项目投资决策 (二)

一、项目投资的含义和特点

含义项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期

投资行为。项目投资按其波及内容还可深入细分为单纯固定资产投资和完整工业投资项目。

单纯固定资产投资项目特点在广：在投资中只包括为获得固定资产而发生的J垫支资本而不波

及周转之本H勺投入；完整工业投资项目则不仅包括固定资产投资，还波及到流动资金投资，

甚至包括其他长期资产项目（如无形资产、长期待摊费用）的投资。

特点

1.影响时间长

2.投资金额大

3.不常常发生

4.变现能力差

二、项目投资决策的分类

（一）短期投资和长期投资

短期投资又称流动资产投资，是指在一年内能收回H勺投资。长期投资则是指一年以上才能收

I可的投资。由于长期投资中固定资产所占H勺比重最大，因此长期投资有时专指固定资产投资。

（二）采纳与否投资和互斥选择投资

从决策的角度看，可把投资分为采纳与否投资和互斥选择投资。采纳与否投资是指决定与否

投资于某一项独立项目的决策。在两个或两个以上口勺项目中，只能选择其一的决策叫做互斥

选择投资决策。

三、程序

建设项目投资决策在一般状况下应按照如卜.程序进行。

(1)确定建设项目目的。任何一项投资，决策者都但愿通过这项投资，能到达一定的成

果。选择对小JH勺建设项目目的是建设项目决策的首要环节。目的J应科学、客观，而不应凭主

观、臆想得到。

(2)调查研究与项目规划。这一阶段是决策参谋人员根据项目目的搜集、整顿、分析有

关建设项目H勺信息资料，以协助决策者理解投资环境，把握投资机遇，制定项目方案，为决

策提供根据％这一阶段重要应调查分析如下三方面状况：投资环境，也就是对政治、经济、

文化、技术等方面进行宏观分析;产品需求，也就是调查产品在市场上的受欢迎程度;投资决

策有关原因，包括投资形式、投资时机、投资规模等日勺调查分析。

(3)项目可行性研究。也就是通过对建设项目技术、经济、社会、环境的综合分析来确

定项目投资时也许性和可行性，并提出可行性研究汇报。(4)项目评估与决策。项目评估，

也就是决策者对可行性研究汇报进行评价，对可行性研究汇报进行修正和审定，以使可行性

研究汇报更完善和精确。通过评估修正的可行性研究汇报，就可以作为项目决策的根据。(五)

