投资学练习题

投资学练习题二

一、选择题

I.是金融资产；

A.债券B.机器C.股票和c

2.短期国库券在二级市场的出价是；

A.交易商愿意出售的价格B.交易商愿意购买的价格

C.高于短期国库券的卖方报价D.投资者的购买价格

3.投资策行；

A,是股票发行者和投资者之间的媒介

B.是公司的顾问，帮助它们分析财务需求，为新发行的股票寻找买家

C.接受储户的存款并把它们贷给公司和b

4.下列哪种是共同基金对于投资者的作用

A.保存和管理记录B.分散化和可分性C.专业管理D.上述各项均正确

5.你以20美元购买了一股股票，一年以后你收到了1美元的红利，并以29美元卖出；你的持有

期收益率是多少%%%%

6.在均值-标准差坐标系中，无差异曲线的斜率是；

A.负B.OC.正D.向东北

7.投资者把他的财富妁30%投资于一项预期收益为、方差为的风险资产，70%投费于收益为6%

的国库券，他的资产组合的预期收益为，标准差为；

；；0.06C.；；

8.有风险资产组合的方差是；

A.组合中各个证券方差的加权和B.组合中各个证券方差的和

C.组合中各个证券方差和协方差的加权和【）.组合中各个证券协方差的加权和

9.无风险收益率和市场期望收益率分别是和；根据CAPM模型，贝塔值为的证券X的期望收益率

是；A.0.06B.0.144C.美林公司出版的证券风险评估，用最近个月的

数据来回归计算;

.36C

是1976年由提出粉

A.林特纳B.莫迪格利安尼和米勒C.罗斯D.夏普

12.如果你相信逆转效应，；

A.如果你在上一阶段持有股票，那么在这个阶段就买债券

B.如果你在上一阶段持有债券，那么在这个阶段就买股票

C.在该阶段买进在上一阶段表现较差的股票D.做空

13.为了从债券信誉评级机构获得高信誉等级，企业应具有

A.较低倍数的获利额对利息比B.低债务产权比

C.高速动比率和c

14.向上的收益率曲线是一种收益率曲线；

A.正常的B.隆起的C.反向的D.平坦的

15.欧式看涨期权可以如何执行

A.在未来的任何时刻B.只能在到期日

C.在标的资产的市值低于执行价格时D.在红利分派之后

L衍生证券的一个例子是；

A.通用汽车公司的普通股票B.美孚股票的看涨期权

C.商品的期货合约和c

2.商业票据是由谁为筹资而发行的短期证券

A.联邦储备银行B.商业银行C.大型著名公司D.纽约证券交易所

3.“证券代理”基于；

A.投资银行从公司买入股票,然后多给公众

B.投资银行答应帮助公司以一个较好的价格销售股票

C.投资银行为投资银行公司制定了最好的市场策略、c

4.共同基金的年终资产为457000000美元，负债为17000000美元；如果基金在年终有24300

000股,那么共同基金的净资产价值是多少

A.18.11美元美元美元美元

5.下面哪一项决定了实际利率水平

I.公司和家庭储蓄的供给II.对投资资金的需求

III.政府对资金的净供给或需求

A.只有IB.只有IIC.只有I、II、II、III

6.在均值-标准差坐标系中，有关风险厌恶者的无差异曲线哪一个是正确的

A.它是有相同预期收益率和不同标准差的投资组合航迹

B.它是有相同标准差和不同收益率的投资组合轨迹

C.它是收益和标准差提供相同效用的投资组合轨迹

I).它是收益和标准差提供了递增效用的投资组合轨迹

7.考虑5%收益的国库券和下列风险证券：

证券A：期望收益;；方差;证券B：期望收益二；方差;

证券C：期望收益;；方差二证券D：期望收益二；方差;

