《财务管理》第二章财务报表分析

第二章

财务报表分析12004年3月伊利披露了从02年11月开始累计投入3亿元进行国债投资。分析人士却发现从02年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？202年初,某公司状告一杂志社,文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象,索赔30多万元。法院尽管承认这段报道没有失实,但判了杂志社败诉,并要其承担39万元赔偿费。前几年,公司苦心经营达不到预期利润。

首先,找银行谈银行贷款到期问题。公司欠银行1.6亿元,又没资金还,公司与银行商量,能否以帐面价值0.3亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。3银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。不久,也在当年,公司以1.6亿元价格向银行购回抵债大楼。

楼还是这楼,债还是1.6亿元。没用资金,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,利润表上也造了1.3亿元利润。4本章主要内容1、财务报表结构及分析方法2、财务比率分析3、杜邦恒等式4、现金流量表分析5第一节、财务报表及分析方法一、为何要评价财务报表？无法获取企业所有资产市场价值的充分信息1、内部：经理（尤其财务经理）2、外部：投资人、债权人、政府6二、资产负债表反映某一特定时点上的财务状况1、净营运资本NWC=流动资产—流动负债例：72、市场价值与帐面价值

8大家有疑问的，可以询问和交流可以互相讨论下，但要小声点9概念问题1、 流动资产流动负债2002年 761 4862001年 707 455计算02年公司净营运资本NWC较01年变动了多少？一个成长型公司该变动额为正或负？102、Clapper’sClippers公司全年应付给债权人2900美元。a.如果资产的市场价值是3600美元，股东权益的市场价值是多少？b.如果资产等于2300美元呢？解释帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何？11三、损益表：反映某一特定时期内的经营成果四、现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因-----南京化纤现金流量表现金及现金等价物经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量12五、财务分析的方法（一）比较分析法1、按比较对象分（1）与本企业历史比A、同比分析将一会计期间数据与相隔一年或以上会计期间数据比。B、环比分析如二季数据与一季数据做比较。（2）与同类企业比-------横向比较132、按比较内容分（1）比较会计要素总量（2）比较结构百分比P29 Common-sizestatement（3）比较财务比率14第二节、比率分析（一）短期偿债能力比率（二）营运能力比率（三）财务杠杆（四）盈利能力比率（五）市场价值比率15（一）短期偿债能力比率

流动比率16速动比率和现金比率17短期偿债能力概念问题：1、SDJ公司的净营运资本为1050美元，流动负债为4300美元，存货为1300美元。它的流动比率是多少？速动比率是多少？根据净营运资本NWC概念流动比率取值一般有何特点？2、请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？此外，现金比率越高越好吗？3、最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？184.假如公司向供应商偿付部分债务将对流动比率有何影响？企业购买了一些存货，将对流动比率有何影响？如果企业销售一些商品呢？19（二）营运能力比率

总资产周转率

应收帐款周转率

平均收帐期20存货周转率

存货期间

21经营周期operatingcycle公司从取得存货、卖掉存货、收回现金所花费的时间。经营周期 =存货期间+应收帐款期间22流动资产周转率

23营运能力概念问题1、StargellLumberYard公司当前的应收账款账户余额为392164美元。它在刚刚结束的年度里的赊销额为2105620美元。应收账款周转率是多少？应收账款周转天数是多少？在刚刚过去的年度里，赊销的客户平均要等多长时间才会付款？2、Golden公司的期末存货为423500美元，刚刚结束的年度的销售成本为2365450美元。存货周转率是多少？存货周转天数是多少？每一个单位的存货在被出售之前平均要持有多长时间？3、你能列举哪些周转率指标？反映了企业哪方面的能力？24（三）财务杠杆

资产负债率

产权比率

权益乘数25利息保障倍数

TIE(timesinterestearned)息税前利润EBIT＝税前利润＋利息现金涵盖率=（EBIT+折旧）÷利息

EBDIT（折旧前息税前盈余）26计算杠杆比率1、Paulette’sPlants公司的总负债率为0.62。债务权益率是多少？权益乘数是多少？2、计算现金涵盖率TommyBadfinger公司最近一年的净利润为8175美元，所得税税率为34%。该企业支付的利息费用共计2380美元，提取的折旧费用为1560美元。该公司该年度的现金涵盖率是多少？273.计算利息保障倍数ICU窗户公司最近一年的销售收入为380000美元，销售成本为110000美元，折旧费用为32000美元，留存收益的增加额为41620美元。该企业目前发行在外的普通股共计30000股，上一年度每股股利为1.50美元。假设所得税税率为34%，其利息保障倍数是多少？(2.23)28（四）盈利能力比率

