《高级财务管理》-教学大纲(含章节知识点)

《高级财务管理》教学大纲《高级财务管理》课程教学大纲一、课程总述课程名称高级财务管理课程性质专业必修课总学时数32先修课程会计学原理、中级财务会计、财务管理课程负责人大纲主审人使用教材张绪军，《高级财务管理》，人民邮电出版社，2017年教学参考资料[1]王化成．《高级财务管理学》（第四版）（教材）．北京：中国人民大学出版社，2006；[2]道格拉斯．R．爱默瑞、约翰．D．芬尼特著，荆新、王化成、李焰等译．《公司财务管理》．北京：中国人民大学出版社，1999；[3]谷祺．《高级财务管理》．辽宁：东北财经大学出版社，2006；[4]张鸣．《高级财务管理》．上海：上海财经大学出版社，2006。课程教学目的本课程是在学习了中级财务管理课程的基础上开设的，是对中级财务管理课程内容的补充和延伸。主要讲述突破财务管理假设的一些专门性的问题，企业价值及风险管理、财务战略管理、企业并购财务管理、财务制度设计、业绩管理、财务危机管理等内容。通过高级财务管理内容的学习，使学生对财务管理的内容有更全面、更系统的理解。课程培养能力要求本课程旨在使学生在掌握财务管理基本原理和方法的基础上，能够更深层次地进行理论与实践相结合的学习，从而拓宽视野，增强实践操作和理论研究的能力。通过教学，要求学生能够体会到高级财务管理就是要就管理来论财务，高级财务管理应立足于一定的组织结构和治理环境。通过学习，学生应掌握高级财务管理的理论体系、企业价值及风险管理、财务战略管理、企业并购财务、财务制度设计、IPO与再融资、业绩管理、财务危机管理的理论和方法。课程教学要求[1]在讲授本课程时，着重基本知识和基本技巧的讲解，应根据学生的能力，以启发式教学为主，以提高学生的学习兴趣。[2]教学中应注意对学生基本技能的训练，以符合应用型人才的培养目标。[3]把握教材的结构，加深对基本知识点的理解和灵活应用。[4]在教学中要适当插入案例，以深化学生理论联系实际的能力。[5]教学中使用多媒体教学。本课程的重点和难点重点：企业价值管理、财务战略管理、企业并购与重组、业绩管理、IPO与再融资。难点：企业价值评估；财务目标冲突；企业并购财务问题；IPO与再融资。课程考试平时成绩30%，包括考勤、课堂表现、作业、测验。期末考试70%，闭卷考试。考试题型包括：不定项选择题、辨析题、简答题、计算题、案例分析题。二、教学时数分配教学章节教学内容学时安排课内实践课时教学形式及其手段第一章企业价值评估31课堂讲授、案例分析第二章财务目标与治理31课堂讲授、小组讨论第三章财务战略管理41课堂讲授、课堂练习第四章企业并购与重组51课堂讲授、课堂练习第六章业绩管理41课堂讲授、案例分析第七章股票首次公开发行（IPO）与再融资51课堂讲授、小组讨论第八章财务危机管理11课堂讲授、案例分析合计

257三、单元教学目的、教学重难点和内容设置第一章企业价值评估【教学目的】本章主要从企业的性质讨论出发，归纳了企业价值的内涵，并对企业价值的各种形式及其关系作了系统阐述。最后对调整账面价值法、市价法、现金流量折现法和期权估价法等几种主要的企业价值评估方法进行了全面的介绍。通过学习本章内容应能理解企业的性质、企业价值的内涵，并掌握企业价值各种概念的区别，以及理解与掌握各种估价技术的运用。【重点难点】[本章重点]企业的性质、企业价值、企业价值评估方法[本章难点]企业价值评估方法：市价法，未来现金流量贴现法【教学内容】第一节企业与企业价值一、企业的性质马克思：企业也是其自然属性与社会属性的统一古典经济学，企业被描述为一种生产函数，是将土地、资本、劳动力等生产要素联系起来的一种组织。罗纳德·科斯：企业是由于凭借其有效的行政权威关系而更能节省交易费用的一种垂直一体化生产组织。契约理论：企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。二、企业价值（一）价值亚当·斯密（AdamSmith）（现代经济学之父）：使用价值表示某特定物品的效用；交换价值表示因占有该物而取得对他物的购买力。价值工程活动：为了获得必要的功能或提供确实的效用，以最低的耗费对产品或服务的功能做系统的整合。（二）企业价值1、企业价值的内涵首先企业价值与企业的生产组织效率有关。是指以最少的资源利用达到最大的产出。其次，企业价值与组成企业的各相关利益者的利益相联系。企业价值最大化也即契约各方的相关者利益最大化。第三，企业价值还与创造财富的能力相关。通过各要素的有效配置与管理能产生“集体生产力”，以创造财富。2、企业价值的形式（1）账面价值（2）持续经营价值（3）清算价值（4）公平市价（5）现时价值（6）内在价值第二节企业价值评估一、调整账面价值法调整账面价值法是以企业净资产账面价值为基础作必要调整后，确定企业价值的方法。