投资学考研试题及答案

投资学考研试题及答案一、选择题（每题2分，共40分）1.在有效市场假说中，如果股价能够迅速反映所有公开可获得的信息，这种市场属于：A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场2.根据现代投资组合理论，投资者可以通过构建投资组合来：A.提高预期收益率B.降低系统性风险C.降低非系统性风险D.提高市场风险3.资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数衡量的是：A.资产的绝对风险B.资产相对于市场的系统性风险C.资产的流动性D.资产的收益率4.下列哪种投资工具的风险通常最高？A.国债B.公司债券C.普通股D.银行存款5.债券的久期衡量的是：A.债券的剩余期限B.债券价格对收益率变化的敏感度C.债券的票面利率D.债券的信用评级6.在期权交易中，买入看涨期权意味着：A.有权利以特定价格买入标的资产B.有义务以特定价格买入标的资产C.有权利以特定价格卖出标的资产D.有义务以特定价格卖出标的资产7.根据资本结构理论，在完美市场条件下，企业的价值与：A.负债比例无关B.负债比例正相关C.负债比例负相关D.负债比例呈U型关系8.投资基金中的LOF指的是：A.开放式基金B.封闭式基金C.上市型开放式基金D.货币市场基金9.在投资组合管理中，资产配置是指：A.在不同资产类别间分配投资资金B.在同一资产类别中选择具体证券C.根据市场时机调整投资组合D.对投资组合进行定期再平衡10.下列哪种策略属于积极投资策略？A.指数化投资B.随机漫步C.基本面分析D.被动管理11.夏普比率衡量的是：A.单位总风险的超额收益B.单位系统性风险的超额收益C.投资组合的绝对收益D.投资组合的波动性12.在行为金融学中，"处置效应"指的是：A.投资者倾向于过早卖出盈利的股票B.投资者倾向于过早卖出亏损的股票C.投资者倾向于长期持有亏损的股票D.投资者倾向于频繁交易13.下列哪种因素属于系统性风险？A.公司管理层变动B.行业周期性波动C.利率变动D.公司财务状况恶化14.在债券定价中，当市场利率上升时，债券价格通常会：A.上升B.下降C.保持不变D.波动性增加15.詹森(Jensen)阿尔法衡量的是：A.投资组合的绝对收益B.投资组合的风险调整收益C.投资组合相对于基准的超额收益D.投资组合的波动性16.在有效市场假说中，如果股价能够反映所有公开可获得的信息，但不能反映内幕信息，这种市场属于：A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场17.投资组合中的非系统性风险可以通过下列哪种方式消除？A.增加投资组合中的资产数量B.提高投资组合的贝塔系数C.增加投资组合的杠杆D.投资于高风险资产18.下列哪种衍生金融工具给予持有者在未来特定日期以特定价格买入或卖出标的资产的权利？A.期货B.期权C.掉期D.远期合约19.在投资组合理论中，有效前沿是指：A.所有可能的投资组合B.风险最低的投资组合C.给定风险水平下收益最高的投资组合集合D.给定收益水平下风险最低的投资组合集合20.根据套利定价理论(APT)，资产收益率与下列哪种因素无关？A.宏观经济因素B.行业特定因素C.公司特定因素D.投资者情绪因素二、填空题（每空1分，共20分）1.投资是指将资金投入某种资产，以期在未来获得______的过程。2.在投资学中，风险是指实际收益率偏离预期收益率的______。3.根据有效市场假说，市场分为弱式有效市场、半强式有效市场和______。4.资本资产定价模型(CAPM)中的______系数衡量资产相对于市场的系统性风险。5.债券的久期是衡量债券价格对______变化敏感度的指标。6.在期权交易中，看涨期权的买方支付______以获得在未来特定日期以特定价格买入标的资产的权利。7.投资组合中的______风险可以通过分散化投资来降低。8.衍生金融工具的价值依赖于______资产的价值。9.投资基金的______是指基金份额在证券交易所上市交易。10.