武钢企业证券投资

《证券投资学》课程论文

摘要：本文从基本面分析（宏观、行业、公司）和技术分析（大盘、

个股）两大部分分析武钢股份（600005）。

一、武钢股份基本面分析

（一）宏观分析

证券市场是宏观经济的先行指标，而宏观经济区I走向又决定着证券市场的长期

走向。宏观经济因素成为今年影响股市运营日勺首要因素，投资者对经济前景日勺不

拟定和对政策调节H勺担忧，推动股票市场从大幅下调走向逐渐回升，而在不拟定

年份，债券市场往往可以凭借其收益的稳定性，为投资者带来超额回报。

1.经济数据点评

6月13日，央行发布5月金融记录数据显示,5月份人民币贷款增长5516亿

元，同比少增1005亿元;当月新增人民币存款1.11万亿元。记录显示,5月外币

贷款增长130亿差生，同比多增146亿美元;外币存款增长11亿美元，同比多增

50亿美元。截至5月末，处汇贷存比达208%,较上月进一步提高。当月末,M2同

比增长15.1%,Ml（狭义货币）同比增长12.7%,两者分别比上年同期低5.9%和

17.2%。6月14日，国家记录局发布,5月份，居民消费价格同比上涨5.5龈涨幅

比4月份上涨0.1%,1到5月份居民消费价格同比上涨5.2%o

5月份,工业生产者出厂价格同比上涨6.8%,涨幅比4月份上涨0.3%,1

到5月份工业生产者出厂价格同比上涨7%o

2.财政政策对证券市场的影响

（1）国家预算

扩大财政支出是扩张性财政政策的重要手段，其成果往往促使股价上扬，近年,

我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建

设类上市公司及有关行业的公司不同限度地受益。

⑵税收

通过税收政策，可以调节公司利润水平和居民收入。减税将增长居民欧J收入，扩

大了股市的潜在资金供应量，减轻上市公司的费用承当，增长公司的利润，股

价趋于上升。

(3)国债

在不带来通货膨胀的状况下，缓和了建设资金的需求，有助于总体经济向

好，有助于股价上扬。同步，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作

用。

总结：积极的财政政策有助于证券市场特别是股市日勺发展，获得了较为明显日勺效

果。

3.货币政策对证券市场的影响

(1)货币供应量对证券市场H勺影响

近期，中央银行采用减少准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，可以增

长商业银行的储藏头寸，而使公司顺利地获得银行的贷款，数额也增长，而哪

些公司或行业能得到银行贷款日勺支持，经济效益就明显提高，促使证券价格上

扬，在宽松的I货币政策下，银行贷款的宽松个人公司融资B勺成本减少，增长了

大量资金流入证券市场，交易量日勺增长使证券价格上升。

⑵利率变动对证券市场的影响

利率口勺变动与证券的价格呈反方向波动，目前利率下降，证券投资的价值则高

于银行存款利率，人们将提取存款入市投资证券，获得两者之间的收益差价,

同样上市公司融资成本也下降，扩大投资经营，促使了证券投资价值的提高,

而预期效应将会推高股价背离内在价值。此外，利率是人们用以折现股票将来收

益、评估股票价值的根据。

⑶汇率调节的影响

目前外汇汇率下降，依赖于进口产品的公司，成本上升，效益下降，证券价格

下跌。总体上来说，目前松口勺货币政策将使证券市场价格上扬。

(二)行业分析

1.产业现状

(1)钢材需求仍然旺盛

将来一段时期内，新兴市场经济体将维持较高增长，成为支撑全球经济增长的

重要力量，也将拉动涉及钢铁、石油、矿产等在内的大宗商品的消费需求”中

国是全球最大的钢铁生产、消费、净出口国，中国日勺钢铁消费增长空间成为影响

全球钢铁工业发展的重要因素。

（2）资源、能源和环境是三大突出制约因素

随着钢铁产能的迅速扩张，钢铁工业的发展越来越受到铁矿石、水资源、运

送、能源、环保五个方面条件的制约，对于世界第一产钢大国的I中国特别如此。

进口铁矿石日勺依存度不断上升由于我国粗钢积累量较少，废钢产出率低，

铁矿石-烧结-高炉-转炉-连铸长流程将在国内钢铁工业日勺发展中长期占据主导

地位。国内矿石产量虽然将同步增长，但估计到前，我国进口矿石占国内矿石需

求的比例将始终保持在50%左右。

