68035-财务管理（第2版）-习题参考答案

《财务管理：原理、方法与案例》（微课版第2版）部分练习题参考答案第2章练习题参考答案7、年等额投资回收额=100（8、（1）每年末的还款额=5000（（2）5000=1500×（P/A，10%，n）n=4.269、甲方案的现值=20+20×（P/A，10%，9）=135.18万元乙方案的现值=25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）=115.37万元10、所交保费在第六年末的价值=750×（F/A，6%，6）+50×（F/A，6%，3）=5390.45元65岁所获250000元在第六年末的价值=250000×（P/F，7%，59）=4250元不值得买11、（1）项目A的预期收益率=（-22%）×0.1+（-2%）×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%项目B的预期收益率=（-10%）×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%项目C的预期收益率=（-100%）×0.1+（-10%）×0.2+10%×0.4+40%×0.2+120%×0.1=12%（2）项目A的标准差=−=20.04%项目B的标准差=−==16.15%项目C的标准差==−=51.73%（3）项目A的标准离差率=20.04%/17.4%=1.15项目B的标准离差率=16.15%/12.3%=1.31项目C的标准离差率=51.73%/12%=4.3112、（1）略（2）A股票的必要收益率=8%+1.5×（12%-8%）=14%（3）甲种投资组合的=1.5×50%+1×30%+0.5×20%=1.15风险收益率=1.15×（12%-8%）=4.6%乙种投资组合的=3.4%/（12%-8%）=0.85必要收益率=8%+3.4%=11.4%（4）甲投资组合风险大。第3章练习题参考答案9、（1）所有者权益总额=48000/80%=60000元（2）流动资产=108000×40%=43200元流动比率=43200/16000=2.7（3）资产负债率=48000/108000=44.44%10、（1）上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次本年全部资产周转率=7938/2940=2.7次上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次本年流动资产周转率=7938/1323=6次上年流动资产占全部资产比重=1104/2760=40%本年流动资产占全部资产比重=1323/2940=45%（2）流动资产周转率的变动对全部资产周转率的影响=（6-6.25）×40%=-0.1资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×（45%-40%）=0.311、（1）流动比率=450/218=2.06速动比率=280/218=1.28产权比率=590/720=81.94%资产负债率=590/1310=45.04%权益乘数=1310/720=1.82（2）应收账款周转率=1500/[（135+150）÷2]=10.53次流动资产周转率=1500/[（425+450）÷2]=3.43次总资产周转率=1500/[（1225+1310）÷2]=1.18次（3）净资产收益率=300/[（715+720）÷2]×100%=41.81%资本积累率=（720-715）/715×100%=0.7%总资产增长率=（1310-1225）/1225×100%=6.94%（4）发行在外普通股加权平均数=（500×12+100×7）/12=558.33万股基本每股收益=300/558.33=0.54元（5）增加的营运资金=（450-218）×30%=69.6万元实现的留存收益=1500×1.3×20%×（1-40%）=234万元需要增加的外部筹资=69.6+240-234=75.6万元预计资产负债表单位：万元资产金额负债及所有者权益金额流动资产流动负债合计283.4货币资金169应收账款净额195长期负债合计372存货221负债合计655.4流动资产合计585所有者权益合计1029.6固定资产净值1100资产合计1685资产及所有者权益合计168512、（1）年初的股东权益总额=400×3=1200万元年初资产负债率=400/1600=25%（2）年末股东权益总额=1200×1.5=1800万元负债总额=4500×60%=2700万元产权比率=2700/1800=1.5（3）利息=（400+2700）÷2×8%=124万元EBIT=300÷（1-25%）+124=524万元总资产报酬率=524/[（1600+4500）÷2]×100%=17.18%净资产收益率=300/1500×100%=20%每股收益=300/1000=0.3元市盈率=15.5/0.3=51.67倍已获利息倍数=524/124=4.23第4章练习题参考答案28、（1）2019年公司需增加的营运资金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（万元）（2）2019年公司需对外筹集的资金=2100+148-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1000（万元）29、设应收账款与销售收入之间的函数关系为Y=a1+b1x。高点坐标（5000000，220000），低点坐标（2500000,120000）b1=（220000-120000）/（5000000-2500000）=0.04a1=220000-0.04×5000000=20000设存货与销售收入之间的函数关系为Y=a2+b2x。