项目的监督与再评价。

四、影响原因

在建设项目投资决策中，确定合适的建设规模对于整项投资的成本、未来效益有着重要

影响。建设规模过大，首先导致成本过大，另首先，如市场需求局限性，导致生产能力闲置，

资金回收期变长。建设规模过小，又轻易导致生产能力局限性，阻碍企业效益的更大化。确

定合适的建设规模，必须搞好市场分析。市场分析就是道过市场调查和市场预测，对市场规

模、区域、性质、特点和供求状况等进行的经济分析。通过市场分析，可以对目前和未来一

段时间市场状况有一定的掌握，从而合理地确定建设规模。建设规模，就是指项目建成后正

常生产条件下，一年内能生产口勺产品总量，也称为生产规模或生产能力。项目建设规模并不

是完全由决策者主观确定的，它确实定还受到诸多原因影响。

(1)国家政策。国家为了确定合理H勺产业构造以及区域经济构造，限制无序竞争，防止资

源挥霍，对某些行业的建设规模作出了规定。

(2)产品U勺市场状况。这是确定建设规模的基本根据，直接关系着项目未来的经济效益。

(3)技术。一般而言，技术和设备均有其特定的生产能力。因此技术就成为确定建设规模口勺

决定性条件。

(4)资金和资源。也就是企业财力和项目建成后，有关资源(原材料、动力和燃料)口勺状况。

(5)其他原因。这里面必须考虑，建设项目用地，运送条件，对应的人才以及其他环境状况。

建设规模确实定，还波及到起始规模和经济规模确实定。所谓起始规模是指项目到达不

亏不盈时必须具有口勺规模，也就是符合一定经济性和效益规定的最小规模。决策者应根据不

一样产业部门H勺详细状况，采用前面决策措施中H勺盈亏平衡分析法，找到那一种临界点，作

为项目的起始规模。至于经济规模，则是处理规模效益最大的问题。众所周知，伴随生产能

力的扩大，单位产品的成本不停减少，但下降速度越来越慢，而与此同步，由规模扩大引起

的不利原因则不停上升，成果使得单位成本下降一定程度后又上升，形成一种“V”字型。

经济规模就是在长期成本最低的状况下，获得最大效益的生产规模。确定经济规模，重要采

用经济界线决策措施来确定。

五、项目投资的根据

(一)项目投资决策使用现金流量日勺原因

I、采用现金流量有助于科学日勺考虑时间价值原因。

2、采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际。

3、采用现金流量考虑了项目投资的逐渐回收问题。

（二）现金流量H勺构成

1、现金流出量

固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资、流动资产投资

2、现金流入量

营业现金流入、回收固定资产残值、回收流动资金

3、现金净流量

指现金流入量与流出量的差额

（三）预测项目现金流量的原则

1、实际现金流量原则

指计量投资项目H勺成本和收益时，用现金量而不是会计攻益。（如折旧、摊销费用）

项目未来的现金流量必须用估计未来的价格和成本计算，不是用目前的价格和成本。（如调

整通货膨胀原因）

2、增量现金流量原则

只有增量薪金流量才是与项H有关U勺现金流量，即确认有这项投资与没有这项投资现金流量

之间的差额。

（I）附加效应

在估计项目现金流量时，要以投资对企业所有经营活动产生的整体效果为基础进行分析。

如，某企业决定开发一种新型计算器，估计该产品上市后，销售收入为2023万，但会冲击

本来的J产品，使其收入减少400万。因此，分析时新型计算器增量现金流入量为1600万，

而不是2023万。

（2）沉没成本

指过去已经发生，无法由目前或未来H勺任何决策所能变化的成本。

投资决策中，沉没成本属于决策无关成本。

（3）机会成本

指在投资决策中，从多种方案中选用最优方案而放弃次优方案所丧失日勺收益。是决策有关成

本。

（4）制造费用

确定项目现金流量时，对于制造费用，要做深入分析，只有那些确定因本投资项目口勺发生而

引起的费用（如增长管理人员、租金和动力支出等），才能计入投资的现金流量；与企业投

资进行与否无关H勺费用，则不应计入投资现金流量中。

3、税后原则

假如企业需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后现金流量，由于只

有税后现金流量才与投资者的利益有关。

六、项目投资决策的措施

投资评价的一般措施

投资项目评价的使用指标分为两类：一类是贴现指标，即考虑资金时间价值的指标，重要有

净现值、现值指数、现值系数、内含酬劳率等：另一类是非贴现指标，即没有考虑资金时间

价值的指标，重要包括投资回收期、会计收益率等。

投资项目可行性分析中的宏观分析，重要是分析投资环境，即分析研究投资项目所在的政治

环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。详细内容有:①在选择投资项

目时，首先是理解项目所在地（国）的政治环境，包括项目的审批程序、审批手续、政府机构

的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制有关；②经济环境对投资项目的影响；③法

律环境。一种良好的法律环境，能有效的保护投资者的既得利益，稳定投资者的投资方向，

并不停扩大投资规模：④社会文化环境。社会文化环境的重要内容是指当地居民的人口数量

