【苏宁融资模式分析及评价案例3700字】

苏宁融资模式分析及评价案例目录TOC\o"1-3"\h\u12831苏宁融资模式分析及评价案例 1304591.1类金融模式融资成本 1230841.2类金融模式适合的公司 4258451.3其他融资模式成本 61.1类金融模式融资成本1.1.1支付链条的资金链断裂的风险成本使用类金融模式，较容易引发资金链的断裂。它相当于一个支付链条，一环扣一环，下家客户占用上家供应商的资金，其中一旦有一家企业出现问题，会有极大的连锁反应，因为供应商愿意让苏宁占用资金，主要有两个方面，第一点原因是因为供应商对苏宁有较大的信任，第二点原因是因为供应商自己的公司本身运营状况良好，暂时不需要现金流。苏宁并未披露供应商的信息。但是我们可以从2003年的招股说明书中看出，五大供应商中有3家国有企业，2家外资企业，可以看出，外资企业在全部供应商中还是占有一定比例，而外资企业融资相较国有企业还是有一定困难的。苏宁类金融方式带来的影响一定是双向的。苏宁获得好处的同时，上游供应商就有可能会遭受现金流的问题，一旦苏宁的一个供应商出现了现金流问题，（特别是非国有企业，由于比较难融资更易出现这种问题）从而面临破产的风险时，也会给苏宁带来存货商品的短缺。同时，一旦资金链上面的危机产生了，在同一个链条锁的所有企业全部无可幸免。不能否认在类金融模式下，需要对这种风险进行防范和干预，会有一定的成本。1.1.2维持自身商业信用的成本长期占用供应商资金，会导致苏宁与供应商的关系恶化。不能忽略一些小供应商，或是融资比较难的民营企业对于资金的需求还是比较迫切的。与此同时，高额的广告费，入场费也需要供应商来支付，来为苏宁的价格战买单。随着OPM战略的应用，供应商会更加深刻地认识到此战略对他们的经营存在较大的风险，超长的资金回笼周期，资金不能有效地运转也会对他们的规模扩张起到了不利的影响。一旦与供应商的关系破裂，将有可能引发企业的财务危机，甚至是信用危机。因此，在使用OPM战略的过程中，必须要妥善维护好企业与供应商之间的关系，在与供应商的博弈之间找到一个平衡点。如何与供应商建立良好的合作伙伴关系，实现双方的共赢也是企业在使用OPM战略过程中要考虑的问题。1.1.3应付票据所产生的财务成本苏宁每年要开出大量承兑汇票，主要是为供应商开出。因此，苏宁要向银行缴纳一定的手续费。苏宁的年报未披露财务费用明细，我们只能通过财务费用这一个科目来看手续费的影响。表3-1苏宁2014-2017年财务费用和应付票据数据（单位：万元）由上图可以看出，除了2017年一年以外，随着应付票据的增加，财务费用也有着一定的增加。为了更准确的看出手续费的影响，我们找到了2006-2010年的具体年报，在这几年的年报中，苏宁准确地披露了财务费用的明细。表3-2苏宁2006-2010年财务费用明细（单位：万元）从上图可以看出，苏宁的手续费是和应付票据同比例增长的。1.1.4对外部融资依赖过高，短期偿债能力过低的风险成本苏宁的债务结构有不合理之处。可以看出苏宁的债务结构中，流动负债占总负债比重是很大的，大约90%左右，这一定程度上增加了企业的财务风险，因为一旦与供应商关系紧张，负债会没有办法去偿还。还可以从表3-3中看出，在2014-2017年，大约55%-60%左右的总负债是由应付账款和应付票据所构成的，还是占了相当一部分比例。此外，我们也可以对苏宁的偿债能力做分析。一个企业的偿债能力越好，经营风险也就越低，投资者也就越多。表3-3苏宁2014-2017年债务结构表此外，我们也可以对苏宁的偿债能力做分析。一个企业的偿债能力越好，经营风险也就越低，投资者也就越多。表3-4苏宁短期偿债能力分析表短期偿债能力主要通过流动比率来确定，越大则越强，一般以2为最佳。速动比率的分子中需扣除流动资产中的存货，待摊费用和一年内到期的非流动负债，一般以1为最佳。从苏宁年报中可看出，苏宁流动比率平均在1.3左右然而还是比1.5要低，速动比率也小于1，表明苏宁的短期偿债能力是较弱的，因为一旦供应链或是资金链的某一环节出了问题，苏宁很有可能会面临无法偿债的风险。另外，苏宁的资产负债率保持在45%到50%之间，这个比率还是比较好的。1.1.5丧失提前付款的减免付款额度通常情况下，为了鼓励买方尽快还款，供应商都会给客户公司提前付款的优惠。苏宁使用类金融，尽量晚付货款，就意味着它不可能获得这种提前付款优惠。我们可以通过量化模型来进行分析，假如对方客户需要苏宁在t天内付款,这样苏宁可享受d%的折扣,一旦超过t天,苏宁必须全额支付货款，但不可以超过T天。