高点坐标（5000000，2800000），低点坐标（2500000,1800000）b2=（2800000-1800000）/（5000000-2500000）=0.4a2=2800000-0.4×5000000=800000设总资金与销售收入之间的函数关系为Y=a+bx。则：a=（22000+20000+800000）-60000+650000=1432000b=（0.05+0.04+0.4）-0.12+0=0.37所以总资金与销售收入之间的函数关系为Y=1432000+0.37x。公司第7年预测资金需要量=1432000+0.37×6000000=3652000（元）30、（1）市场利率为8%时的债券发行价格=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）（2）市场利率为12%时的债券发行价格=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）31、1116.80=1000×12%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）设i=10%，1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=120×3.7908+1000×0.6209=1075.80再设i=8%，1000×12%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=120×3.9927+1000×0.6806=1159.72解得i=9.02%∴当时的市场利率为9.02%第5章练习题参考答案13、债券成本==8.43%14、普通股成本=+6%=13.89%15、加权平均资本成本==10.51%16、（1）税前利润==600（万元）（2）息税前利润=2×税前利润=2×600=1200（万元）利息总额=1200-600=600（万元）（3）息税前利润=1200万元（4）固定成本=3000-600=2400（万元）边际贡献=1200+2400=3600（万元）（5）债券年利息=600×20%=120（万元）每张债券年利息=120÷1=120（元）989.8=120×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）设折现率为12%，120×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=1000设折现率为14%，120×（P/A，14%，5）+1000×（P/F，14%，5）=120×3.4331+1000×0.5194=931.37i=12.30%债券税后资本成本=12.30%×（1-25%）=9.23%17、①=400000×（1+40%）=560000②=400000×75%=300000③=560000×75%=420000④=300000-240000=60000⑤=420000-240000=180000⑥==200%⑦=200%/40%=5⑧=7.5/5=1.5⑨=200%×1.5=300%⑩解得x=0.87518、（1）解得EBIT=1455（万元）（2）乙方案的财务杠杆系数=（3）∵预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元∴应采用甲方案（4）∵预计息税前利润=1600万元＞EBIT=1455万元∴应采用乙方案（5）每股收益增长率=1.29×10%=12.9%19、甲方案加权平均资本成本==10.80%乙方案加权平均资本成本==11.16%%∵甲方案加权平均资本成本＜乙方案加权平均资本成本∴该公司最佳筹资方案为甲方案20、（1）回购前每股收益=回购后每股收益=（2）回购前，股票资本成本=4%+1.5×（8%-4%）=10%股票价值=公司价值=3750000元加权平均资本成本=股票资本成本=10%回购后，股票资本成本=4%+1.75×（8%-4%）=11%股票价值=公司价值=2979545.45+900000=3879545.45（元）加权平均资本成本=（3）∵回购后公司价值＞回购前公司价值∴应回购第6章练习题参考答案6、（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）（2）第1-4年每年的现金净流量=11+19=30（万元）（3）第5年的现金净流量=30+5+10=45（万元）（4）原始投资额=100+10=110（万元）（5）净现值=30×（P/A,12%,4）+45×（P/F,12%,5）-100×20%-10-100×80%×（P/F,12%,1）=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）7、（1）年折旧=（240000-30000）/5=42000（元）第0年的现金流量=-（240000+200000）=-440000（元）第1-4年每年的现金净流量=（240000-128000-10000-42000）×（1-25%）+42000=87000（元）第5年的现金净流量=87000+200000+30000=317000（元）（2）净现值=-440000+87000×（P/A，10%,4）+317000×（P/F，10%，4）=-440000+87000×3.170+317000×0.621=32647（元）由于项目的净现值大于零，故项目可行。当i=14%，项目净现值=-440000+87000×（P/A，14%，4）+317000×（P/F，14%，4）=-440000+87000×2.914+317000×0.519=-21959（元）内含报酬率=10%+（0-32647）/（-21959-32647）×（14%-10%）=12.39%由于项目内含报酬率大于要求的最低投资收益率105，故项目可行。