1、投资者要求权法和资产-负债法。2、调整的资产账面价值法。二、市价法对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。公司价值=股票市场价值+债券市场价值三、未来现金流量折现法以未来现金流量折现法考察的企业价值，应等于所有者与债权人的预期税后现金流量的现值。四、期权估价法是指充分考虑企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，进而评估企业价值的一种方法。企业价值包括：现有业务或投资项目的价值，未来投资机会或选择权的价值（期权价值）。第二章财务目标与治理【教学目的】通过本章学习应能理解企业目标的二重性及其不同模式，财务目标在企业目标体系中的主导地位，以及企业财务目标的特性，并能结合各种利益相关者的目标冲突去理解公司治理与财务治理的内容。本章的重点在于财务目标内涵、目标冲突及治理内容的掌握。难点在于企业目标的二重性、利益相关者的界定与代理成本的内涵的理解。重点难点】[本章重点]企业目标、财务目标、财务目标冲突、公司治理[本章难点]财务目标、公司治理【教学内容】第一节企业目标一、企业目标的二重性（一）从企业的自然属性来看企业的目标即企业的效率，即以最少的资源利用达到最大的产出。（二）从企业的社会属性来看企业的目标是在各类参与者个别目标相互作用（博弈）下的折衷表现（均衡）。二、不同模式下的企业目标企业的治理结构决定着企业的目标，不同的模式下，企业的目标是不同的。（一）英美传统的股东至上模式由于股东是企业经营的终极控制者，因此企业的利益也就是股东的利益，企业追求股东财富最大化。（二）“劳动控制”型治理结构在该模式下，企业的重大决策权都由工人自己掌握，工人组成的企业管理委员会负责企业的决策，同时委员会再聘任职业经理负责日常的经营管理工作。企业的所有权不是资本所有者可转让的产权，而是劳动者权益的最大化。（三）“共同决定”模式该模式的核心就是工人参与决策，即全体工人选出若干代表依法进入公司的决策机构，与所有者代表一起决定公司发展的重大事项。企业的目标就在于最大化股东与工人的权益。（四）“经理协调”模式在这种模式中的企业目标应是股东、债权人、经理及员工的利益最大化。（五）“社会责任”模式该模式主要针对公司行为所产生的外部性问题，一方面，由各方利益主体组成社会集团直接对企业的经营施加压力；另一方面，由政府出面对企业经营进行管制，以协调企业的利益与社会公众利益。最终的结果都会导致企业的目标为实现其社会责任。（六）“利益相关者”模式在此模式下的企业目标为相关者利益最大化。第二节财务目标的内涵一、财务主体与财务目标财务目标是指特定财务主体的目标。因此，可从两个方面来理解财务目标：一是利益相关者的个别资本保值与增殖要求，这是一般层次的个别目标；另一是必须实现企业（整体）价值最大化和相关者（综合）利益最大化，这是企业层次的综合目标二、财务目标的特性（一）财务目标在企业目标（体系）中的性质（二）财务目标的多层次性（三）财务目标的可操作性第三节财务目标的冲突一、利益相关者的内涵及界定第一类是最宽泛的定义：凡是能影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是利益相关者。（潜在的利益相关者）第二类是稍窄的定义：凡是与企业有直接关系的人或团体是利益相关者。第三类的定义最窄，它认为只有在企业中下了“赌注”（资产的专用性）的人或团体才是利益相关者。（真实的利益相关者）二、代理成本代理人的决策常常不会导致委托人利益的最大化。其原因主要在于：第一，个人理性。第二，非对称性信息与合同的不完备性。代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。1、直接的契约成本；2、委托人监督代理人的成本；3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，导致的委托人福利的下降的货币等价（剩余损失）。三、股东——经理目标冲突股东（物质资本所有者）的目标即典型的“经济人”目标，符合资本最一般的属性—追求资本增值的最大化。经理的目标则非纯粹的“经济人”目标，包括：物质报酬；权力与地位；避免风险；规避义务。目标的矛盾常常会促使两种行为的发生：一种是经理（管理者）所采取的不利于股东利益的行为；另一种行为即经理（管理者）为了保护自己的利益不受股东侵害的管理层持股甚至管理层收购。四、股东——债权人的目标冲突债权人希望到期安全收回本金和利息；而股东由于其承担有限责任，在总资产报酬率高于借款利息率的前提下，希望进一步扩大负债，以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应，以争取更高的权益净利率。表现：（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目；

