华福国际WAIC2026调研总结：AI进入全栈竞争时代算力基础设施与具身智能迎来商业化拐点

研究报告ResearchReport2026年07月20日WAIC2026调研总结WAIC2026KeyTakeawaysAI进入全栈竞争时代，算力基础设施与具身智能迎来商业化拐点AIEntersFull-stackCompetition;InfrastructureandEmbodiedAIApproachCommercialization杨斌BinYang,SFC:BSQ313harryyang@.hkFlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)核心观点：2026年世界人工智能大会（WAIC）于上海举行。本届大会相比往年最大的变化在于，AI产业竞争正在从单点技术突破进入全栈体系竞争阶段。过去几年，市场关注重点主要集中于GPU性能、大模型参数规模以及单一AI应用展示，而今年大会中，产业链上下游厂商更多围绕“芯片—服务器—高速互联—智算中心—模型—Agent—终端”的完整链路展开竞争。通过本次大会现场走访，我们观察到三大核心趋势：AI算力竞争从单卡性能比拼转向系统整合能力竞争，超节点成为下一阶段智算中心核心形态。MoE大模Agent应用快速发展，AI训练和推理对于算力规模、通信效率和资源调度能力提出更高要求。大会现场，多家厂商不再展示单颗AI芯片，而是集中展示万卡级超节点、液冷机柜以及完整智算集群方案，体现AI基础设施竞争已经进入系统工程阶段。AI基础设施瓶颈正在由计算能力逐渐转向互联、存储和能源效率。AI芯片外，高速互联、Chiplet、光互联、AIWAICAI集群规模持续扩大，网络通信、显存容量以及AI产业链新的增长方向。具身智能正在从概念展示阶段进入商业验证阶段。WAIC中大量企业开始展示真实应用场景，包括工业制造、物流仓储、零售服务、电网巡检等。行业竞争重点开始转向“大模型+机器人本体+数据闭环+场景落地”的综合能力。整体来看，我们认为WAIC2026释放的重要信号是：AI产业正在进入从“模型竞争”向“AI基础设施竞争”和“智能体商业化竞争”并行发展的新阶段。参会总结：Agent应用兴起，AI基础设施竞争正从单卡算力比拼转向系统整合能力竞争，超节点、AI服务器、高速互联、AIAI产业链正在加速完善，AI芯片、服务器、网络设备到软件生态逐步形成体系化布局。此外，具身智能产业正在由技术展示阶段进入商业验证阶段，竞争焦点从机器人本体性能转向“大模型+硬件+数据闭环+场景落地”AI产业投资机会将呈现“基础设施建设+智能应用落地”AI生态以及具身智能产业链有望成为长期受益方向。风险提示：WAIC2026AI产业链发展的观察与分析，不构成任何投资建议。本研究报告由华福国际分销，在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于华福国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。ThisresearchreportisdistributedbyHuaFuInternational,whichisauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.Pleaserefertoappendixfordetailedanalystscertification,conflictofinterestdisclosuresandimportantdisclaimer.目录一、AI基础设施进入系统级竞争阶段，超节点成为智算中心核心形态 3二、高速互联、AI存储成为AI基础设施下一阶段关键增量 8三、具身智能进入商业验证阶段，人形机器人从展示产品走向产业应用 9四、参会总结：AI产业链进入“基础设施+应用”双轮驱动阶段 11五、风险提示 12一、AI基础设施进入系统级竞争阶段，超节点成为智算中心核心形态从单卡到集群，AI算力竞争进入“超节点时代过去几年，AIGPU采购展开，市场关注重点集中于单颗GPUHBM供应。然而，随着大模型规模持续扩大，AI计算模式正在发生深刻变化：一方面，模型参数规模持续提升，MoE架构推动专家并行需求快速增长；另一方面，Agent应用带来大量实时推理任务，超长上下文进一步增加了存储和通信压力。在此背景下，单颗芯片性能已经难以单独决定AI系统整体效率，大规模集群的计算协同、通信互联以及资源调度能力逐渐成为新的核心竞争力。本届WAIC最明显的变化在于，展台中央不再是单颗AI芯片，而是一整柜甚至多AIAI芯片、服务器整机、高速互联以及软件生态，体现AI基础设施竞争正在从芯片性能竞争进入系统整合能力竞争阶段。国产超节点集中亮相，AI基础设施国产化进入新阶段中科曙光：十万卡级AI超集群：8000采用全链路国产化设计，覆盖芯片、计算、存储、网络等核心环节，搭载海光等国产芯片，自研SCALEFabric络实现十万卡超高速互联，浸没式相变液冷技术将PUE值降至1.04以下，单机柜算力密度较传统方案提升20倍。图:曙光8000AI超集群 资料来源：WAIC2026,HFI中兴通讯：OEXMatrix超节点：OEXMatrix超节点方案，采用正交架构设计，通过减少机柜内部线缆连接，提高系统可靠性和通信效率。该方案支128卡级部署，并可进一步扩展至万卡规模集群。相比传统服务器模式，超节点架构能够降低节点间通信损耗、提升GPU/NPU协同效率，同时支持大规模模型训练。图:中兴通讯OEX超节点资料来源：WAIC2026,HFI华为：Atlas950SuperPoD：华为展示昇腾950超节点方案，该方案采用多柜组合架构,昇腾NPU高速互联以及“灵衢”互联协议，支持大规模AI训练和推理任务。从产业角度看，华为正在推动从AI芯片到服务器、网络、软件生态的一体化建设。随着国产大模型生态发展，昇腾体系有望成为国内AI基础设施的重要组成部分。