轻工制造%26纺织服饰行业2026年半年度投资策略报告：以边际变化为矛低估与高股息为盾

目 录利润端承压下，轻工与纺服皆跑输沪深300 5轻工与纺服年内走势承压，业务跨界推动个股上涨 5今年一季度，轻工纺服两行业利润端均同比下降 5造纸行业边际改善已至，关注文化纸、生活纸盈利弹性修复 7造纸行业迎来边际改善，包装纸产能扩张进入尾声 7纸浆价格下行，推动文化纸盈利弹性修复 12生活用纸亦受益浆价下行，但中长需关注终端消费结构变化 14包装印刷行业盈利能力环比提升，看好三大因素驱动金属包装发展 16今年一季度，包装印刷行业增收不增利，但盈利能力环比改善 16金属包装业绩表现相对较好，三因素将继续推动行业向好 17家居用品不宜过度悲观，关注低估值与高股息个股 21家具零售增速回落，一季度家居用品行业营收与利润端均承压 21预计家居用品业绩增速前低后高，配置价值凸显 23服装内销有韧性，关注家纺行业需求端结构性变化 25服装家纺一季度营收与利润实现增长，内销层面彰显韧性 25睡眠经济推动家纺行业需求结构性变化 27投资策略 30风险提示 31图目录图1：申万一级行业今年内涨跌幅情况（%） 5图2：申万轻工制造与纺织服饰行业年内个股涨跌幅前十名情况（%） 5图3：申万轻工制造行业营收情况 6图4：申万轻工制造行业归母净利润情况 6图5：申万轻工制造行业单季度营收情况 6图6：申万轻工制造行业单季度归母净利润情况 6图7：申万纺织服饰行业营收情况 7图8：申万纺织服饰行业归母净利润情况 7图9：申万纺织服饰行业单季度营收情况 7图10：申万纺织服饰行业单季度归母净利润情况 7图造纸行业营收情况 8图12：造纸行业归母净利润情况 8图13：造纸行业单季度营收情况 8图14：造纸行业单季度归母净利润情况 8图15：造纸行业毛利率&净利率情况（%） 8图16：造纸行业单季度毛利率&净利率情况（%） 8图17：造纸行业经营活动产生的现金流量净额情况 9图18：造纸行业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金情况 9图19：文化纸、包装纸、特种纸资本开支情况 12图20：青岛港纸浆库存情况 12图21：欧洲漂针木浆库存情况 12图22：铜版纸、胶版纸、纸浆价格走势情况 14图23：我国生活用纸产量情况 14图24：我国生活用纸消费量情况 14图25：我国生活用纸人均消费量情况（kg/人） 15图26：全球分区域生活用纸人均消费量情况 15图27：包装印刷行业营收情况 16图28：包装印刷行业归母净利润情况 16图29：包装印刷行业单季度营收情况 16图30：包装印刷行业单季度归母净利润情况 16图31：包装印刷行业毛利率&净利率情况（%） 17图32：包装印刷行业单季度毛利率&净利率情况（%） 17图33：金属包装VS包装印刷营收情况 17图34：金属包装VS包装印刷归母净利润营收情况 17图35：金属包装VS包装印刷单季度营收情况 18图36：金属包装VS包装印刷单季度归母净利润营收情况 18图37：金属包装VS包装印刷毛利率&净利率情况（%） 18图38：金属包装VS包装印刷单季度毛利率&净利率情况（%） 18图39：国内啤酒产量情况 19图40：国内软饮料产量情况 19图41：3家金属包装上市公司合计海外营收情况 21图42：3家金属包装上市公司海外业务毛利率均值情况 21图43：社会消费品零售总额家具类同比情况 21图44：家具制造业营收同比情况 21图45：家具制造业企业数情况 22图46：家具制造业亏损企业数情况 22图47：家居用品行业营收情况 22图48：家居用品行业归母净利润情况 22图49：家居用品行业单季度营收情况 22图50：家居用品行业单季度归母净利润情况 22图51：30大中城市商品房当月成交面积同比情况 23图52：商品房住宅类累计销售面积&房屋住宅类累计竣工面积同比情况 23图53：社会消费品零售总额家具类当月同比情况 23图54：定制家居代表企业合计单季度营收情况 24图55：软体家居代表企业合计单季度营收情况 24图56：定制家居代表企业合计单季度归母净利润情况 24图57：软体家居代表企业合计单季度归母净利润情况 24图58：服装家纺行业营业收入情况 26图59：服装家纺行业归母净利润情况 26图60：服装家纺行业单季度营收情况 26图61：服装家纺行业单季度归母净利润情况 26图62：服装家纺行业毛利率&净利率情况（%） 26图63：服装家纺行业单季度毛利率&净利率情况（%） 26图64：社会消费品零售总额当月同比 27图65：社会消费品零售总额服装鞋帽、针、纺织品类当月同比 27图66：国内家纺行业规模情况 27图67：规模以上家纺企业营收情况 27图68：受访者平均睡眠时长情况（小时） 28图69：2025年受访者夜间睡眠时长占比情况 28图70：2025年受访者分年龄段夜间睡眠时长情况（小时） 28图71：2025年受访者睡眠困扰频次占比情况 28图72：国内睡眠经济市场规模情况 29图73：国内消费者助眠产品选择倾向情况 29图74：亚朵深睡枕销量情况 30图75：亚朵零售收入情况 30图76：2025年罗莱生活大单品销量情况（万只） 30图77：罗莱生活被芯类、枕芯类、标准套件类收入同比情况 30表目录表1：造纸行业上市公司单季度营收与归母净利润增速情况 10表2：造纸行业上市公司毛利率&净利率情况 表3：2025和2026年国内纸浆新增产能情况 13表4：生活用纸品类消费结构情况 15表5：中国与发达国家和地区生活用纸消费结构对比 16表6：金属包装行业部分上市公司近年外延式并购的情况 20表7：家居用品行业市值前20%公司估值与股息率情况 25利润端承压下，轻工与纺服皆跑输沪深300轻工与纺服年内走势承压，业务跨界推动个股上涨300618造与申万纺织服饰行业分别下跌05%和1%00指数分别为98218.43AI液冷、商业航天、钙钛矿图1：申万一级行业今年内涨跌幅情况（%）图2：申万轻工制造与纺织服饰行业年内个股涨跌幅前十名情况（%）今年一季度，轻工纺服两行业利润端均同比下降2025年，行业营6,203.11159.0633.57%4.54%2025年内逐季下降的趋势，但归母净利润仍同比下降20.68%，降幅较去年第四季度收窄6.91个百分点，利润规模为54.89亿元。