（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使公司管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。五、公司（股东、经理）与其他利益相关者（一般职工、政府、客户、消费者及社区等）的目标冲突一般职工的个体目标：获得相应的工资报酬、劳动安全保障、相关的福利以及人身的自由权力等。政府的角色有两个方面，企业的出资者，作为行使社会管理职能的国家机构消费者的目标为获得“价廉物美”的产品或服务客户的目标是企业的诚信，以便维持长期的合作和伙伴关系。社区（公众）的目标是希望企业很好地履行其社会责任（企业对一般社会公众承担的责任。第四节公司治理一、治理的内涵1、委托—代理关系的广泛存在，各利益相关者目标的冲突，是公司治理以及财务治理的起因；解决代理问题并协调各利益相关者的（财务）目标，以最终实现企业价值最大化，则是公司治理（财务治理）的目标。2、公司治理是企业各利益相关者在不同的环境下为维护自身利益而达成的一系列法律与合约规定，以形成一种权力制衡与管理激励作用，促使各利益相关者的长期合作和公司管理的效率。二、治理的内容及框架（一）治理的核心（治理客体）在于公司剩余索取权与剩余控制权的配置（二）公司治理与公司管理的区别与联系（三）公司治理与公司治理结构的区别与联系。（四）公司治理的方法有外部与内部两种治理机制三、治理动因基本动因在于两方面：一方面增加利益相关者的合作收益，另一方面治理的目标应是代理成本最小化。四、相机治理与治理手段相机治理，就是针对不同的企业经营状态，对应着不同的企业所有权（剩余索取权与剩余控制权）的安排。从范围上看，有外部治理手段与内部治理手段；从功能上看，有约束、监督、评价手段，还有激励手段；从运用方式看，有设置治理机构和设计治理程序等手段。第三章财务战略管理【教学目的】本章在介绍财务战略与战略管理概念的基础上，对财务战略规划、财务战略实施和财务战略控制等问题进行了深入的探讨。通过本章的学习，应理解财务战略与战略管理概念的内涵和特征，了解财务战略的类型、财务战略控制的内容和方法，掌握财务战略规划方法和财务战略实施策略。重点难点】[本章重点]财务战略的特征、财务战略规划、财务战略实施策略、财务战略控制[本章难点]财务战略规划方法、财务战略实施策略【教学内容】第一节财务战略概述一、财务战略在企业战略中的地位企业战略是指在对企业外部环境和内部条件深入分析和准确判断的基础上，为提高企业的竞争力，对企业全局和未来所进行的总体和长远谋划。企业战略具有多元结构特征，它包括企业总体战略、经营单位战略和职能战略三个层次。财务战略是为适应公司的总体竞争战略而筹集必要资本、并在这种内有效地管理与运用这些资本的方略。二、财务战略的特征（一）长期性（二）支持性（三）外向性（四）互逆性（五）动态性（六）全员性三、财务战略的类型（一）按资金筹措与使用特征划分1、快速扩张型财务战略。2、稳健发展型财务战略。3、防御收缩型财务战略。（二）按生命周期划分财务战略可分为初创期财务战略、成长期财务战略、成熟期财务战略和调整期财务战略四种类型。（三）按财务管理对象划分1、筹资战略。2、投资战略。3、收益分配战略。四、财务战略管理是对企业财务战略或曰战略性财务活动的管理，是对企业财务战略制定直至实施全过程的管理。企业财务战略管理一般包括战略规划、战略实施和战略评价三个阶段。第二节财务战略规划一、财务战略环境分析财务战略环境是指影响财务战略管理的内外部各种因素。战略规划过程中的环境分析，是指分析企业所处的环境要素，明确企业可以利用的内外部资源以及限制条件，从而选择有效的配置资源路径。（一）财务战略环境因素识别1、外部环境因素识别（1）经济环境因素（2）政治法律环境（3）金融环境（4）技术环境（5）行业环境（6）社会文化环境（7）经济全球化环境（8）会计准则环境2、内部环境因素识别（1）企业总体战略（2）企业所处的发展阶段（3）企业所提供的产品（服务）特征（4）企业内部治理结构（5）企业内部控制（6）企业现有的资产资源（二）财务战略环境分析的程序1、收集企业成为战略环境的信息。2、分析环境因素对企业资金流动的影3、归纳环境分析的结果。二、财务战略规划方法（一）SWOT分析法（二）波士顿矩阵法（三）生命周期矩阵法（四）行业结构分析法（五）通用电器经营矩阵法第三节财务战略实施策略一、初创期财务战略（一）初创期的经营风险与财务特征（二）初创期财务战略定位1、权益资本型的筹资战略。