图:华为Atlas950SuperPoD资料来源：WAIC2026,HFI阿里巴巴：真武M890+磐久AL128超节点：真武M890是平头哥新一代AI芯片，144GB800GB/s，性能为上810E3FP32FP4全精度，覆盖高精度训练至超AL128M890128ALinkPb/s级带宽与百纳秒级延迟。该超节点服Qwen、DeepSeek、Kimi等主流模型。图:阿里巴巴真武M890+磐久AL128超节点资料来源：WAIC2026,HFI百度：天池超节点：256256卡极速互联，性能较上代提升25%50%，可扩展至数十万乃至百万卡级集群，数据中心建设周30%512超节点单节点具备万亿参数大模型训练能力。基于昆仑芯P80097%85%。图:百度天池256/512超节点资料来源：WAIC2026,HFI沐曦：S600超节点：作为面向大模型训练、推理及智算中心建设打造的系统级算力产品，曦景S600围绕高密度部署、高速互连和软硬协同进行全面优化，可实现单机柜64张GPU高速全互连，并支持灵活扩展至万卡级集群。图:沐曦S600超节点 资料来源：WAIC2026,HFI清微智能：supernode4096超节点：通过2D-Torus拓扑和芯片直连通道缩短芯片间的通信路径，算力突破500PFLOPS，互联成本可降低约90%。图:清微智能supernode4096可重构超节点 资料来源：WAIC2026,HFI二、高速互联、AI存储成为AI基础设施下一阶段关键增量网络互联成为大模型规模扩展核心瓶颈AI集群规模持续扩大，GPU之间的数据交换需求快速提升，大模型训练过程中涉及的大量参数同步、梯度交换以及MoE架构下的专家路由，都对网络带宽和通信时延提出了更高要求。因此，未来AI基础设施竞争将不再局限于单纯联能力将成为决定大规模AI集群效率和扩展能力的关键因素。本届WAIC中，多家厂商也将高速互联作为重点展示方向，覆盖Chiplet互联、高速网络、RDMA以AI基础设施产业链正在围绕大规模集群部署需求加速完善。AI存储成为推理时代重要基础设施相比训练阶段，AI推理场景对于存储能力提出了新的需求。随着长上下文模型、AgentKVCache数据规模持续扩大，存储访问效率逐渐成为影响推理性能和成本的重要因素。本届WAIC中，部分存储厂商展示了面向AI服务器的新型SSD解决方案，通过提升存储带宽和降低数据访问延迟，缓解GPU显存容量不足带来的瓶颈。我们认AIAI基础设施架构将由传统以计算资源为核心的模式，逐渐演变为融合计算、内存、存储和网络能力的AI基础设施产业链的重要增量方向。图:紫光闪芯AI存储产品矩阵 HFI三、具身智能进入商业验证阶段，人形机器人从展示产品走向产业应用WAIC大会中机器人更多承担“科技展示”角色，本届大会最大的变专门设置具身智能专区，聚集了大量机器人本体、核心零部件、算法以及应用企业，现场展示内容也从过去单纯关注机器人行走稳定性、动作灵活性和外观设计，逐渐转向长时间任务执行能力、多任务规划能力、真实环境适应能力、数据采集与训练闭环以及商业场景部署能力等更具产业价值的方向。我们认为，人形机器人行业正在经历从本体竞争向实际落地应用竞争的转变，未来具备硬件平台、AI模型、数据闭环以及场景落地能力的企业，有望率先实现规模化商业应用。图:极智嘉轮式机器人进行物流分拣资料来源：WAIC2026,HFI图:银河通用机器人进行零件安装资料来源：WAIC2026,HFI图:南方电网电力巡检机器狗 资料来源：WAIC2026,HFI四、参会总结：AI产业链进入“基础设施+应用”双轮驱动阶段WAICAIGPU、HBM以及半导体设备为核心，逐步向更广泛的AI基础设施和应用生态扩展。随着大模型训Agent应用逐步落地，AI产业链未来将呈现“基础设施建设”和“应用商业化”双轮驱动的发展格局。AIAI集群规模不断提升，产业竞争已经从单一芯片性能竞争转向系统级能力竞争，服务器、网络、电力和散热等环节的重要性持续提升。其中，AIGPU/NPU部署增加以及超节点需AI服务器整机、ODM厂商以及液冷服务器等方向；高速网络AI集群建设加速，集群内部通信需求快速增长，AINICCPO等环节有望迎来新的增长机会；此外，AI数据中心功耗持续提升，单位机柜功率密度不断提高，液冷系统、配电设备、UPSAI产业链的重要受益方向。AIWAICAI产业链正在从单点技术突破走向体系化建设，逐渐形成覆盖“芯片—基础设施—软件生态”的完GPU、NPUAI加速芯片持续迭代；在基础设施层面，AI服务器、超节点以及高速网络设备不断成熟；在软件生态层面，编译框架、模型适配以及开发工具持续完善。从本届大会展示情况来看，国产AI设施的工程化能力和商业落地能力相比过去已明显提升。具身智能有望进入长期产业周期。我们认为，目前人形机器人正从实验室演示逐步进入工业、物流、商业服务等真实应用场景，未来产业链机会不仅包括机器人整机企业，也将向核心零部件环节扩散，包括精密减速器、电机、关节模AI芯片等。随着硬件成本下降、AI能力提升以及数据闭环逐步形成，具身智能有望成为AI产业下一阶段的重要增长方向。五、风险提示本报告内容基于公开资料及公开信息整理，旨在分享对WAIC2026相关产业趋势及AI产业链发展的观察与分析，不构成任何投资建议。