类金融模式意味着公司选择超过t天付款且不超过T天，其成本由两部分组成，第一部分是放弃折扣的机会成本，第二部分是融资主体投资的机会成本，或者借款成本。1.1.5.1放弃折扣的机会成本放弃折扣的机会成本用C1表示,C1=[(d%×P)÷(P-P×d%)]÷(T-t)×360。如果公司放弃现金折扣，则延迟付款的时间越长，其信贷成本就越小。但是，递延信用的结果是企业声誉的下降，导致信用度的严重下降，这可能导致更严格的信用条件。1.1.5.2融资主体投资的机会成本或者借款成本如该融资主体有足够的资金可以付款,企业应考虑享受现金折扣所获得收益与短期投资所获得收益大小的问题。此时的机会成本为:C2=RI÷360×(T-t)。则融资成本为:C3=C1+C2。一旦苏宁无足够的资金付款,但可以得到金融机构的信贷额度，企业应考虑放弃现金折扣的信用成本与借款等筹资成本孰大孰小的问题。假定借款利率为r,借款费用为f,借款成本为:C4=r×P×(T-t)÷360÷(P-f)。此时的融资成本为:C5=C1+C4。总结，苏宁类金融融资模式，的确有很多好处，包括渠道方便，成本相对发股，发债低，但也不代表完全没有成本与风险。以上五点就是苏宁融资模式的成本，需要管理层加以重视。1.2类金融模式适合的公司1.2.1行业特点从行业特点来说，下游客户需要尽量分散。因此对于下游客户的应收账款而言，客户越小，越分散，则一个客户破产无法偿债，给公司带来的影响就越小。表3-5苏宁2017年公司前5大客户情况从上表中可以看出，苏宁的下游客户是非常分散的，和上游供应商的数据截然相反。这也是零售行业的特点，多数使用统购分销战略模式，供应商要尽量集中，但下游客户要尽量分散。另外，企业也必须在这一行业中处于绝对优势地位。具体来说，上年末资产负债率、总资产周转率需优于所属行业同等规模企业的平均值，且上年度经营活动现金净流量须为正值。此外，企业规模需达到一定程度，在行业中具有相当的话事权，为行业中的骨干企业。进一步举例，海外零售商如戴尔，其服务特别注重供应链下游顾客的消费体验和综合满意度，他们特别强调专业且具备差异化的引导式消费以及合理的售后保障等。优质的服务会提高供应链下游客户的满意度，随着时间的推移，这无疑也会培养供应链下游客户的品牌忠诚度，为企业赢得比较好的声誉和潜在的企业未来成长空间。1.2.2企业特点1.2.2.1对于特定行业销售渠道的垄断地位类金融最重要的是“垄断”，苏宁对家电销售有寡头垄断的地位，才能使得供应商甘愿“被融资”。故此，一个公司需要有足够大的规模，有垄断地位，才能找到适合的供应商，并且长期稳定地占用资金。具体而言，企业需要具有较强的上下游辐射能力，即渠道的垄断，上游供应商对其有很大的依赖性；并且由于其在客户中的良好商誉，对下游客户群具有相当的控制。进一步举例，每当外界环境发生巨大变化时，像沃尔玛、家乐福这样的海外零售商就向世人展示其最具优势的供应链，通过与供应链上游供应商的战略合作提高供应链的运行效率，降低销售成本、进货成本、物流成本。所占比重较高的共性商品有利于零售商进行集中式釆购，有利于零售企业与供应链上游供应商进行谈判，使得商品的性价比得以提高。1.2.2.2.资信情况较好如果企业还较小，未达成垄断地位，则资信情况一定要好。中小企业与国美苏宁这样的大企业比，大企业才能让供应商信服，能够按时还款。因此小企业必须致力于构建自己的信誉，让别人信服。如果资信情况好，供应商才会相信这家公司不会破产跑路，才能放心地“被融资”。具体而言，企业与企业之间可以通过签订合同协议或成长计划书使得整个价值链各项活动得以顺利进行，因此签订类似成长计划书或者与供应链上游供应商建立战略联盟的关系这个过程缔造了企业与企业之间的渠道价值链。充分利用商业信用政策，尽量获得延长的货款结算时间的权利，利用占用的供应商的资金进行规模扩张或者投资，扩大品牌效应，加大对上下游的影响和控制，从而赚取利润。1.2.2.3中小型民营企业国有企业融资的渠道比民营企业多得多，也较为方便。因此没有必要通过类金融模式融资。民营企业融资相对困难，特别是中小企业，贷款，发债，发股成本较高，且对企业资质有较高要求。因此中小型民营企业适合这种方便且成本较低的类金融模式。1.3其他融资模式成本苏宁除了使用类金融模式融资，还用传统发债发股的方式融资，其中也会有加权平均资本成本（WACC）表3-6苏宁2008-2015年平均债务资本成本苏宁的债务资本包括短期贷款，公司债券和长期贷款。短期借款利率以苏宁电器披露的年度报告为基础。苏宁的长期借款主要设定为央行2013年至2015年设定的5年期基准