少？

每股收益EPS=尊胆

市盈率:瞿肄EPS^.4

标准答案：EPS分析财务资料有：A公司：60

EPS=—2

股价=5x4=20元/股B公司：-10一=股价：8x2=16元/股A公司市场价值

二股价x股数=20x60=1200万B公司市场价值=股价x股数=16x10=160万B公司市

场价值160万。

知识点解析：暂无解析

24、如果A公司为B公司每股发行在外的股票支付14元，则这一收购的NPV为

多少？

标准答案：NPV=流入一流出=收购B公司价值一成本二160万一14x10万=20万元

知识点解析：暂无解析

25、如果A公司按每股净收益为换股率换取B公司发行在外的全部股票，那么，

这一收购的NPV为多少？

标准答案：EPSA=4EPSB=2说明每2股B折为1股A；把B全部换成A可换5万

股。换股后：A的总市值=原市值+B公司市值=12。0万+160万=1360万A的总股

1_360

数=60万+5万二65万股A的股价二65=20.92元/股NPV二流入一流出二B公司市

值-将B换成A的价值流出=160万-5万x20.92=55.4万元＞0

知识点解析：暂无解析

26、如果这一方式可取，则应该选择现金收购还是换股收购？

标准答案：•••55.4万元＞20万元..•.应该采取换股收购。

知识点解析：暂无解析

27、A、B和C三个项目，已知各期现金流情况如下表。如果用回收期法来选择项

目，回收期为3年，你会选择哪些项目？如果用净现值法来选择项目，机会成本是

10%,你会选择哪些项目？

现金流量

项目

01234

A-5000+1000+1000+30000

B-50000+1000+2000+3000

C-5000.1000+2000+3000+5000

标准答案：回收期法：A可以看到3年后，项目的现金流量刚好为0,因此回收期

p—3+——367

为3年。B可以看到，回收期B-3-•年。因此回收期为3年8个月。

2

p2+—=267

C可以看到，回收期c=-3-’年。因此回收期为2年8个月。由此得

出，项目A和项目C是符合目标回收期三年的标准的。净现值法：

AA7DI/cnnn1000.10003000,

A.%-5000E+EP+"W201052

100010003000

B.NPV=-5000+h

3(i+R)2+(1+K)3+(1+R)，=-621.88

1000200030005000

C.NPVQ=-5000+1+/?"(I+H)2+(]+H)3+(]=3231

由此得

出，项目C是在机会成本是10%的情况下采用净现值法可以执行的唯一项目。

知识点解析•：暂无解析

Y公司正在评估在西部投资建厂的经济效益，该项目的生命周期预计为73年。公

司在3年前已经以800万元购入了一块土地，如果公司现在出售该块土地，将会获

得税后650万元，如果5年后出售该块土地，保守估计仍会获得税后650万元，公

司决定将厂房建于该块土地，预计建厂将耗资1500万元。根据即期市场数据，Y

公司的加权平均资本成本为12%。Y公司的所得税率为25%。该投资项目需要初

始（即O期）净营运资本领为90万元。

28、计算该项目在0期的现金流。

标准答案：0期现金流：一1500—90—650=—2240万元

知识点解析：暂无解析

29、新建厂房的寿命期为8年，A公司采用的是直线折旧法。在项目结束时（即第5

年木），出售厂房可获得500元，计算厂房的税后残值。

卷5=187.5万元

标准答案：每年折旧引：85年后厂房的账面价值：

187.5x3=562.5万元5年后厂房的税后残值为:500+（562.5-

500）x0.25=515.625万元

知识点解析：暂无解析

30、预计该项目每年将产生固定成本（折旧除外）40万元。每年单位产品的价格为

10000元，销售数量为12000单位，单位可变生产成本为9000元。该项目每年的

（税后）经营现金流量是多少？

标准答案：该项目的经菅性现金流为：112000x（］。000-9000）—400000陷1-

0.25）+1875000x0.25=9168750元

知识点解析：暂无解析

31、由于西部投资项目的风险比公司目前投资项目的风险要高，因此管理层次决定

将该项目的资本成本向上调高2%。计算该项目的净现值。

标准答案：根据条件，公司的净现值:

(1+0.12+0.02)56500000

NPV=22400000+9168750x0.12+0.02+(1+0.12+0.02)'

5156250

=15130952元

口+0.12+0.02)3

知识点解析：暂无解析

某项目需投资100万元，预计今后3年每年税前现金流入为50万元，公司承担

30%的所得税税率，公司要求收益率为10%,不考虑通胀因素。

32、计算该项目的净现值。

标准答案：

NPV=-CF。+j-C-=-100+为芋＞+如展+-2S竽=_12.96

知识点解析：暂无解析

33、计算内含报酬率。

3CF

NPV=-CF/2欧=2.5%

标准答案：E（1+IRR）

知识点解析：暂无解析

34、BM公司正在考虑一项新的投资机会。所有的财务数据列示于下表中，公司的

所得税率34%,假设所有的销售收入都用现金结算，所有的税收和营运成本费用

都用现金结算，所有的现金流发生在期末，所有的营运资本在项目终止时回收。

（单位：元）

第。年第1年第2年第3年第4年

投资10000一——一

销仰收入—7000700070007000

营运成本—2000200020002000

折旧—2500250025002500

净营运资本需求500250300200?

（1）计算该投资项目每年净利润。（2）计算该投资项目每年的增量现金流量。

标准答案：计算第4年的回收的菅运资木为500+250+300+200=1250元分步计算

每年的现金流，总的现金流如下表所示：

第0年第1年第2年第3年第4年

销售7000700070007000

成本2000200020002000

折旧2500250025002500

EBIT2500250025002500

税收850850850850

净利润1650165016501650

OCF04150415041504150

资本性支出-100000000

净营运资本-500-250-300-200-1250

增量现金流-105003900385039505400

知识点解析：暂无解析

35、某鱼场考虑引进一种新的切制鱼片的技术，为了推行这种技术，需要90000

元购置特殊设备，设备使用期4年，机器的运输和安装费用为10000元，设备按

直线法计提折旧（残值率为10%）,预期4年后有残道8500元。这些机器被安装在

工厂附近的一间废弃的仓库里，这间旧仓库没有任何别的经济用途。此外，不需要

任何额外的“净”经营资本，市场部门估计，在不考虑所得税和折旧的情况下，新技

术的使用将产生如下额外的营业净现金流量：

年份第1年底第2年底第3年底第4年底

净现金流量35167362505572532258

假设所得税率为40%,估计该项目的相关增量现金流量。

标准答案：下面为详细的计算，中括号[]为计算过程。(1)初始现金流出量：资产

的购置成本90000资本性支10000初始现金流出量100000(2)期间增量现金流

量：

1234

不包括折旧的营业净现金流量35167362505572532258

减每年计提的折旧[(90D00/4)]-22500-22500-22500-22500

=税前收入净变化1266713750332259758

减(加)税负的净增量(域少量)50675500132903903

=税后收入净变化76008250199355855

加折旧费用净增量22500225002250022500

=第1年至第三年的增信净现金流信301003075042_435

(3)期末增量现金流量：加资产的变现价值8500减(加)与资产的出售有关的所得税

[(10000-8500)x0.4]600=期末增量净现金流量37455于是，项目预期的增量净

现金流量如下表所示：

01234

净现金流量-10000030100307504243537455

知识点解析：暂无解析

某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业，目前A公司的债

务价值为5亿元，负债权益比为1/10。A公司为二市公司，其股票。值为0.80

A公司的债务为无风险债务，收益率为8%,A公司股票今年的期望收益率为

16%,正好与资本资产定价模型法(CAPM)预测的一样。A公司有两项资产，一项

为多余现金15亿元，0值为0；另一项为化学资产，B公司的为一家具有代表性的

生物医药上市公司，该公司债务为10亿元。负债一权益比为0.5,权益P值为

1.2,债务0值为0.3。A公司计划将全部多余现金15亿元投入该生物医药项

目，并预计50%的可能性每年收益1.5亿元,50%的可能性每年收益3亿元(假定

收