图3：申万轻工制造行业营收情况 图4：申万轻工制造行业归母净利润情况图5：申万轻工制造行业单季度营收情况 图6：申万轻工制造行业单季度归母净利润情况纺织服饰行业今年一季度，行业营收增长，但利润端小幅下降。2025年，行业营收与归母净利润分别为4,707.81227.12亿元，同比分别增长0.89%和20.08%1,219.641.89%80.35亿元。图7：申万纺织服饰行业营收情况 图8：申万纺织服饰行业归母净利润情况图9：申万纺织服饰行业单季度营收情况 图10：申万纺织服饰行业单季度归母净利润情况盈利弹性修复造纸行业迎来边际改善，包装纸产能扩张进入尾声今年一季度，行业归母净利润大幅增长。造纸行业2025年营收1,749.40亿元，8.00%6.62%19.59个438.32202541.07亿元，187.10%8.63214.36%。图造纸行业营收情况 图12：造纸行业归母净利润情况图13：造纸行业单季度营收情况 图14：造纸行业单季度归母净利润情况今年一季度，行业净利率实现同环比改善。20259.07%，净利率为-2.84%9.05%，同环比分别变动-0.59和+0.78个百分点，净利率为2.35%，同环比分别提升2.10和8.56个百分点。图15：造纸行业毛利率&净利率情况（%） 图16：造纸行业单季毛利率&净利率情况（%）经营性现金流大幅改善，产能扩张有缓和迹象。今年一季度，造纸行业经营活动25.363,000%大幅改善，已先行显示行业景气度修复的迹象。另一方面，从资本开支角度看，2025年和今年一季度，造纸行业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比分别下降12.44%和16.64%，行业产能扩张节奏有所放缓。图17：造纸行业经营活动产生的现金流量净额情况 图18：造纸行业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金情况文化纸、包装纸、特种纸三板块盈利能力边际改善。结合造纸行业内上市公司数2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1单季度营收增速（%） 单季度归母净利润增速（%）文化纸太阳纸业-2.82-10.87-6.015.171.87-7.3211.492.6816.892.29华泰股份-10.147.32-0.69-13.051.25-47.04-88.92131.19-5.45-61.76ST晨鸣-88.21-81.62-79.10-2.27273.97-2,594.38-8,043.21-191.0265.8564.70岳阳林纸-16.445.69-2.9675.31-7.09-68.392,584.35-75.22-514.14-73.57均值-29.40-19.87-22.1916.2967.50-679.28-1,384.07-33.09-109.21-17.09山鹰 1.45山鹰 1.45-6.72-0.770.24-8.15-16.00-87.92-636.03-62.95-1,615.81荣晟 -2.53-8.391.7012.405.23-22.61-47.47-23.4140.647.42博汇 3.772.793.86-5.15-2.27-46.9120.0973.4527.683.75包装纸松炀资源 -28.28-43.24-46.42-29.7118.1219.9326.238.0310.7471.74森林 -7.5512.7842.4521.0884.96-5.92-106.28-101.65-46.51-108.68景兴 -6.012.1814.0126.9320.24-208.42200.60-708.74-31.25190.56青山 -5.93-23.44-3.469.54-9.3241.63-24.10-71.82-419.29-50.59均值 -5.63-8.001.427.0515.85-29.79-2.36-182.52-39.24-188.92特种纸民丰特纸-20.56-25.68-24.446.8511.25-84.27-37.66-71.56-121.38-123.96恒丰纸业26.801.62-4.55-8.382.1326.5596.74-0.99754.77103.00冠豪高新-7.884.67-2.79-14.8010.74-98.48-238.76-146.65-284.0727,725.76宜宾纸业9.514.41-6.758.35-25.5599.80120.1067.99114.48-261.45仙鹤股份35.4225.2715.548.925.88-12.13-15.3913.8625.596.20五洲特纸15.2125.1014.7710.8514.62-51.56-42.16-37.5583.0353.78华旺科技-10.89-21.73-11.71-15.34-14.40-45.05-51.70-52.286.78-19.36凯恩股份0.050.317.1515.309.81-16.79-23.3549.55213.63-18.40安妮股份15.738.7135.6110.524.50-59.52-92.82-125.96-558.17-153.78齐峰新材-2.88-6.638.06-1.38-3.91-65.05-21.901,608.27790.18124.23恒达新材-4.369.4415.0136.385.99-20.70-6.7548.0866.1289.14均值5.102.324.175.211.91-29.75-28.51122.9899.182,502.292025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12025Q12025Q22025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1单季度毛利率（%） 