在行为金融学中，投资者倾向于过度重视近期信息的认知偏差称为______。11.股票估值中的______模型假设股息按固定增长率增长。12.投资绩效评价中的______比率衡量单位总风险的超额收益。13.在债券定价中，当债券的票面利率等于市场利率时，债券价格将等于其______。14.投资策略中的______策略试图通过买入低估资产和卖出高估资产来获取超额收益。15.在投资组合管理中，______是指根据市场变化调整投资组合中各类资产的权重。16.衍生金融工具中的______合约是在未来特定日期以特定价格买入或卖出标的资产的标准化合约。17.投资学中的______是指投资者要求承担额外风险所获得的额外回报。18.股票分析中的______分析研究公司的财务报表和经营状况。19.在投资组合理论中，______是指投资组合中各资产之间的相关性。20.投资学中的______是指投资者在面临不确定性时的决策偏好。三、判断题（每题1分，共10分）1.在弱式有效市场中，技术分析可以帮助投资者获取超额收益。（）2.债券的久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。（）3.系统性风险可以通过分散化投资完全消除。（）4.在期权交易中，买方的最大损失是期权费。（）5.根据资本资产定价模型，所有投资者都应该持有相同的投资组合。（）6.投资基金的净值是指基金份额在证券交易所的交易价格。（）7.在半强式有效市场中，基本面分析可以帮助投资者获取超额收益。（）8.套利定价理论(APT)认为资产收益率只受单一市场因素的影响。（）9.投资组合中的资产数量越多，组合的风险越低。（）10.在行为金融学中，"锚定效应"是指投资者过度依赖最初获得的信息进行决策。（）四、简答题（每题10分，共30分）1.简述现代投资组合理论的核心观点及其对投资实践的启示。2.比较有效市场假说的三种形式，并分别讨论其对投资策略的影响。3.解释债券久期的概念，并说明久期在债券投资管理中的重要性。五、论述题（每题20分，共40分）1.论述资本资产定价模型(CAPM)的基本假设、主要内容及现实应用中的局限性。2.结合行为金融学理论，分析投资者常见的认知偏差及其对投资决策的影响，并提出相应的投资策略建议。六、计算题（每题20分，共60分）1.假设某投资组合由两只股票组成，股票A的预期收益率为10%，标准差为20%；股票B的预期收益率为15%，标准差为30%。两只股票的相关系数为0.5。如果投资者希望将资金平均分配于这两只股票，计算该投资组合的预期收益率和标准差。2.某公司股票当前价格为50元，预期未来每年支付股息2元，且股息将以每年5%的速度增长。假设市场要求的回报率为10%，计算该股票的内在价值，并判断当前股价是被高估还是低估。3.某投资者购买了一份欧式看涨期权，标的资产为某公司股票，执行价格为100元，期权费为5元，到期时间为3个月。假设当前股票价格为110元，无风险利率为5%，股票价格的波动率为20%，使用Black-Scholes期权定价模型计算该期权的理论价值。答案：一、选择题（每题2分，共40分）1.答案：B解释：半强式有效市场是指股价能够迅速反映所有公开可获得的市场信息。弱式有效市场只反映历史价格信息，强式有效市场反映所有信息（包括内幕信息）。2.答案：C解释：现代投资组合理论的核心观点是通过分散化投资可以降低非系统性风险，但不能降低系统性风险。投资者可以通过构建包含不同资产的投资组合来降低整体风险。3.答案：B解释：贝塔系数衡量资产相对于市场的系统性风险。贝塔等于1表示资产风险与市场相同；大于1表示资产风险高于市场；小于1表示资产风险低于市场。4.答案：C解释：普通股的风险通常最高，因为其收益最不确定，且在公司破产清算时，普通股股东的求偿权排在债券持有人和优先股股东之后。国债风险最低，公司债券风险中等，银行存款风险较低。5.答案：B解释：债券久期是衡量债券价格对收益率变化敏感度的指标。久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高，风险越大。6.