APPENDIX1SummaryKeyThe2026WorldArtificialIntelligenceConference(WAIC)inShanghaihighlightedafundamentalshiftintheAIindustry,withcompetitionmovingfromindividualtechnologybreakthroughstowardfull-stackecosystemcapabilities.WhilepreviousAIdevelopmentswereprimarilydrivenbyGPUperformance,modelscale,andstandaloneAIapplications,thisyear’sexhibitiondemonstratedincreasingfocusacrosstheentirevaluechain,includingAIchips,servers,high-speedinterconnects,intelligentcomputingcenters,foundationmodels,AIagents,andintelligentterminals.Threemajortrendsemergedfromourconferenceobservations:AIcomputingcompetitionisshiftingfromsingle-chipperformancetosystem-levelcapabilities,withsupernodesbecomingaarchitecturefornext-generationAIinfrastructure.TherapiddevelopmentofMoEmodels,long-contextapplications,andAIagentsisdrivinghigherrequirementsforcomputingscale,communicationefficiency,andresourceorchestration.AtWAIC2026,leadingcompaniesshowcasedlarge-scaleAIclusters,liquid-cooledracks,andsupernodesolutionsratherthanindividualAIchips,highlightingthetransitiontowardsystem-levelAIinfrastructurecompetition.AIinfrastructurebottlenecksareexpandingbeyondcomputingcapacitytowardnetworking,storage,andenergyefficiency.Technologiesincludinghigh-speedinterconnect,Chipletarchitectures,opticalconnectivity,AIstorage,andnear-memorycomputingbecameexhibitionthemes.AsAIclusterscontinuetoscale,networkbandwidth,memorycapacity,anddatamovementefficiencyarebecomingincreasinglycriticalfactorsinfluencingAItrainingandinferenceperformance,creatingnewgrowthopportunitiesacrossthebroaderAIinfrastructureecosystem.EmbodiedAIismovingfromtechnologydemonstrationtowardcommercialvalidation.Comparedwithpreviousyearswhenrobotswereprimarilyshowcasedasdemonstrations,thisyear’sWAICfeaturedmorepracticaldeploymentscenarios,includingindustrialmanufacturing,logistics,retailservices,andhealthcareapplications.Competitionisincreasinglyshiftingfromrobotichardwarecapabilitiestowardintegratedsystemcapabilitiescombiningfoundationmodels,roboticplatforms,dataloops,andreal-worlddeployment.Conclusion:WAIC2026indicatesthattheAIindustryisenteringanewstagecharacterizedbytheparalleldevelopmentofAIinfrastructureexpansionandAIapplicationcommercialization.Aslarge-scaleAIdeploymentaccelerates,opportunitiesareexpectedtoextendbeyondAIchipstowardAIservers,networking,storage,powerandcoolinginfrastructure,aswellasembodiedintelligencesupplychains.Meanwhile,China’sdomesticAIecosystemcontinuestomature,withprogressacrosschips,computingplatforms,networkinginfrastructure,andsoftwareecosystems.Webelievelong-termopportunitieswillemergefromthreeareas:cloudAIinfrastructure,domesticAIecosystems,andembodiedAIcommercialization.RiskDisclosure:Thisreportispreparedbasedonpubliclyavailableinformationandmaterials,aimingtoprovideobservationsandanalysisontheindustrytrendsandAIecosystemdevelopmentshighlightedatWAIC2026.Thisreportdoesnotconstituteinvestmentadviceoranyrecommendationtobuyorsellsecurities.Investorsshouldconductindependentassessmentsandmakeinvestmentdecisionsbasedontheirowncircumstances.