单季度净利率（%）文化纸太阳纸业15.7817.2614.0715.3414.778.979.727.357.249.03华泰股份11.298.166.701.397.701.810.210.12-5.140.72ST晨鸣-131.92-43.45-37.40-11.66-8.62-206.92-193.61-181.42-89.00-19.48岳阳林纸9.2211.979.2411.327.712.273.961.03-18.940.66均值-23.91-1.51-1.854.105.39-48.47-44.93-43.23-26.46-2.27山鹰国 9.88山鹰国 9.889.154.881.232.460.360.01-4.78-11.33-8.24荣晟环 12.6011.4910.9413.0213.238.4210.218.2013.50博汇纸 9.608.609.2510.919.221.170.730.640.721.24包装纸松炀资 -8.28-23.26-7.27-3.75-17.69-23.15-44.97-90.52-4.21森林包 3.441.158.796.307.05-3.06-2.193.10-0.90景兴纸 7.7710.302.895.635.91-1.825.48-0.870.871.54青山纸 22.9715.4514.4917.125.645.142.36-0.803.73均值 10.668.403.126.397.181.13-0.92-5.66-12.820.95特种纸民丰特纸16.2017.5715.9911.9110.671.703.311.24-0.75-0.37恒丰纸业15.6818.6017.7425.0419.524.2110.018.137.668.95冠豪高新9.154.456.220.676.430.06-4.97-3.80-19.3623.18宜宾纸业21.7521.8019.2220.2919.306.975.602.615.27-2.40仙鹤股份14.6012.8214.5912.8714.847.948.009.947.207.95五洲特纸8.767.677.637.629.393.362.612.602.674.40华旺科技13.6712.2411.5215.5917.769.519.636.368.308.96凯恩股份17.8718.4516.2717.2517.665.947.328.4611.175.91安妮股份20.3618.7111.7111.9011.641.560.06-3.28-17.09-1.28齐峰新材9.7513.0112.5112.7212.692.205.444.696.395.06恒达新材13.5815.4115.9415.4917.375.467.557.487.179.74均值14.6714.6113.5813.7614.304.454.964.041.696.37包装纸产能扩张进入尾声，文化纸、特种纸渡过资本开支高峰。近年来，包装纸的状态，2026年一季度，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比分别下降7.87%和9.55%。图19：文化纸、包装纸、特种纸资本开支情况纸浆价格下行，推动文化纸盈利弹性修复纸浆库存高位，价格大幅上行有压力。青岛港作为国内纸浆进口的主要港口，今5146.504.57%，库存量基本维持高41.79%，20241图20：青岛港纸浆库存情况 图21：欧洲漂针木浆库存情况国内纸浆产能稳步扩张，制约浆价上行。产能角度看，根据中国造纸杂志社统计数据，2025474万吨。2026年全球纸浆新增产能高度集中于606.90万吨，但多数投产时间未定，存在延期可能，目前相对确定部分为213万吨。海外方面，金光集团140万吨漂白阔浆项目延期，表3：2025和2026年国内纸浆新增产能情况2025年新增产能浆种新增年产能（万吨）占比 主要项目玖龙纸业（湖北）70万吨联盛浆纸（漳州）80万吨化机浆24952.50% 40万吨山东金大和纸业30万吨南宁太阳15万吨德州泰鼎新材料14万吨山东华泰70万吨化学浆21044.30% 玖龙纸业（湖北）65万吨广西建晖40万吨非木浆15南宁太阳35万吨3.20% 15万吨本色竹浆合计4742026年确定新增产能浆种新增年产能（万吨）投产时间项目企业化学浆332026年6月广西植护元创纸业有限公司漂白化学浆602026年四季度山东太阳纸业股份有限公司化学浆702026年四季度玖龙纸业（重庆）有限公司化学浆502026年四季度玖龙纸业（天津）有限公司合计213国造纸杂志20252月高点后持20266124,983.33元/5,238.10元/18.87%612图22：铜版纸、胶版纸、纸浆价格走势情况生活用纸亦受益浆价下行，但中长需关注终端消费结构变化生活用纸行业规模近1,800亿元，同样受益于浆价下行。根据中国造纸协会数据，20251,3151,150万吨，1.95%。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会数据，2025年，国内生1,542.71,795.53.40%40%-60%图23：我国生活用纸产量情况 图24：我国生活用纸消费量情况协 协我国生活用纸人均消费量高于全球平均水平。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会数据，近年我国生活用纸人均消费量稳步增长，远高于Fastmarkets统计的2024年全球人均5.8kg2024和2025年分别为9.4kg/人和10.1kg/人。但另一方面，Fastmarkets相关信息也显示，我国生活用纸人均消费仍较发达地区有所差距。图25：我国生活用纸人均消费量情况（kg/人） 图26：全球分区域生活用纸人均消费量情况究所

