旅游企业财务管理 课件 项目1-5 旅游企业财务管理概述 - 旅游企业营运资金管理

旅游企业财务管理项目一旅游企业财务管理概述新编21世纪高等职业教育精品教材·旅游大类项目一学习路径任务一认识旅游企业财务管理任务二财务管理目标任务三财务管理环节任务四财务管理环境三维学习目标知识目标了解企业组织形式、财务内容与原则明确财务管理目标、环节与环境技能目标能够分析旅游企业财务管理活动具备分析和解决问题的能力素质目标培养遵纪守法、诚实守信的职业品质和社会责任感学完后你能回答：•旅游企业有哪些类型和组织形式？财务管理包含哪些内容和原则？•企业财务管理的目标是什么？各环节如何运作？环境如何影响财务决策？引入案例：携程与"去哪儿"合并案例背景2015年10月26日，携程网公告与"去哪儿"合并。合并方式是通过与百度股权置换实现的：•百度将持有的"去哪儿"1.78亿元普通A类股及1145万元普通股B类股置换给携程•百度获得1.9亿元携程普通B股•置换后：携程拥有45%的"去哪儿"股票，百度拥有25%的携程股票•效果：减少竞争消耗，降低无序竞争，促进在线旅游健康有序发展思考问题1.企业在并购过程中需要经历哪些主要环节？2.企业在搜寻适合的并购对象时，并购对象一般应符合哪些标准？3.本案例给你哪些启示？任务一认识旅游企业财务管理企业类型·组织形式·社会责任·财务内容与原则旅游企业的类型旅游中介企业也称为旅游中间商，从旅游产品生产者处订购服务，再转卖给经营者或游客，获取佣金。包括：旅游经营商（批发商）、零售代理商（旅行社）旅游交通企业为游客提供空间转移服务，包括往返及目的地内交通。包括：航空、铁路、公路、水路、特种旅游交通旅游住宿企业为顾客提供住宿和其他服务的商业性质饭店、宾馆。分类：按星级、功能（商务/度假/会议）、经营模式（单体/连锁）旅游吸引物企业经营满足游客愉悦需求的吸引物，是旅游目的地吸引力的根本原因。包括：主题公园、博彩、娱乐、节庆活动、购物公司等旅游企业的概念旅游企业是能够以旅游资源为依托，以有形的空间设备、资源和无形的服务效用为手段，在旅游消费服务领域中进行独立经营核算的经济单位。现代旅游活动涉及食、住、行、游、购、娱等多个方面，因此旅游企业活动范围十分广泛。旅游企业的组织形式业主制旅游企业特点："夫妻店"，一个产权所有者优点：创立容易、经营灵活、免企业所得税缺点：•承担无限责任•难以获得大量外部资金•企业生命随业主死亡而终结合伙制旅游企业特点：两人以上合伙经营类型：•普通合伙：无限连带责任•有限合伙：有限合伙人以出资额为限缺点：•转让所有权需其他合伙人同意•类似业主制的优缺点公司制旅游企业★特点：法人组织，独立民事责任优点：•股东负有限责任•企业具有独立生命•筹资能力强缺点：•设立程序复杂•双重课税•委托-代理问题注：业主制占旅游企业总数比重大，但绝大部分商业资金由公司制控制。本教材讨论的财务管理均指公司制旅游企业财务管理。旅游企业的社会责任企业在谋求所有者或股东权益最大化之外，所负有的维护和增进社会利益的义务对员工•按时足额发放劳动报酬•提供安全健康工作环境•建立职业教育和培训•完善工会和职工制度•培育良好企业文化对债权人•真实、准确、完整披露信息•诚实守信，不滥用公司人格•主动偿债，不无故拖欠•确保交易安全对消费者•确保产品服务质量•保障消费安全•诚实守信，确保知情权•提供完善售后服务对社会公益•扶贫济困•发展慈善事业•捐赠教育、医疗•雇用弱势群体对环境资源•可持续发展•节约资源•保护环境•维护自然和谐注意：企业无法长期单独负担社会责任增加的成本。过分强调社会责任使企业价值减少，可能导致社会资金运用的次优化。大多数社会责任应通过立法强制平均负担。旅游企业应关注自身生态环境，在员工健康与安全、废弃物处理、污染等方面采取措施，有助于企业可持续发展。旅游企业的财务活动以现金收支为主的资金收支活动总称——旅游企业再生产过程中的资金运动资金筹集选择筹资渠道，处理负债与所有者权益比例资金投放转化为有形/无形资产，形成适当资产结构资金耗费控制成本，最大限度创造利润资金回收制定合理价格，选择适当结算方式资金分配缴税、还本付息、分红核心认识：旅游企业财务就其本质而言，是指其经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系。旅游企业财务管理的对象是旅游企业的资金运动，区别于其他管理的特点在于它是一种全面价值管理。离开了财务关系，旅游企业的资金运动就缺乏效率和动力。旅游企业的财务关系在组织财务活动过程中，与内外部有关各方发生的经济利益关系关系类型关系主体性质与要点与投资者/受资者投资方与受资方所有权关系；受资方向投资方分配投资收益与债权人/债务人购销单位、借贷单位债权债务关系、合同关系；保证各自权利义务与税务机关国家（社会管理者）征缴税款的财务关系；依法足额按时纳税与客户消费者/游客提供服务后获得收入；现收与赊收收入企业内部员工与集体劳动成果分配关系；工资、津贴、奖金等关键结论：财务关系是伴随财务活动必然产生的经济现象，合理协调各方利益关系，才能为旅游企业持续经营创造良好的内外部条件。旅游企业财务管理的原则1资金合理配置原则合理配置自有资金与负债资金比例；合理配置各类资产间比例关系2收支积极平衡原则从"量入为出"到"量出为入"的积极收支平衡观；对关键性支出开辟财源支持3成本效益均衡原则区分有效成本与无效成本；处理好有形效益与无形效益、长期与短期效益关系4收益风险均衡原则全面认识财务决策的两面性；将收益动机与风险意识结合，控制风险、提高收益5利益关系协调原则利益分配时兼顾各方面利益要求；合理配置财务资源，形成和谐共处的生态经营环境原则核心：五项原则共同构成了旅游企业财务管理的基本准则，体现了理财活动的规律性。资金合理配置是基础，收支平衡是保障，成本效益是导向，收益风险是约束，利益协调是目标。任务二旅游企业财务管理目标利润最大化·股东财富最大化·企业价值最大化·相关者利益最大化四种代表性财务管理目标利润最大化核心：利润代表新创造的财富优点：•利于资源合理配置•指标直观易分解缺点：•未考虑时间和风险•未反映投入产出比•易导致短期行为股东财富最大化核心：为股东创造最多财富优点：•考虑风险因素•避免短期行为•体现保值增值缺点：•仅适用上市公司•股价受多因素影响企业价值最大化核心：未来现金流量现值最大优点：•考虑时间价值•考虑风险收益关系•克服短期行为缺点：•过于理论化•非上市公司难评估相关者利益最大化核心：兼顾各方利益相关者优点：•利于长期稳定发展•体现合作共赢•多元化目标体系•前瞻与现实统一目标演进：利润最大化→股东财富最大化→企业价值最大化→相关者利益最大化每一次演进都是对前一种目标的完善与补充，体现了财务管理理论的不断发展。利润最大化vs企业价值最大化对比维度利润最大化企业价值最大化时间价值未考虑利润实现时间考虑取得收益的时间，用货币时间价值计量风险因素未考虑风险充分考虑风险与收益关系投入产出未反映利润与投入资本关系以价值代替价格，避免市场干扰短期行为可能导致管理者短期行为克服短期行为，注重长期发展适用范围所有企业更适合上市公司，非上市公司评估困难核心区别：利润最大化关注当期利润的绝对数额，而企业价值最大化关注未来现金流量的现值，综合考虑了时间价值、风险与长期发展。