和构造、生活习惯、教育水平、宗教信奉和价值观念等；⑤自然地理环境。重要分析项目所

在地的地理位置和自然资源。对于地理位置,应分析交通便利程度、地质状况和气候条件等；

对于自然资源，应分析多种满足投资需要的物资资源日勺状况等。

当投资者做出投资决策时，不仅要考虑预期回报，还必须分析比较投资风险。风险的大小重

要取决于投资回报的波动幅度口勺大小。通过恰当fl勺投资组合，运用投资资产H勺多样化，可以

分散非系统风险。投资组合的构造包括资产配置和投资组合的最优化，以此来实现既定投资

目的下的最佳回报。

由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果H勺原因多等特点，决定了投

资项目风险较大。投奥项目风险体现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自

然风险等方面。按投资项目日勺进度划分，项目投资口勺风给重要体目前:首先，在项目前期开

发阶段也许导致投资损失的风险原因有:状况不明，仓促决策：措施不对，估算有误；考虑

不周，缺项漏项；弄虚作假，不负责任；审查不细，把关不严等。另一方面，在项目实行阶

段导致投资损失时风险有:建设施工工期迟延：工程与设备存在质量问题：项目建设组织管

理不严。最终，项目投产运行初期阶段导致投资损失的风险有:经营环境的不利变化；忽视

人员素质的提高与培训；经营管理体制不健全。

目前，许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测，仅局限于不确定性分析中简

朴的风险技术分析，甚至只凭借经验和直觉主观臆断，对项目建成后也许出现的风险原因预

测不够，为项目的实行留下安全隐患。因此，强化投资风险意识，做好投资项目前期工作中

可行性研究的风险预测，制定防备和化解措施，是防止决策失误，不停提高投资效益，以及

实现投资项目科学化的主线保证。投资项目的风险预测重要包括如下几方面：

(1)市场风险。假如不理解市场和变化趋势，项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控

政策的引导下，只有梳理清晰投资的产业政策和产业环境后，才有也许防止反复建设，才有

也许合理地运用有限资源，做出最佳决策，获得最佳日勺投资效益。巨大的I市场空间并不代表

投资项目所占H勺市场份额，只有通过市场营销战略研究和组织实行，同步对行业竞争状况及

潜在竞争对手进行深入研究，才能精确发现适合于项目产品的市场机会。

(2)资源及原燃料、动力供应风险,在科学发展观H勺引导下，企业H勺投资活动需要统筹资

源和投资的关系。苜先，要从项目建设和运行的客观规定出发，研究资源的约束和产业链上

下游的制约；另一方面，也要从履行企业的社会责任角度，投资有助于建设资源节省型、环

境友好型社会IJ勺投资项FI，并减少多种挥霍，走内涵式的发展道路。因此，在项FI可行性研

究阶段，需对原材料，尤其是资源性原材料的储备量、开采量或生产量、消耗量及供应量予

以高度重视。对项H所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同步

经济合理地加以运用，认真加以贯彻。

(3)技术工艺风险。投资活动作为企业不停提高自主创新能力的重要途径之一，应当在投

资项目可行性研究中，既要处理好技术的先进性、合用性问题。又要充足考虑技术可行性基

础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外日勺先进技术，通过在实际生产过程中消化吸

取，有也许产生自主和创新H勺跨越式发展机会，并在市场需求的推进下，集合一定期间内H勺

人力资源和资金，切实提高自主创新能力，会较快产生经济效益。

(4)资金风险。对投资项目而言，资金筹措是先贯彻投资项目资本金后，根据投资项FH向

详细状况，筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险

防备，需重点分析筹资渠道的稳定性，并严格遵照合理性、效益性、科学性U勺原则。尽量选

择资金成本低的筹资途径，减少筹资风险。

(5)投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及都市规划规定，井靠近原料、

燃料或产品重要销售地，靠近水源、电源，交通运送条件及协作配套条件要以便经济。工程

地质和水文条件要满足项目厂址选择需要，总体布置要紧凑合理，尽量提高土地运用效率。

投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运送及环境保护生态等有关原则、

规范的规定，通过客观、公正、科学地进行多厂址比选，以获得很好的投资效益。

投资项目还包括:项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上，风险

贯穿于整个投资项目的一直。通过提高投资决策水平，减少因投资决策失误带来的低水平反

复建设，杜绝在狭小领域的同业过度竞争，则完全有也许从投资源头上控制投资方向和金额,

减少多种投资挥霍，不停提高投资效益。同步，也只有加强投资风险防备，避开形形色色的

隐性或显形II勺投资陷阱，才有也许减少损失，实现投资效益最大化的投资目口勺。

七、项目的实行

项目投资实行方案包括:

1、项目概况（包括项目名称、项目建设地点及选择根据、项目建设目的、项目建设内容与规

模、项目建设期及进度、项目投资概算及资金来源、前期准备状况）

2、项目编制指导思想、原则及根据

3、项目实行的可行性和必要性

4、项目区概况

5、项目建设内容（项目建设规模、项目建设期及进度、项目重要技术方案）

6、投资概算与资金筹措（项目投资概算、资金筹措方案、资金计划安排）

7、项目效益预测（经济效益、社会效益、生态效益）

8、项目招标方案（编制根据、工程概况、招标方案）

9、项目的组织管理（组织领导、规范技术指标、项目资金管理、项目公告制、监督检查、建

后管护）等

八、项目投资决策的意义

（1）从宏观的J角度看，项目投资有如下两方面积极意义：

第一，项目投资是实现社会资本积累功能的重要途径，也是扩大社会再生产H勺重要手段，有

助于增进社会经济的长期可持续发展；

第二，增长项目投资，可以为社会提供更多的就业机会，提高社会总供应量，不仅可以满足

社会需求U勺不停增长，并且会最终拉动社会消费的增长。

⑵从微观日勺角度看•，项目投资有如下三个方面枳极意义：

第一，增强投资者技术经济实力。投资者通过项目投资，扩大其资本积累规模，提高其收益

能力，增强其抵御风险的能力。

第二，提高投资者创新能力。投资者通过自主研发和购置知识产权，结合投资项目口勺实行,

实现科技成果口勺商品化和产业化，不仅可以不停地获得技术创新和利润，并且可以为科技转

化为生产力提供更好的业务操作平台；

第三，提高投资者市场竞争能力，市场竞争不仅是人才H勺竞争、产品H勺竞争，并且从主线上

说是投资项目H勺竞争。一种不具有关键竞争能力的投资项目，是注定要失败Ff勺。因而，无论

是投资实践11勺成功经验还是失败U勺教训，均有助于增进投资者自觉按市场规律办事，不停提

高其市场竞争力。

三峡工程项目投资案例

一、三峡项目投资概况

三峡水利枢纽是开发和治理长江口勺关键性骨干工程，具有防洪、发电、航运等巨大综合

效益，是世界上规模最大H勺水利枢纽工程。三峡工程位于长江西陵峡中段，坝址在湖北省宜

昌市。枢纽重要由大坝、水电站厂房、通航建筑物三大部分构成。

工程建设采用“一级开发，一次建成，分期蓄水，持续移民”H勺建设方案，总工期为

23年，分三个阶段进行。第一阶段1993年至1997年（5年），以实现大江截流为标志；第

二阶段1998年至2023年（6年），以实现水库初期蓄水、首批机组发电、船闸通航为标志；

二期工程完毕后，就具有了挡水和发电、通航的条件，是该工程建设的关键阶段。第三阶段

2023年至2023年（6年），以实现所有机组发电和工程完毕建设为目的。

三峡工程进展顺利，工程进度符合总进度H勺计划规定，工程质量满足设计规定，工程投

资控制在概算范围之内，并发明了一批水电建设史上新H勺世界记录。

二、三峡项目投资可行性分析

项目可行性分是在项目投资前期，对拟议项目所进行的全面的I技术经济分析，包括对与

项目有关的自然、社会、经济等资料的调查、分析与预测研究，构造和评比投资方案，论证

项目投资的必要性,风险性。它是投资项目前期的重要工作，是项目决策过程中的重要环节。

它的目的是判断项目投资“可行”或“不可行二三峡项目投资可行性分析重要可以分为项

目意向形成、预可行性研究以及可行性研究三个阶段。

1.三峡项目意向形成和预可行性研究

1923年，孙中山先生在他的《建国方略•实业计划》一文中就提出了开发三峡水力资

源，改善川江航运的设想，

1944年5月，美国著名坝工专家萨凡奇(J:LSvagae)应邀来华，在三峡地区杳勘后，

编写了《扬子江三峡计划初步汇报》，提议在宜昌上游南津关附近修建一座高坝发电，中国

先后派出50余名工程师赴美参与此项工作，后因与美国垦务局合约中断，三峡工程的有关