负债筹资风险大、成本高，无节税功能2、一体化集权型投资战略。对所有资本支出项目加以严格审批与统一拨付3、无股利政策。若非派发股利，主要考虑股票股利（三）初创期财务战略实施重点二、发展期财务战略（一）发展期的经营风险与财务特征（二）发展期财务战略定位1、相对稳健型的筹资战略。当权益资本投入和税后收益留存尚不能解决所需资金时，再考虑负债融资2、适度分权的投资战略。依项目金额的大小及对企业的影响确定决策层次，采用灵活的资本供应方式3、剩余股利政策。倾向于零股利政策或剩余股利政策，支付方式以股票股利为主（三）发展期财务战略实施重点三、成熟期财务战略（一）成熟期的经营风险与财务特征（二）成熟期财务战略定位1、激进的筹资战略。较高的负债率；利用金融市场环境进行资本置换2、多样化的投资战略。一元编造下的项目投资与业务多元化负债道路3、高比率、现金性股利政策。现金流入量大，自由现金流量大，股东收益期望（三）成熟期财务战略实施重点四、调整期财务战略（一）调整期的经营风险与财务特征（二）调整期财务战略定位1、财务资源集中配置战略。实时抽回不符合企业整体目标的股权，集中财权和财力进行投资2、高负债率筹资战略。3、高支付率的股利政策。以不损害企业未来负债所需投资为限，采取类似于剩余股利政策的分配战略（三）调整期财务战略实施重点第四节财务战略控制一、财务战略控制的作用和特征（一）财务战略控制的作用（二）财务战略控制的特征1、保证适宜性。2、保证可行性。3、保证可接受性。4、调节整体利益和局部利益、长期利益和短期利益的不一致性。5、适应多样性和不确定性。6、保持弹性和伸缩性。二、财务战略控制的内容和实施条件1、必须有财务战略规划和实施计划。2、健全的组织机构。3、得力的领导者。4、优良的企业文化。三、财务战略控制的方式（一）从控制时间来看，企业财务战略控制的方式有：1、事前控制。2、事后控制。3、随时控制。（二）从控制主体的状态来看，财务战略控制的方式有：1、避免型控制。2、开关型控制。（三）从控制的切入点来看，企业的财务战略控制方式有：1、财务控制。2、生产控制。3、销售规模控制。4、质量控制。5、成本控制。四、财务战略实施的保障体系1、强化竞争观念，确立战略意识。2、建立业务与财务一体化的规划流程，增强财务战略的执行力度。3、实施预算控制，提高资源配置效率。4、建立与企业规模、组织结构相适应的的财务体制和财务政策。5、建立可持续绩效评价和激励制度。第四章企业并购与重组【教学目的】本章对并购支付和融资方式、并购税务安排、反收购策略、企业重组策略和并购财务评价等财务问题进行了深入探讨。通过本章的学习，应理解并购支付、融资、反收购和企业重组的相关概念，了解反收购策略、企业重组策略，掌握各种并购支付及融资方式的特点、并购税务筹划及财务评价方法。【重点难点】[本章重点]并购支付方式与融资方式、并购税务安排、反收购策略、公司重组策略、企业并购的财务评价[本章难点]并购支付方式与融资方式、并购税务安排、企业并购的财务评价【教学内容】第一节企业并购概述一、并购与重组相关概念的界定（一）兼并狭义的兼并，是指一个企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得其经营管理控制权的经济行为。广义的兼并，是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权，但是其的法人资格并不一定丧失（二）收购企业收购，有资产收购和股权收购：资产收购，是指一家企业通过收购另一家企业的资产以达到控制该企业的行为。股权收购，是指一家企业通过收购另一家企业的股权以达到控制该企业的行为。（三）合并企业合并，是指两个或两个以上的企业互相合并成为一个新的企业。有两种：吸收合并是指两个或两个以上的企业合并后，其中一个企业存续，其余的企业归于消灭；新设合并是指两个或两个以上的企业合并后，参与合并的所有企业全部消灭，而成立一个新的企业。（四）并购企业并购（merger&Acquisition，M&A）意为兼并和收购，是并购方通过一定的手段获得它对被收购方的控制权的行为。二、企业并购重组的理论（一）代理理论代理理论解释解释并购，有以下3种：1、并购的目的是降低代理成本。2、代理人行为。3、自由现金流量说。（二）效率理论效率理论认为公司购并活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说无疑能提高各自的效率。这一理论包含两个基本的要点：（1）公司购并活动的发生有利于改进管理层的经营业绩；（2）公司购并将导致某种形式的协同效应。