建材-周专题2026W28：电子布景气不改非洲和消费建材蕴底部价值

建材周专题2026W28电子布景气不改，非洲和消费建材蕴底部价值——建材周专题2026W28当前股价短期回调较多，结合股价位置及未来空间，我们继续看好：Al电子布&CCL、非洲建材、消费建材。其中Al电子布&CCL股价空间再次凸显，非洲和消费建材股价具备安全边际。AI链：电子布在供给缺口持续之下，坚定看好提价持续性。近期PCB企业库存下降，意味着产业链供给<终端需求。同时织布机产能上限仍为强约束，有限织布机仍会继续转产Al,导致未来两年普通电子布缺口放大。此外，时代新材主业稳健，新业务AI超级电容隔膜快速发展。非洲建材和消费建材：把握非洲景气下的超跌机会。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，2025年起行业格局优化叠加弱美元周期，非洲建材迎来景气改善。两大龙头中报预告优异，景气确定性强。消费建材跌至价值区间，关注下半年经营改善。Q2经营承压，一是源于原材料大幅上涨，二是源于需求走弱且3月集中提价导致发货提前至Q1。下半年经营环比改善可期，收入有望恢复正常且盈利受益于油价中枢下行。板块估值处于历史底部且中期股价空间最大。水泥：7月中旬受高温、台风、降雨影响，水泥需求走弱，国内重点地区水泥企业出货率降至39%,环比下降2.7个百分点，同比下降6.7个百分点。价格方面，仅少数地区推涨价，多数区域因暂无有效错峰生产支撑，价格持续小幅回落。淡季行情下，短期价格预计继续震荡偏弱。玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分区域厂家价格重心小幅下移，成交疲软叠加降雨影响，周内浮法厂库存继续小增。供应端，周内2条共计1500吨产线放水，但支撑依然有限，浮法厂高库存压力显著,去库意愿较强。需求端，下游加工厂订单持续表现一般，尽管部分大厂订单略增，但结构分化明显，整体并未显著变化，刚需采购仍是主流。本周在产产能小降，全国浮法玻璃生产线共计263条，在产196条，日熔量共计143095吨，较上周减少1500吨，下周局部个别产线存冷修预期。本周重点监测省份生产企业库存总量7047万重量箱，环比增加34万重量箱，增幅0.48%,同比增幅26.77%,库存天数38.03天，环比增加0.21天。本周重点监测省份产量1188.21万重量箱，销量1154.21万重量箱，产销97.14%。AI链：看好普通电子布和Al电子布的共振提价。Low-Dk向高阶升级的趋势明确，LowCTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐中国巨石，充分受益普通布涨价，且可以关注其在Al领域的后续进展；推荐Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技。存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%,预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。3 5本周数据梳理 6水泥 6 7玻纤 9 风险提示 图表目录图1:全国水泥价格走势(元/吨) 6图2:全国熟料价格走势(元/吨) 6图3:全国水泥库存走势 6图4:全国熟料库存走势 6图5:全国水泥出货走势 7图6:全国粉磨开工率走势 7图7:全国煤炭价格走势(元/吨) 7图8:全国水泥煤炭价格差走势(元/吨)(煤炭价格滞后一月处理) 7图9:全国玻璃价格走势(元/重箱) 8图10:8省玻璃库存走势(万重箱) 8图11:纯碱价格走势(元/吨) 8图12:纯碱库存走势(万吨) 8图13:玻璃-纯碱-燃料价格差走势(元/重箱)(纯碱、石油焦、重油成本滞后一月处理) 9图14:中国巨石玻纤价格走势(元/吨) 9图15:泰山玻纤玻纤价格走势(元/吨) 9图16:缠绕直接纱均价(元/吨) 图17:电子纱均价走势(元/吨) 图18:玻纤行业生产企业库存天数(天) 图19:科顺股份防水卷材成本结构(2015年) 图20:ICE布油结算价走势(美元/桶) 图21:沥青均价走势(元/吨) 图22:SHFE沥青结算价走势(元/吨) 图23:三棵树家装墙面漆成本结构(2015年) 图24:三棵树工程墙面漆成本结构(2015年) 图25:科顺股份防水涂料成本结构(2015年) 图26:保立佳乳液成本结构(2020年) 图27:三棵树乳液采购价格走势(万元/吨) 图28:钛白粉(金红石型)价格走势(元/吨) 图29:丙烯酸丁酯价格走势(元/吨) 图30:苯乙烯价格走势(元/吨) 行业周报|4图31:北新建材石膏板成本结构(2017年) 图32:国废价格走势(元/吨) 图33:伟星新材成本结构 图34:HDPE价格走势(元/吨) 图35:PPR价格走势(元/吨) 图36:PVC价格走势(元/吨) |行业周报本周新闻回顾国家统计局副局长毛盛勇7月15日在国新办新闻发布会上表示，从上半年相关数据来看，政策成效逐步显现，房地产市场出现了积极变化。一是一线城市商品住宅销售价格环比连续4个月上涨。二是全国商品房待售面积连续4个月下降，商品房去库存持续推进。三是二手房交易已成为住宅交易的重要组成部分。四是房地产市场预期有所改善，春节后房地产市场从业人员对新房、二手房价格走势预期出现好转。(资料来源：财联社)本周数据梳理本周全国水泥市场价格环比继续回落。价格上涨地区主要是广东，幅度20元/吨；价格回落地为上海、湖南、重庆和宁夏，幅度10-20元/吨。7月中旬受高温、台风、降雨影响，水泥需求走弱，国内重点地区水泥企业出货率降至约39%,环比下降2.7个百分点，同比下降6.7个百分点。