风险厌恶者将选择由国库券和上述风险证券之一组成的哪一个资产组合

A.国库券和证券AB.国库券和证券B

C.国库券和证券CD.国库券和证券D

8.当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效

A.组成证券的收益不相关B.组成证券的收益正相关

C.组成证券的收益很高1).组成证券的收益负相关

9.对市场资产组合，哪种说法不正确

A.它包括所有证券B.它在有效边界上

C.市场资产组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比

I).它是资本市场线和无差异曲线的切点

10.美林公司出版的证券风险评估，用代替市场赞产组合；

A.道-琼斯工业平均指数B.道-琼斯运输业平均指数

C.标准普尔500指数D.威尔希尔5000指数

11.一个资产组合是完全分散化的，对一个因素的贝塔值为1,对另一个因素的贝塔值为

0;A.因素B.市场C.指数和b

12.更关心公司股票在过去的市场表现，而不是其未来收益的潜在决定因素；

A.信用分析家B.基本面分析家C.系统分析家D.技术分析者

13.在发行时，息票债券通常都是；

A.高于票面价值B.接近或等于票面价值

C.低于票面价值D.与票面价值无关

14.根据预期假说，正常的收益率曲线表示；

A.利率在将来被认为是保持稳定的B.利率被认龙将下降

C利率被认为将上升D.利率被认为先下降，再上升

15.一张美国电话电报公司股票的当前市值是50美元；关于这种股票的一个看涨期权的执行

价格是45美元，那么这个看涨期权；

A.处于虚值状态B.处于实值状态

C.与美国电话电报公司股票市价是40美元相比能获得更高的卖价和c

L最先采用转手抵押证券的是；

A.大通银行B.花旗银行

C.美国联邦国民抵押协会I).政府国民抵押协会

2.下面哪项内容最有效地阐述了欧洲美亓的特点

A.存在欧洲银行的美元B.存在美国的外国银行分行的美元

C.存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元D.存在美国的美国银行的美元

3.二级市场包括；A.美国证券交易所中的交易B.柜台交易

C.与投资银行有关的交易、b

4.分散化的组合有年终资产279000000美元，负债4300000()美元；如果它的NAV净资产价

值是美元,基金有多少股

000000488372C.5601709182203

5.曾在经济衰退时表现良好的投资是；

A.商品B.国库券C.股票和债券D.黄金

6.在收益-标准差坐冰系中纵坐标轴代表收益，横坐标轴代表标准差，下列哪一项是正确的

I.投资者个人的无差异曲线可能相交

H.无差异曲线的斜率是负的

III.在一系列的无差异曲线中，最高的一条代表的效用最大

IV.两个投资者的无差异曲线可能相交

A.只有I、II

B.只有II、III

C.只有I、IV

D.只有III、IV

7.酬报-波动性比率在下列哪一项中是有用的

A.测量收益的标准差B.理解收益增加如何与风险增加相关

C.分析不同利率债券的收益I).评估通货膨胀的影响

8.风险资产的有效边界是；

A.在最小方差资产组合之上的投资机会B.代表最高的收益/方差比的投资机会

C.具有最小标准差的投资机会和b都正确

9.关于资本市场线，哪种说法不正确

A.资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点

B.资本市场线是可达到的最好的市场配置线

C.资本市场线也叫作证券市场线

D.资本市场线斜率总为正

10.根据指数模型，两个证券之间的协方差是；

A.由同一个因素，即市场指数的收益率对它们的影响决定的

B.非常难于计算。与行业的特殊情况有关D.通常是负的

11.利用证券定价错误获得无风险收益称作；

A.套利B.资本资产定价C.因素D.基本分析

12.持续几个月甚至几年的价格长期波动，被称作；

A.小走势B.基本走势C.中间走势D.走势分析

13.应计利息；

A.在行情表中表现为债券价格

B.必须由债券购买者支付并划拨到债券销售者的账户

C.必须付给经纪人，为的是补偿他在到期日来临之前出售债券所造成的损失和b

14.下面哪一个不被认为是期限结构的解释；

A.预期假定B.流动偏好理论