astmarkets卫生纸是生活用纸第一大品类，消费者逐步形成对细分品类消费习惯。中国造纸2024920258月，中45.6%30.9%24.5%。表4：生活用纸品类消费结构情况产品2023202420252025年同比趋势卫生纸48.2%46.7%43.9%↓面巾纸33.9%34.5%37.6%↑纸巾纸手帕纸4.5%4.8%4.1%↓餐巾纸4.6%4.7%4.2%↓擦拭纸厨房纸巾1.6%1.8%2.4%↑擦手纸5.8%6.2%6.7%↑卫生用品用吸水衬纸1.4%1.3%1.2%↓“专纸专用”预计成为国内生活用纸消费的新方向。从美国、西欧和日本生活用纸消费结构来看，我国卫生纸与纸巾纸消费已经处于较高水平，其中纸巾纸消费占表5：中国与发达国家和地区生活用纸消费结构对比美国西欧日本中国卫生纸46.00%55.00%56.00%43.90%纸巾纸（面巾纸、手帕纸、餐巾纸）15.00%12.00%26.00%45.90%擦拭纸（厨房纸巾、擦手纸）38.00%31.00%15.00%9.10%卫生用品用吸水衬纸1.00%2.00%3.00%1.20%Fastmarkets 西20242025年素驱动金属包装发展今年一季度，包装印刷行业增收不增利，但盈利能力环比改善2025年在收入端表现稳1,344.507.90%；今年一季度，营收同比增长09%4.3025年为461045%，今年一季度为17.33亿元，同比下降13.87%。图27：包装印刷行业营收情况 图28：包装印刷行业归母净利润情况图29：包装印刷行业单季度营收情况 图30：包装印刷行业单季度归母净利润情况今年一季度行业毛利率与净利率环比均有提升。2025年，包装印刷行业毛利率为17.57%1.5417.44%，同环比分别变动-0.10和+0.50个百分点。净利率方面，20253.33%和5.62%，其中，今年一季度净利率同环比分别变动-0.89和+9.39个百分点。图31：包装印刷行业毛利率&净利率情况（%） 图32：包装印刷行业单季度毛利率&净利率情况（%）3.2金属包装业绩表现相对较好，三因素将继续推动行业向好今年一季度，金属包装营收与利润变化情况好于包装印刷。今年一季度，金属包装行业营收与归母净利润分别实现137.037.18亿元，同比分别变动+24.67%和-11.15%，其中，归母净利润降幅环比收窄265.00个百分点。2025Q1-2026Q1，金属包装行业营收增长显著优于包装印刷行业，今年一季度，金属包装与包装印刷行业在利润端均有承压，但金属包装行业归母净利润同比降幅略小于包装印刷。图33：金属包装VS包装印刷营收情况 图34：金属包装VS包装印刷归母净利润营收情况图35：金属包装VS包装印刷单季度营收情况 图36：金属包装VS包装印刷单季度归母净利润营收情况金属包装行业盈利能力环比改善。盈利能力方面，金属包装与包装印刷呈现相同13.12%1.081.07个百分点；净利率方面，今年一6.57%7.08个百分点，并高于同期包装印刷行业净利率水平。综合来看，金属包装属于包装印刷行业内，在业绩层面表现较为良好的子行业。图37：金属包装VS包装印刷毛利率&净利率情况（%） 图38：金属包装VS包装印刷单季度毛利率&净利率情况（%）今年内啤酒与软饮料产量实现增长，为金属包装需求提供坚实基础。食品饮料为20251-4月，啤酒产量恢复增长，2.90%1,195.70万千升。近几年，国内软饮料产量实现较为平稳的增长，20251.7945,778.70万吨，0.40%。图39：国内啤酒产量情况 图40：国内软饮料产量情况金属包装行业“反内卷”，推动行业向“价值战”转型。1024日，中国（“内卷式”头部企业通过产业并购推动行业格局优化，助力行业议价能力提升。近年来，奥表6：金属包装行业部分上市公司近年外延式并购的情况年份 公司 收购情况2017收购浙江纪鸿包装有限公司51%股权100%2017收购浙江纪鸿包装有限公司51%股权100%股权中粮包装收购山东旭源100%股权2018201876.60%股权英联股份2019