旅游企业在选择目标时应根据企业性质（上市/非上市）、发展阶段和行业特点进行权衡。各种财务管理目标之间的关系股东财富最大化利润最大化企业价值最大化相关者利益最大化核心结论：•各种财务管理目标都以股东财富最大化为基础•股东权益是剩余权益，需先满足其他利益相关者•以股东财富最大化为核心，同时考虑利益相关者利益•在强调社会责任的前提下，允许旅游企业以股东财富最大化为目标任务三旅游企业财务管理环节计划与预算·决策与控制·分析与考核财务管理的三大环节计划与预算财务预测根据历史资料，对未来财务活动做出预计和测算财务计划结合预测结果，对财务活动进行规划财务预算确定预算期内各种预算指标的过程方法：固定/弹性预算、增量/零基预算、定期/滚动预算决策与控制财务决策（核心环节）对各种备选方案进行比较分析，选出最佳方案方法：经验判断法（淘汰法、排队法）、定量分析法（优选对比、数学微分、线性规划）财务控制对财务活动施加影响或调节，实现计划目标方法：前馈控制、过程控制、反馈控制分析与考核财务分析根据财务报表，分析和评价财务状况、经营成果及未来趋势方法：比较分析法、比率分析法、因素分析法财务考核实际完成数与考核指标对比，确定任务完成情况形式：绝对指标、相对指标、综合评价核心认识：财务决策是财务管理的核心，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。任务四旅游企业财务管理环境技术环境·经济环境·金融环境·法律环境财务管理环境技术环境财务管理得以实现的技术手段和条件，决定效率和效果。会计信息系统是重要内容；数据科学、RPA等技术应用于财务共享。经济环境（最重要）经济体制：计划vs市场经济经济周期：复苏→繁荣→衰退→萧条宏观经济政策：产业、财税、金融、价格、投资政策通货膨胀：增加资金需求、利润虚增、利率上升金融环境金融机构：银行（商业/政策性）、非银行金融机构金融工具：基本工具vs衍生工具（远期、期货、互换、期权）金融市场：直接转移vs间接转移利率：资金价格的一般表现形态法律环境影响筹资：《公司法》《证券法》《民法典》影响投资：《证券法》《公司法》《企业财务通则》影响分配：《企业所得税法》《公司法》《企业财务通则》法律既约束非法经济行为，也为合法经济活动提供保护。经济周期各阶段财务管理战略复苏繁荣衰退萧条增加厂房设备扩充厂房设备停止扩张建立投资标准建立存货储备提高产品价格出售多余设备保持市场份额开发新产品增加劳动力削减存货压缩管理费用项目一核心知识回顾任务一：认识财务管理•旅游企业四类型：中介、交通、住宿、吸引物•三种组织形式：业主制、合伙制、公司制（重点）•社会责任五方面：员工、债权人、消费者、社会公益、环境资源•财务活动五环节：筹集→投放→耗费→回收→分配•财务管理五原则：合理配置、收支平衡、成本效益、收益风险、利益协调任务二：财务管理目标•利润最大化（直观但有缺陷）•股东财富最大化（考虑风险，仅限上市公司）•企业价值最大化（考虑时间价值和风险）•相关者利益最大化：以股东财富为基础，兼顾各方利益任务三：财务管理环节•计划与预算：预测→计划→预算•决策与控制：决策（核心）→控制•分析与考核：分析→考核任务四：财务管理环境•技术环境：会计信息系统、财务共享•经济环境（最重要）：体制、周期、发展水平、政策、通胀•金融环境：机构、工具、市场、利率•法律环境：约束非法行为，保护合法活动思政园地：跟王安石学理财思维"合天下之众者财；理天下之财者法；守天下之法者吏也。"——《度支副使厅壁题名记》财务管理很重要，聚财、理财、生财应三位一体；财务人员应知法、懂法、守法，从财富守护者变为财富创造者。数智前沿AI正在重塑旅游企业财务管理AI应用场景生成式AI和智能体（Agent）正在重塑旅游企业的组织形态与财务职能。携程的AI客服、酒店的无前台入住、智能财务系统自动生成报表——这些变化正在重新定义"财务管理环境"。拓展讨论1.AI正在改变旅游企业的运营模式，这些变化如何重塑财务管理环境（特别是"技术环境"）？2.传统的"企业价值最大化"目标，在AI时代是否被赋予了新内涵？3.财务人员的核心竞争力会从"做账"转向什么？课程思政技术赋能财务，但人的职业判断力和伦理底线不可替代。项目一课后习题（一）—单选题1旅游企业与债权人之间的财务关系体现为（）A.债权债务关系B.强制和无偿的分配关系C.资金结算关系D.股权关系关系2旅游企业的财务管理目标应该是（）A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化3旅游企业财务管理的核心是（）A.企业的经营活动B.从事财务会计的人员C.企业的资金运动D.企业的质量控制4影响旅游企业财务管理的最重要的环境因素是（）A.法律环境B.经济环境C.金融环境D.技术环境5旅游企业价值通常是指（）A.企业全部资产的账面价值B.企业全部资产的市场价值C.企业有形资产的账面价值D.企业的清算价值参考答案1.A2.B3.C4.B5.B项目一课后习题（二）—多选与判断二、多选题1.以利润最大化作为财务管理目标，其缺陷是（）A.没有考虑资金的时间价值B.没有考虑风险因素C.导致短期行为D.没有考虑投入资本与获利之间的关系2.旅游企业财务管理的基本环节主要包括（）A.财务预测B.财务决策、财务预算C.财务控制D.财务分析3.旅游企业财务管理的经济环境一般包括（）A.经济体制B.经济周期C.经济政策D.通货膨胀4.金融工具一般具有的基本特征是（）A.期限性B.流动性C.风险性D.收益性5.公司制企业的主要优点是（）A.产权明晰，便于转让C.承担有限责任D.与业主企业相比筹资较容易三、判断题1.旅游企业价值最大化目标强调的是企业预计创造的未来现金流量现值最大。（）2.旅游企业财务管理的技术环境是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。（）参考答案多选题：1.ABCD2.ABCD3.ABCD4.BCD5.ACD判断题：1.√2.√项目一课后习题—应会考核背景材料有一天，财务管理人员与市场营销人员在讨论企业的目标，财务管理人员认为企业的目标是企业价值最大化，而市场营销人员则认为企业的目标是最大限度地满足顾客要求。考核要求1财务管理人员与市场营销人员对企业目标的认识有何异同点？提示：从"价值最大化"与"顾客满意"两个角度分析，思考两者是否矛盾、如何统一。2企业目标与财务管理目标是否一致？提示：企业目标是整体经营方向，财务管理目标是资金运作层面的具体目标，两者层次不同但方向一致。解题思路相同点：两者都追求企业的长期可持续发展，都关注企业的利益增长。不同点：财务管理人员侧重资金价值增值（量化指标），市场营销人员侧重市场份额与顾客满意度（市场指标）。一致性：企业价值最大化需要以顾客满意为基础；顾客满意最终也要通过企业价值来体现。两者统一于企业长期发展战略。旅游企业财务管理项目二旅游企业财务管理基础货币时间价值·风险与收益主编：王艳玲王蕾|中国人民大学出版社项目二学习路径任务一货币时间价值单利与复利·终值与现值普通年金·预付年金·递延年金·永续年金任务二风险与收益风险概念与种类风险衡量·风险控制对策资产收益与收益率三维学习目标知识目标理解货币时间价值含义与形式熟知风险含义及种类技能目标正确计算资金时间价值正确计算风险报酬率素质目标理解货币时间价值观树立风险意识、培养财务素养学完后你能回答：•如何计算复利终值与现值？