C.市场分割理论D.现代资产组合理论

15.一个看跣期权在下面哪种情况下被叫做处于虚值状态

A.执行价格比股票价格高B.执行价格比股票价格低

C.执行价格与股票价格相等D.看跌期权的价格高于看涨期权的价柩

二、计算题

1.假定某一股票年预期收益率为16%,标准差为15%,另一股票年预期收益率为14%,标准差为

12%,两种股票的相关系数为，每种股票投资的金额各占一半,求证券组合的预期收益率、方差和协

方差；

2.假设对3只股票进行定价分析;其中En=;BA=2；残差的方差b；=；需确定其方差

=，BB=,需确定其预期收益Em；Erc=,Bc=,片=，需确定其b1；试用CAPM对上述未知

数进行计算，并进行投资决策分析;根据以上条件，由股票A和C得方程组：

=rf+Erm-rf2=rf+Erm-rf

解方程组，得：rf=Erm=

代入CAPM,求解ErB,有：

ErB=+由于o2B=B2Bo2m+。2gB1

因此先求o2m：

o2m=o2B-o2eB/f32B=求解有：

02A=22X十=02c=P2C。2川十。2EO

分析：由上述计算，得如下综合结果：ErA=o2A=PA=2

ErB二。2B二BB二

ErC=o2C=BC=

其中，B值大小的偏好取决于投资策略和风格，暂不考虑，而先分析第一列和第二列；可

见,ErC<ErB,而。2C>。2E,因而可剔除股票C；对A和B而言，则体现了高风险高收益、低风险低收益,

可以认定是无差异的；

再来考虑收益一风险矩阵的最后一列；虽然股票A和B是无差异的，但考虑投资者的风险偏好，

如果投资者是风险厌恶的,则应选择股票B,因为它的贝塔值小于1;而如果投资者是风险爱好者，

即应选择股票A,因为它的贝塔值大于1；

结论：CAPM可帮助我们确定资产的预期收益和方差，从而利于我们做出投资决策；

3.假设市场上有三种资产构成，其中一个是专门投资于长期债券的债券基金D,一个是专门投

资于股权证券的股票基金E；它们的预期收益率分别为10%和15%,标准差分别为18%和24%；A、B两种

证券的相关系数为;无风险利率为5%,请运用投资组合理论为该投资者设计一个风险资产组合；

1.市场上有三种资产，长期债券基金D,股票基金E和无风险的国库券;Em=8%,Ere=13%,Rf=5%；

。产12%,。产20%,P=；Wd=,We=;假设投资者风险厌恶程度为A=4,试计算并给出该投资者最佳投资

组合决策；

2.已知一张6年期债券，面值10000元，收益率为8%,息票率为8%,一年计息一次，求债券动态回

收期久期;说明：利率为8K的1-6年贴现因子分别是：........

3.假设市场上存在三种利率：6个月即期利率为10%,1年期的即期利率为12%,6个月到1年的

远期利率为11%,初始本金为1000元;请说明如何实施套利，要求计算过程;说明：采用连续复利计

算，其中：EXP=,EXP=,EXP=,EXP=

解析：套利过程是

第一、交易者按10%的利率借入一笔6个月资金假设1000万元

第二、签订一份协议远期利率协议，该协议规定该交易者可以按1%的价格6个月后从

市场借入济令1051万元等于X.用于偿还第一步的1000万本息：

第三、按12与妁利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元；

第三四、1年后收回1年期贷款，得本息1127万元等于XI,并用1110万元等于X偿还1

年期的债务后，交易者净赚17万元1127万元-1110万元

1.假定投资者的效用函数为："=八际同；投资国库券可以提供7%确定的收益率，而某一资产

组合的预期收益率和标准差均为20%；如果他的风险厌恶度为4,他会作出怎样的投资选择如果他

的风险厌恶度为8呢

对于A=4的投资者而言，风险资产组合的效用是：U=20%X4X20%2=12%

而国库券的效用是7%,因此他会选择风险资产组合;对于A=8的投资者而言，风险资产组合的

效用是：U=20*X8><20就:4%国库券的效用是7%,因此他会选择国库券；

2.巳知一张6年期债券，面值10000元，收益率为8%,息票率为8%,一年计息一次,求债券凸性;

状态A%B%C%概率

3.假设三种证券收益率的联合概率分布如左表；110100

如果你的资金有20%投资于证券A,50%于B,30%于C,20101()