答案：A解释：买入看涨期权意味着买方支付期权费后，获得在未来特定日期以特定价格（执行价格）买入标的资产的权利，但没有义务。7.答案：A解释：根据莫迪格利安尼-米勒定理(MM定理)，在完美市场条件下（无税、无交易成本、无破产成本等），企业的价值与其资本结构无关。8.答案：C解释：LOF(ListedOpen-endedFund)是指上市型开放式基金，既可以在基金公司申购赎回，也可以在证券交易所买卖。9.答案：A解释：资产配置是指在股票、债券、现金等不同资产类别之间分配投资资金，是投资决策中最重要的环节之一。10.答案：C解释：积极投资策略试图通过基本面分析、技术分析等方法识别被错误定价的证券，以获取超额收益。指数化投资和被动管理属于消极投资策略。11.答案：A解释：夏普比率=(投资组合收益率-无风险利率)/投资组合标准差，衡量单位总风险的超额收益。比率越高，表明承担单位风险获得的超额收益越多。12.答案：C解释：处置效应是指投资者倾向于长期持有亏损的股票而过早卖出盈利的股票，这会导致投资者实现盈利而承担亏损。13.答案：C解释：系统性风险（市场风险）是影响整个市场的风险，如利率变动、通货膨胀等，无法通过分散化投资消除。公司管理层变动、行业周期性波动和公司财务状况恶化属于非系统性风险。14.答案：B解释：债券价格与市场利率呈反向关系。当市场利率上升时，新发行债券的收益率提高，使得现有债券的吸引力下降，价格下跌。15.答案：C解释：詹森阿尔法衡量投资组合相对于基准的超额收益，计算公式为：实际收益率-[无风险利率+贝塔×(市场收益率-无风险利率)]。正值表明投资经理具有选股能力。16.答案：B解释：半强式有效市场是指股价能够迅速反映所有公开可获得的信息，但不能反映内幕信息。弱式有效市场只反映历史价格信息，强式有效市场反映所有信息（包括内幕信息）。17.答案：A解释：非系统性风险（特异风险）是特定公司或行业的风险，可以通过增加投资组合中的资产数量来降低。系统性风险（市场风险）无法通过分散化投资消除。18.答案：B解释：期权给予持有者在未来特定日期以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。期货、掉期和远期合约都规定了买卖双方必须履行的义务。19.答案：C解释：有效前沿是指在给定风险水平下收益最高的投资组合集合，或在给定收益水平下风险最低的投资组合集合。它代表了最优投资组合。20.答案：D解释：套利定价理论(APT)认为资产收益率受多个系统性因素的影响，包括宏观经济因素和行业特定因素，但不包括投资者情绪等主观因素。二、填空题（每空1分，共20分）1.收益解释：投资是指将资金投入某种资产，以期在未来获得收益的过程。收益可以是资本利得、股息、利息等形式。2.不确定性解释：风险是指实际收益率偏离预期收益率的程度，反映了投资结果的不确定性。风险越高，可能的收益波动越大。3.强式有效市场解释：有效市场假说将市场分为三种形式：弱式有效市场（反映历史价格信息）、半强式有效市场（反映所有公开信息）和强式有效市场（反映所有信息，包括内幕信息）。4.贝塔解释：贝塔系数是CAPM中的关键参数，衡量资产相对于市场的系统性风险。贝塔等于1表示资产风险与市场相同；大于1表示资产风险高于市场；小于1表示资产风险低于市场。5.收益率解释：债券久期是衡量债券价格对收益率变化敏感度的指标。久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高。6.期权费解释：期权费是期权买方支付给卖方的费用，作为获得权利的代价。无论期权是否执行，期权费都不予退还。7.非系统性解释：非系统性风险（特异风险）是特定公司或行业的风险，可以通过分散化投资来降低。系统性风险（市场风险）无法通过分散化投资消除。8.标的解释：衍生金融工具的价值依赖于标的资产的价值。常见的标的资产包括股票、债券、商品、货币等。9.上市交易解释：上市交易是指基金份额在证券交易所上市交易，投资者可以在交易时间内像股票一样买卖基金份额。10.近期偏好解释：近期偏好是行为金融学中的认知偏差，指投资者过度重视近期信息而忽视长期历史数据的倾向。11.