（三）交易成本理论这一理论认为市场运作的复杂性会导致交易的完成需付出高昂的交易成本，为节约这些成本，可采取新的交易形式—企业代替市场交易。（四）产权理论哈特产权理论认为，企业是否应该一体化，取决于企业之间的资产是互为独立，还是严格互补。企业之间的资产是互为独立，则非合并状态是一种有效率的安排，非合并状态优于合并状态。如果企业之间的资产严格互补，则某种形式的合并是最佳的，即高度互补的资产应该被置于共同所有权之下。通过并购，把所有的权力给予其中一位所有者，可以增加企业价值。三、企业并购尽职调查（一）尽职调查的意义尽职调查又称谨慎性调查，一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。（二）尽职调查的范围和流程1、尽职调查的范围首先，它与委托方在时间上的要求及费用支出有关。其次，它与被调查公司的规模、声誉有关；再次，它与并购中股权交易的比例有关。最后，它与被调查公司是上市公司还是私人公司有关。2、尽职调查的操作流程（1）准备阶段（2）执行阶段

（三）尽职调查的内容1、审查财务报告2、审查经营管理3、审查业务的合法性4、审查并购交易过程第二节并购支付方式与融资方式一、并购支付方式（一）现金支付（二）股票支付（三）综合证券支付（四）杠杆支付（五）其他方式二、并购融资方式（一）权益融资在企业并购中最常用的权益融资方式即股票融资，使用的股票有普通股和优先股的区别。股票融资有发行新股和换股两种不同的形式。（二）债务融资1、银行信贷融资。2、债券融资。（三）混合型融资1、可转换证券2、认股权证第三节并购税务安排一、纳税优惠的来源（一）可折旧资产的市场价值高于账面价值（二）将正常收益转化为资本收益（三）经营亏损的税收抵免递延（四）负债融资的税务抵免二、有关并购的税务规范（一）股权投资的税务处理1、股权投资所得的税务处理2、股权投资转让所得和损失的税务处理3、以部分非货币性资产投资的税务处理4、整体资产转让的税务处理5、企业整体资产置换的税务处理（二）企业合并业务的税务处理1、通常情况下，被合并企业应视为按公允价值转让、处置全部资产，计算转让所得，依法交纳所得税。（所谓应税合并）2、合并企业支付给被合并企业的价款中，非股权支付额不高于所支付的股权的票面价值的20%的，经税务机关审核确认，当事各方可选下列规定处理3、关联企业之间通过交换股票实现企业合并的：必须符合独立企业之间公平交易的原则，否则，税务机构有权调整。4、被合并企业的资产与负债基本相等，合并企业以承担被合并企业全部债务的方式实现吸收合并三、企业并购的税务安排（一）选择并购目标企业环节的税务筹划1、目标企业纳税主体属性2、目标企业注册资金类型3、目标企业财务状况4、目标企业所在地（二）选择并购会计处理方法环节的税务筹划我国会计准则《企业合并》中，对于同一控制下的企业合并规定的会计处理类似于权益结合法，对非同一控制下的企业合并基本处理原则是购买法。（三）并购支付方式及融资方式环节的税务筹划1、并购出资方式环节的税务筹划2、并购融资方式环节的税务筹划第四节公司重组策略一、并购后的整合（一）并购整合的类型根据并购企业与目标企业在战略依赖性与组织独立性需求上的不同，整合策略：1、完全整合。2、共存型整合。3、保护型整合。4、控制型整合。（二）并购整合的内容1、战略融合。2、制度融合。3、经营融合。4、组织机构融合。5、文化整合。二、并购后资产重组（一）资产的剥离和分立（二）再次筹资二、财务危机重组（一）私下和解（二）破产重组（三）破产清算第五节企业并购的财务评价一、并购重组的成本与财务风险（一）并购重组成本1、并购完成成本。2、整合运营成本。3、并购退出成本。4、机会成本。（二）并购的财务风险1、计划决策阶段的财务风险2、交易执行阶段的财务风险3、运营整合阶段的财务风险二、并购重组的绩效分析（一）财务效益分析（二）非财务效益分析第六章业绩管理【教学目的】本章介绍了企业业绩评价的概念、构成要素、评价模式和业绩评价的演进，对业绩评价指标和业绩评价系统的设计作了深入的探讨。通过本章的学习，应理解业绩评价相关概念的内涵，了解业绩评价的发展历史及趋势和业绩评价系统的设计，掌握业绩评价指标的运用。【重点难点】[本章重点]业绩评价的概念、业绩评价的演进、业绩评价指标、业绩的综合评价[本章难点]业绩评价指标、业绩的综合评价【教学内容】第一节业绩评价概述一、业绩评价的内涵业绩评价是按企业目标设计相应的评价指标体系，根据特定的评价标准，采用特定的评价方法，对企业一定经营期间的经营业绩做出客观、公正和准确的综合判断。