奥瑞金

收购波尔亚太（佛山）金属容器有限公司100%股权收购波尔亚太（北京）100%股权收购波尔亚太（青岛）100%股权收购波尔亚太（湖北）95.69%中粮包装 收购浙江纪鸿包装有限公司14.1%股权昇兴股份 收购太平洋制罐（漳州）有限公司100%股收购太平洋制罐（武汉）有限公司100%股Jamestrong100%股权奥瑞金昇兴股份 收购太平洋制罐（沈阳）有限公司100%股收购太平洋制罐（青岛）有限公司100%股2021202147.51%股权47.51%股权47.51%股权收47.51%宝钢包装昇兴股份 收购太平洋制罐（肇庆）有限公司100%股权收购佛山宝钢制罐有限公司2.49%股权2022

宝钢包装

2.49%2.49%股权2.49%股权2025奥瑞金收购BallUnitedArabCanManufacturingLLC65.5的股权收购中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外）2023 昇2025奥瑞金收购BallUnitedArabCanManufacturingLLC65.5的股权收购中粮包装全部已发行股份（要约人及其一致行动人持有的股份除外）公司公推进海外业务发展，带动盈利能力提升。金属包装头部企业除通过并购实现业务延伸以及推动行业格局优化之外，推动海外业务发展亦成为重要趋势。以金属包装行业上市公司营收规模最大的三家企业奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份为例，2021-2025年，三家公司合计海外营收规模保持增长，202563.06亿元，同39.67%；202514.29%2.60图41：3家金属包装上市公司合计海外营收情况 图42：3家金属包装上市公司海外业务毛利率均值情况）