工作也随之所有停止。

新中国成立后，我国有关部门和广大科技工作者从20世纪50年代初开始，对三峡工程

进行了大量H勺勘测、规划、设计和研究工作。但对与否早日建设三峡工程有不一样见解。

1958年1月，党中央南宁会议期间，毛主席听取了有关三峡工程的汇报，提出对三峡

工程应采用“积极准备，充足可靠”的方针，并委托周恩来总理亲自抓长江流域规划和三峡

工程。会后，周总理率中央和地方有关负责人和中外专家100多人察勘了荆江大堤和三峡坝

址，途中主持会议，听取了各方面的意见。同年3月，党中央成都会议听取周总理的I汇报后，

通过了《中共中央有关三峡水利枢纽和长江流域规划日勺意见》。成都会议后，深入开展了三

峡工程日勺前期工作，中国科学院和国家科委组织全国200多种单位，近万名科技人员参与三

峡工程重大科技问题的全国性协作研究。在大量科研成果的基础上，长江水利委员会先后完

毕了《初步设计要点汇报》和《初步设计汇报》（草稿），提议采用大坝正常蓄水位Zoom的

方案，并推荐三斗坪坝址，

20世纪60年代，由于国家经济困难，并且要备战，三峡工程一时难以实行。1970年终，

中央同意兴建葛洲坝水利枢纽，以缓和华中地区用电紧缺的局面，同步，为兴建三峡工程作

实战准备。葛洲坝工程胜利建成，阐明中国人民有能力在长江上建坝。

党II勺十一届三中全会后来，党中央、国务院曾多次研究过三峡工程建设问题。1983年，

长江水利委员会根据当时国内日勺经济状况，经国家计委组织350余名专家审查后，1984年4

月，国务院原则同意了这个方案。论证推荐的三峡工程建设方案为“一级开发，一次建成,

分期蓄水，持续移民”，即大坝坝顶高程185nb一次建成，初期运行水位156m,最终正常蓄

水位175nb移民不间断地进行，23年移完。

2.三峡项目投资可行性分析

为了让三峡工程项目投资决策充足体现科学性和完多性，下图展示了在研究可行性时需

要考虑的八个内容，分别是（】）地质（2）建筑物、施工、机电（3）投资及其影响（4）航

运问题（5）防洪效益（6）泥沙问题（7）移民问题（8）生态环境。我们对投资的估算进行

重点分析，其他省略。

投资估算，重要是研究项目应当投入多少资金，估算日勺投资数额与否恰当与合理。而国

家级的T程投资指完毕一种建设项目所需资金的总投入.它包括T程建设的音接替用和其他

有关的必需费用。国家同意的三峡工程项目初步的总概算即为三峡工程项目H勺总投资。

（1）三峡工程项目总投资

三峡工程总投资（即所有费用）由枢纽工程、移民安顿、输变电工程三部分构成，按同

意的初步设计方案及1993年5月末物价水平测算，三峡工程静态总投资为900o9亿,其中，

枢纽工程费用500。9亿元，移民费用400亿元，输变电工程列入电网建设投资，不再计入

三峡工程费用内，总投资项目如图1所示。动态投资（包括物价影响与利息等）与物价变动、

资金来源以及利率等原因有关，较难精确预测，1994年根据已确定的资金来源和对物价H勺

预测，估计三峡工程的动态投资为2039亿元。

三峡T程总投资

（2）发电前23年的总投资

一:峡工程资金需要量大，建设周期长，不过工程第一批机组投入发电前的施工

期资金需要量所占比重远比一般工程多（三峡第一批机组投产前H勺所需资金占总资金需要量

的51％〜54%）,三峡工程建设后期即有巨大发电收入，口」以处埋工程后期自身投资需芟。

工程资金自筹能力大，关健是对发电前的23年的总投资有个相对精确的估计。

三峡工程在进行计算投资量时考虑和研究了4个方面的基本条件与根据：

•价格水平年。这是投资概算与财务评价计算口勺基准年，选用原则重要是考虑能以最新

日勺价格水平衡量工程投资费用。

・物价上涨率。是测算工程价差预备费的基本根据，三峡工程采用工程投入物的综合价

格上涨率计算价差预备费.