戈登增长解释：戈登增长模型（股息贴现模型的特例）假设股息按固定增长率增长，适用于稳定增长的公司。12.夏普解释：夏普比率=(投资组合收益率-无风险利率)/投资组合标准差，衡量单位总风险的超额收益。13.面值解释：当债券的票面利率等于市场利率时，债券价格将等于其面值（通常为100元）。14.价值投资解释：价值投资策略试图通过买入低估资产和卖出高估资产来获取超额收益，基于"价格围绕价值波动"的理念。15.资产配置解释：资产配置是指根据市场变化调整投资组合中各类资产的权重，以维持目标风险水平和收益水平。16.期货解释：期货合约是在未来特定日期以特定价格买入或卖出标的资产的标准化合约，在交易所交易。17.风险溢价解释：风险溢价是指投资者要求承担额外风险所获得的额外回报，是投资学中的核心概念之一。18.基本面解释：基本面分析研究公司的财务报表、经营状况、行业地位等基本面因素，以评估其内在价值。19.相关性解释：相关性是指投资组合中各资产之间的相关性，影响投资组合的风险和收益特性。20.风险偏好解释：风险偏好是指投资者在面临不确定性时的决策偏好，反映了投资者对风险的态度。三、判断题（每题1分，共10分）1.答案：×解释：在弱式有效市场中，历史价格信息已经完全反映在股价中，技术分析无法帮助投资者获取超额收益。2.答案：√解释：债券久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高，风险越大。久期是债券利率风险的重要指标。3.答案：×解释：系统性风险（市场风险）是影响整个市场的风险，无法通过分散化投资消除。非系统性风险（特异风险）可以通过分散化投资降低。4.答案：√解释：在期权交易中，买方的最大损失是支付的期权费，因为买方有权但不义务执行期权。卖方的潜在损失则可能很大。5.答案：√解释：根据资本资产定价模型(CAPM)，所有投资者都应该持有相同的投资组合，即市场组合，并根据自身风险偏好调整风险资产和无风险资产的比例。6.答案：×解释：投资基金的净值是指基金总资产减去总负债后的价值除以基金份额数，是基金单位份额的内在价值。在交易所交易的价格可能因市场供需关系而偏离净值。7.答案：×解释：在半强式有效市场中，所有公开信息已经完全反映在股价中，基本面分析无法帮助投资者获取超额收益。8.答案：×解释：套利定价理论(APT)认为资产收益率受多个系统性因素的影响，包括宏观经济因素、行业特定因素等，而非单一市场因素。9.答案：×解释：投资组合中的资产数量增加可以降低非系统性风险，但系统性风险无法通过增加资产数量来降低。当资产数量增加到一定程度后，组合风险的降低会变得非常缓慢。10.答案：√解释：锚定效应是行为金融学中的认知偏差，指投资者过度依赖最初获得的信息（锚点）进行决策，即使这些信息与决策无关。四、简答题（每题10分，共30分）1.现代投资组合理论的核心观点及其对投资实践的启示现代投资组合理论由马科维茨于1952年提出，其核心观点包括：(1)投资者应该关注投资组合的整体风险和收益，而非单个资产的风险和收益。(2)通过分散化投资，可以在不降低预期收益率的情况下降低投资组合的风险。(3)对于给定的风险水平，存在一个最优投资组合，可以提供最高的预期收益率；对于给定的预期收益率，存在一个最优投资组合，可以承担最低的风险。(4)投资组合的风险不仅取决于单个资产的风险，还取决于资产之间的相关性。对投资实践的启示：(1)投资者应该构建多元化的投资组合，避免将所有资金投入单一资产。(2)资产配置是投资决策中最重要的环节，应该根据投资者的风险偏好和投资目标进行合理配置。(3)投资组合的风险管理需要考虑资产之间的相关性，选择相关性较低的资产进行组合。(4)投资者不应该只关注资产的预期收益率，还应该考虑其风险水平，以及投资组合的整体风险收益特征。2.比较有效市场假说的三种形式，并分别讨论其对投资策略的影响有效市场假说(EMH)将市场效率分为三种形式：(1)弱式有效市场：股价已经完全反映所有历史价格信息。在这种市场中，技术分析无法帮助投资者获取超额收益。(2)半强式有效市场：股价已经完全反映所有公开可获得的信息。在这种市场中，基本面分析无法帮助投资者获取超额收益。