宝钛转债钛材一体化加工领军企业

内容目录转债基本信息 4投资申购建议 7正股基本面分析 8财务数据分析 8公司亮点 风险提示 13图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 10表1：宝钛转债发行认购时间表 4表2：宝钛转债基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测宝钛转债上市价格（单位：元） 7表6：宝钛股份主要产品分类 12转债基本信息表1：宝钛转债发行认购时间表时间 日期 发行安排T-2

告》、《发行公告》、《网上路演公告》T-1 T T+1 T+2 T+3

（）1.保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额T+4 公司公告、

表2：宝钛转债基本条款转债名称宝钛转债正股名称宝钛股份转债代码110101.SH正股代码600456.SH发行规模35.00亿元正股行业有色金属-小金属-其他小金属存续期2026年06月24日至2032年06月23日主体评级/债项评级AAA/AAA转股价30.98元转股期2026年12月30日至2032年06月23日票面利率0.10%,0.30%,0.60%,1.00%,1.50%,2.00%.向下修正条款存续期，15/30，85%赎回条款利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元回售条款（1）有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%（2）附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称项目总投资拟投入募集资金钛资源循环利用暨熔铸提质扩能项目146,628.00118,223.60宇航级钛及钛合金智能锻造产线及供应链协同建设项目125,827.50111,907.70钛及钛合金近净成形生产线建设项目27,126.5022,547.70补充流动资金97,321.0097,321.00合计396,903.00350,000.00募集说明书表4：债性和股性指标债性指标 数值 股性指标 数转换价纯债值 98.39纯债溢价率1.64%（以面值100计算）纯债期率YTM 1.54%募集说明书

（2026/06/22（以面值100计算）

104.07元-3.91%当前债底估值为98.39元，YTM为1.54%。宝钛转债存续期为6年,东方金诚国际信用评估有限公司资信评级为AAA/AAA,1000.30%0.60%1.00%1.50%106.0，以6年A1.2（202606-22）98.39元，纯债对应的YTM1.54%当前转换平价为104-3.91%6个202612302032062330.98元/62232.24为104.07元，平价溢价率为-3.91%。“15/30130%”，有条件回售条款为“3019.12%30.98元计算，转债发行35.00亿元对总股本稀释率为19.12%，对流通盘的稀释率为19.12%，对股本有一定的摊薄压力。投资申购建议我们预计宝钛转债上市首日价格在133.25~147.92元之间。按宝钛股份2026年6月22日收盘价测算，当前转换平价为104.07元。62.72AAA，发50.00（71.0050.00、84.0+28.06月295.50%、51.57%、34.06%。（75.43元平价12.86（06.9元108.54%、28.04%、47.85%。31.28%1.82%，202655.72%，202662275,505,656,85525.0529.52%35%133.25~147.92表5：相对价值法预测宝钛转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价30.00%32.00%35.00%38.00%40.00%-5%30.63128.52130.50133.47136.43138.41-3%31.27131.23133.25136.28139.30141.322026/06/22收盘价32.24135.29137.37140.49143.61145.693%33.21139.35141.49144.71147.92150.065%33.85142.05144.24147.52150.79152.98我们预计原股东优先配售比例为66.72%。宝钛股份的前十大股东合计持股比例为55.72（026033050%66.72%。我们预计中签率为0.0133%。35.005.22867.51（A+4.05）879.69（AA+sti15.87878.481000.0133%。正股基本面分析财务数据分析认证。20213.94%2021“V型”2021-20253.94%。202561.248.00%-8.03%20254.01（206033115.020.59图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）8030%708030%7025%6020%5015%4010%305%200%10-5%02021 2023202420252026Q1-10%5.00%5.00%-5%4.0-10%3.0-15%2.0-20%-25%1.0-30%

10%5%营业收入 同比增率（轴

0.0

2021 2022 2023 2024 2025 归母净利润 同比增率（轴）

-35%公司年报， 公司年报，公司营业收入主要来源于钛产品，产品结构年度间有调整。2023年以来，公司钛产2020250.9688.26、图3：2023-2025年营业收入构成100%95%90%85%80%75%

2023

2024

2025钛产品 其他金属产品 其他业务公司年报，公司销售净利率和毛利率维稳，销售费用率、财务费用率和管理费用率呈上升趋势。2021-202510.13%9.74%10.26%23.27%21.64%21.18%21.49%19.85%图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）25 2201510 1502021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售净率 销售毛率行业平净利率 行业平毛利率

02021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售费率 行业平销售用率图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）2 5431202021 2022 2023 2024 2025 2026Q1财务费率 行业平财务用率

102021 2022 2023 2024 2025 2026Q1管理费率 行业平管理用率4-7公司亮点19997212002412”“中国钛谷“”“”43中国””“AA”量信用A”“A类优秀供