如何计算各类年金？•如何衡量风险大小？风险与收益有什么关系？引入案例：景区该租用还是购买汽车？案例背景某景区需要一辆汽车：•购买方案：总价310,000元，可使用8年•租用方案：每年年初支付租金45,000元（不含修理费），租期8年•已知条件：年资金成本率6%，8年后无残值，不考虑税费思考问题1.购买和租用在现金流时间分布上有什么区别？2.如何在不同时间点的现金流之间进行比较和决策？3.请运用货币时间价值的知识帮助景区做出决策。提示：比较两种方案的现值或终值，选择成本较低的方案。注意租金是每年年初支付。任务一货币时间价值概念与表现形式·单利与复利·年金货币时间价值的概念定义：货币时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。示例：现在将100元存入银行，年利率10%，1年后可得110元，增值的10元即为资金的时间价值。本质•资金在周转使用中产生的•资金所有者让渡资金使用权参与社会财富分配的形式•相当于无风险无通胀条件下的社会平均利润率重要性•旅游企业资金筹集和经营决策中不可缺少•成为旅游企业财务管理中必不可少的计量手段•资金利润率的最低限度或资金使用最低成本率两种表现形式绝对数—利息一定时间内，资金所有者将资金使用权转让给借款人后获得的报酬。相对数—利率一定时间内利息与借贷资金量的比率。核心术语现值（P）：资金现在的价值终值（F）：资金未来某时点的价值折现：将未来金额换算成现值年金（A）：间隔期相等的系列等额收付款项计算方法：单利/复利×终值/现值×一次性/年金单利的计算单利计息：只对本金计算利息，当期利息不再计入下期本金单利终值F=P×(1+i×n)F：终值（本利和）P：现值（本金）i：利率n：期数单利现值P=F/(1+i×n)单利终值的逆运算，将未来资金折现到现在例题解析【例2-1】某旅行社存入银行周转金10万元，年利率5%，2年后能取出多少钱？F=10×(1+5%×2)=11万元【例2-2】某酒店准备5年后得100万元，年利率5%，现在应存入多少？P=100/(1+5%×5)=80万元单利计算简单，但财务管理实务中通常按复利方式计算时间价值。复利的计算复利（利滚利）：对本金和前期利息合并计算利息复利终值F=P×(1+i)ⁿ=P×(F/P,i,n)(1+i)ⁿ称为复利终值系数，记作(F/P,i,n)可通过查阅复利终值系数表获得复利现值P=F/(1+i)ⁿ=F×(P/F,i,n)1/(1+i)ⁿ称为复利现值系数，记作(P/F,i,n)终值系数与现值系数互为倒数例题解析【例2-3】旅行社将闲置资金20万元存入银行，年利率5%，3年后可取出多少？F=20×(1+5%)³=20×1.1576=23.152万元【例2-4】旅业集团5年后投资快艇项目需500万元，年利率8%，现在应存入多少？P=500×(P/F,8%,5)=340.3万元关键比较：同样的本金和利率，复利终值>单利终值，且期限越长差距越大。财务管理实务中通常按复利计算。年金的概念与分类定义：年金是指间隔期相等的系列等额收付款项，通常用A表示。如分期付款、养老金、每年相同销售收入等。普通年金最基本形式每期期末等额收付又称后付年金终值：F=A×(F/A,i,n)现值：P=A×(P/A,i,n)预付年金每期期初等额收付又称即付年金比普通年金多一期利息终值：F=A×(F/A,i,n)×(1+i)现值：P=A×(P/A,i,n)×(1+i)递延年金第一次收付发生在第(m+1)期期末m为递延期终值：与普通年金相同现值：三种计算方法永续年金普通年金的极限形式收付次数趋于无穷大没有终值，只有现值现值：P=A/i如永久性奖励基金关键区分：普通年金vs预付年金——仅在于收付款时点是"期末"还是"期初"；递延年金——前面有递延期；永续年金——无限期。普通年金的计算普通年金终值（零存整取本利和）F=A×[(1+i)ⁿ-1]/i=A×(F/A,i,n)普通年金现值P=A×[1-(1+i)⁻ⁿ]/i=A×(P/A,i,n)例题解析【例2-5】某景区每年年末提取50,000元存入银行，年利率6%，6年后共积累多少？F=50,000×(F/A,6%,6)=50,000×6.975=348,750元【例2-6】旅行社每年年末发奖金100,000元，年利率10%，现在需存入多少？P=100,000×(P/A,10%,8)=100,000×5.3349=533,490元年金终值系数和现值系数可通过查阅"年金终值系数表"和"年金现值系数表"获得。预付年金的计算预付年金（先付年金/即付年金）：每期期初等额收付。与普通年金相比，付款次数相同，但由于付款时点不同（期初vs期末），终值/现值多计算一期利息。预付年金终值F=A×(F/A,i,n)×(1+i)预付年金现值P=A×(P/A,i,n)×(1+i)例题解析【例2-7】某游船公司决定连续10年于每年年初存20万元，银行存款利率为8%，则该公司在第10年年末的本利和应为多少？解：F=A×(F/A,i,n)×(1+i)=20×(F/A,8%,10)×1.08=20×14.487×1.08=312.9万元【例2-8】某景区需租用一套设备，在10年中每年年初支付租金10万元，年利息率为7%，则这些租金的现值为多少？解：P=A×(P/A,i,n)×(1+i)=10×(P/A,7%,10)×1.07=10×7.0236×1.07=75.15万元递延年金的计算递延年金：第一次收付发生在第(m+1)期期末，m为递延期。终值与普通年金相同；现值有三种计算方法。递延年金终值终值大小与递延期无关，计算公式与普通年金完全相同：F=A×(F/A,i,n)递延年金现值—三种计算方法方法一先折到递延期期末m点，再折现到第0期P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)方法二(m+n)期年金现值减去前m期年金现值P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]方法三先算出n期期末的终值，再折现为现值P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)【例2-9】三种方法验证题目：某酒店集团年初投资一项目，第5年进入盈利期，预计从第5年开始每年年末取得100万元收益，投资期限为10年。假定年利率为6%，则该集团年初至少要投资多少资金才可行？方法一：P=100×(P/A,6%,6)×(P/F,6%,4)=100×4.9173×0.7921=389.50万元方法二：P=100×[(P/A,6%,10)-(P/A,6%,4)]=100×(7.3601-3.4651)=389.50万元方法三：P=100×(F/A,6%,6)×(P/F,6%,10)=100×6.975×0.5584=389.48万元（因小数取舍存在微小差异）结论：三种方法计算结果一致，该集团年初至少需投入约389.5万元。永续年金的计算永续年金是普通年金的极限形式，当普通年金的收付次数n趋于无穷大时即为永续年金。由于永续年金的期限趋于无限、没有终止时间，因此没有终值，只有现值。