•动工年份。三峡工程选择恰当口勺动工年份，用以计算概算价格水平年与动工年份之间

和动工年份之后各年的价差预备费v

•工程建设周期与移民安顿进度，这直接波及到工程发挥效益时间的快慢及偿还贷款时

间长短等问题。

三峡工程筹资论证成果，假如考虑以上5个条件，加上国家财税调整变化，按1993年

5月末价格水平，物价上涨率按1993年、1994年为10%,1994年、1995年为8%,1997

年后来为6%计算，发电前23年资金测算需要量为1698亿元人民币。

（3）投资主体分析

根据我国目前经济体制和投资格局，三峡工程项目的投资主体重要是葛洲坝电厂资金、

三峡建设基金和国家开发银行三个主体。

由于三峡工程项目是国家级项目建设，因此政府在资金方面出台了三项扶持政策。一是

将葛洲坝发电厂划归三峡工程业主一中国长江三陕工程开发总企业，其发电利润用于三陕

工程建设，此外，合适提高其上网电价，增长的收入也用于三陕工程建设。二是在全国范围

内，按不一样地区、不一样原则，通过对顾客用电合适加价日勺措施，征收三陕工程建设基金。

以上两项在三峡工程建设期内对其投资约1100亿元人民币，占三峡工程总投资H勺5（用以上。

三是国家开发银行贷款，国家开发银行已承诺在1994年至2023年每年向三陕工程贷款30

亿元，合计300亿元人民币。以上三项政策对三陕工程建设提供约1400多亿元，约占工程

总投资的70虬这是三峡工程稳定可靠的资金来源，对整个工程建设起着重要日勺资金支撑作

用。

三、三峡项目投资综合评估

1990年7月6日-14日，国务院召开三峡工程论证汇报会，听取论证状况的汇报和各方

面的意见。大多数同志赞成可行性汇报，也有的同志提出了不一样的意见或疑问，会议决定

成立国务院三峡工程审查委员会，对可行性研究汇报进行审查评估。有关三峡项目评价根据

重要是由国家计委和建设部公布的《建设项FI经济评价措施与参数》（第一、二版）以及《水

利建设项目经济评价规范》。项目投资评估内容重要包括：（1）三峡工程项目的国民经济评

估；其中包括民经济承受能力问题（国力分析）；（2）三峡工程项目的J财务评估；（3）三峡

工程项目日勺社会效益评估。

1.三峡项目投资财务评估

（1）三峡工程财务评价指标

三峡工程投产后具有强大的还款能力，电价以6.2分/kWh计，工程建成后第23年即可

还清所有贷款本息。如按合理9.3分/kWh计，工程完建叼次年（第23年）即可所有还清所

有贷款，这是其他水火电站难以做到H勺。

三峡工程投资回收快，电价为6.2分/kWh,在工程建成的4.8年即可回收所有投费，如

采用合理电价9.3分/kWh,工程完毕的次年即可回收所有投资。如图所示。

财务内部回贷款偿还期投资回收期投资利润率投资利税率

计算条件

收率（%）（年）（年）（%）（%）

计算范围包括50万

V高压变电部分,

投资不分摊，贷款

偿还年限中防洪、

航运投资豁免本息7.23024.846.3

,电价按电网平均

售电价，发电、供

电三七分利，测算

为6.2分/kWh

基本条件同上，但

电价按合理资金^

1120.620.61012.1

润率10%测算为

9.3分/kWh

（2）三峡工程与其他水电站工程财务评价指标比较

比较表所列三峡工程与其他水电站T程财务指标可以看出，三峡T程财务内部收益率除

与黄河李家峡水电站相近外，均高于其他电站，贷款偿近期按工程完建后起算，以三峡工程

为最短，阐明三峡工程的财务盈利效果及投资偿还能力占有优势。

项目三峡（发电李家陕二滩五强溪隔河岩

指标分摊投资

工程名称

75%）

装机容量（万kW）1768160330120120

年发电量（亿kWh）84058.3145.653.730.4

总投资（亿元）223.716.541.419.9718.4

工期（年）20(12)10(8)12(10)11(9)9(8)