(3)强式有效市场：股价已经完全反映所有信息，包括公开信息和内幕信息。在这种市场中，任何投资策略都无法帮助投资者获取超额收益。对投资策略的影响：(1)在弱式有效市场中，投资者应该采用买入并持有策略，避免基于历史价格数据进行的技术分析交易。(2)在半强式有效市场中，投资者应该采用指数化投资策略，通过购买市场指数基金来获得市场平均收益，而非试图通过基本面分析选股。(3)在强式有效市场中，投资者只能获得与风险相匹配的合理回报，任何试图战胜市场的策略都是徒劳的。(4)现实市场中，大多数研究表明市场介于弱式和半强式有效之间，因此投资者可以采用一些基于公开信息的投资策略，但需要谨慎评估其成本和收益。3.解释债券久期的概念，并说明久期在债券投资管理中的重要性债券久期是衡量债券价格对收益率变化敏感度的指标，由麦考利于1938年提出。债券久期可以理解为投资者收回债券投资本金和利息所需的平均时间。债券久期的计算公式为：D=[Σ(CF_t×t)/(1+y)^t]/P其中，CF_t为第t期的现金流量，t为时间，y为收益率，P为债券价格。久期在债券投资管理中的重要性：(1)风险管理：久期是衡量债券利率风险的重要指标。久期越长，债券价格对利率变化的敏感度越高，风险越大。投资者可以通过久期评估债券的价格风险。(2)免疫策略：投资者可以通过构建投资组合，使组合的久期等于投资期限，来规避利率风险。这种策略称为免疫策略。(3)主动管理：债券投资者可以利用久期进行主动管理。预期利率下降时，可以增加投资组合的久期，以获得更大的价格上升收益；预期利率上升时，可以降低投资组合的久期，以减少价格下跌风险。(4)资产配置：久期可以帮助投资者在不同债券之间进行选择，根据其风险偏好和利率预期选择合适久期的债券。(5)衡量债券组合的利率敏感性：对于债券投资组合，可以通过计算组合中各债券久期的加权平均来评估整个组合的利率敏感性。五、论述题（每题20分，共40分）1.资本资产定价模型(CAPM)的基本假设、主要内容及现实应用中的局限性基本假设：资本资产定价模型(CAPM)基于一系列严格的假设，主要包括：(1)投资者是理性的风险厌恶者，追求效用最大化。(2)投资者可以无限制地以无风险利率借贷。(3)所有投资者对资产的预期收益率、方差和协方差具有相同的预期（同质预期）。(4)没有交易成本和税收。(5)所有资产都是无限可分的。(6)投资者可以免费获得所有公开信息。主要内容：CAPM的核心公式为：E(R_i)=R_f+β_i×[E(R_m)-R_f]其中，E(R_i)为资产i的预期收益率，R_f为无风险利率，β_i为资产i的贝塔系数，E(R_m)为市场组合的预期收益率，[E(R_m)-R_f]为市场风险溢价。CAPM的主要内容包括：(1)所有投资者都应该持有相同的风险资产组合，即市场组合。(2)资产的预期收益率由其系统性风险（贝塔系数）决定，非系统性风险不影响预期收益率。(3)市场风险溢价[E(R_m)-R_f]是承担单位系统性风险所获得的额外回报。(4)资本市场线(CML)描述了有效投资组合（无风险资产与市场组合的组合）的预期收益率与标准差之间的关系。(5)证券市场线(SML)描述了单个资产的预期收益率与贝塔系数之间的关系。现实应用中的局限性：(1)假设条件过于严格：现实市场无法满足CAPM的所有假设条件，如交易成本、税收、信息不对称等。(2)市场组合难以确定：CAPM中的市场组合理论上应包含所有风险资产，但现实中无法精确构建。(3)贝塔系数不稳定：资产的贝塔系数可能随时间变化，导致基于历史贝塔的预测不准确。(4)忽略了其他风险因素：CAPM只考虑系统性风险，忽略了规模、价值等可能影响资产收益的其他因素。(5)无法解释异常现象：CAPM无法解释许多市场异常现象，如规模效应、价值效应等。(6)无风险利率难以确定：现实中不存在真正的无风险资产，通常使用短期国债利率作为近似。尽管存在这些局限性，CAPM仍然是现代金融理论的重要基石，为资产定价和投资决策提供了基本框架。在实际应用中，可以结合其他模型和理论，对CAPM进行修正和补充。2.