公式推导普通年金现值公式：P=A×[1-(1+i)⁻ⁿ]/i当n→∞时，(1+i)⁻ⁿ→0（因为i>0）因此：P=A×(1-0)/i永续年金现值：P=A/i关键特征1.第一次等额收付发生在第1期期末2.收付次数无限，没有终止时间3.没有终值，只有现值4.常见应用：永久性奖励基金、奖学金例题解析【例2-10】某五星级酒店拟建立一项永久性"微笑大师"奖励基金，每年计划分发20,000元奖金，如果利率为8%，现在应一次性存入多少钱？解：P=A/i=20,000/8%=250,000元答：现在应一次性存入25万元，以后每年可永续发放2万元奖金。任务二风险与收益风险概念与种类·风险衡量·收益与收益率"时间价值是理财的第一原则，风险收益是理财的第二原则。"风险的概念与种类风险：收益的不确定性。由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。从个别投资主体角度划分市场风险（不可分散风险/系统风险）对所有企业产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等企业特有风险（可分散风险/非系统风险）发生在个别企业的特有事件，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等从企业自身角度划分经营风险经营原因给利润带来的不确定性。外部：经济形势、市场供求、价格、税收变动；内部：产品结构、劳动生产率、设备利用率变动财务风险（筹资风险）由于负债融资导致的净资产收益率或每股收益的不确定性，也指企业到期不能还本付息的可能性风险控制对策1.规避风险：放弃明显导致亏损的项目2.减少风险：准确预测、多方案优选、市场调研、设备预防检修、多元化经营3.转移风险：投保、合资联营、技术转让、业务外包4.接受风险：风险自担（摊入成本）或风险自保（计提准备金）风险的衡量步骤1：确定概率分布概率在0~1之间，所有可能结果的概率之和等于1步骤2：计算期望值Ē=Σ(Xi×Pi)预期收益的平均化，代表投资者的合理预期步骤3：计算方差和标准差σ=√[Σ(Xi-Ē)²×Pi]标准差以绝对数衡量风险；期望值相同时，标准差越大，风险越大步骤4：计算标准差率V=(σ/Ē)×100%相对指标，适用于期望值不同的方案比较；V越大，风险越大决策规则•期望值相同：比较标准差，标准差小的风险小•期望值不同：比较标准差率，标准差率小的风险小•无风险资产：标准差=0资产的收益与收益率收益的表现方式收益额（绝对数）：期限内现金净收入+资本利得（期末价值-期初价值）收益率（相对数）：资产增值量/期初资产价值=利息收益率+资本利得收益率通常用收益率表示，便于不同规模资产之间比较收益率的类型类型含义实际收益率已实现或确定可实现的收益率，扣除通胀影响预期收益率不确定条件下，预测某资产未来可能实现的收益率必要收益率投资者对某资产合理要求的最低收益率必要收益率的构成必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率（资金时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率风险与收益的关系基本关系：风险与收益正相关•风险越大，要求的收益越高•无风险资产的收益率最低•风险收益率是对承担风险的补偿风险收益均衡原则：在控制财务风险的同时争取较多收益风险-收益关系示意图低风险→低收益高风险→高收益必要收益率随风险增加而上升项目二核心知识回顾任务一：货币时间价值概念：无风险无通胀下，货币经历投资再投资增加的价值表现形式：利息（绝对数）、利率（相对数）单利：F=P(1+in)P=F/(1+in)复利：F=P(1+i)ⁿP=F/(1+i)ⁿ普通年金：•终值F=A×(F/A,i,n)•现值P=A×(P/A,i,n)预付年金：在普通年金基础上×(1+i)递延年金：终值同普通年金，现值三种算法永续年金：P=A/i（无终值）任务二：风险与收益风险概念：收益的不确定性风险种类：•市场风险（不可分散）vs企业特有风险（可分散）•经营风险vs财务风险（筹资风险）风险衡量：•期望值Ē=Σ(Xi×Pi)•标准差σ=√[Σ(Xi-Ē)²×Pi]•标准差率V=σ/Ē×100%风险控制：规避、减少、转移、接受必要收益率：=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通胀补偿+风险收益核心公式速查复利：F=P(1+i)ⁿP=F/(1+i)ⁿ普通年金终值：F=A×[(1+i)ⁿ-1]/i现值：P=A×[1-(1+i)⁻ⁿ]/i永续年金：P=A/i必要收益率：=无风险收益率+风险收益率数智前沿AI辅助财务计算与风险评估AI应用场景AI可以在几秒内完成复杂的复利、年金计算，甚至生成可视化的现金流时间轴。但AI也可能在理解题意时出错——比如混淆"年初"和"年末"的收付时点。实操练习1.任选一道教材中的复利或年金计算题，用AI工具（如Kimi、豆包、DeepSeek等）求解，记录AI给出的答案和步骤。2.用"查系数表+手工计算"的方式独立完成同一道题。3.对比两种方法的结果：AI算对了吗？AI的步骤是否清晰？有没有忽略关键条件？4.进阶：让AI解释"为什么货币时间价值是理财的第一原则"——它的解释和教材有何异同？课程思政AI是高效的计算工具，但只有理解原理的人才能判断AI的对错。项目二课后习题（一）—单选题1货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的（）A.利息率B.额外收益C.社会平均资金利润率D.收益率2无风险收益率6%，风险收益率4%，资金时间价值5%，通货膨胀补偿率1%，必要收益率为（）A.5%B.6%C.10%D.11%3凯达酒店借款1000万元，年利率5%，10年内每年年末等额偿还，每年年末还款额为（）万元A.263.8B.256.3C.265D.129.514下列年金中，只有现值没有终值的是（）A.普通年金B.预付年金C.预付年金D.永续年金参考答案1.C2.C3.D4D项目二课后习题（二）—多选与判断二、多选题1.关于资产的收益率，说法不正确的有（）A.对于某项确定的资产，其必要收益率是确定的B.无风险收益率即纯粹利率（资金的时间价值）C.通常用短期国库券的利率近似代替无风险收益率D.必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率2.属于年金形式的有（）A.租赁期内每期支付的等额租金C.等额分期付款D.每年年末等额收取的养老金3.衡量风险程度的指标是（）A.方差C.标准离差D.标准离差率4.属于减少风险的对策有（）B.发展新产品前充分进行市场调研C.对决策进行多方案优选和替代5.关于递延年金，正确的有（）A.第一期没有收付额C.计算终值的方法与普通年金相同三、判断题1.复利终值系数×复利现值系数=1。（）2.递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。（）参考答案多选题：1.AB2.ACD3.ACD4.BC5.AC判断题：1.√2.