财务内部收益率（益）10.210.79.97.95.2

贷款偿从动工计算23.718.120.324.241.0

还期从建成后计算3.78.18.313.232.0

（3）三峡项目电价分析

三峡电站电价低廉，按华中、华东电网现行平均售电价格并考虑发、供七、三分利测算，

三峡电站50万V高压输变电末端电价为6.2分/kWh,按合理投资利润率10%测算为9.3分

/kWh,对应电站出口端电价（即电站上网电价）分别为5分/kWh及7.5分/kWh,五强溪水

电站不包括输变电的上网电价为7.9分/kWh,华能企业火电工程出口电价一般为13.3分/k*h,

都比三峡电站高，阐明三峡电站发电效益达，成本低，对国家奉献大，竞争力强。

财务评价日勺成果是：本工程财务盈利效果好，投资回收快，工程完建的次年即可回收投

资和还清贷款本息。由于上网电价（1992年价格水平）仅0.23元/kWh,低于其他水、火电

站的上网价格，有较强的投资回收能力，因此财务上是可行的J。

2.三峡项目投资国民经济评估

（1）国家承受能力分析

本工程的社会经济效益很大，经济合理，技术可行，财务评价指标也是好的。但兴建本

工程，投入（投资）和产出（效益）都十分巨大，国家能否承受，这是一种十分重要的关键

性问题，因此需要进行国家承受能力分析工

从工程产出方面看国家的承受能力。本工程B勺产出效益，重要是防洪、发电和航运。

1）防洪方面。本工程兴建后，可以把中下游广大平原防洪原则，从目前的123年一遇提高到

123年一遇。超过百年一遇洪水，通过水库调整，也可大大减轻中下游洪水灾害，这正是国

家迫切需要欧1,不存在承受能力问题。

2）航运方面。可使年货运量提高到5000万吨，可大幅度改善川江航运条件，减少运送成本，

这也是国家但愿处理的重要问题。

3）发电方面。需要研究发电能力与否过大，与否供过于求，形成投资积压。在这方面，通

过详细的2023^2023年的逐年电力电量平衡，证明本工程初期运行期和牛•产期的发电量完全

可以被电网所有吸取，绝不会产生发电量供过于求和投资积压问题。

4）国民生产总值和国民收入与本工程投资的比例关系，看国家的承受能力。一种国家的国

民生产总值和国民收入是反应国家经济实力的重要指标，一项大型工程H勺建设投资，国力能

否承受可以从工程投资额占其建设期间的国民生产总值和国民收入的比例来考察。本工程占

国民收入的I比例比埃及阿斯旺电站（16.32%）、巴西伊泰普水电站（4.4%。）和宝钢一期工程

（2.54%。）要小许多，只比攀枝花钢铁基地和前苏联贝阿铁路新干线（1.55%。）略大某些。

又根据国家记录局公布数字，本工程前23年总投资仅占同期国内生产总值合计值的1.3%。.

因此可以看出，本工程建设投资是国力可以承受的。

根据以上各项分析，兴建本工程是合理H勺，在投入和产出方面都是符合国家规定的，是

国力可以承受的。

（2）费用效益分析

费用效益分析是《措施与参数》规定作为项目国民经济评价和重要措施。费用是指国民

经济为项目所付出E向代价，包括固定资产投资、经营成本和流动资金；效益是指项目对国民

经济所作的）奉献，包括发电增长H勺收益和防洪减免口勺损失（减免损失对全社会来说也是一种

收益）。航运效益要在较晚时期才能充足发挥，折算为现值很小，本汇报中暂未计算。计算

成果见表所示。

项目计算期内总值折现至基准年现值

投入枢纽工程投资189.0187.37

（亿元）水库移民投资112.8241.33

输变电投资62.8218.55

枢纽经营成本93.945.89

输变电经营成本61.533.60

合计520.11156.74

产出防洪效益1766.9955.88

（亿元）发电效益4399.03232.08

合计6166.02287.96

经济净现值（亿元）131.22

经济内部收益率（%）14.54

经济效益费用比1.84

经济计算成果表明：三峡工程产出不小于投入，经济净现值（产出减投入）131.22亿

元，不小于零；经济内部收益率14.54%,不小于社会折现率10乐经济效益费用比1.84,

不小于1。阐明三峡工程在经济上是有利H勺。

对该工程进行国民经济评价H勺成果为:经济内部收益率14.54%,不小于社会折现率12%；

经济净现值按1986年价格水平为131.22亿元或按1993年价格水平为417.6亿元，不小于

0；经济效益费用比1.84,不小于I。阐明三峡工程的国民经济效益是好的，兴建该工程在

经济上是合理H勺。

3.三峡项目投资社会效益评估

三峡工程建成后，可产生巨大的防洪、发电、航运效益，并可增进流域经济发展。

1）防洪方面。防洪是三峡项目的首要目的。可将荆江河段日勺防洪原则由目前日勺约23年•遇

提高到123年一遇，遭遇不小于123年一遇B勺特大洪水时，辅以分洪措施可以防止发生消灭

性灾害。

2）发电方面。三峡工程建成将为经济发达、能源局限性的华东、华中和华南地区提供可靠、

廉价、清洁的可再生能源，对经济发展和减少环境污染起到重大的作用，并可增进全国电网

形成，获得巨大联网效益；与火电比较，每年可节省发电用煤5000万吨，这对保留我国有

限的煤炭资源、减少环境污染、实行可持续发展战略具有重要作用。

3）航运方面。近3000公里的干流航线，减少航运成本，把上海、南京、武汉、重庆市四

大经济区紧密联络起来，将有力地增进长江流城经济发展，对增进西南与华中、华东地区的

物资交流和