结合行为金融学理论，分析投资者常见的认知偏差及其对投资决策的影响，并提出相应的投资策略建议行为金融学理论认为，投资者的决策并非总是理性的，而是受到各种认知偏差和情感因素的影响。以下分析几种常见的认知偏差及其对投资决策的影响，并提出相应的投资策略建议：(1)过度自信：表现：投资者倾向于高估自己的知识和能力，对投资决策过于自信。影响：导致过度交易、承担过高风险、投资组合过于集中等。策略建议：建立投资记录，定期回顾；分散投资；设定交易规则并严格执行；寻求专业意见。(2)确认偏差：表现：投资者倾向于寻找支持自己已有观点的信息，而忽视相反的证据。影响：导致投资组合调整不及时，错过市场变化机会。策略建议：主动寻找反面观点；建立多元化信息渠道；定期重新评估投资决策。(3)锚定效应：表现：投资者过度依赖最初获得的信息（锚点）进行决策。影响：导致估值偏差，如基于历史高点设定卖出目标。策略建议：使用多种估值方法；设定明确的买入和卖出标准；避免基于历史价格做决策。(4)损失厌恶：表现：投资者对损失的敏感度高于对同等数量收益的敏感度。影响：导致过早卖出盈利的股票，而过久持有亏损的股票（处置效应）。策略建议：制定明确的投资计划；定期评估投资组合；设置止损点。(5)从众心理：表现：投资者倾向于跟随大多数人的行为进行决策。影响：导致市场泡沫和崩盘，追涨杀跌。策略建议：独立思考；基于基本面分析做决策；避免盲目跟风。(6)近期偏好：表现：投资者过度重视近期信息而忽视长期历史数据。影响：导致对市场趋势的过度反应，如在经济繁荣时过度乐观，在经济衰退时过度悲观。策略建议：关注长期数据；建立系统化的投资框架；避免基于短期市场波动做决策。(7)心理账户：表现：投资者将资金分为不同的心理账户，对不同账户采用不同的风险态度。影响：导致整体投资组合风险不匹配个人风险承受能力。策略建议：从整体角度看待投资组合；统一风险管理策略；避免将资金分为"安全"和"冒险"账户。综合投资策略建议：(1)建立系统化的投资决策框架，减少情绪影响。(2)定期审视和调整投资组合，避免认知偏差导致的错误决策。(3)采用多元化投资策略，分散风险。(4)设定明确的投资目标和风险承受能力，并严格遵守。(5)保持学习，了解行为金融学知识，提高自我认知。(6)在必要时寻求专业财务顾问的帮助。通过认识和克服这些认知偏差，投资者可以做出更理性的投资决策，提高投资绩效。六、计算题（每题20分，共60分）1.投资组合的预期收益率和标准差计算解：已知：-股票A的预期收益率E(R_A)=10%，标准差σ_A=20%-股票B的预期收益率E(R_B)=15%，标准差σ_B=30%-两只股票的相关系数ρ_AB=0.5-投资者将资金平均分配于这两只股票，即权重w_A=0.5，w_B=0.5(1)计算投资组合的预期收益率：E(R_p)=w_A×E(R_A)+w_B×E(R_B)=0.5×10%+0.5×15%=5%+7.5%=12.5%(2)计算投资组合的方差：σ²_p=w_A²×σ²_A+w_B²×σ²_B+2×w_A×w_B×ρ_AB×σ_A×σ_B=(0.5)²×(20%)²+(0.5)²×(30%)²+2×0.5×0.5×0.5×20%×30%=0.25×0.04+0.25×0.09+0.25×0.06=0.01+0.0225+0.015=0.0475(3)计算投资组合的标准差：σ_p=√σ²_p=√0.0475≈0.2179=21.79%因此，该投资组合的预期收益率为12.5%，标准差为21.79%。分析：通过将资金平均分配于两只股票，投资组合的预期收益率介于两只股票的预期收益率之间，而标准差(21.79%)低于两只股票标准差的加权平均(0.5×20%+0.5×30%=25%)，这体现了分散化投资降低风险的效果。两只股票的相关系数为0.5，不是完全正相关，因此分散化投资可以降低非系统性风险。2.股票内在价值计算解：已知：-当前股票价格P_0=50元-预期每年股息D_1=2元-股息增长率g=5%-市场要求的回报率r=10%使用戈登增长模型（稳定增长模型）计算股票的内在价值：V_0=D_1/(r-g)=2/(10%-5%)=2/0.05=40元比较内在价值与当前价格：-内在价值V_