×项目二课后习题—应会考核背景材料（一）：酒店投资方案比选某旅游集团拟在青岛投资建设一座五星级酒店，预计使用8年，第8年末转让价1000万元。基准年折现率10%。甲方案现金流量（万元）：0年-2500，1年-500，2年800，3年730，4年660，5年590，6年540，7年460，8年1420乙方案现金流量（万元）：0年-3000，1年0，2-7年每年600，8年1600要求：计算甲、乙两方案的现值，并做出决策。背景材料（二）：投资项目风险比较某酒店有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，收益率概率分布如下：市场状况"好"（概率0.3）：甲20%，乙30%；"一般"（概率0.5）：甲10%，乙10%；"差"（概率0.2）：甲5%，乙-5%要求：（1）计算期望值（2）计算标准差（3）比较风险大小（4）若无风险收益率6%，甲项目风险价值系数10%，计算总收益率解题要点案例一提示：现值计算需将各年现金流量按复利现值系数折现。注意第0年现金流量无需折现。比较两方案现值，选择现值大的方案。案例二提示：期望值E=Σ(Xi×Pi)；标准差σ=√[Σ(Xi-E)²×Pi]；标准差率V=σ/E×100%。期望值相同时，标准差越大风险越大。总收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数×标准差率旅游企业财务管理项目三旅游企业筹资管理新编21世纪高等职业教育精品教材·旅游大类主编：王艳玲王蕾|中国人民大学出版社目录01引入案例：旅游投融资市场02任务一旅游企业筹资概述03任务二资金需要量与资本成本04任务三股权筹资05任务四债务筹资06任务五筹资结构与筹资风险07核心知识回顾08数智前沿09课后习题引入案例：2021年旅游投融资市场回暖案例背景2021年1—4月，旅游行业投融资事件共25起，披露融资金额超33亿元。•1月投融资事件最多，共9起，披露金额超18亿元•融资金额TOP10中，"Klook客路旅行"以超13亿元摘得魁首•同程艺龙投资珀林酒店，美团投资东呈酒店，酒店板块备受关注•境外目的地旅游资源整合"OTA客路旅行"在1月获得2亿美元E轮融资思考问题1.旅游企业在筹资过程中需要考虑哪些因素？2.为什么不同旅游企业的筹资方式和规模存在差异？3.本案例对你理解旅游企业筹资管理有何启示？任务一旅游企业筹资概述筹资动机·筹资方式·筹资分类·筹资原则旅游企业筹资动机与原则一、筹资动机（五种）1.创立性筹资动机：企业设立时为取得资本金2.支付性筹资动机：满足季节性、临时性支付需要3.扩张性筹资动机：扩大经营规模或对外投资4.调整性筹资动机：调整资本结构，降低资本成本5.混合性筹资动机：兼具扩张和调整双重目的二、筹资方式•吸收直接投资•发行股票•利用留存收益•银行借款、发行债券、融资租赁三、筹资原则1.筹措合法：遵循国家法律法规，合法筹措资金2.规模适当：合理预测资金需要量，避免资金闲置3.取得及时：合理安排筹资时间，适时取得资金4.来源经济：充分利用各种筹资渠道，选择经济来源5.结构合理：综合考虑各种筹资方式，优化资本结构任务二资金需要量与资本成本资金需要量预测·资本成本计算·杠杆效应资金需要量预测方法一、因素分析法以基期年度平均资金需要量为基础，根据预测年度生产经营任务和资金周转加速要求进行调整。公式：资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)÷(1+预测期资金周转速度增长率)二、销售百分比法假设某些资产和负债与销售额存在稳定百分比关系，根据销售增长预测资金需要量。步骤：1.确定敏感资产和敏感负债2.计算销售百分比3.确定留存收益增加额4.计算外部融资需要量三、资金习性预测法根据资金习性（变动资金、不变资金、半变动资金），建立资金与产销量之间的线性关系。高低点法：单位变动资金b=(最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量)/(最高销售收入-最低销售收入)不变资金a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入回归直线法：运用最小二乘法原理，计算a和b的值资本成本一、资本成本的概念资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是投资决策的重要依据。二、个别资本成本计算1.银行借款资本成本K=i×(1-T)/(1-f)2.债券资本成本K=I×(1-T)/[B×(1-f)]3.普通股资本成本•股利增长模型：K=D₁/[P₀×(1-f)]+g•资本资产定价模型：K=Rf+β×(Rm-Rf)4.留存收益资本成本K=D₁/P₀+g三、加权平均资本成本公式：Kw=Σ(Kj×Wj)其中：Kj为第j种个别资本成本，Wj为第j种资本在总资本中的比重权数选择：•账面价值权数（历史成本）•市场价值权数（当前市价）•目标价值权数（未来目标）【例题3-1】因素分析法题目：某旅游饭店上年度资金平均占用额为3200万元，经分析其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长4%，资金周转加速2%。预测本年度资金需要量。解答过程已知：基期资金平均占用额=3200万元不合理资金占用额=200万元销售增长率=4%，资金周转速度增长率=2%计算：资金需要量=(3200-200)×(1+4%)÷(1+2%)=3000×1.04÷1.02=3058.82（万元）答：预测本年度资金需要量为3058.82万元。【例题3-2】销售百分比法题目：某饭店简要资产负债及相关信息如表所示。2020年销售收入10000万元，销售净利率10%，留存收益率40%。预计2021年销售收入增长20%。计算外部融资需要量。（敏感资产占销售收入的百分比-敏感负债占销售收入的百分比）×销售增加额-预计销售收入×销售净利率×留存收益率步骤：1.销售增加额=10000×20%=2000（万元）2.敏感资产占比=50%，敏感负债占比=15%3.需要增加的资金=(50%-15%)×2000=700（万元）4.留存收益增加=10000×(1+20%)×10%×40%=480（万元）5.外部融资需要量=700-480=220（万元）【例题3-3】银行借款资本成本题目：某旅游企业取得5年期长期借款1000万元，年利率5%，每年付息一次，到期一次还本。筹资费用率0.2%，企业所得税税率25%。计算该借款的资本成本率。公式：K=i×(1-T)/(1-f)已知：年利率i=5%，所得税税率T=25%筹资费用率f=0.2%计算：K=5%×(1-25%)/(1-0.2%)=3.76%【例题3-4】债券资本成本题目：某旅游企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率8%的债券。发行费用率2%，所得税税率25%。计算该债券的资本成本率。