计算组合的期望收益率和标准差；_

310515

42()-105

三、名词解释

1.买入期权-也称看涨期权；一种赋予其持有者以特定的方格、在特定的到期日当天或之前买入某

项资产的权利；

:大额存单或称CDs,是银行的定期存款，定期存款的存款者不能因需用资金而随时任意提取存款，

银行只在定期存款到期时才付给储户利息与本金；

3.开放型基金：指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随时向

投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式；

4.规模效应-又称规模经济，指公司生产规模达到一定程度而使生产、管理成本下降，从而利润增

加的现象；或指以股票市值为衡量标准的公司规模大小和该股票的市场收益率之间呈相反的关系；

5.同质期望-CAPM模型的基本假设之一，指的是投资者们对证券收益率的均值、方差和协方差具

有相同的期望值；

6.连续复利-在极端情况下，本金C0在无限短的时间内按照复利计息；

7.远期合约：是衍生工具的基本组成元素，非标准化合约；是买卖双方约定未来的某一确定时间，

按确定的价格交割一定数量资产的合约；

8.资本市场线-用市场指数组合代替风险资产的资本分配线；

如果我们用M代表市场组合，用Rf代表无风险利率，从RfB发画一条经过M的直线，这条线就是在允

许无风险借贷情况下的线性有效集，在此我们称为资本市场线，任何不利用市场组合以及不进行无

风险借贷的其它所有组合都将位于资本市场线的下方;CML衡量的是投资组合的收益与风险之间的

关系；

楂曾tacsrtipi牧a

1.回购协议-是指证券的卖方承诺在将来某一个指定日期、以约定价格向该证券的买方购回原先

已经售出的证券；其实质是卖方向买方发出的以证券为抵押品的抵押贷款；其实质是卖方向买方发

出的以证券为抵押品的抵押贷款

2.可转换债券-指箕持有者可以在一定时期内按照一定比例或价格将之转换成一定数量的另外一

种证券的债券；

3.有效集定理-能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集EfficientSet,又称有效边

界

法则-定期复利的将来值FV为：FV=PVX1+rt

当该笔投资倍增，则FV=2PV；代入上式后，可简化为：2=1+rt

解方程得，t=ln2+lnl+r

若r数值较小，则lnl+r约等于r；ln2^,于是：t4-r

近似的，t=72/r

指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金

份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式；

6.强有效市场-证券价格反映了所有相关信息，包括内幕信息；有效市场的条件：信息公开、信息

获取、信息判断有效性

7.期货合约-指协议双方同意在约定的某个日期，按照为定的条件买卖一定标准数量的标的资产

的标准化协议；

8.买空交易：即投赞者向证券公司借入资金去购买比自己投入的资本量更多的证券，其实质是购

买了超过自己购买力的证券；

1.欧洲美元-指外国银行或美国银行的国外分支机构中的美元存款；

2.可赎回债券-在赎回期内发行人可以按照特定的赎回价格进行回购的债券；

3.同质期望-CAPM模型的基本假设之一，指的是投资者们对证券收益率的均值、方差和协方差具

有相同的期望值；

4.分离定理-投资者对风险的规避程度与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的；

5.积极型头寸-某一投资者的资产组合中某一特运金融资产投资所占百分比与该种资产在基准证

券投资组合所占百分比的差额

6.卖空交易-当投资者看空某证券，且在希望利用看空挣得利润的同时，自己又不拥有该证券时，

即可实行卖空交易；

7.无风险资产-指其收益率确定的，从而其资产的最终价宜也不存在任何不确定性；

8.久期一对债券有效到期日的衡量，被定义为以支付额的现值为权数，对截至到每次又付的支付

次数的加权平均；书上

以现金流占总现值的比例为权重，对每次现金流发生时同加权平均的结果

马考勒久期指使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间；计算公式：

J-c

，—:——xr

决定久期的大小三个因素：各期现金流、到期收益率及其到期时间

久期从本质上是明确了证券持有期与其收益率之间的关系，而这一关系也适用于对普通股的分析;

四、简答题

1.简述证券市场的分类及各含义；

一横向结构关系这是依有价证券的品种而形成的结构关系；这种结构关系的构成主要有股

票市场、债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系的；

二纵向结构关系这是一种按证券进入市场的顺序而形成的结构关系；按这种顺序关系划分，证券

市场的构成可分为发行市场和交易市场；

一级布场，发行市场

证券市场第一市场

Lxa市场，交给巾场生

第四市场

证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价

证券的活动；

证券交易是指已经发行的证券在证券交易市场上买卖的活动；

第三市场是指证券在交易所上市却在场外市场进行交易的市场；

第四市场是指投资者之间直接进行在交易所上市的证券交易的市场，中间没有经纪人的介入，渴望

避免向经纪人付费的大机构都可能加入这种直接交易；

2.简述CAPM的前提假设；

第一、所有投资者的投资期限均相同；第二、投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率

和标准差来评价这些投资组合；第三、投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，他们

将选择具有较高预期收益率的那一种；第四、投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选

择时，他们将选择具有较小标准差的那一种；

第五、每种资产都是无限可分的；第六、投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金；第七、

税收和交易费用均忽略不计；第八、对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的；第

九、投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期；

3.简述风险厌恶型投资者无差异曲线的特点；

投资者的目标是投资效用最大化，而投资效用取决于投资的预期收益率和风险，其中预期收益

率带来正的效用，风险带来负的效用；对于一个不满足和天恶风险的投资者而言，预期收益率越高,

投资效用越大；风险越大，投资效用越小；

屈5-6不同程度艮您4珍者的无今异曲城.