钢铁行业节水压力巨大水作为钢铁工业发展的一种重要资源，尽管我国数年

平均水资源总量为2.8万亿立方米，居世界第六位，但人均水资源占有量仅为

2185立方米，局限性世界平均水平的1/3,且分布极为不均，其中黄河、淮河、

海河等流域人均占有量更低。按照国际界定原则，人均水资源量500立方米如下

属于极度缺水，水已成为制约中国钢铁「业可持续发展日勺重要环境影响评价指

标。

此外尚有节能降耗任重道远，环保压力不断加大，物流成本持续上涨等制约因

素。

2.产业特性

（1）全球钢铁市场迅速复苏，钢铁产量迅速增长，钢铁产能运用率迅速提高

仝球钢铁市场的迅速复苏，从两个方面可以充足阐明，第一，产量迅速增长，第

二，产能运用率也迅速增长，从1到4月份，全球钢铁产量增长来看，同比增长

31.8%,阐明实际产量增速比国际钢铁协会估计要高出很大一块，这是一种概念,

从这个表上，可以看出来，全球前十位钢铁产量增长比较快的国家、地区的增速

来看，足可以看出我们前十位钢铁生产大国、地区，1到4月份都保持高速，只有

印度10%左右，我们中国25.4%,个别地区和国家，例如中国台湾增速达到153%,

这是某些大国涉及口本日勺增速也高达52.15%,美国增速高达67.29%,就阐明今

年1到4月份的|高速增长，不仅仅是中国，某些钢铁生产大国、地区也都保持高

速增长，此外一种状况来看，全球钢铁复苏日勺此外一种标志，我们全球钢铁产能

H勺运用率，也保持高位，从近来来看，4月份，全球钢铁产能运用率高达83.4%,

从产能运用率来看，也对我们长期产能过剩问题，从此外一种方面予以解释，产

能、生产、需求还是比较匹配的，大家懂得12月份，全球钢铁产能运用率仅仅

以让公司和国人满意的一种无奈、被动的，只能接受的一部分，这不光是钢铁公

司不乐意看到，国人也不乐意看到，但是无奈。更大的问题是铁矿石价格从年终

价格走向季度，最后也许走向现货等等，需要我们钢铁公司提高原料日勺变化H勺,

应对风险措施，固然的，除了铁矿石之外，从去年以来，电价、煤炭价格，铁路运

送价格都不断攀升，这些对钢铁行业影响，都是巨大日勺，由于钢铁行业也是一种

大进大出的产业，我们生产一亿吨钢外部运送能力要五亿吨，这方面压力也是很

大H勺，除了关怀铁矿石，对钢铁行业影响大的有关因素都是我们钢铁行业目前面

临时艰巨挑战，并且我们简朴分析一下，从到目前，铁矿石价格，几乎是01.左右

的六倍左右，我们钢材价格还没有增长6倍，从这一方面来讲，随着钢铁工业迅

速发展的过程中，钢铁行业的进一步吸取或者消纳上游材料涨价同步，议价能力

是比较强的，钢铁行业产量迅速增长同步，在其他方面也获得了很大的进步，我

们社会对钢铁行业评价的同步，不能简朴地看，价格增长，更要看钢铁行业对社

会的I奉献，我过去常常说，没有强大的钢铁工业，不也许有中国经济日勺迅速增长,

从这点讲，钢铁行业H勺进步还是最大，特别是昨天到世博会参观了一下，都市,

让生活更美好，都市让生活更美好这个支撑点应当是钢铁，这是我的体会。

（4）国内钢铁产能的落后产能过多，裁减落后的压力很大

大家也懂得，中央涉及各个部门，各个省市，出台裁减落后的）政策措施都很强硬

日勺，但是为什么，裁减不了，有诸多因素，由于目前来讲，按照国家的原则，我们

要裁减400力高炉，目前这些产能运用率也许是100%运用日勺，这是市场需求决

定的。这部分产能如果裁减后来，对本地H勺社会，财政，就业各个方面的冲击，用

什么措施可以平稳过渡呢？这是需要我们高度注重，不要浮现某些不安定因素,

中国30年迅速发展，使我们国内安定是最重要，避免浮现某些闹事，我们政策持

续性和退出机制，要提前做好，但是总体来讲，这个压力很大，我非常赞成政府、

社会裁减某些落后口勺产能，由丁它对我们社会的I危害不仅仅是能力问题，而是对

资源、能源、环境的I压力，特别是中国政府对世界成果到碳排放量要40%左右，这

个压力是很大的I,我把中国的特点来说出来，我们产能相对过剩是很重要，不要

大惊小怪，但是我们中国落后产能这个问题太大了，这是我们面对的挑战。

3.行业发展趋势

是十二五的开局之年，各项产业规划和政策有望相继出台。对于钢铁行业来说,

节能减排，裁减落后产能仍将是钢铁产业规划和政策口勺重点，并且指标也许更