公式：K=I×(1-T)/[B×(1-f)]已知：面值1000元，票面利率8%，年利息I=1000×8%=80元发行价B=1100元，筹资费用率f=2%所得税税率T=25%计算：K=80×(1-25%)/[1100×(1-2%)]=60/1078=5.57%【例题3-5】普通股资本成本（股利增长模型）题目：某旅游上市公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预计股利年增长率为10%。计算该普通股的资本成本率。公式：K=D₁/[P₀×(1-f)]+g已知：市价P₀=30元，筹资费用率f=2%本年股利D₀=0.6元，预计第一年股利D₁=0.6×(1+10%)=0.66元股利增长率g=10%计算：K=0.66/[30×(1-2%)]+10%=0.66/29.4+10%=2.24%+10%=12.24%【例题3-6】留存收益资本成本题目：某旅游公司普通股每股市价30元，本年发放现金股利每股0.6元，预计股利年增长率为10%。计算留存收益的资本成本率。公式：K=D₁/P₀+g已知：市价P₀=30元，本年股利D₀=0.6元预计第一年股利D₁=0.6×(1+10%)=0.66元股利增长率g=10%计算：K=0.66/30+10%=2.2%+10%=12.2%注意：留存收益没有筹资费用，因此分母不需要扣除筹资费用率。【例题3-7】加权平均资本成本题目：某旅行社年末长期资本账面总额为1750万元，其中：银行长期贷款700万元（年利率5%），长期债券150万元（年利率6%），普通股900万元（预计第一年股利81万元，股利增长率9%）。所得税税率25%。分别按账面价值和市场价值计算加权平均资本成本。第一步：计算个别资本成本•银行借款K=5%×(1-25%)=3.75%•债券K=6%×(1-25%)=4.5%•普通股K=81/900+9%=18%第二步：按账面价值计算WACC总资本=1750万元WACC=3.75%×(700/1750)+4.5%×(150/1750)+18%×(900/1750)=1.5%+0.39%+9.26%=11.15%第三步：按市场价值计算WACC（假设股票市价1080万元，债券市价160万元）WACC=3.75%×(700/1940)+4.5%×(160/1940)+18%×(1080/1940)=11.74%任务三股权筹资吸收直接投资·发行普通股·利用留存收益吸收直接投资定义：旅游企业按照"共同投资、共同经营、共担风险、共享收益"的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。一、吸收直接投资的种类1.吸收国家投资特点：产权归属国家，资金运用受国家约束较大2.吸收法人投资特点：发生在法人单位之间，以参与利润分配为目的3.吸收外商直接投资特点：可以吸收外资，弥补国内资金不足二、出资方式•以货币资产出资•以实物资产出资•以工业产权出资•以土地使用权出资•以特定债权出资三、优缺点优点：•能够尽快形成生产能力•容易进行信息沟通•手续相对比较简便•筹资费用较低缺点：•资本成本较高•公司控制权集中•不利于产权交易•不利于公司治理发行普通股股票一、普通股股东的权利•公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权•收益分享权：按股份比例分享股利•股份转让权：依法转让持有的股份•优先认股权：优先认购新增发的股票•剩余财产要求权：清算时按股份比例分配二、股票的发行方式•公开间接发行通过中介机构公开向社会公众发行•非公开直接发行只向少数特定对象直接发行三、普通股筹资的优缺点优点：•没有固定利息负担•没有固定到期日，不用偿还•筹资风险小•能增加公司的信誉•筹资限制较少缺点：•资本成本较高•容易分散控制权•信息披露成本高•股票上市会增加公司被收购风险•新股东分享公司未分配利润利用留存收益定义：留存收益是企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程，是一种股权筹资方式。包括盈余公积和未分配利润。一、留存收益的筹资途径1.提取盈余公积金包括法定盈余公积和任意盈余公积2.未分配利润未限定用途的留存净利润二、留存收益筹资特点优点：•不用发生筹资费用•维持公司的控制权分布缺点：•筹资数额有限•资金使用受限制•影响股利分配•资本成本高于债务筹资注意：留存收益的资本成本率计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用率。公式：K=D₁/P₀+g任务四债务筹资银行借款·发行债券·融资租赁银行借款一、银行借款的种类按提供贷款机构分类：•政策性银行贷款•商业银行贷款•其他金融机构贷款按有无担保分类：•信用贷款•担保贷款（保证、抵押、质押）二、长期借款的保护性条款例行性保护条款：定期提交财务报表、维持资产流动性等一般性保护条款：限制非经营性支出、资本支出规模等特殊性保护条款：专款专用、限制高管薪资等三、银行借款筹资的优缺点优点：•筹资速度快•资本成本较低•筹资弹性较大•可以发挥财务杠杆作用缺点：•财务风险较大•限制条款多•筹资数额有限•可能面临利率波动风险发行债券与融资租赁一、发行债券债券种类：•记名债券vs无记名债券•可转换债券vs不可转换债券•担保债券vs信用债券债券发行价格：平价发行、溢价发行、折价发行发行价格=未来利息现值+面值现值二、融资租赁融资租赁形式：•直接租赁•售后回租•杠杆租赁租金构成：设备原价+融资成本+租赁手续费特点：融资与融物相结合三、债务筹资的优缺点优点：筹资速度快、资本成本负担较轻、筹资弹性大、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权缺点：不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资数额有限任务五筹资结构与筹资风险筹资结构·筹资风险·杠杆效应筹资结构与最优资本结构一、筹资结构筹资结构包括短期负债结构和资本结构。短期负债结构是指短期负债额占资产总额的比重；资本结构是指长期负债与股东权益的比例关系。一般来说，短期负债用于满足临时性和季节性流动资产需要；长期负债用于满足永久性流动资产和固定资产需要。二、最优资本结构定义：在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。影响因素：•企业经营状况的稳定性•企业的财务状况和信用等级•企业资产结构•企业管理人员的态度三、资本结构优化方法1.每股收益分析法计算每股收益无差别点，选择最优方案2.平均资本成本比较法选择加权平均资本成本最低的方案3.公司价值分析法考虑风险因素，以公司价值最大为标准提示：最优资本结构是理论上的目标，实际中企业应根据自身情况不断调整优化。筹资风险与杠杆效应一、筹资风险筹资风险是指企业因筹资活动而引起的收益不确定性，主要包括：•债务风险：不能按期偿还债务本息的风险•成本风险：利率波动导致筹资成本变化•政策风险：银根紧缩（货币政策收紧）导致融资难度加大的风险二、杠杆效应1.经营杠杆（DOL）DOL=(EBIT变动率)/(产销业务量变动率)反映固定成本存在对息税前利润的影响2.财务杠杆（DFL）DFL=(EPS变动率)/(EBIT变动率)反映债务筹资对每股收益的影响3.