业绩评价的分类（一）根据业绩评价主体不同的分类，外部评价，内部评价（二）根据业绩评价客体不同的分类，整体评价，，部门评价，个人评价（三）根据业绩评价内容不同的分类，财务评价，非财务评价（四）根据业绩评价范围不同的分类，综合评价，单项评价三、业绩评价系统的构成要素（一）评价主体（二）评价客体（三）评价目标（四）评价指标（五）评价标准（六）业绩评价报告四、业绩评价模式（一）财务模式（二）价值模式（三）平衡模式第二节业绩评价的演进一、国外企业业绩评价的历史发展（一）成本业绩评价时期（19世纪初—20世纪初）1、简单的成本业绩评价阶段2、较复杂成本业绩评价阶段3、标准成本业绩评价阶段（二）财务业绩评价时期（约20世纪初—20世纪90年代）1、以销售利润为中心的财务业绩评价阶段2、以投资报酬率为中心的财务业绩评价阶段3、以财务指标为主的业绩评价阶段（三）企业战略经营业绩评价时期（20世纪90年代—目前）1、企业战略经营业绩评价阶段2、循环经济下企业战略经营业绩评价阶段二、我国企业业绩评价的历史演进（一）以国家计委、国家经委等组织开展的企业业绩评价的演进1、70年代以前计划经济时期的实物产量考核2、80年代改革开放后以产值和利润为主的考核3、90年代以投资报酬率为核心的企业业绩评价4、90年代后期的企业战略业绩评价（二）以财政部等单位展开的企业业绩评价的历程在这之中出现过3次重大变革：第一次是1993年财政部出台的《企业财务通则》所设计的财务业绩评价；第二次是1995年财政部制定的《企业经济效益评价指标体系（试行）》；第三次是1999年由财政部等四部委联合颁发实施的《国有资本金效绩评价规则》。第三节业绩评价指标一、财务指标（一）基本财务指标1、净收益2、投资收益率3、现金流量4、经济增加值5、市场增加值6、经济收益（二）财务指标的优缺点财务指标的数据来源于会计系统，取得比较方便，可信性比较高。其次，财务指标应用较为广泛。再次，财务指标具有一定的可比性，使得行业内部比较、历史数据比较成为可能。最后财务指标本身也在不断地发展，使得其蕴含的信息能更真实地反映企业业绩。二、非财务指标二、非财务指标（一）客户评价指标1、市场份额2、客户保持和获得3、顾客满意度4、客户获利能力。（二）经营评价指标1、战略目标2、创新3、产品和服务的质量4、生产力（三）员工评价指标1、雇员能力2、学习与团队（二）非财务指标的评价1、可以直接计量创造财富活动的业绩。2、可以计量企业的长期业绩。3、非财务指标相对于财务指标包含了更多的经营决策信息。4、以非财务指标为评价依据激励管理层，更能反映他们的实际贡献。5、非财务指标是财务指标的驱动因素或关键成功因素。第四节业绩的综合评价一、综合评价的原理（一）综合评价的步骤1、明确对象系统。这一步的实质是建立一个能合理反映被评价系统（对象系统）的系统描述模型。2、建立评价指标体系。对象系统的评价指标体系常具有递阶结果，评价指标体系呈现多指标、多层次结构。3、确定参与综合评价的人员，选定评价原则及相应的评价模型。4、进行综合评价。主要包括：不同评价指标属性值的量化、评价主体对不同目标（指标）子集系数进行赋值、逐层综合等。5、输出评价结果并解释其意义。（二）综合评价的基本方法1、经济分析法2、专家评价法3、运筹学和其他数学方法二、综合评分法（一）选取业绩评价指标（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数（三）确定各类经济指标的权数（四）各类指标得分计算（五）综合评价得分计算（六）确定综合评价结果等级三、平衡计分卡（一）平衡计分卡的主要内容1、财务方面2、客户方面3、内部业务方面4、学习与成长方面（二）平衡计分卡的实施1、运用平衡计分卡的前提2、平衡计分卡的制定3、成功运用平衡计分卡的要素（三）平衡计分卡的评价1、平衡计分卡的优越性2、平衡计分卡的局限性第五节业绩评价体系的设计一、业绩评价目标的设计对于现代企业而言，其内部管理业绩评价目标的基本选择包括了财务、客户、创新、流程和员工几个因素，这些因素相辅相承，系统、全面、综合地反映企业实现战略目标和战略规划的关键成功因素。二、内部管理业绩评价指标的设计一是以战略目标为源头，按照企业内部的控制层级，逐层进行分解和落实；二是应考虑具体的组织背景，可以先搭建一个业绩评价指标的通用框架，再根据企业所处的环境和自身的特点在其中选择相应的评价指标；三是应把握不同类型评价指标之间的平衡，包括财务指标和非财务指标的平衡、内部指标与外部指标的平衡、不同计算基础指标的平衡等。三、内部管理业绩评价标准的设计（一）经验标准它是指经过大量的实践经验的检验而形成的标准。（二）历史标准历史标准是以企业去某一时间的实际业绩为标准。（三）行业标准它是按行业制定的，反映行业财务状况和经营业绩的基本水平。（四）预测标准它是指企业根据自身经营条件或经营状况所制定的目标标准。