为苛刻。估计新增日勺炼铁产能为3763万吨，如果完毕4000万吨的裁减任务，那

么按照7.4亿吨粗钢产能计算，日勺粗钢产能或将浮现零增长。

（1）供需环境略有改善

钢铁行业供求形势仍然严峻。国际模具及五金塑胶产业供应商协会罗百辉分

析觉得，由于投资拉动钢铁需求能力下滑，消费拉动政策主导，出口或受保护

主义影响，加上受房地产和固定资产投资增速下滑影响，与投资有关的国内需

求绝对量继续稳步增长，但增速在基础上将有所下滑，对钢铁需求的拉动作用

将有所减缓。而以汽车、家电为主体的消费更多取决于国家刺激政策FI勺持续性。

人民币口勺大幅持续升值以及国际贸易保护主义的昂首，对钢铁的直接出口和间

接出口起到抑止作用。

（2）产能产量增速均下降

钢铁产量通过数年日勺迅速增长后，随着需求增速的下滑，产量增速和增量在均将

下滑，估计国内钢铁产量（维持供需平衡量）将达到6.7亿吨。与之相应日勺是产能

增速受行业投资下滑影响，产能增量为近年来新低。因此，产能运用率估计将浮

现小幅提高，行业赚钱有望适度恢复。

（3）钢铁价格震荡窄口苗向上。

一季度价格弱势整顿受通胀预期和成本支撑，钢铁价格将震荡窄幅向上，平

均涨幅在15%左右。我国铁矿石平均将有10%-20%的上涨。但初正逢淡季以及

紧缩效应影响，一季度价格呈弱势整顿状态。钢材库存释放压力仍然较大。

（4）行业赚钱水平恢复限度有限

,货币政策将发生转变，由“宽松”变成“稳健”，老式以投资为主的

发展模式已经难觉得继，转变经济发展方式、哺育战略新兴产业已经成为“十二

五”规划发展日勺重点。经济恢复遭遇通胀压力，货币政策由“松”变“紧”全球

各国为应对金融危机而实行日勺积极财政政策和宽松货币政策，一方面扭转了全

球经济下滑日勺势头，另一方面也导致了超发货币带来日勺通胀压力。

行业面临转疔，“三高一低”仍难挣脱过剩压力在国内货币收缩的大环

境下，长期依赖投资拉动的钢铁行业整体仍是高产量、高库存、高成本、低需求

的“三高一低”特点，将致行业仍难挣脱惯性导致口勺过剩压力，行业整体面临转

折。紧缩态势下，我国粗钢表观消费量在6.5亿吨（涉及库存），同比增长8.2%;

产量6.85亿吨，同比增长9乳产能运用率达89%左右。由于行业库存水平较高,

较高的产能运用率较难以转换成较高利润率，估计行业利润总水平较增长不大。

以上分析表白，外部支撑条件能否持续满足需求是我国钢铁工业进一步扩大产

能、实现可持续发展的重大问题。然而，外部日勺严重制约将大力推动钢铁产业地

区别布和产品构造的调节；迅速增进技术进步、管理提高和现代化改造的步伐；

加快实现裁减落后，联合重组、产业健康稳步发展的目日勺。短期内某些不利因素

的存在其实对整个钢铁行业平稳发展还是有好处，将“居安思危，平稳转型”变

成目前整个行业发展的方向，积极运用目前的有利时机，裁减落后产能，提高

行业核心竞争力。

（三）公司分析：

1.公司基本素质分析

武汉钢铁股份有限公司（如下简称武钢股份或公司）由武钢集团独家发起设立、

于1999年8月3日在上海证券交易所上市，目前总股本783,815.00万股。

武钢是我国三大钢厂之一，目前钢材总产能已达1620万吨板，板材产能占比约

80%。钢材产品波及7大类、500多种品种。其中热轧产品涉及热轧板卷、中厚

板、大型材、高速线材、棒材；冷轧产品涉及冷轧卷板（含涂镀板）和冷轧硅钢。

热轧产品没有明显优势，市场竞争非常剧烈，基本属于随行就市。公司重要赚钱

产品和战略产品在冷轧。冷轧硅钢是公司的重要赚钱来源，冷轧汽车板和家电板

是公司的战略产品，此外，目前中国已进入道路基础设施的建设高峰期，这对公

司高速重轨来说迎来发展契机。因此我们重点分析公司硅钢、冷轧汽车板和高速

重轨三大产品。

硅钢分为冷轧硅钢和热轧硅钢（又称矽钢），热轧硅钢属于落后裁减产品，在

此不多论。冷轧硅钢涉及取向硅钢和无取向硅钢。

国内日勺取向硅钢生产，之前武钢是绝对寡头，但随宝钢时取向硅钢技术和生

产工艺日趋成熟，使得厂商格局发生了明显变化。虽然武钢仍是一枝独秀，是市

场领导者，但却从完全垄断变成了双寡头垄断，宝钢H勺加入，无疑对武钢是一种

挑战和威胁。曾经的高利润率一去不复返，这是资本逐利日勺成果，鞍钢也发力要

生产取向硅钢，规划产能20万吨，估计能试生产1万吨左右，一部“三国演义”