总杠杆（DTL）DTL=DOL×DFL三、筹资风险控制•合理安排债务与权益的比例•控制负债规模，保持适度负债率•优化债务期限结构•建立风险预警机制•保持足够的现金流储备•利用金融工具对冲风险【例题3-8】杠杆效应计算题目：某旅游饭店有200间房间，去年平均客房出租率为60%，一年按360天计算。每间房价200元，变动成本率为30%，固定成本总额180万元。今年计划将房价降至180元，预计出租率可提高到75%。计算经营杠杆系数并分析风险。解答过程第一步：计算去年息税前利润（EBIT）销售收入=200×200×360×60%=864（万元）变动成本=864×30%=259.2（万元）边际贡献=864-259.2=604.8（万元）EBIT=604.8-180=424.8（万元）第二步：计算经营杠杆系数（DOL）DOL=边际贡献/EBIT=604.8/424.8=1.42第三步：分析经营杠杆系数1.42表示：当销售收入变动1%时，EBIT将变动1.42%。降价后需密切关注出租率变化对利润的影响。项目三核心知识回顾任务一：筹资概述•五种筹资动机：创立性、支付性、扩张性、调整性、混合性•筹资原则：合法、适当、及时、经济、合理任务二：资金需要量与资本成本•预测方法：因素分析法、销售百分比法、资金习性法•个别资本成本：借款、债券、普通股、留存收益•加权平均资本成本（WACC）任务三：股权筹资•吸收直接投资：国家、法人、个人、外商•发行普通股：权利、发行方式、优缺点•留存收益：无筹资费用、控制权不变任务四：债务筹资•银行借款：速度快、成本低、弹性大•发行债券：平价、溢价、折价发行•融资租赁：融资与融物结合任务五：筹资结构与风险•最优资本结构：WACC最低、企业价值最大•杠杆效应：经营杠杆DOL、财务杠杆DFL、总杠杆DTL•筹资风险控制：合理安排债务比例、优化期限结构思政园地：理性筹资，稳健经营旅游企业应量力而行、理性筹资，避免过度负债。稳健经营、诚信履约是企业可持续发展的基石。数智前沿AI风控与民宿贷款审批AI应用场景人工智能正在重塑旅游企业的融资方式。银行利用AI分析民宿经营数据（入住率、评分、季节性波动），构建风控模型，实现快速贷款审批。某平台已帮助数千家中小民宿获得信用贷款，解决"融资难"痛点。案例分析1.AI风控模型如何评估一家民宿的信用风险？与传统评估方式相比有何优势？2.如果你是民宿经营者，如何利用日常经营数据提升自己的信用评级？3.AI贷款审批可能存在哪些风险？如何防范？课程思政技术赋能金融普惠，但数据隐私保护和算法公平性是不可逾越的底线。课后习题一、单项选择题1.下列筹资方式中，属于股权筹资的是（）A.银行借款B.发行债券C.吸收直接投资D.融资租赁2.下列各项中，属于资金习性预测法的是（）A.因素分析法B.销售百分比法C.高低点法D.回归分析法二、计算分析题3.某旅游饭店上年度资金平均占用额为5000万元，经分析其中不合理部分300万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速3%。用因素分析法预测本年度资金需要量。4.某旅游企业发行债券，面值1000元，票面利率6%，期限4年，每年付息一次。若市场利率为8%，计算该债券的发行价格。（已知：(P/A,8%,4)=3.3121，(P/F,8%,4)=0.7350）三、思考题5.比较股权筹资与债务筹资的优缺点，分析旅游企业应如何选择筹资方式。旅游企业财务管理项目四旅游企业投资管理新编21世纪高等职业教育精品教材·旅游大类主编：王艳玲王蕾|中国人民大学出版社目录01引入案例：海航控股收购长安航旅02任务一旅游企业投资概述03任务二旅游企业对内投资管理04任务三旅游企业对外投资管理05核心知识回顾06数智前沿07课后习题引入案例：海航控股收购长安航旅案例背景海航控股宣布收购长安航旅股权，收购后股权结构：陕西中欧发展控股45%、陕西省空港民航产业投资35%、海航控股20%。•长安航旅成立于2016年，主营旅游、酒店、景区、房地产项目开发投资•海航控股表示：收购有利于拓展航空辅产业投资，实现资源有效配置•同日还宣布购买海航地服民航特种车辆，交易金额1.71亿元思考问题1.海航控股的收购行为属于什么类型的投资？2.企业如何在众多投资项目中做出投资方向的选择？3.投资活动对企业财务管理有何重要意义？任务一旅游企业投资概述投资意义·投资分类·投资决策程序旅游企业投资的意义与分类一、投资的意义•生产与发展的基本前提投资形成生产条件和生产能力•获取利润的基本前提通过投资构建资产，获取未来收益•风险控制的重要手段多元化投资分散经营风险二、投资的分类按投资活动与企业生产经营活动的关系：•直接投资•间接投资按投资资金投出的方向：•对内投资•对外投资按投资对象存在形态：•项目投资（固定资产）•证券投资（股票、债券）按投资对企业前途影响：•战术性投资、战略性投资三、投资决策程序1.提出投资领域和投资对象2.评价投资方案的可行性3.投资方案比较与选择4.投资方案的执行5.投资方案的再评价任务二旅游企业对内投资管理现金流量测算·NPV·IRR·回收期·会计收益率旅游企业对内投资概述一、对内投资的含义与特点含义：将资金投放于旅游企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。主要指对固定资产的投资，如旅游饭店新建健身房、景区新建项目、旅行社开设新门店等。特点：投资额大、回收期长、变现能力差、投资频率低、投资收益具有不确定性二、对内投资类型1.新建项目以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产2.更新改造项目以恢复或改善生产能力为目的的内涵式扩大再生产三、投资项目现金流量现金流出量：•固定资产投资•营运资金垫支•付现成本现金流入量：•营业收入•固定资产残值收入•营运资金回收投资项目财务评价指标一、净现值（NPV）公式：NPV=ΣNCFₜ/(1+i)ᵗ-I决策规则：•NPV>0，方案可行•NPV•NPV=0，临界点优点：考虑时间价值、考虑全部现金流量二、内含收益率（IRR）定义：使NPV=0的贴现率决策规则：•IRR>资本成本，方案可行•IRR计算方法：•年金形式：查表+插值法•非年金形式：逐次测试法三、回收期（PP）静态回收期：不考虑时间价值•每年现金净流量相等：PP=原始投资额/年现金净流量•每年现金净流量不等：累计法动态回收期：考虑时间价值四、其他指标现值指数（PI）：PI=未来现金净流量现值/原始投资额现值PI>1，方案可行会计收益率（ARR）：ARR=年平均净利润/原始投资额【例题4-1】投资项目现金流量表题目：某景区投资新设施需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产时，需投入营运资金140万元。项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限7年，使用后第5年预计进行一次改良，改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元。项目期满时，垫支营运资金全额收回。