4.简述麦考勒久期定理；

定理1：只有无息债券的Macaulay久期等于它们的到期时间；

定理2：附息债券的Macaulay久期小于它们的到期时间；

定理3：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短；

定理4：在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长；

定理5：久期以递减的速度随到期时间的增加而增加，即久期缩减规律；

定理6：在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长；

1.简述消极策略是有效的；

首先，可供选择的积极策略并非是免费的；无论你如何作出投资选择，在花费时间和成本以获

取产生最优积极的风险资产组合所需信息方面，或者是委托收费的专业人士从事有关信息的搜集

方面,积极策略的形成都会比消极策略更昂贵：消极策略仅仅需要很少的佣金来购买短期国库券或

者，如果直接向政府购买则不需要佣金及支付向公众提供市场指数基金的共同基金公司的管理费

用；

投资者寻求消极策略的第二个原因是“无票乘车”型收益;如果市场中有许多这样的投资者，

他们既活跃又有专业知识，能够迅速地使贬值资产的价格上升，使超值资产的价格下降通过出售行

为；我们必然得出这样的结论：在任何时候，绝大多数资产都是公平定价的；因此，一个充分分散化

的普通股股票的资产组合将是公平合理的投资；

2.简述证券市场线与资本市场线区别；

第一、资本市场线刻画的是有效率资产组合的风险溢价有效率资产组合是指由市场资产组合

与无风险资产构成的资产组合是资产组合标准差的函数；标准差可以用来测度有效分散化的资产

组合投资者总的资产组合的风险；相比较，证养市场线刻画的是作为资产风险函数的单个资产的风

险溢价;测度单个资产风险的工具不再是资产的方差或标准差，而是资产对于资产组合方差的贡献

度，我们用贝塔值来测度这一贡献度；

第二、对于资本市场线,只有有效组合才落在CML上,而非有效组合将偏离CML在其下方；对于

证券市场线，无论是有效组合还是非有效组合，只要市场均衡，所有证券都落在SML上，而非均衡点

都将落在SML下;