价格方面，仅少数地区推涨价，多数区域因暂无有效错峰生产本周全国水泥均价322.58元/吨，环比下降0.97元/吨，同比下降26.29元/吨；本周全国熟料均价206.19元/吨，环比上升0.13元/吨，同比下降26.44元/吨；本周全国水泥库存为65.89%,环比上升0.11pct,同比上升0.78pct;本周全国熟料库存72.72%,环比上升1.94pct,同比上升4.78pct。2003月4月5月6月7月8月9月10月4月4月5月6月7月8月9月10月1月2月3月11月12月图3:全国水泥库存走势1月2月3月4月 5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：卓创资讯，9月10月9月10月11月12月一20267本周水泥出货为38.84%,环比下降2.67pct,同比下降6.71pct;本周全国粉磨开工率为35.27%,环比下降2.50pct,同比下降9.26pct。图5:全国水泥出货走势图6:全国粉磨开工率走势4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本周全国水泥煤炭价格差210.39元/吨，环比下降0.97元/吨，同比下降59.31元/吨。(煤炭价格滞后一月处理)图7:全国煤炭价格走势(元/吨)图8:全国水泥煤炭价格差走势(元/吨)(煤炭价格滞后一月处理)0本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分区域厂家价格重心小幅下移，成交疲软叠加降雨影响，周内浮法厂库存继续小增。供应端，周内2条共计1500吨产线放水，但支撑依然有限，浮法厂高库存压力显著,去库意愿较强。需求端，下游加工厂订单持续表现一般，尽管部分大厂订单略增，但结构分化明显，整体并未显著变化，刚需采购仍是主流。本周在产产能小降，全国浮法玻璃生产线共计263条，在产196条，日熔量共计143095吨，较上周减少1500吨，下周局部个别产线存冷修预期。本周重点监测省份生产企业库存总量7047万重量箱，环比增加34万重量箱，增幅0.48%,同比增幅26.77%,库存天数38.03天，环比增加0.21天。本周重点监测省份产量1188.21万重量箱，销量1154.21万重量箱，产销97.14%。本周全国玻璃均价为61.45元/重箱，环比下降0.07元/重箱，同比下降4.40元/重箱。本周全国玻璃库存(8省，小口径)为5611万重箱，环比上升40万重箱，同比上升1506万重箱；本周全国玻璃库存(13省，大口径)为7047万重箱，环比上升34万重箱，同比上升1713万重箱。图9全国玻璃价格走势(元/重箱)4月5月6月7月8月9月10月11月12月图10:8省玻璃库存走势(万重箱)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：卓创资讯，资料来源：卓创资讯，本周全国纯碱均价为1180元/吨，环比下降10元/吨，同比下降121元/吨；本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为18.07元/重箱，环比下降0.23元/重箱；全国玻璃-纯碱-重油价格差为12.81元/重箱，环比下降0.07元/重箱；本周玻璃-纯碱-天然气价格差9.43元/重箱，环比下降0.07元/重箱。(纯碱、石油焦、重油成本滞后一月)图11:纯碱价格走势(元/吨)图12:纯碱库存走势(万吨)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月7月8月9月10月11月12月资料来源：百川资讯，资料来源：卓创资讯，玻璃-纯碱-石油焦玻璃-纯碱-重油——玻璃-纯碱-天然气资料来源：卓创资讯，百川资讯，Wind,巨石(成都)2400tex喷射合股粗纱巨石(成都)2400tex缠绕直接纱巨石(成都)2400texSMC合股粗纱资料来源：卓创资讯，泰山玻纤2400tex喷射合股粗纱泰山玻纤1200-4800tex缠绕直接纱泰山玻纤2400tex采光瓦用合股纱资料来源：卓创资讯，|行业周报图16:缠绕直接纱均价(元/吨)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图17:电子纱均价走势(元/吨)6月7月8月9月10月11月12月图18:玻纤行业生产企业库存天数(天)0玻纤行业生产企业库存天数图19:科顺股份防水卷材成本结构(2015年)图20:ICE布油结算价走势(美元/桶)■聚酯胎基■SBS改性剂基础油■其他材料02014201520162017201820192020202120222023202|行业周报图21:沥青均价走势(元/吨)0资料来源：Wind,资料来源：Wind,图23:三棵树家装墙面漆成本结构(2015年)图24:三棵树工程墙面漆成本结构(2015年)乳液包装物制造费用树脂包装物其他制造费用直接人工资料来源：Wind,三棵树招股说明书，图25:科顺股份防水涂料成本结构(2015年)异氰酸酯(即MDI)资料来源：Wind,三棵树招股说明书，图26:保立佳乳液成本结构(2020年)防水乳液■甲基丙烯酸甲酯0.70.40.10资料来源：Wind,0资料来源：Wind,脱硫石膏护面纸电力煤炭人工成本资料来源：Wind,北新建材招股说明书，020177——2018—2019——2020——202101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind,1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月