投资项目现金流量表建设期（第0-2年，年初投入）：每年现金流出：90万元投产时（第3年初=第2年末）：营运资金垫支：140万元营业期（第3-9年）：年折旧=(270-11)/7=37万元年营业现金净流量=税后营业利润+折旧=60+37=97万元改良期（第7-8年）：第7年改良支出：80万元（现金流出）第7-8年摊销：40万元/年（增加现金流入）终结期（第9年末）：残值收入：11万元；营运资金回收：140万元【例题4-2】营业期现金流量测算题目：某旅游饭店欲添置一套健身房设备，购买价款500000元，预计使用寿命5年，直线法折旧，预计5年后残值为20000元。预计年营业收入1000000元，第1年付现成本660000元，以后每年增加维修费10000元。需垫支营运资金200000元。所得税税率25%。计算营业期现金流量。已知：年折旧=(500000-20000)/5=96000元营业期现金流量计算（间接法）：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=(营业收入-付现成本-折旧)×(1-25%)+折旧第1年：付现成本660000税后营业利润=(1000000-660000-96000)×75%=183000营业现金净流量=183000+96000=279000元第2年：付现成本670000税后营业利润=(1000000-670000-96000)×75%=175500营业现金净流量=175500+96000=271500元第3年：264000元；第4年：256500元；第5年：249000元【例题4-3】净现值（NPV）题目：沿用例题4-2资料，假设该旅游饭店的资本成本为15%，计算该投资项目的净现值。已知现金流量：初始投资=500000+200000=700000元（第0年流出）第1年NCF=279000元第2年NCF=271500元第3年NCF=264000元第4年NCF=256500元第5年NCF=249000+20000(残值)+200000(营运资金回收)=469000元计算NPV：NPV=279000×(P/F,15%,1)+271500×(P/F,15%,2)+264000×(P/F,15%,3)+256500×(P/F,15%,4)+469000×(P/F,15%,5)-700000=279000×0.8696+271500×0.7561+264000×0.6575+256500×0.5718+469000×0.4972-700000=242618+205281+173580+146667+233187-700000=301333元>0，方案可行【例题4-4】现值指数（PI）题目：根据例题4-3的资料，当资本成本为15%时，根据现值指数法判断方案的可行性。公式：PI=未来现金净流量现值/原始投资额现值已知：未来现金净流量现值=700000+301333=1001333元原始投资额现值=700000元计算：PI=1001333/700000=1.43决策：PI=1.43>1，该投资方案可行。注意：现值指数法弥补了NPV法的不足，便于不同规模项目的比较。【例题4-5】内含收益率（IRR）—年金形式题目：某旅游酒店拟购入一辆大巴车，购买价款为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资收益率要求为12%（以此作为贴现率）。购入后估计每年产生现金净流量30万元。用内含收益率指标评价该方案是否可行。已知：原始投资额I=160万元年现金净流量NCF=30万元（年金形式）使用年限n=10年计算IRR：令：30×(P/A,IRR,10)-160=0得：(P/A,IRR,10)=160/30=5.3333查年金现值系数表：n=10时•12%对应的系数=5.6502•14%对应的系数=5.2161采用插值法：IRR=12%+(5.3333-5.6502)/(5.2161-5.6502)×(14%-12%)=13.46%决策：IRR=13.46%>12%，方案可行。【例题4-6】内含收益率（IRR）—逐次测试法题目：根据例题4-2的资料，假设企业资本成本为15%，企业要求的最低报酬率为20%，试用内含报酬率指标分析该投资方案的可行性。已知现金流量（各年不相等）：第0年：-700000；第1年：279000；第2年：271500；第3年：264000；第4年：256500；第5年：469000逐次测试法：当i=20%时，NPV=279000×0.8333+271500×0.6944+264000×0.5787+256500×0.4823+469000×0.4019-700000=232491+188530+152777+123710+188491-700000=185999>0当i=30%时，NPV=279000×0.7692+271500×0.5917+264000×0.4552+256500×0.3501+469000×0.2693-700000=214607+160647+120173+89801+126302-700000=11530>0【例题4-7】回收期法题目：某旅游饭店欲购置一批洗衣机和烘干机，现有甲、乙两个方案。甲方案原始投资100万元，每年现金净流量25万元；乙方案原始投资80万元，每年现金净流量20万元。计算两个方案的静态回收期。甲方案：静态回收期=原始投资额/年现金净流量=100/25=4（年）乙方案：静态回收期=80/20=4（年）分析：两个方案回收期相同，但甲方案投资规模更大、总收益更高。回收期法的局限性：没有考虑回收期以后的现金流量，不能衡量盈利性。【例题4-8】会计收益率（ARR）题目：某旅游饭店添置洗衣房，需投资100万元，预计使用年限5年，报废无残值。投产后预计每年增加净利润15万元。计算会计收益率。公式：ARR=年平均净利润/原始投资额×100%已知：原始投资额=100万元年平均净利润=15万元计算：ARR=15/100×100%=15%评价：会计收益率法的优点是计算简便、易于理解；缺点是没有考虑时间价值，使用账面利润而非现金流量。任务三旅游企业对外投资管理对外投资概述·直接投资·证券投资旅游企业对外投资概述一、对外投资的概念与分类概念：旅游企业以现金、实物、无形资产等方式，或购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。按投资途径分类：•对外直接投资（实物投资）•对外间接投资（证券投资）二、对外投资动因对内动因：•充分利用临时闲置资金•提高资金利用率和周转率对外动因：•抓住有利的市场机会•在组合投资前提下降低风险•增强外部扩张能力三、对外直接投资方式1.对外合资投资两个或两个以上的企业共同投资组建新的企业，按出资比例分享收益、分担风险。2.对外合作投资通过契约形式组建的合作企业，投资各方的权利和义务由合同约定。3.对外并购投资通过购买目标企业股权或资产，实现对目标企业的控制。证券投资管理一、债券投资债券估价模型：V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)其中：I为年利息，M为面值，i为市场利率债券投资收益率：•票面收益率=年利息/面值•本期收益率=年利息/买入价•持有期收益率=(卖出价-买入价+利息)/买入价二、股票投资股票估价模型：•固定股利模型：V=D/K•固定增长模型：V=