3.简述债券价格凸性定理；

1.凸性与到期收益率呈反方向变化；也就是说，收益率低的债券比收益率高的债券的价格-收益率

曲线的曲度更大；

2.凸性与利率也称反方向变化；即利率低的债券其价格-收益率曲线的曲度更大；

3.凸性与久期呈正向变化;一般来说，期限较长的债券其济格-收益曲线的曲度也较大；

4.简述证券市场功能；

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动而产生的市场；

证券市场的功能：1.融通资金;证券市场的首要功能；

2.资本定价；证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果；

3.资本配置；证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理

配置的功能；

4.转换机制；企业如果要通过证券市场筹集资金，必须改制成为股份有限公司；

5.宏观调控;6.分散风险；

五、论述题

试述CAPM的理论应用；

一证券分类8=1,中性股票；进攻型股票；BV1,防守型股票；

二资产估值

以证券市场线为参照，位于CML下方证券的价值可以推测为低高估，投资者不愿意买该证券，

导致价格降低，从而使预期收益上升，回到CML：反之，位于CML上方证券价格低估，投资者愿意买证

券，导致价格上升，从而预期收益下降，回到CML；

%证券市场线

三誉产配詈,

资产配置有消极管理和积极管理；

以消极组合管理为例，由奥本市场线，投资者可以只根据风险偏好配置无风险资产和风险资产；

以积极组合管理为例，可以利用CAPM预测市场走势，计算Bela值，配置资产；当预测市场价格将上升

时，预期资本利得收益将揖加，根据风险与收益匹配原则，可增加高Beta值资产配置；反之增加低

Bela值证券配置；

四投资绩效评价我们可以对投资者或投资基金的投资行为是否有效进行研究，即通过对投资者

投资组合的实际Beta值与其投资策略规定的Beta值是否一致

请以图形和数学的方式描述最优风险资产组合的确定；

从图6-3中，可以看出B点具有最小的标准差，也就是在可行集中B点的风险最小,C点的预期收

益最高，夹在B、C两点中间的边界部分就是有效市场边界，也就是说投资者仅仅考虑这个子集就

可以了，而不必考虑其它组合，因为只有在有效市场边界上才满足以上两个条件；

确定了有效集的形状之后，投资者就可根据自己的无差异曲线群选择能使自己投资效用最大化

的最优投资组合；至于选择哪一个点进行投资，则是由他对预期收益和风险的偏好决定的；投资

者可以借助有效市场边界和无差异曲线来进行最优投资组合的选择；0

与投资者最优资产组合的确定

从图6-5可以看出，虽然投资者更偏好13上的组合，然而可行集中找不到这样的组合，因而是不

可实现的；至于II上的组合，虽然可以找得到，但由于II的位置位于12的下方，即II所代表的效用低

于12,因此II上的组合都不是最优组合；而12代表了可以实现的最高投资效用，因此0点所代表的组

合就是最优投资组合；

有效集向上凸的特性和无差异曲线向下凸的特性决定了有效集和无差异曲线的相切点只有

一个，也就是说最优投资组合是唯一的；

对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的；而无差异曲线则是主观的，

它是由自己的风险一收益偏好决定的；从上一章的分析可知，厌恶风险程度越高的投资者，其无差

异曲线的斜率越陡，因此其最优投资组合越接近B点；厌恶风险程度越低的投资者，其无差异曲线的

斜率越小，因此其最优投奥组合越接近C点；

论述在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系金融中介在证券化过程中会受到什么

影响

投资学练习题三

一、选择题

1.债券发行是拆开的，这样有的投资者只能获得利息，有的投资者只能获得本金，这叫做;