四、业绩评价方法的设计在实践中应用比较广泛的评价方法主要有单项评价方法和综合评价方法。单项评价方法就是选择单项指标，计算该指标的实际值，并与所设置的评价标准进行比较，从而对评价客体的经营业绩做出评价结论；综合评价方法就是以多元指标体系为基础，在评价指标、评价标准和评价结果之间建立一定的函数关系，之后计算出每个评价指标的实际数值，进而得出综合的评价结论第七章股票首次公开发行（IPO）与再融资【教学目的】通过本章的学习，理解股票首次公开发行的程序及制度规定、首次公开发行过程中关键文件的编制、股票再融资的制度规定、股票上市的条件；掌握股票首次公开发行的价格确定、股票再融资的效应分析、股票上市的利弊分析；熟悉股票发行的方式、股票上市时机的选择、股票上市的暂停与终止；了解上市公司再融资的操作要点、股票上市的程序、上市地点的选择。【重点难点】[本章重点]股票首次公开发行、上市公司股票再融资、股票上市[本章难点]股票首次公开发行及股票再融资的程序及制度规定、股票再融资的效应分析【教学内容】第一节股票首次公开发行一、股票首次公开发行的程序及制度规定股票首次公开发行（即IPO，InitialPublicOffering），是指公司以募集资金和上市为目的，第一次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票，从而由私人公司转变为公众公司。一、股票首次公开发行的程序及制度规定（一）我国的IPO发行审核制度1、审批制（新兴市场经济国家）2、核准制（以欧洲各国的公司法为代表）3、注册制（以美国联邦证券法为代表）（二）股票发行的条件1、设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件：2、首次公开发行股票并在创业板上市，应当符合下列条件：3、原国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合以上所列条件外，还应当符合下列条件：（三）股票发行程序1、发行准备2、申请与审批3、公开发行股票二、股票首次公开发行过程中关键文件的编制（一）招股说明书2001年4月10日，中国证监会颁发了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号—上市公司发行新股招股说明书》。2003年3月24日，中国证监会又对其进行了修订。（二）发行公告发行公告是承销商对公众投资者做出的事实通知，其主要内容包括提升、发行额度、面值与价格、发行方式、发行对象、发行时间和范围、认购股数的规定、认购引资、认购程序和承销机构等。三、股票发行的方式（一）上网定价方式（二）全额预缴款方式（三）对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式四、股票首次公开发行的价格确定（一）理论分析股票发行价格越低，发行风险就越低，但相应的资金成本就越高。股票发行价格的确定应综合考虑发行风险和资金成本。最初公开发行价与售后市场盛行的市价之间存在较大差价，并且发行规模越大，首次公开发行的股票价格越接近于其价值。（二）新股发行价格确定的一般方法1、市盈率法。是根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发行市盈率来决定发行价格一种新股定价方法。2、议价法。议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。是核准制下的主要方式。（1）固定价格方式。（2）询价方式。3、竞价法。竞价法是由各股票承销商或投资者以投票的方式相互竞争确定股票的发行价格。虽有不同形式，但都是以低价为基础，由承销商或投资者进行竞价，是一种直接的市场化定价方式，只是参与定价的市场主体及其范围存在差异（三）我国新股发行的询价制度第二节上市公司股票再融资一、股票再融资的效应分析（一）再融资信息消极影响的根源Miller和Rock（1985）：当公司公告发行证券时，证券市场接受的是关于公司未来现金流量的消极信息，股价会相应受损。Myers和Majluf（1984）：当再融资发生时，无异于向证券市场传递了证券价格偏高的信息，市场会对偏高的证券价格做出消极反应。Jensen（1986）：管理层存在着增发融资建立自己企业帝国的冲动，市场意识到这一现象，从而出现股价下跌。（二）证券种类的不同效应公司证券市场发行股票给股票价格带来的消极影响要大于发行债券给股票价值带来的消极影响。