销售净利率

（常简称利润率或利润边际

profitmargin）销售收入净利润额销售净利率＝292.资产报酬率（ROA）总资产额资产报酬率＝净利润303.净资产报酬率（ROE）31计算获利能力比率1、MusicRow公司的销售收入为3200万美元，资产总额为4300万美元，债务总额为900万美元。如果利润率为7%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？32（五）市场价值比率每股盈余（EPS）每股价格市价-盈余比率(PE）＝3334 净利润净利润—全部股利留存盈利比率＝普通股每股收益普通股每股股利股利支付率＝留存盈利股利35市场比率概念问题1、云南白药（000538）2004年全年每股收益0.71元,每股净资产2.78元,05年3-17收市价18.10元,计算PE和市净率?2005-03-04分红预案：以总股本241563368股为基数，向全体股东10派3.50元(含税),计算股利支付率?36比率分析综合运用例1：单位千元3738第三节杜邦恒等式净资产收益率

ROE=净利润/所有者权益=ROA*[总资产/所有者权益]=销售利润率*总资产周转率*权益乘数3940例2:某公司2003年销售额为62500万元，比上年提高28%，有关比率如下。该公司正处于免税期。要求：运用杜邦财务分析原理，比较公司02年与03年ROE，定性分析其变化原因。4102年ROE=7.2%*1.11*2=15.98%03年ROE=6.81%*1.07*2.58=18.80%42第四节现金流量分析

（cashflow）现金流量指流入和流出金额之间的差额1、三大活动的现金流入净额（结构）金马股份2000年末经营现金净额为－2444万元，投资活动产生的现金流净额为－1．1亿元，筹资活动产生的现金流净额为3．2亿元。经营活动出现了问题；在报告期内有一定投资，细查发现其投资短期国债和债权用去了1个亿；筹资活动现金流很大，主要系报告期内公司股票发行上市所致。公司经营状况不是很好，但公司手中握有大量的新筹集的现金，其未来的发展还有一定变数。432、流量比值指数各类活动可以是经营活动或投资活动或筹资活动44常山股份2000年末的经营、投资、筹资三大活动产生的现金流入分别为22．6亿元、0．1亿元、7．8亿元，现金流出分别为22．6亿元、1．7亿元、4．6亿元，现金流量比值指数分别为1；0.059;1.7。经营活动流量比值指数越大越好。投资活动扩展期比值较小，衰退或缺少投资机会时比值较大。但太小：本期有投资；以往投资回报不大。筹资流入与流出均可观，说明该公司本期因股票发行上市筹集了大量资金，但偿还以往债务用了过半的现金。生产经营活动还有一定潜力可供挖掘，投资项目也应加紧运作，以期早日产生效益。453.全部资产现金回收率某公司经营活动现金净流入3811万元，全部资产为88023万元，则该比率4.33%。已知同行业为5%，则说明？464、现金流动负债比现金流动负债比=经营活动现金净流入÷流动负债中商股份的2000年经营、投资、筹资三大活动产生的现金流量净额分别为2094万元、－8550万元、3008万元，而公司期末的流动负债为2亿元现金流动负债比=0.2094/2=0.10已知同行业为0.6，则说明？47补充:sustainablegrowthrate这一概念是由Higgins提出，被波斯顿咨询集团公司（BostonConsultingGroup）等普及。企业通常将增长率预测作为财务规划的一个明确组成部分。用增长率来表述公司目标具有普遍性。但与价值最大化目标的观点矛盾。不妨把增长看作是在达到更高价值的过程中的一个中间目标。从资金来源上看，企业增长的三种实现方式：完全内部融资主要外部融资平衡增长48绝大多数的实业公司都不愿将外部权益融资作为其财务规划的一个常规内容。为了说明当企业不对外发行权益证券时其增长能力与财务政策之间的关系，假设：(1)企业的资产随销售额成比例增长。(2)净利润与销售额之比是一个常数。(3)企业的股利政策既定；负债与权益比既定；不发新股。(4)企业资产周转率不变。与这些假设相协调的增长率是惟一的。49平衡增长新增资产支持新增销售10万元年初负债40万元年初资产100万元年初股东权益60万元新增股东权益6万元新增负债4万元可持续增长率=股东权益增长率50销售净利率=5%；留存利润率=60%；设05年销售增长幅度g企业资产与销售成比例增长，在平衡增长下股东权益增长速度g

=[1000╳(1+g)╳5%╳60%]÷330 g

=10%51股东权益增长速度g

=[1000╳(1+g)╳5%╳60%]÷330=