A.一揽子交易B.信用增益C.分类定价D.金融工程和d

2.商业银行在联邦储备银行的存款叫；

A.银行承兑汇票B.回购协议C.定期存款D.联邦基金

3.使用互联网交易和承销证券；

A.在SEC的规则中是违法的B.符合纽约证券交易所的规定

C.将快速增长D.增加了新股发行的承销费用

4.积极管理的共同基金；

A.在所有年份回报率都超过市场B.在多数年份回报率都超过市场

C.回报率超过指数基金D.不比市场表现好

5.下列哪一个叙述是正确的

1.实际利率由资金的供给和需求决定II.实际利率由预期通货膨胀率决定

HI.实际利率受联储影响IV.实际利率等价于名义利率加上预期通货膨胀率

A.只有I、IIB.只有I、IIIC.只有III、IVD.只有II、III

6.艾丽丝是一个风险厌恶的投资者，戴维的风险厌恶程度小于艾丽丝的，因此；

A.对于相同风险，戴维比艾丽丝要求更高的回报率

B.对于相同的收益率，艾丽丝比戴维忍受更高的风险

C.对于相同的风险，文丽丝比戴维要求较低的收益率

D.对于相同的收益率，戴维比艾丽丝忍受更高的风险

7.从直的向弯曲的变化的资本配置线是的结果

A.酬报-波动性比率增加B.借款利率超过贷款利率

C.投资者的风险忍受能力下降D.增加资产组合中无风险资产的比例

8.根据一种无风险资产和N种有风险资产作出的资本市场线是；

A.连接无风险利率和风险资产组合最小方差两点的线

B.连接无风险利率和有效边界上预期收益最高的风险资产组合的线

C.通过无风险利率那点和风险资产组合有效边界相切的线D.通过无风险利率的水平线

9.某个证券的市场风卷贝塔，等于；

A.该证券收益与市场收益的协方差除以市场收益的方差

B.该证券收益与市场收益的协方差除以市场收益的标准差

C.该证券收益的方差亲以它与市场收益的协方差D.该证券收益的方差除以市场收益的方差

10.假设股票市场收益率并不遵从单指数结构；一个设资基金分析了100只股票，希望从中找

出平均方差有效资产组合;他们需要计算个协方差；

.100C950000

11.提出APT模型时，罗斯假设资产收益的不确定性是作用的结果；

A.一般宏观经济因素B.公司个别因素C.定价缙误、b均不准确

12.是一个对市场来说很难逾越的水平；

A.账面价值B.价格停涨点C.支撑水平和b

13.债券市场；

A.可以非常“清淡”的B.主要由一个场外市场的债券交易商网络所构成

C.在任何时间都包括许多投资者和b

14.利率期限结构的预期假定认为；

A.远期利率是由投资者对未来利率的预期决定的B.远期利率超过预期的未来利率

C.长短期债券的收益是由证券的供需关系决定的I).上述各项均正确

15.一张股票的看涨期权持有者所会承受的最大损失等十；

A.执行价格减去市值B.市值减去看涨期权合约的价格C.看涨期权价格I).股价

1.是基本证券的一个例子：

A.通用汽车公司的普通股票B.美孚股票的看涨期权

C.第三世界国家的公司股票的看涨期权D.房利美次级抵押证券国债

2.为满足准备金要求,银行为在美联储借的隔夜的超额保证金所支付的利率是；

A.优惠利率B.贴现利率C.联邦基金利率D.买入利率

3.初始保证金要求由决定；

A.证券交易委员会B.联储系统C.纽约股票交易所、c

4.专业投资分析家建议投资者在选择共同基金时应该注意以下哪种情况

A.市场时机B.风格的连续性C.表现的连续性、c

5.下列哪个叙述是正确的

A.通货膨胀率对名义利率没有影响B.实现的名义利率通常是正的

C.实现的名义利率通常大于实际利率D.上述各项均不准确

6.当一个投资顾问试图决定一个投资者的风险忍受程度时，考察下列哪个因素不能达到目的

A.投资者先前的投资经历B.投资者拥有的金融证券的等级

C.投资者作出的冒险或保守决策的趋势D.投费者希望获得的收益

7.资产分配的第一步是；

A.评估风险忍受程度B.分析财务状况C.估计证券的贝塔值I).识别市场异常

8.假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那么最小方差资产组合的标准差为一

个的常数;A.大于零B.等于零C.等于两种证券标准差的和D.等于1

9.关于资本市场线，哪种说法不正确

A.资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点

B.资本市场线是可达到的最好的市场配置线

C.资本市场线也叫作证券市场线D.资本市场线斜率总为正

10.假设股票市场收益率并不遵从单指数结构；一个衣资基金分析了100只股票，希望从中找

出平均方差有效资产组合;他们需要计算个协方差；

.100C950000

11.有两个模型，其中描述了所有资产都遵循的期望收益率-贝塔值之间的关系，则提

出这个关系仅有少量证券不遵守，其余大多数仍是成立的；

,CAPM,OPM.APT,OPM

12.是技术分析的创始人；

A.哈里•马克维茨B.威廉•夏普C.查理斯•道D.本杰明•格雷厄姆

13.其他条件不变，债券的价格与收益率；

A.正相关B.反相关C.有时正相关，有时反相关D.无关

14.下列哪个理论认为收益率曲线的形状本质上是古长、短期债券的供求关系决定的：

A.流动偏好理论B.预期假定C.市场分割理论D.上述各项均正确

15.一张股票的裸露看涨期权的卖方潜在的损失是；

A.有限的B.无限的C.股价越低损失越大D.与看涨期权价格相等

二、计算题

1.A股票现在的市场价格为25美元，年平均红利率为4%,无风险利率为10%,若该股票6个月

远期合约的交割价格为27美元，求该合约的价值与远期价格；

2.假设股票市场的预期收益率和标准差分别为18%和16%,而黄金的预期收益率和标准差分

别为8%和22%；

1如果投资者都喜欢高收益、低风险，那么黄金是否可能有人愿意投资如果愿意的话请用图

示原因；

2假设黄金和股票市场的相关系数等于1.那么是否还有人愿意持有黄金如果上述假定的数字

都是现实数据，那么此时市场是否均衡

3.假设市场上存在三种利率：6个月即期利率为10%,1年期的即期利率为12%,6个月到1年的

远期利率为11%,初始本金为1000元;请说明如何实施套利，要求计算过程；说明：采用连续复利计

算,其中：EXP=,EXP=,EXP=>EXP=

1.假定某一股票年预期收益率为16%,标准差为15%,另一股票年预期收益率为14%,标准差为

12%,两种股票的相关系数为，每种股票投资的金额各占一半,求证券组合的预期收益率、方差和协

方差；

2.如果投资者看涨美国电报电话公司的股票，市场上该公司股票的现价为每股50美元，投资

者有5000美元的自有资金可用于投资，投资者从经纪人处以年利率8%借得5000美元贷款，将这

10000美元用来买股票；

a.如果一年后美国电报电话公司股价上涨10%,投资者的回报率是多少忽略可能的红利

b.如果维持保证金比率为30%,股票价格跌至多少,投资者将会收到追缴保证金的通知

3.已知一张6年期债券，面值10000元，收益率为8%,息票率为8%,一年计息一次,求债券动态回

收期久期;说明：利率为8%的1-6年贴现因子分别是：........