8、（1）项目原始投资=310+20+40=370（万元）（2）固定资产年折旧=（310-2）/5=61.6（万元）无形资产年摊销额=20/5=4（万元）营业期每年的付现成本=85+61.6+4=150.6（万元）（3）营业期每年的息税前利润=营业收入-营业成本=1×190-150.6=39.4（万元）营业期每年的税后营业利润=39.4×（1-25%）=29.55（万元）（4）第0年的现金流量=-190（万元）第1年的现金流量=-120（万元）第2年的现金流量=-20-40=-60（万元）第3-6年每年的现金净流量=税后营业利润+折旧+摊销=29.55+61.6+4=95.15（万元）第7年的现金净流量=税后营业利润+折旧+摊销+回收残值及营运资金=29.55+61.6+4+42=137.15（万元）（5）项目静态回收期（不含投资期）=（190+120+60-95.15×3）/95.15=3.89（年）（6）项目净现值=-190-120×（P/F，10%，1）-60×（P/F，10%，2）+95.15×[（P/A，10%,6）-（P/F，10%,2）]+137.15×（P/F，10%,7）=-190-120×0.9091-60×0.8264+95.15×（4.3553-1.7355）+137.15×0.5132=-29.02（万元）9、（1）项目第0年的现金流量=-750-250=1000（万元）年折旧额=（750-50）/5=140（万元）第1-4年的营业现金净流量=（750-300-140）×（1-25%）+140=372.5(万元)第5年的现金净流量=372.5+250+50=672.5（万元）（2）项目净现值。NPV=372.5×P/A,10%,4+672.5×P/F,10%,5-1000=372.5×3.170+672.5×0.621-1000=598.45(万元)项目净现值为598.45万元。（3）由于每年NCF不相等,因而项目内含报酬率必须逐次测算。按照20%的折现率进行测算:NPV=372.5×P/A,20%,4+672.5×P/F,20%,5-1000=372.5×2.589+672.5×0.402-1000=234.75(万元)按照30%的折现率进行测算:NPV=372.5×PVIFA,30%,4+672.5×PVIF,30%,5-1000=372.5×2.166+672.5×0.269-1000=-12.2625(万元)于是,内含报酬率在20%~30%之间。X/（30%-20%）=234.75/(234.75+12.2625)x=9.5%内含报酬率=20%+9.5%=29.5%10、（1）继续使用旧设备。旧设备年折旧额=150×（1-10%）/10=13.5（万元）旧设备账面价值=150-13.5×5=82.5（万元）（小于变现价值100万元）初始现金流量=-100+（100-82.5）×25%=95.625（万元）营业现金流量=1500×（1-25%）-1100×（1-25%）+13.5×25%=303.375（万元）终结现金流量=150×10%=15（万元）继续使用旧设备的净现值=303.375×P/A10%，5+15×P/F10%，5-95.625=1063.78（万元）（2）更新设备新设备年折旧额=200×（1-10%）/5=36（万元）初始现金流量=-200（万元）营业现金流量=1650×（1-25%）-1150×（1-25%）+36×25%=384（万元）终结现金流量=200×10%=20（万元）采用新设备的净现值=384×P/A10%，5+20×P/F10%，5-200=1268.16（万元）（3）购买新设备的净现值大于使用旧设备的净现值，所以应该更新设备。11、答：（1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。第7章练习题参考答案13、A方案相关总成本=100000×10%+48000=58000元B方案相关总成本=200000×10%+25000=45000元C方案相关总成本=300000×10%+10000=40000元D方案相关总成本=400000×10%+8000=48000元C方案相关总成本最低，该企业最佳现金持有量300000元14、最佳现金持有量=2×360000×3006%相关总成本=36000060000×300+60000/2全年现金转换成本=36000060000全年现金持有机会成本=60000/2×6%=1800元全年有价证券交易次数=360000/60000=6次15、平均收账期=10×50%+20×40%+40×10%=17应收账款平均余额=4500维持赊销业务所需要的资金额=212.5×55%=116应收账款机会成本=116.875×15%=17.53125万元现金折扣成本=4500×50%×2%+4500×40%×1%=63万元16、甲方案乙方案信用成本前收益5000×5400×信用成本：现金折扣应收账款机会成本坏账损失收账费用小计5000360140万元223.33万元5400×54003605400×50%×4%50万元279.2万元信用成本后收益1776.67万元1880.8万元选择乙方案17、经济进货批量=2×45000×180年度最佳进货批次=45000/900=50次相关进货成本50×180=9000元相关储存成本=900/2×20=9000元平均占用资金=900×240218、按经济订货量采购，不取得数量折扣经济订货量=2×16000×60030=800相关总成本=16000×20+订货量1000千克时，相关总成本=16000×20×订货量2000千克以时，相关总成本=16000×20×经济订货数量是1000千克。第8章练习题参考答案9、（1）未来所需权益资本=1200×（1-50%）=600（万元）需要补充的权益资本=600-250=350（万元）股利支付率=[（500-350）/500]×100%=30%（2）股票市价=10×2=20（元）需要补充的权益资本=600-250-500*（1-80%）=250（万元