附录APPENDIX重要信息披露本研究报告由华福国际（香港）金融控股有限公司（下称华福国际）分销，在其许可的司法管辖区内从事证券活动。IMPORTANTDISCLOSURESThisresearchreportisdistributedbyHuaFuInternational(HK)FinancialHoldingsLimited(referredasHuaFuInternationalbelow),whichisauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.分析师认证AnalystCertification:我，杨斌，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。IBinYangcertifythatitheviewsexpressedinthisresearchreportaccuratelyreflectmypersonalviewsaboutanyorallofthesubjectcompaniesorissuersreferredtointhisresearchandiinopartofmycompensationwasisorwillbedirectlyorindirectlyrelatedtothespecificrecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport;andthatI(includingmembersofmyhousehold)havenofinancialinterestinthesecurityorsecuritiesofthesubjectcompaniesdiscussed.利益冲突披露ConflictofInterestDisclosures华福国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而言，如需了解其中提到的某一公司信息，请发邮件至lcd@.hk）HuaFuInternationalandsomeofitsaffiliatesmayengageininvestmentbankingand/orserveasamarketmakerorholdproprietarytradingpositionsofcertainstocksorcompaniesinthisresearchreport.Asfarasthisresearchreportisconcerned,pleasesendanemailtolcd@.hkiftheinformationaboutanycompanymentionedinthisreportisneeded).评级定义（从2020年7月1日开始执行）：华福国际采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公司：优于大市、中性或弱于大市。投资者应仔细阅读华福国际的评级定义。并且华福国际发布分析师观点的完整信息，投资者（比如投资者的现有持仓）以及其他因素。分析师股票评级优于大市，未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上，基准定义如下中性，未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下弱于大市，未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅在10%以上，基准定义如下各地股票基准指数：日本–TOPIX,韩国–KOSPI,台湾–TAIEX,印度–Nifty100,美国–SP500;其他所有中国概念股–MSCIChina.RatingsDefinitions(from1Jul2020):HuaFuInternationalusesarelativeratingsystemusingOutperform,Neutral,orUnderperformforrecommendingthestockswecovertoinvestors.InvestorsshouldcarefullyreadthedefinitionsofallratingsusedinHuaFuInternationalResearch.Inaddition,sinceHuaFuInternationalResearchcontainsmorecompleteinformationconcerningtheanalyst'sviews,investorsshouldcarefullyreadHuaFuInternationalResearch,initsentirety,andnotinferthecontentsfromtheratingalone.Inanycase,ratings(orresearch)shouldnotbeusedorrelieduponasinvestmentadvice.Aninvestor'sdecisiontobuyorsellastockshoulddependonindividualcircumstances(suchastheinvestor'sexistingholdings)andotherconsiderations.AnalystStockRatingsOutperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtoexceedthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkbyover10%,asindicatedbelow.Neutral:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobeinlinewiththereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmark,asindicatedbelow.Underperform:Thestock’stotalreturnoverthenext12-18monthsisexpectedtobebelowthereturnofitsrelevantbroadmarketbenchmarkbyover10%,asindicatedbelow.Benchmarksforeachstock’slistedregionareasfollows:Japan–TOPIX,Korea–KOSPI,Taiwan–TAIEX,India–Nifty100,US–SP500;forallotherChina-conceptstocks–MSCIChina.华福国际非评级研究：华福国际发布计量、筛选或短篇报告，并在报告中根据估值和其他指标对股票进行排名，或者基于可能的估值倍数提出建议价格。这种排名或建议价格并非为了进行股票评级、提出目标价格或进行基本面估值，而仅供参考使用。HuaFuInternationalNon-RatedResearch:HuaFuInternationalpublishesquantitative,screeningorshortreportswhichmayrankstocksaccordingtovaluationandothermetricsormaysuggestpricesbasedonpossiblevaluationmultiples.Suchrankingsorsuggestedpricesdonotpurporttobestockratingsortargetpricesorfundamentalvaluesandareforinformationonly.华福国际A股覆盖：华福国际可能会就中国A股进行覆盖及评级。华福证券，华福国际于福州的母公司，也会于中国发布中国A股的研究报告。但是，华福国际使用与华福证券不同的评级系统，且可能有完全独立的不同研究覆盖团队，所以华福国际与华福证券的中国A股评级、目标价乃至分析逻辑可能有所不同。HuaFuInternationalCoverageofA-Shares:HuaFuInternationalmaycoverandrateA-Shares.HuaFuSecurities,theultimateparentcompanyofHuaFuInternationalbasedinFuZhou,coversandpublishesresearchonthesesameA-SharesfordistributioninmainlandChina.However,theratingsystememployedbyHuaFuInternationaldiffersfromthatusedbyHuaFuSecuritesandeventheteamscoveringthesameA-sharestocksmightbetotallyindependentlydifferent,asaresulttheremaybeadifferenceintheircoverageratings,targetpricesandresearchlogicsforthesameA-sharestocks.重要免责声明：本报告由华福国际发行，该公司是根据香港证券及期货条例（第571章）持有第4类受规管活动（就证券提供意见）的持牌法团。除对本文内容承担责任的分析师除外，华福国际及我们的关联公司、高级管理人员、董事和雇员，均可不时作为主事人就本文件所述的任何证券或衍生品持有长仓或短仓以及进行买请访问华福国际网站.hk，查阅更多有关华福国际为预防和避免利益冲突设立的组织和行政安排的内容信息。IMPORTANTDISCLAIMERTheresearchreportisissuedbyHuaFuInternational,alicensedcorporationtocarryonType4regulatedactivity(advisingonsecurities)forthepurposeoftheSecuritiesandFuturesOrdinance(Cap.571)ofHongKong.Theinformationandopinionscontainedinthisresearchreporthavebeencompiledorarrivedatfromsourcesbelievedtobereliableandingoodfaithbutnorepresentationorwarranty,expressorimplied,ismadebyHuaFuInternationaloranyotherrelatedmembersfromwhichthisresearchreportmaybereceived,astotheiraccuracy,completenessorcorrectness.Allopinionsexpressedhereinareasofthedateofthisresearchreportandaresubjecttochangewithoutnotice.Thisresearchreportisforinformationpurposeonly.Descriptionsofanycompaniesortheirsecuritiesmentionedhereinarenotintendedtobecompleteandthisresearchreportisnot,andshouldnotbeconstruedexpresslyorimpliedlyas,anoffertobuyorsellsecurities.Thesecuritiesreferredtointhisresearchreportmaynotbeeligibleforpurchaseorsaleinsomejurisdictions.Ifaninvestmentproductisdenominatedinacurrencyotherthananinvestor'shomecurrency,achangeinexchangeratesmayadverselyaffecttheinvestment.Pastperformanceisnotnecessarilyindicativeoffutureresults.Certaintransactions,includingthoseinvolvingderivatives,giverisetosubstantialriskandarenotsuitableforallinvestors.Youshouldalsobearinmindthatrecommendationsinthisresearchreportarenottailor-madeforyou.Theanalysthasnottakenintoaccountyouruniquefinancialcircumstances,suchasyourfinancialsituationandriskappetite.Youmust,therefore,analyzeandshould,whereapplicable,consultyourownlegal,tax,accounting,financialandotherprofessionaladviserstoevaluatewhethertherecommendationssuitsyoubeforeinvestment.NeitherHuaFuInternationalnoranyofitsdirectors,employeesoragentsacceptsanyliabilitywhatsoeverforanydirectorconsequentiallossarisingfromanyuseofthematerialscontainedinthisresearchreport.HuaFuInternationalanditsaffiliates,officers,directors,andemployees,excludingtheanalystsresponsibleforthecontentofthisdocument,willfromtimetotimehavelongorshortpositionsin,actasprincipalin,andbuyorsell,thesecuritiesorderivatives,ifany,referredtointhisresearchreport.Sales,traders,andotherprofessionalsofHuaFuInternationalmayprovideoralorwrittenmarketcommentaryortradingstrategiestotherelevantclientsandthecompanieswithinHuaFuInternationalthatreflectopinionsthatarecontrarytotheopinionsexpressedinthisresearchreport.HuaFuInternatioalmaymakeinvestmentdecisionsthatareinconsistentwiththerecommendationsorviewsexpressedinthisresearchreport.HuaFuInternationalisundernoobligationtoensurethatsuchothertradingdecisions,ideasorrecommendationsarebroughttotheattentionofanyrecipientofthisresearchreport.PleaserefertoHuaFuInternational’swebsite.hkforfurtherinformationonHuaFuInternational’sorganizationalandadministrativearrangementssetupforthepreventionandavoidanceofconflictsofinterestwithrespecttoResearch.分发和地区通知：除非下文另有规定，否则任何希望讨论本报告或者就本项研究中讨论的任何证券进行任何交易的收件人均应联系其所在国家或地区的华福国际销售人员。香港投资者的通知事项：1类受规管活动（从事证券交易）（香港法例第571章）（“SFO”）SFO所界定的“专业投资者”DISTRIBUTIONANDREGIONALNOTICESExceptasotherwiseindicatedbelow,anyRecipientwishingtodiscussthisresearchreportoreffectanytransactioninanysecuritydiscussedinHuaFuInternational’sresearchshouldcontacttheHuaFuInternationalsalespersonintheirowncountryorregion.NoticetoHongKonginvestors:TheresearchreportisdistributedbyHuaFuInternational,whichisalicensedcorporationtocarry