三、名词解释

1.反回购交易-恰似是回购的镜中折射；反回购中的交易商寻找到持有政府证券的投资者，将他们

的证券买下，协议在未来某个时间以高于原来的价格再售回给投资者；

2.原生金融工具-指在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证，主

要有商业票据、债券等债权债务凭证和股票、基金等所有权凭证；

3.分离定理-投资者对风险的规避程度与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的；

4.投资基金-指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人

托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合信托投

资方式，是一种间接投资

5.信用交易-是投资者凭借自己提供的保证金和信誉，取得经纪人信用，在买进证券时由经纪人提

供贷款，在卖出证券时由经纪人贷给证券而进行的交易；包括买空交易和卖空交易；

6.期权合约-是一种法律合约，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得拥有在一定

时间内以一预定的价格执行价格买入或卖出一定数量的标的物实物商品、证券或期货合约的权利；

是伦敦银行同业拆放利率，是伦敦大银行之间愿意出借资金的利率

8.证券市场线-所表达的就是著名的证券市场线，它反映了单个证券与市场组合的协万差和其预

期收益率之间的均衡关系.如果我们用作纵坐标.用作横坐标.则证券市场线在图卜就是一条截距

为Rf、斜率为RM-RF的直线,

1.集合竞价间断性竞价：买卖订单不是在收到之后立即予以撮合，而是由交易中心将在不同时点

收到的订单累积起来，到一定时刻再进行撮合；

2.开放型基金-指基金份额总额不固定，基金份额可以再基金合同约定的时间和场所自购或赎回

的基金；

3.分离定理投咨者对风险的规避程度与该投咨者风险济产组合的最优构成是无关的：

4.同质期望-CAPM模型的基本假设之一，指的是投资者们对证券收益率的均值、方差和协方差具

有相同的期望值；

5.第四市场-是指投资者乙间直接进行在交易所上市的证券交易的市场，中间没有经纪人的介入,

渴望避免向经纪人付费的大机构都可能加入这种直接交易；

6.远期合约-是衍生工具的基本组成元素，非标准化合约;远期合约是买卖双方约定未来的某一确

定时间，按确定的价格交割一定数量资产的合约

7.可赎回债券-在赎回期内发行人可以按照特定的赎回价格进行回购的债券；

四、简答题

1.简述马科维茨模型的局限性；

第一、该模型认为预期收益和风险的估计是对一组证券实际收益和风险的正确度量；相关系数也是

对未来关系的正确反映，这是有悖于实际情况的；第二、该模型用证券未来预期收益率变动的方差

或标准差来度量风险的大小；这样尽管风险的大小明确且易于度量，但是由于方差和标准差在计算

中的双向性，就会将预期收益率有益于投资者的变动划入风险的范畴；第三、该模型还假设所有投

资者有一个共同的单一投资期，所有的证券组合有一个特有的持有期，而这在现实条件下是不易达

到的，这就使得不同期间的费产的收益和风险的比较缺乏一个共同的衡量尺度；第四、该模型运用

的条件要求非常高，为了在投资组合构建中利用马柯维茨的均值一方差模型，投资者必须得到关于

感兴趣的证券的收益率、方差及两两间协方差的估计；当N非常大时，计算量非常大；

2.简述简述债券定价的马尔基尔定理；

定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系；疾句话说，当债券价格上升时，债券的收益

率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升；

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期

时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系；换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到

期时间越短,价格波动幅度越小；

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反

之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加；

定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的啧券价格上升的幅度大于同等幅度的收益

率上升导致的债券价格下降的幅度；换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带

来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失；

定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系；

换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小；不适用二一年期的债券和统一公债为代表的无限

期债券；

3.简述期货合约和远期合约的区别；

第一，交易地点：期货在交易所交易，远期是场外柜台交易；

第二，标准化：期货是高度标准化的合约，各项条款由交易所规定；远期合约的各项条款由交易双

方在订立合约之前协商解决，所有条款均需双方认可；

第三，清算：期货交