）

个股家具零售增速回落，一季度家居用品行业营收与利润端均承压国补退坡家具行业承压，并已显现出清迹象。2025年，受益于国家以旧换新政策（简称家具社零同比增14.60%53.00%4月，家具制造业营收与利润同比分别下降10.70%54.40%7.1022.20个百分点。从企业数量上看，今44685家。在国图43：社会消费品零售总额家具类同比情况 图44：家具制造业营收同比情况图45：家具制造业企业数情况 图46：家具制造业亏损企业数情况2025年和今年一季度，行业营收与利润端均承压。家居用品行业在2025年，整2,523.272.39%553.52亿元，1.08%。归母净利润层面，2025136.6624.07%，23.1941.92%。图47：家居用品行业营收情况 图48：家居用品行业归母净利润情况图49：家居用品行业单季度营收情况 图50：家居用品行业单季度归母净利润情况4.2预计家居用品业绩增速前低后高，配置价值凸显地产数据略有改善，今年家居用品行业业绩增速预计前低后高。房地产数据方面，今年5月，30大中城市商品房成交面积同比下降6.95%，但较今年初降幅收敛13.13512.10%25.00%，今年内降幅也呈现一定程度的收窄。3720%。我们认为，房地图51：30大中城市商品房当月成交面积同比情况 图52：商品房住宅类累计销售面积&房屋住宅类累计竣工面积同比情况图53：社会消费品零售总额家具类当月同比情况软体家居更具韧性，并有改善迹象。我们选取A股上市公司中，具备代表性的定制家居与软体家居企业。2026年一季度，定制家居板块代表企业与软体家居代表企业合计营收同比分别变动-24.20%133.20%20.09%企业合计营收增速环比提升2.88个百分点，合计归母净利润同比降幅环比收窄25.18图54：定制家居代表企业合计单季度营收情况 图55：软体家居代表企业合计单季度营收情况图56：定制家居代表企业合计单季度归母净利润情况 图57：软体家居代表企业合计单季度归母净利润情况618PE-TTM（剔除负值）20.76522.94倍和中23.3624.92%61720%PE-TTM负值的情况下，欧派家居、索菲亚、顾300表7：家居用品行业市值前20%公司估值与股息率情况名称 市值（元）

PE-TTM（倍）

股息率TTM（%）

是否低于行业估值

是否低于沪深300估值

是否高于行业股息率

是否高于沪深300股息率是是是是是是是是是是是是7.385.7811.0911.10欧派家居 204.43顾家家居 196.16菲林格尔 202.74 -259.29 - 是 是 否 马可波罗 186.77 15.93 3.84 是 否 是 悍高集团 176.44 24.63 1.20 否 否 否 否*ST亚振 160.99 -304.90 - 是 是 否 松霖科技 148.37 58.10 1.12 否 否 否 共创草坪 132.12 18.55 2.53 是 否 否 否索菲亚 77.43 9.10 9.95 是 是 是 是匠心家居 索菲亚 77.43 9.10 9.95 是 是 是 是慕思股份 76.88 15.20 8.21 是 否 是 是2.842.8513.9519.91--沪深300家居用品2.842.8513.9519.91--沪深300家居用品变化服装家纺一季度营收与利润实现增长，内销层面彰显韧性今年一季度行业营收与利润同比均实现增长。2025年，行业营收1,619.73亿元，3.45%85.7395.43%收规模为2.4771%48235%。图58：服装家纺行业营业收入情况 图59：服装家纺行业归母净利润情况图60：服装家纺行业单季度营收情况 图61：服装家纺行业单季度归母净利润情况一季度行业毛利率实现同环比提升。202545.24%，1.812.6647.21%0.322.75个百分点，净利率为10.57%，同环比分别变动-0.39和+9.88个百分点。图62：服装家纺行业毛利率&净利率情况（%） 图63：服装家纺行业单季度毛利率&净利率情况（%）5（简称社零0.60%70.80额服装鞋帽、针、纺织品类（简称服装鞋帽针纺织品社零）同比增长3.80%，同环比分别变动-0.20和+0.20个百分点。社零与服装鞋帽针纺织品社零虽同比均有一定承压，但服装鞋帽针纺织品社零相比更具韧性，温和复