将要上演。但不能否认的是，高磁感取向硅钢HIB,无论是从产品性能的稳定性、

技术工艺成熟度还是量产规模，武钢在今明两年还是具有绝对的优势。

无取向硅钢生产工艺较取向硅钢要简朴，可复制性更强，其市场价格和毛利

率水平与取向不在同一层次。目前国内能生产无取向硅钢日勺钢企较多，武钢、宝

钢、鞍钢、太钢、首钢、马钢、华菱钢铁、沙钢等，基本可说是处在群雄割据的

局面。

2.公司财务分析

据简介，，武钢集团克服金融危机带来的不利影响，超额完毕全年经营目的,

估计生产铁3452万吨、钢3658万吨、材3583万吨，分别比上年增长16.97%、

20.55%和22.63版其中铁产量位居全国第三、世界第五。

据悉，，武钢集团跻身世界500强公司，估计实现销售收入1850亿元、利

润30亿元，分别比上年增长32%、20%0去年营或收入是的4.4倍°去年末总资

产比末增长249除净资产增长134%,实现了国有资产日勺保值增值。

（1）偿债能力分析

最新（第1上报告去年同年度（年

李）期期度）

速动比率（倍）0.180.140.120.14

流动比率（倍）0.470.430.360.43

钞票负债比率（给2.784.695.654.69

股东权益比率闾37.4436.9537.2836.95

资产负债率（%）62.4562.9462.6162.94

偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时、足额归还日勺保证限度。以速动比率、

流动比率、钞票负债比率、股东权益比率、资产负债率作为重要解释因子，计算

偿债能力得分，该能力得分越高，阐明偿债能力越好。

（2）赚钱能力分析

最新（第1季）上报告期去年同期年度（年度）

净资产收益率（%）2.116.041.046.04

总资产收益率（%）0.792.230.392.23

主营业务利润率（%）3.922.892.382.89

成本费用利润率（给4.113.022.413.02

每股收益（元）0.080.220.040.22

每股未分派利润（元）1.461.381.321.38

（3）钞票流量分析

-03-31-12-31-09-30-06-30

经营钞票净流量对销售收入0.00370.07580.06310.0275

比率（％）

资产的经营钞票流量回报率0.0010.07510.04630.0134

(%)

经营钞票净流量%净利润口勺0.12893.35562.77751.0264

比率（％）

经营钞票净流量对负债比率0.00160.11930.07410.0214

（%）

钞票流量比率（％）0.199314.59019.6182.7742

（4）营运能力分析

最新（第1季）上报告期去年同期年度（年度）

总资产周转率（船27.39101.0522.72101.05

流动资产周转率（%）118.26524.70135.36524.70

资产经营是用来衡量上市公司在资产管理方面的效率。以总资产周转率、流动资

产周转率作为重要解释因子，计算资产经营得分，该能力得分越高，阐明资产

经营越好。

3.经营状况

公司业绩体现平稳。报告期内，公司实现营业收入755.97亿元，同比增长

40.74%;利润总额22.07亿元,同比增长12.78%;由于钢材市场有所回暖,钢材销

售量、销售价格上升，公司营业收入较.上年大幅匕升,但是由于原燃料价格.上升,

以及销售费用时增长，公司利润总额日勺增长幅度较低；公司实现归属于上市公司

股东的净利润17.04亿元，同比增长12.46船但在扣除非常常性损益后，实现归属

于上市公司股东的净利润为16.89亿元，同比大幅增长66.14%;公司实现基本每

股收益0.217元，同比增长12.44%。公司拟以既有总股数100.94亿股为基数，向

全体股东每10股分派妙票红利1元（含税），分红总额10.09亿元，占归属于上市

公司股东区I净利润的I59.23%。

公司生产状况良好。，公司实现了稳健经营,生产铁1579.09万吨、钢1662.24

万吨、钢材1508.04万吨,分别比上年增长17.59%、21.38%、20.28%;,公司的产

能目的为:铁1730万吨、钢1805万吨、钢材1660万吨。此外，公司钢铁产品的

毛利率较上年小幅增长了0.12个百分点。

公司重要财务指标正常。报告期末，公司资产总额763.05亿元，负债总额

480.25亿元,资产负债率为62.94%,较年初上升0.25个百分点，公司偿债能力较

稳定.期间费用中，销售费用较上年增长了43.8脱其重要因素是销量增长带来

日勺运送费的增长。

二、技术分析

（一）大盘分析

上证指数（000001）日K线2011-06-1714:04:37

截止收盘，上证收于2564.28点，跌41.15点，跌幅1.52%,成交额为773.0亿。

全天呈现减量震荡向下走势，收中阴。阶段性机会开始大幅增长！

盘面分