二、股票再融资的制度规定（一）配售股份与增发新股的基本要求（二）增发新股或者配股的程序性要求三、上市公司再融资的操作要点（一）以现金认购配股（二）法人股东以资产认购采取定向增发股份的方式第三节股票上市一、股票上市的利弊分析（一）股票上市的好处1、为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道2、提升股票的价值（二）股票上市的缺陷1、信息披露及其他义务2、稀释公司原有股东的控制权3、高昂的上市费用二、股票上市的条件1、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2、公司股本总额不少于人民币5000万元；公司成立时间在3年以上，最近3年连续盈利；3、发行前3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；4、发行前3个会计年度经营活动产生的现金流量净额超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；5、发行前股本总额不少于人民币3000万元；无形资产占净资产的比例不高于20%；6、不存在未弥补亏损；7、持有股票面值达达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%；8、公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；9、发行前股本总额不少于人民币3000万元；无形资产占净资产的比例不高于20%；10、不存在未弥补亏损；11、国家法律、法规及交易所规定的其他条件。三、股票上市的程序1、上市推荐。具有证券交易所会员资格的证券公司向证券交易所推荐2、上市形象宣传。可以进行相应的宣传和推介活动。3、编制上市公告书。上市推荐人应协助公司编制并送交易所上市审核部审核。4、向中国证监会提交上市申请。可以在材料提供等方面寻求上市推荐人的帮助。5、报证券交易所申请上市。提交核准文件，上市申请以及相关文件材料。6、签订上市协议。与证券交易所签订上市协议。7、发表上市公告。在上市交易日前5日内在指定报刊上刊登上市公告书。8、完成股东名册登记及托管。 上市前5个工作日内将全体股东登记托管资料交登记清算公司存管部托管，填写相关审查表报上市部。9、股票上市交易。在股票上市日后即可根据证券交易所的交易规则进行交易四、股票上市时机的选择（一）公司上市时机的外部决策因素市场繁荣的时公开发行，不仅可以降低股票发行的风险，还能够以较高的股价进行发行。（二）公司上市时机的内部决策因素（三）选好上市时机后应做的补充工作五、上市地点的选择首先应该考虑市场的综合条件，即证券市场国际化程度，政府及交易所对外国公司到本国来上市融资的态度，交易所的特点和状态等；其次，结合公司自身的条件，比较各交易所的市场准入条件等；此外，还应比较上市融资额及上市成本。六、股票上市的暂停与终止（一） 有下列情况之一暂停上市：1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。2、公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；3、公司有重大违法行为；4、公司最近3年连续亏损；5、证券交易所规定的其他情形。（二）有下列情形之一终止上市：1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍未达不到上市条件；2、公司不按照规定公开其财务状况或者对财务会计报告作虚假记载拒绝纠正；3、公司最近3年连续亏损，在其最后一个年度内未能恢复盈利；4、公司解散或被宣告破产；5、证券交易所上市规则规定的其他情形。第八章财务危机管理【教学目的】本章从财务危机的概念出发，阐述了财务危机管理系统的构成及其运作机理。通过本章的学习，应能了解财务危机预警系统和财务危机处理体系的构成，理解财务危机的内涵及相关概念的区别，并掌握财务危机预警模式和财务危机处理策略。重点难点】[本章重点]财务危机管理的概念、财务危机预警系统、财务危机的处理[本章难点]财务危机预警系统【教学内容】第一节财务危机概述一、财务危机的定义（一）国外学者的定义1、将财务危机定义为已宣告破产的企业2、将财务危机定义为一种混沌状态（二）国内学者的观点余绪缨将财务危机按危机程度的不同分为技术性失败和破产两种。谷祺、刘淑莲（1999年）将企业财务危机定义为，企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。二、财务危机的特征（一）财务危机具有积累性（二）财务危机具有突发性（三）财务危机具有多样性（四）财务危机具有必然性（五）财务危机具有二重性三、财务危机的分类（一）按照引发财务危机诱因划分1、系统性财务危机。2、非系统性财务危机。（二）按财务危机的发展速度划